Thông tin tài liệu
Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO B TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ MỸ HẠNH MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - NĂM 2015 Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO B TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ MỸ HẠNH MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 62 34 03 01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS VÕ VĂN NHỊ TS NGUYỄN NGỌC DUNG Tp Hồ Chí Minh - NĂM 2015 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi thực hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Các số liệu kết nghiên cứu luận án trung thực chưa công bố cơng trình khoa học khác, ngoại trừ số kết công bố cơng trình khoa học tác giả người hướng dẫn Tất nội dung kế thừa, tham khảo từ nguồn tài liệu khác tác giả trích dẫn đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2015 Nghiên cứu sinh Lê Thị Mỹ Hạnh ii LỜI CẢM ƠN Viết luận án trình lâu dài vất vả không phần thú vị với cảm giác người khám phá chân trời tìm lời giải cho tốn khó Có nhiều niềm vui, đam mê thích thú đan xen thân bước hồn thành nội dung quan trọng luận án tích lũy nhiều kiến thức ngày trưởng thành kinh nghiệm nghiên cứu; Đặc biệt thú vị khám phá vấn đề sau thời gian dài bị phương hướng Để hồn thành luận án này, Tơi nhận giúp đỡ động viên nhiều người, từ Thầy Cô, đồng nghiệp, bạn bè gia đình Trước tiên, Tơi xin bày tỏ lịng tri ân cảm ơn sâu sắc đến Thầy hướng dẫn Tôi, PGS TS Võ Văn Nhị, Thầy người giúp Tôi chập chững bước làm quen với hoạt động nghiên cứu người hướng dẫn Tơi từ lúc Tơi cịn sinh viên đến làm luận văn thạc sĩ nghiên cứu sinh Với kinh nghiệm dày dạn tầm cao hiểu biết, Thầy ln lường trước khó khăn mà Tôi gặp phải để định hướng động viên kịp thời, giúp Tôi bước khám phá chân trời kiến thức khoa học, đặc biệt lúc Tôi phương hướng hay giúp Tơi tự tin để hoàn thành luận án điều kiện thân có nhiều áp lực, tưởng chừng khó thể vượt qua Tôi xin cảm ơn TS Nguyễn Ngọc Dung, ln hỗ trợ khuyến khích Tơi suốt q trình làm luận án Xin chân thành cảm ơn gởi lời tri ân đến Ban giám hiệu Trường Đại học Tôn Đức Thắng, đặc biệt Thầy Hiệu Trưởng - GS.TS Lê Vinh Danh, Cô Trịnh Minh Huyền - Phó Hiệu Trưởng Thầy Cơ ln động viên, khuyến khích tạo điều kiện thuận lợi để Tơi hồn thành luận án cách tốt Ngồi ra, Tơi xin gởi lời cảm ơn đến tình cảm, hỗ trợ chia sẻ, động viên đồng nghiệp, Thầy Cô khoa Kế tốn – ĐH Tơn Đức Thắng, điều góp phần giúp Tơi hồn thành luận án Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến tất Q Thầy Cơ khoa Kế tốn – Kiểm tốn Viện Đào Tạo Sau Đại học - Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM giúp đỡ nghiên cứu sinh nói chung thân Tơi nói riêng góp ý nhận xét thẳng thắn chân tình để giúp Tơi hồn thiện luận án Đồng thời, Tơi chân thành cảm ơn góp ý chi tiết hỗ trợ PGS.TS Trần Thị Giang Tân để luận án Tôi ngày tốt Ngồi ra, q trình viết luận án, Tơi cịn hỗ trợ giúp đỡ q báu nhiều Thầy Cô đồng nghiệp Trường khác, bạn bè, nghiên cứu sinh khác việc chia sẻ tài liệu, kinh nghiệm, kiến thức thông tin; Tôi nhiều tổ chức, cá nhân khác nhiệt tình việc cung cấp nguồn tài liệu có giá trị Khơng biết nói hơn, Tôi xin gởi lời cảm ơn chân thành đến tất Cuối cùng, Tơi khơng thể hồn thành luận án khơng có đồng hành, động viên chia sẻ người thân gia đình, đặc biệt ba má Tôi, chồng, cháu Tôi, bên cạnh, giúp đỡ, tạo điều kiện tốt để Tơi có đủ nghị lực tập trung để hoàn thành luận án Một lần xin gởi lời tri ân kính chúc sức khỏe, hạnh phúc thành công đến tất người Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2015 Nghiên cứu sinh Lê Thị Mỹ Hạnh iii Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, sơ đồ MỤC LỤC cứu trước có liên quan đến đề tài luận án MỞ ĐẦU ………………………………………………………………………………………………………… CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU… 1.1 CÁC NGHIÊN CỨU NƯỚC NGOÀI LIÊN QUAN ĐẾN TTTC VÀ MINH BẠCH 1.1.1 Nội dung nghiên 1.1.2 Đánh giá chung nghiên cứu thực nước TTTC minh bạch TTTC 14 1.2 CÁC NGHIÊN CỨU TRONG NƯỚC LIÊN QUAN ĐẾN TTTC VÀ MINH BẠCH 16 1.2.1 Nội dung nghiên cứu trước có liên quan đến đề tài luận án 16 1.2.2 Đánh giá chung nghiên cứu thực nước TTTC, minh bạch thông tin minh bạch TTTC 20 1.3 KHE HỔNG TRONG NGHIÊN CỨU VỀ MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC TÁC GIẢ TRONG/NGOÀI NƯỚC VÀ ĐỊNH HƯỚNG NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN ÁN KẾT LUẬN CHƯƠNG 21 23 2.1 24 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TTTC, MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC CTNY …….24 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TTTC VÀ MINH BẠCH TTTC 2.1.1 Khái niệm TTTC 24 2.1.2 Khái niệm minh bạch TTTC tầm quan trọng minh bạch TTTC .25 2.1.2.1 Khái niệm minh bạch TTTC 25 2.1.2.2 Tầm quan trọng minh bạch TTTC 28 2.1.3 Nội dung thơng tin tài công bố 30 2.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá đo lƣờng mức độ minh bạch TTTC 31 2.1.4.1 Tiêu chuẩn đánh giá mức độ minh bạch TTTC 31 2.1.4.2 Đo lường mức độ minh bạch TTTC 35 2.1.5 Các nhân tố ảnh hƣởng đến tính minh bạch TTTC CTNY .37 bạch TTTC CTNY TTCK Thái Lan 40 MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC CTNY TRÊN TTCK Ở MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM Ở VIỆT NAM 2.2 39 2.2.1 Minh 2.2.2 Minh bạch TTTC CTNY TTCK Hồng Kông 42 2.2.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 44 2.3 MỘT SỐ LÝ THUYẾT NỀN LIÊN QUAN ĐẾN TÍNH MINH BẠCH TTTC 47 2.3.1 Lý thuyết thơng tin bất cân xứng 47 iv 2.3.1.1 Nội dung lý thuyết 2.3.1.2 Áp dụng lý thuyết cho vấn đề minh bạch TTTC CTNY 2.3.2 Lý thuyết đại diện 2.3.2.1Nội dung lý thuyết 2.3.2.2Áp dụng lý thuyết cho vấn đề minh bạch TTTC CTNY 2.3.3 Lý thuyết tiết kiệm chi phí thơng tin 2.3.3.1Nội dung lý thuyết tiết kiệm chi phí thơng tin 2.3.3.2Áp dụng lý thuyết cho vấn đề minh bạch TTTC CTNY KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 3.1.1 3.1.2 3.1.3 3.1.4 Thiết kế nghiên cứu Khung nghiên cứu luận án Quy trình nghiên cứu Giới thiệu thang đo mức độ minh bạch TTTC CT 3.2 THIẾT LẬP MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC CTNY TẠI VIỆT NAM 3.2.1 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Các nhân tố ảnh hưởng mơ hình 3.3 NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH 3.3.1 Thiết kế nghiên cứu định tính 3.3.2 Nội dung nghiên cứu định tính 3.3.3 Những điều chỉnh rút từ nghiên cứu định tính 3.3.3.1Tổng hợp nghiên cứu định tính phần 3.3.3.2Tổng hợp nghiên cứu định tính phần hai 3.4 NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƯỢNG 3.4.1 Xây dựng thang đo mức độ minh bạch TTTC 3.4.1.1Thang đo nội dung công bố thông tin 3.4.1.2Thang đo phản ánh phù hợp tiêu chuẩn chất lượng cao công bố TTTC 3.4.1.3Thang đo phản ánh chất lượng kiểm toán độc lập 3.4.1.4Thang đo phản ánh trách nhiệm kiểm toán độc lập 3.4.1.5Thang đo thuận tiện thông tin 3.4.2 Xây dựng cách đánh giá đặc điểm phản ánh tính CTNY 3.4.3 Xác định phƣơng pháp đo lƣờng tính tốn nh minh bạch TTTC CTNY 3.4.4 Thiết kế chƣơng trình nghiên cứu định lƣợng 3.4.4.1 Mẫu nghiên cứu 3.4.4.2Phương pháp quy trình thu thập liệu 3.4.4.3Đối tượng khảo sát v 3.4.5 Mơ hình hồi quy 89 3.4.5.1 Đánh giá độ tin cậy thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY 90 3.4.5.2 Đánh giá mối quan hệ biến 90 3.4.5.3 Phương trình hồi quy đề xuất 91 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4.1 93 94 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU …………………………………………………………………………94 4.1.1 Đánh giá thực trạng mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK VN 4.1.1.1 Giới thiệu sơ lược tình hình hoạt động CTNY TTCK Việt Nam…………… 94 4.1.1.2 Đánh giá tình hình lập, trình bày cơng bố TTTC CTNY 96 a Đánh giá chung chuyên gia, nhà nghiên cứu quan chức chất lượng TTTC tính minh bạch thơng tin CTNY 96 b Khảo sát sơ tình hình lập, trình bày cơng bố TTTC CTNY thời gian qua 98 4.1.1.3 Đo lường đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY 100 a Khảo sát mức độ minh bạch TTTC CTNY dựa vào đặc điểm phản ánh minh bạch (dựa khái niệm) 101 b Khảo sát mức độ minh bạch TTTC CTNY theo đánh giá nhà đầu tư 113 c So sánh/Tổng hợp kết khảo sát mức độ minh bạch TTTC CTNY 117 4.1.2 Đánh giá độ tin cậy giá trị thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY 119 4.1.2.1 Cách thức thực 119 4.1.2.2 Kết đánh giá độ tin cậy thang đo 119 4.1.2.3 Kết đánh giá giá trị thang đo – phân tích nhân tố khám phá (EFA) .122 4.1.3 Kết thống kê mô tả 124 4.1.3.1 Đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY 124 4.1.3.2 Đánh giá phù hợp biến 126 4.1.4 Kiểm định mô hình nghiên cứu 127 4.1.4.1 Kiểm định giả thuyết 127 4.1.4.2 Kết kiểm định giả thuyết 128 4.1.5 Kết phân tích hồi quy bội 133 4.1.5.1 Kiểm định ma trận hệ số tương quan 133 4.1.5.2 Kết mơ hình hồi quy 134 4.1.5.3 Đánh giá phù hợp kết mơ hình kiểm định tương quan .137 4.2 MỘT SỐ BÀN LUẬN VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 141 4.2.1 Bàn luận kết nghiên cứu 142 4.2.1.1 Đối với nhóm nhân tố phản ánh đặc điểm tài 142 4.2.1.2 Đối với nhóm nhân tố phản ánh đặc điểm quản trị 144 4.2.2 Một số hàm ý từ kết nghiên cứu 147 KẾT LUẬN CHƯƠNG 151 vi CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 152 5.1 5.2 KẾT LUẬN KIẾN NGHỊ 152 155 5.2.1 Đối với CTNY 155 5.2.1.1 Tăng cường ý thức trách nhiệm CTNY việc gia tăng mức độ minh bạch TTTC 155 5.2.1.2 Đầu tư phát triển hệ thống thông tin doanh nghiệp 156 5.2.1.3 Hoàn thiện hệ thống quản trị công ty 157 5.2.1.4 Nâng cao công tác quan hệ với cổ đông, nhà đầu tư công chúng 159 5.2.2 Đối với Ủy ban chứng khốn Nhà nƣớc Bộ tài 161 5.2.2.1 Hoàn thiện quy định CBTT nội dung trình bày BCTC 161 5.2.2.2 Tăng cường giám sát hoạt động công bố TTTC TTCK 164 5.2.2.3 Tăng cường biện pháp chế tài hành vi vi phạm nghĩa vụ CBTT thiếu minh bạch thông tin công bố TTCK 166 5.2.2.4 Hồn thiện quy trình cơng bố TTTC từ CTNY đến nhà đầu tư thông qua website Sở GDCK 168 5.2.2.5 Triển khai mơ hình tổ chức định mức tín nhiệm 168 5.2.3 Đối với bên liên quan khác 169 5.2.3.1 Về phía tổ chức tín dụng – chủ nợ 169 5.2.3.2 Về phía cơng ty kiểm tốn 169 5.2.3.3 Về phía Hội nghề nghiệp 170 5.2.3.4 Về phía sở đào tạo 171 5.2.4 Một số kiến nghị hỗ trợ khác 171 5.2.4.1 Tăng cường khả đọc hiểu BCTC cho nhà đầu tư 171 5.2.4.2 Đổi trình thông tin CTNY 172 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 174 5.3.1 Hạn chế nghiên cứu 174 5.3.2 Hướng nghiên cứu 175 Danh mục cơng trình tác giả Tài liệu tham khảo Phụ lục Từ viết tắt ASEAN BCTC BIG BTC BKS CBTT CĐKT CP CIFAR CK CLSA CT CTCP CTĐC CTKT CTNY DISCL DN E&Y FASB FDI GĐ GOVERN HASTC HĐQT HNX HOSE HQSDTS HSX IAAT IASB IFC Từ viết tắt IFRS ITDRS KQKD KTV LCTT MB MBTT MĐMB NCS Non Big OECD PwC QTCT ROE SFC SET SGDCK S&P T&D Index TNHH TTCK TTTC UBCK UBCKNN U.S GAAP VAA VACPA VN VSH α 12 cách tiếp cận nghiên cứu Các số dùng làm thước đo mức độ minh bạch TTTC sử dụng số nghiên cứu trước T&D S&P, CIFAR IAAT ITDRS xây dựng Đài Loan dựa tiêu chí định để chấm điểm Tuy nhiên, phạm vi nghiên cứu này, cách tiếp cận luận án nhằm đo lường mức độ minh bạch TTTC dựa theo cảm nhận/đánh giá nhà đầu tư Vì vậy, luận án sử dụng phương pháp luận nguyên tắc QTCT OECD để xây dựng câu hỏi đánh giá Như vậy, thang đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY, dựa nguyên tắc quản trị công ty OECD 2004 gồm thành phần lĩnh vực “CBTT Tính minh bạch Quản trị cơng ty” làm sở xây dựng bảng câu hỏi 3.2 THIẾT LẬP MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÍNH MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC CTNY TẠI VIỆT NAM 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Từ sở nghiên cứu mơ hình liên quan đến tính minh bạch TTTC, sau xem xét yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thơng tin liên quan đến đặc điểm tài đặc điểm quản trị góc độ cơng ty, kết hợp đặc điểm CTNY Việt Nam cho phù hợp với môi trường kinh tế, xã hội, văn hóa Việt Nam, đề tài tiến hành xây dựng mơ hình nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu đề xuất này, tổng hợp ưu điểm bật từ nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY góc độ cơng ty, kế thừa từ kết nghiên cứu trước Mơ hình đề xuất có biến phụ thuộc xác định tính minh bạch TTTC CTNY biến độc lập nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY, bao gồm biến sau: CÁC LÝ THUYẾT NỀN LÀM CƠ SỞ XEM XÉT TÁC ĐỘNG CỦA TỪNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ MINH BẠCH TTTC Hình 3.3–Mơ hình nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY” Các nhân tố ảnh hưởng mơ hình nghiên cứu xem xét điều kiện thỏa mãn yêu cầu minh bạch TTTC sở lý thuyết xác định mục 2.3 Ngoài ra, mối liên hệ nhân tố ảnh hưởng với mức độ minh bạch TTTC 13 CTNY giải thích sở lý thuyết thơng qua việc phân tích giả thuyết nghiên cứu trình bày 3.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng mơ hình (1) Các đặc điểm tài ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC: Biến quy mơ: Các nghiên cứu trước xác định biến quy mô có ảnh hưởng đáng kể đến tính minh bạch thơng tin q trình cơng bố thơng tin BCTC công ty Hầu hết nghiên cứu cho cơng ty có quy mơ lớn minh bạch công ty nhỏ Nhận định rút từ kết nghiên cứu xuyên quốc gia tác giả: Wallace (1994) Zarzeski (1996)), Robert Bushman cộng (2001), Archambault (2003), Khanna cộng (2004) (2) Biến địn bẩy tài chính: Một số nghiên cứu tác giả trước cho rằng, công ty có địn bẩy tài cao cơng bố thơng tin nhiều cơng ty có địn bẩy tài thấp Một số nghiên cứu có kết nghiên cứu phù hợp với nhận định nghiên cứu Ahmed Courtis (1999) với lý đưa doanh nghiệp có địn bẩy tài cao chịu giám sát nhiều từ bên liên quan Các chủ nợ yêu cầu doanh nghiệp cung cấp thông tin nhiều để đảm bảo lợi ích cho họ Ngồi ra, nhà quản lý thuyết phục chủ nợ việc cho vay việc công bố thông tin nhiều để giảm chi phí nợ vay (3) Biến kết tài chính: Một số nghiên cứu tác giả cho rằng, kết tài khứ ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin Cụ thể, công ty có lợi nhuận tốt sẵn sàng cơng bố thơng tin cho nhà đầu tư bên ngồi cơng ty có lợi nhuận thấp Đồng tình với nhận định có nghiên cứu Lang lundholm (1993) Khanna cộng (2004) (4) Biến tài sản đảm bảo: Một số kết nghiên cứu cho cơng ty có giá trị tài sản cao cơng bố thơng tin cho nhà đầu tư bên ngồi nhiều nhằm giúp cho nhà đầu tư định đầu tư (nhóm tác giả Cheung cộng (2005) thực nghiệm TTCK Hồng Kông) Tuy nhiên, ngược với kết nghiên cứu kết nghiên cứu Jensen Meckling (1976) lại cho cơng ty có tài sản nhiều lại có nhu cầu cơng bố TTTC họ lo ngại người cho vay nắm giữ quyền sở hữu tài sản công ty công ty bị phá sản (5) Biến hiệu sử dụng tài sản: Công ty có hiệu sử dụng tài sản cao mức độ cơng bố thơng tin cao cơng ty có hiệu sử dụng tài sản thấp cơng ty có hiệu sử dụng tài sản cao thu hút nhiều nhà đầu tư nhà phân tích hơn; cơng ty cơng bố thông tin nhiều thông tin minh bạch (6) Biến cơng ty kiểm tốn: Nhiều nghiên cứu cho nội dung báo cáo hàng năm bị ảnh hưởng việc CTNY kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn hay nhỏ (Kết nghiên cứu Fargher, Taylor, and Simon (2001), Archambault (2003)) Các nghiên cứu trước phân chia quy mô cơng ty kiểm tốn theo nhóm nhóm cơng ty kiểm tốn Big four nhóm khơng phải Big four: với nhận định công ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big four) cơng bố nhiều thơng tin công ty khác 14 Các đặc điểm quản trị cơng ty ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC: Quản trị công ty (QTCT) đặt sở tách biệt quản lý sở hữu doanh nghiệp Công ty chủ sở hữu (nhà đầu tư, cổ đông ), để công ty tồn phát triển phải có dẫn dắt HĐQT, điều hành Ban giám đốc đóng góp người lao động Những người khơng phải lúc có chung ý chí, lợi ích quyền lợi Điều dẫn đến cần phải có chế để nhà đầu tư, cổ đông bên liên quan đến doanh nghiệp kiểm sốt việc điều hành cơng ty nhằm đem lại hiệu cao Các nghiên cứu thực giới đánh giá mức độ ảnh hưởng số đặc điểm quản trị cơng ty đến tính minh bạch thông tin thông qua biến sau: (7) Biến mức độ tập trung vốn chủ sở hữu (Quyền sở hữu) (Ownership concentration) Một số nghiên cứu cho mức độ sở hữu tập trung cổ phiếu dẫn đến quản trị cơng ty tốt hơn, từ mức độ minh bạch thông tin cao hơn, làm giảm khả nhà quản lý gây thiệt hại cho cổ đơng (McConnell Servaes, 1990, trích Chueng cộng sự, 2005) Những cơng ty có nhiều nhà đầu tư sở hữu lượng cổ phiếu lớn phụ thuộc vào nhà đầu tư nhỏ lẻ Vì vậy, cần thiết phải công bố thông tin cơng ty bị giảm sút (La Porta cộng sự, 1999, Schadewitz & Blevins, 1998) Do đó, doanh nghiệp có mức độ tập trung vốn chủ sở hữu cao minh bạch thông tin (8) Biến cấu Hội đồng quản trị (Board composition) Một yêu cầu QTCT cấu HĐQT, bao gồm thành viên HĐQT không thuộc ban điều hành, thành viên HĐQT độc lập Những thành viên HĐQT không thuộc ban điều hành doanh nghiệp cho người thực chức giám sát thay mặt cổ đông nhằm bảo đảm quản lý công ty đường lối tối đa hóa giá trị cổ đông (9) Biến quy mô HĐQT (Board size) Đặc điểm quan trọng khác HĐQT quy mô HĐQT Jensen (1993), trích Chueng cộng (2005), cho quy mô HĐQT lớn dẫn đến thảo luận chân thật vấn đề quan trọng, từ làm cho hệ thống cơng bố thơng tin công ty yếu 3.3 NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH Phương pháp dùng để tìm hiểu khám phá vấn đề nghiên cứu 3.3.1 Thiết kế nghiên cứu định tính Để thực nghiên cứu định tính, đề tài tiến hành thảo luận trao đổi trực tiếp với chuyên gia có kinh nghiệm lĩnh vực tài – kế tốn Thành phần tham gia khảo sát thảo luận trực tiếp nghiên cứu gồm 20 chuyên gia, người đại diện quỹ đầu tư, cơng ty chứng khốn, chun gia, kiểm tốn viên, cơng ty/ngân hàng có hoạt động đầu tư; người đáp ứng yêu cầu kinh nghiệm trình độ mà đề tài đưa Kết nghiên cứu định tính sở dùng để thiết kế bảng câu hỏi xây dựng mơ hình cho nghiên cứu định lượng Từ việc xác định tiêu nhằm đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY, xây dựng thang đo bảng câu hỏi Tất biến quan sát sử dụng thang đo Likert bậc với lựa chọn số hoàn toàn không đồng ý với phát biểu lựa chọn số hoàn toàn đồng ý với phát biểu 3.3.2 Nội dung nghiên cứu định tính 15 Phần 1: Thảo luận “Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam - Nhóm nhân tố liên quan đến đặc điểm tài đặc điểm quản trị doanh nghiệp” Phần 2: Thảo luận “Tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTTC – CTNY” 3.3.3 Kết nghiên cứu định tính Từ kết thảo luận với chuyên gia mơ hình đề xuất yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY, đề tài tiến hành hiệu chỉnh thành phần mơ hình nghiên cứu đề xuất dựa sở kết thảo luận sâu với chuyên gia tổng hợp ý kiến chuyên gia 3.3.3.1 Kết nghiên cứu định tính phần 1: Thảo luận “Các yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam - Nhóm nhân tố liên quan đến đặc điểm tài đặc điểm quản trị doanh nghiệp” Kết đánh giá mức độ tác động nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch cho thấy hầu kiến cho nhân tố mà đề tài đề cập có ảnh hưởng từ mức ảnh hưởng đến ảnh hưởng mạnh Riêng nhân tố tài sản đảm bảo quy mơ HĐQT có ý kiến cho khơng ảnh hưởng (chiếm tỷ lệ 10%) Có ý kiến, tỷ lệ 20% cho quy mơ doanh nghiệp ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY, tương tự biến tài sản đảm bảo, mức độ tập trung quyền sở hữu quy mô HĐQT có ý kiến, chiếm tỷ lệ 10% cho ảnh hưởng Đối với ý kiến bổ sung hay điều chỉnh nhân tố ảnh hưởng: Tổng hợp ý kiến chuyên gia kết thu được: Loại bỏ nhân tố, bổ sung nhân tố giả thuyết, đổi tên nhân tố Từ kết tổng hợp trên, luận án xây dựng mô hình nghiên cứu thức với biến phụ thuộc minh bạch TTTC (TRANS), biến độc lập gồm biến: Quy mơ cơng ty (SIZE), Địn bẩy tài (DEBT), Lợi nhuận (PROFIT), Hiệu sử dụng tài sản (ASSET), Cơng ty kiểm tốn (AUDIT), Cơ cấu HĐQT (BEXC/BNoEXC), Quy mô HĐQT (BSIZE), Sự kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc (CHAIRMAN) Trong H ký hiệu giả thuyết nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY 3.3.3.2 Kết nghiên cứu định tính phần 2: Thảo luận “Các tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY” Sau thảo luận: so với ban đầu loại bỏ tiêu chí bổ sung thêm tiêu chí, kết cuối có 17 tiêu chí, tương ứng 17 câu hỏi đưa vào bảng câu hỏi khảo sát đưa vào thang đo thành phần để đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY Các giả thuyết rút từ mơ hình nghiên cứu thức sau thực nghiên cứu định tính: Giả thuyết H1: Cơng ty có quy mơ lớn mức độ minh bạch TTTC cao Giả thuyết H2: Cơng ty có địn bẩy tài cao mức độ minh bạch TTTC cao Giả thuyết H3: Cơng ty có lợi nhuận lớn mức độ minh bạch TTTC cao Giả thuyết H4: Cơng ty có hiệu sử dụng tài sản cao mức độ minh bạch TTTC cao 16 Giả thuyết H5: Công ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4) kết luận kiểm tốn vào chứng đáng tin cậy hơn, công bố nhiều thông tin công ty khác (Non Big 4) Giả thuyết H6: Cơng ty có tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT lớn mức độ minh bạch TTTC cao Giả thuyết H7: Quy mơ HĐQT lớn mức độ minh bạch TTTC CTNY thấp Giả thuyết H8: Công ty có kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc mức độ minh bạch thấp 3.4 NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƯỢNG 3.4.1 Xây dựng thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY - Thang đo nội dung công bố thông tin: Công bố thông tin phải bao gồm, không hạn chế, thông tin quan trọng liên quan đến tình hình tài chính, hoạt động, sở hữu….” - Thang đo phản ánh phù hợp tiêu chuẩn chất lượng cao công bố TTTC: Thông tin phải chuẩn bị công bố phù hợp với tiêu chuẩn chất lượng cao công bố thơng tin kế tốn, tài -Thang đo phản ánh chất lượng kiểm toán độc lập: Kiểm toán hàng năm phải tiến hành đơn vị kiểm tốn độc lập, đủ lực có chất lượng cao - Thang đo phản ánh trách nhiệm kiểm toán độc lập: Kiểm toán độc lập phải chịu trách nhiệm cổ đơng có trách nhiệm thực cơng tác kiểm tốn cách chun nghiệp công ty - Thang đo thuận tiện (phổ biến) thông tin: Các kênh phổ biến thông tin phải tạo điều kiện tiếp cận thơng tin bình đẳng, kịp thời hiệu chi phí cho người sử dụng 3.4.2 Xác định phương pháp đo lường tính tốn yếu tố ảnh hưởng tính minh bạch TTTC CTNY Ngoài biến phụ thuộc mức độ minh bạch TTTC CTNY đo lường cách thu thập số liệu từ kết khảo sát nhà đầu tư, biến độc lập, kết nghiên cứu định tính phần trên, gồm biến nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC gồm: quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, lợi nhuận, hiệu sử dụng tài sản, công ty kiểm tốn, cấu HĐQT, quy mơ HĐQT, kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng GĐ Các yếu tố gọi biến quan sát kèm theo giả thuyết liên quan đo lường sau: (1) Biến 1: Quy mô công ty Biến quy mô cơng ty – ký hiệu SIZE Có cách xác định quy mô công ty dựa vào tổng tài sản, doanh thu giá trị vốn hóa thị trường cơng ty (đặc tính thị trường) (2) Biến 2: Địn bẩy tài Biến địn bẩy tài – ký hiệu DEBT Có nhiều cách đo lường biến địn bẩy tài nghiên cứu này, đề tài xác định biến địn bẩy tài theo cách dựa tổng nợ phải trả chia tổng tài sản (dựa theo cách tính mà Cheung cộng chọn) (3) Biến 3: Lợi nhuận Biến lợi nhuận – ký hiệu PROFIT Biến này, dùng để đo lường khả sinh lợi hay thành doanh nghiệp Trong nghiên cứu đề tài chọn cách xác định lợi nhuận công ty theo tiêu thức tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 17 Biến 4: Hiệu sử dụng tài sản Biến hiệu sử dụng tài sản thể vòng quay tổng tài sản – ký hiệu ASSET Biến dùng để đo lường khả tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng tài sản (5) Biến 5: Kiểm toán Biến kiểm toán – ký hiệu AUDIT Biến dùng để phân biệt quy mơ uy tín cơng ty kiểm tốn mà CTNY th làm cơng ty kiểm tốn độc lập (6) Biến 6: Cơ cấu Hội đồng quản trị Biến cấu Hội đồng quản trị, theo nghiên cứu S.Y Cheung et al (2005) có cách để đo lường biến là: (1) Đo tỷ lệ giám đốc điều hành Hội đồng quản trị (ký hiệu BEXC); (2) Đo tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT đo gián tiếp tỷ lệ Giám đốc điều hành khơng có HĐQT việc đo lường trực tiếp không thực (ký hiệu BNoEXC) (7) Biến 7: Quy mô Hội đồng quản trị Biến quy mô Hội đồng quản trị, ký hiệu BSIZE, theo nghiên cứu Cheng cộng (2005) đo lường số lượng thành viên hội đồng quản trị (8) Biến 8: Sự kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc Biến kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc, ký hiệu CHAIRMAN 3.4.3 Thiết kế chương trình nghiên cứu định lượng 3.4.3.1 Mẫu nghiên cứu Mặc dù TTCK VN có sàn hoạt động TP.HCM (HOSE) Hà Nội (HNX), luận án chọn mẫu nghiên cứu sàn HOSE đảm bảo tính đại diện tính đến thời điểm nghiên cứu (10/7/2013), sàn HOSE có thời gian hoạt động dài, quy mơ lớn nhiều HNX, đại diện cho gần 90% giá trị vốn hóa tồn thị trường Trên sàn HOSE tính đến thời điểm nghiên cứu có tất 308 CTNY Sau loại trừ cơng ty bắt đầu niêm yết năm 2012, 2013 công ty lĩnh vực tài cịn lại 269 cơng ty Trong số 269 công ty này, luận án sử dụng phương pháp chọn mẫu thuận tiện để lọc 178 CTNY để đưa vào mẫu nghiên cứu định lượng thức (Đáp ứng yêu cầu cỡ mẫu tối thiếu theo kết nghiên cứu deVaus, D.A (2002)) 3.4.3.2 Phương pháp quy trình thu thập liệu a Thu thập phiếu điều tra để đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY Luận án lấy ý kiến trung bình 10 nhà đầu tư cho CTNY mẫu Với 178 CTNY cần trung bình 1.780 phiếu khảo sát b Đo lường tính tốn nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY Nhằm xác định đo lường thông tin nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY, chúng tơi tiến hành tính tốn nhân tố ảnh hưởng 178 CTNY xác định mẫu nghiên cứu định lượng thông qua website liên quan Đối với cơng ty mẹ BCTC chọn BCTC hợp 3.4.3.3 Đối tượng khảo sát Đối tượng trả lời bảng câu hỏi khảo sát nhà đầu tư cá nhân, có tham gia đầu tư vào CTNY mẫu nghiên cứu 3.4.4 Mô hình hồi quy (4) 18 Nhằm thiết lập mối tương quan mức độ minh bạch số đặc điểm tài quản trị cơng ty, đề tài phân tích hồi quy với biến phụ thuộc mức độ minh bạch biến độc lập đặc điểm nêu Ngoài ra, để kiểm tra giả thuyết nêu có phù hợp có ý nghĩa hay khơng, đề tài tiến hành đánh giá mối quan hệ biến kiểm định giả thuyết sở mẫu chọn lọc từ tổng thể Phương pháp phân tích sử dụng nghiên cứu phân tích thống kê hai biến phân tích thống kê đa biến 3.4.4.1 Đánh giá độ tin cậy thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY Để đánh giá độ tin cậy thang đo này, đề tài sử dụng cơng cụ là: (1) Hệ số tin cậy Cronbach alpha (2) Phương pháp phân tích yếu tố khám phá EFA 3.4.4.2 Đánh giá mối quan hệ biến Để kiểm tra mối quan hệ tương quan hai biến giả thuyết, đề tài dựa vào tính chất quan hệ biến phụ thuộc biến độc lập hai biến định lượng – định tính hay định lượng – định lượng để lựa chọn kỹ thuật phân tích phù hợp Đối với giả thuyết H1, H2, H3, H4, H6A, H7, đề tài sử dụng kiểm định mối liên hệ hai biến định lượng (khoảng cách tỷ lệ) Đối với giả thuyết H5 H8, kiểm định khác biệt trung bình hai mẫu độc lập xem xét mối quan hệ biến phụ thuộc định lượng biến độc lập định tính 3.4.4.3 Phương trình hồi quy đề xuất Trên sở giả thuyết, biến trình bày phần trên, đề tài đề xuất phương trình hồi quy dự kiến phản ánh mối tương quan “Mức độ minh bạch TTTC yếu tố ảnh hưởng đến minh bạch TTTC CTNY” theo phương trình hồi quy sau: TRANSi = α + β1SIZEi + β2DEBTi + β3PROFITi + β4ASSETi + β5AUDITi + β6BEXCi + β7BSIZEi + β8CHAIRMANi + εi NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 4.1 KẾT QUẢ 4.1.1 Đánh giá thực trạng mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam Để có đánh giá khách quan tồn diện mức độ minh bạch TTTC CTNY giải thích kết nghiên cứu cách đầy đủ hợp lý, luận án tiến hành tìm hiểu sơ lược tình hình hoạt động CTNY TTCK đặc biệt sâu vào tìm hiểu thực trạng mức độ minh bạch TTTC CTNY qua nhiều góc nhìn khác 4.1.2 Đánh giá tình hình lập, trình bày cơng bố TTTC CTNY 4.1.2.1 Đánh giá chung chuyên gia, nhà nghiên cứu quan chức chất lượng TTTC tính minh bạch thơng tin CTNY “Báo động tính minh bạch BCTC DN niêm yết” Tình trạng chậm cơng bố thơng tin CTNY ngày nghiêm trọng Bức xúc cổ đơng thiếu minh bạch thơng tin doanh nghiệp 4.1.2.2 Khảo sát sơ tình hình lập, trình bày cơng bố TTTC CTNY thời gian qua Kết cho thấy: Sai lệch thông tin công bố BCTC trước sau kiểm toán mức lớn, đặc biệt kết kinh doanh 19 Việc lập trình bày thơng tin BCTC số CTNY thiếu chưa rõ ràng, minh bạch, mắc nhiều sai sót vi phạm chuẩn mực kế tốn Việt Nam Hình thức trình bày thơng tin BCTC số CTNY cịn cẩu thả, thiếu thơng tin theo quy định mắc nhiều sai sót lỗi khơng đáng có 4.1.2.3Đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY Trong việc đánh giá đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY, để nhận định đưa có sở đầy đủ, rõ ràng cụ thể, tiến hành đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY qua bước: (1) Sử dụng đặc điểm phản ánh minh bạch để đánh giá thông tin BCTC CTNY cung cấp cho cổ đơng qua năm tài 2011 2012 (2) Khảo sát thông qua bảng câu hỏi phát cho nhà đầu tư Tổng hợp kết khảo sát mức độ minh bạch TTTC CTNY STT Tiêu chí chun Tin cậy Đầy đủ Nhất quán Chính xác Kịp thời Thuận tiện Cộng Trung bình chung Từ thơng tin tổng hợp góc độ tính điểm trung bình cách khảo sát kết hợp với phân tích thực trạng trên, thấy mức độ minh bạch TTTC CTNY đánh giá chung mức độ trung bình kết đánh giá cách tiếp cận có chênh lệch khơng đáng kể Tuy nhiên, mục tiêu nghiên cứu nhằm đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY theo đánh giá nhà đầu tư phù hợp với cách tiếp cận số mơ hình nghiên cứu trước giới nêu chương chương Do vậy, cách đánh giá chi tiết sử dụng mơ hình nghiên cứu, chúng tơi tiếp cận góc độ thứ 4.1.3 Kết nghiên cứu định lượng Bước này, sử dụng phần mềm SPSS kỹ thuật công cụ để hỗ trợ xử lý thông tin nhằm giúp cho đánh giá, phân tích nhận xét rút có sở logic vào chiều sâu nội dung nghiên cứu 4.1.3.1Đánh giá độ tin cậy giá trị thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY Thang đo xây dựng để đánh giá mức độ minh bạch TTTC theo đánh giá nhà đầu tư với 17 câu hỏi, sau trình đánh giá độ tin cậy hệ số Cronbach α, kết cịn lại 13 câu hỏi (tương ứng 13 tiêu chí), thỏa mãn độ tin cậy cần thiết làm sở đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY 20 Tiếp theo, luận án thực đánh giá giá trị thang đo EFA Kết cho thấy, biến quan sát đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY tập trung vào nhóm đặc điểm phản ánh minh bạch TTTC Kết phân tích phù hợp với kết nghiên cứu định tính chương trước 4.1.3.2 Kết thống kê mơ tả Trung bình mức độ minh bạch CTNY 3,7 điểm, đạt mức điểm trung bình Khoảng cách cơng ty có mức độ minh bạch thấp cao xa Như vậy, theo đánh giá nhà đầu tư, có cơng ty nhà đầu tư đánh giá cao minh bạch, có công ty theo đánh giá nhà đầu tư thiếu minh bạch 4.1.3.3 Kết kiểm định giả thuyết mơ hình hồi quy Sau thực kiểm định tương quan biến độc lập với biến phụ thuộc biến độc lập với nhau, đồng thời kiểm tra tượng đa cộng tuyến, kết cho thấy: mơ hình 12 mơ hình tốt phản ánh mối quan hệ nhân tố nghiên cứu đến mức độ minh bạch TTTC CTNY Mơ hình cho thấy, địn bẩy tài chính, lợi nhuận (ROE), cơng ty kiểm tốn cấu HĐQT_2 (đo tỷ lệ Giám đốc điều hành Khơng có HĐQT) nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY biểu thị phương trình (4.1): TRANSi = 3,59 +0,246DEBTi + 0,222PROFITi + 0,137AUDITi - 0,13BNOEXCi (4.1) Trong đó, nhân tố địn bẩy tài chính, lợi nhuận (ROE) cơng ty kiểm tốn có mối tương quan thuận với mức độ minh bạch TTTC cấu HĐQT_2 có mối tương quan nghịch với mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK VN Như vậy: giả thuyết sau chấp nhận: (1) Giả thuyết H2: Các cơng ty có địn bẩy tài cao mức độ minh bạch TTTC cao (2) Giả thuyết H3: Cơng ty có lợi nhuận lớn mức độ minh bạch TTTC cao (3) Giả thuyết H5: Cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4) công bố nhiều thông tin công ty khác (Non Big 4) (4) Giả thuyết H6B: Công ty có tỷ lệ giám đốc điều hành Khơng có HĐQT thấp mức độ minh bạch TTTC cao; Hay nói cách khác cơng ty có tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT lớn mức độ minh bạch TTTC cao 4.2 MỘT SỐ BÀN LUẬN VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Trên sở phân tích kết nghiên cứu trên, luận án đưa số bàn luận hàm ý từ kết nghiên cứu nhằm tăng cường tính minh bạch TTTC góp phần khai thác tiềm đầu tư vào TTCK nội dung 4.2.1 Bàn luận kết nghiên cứu Kết phân tích hồi quy đa biến gần phù hợp với kết kiểm định hệ số tương quan với biến có ý nghĩa giải thích Kết nghiên cứu cho thấy nhóm nhân tố phản ánh đặc điểm tài gồm: địn bẩy tài chính, lợi nhuận cơng ty kiểm tốn có ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY mơ hình hồi quy, điều phù hợp với kết nghiên cứu lý thuyết trước phù hợp với thực tế giải thích ảnh hưởng nhóm nhân tố 21 với mức độ minh bạch TTTC CTNY Đối với nhóm nhân tố phản ánh đặc điểm quản trị gồm cấu HĐQT, quy mô HĐQT kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng GĐ, có biến cấu HĐQT_2 (đo tỷ lệ giám đốc điều hành khơng có HĐQT) có ý nghĩa với độ tin cậy khoảng 90% Các nhân tố cịn lại chưa có ý nghĩa mức tin cậy từ 90% trở lên Tóm lại, kết nghiên cứu thực nghiệm củng cố thêm lý thuyết đại diện, lý thuyết thơng tin hữu ích hay giải thích rõ ý nghĩa thơng tin bất cân xứng điều kiện TTCK Việt Nam Kết cung cấp chứng chủ nghĩa hội nhà quản lý 4.2.2 Một số hàm ý từ kết nghiên cứu Thông qua kết trên, số hàm ý đưa sau: (1) Đối với nhân tố địn bẩy tài chính: kết nghiên cứu cho thấy cơng ty có địn bẩy tài cao mức độ minh bạch TTTC gia tăng Như vậy, tăng cường vai trò giám sát chủ nợ khiến cho nhà quản lý có xu hướng gia tăng minh bạch (2) Đối với nhân tố lợi nhuận: kết cho thấy có lợi nhuận cao cơng ty có xu hướng công bố nhiều thông tin Như vậy, phía UBCKNN/SGDCK cơng ty kiểm tốn/Nhà đầu tư, cần lưu ý/cần có đánh giá thận trọng đến cơng ty có kết kinh doanh khơng tốt cố tình che dấu hay hạn chế việc cơng bố thơng tin Đồng thời cần có chế giám sát chặt chẽ CTNY có dấu hiệu kinh doanh thua lỗ nhiều năm Về phía CTNY, cần thay đổi nhận thức việc công bố thông tin không dừng lại việc cung cấp thông tin tốt cho thị trường mà thông tin tiêu cực, thông tin cảnh báo rủi ro để nhà đầu tư đặt lòng tin vào doanh nghiệp (3) Đối với nhân tố cơng ty kiểm tốn: kết nghiên cứu cho thấy quy mô công ty kiểm tốn hay mức độ uy tín cơng ty kiểm toán ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY Do vậy, tăng cường chất lượng kiểm toán hay nâng cao tiêu chuẩn chất lượng cơng ty kiểm tốn kiểm tốn cho CTNY giải pháp quan trọng Ngoài ra, ban hành đầy đủ chuẩn mực kiểm toán Việt Nam tiếp cận dần với chuẩn mực kiểm toán quốc tế nhằm nâng cao chất lượng kiểm toán nội dung quan trọng mà quan chức năng, cụ thể Bộ tài cần lưu ý (4) Đối với nhân tố Cơ cấu HĐQT: Sự tương quan nhân tố với mức độ minh bạch TTTC CTNY cho thấy tính độc lập chức quản lý/điều hành với chức sở hữu thành viên HĐQT có tác động lớn đến mức độ minh bạch Khi mức độ độc lập thành viên HĐQT lớn mức độ minh bạch cao Tỷ lệ thành viên khơng điều hành tham gia vào HĐQT thành viên HĐQT cịn lại có xu hướng gia tăng công tác giám sát, làm giảm nguy lạm dụng quyền hạn người quản lý cơng ty; góp phần tăng cường tính minh bạch TTTC Như vậy, quan quản lý mà cụ thể UBCKNN phải có hướng dẫn phù hợp để doanh nghiệp triển khai, áp dụng vấn đề liên quan đến cấu hay thành phần HĐQT, đặc biệt triển khai Thông tư 121/2012 quy định tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập cấu HĐQT Song song đó, cần giám sát tình hình tuân thủ quy định thực tế công bố rộng rãi hoạt động cưỡng chế thực thi thực khơng nghiêm túc Ngồi ra, bổ sung u cầu CTNY phải cung cấp thông tin lai lịch thành viên HĐQT đề cử BCTC kiểm tốn để nhà đầu tư hay cơng chúng có điều kiện giám sát tính độc lập thực thành viên HĐQT 22 Cuối cùng, nhân tố phản ánh đặc điểm quản trị lại khơng có ý nghĩa thống kê thơng qua việc đo lường nhân tố cho thấy rằng: HĐQT cần tăng cường vai trò giám sát để yêu cầu nhà quản lý phải gia tăng mức độ minh bạch Chủ sở hữu cần lưu tâm nhiều mức độ công bố TTTC CTNY để có biện pháp phù hợp có vấn đề xảy Nhà nước với tư cách cổ đông lớn TTCK Việt Nam phải „người tiên phong‟ thúc đẩy việc gia tăng ý thức trách nhiệm minh bạch TTTC Ít Nhà nước cần thơng qua đại diện công ty mà nhà nước nắm phần vốn chủ yếu yêu cầu công ty thực quản trị cơng ty tốt để từ tăng cường mức độ minh bạch TTTC CTNY việc áp dụng Hướng dẫn Quản trị Công ty dành cho Doanh nghiệp có vốn nhà nước OECD Ngồi ra, Bộ tài UBCKNN cần tăng cường công tác giám sát nội dung CBTT liên quan đến vấn đề quản trị Cần có hoạt động hậu kiểm nội dung công bố liên quan đến thông tin quản trị CTNY Về lâu dài, Bộ tài UBCKNN nên có quy định việc kiểm tra hay giao cho đơn vị kiểm tốn thực cơng tác sốt xét nội dung liên quan đến thơng tin tình hình quản trị CTNY (5) 5.1 KẾT LUẬN CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Kết nghiên cứu cho thấy, với hai cách tiếp cận đặc điểm phản ánh minh bạch đánh giá nhà đầu tư tính minh bạch TTTC thời gian qua chưa cao, mức độ minh bạch mức trung bình Khoảng cách chênh lệch cơng ty có mức độ minh bạch cao thấp xa Trong đặc điểm tạo nên minh bạch TTTC CTNY đặc điểm xác thông tin đánh giá thấp so với đặc điểm lại Kết kiểm định mơ hình hồi quy cho thấy nhân tố như: địn bẩy tài chính, lợi nhuận, cơng ty kiểm tốn cấu HĐQT ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam 5.2 KIẾN NGHỊ 5.2.1 Đối với CTNY Tăng cường ý thức trách nhiệm CTNY việc gia tăng mức độ minh bạch TTTC Đầu tư phát triển hệ thống thông tin doanh nghiệp - Đầu tư vào hệ thống thông tin quản lý (MIS) - Nâng cao chất lượng hệ thống kế toán doanh nghiệp Hồn thiện hệ thống quản trị cơng ty HĐQT cần thay đổi quan điểm quản trị công ty, tăng cường hoạt động công bố thông tin, đặc biệt ý thức việc công bố thông tin tự nguyện trách nhiệm doanh nghiệp với cổ đông nhà đầu tư Xây dựng Bộ quy tắc ứng xử đạo đức doanh nghiệp nhằm thể cam kết với bên thứ ba, có cam kết với cổ đông nhà đầu tư Nâng cao công tác quan hệ với cổ đông, nhà đầu tư công chúng 5.2.2 Đối với Ủy ban chứng khoán Nhà nước Bộ tài Hồn thiện quy định cơng bố thơng tin nội dung trình bày BCTC 23 - Bổ sung quy định CBTT thành viên độc lập, thành viên điều hành thành viên không điều hành phần báo cáo Ban giám đốc công bố BCTC, yêu cầu cung cấp thông tin lai lịch thành viên HĐQT đề cử để nhà đầu tư tham gia vào việc giám sát tính độc lập thật thành viên HĐQT - Bổ sung quy định CBTT danh sách cổ đơng có tỷ lệ vốn góp lớn BTC cần quy định kiểm tốn phải cam kết bảo đảm tính độc lập kiểm tốn, tăng cường vai trị kiểm toán với tư cách người thẩm tra BCTC độc lập - Tăng cường tiêu chuẩn chuyên môn, thông lệ kế toán, kiểm toán Việt Nam nhằm bảo đảm cung cấp thơng tin phù hợp, xác, kịp thời vấn đề tài trọng yếu công ty tới nhà đầu tư - Bổ sung số quy định nội dung trình bày BCTC như: BCTC CTNY cần trình bày số liệu năm gần (năm năm trước) Cần xem lại mẫu báo cáo KQKD, điều chỉnh lại theo hướng tách tiêu doanh thu tài chi phí tài thành mục riêng khỏi tiêu lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Quy định việc trình bày cơng bố Báo cáo vốn chủ sở hữu vào BCTC, xem báo cáo riêng biệt hệ thống BCTC dành cho CTNY Tăng cường giám sát hoạt động công bố TTTC TTCK - Thiết lập hệ thống văn pháp luật kiểm soát hoạt động thành phần tham gia TTCK, phận giám sát quan quản lý nhà nước, sở giao dịch chứng khoán ngành liên quan, hiệp hội ngành nghề - UBCKNN hay Sở GDCK, cần tăng cường công tác hậu kiểm Sở GDCK nên phối hợp với tổ chức khác, khai thác mạnh họ việc giám sát q trình cơng bố thơng tin CTNY Tăng cường biện pháp chế tài hành vi vi phạm nghĩa vụ CBTT thiếu minh bạch thông tin công bố TTCK - Bộ tài UBCKNN cần đưa quy định cụ thể việc xử phạt tiền hay hình thức khác vi phạm liên quan đến vấn đề công bố TTTC - Định kỳ đưa tín hiệu cảnh báo cho nhà đầu tư cơng ty có hành vi vi phạm việc công bố TTTC định kỳ bị lặp lại hành vi từ lần trở lên Hoàn thiện quy trình cơng bố TTTC từ CTNY đến nhà đầu tư thông qua website Sở GDCK Triển khai mơ hình tổ chức định mức tín nhiệm 5.2.3 Đối với bên liên quan khác (Ngân hàng – Tổ chức tín dụng, Cơng ty kiểm tốn, Hội nghề nghiệp, Cơ sở đào tạo, …) Các chủ nợ cần tăng cường giám sát chặt chẽ với cơng ty vay vốn Kết giám sát chặt chẽ chủ nợ, ngân hàng hay tổ chức tín dụng giải pháp tốt nhằm nâng cao tính minh bạch TTTC CTNY Các cơng ty kiểm tốn cần cải thiện chất lượng kiểm toán nhằm nâng cao tin cậy cơng chúng vào kết kiểm tốn thực Hội nghề nghiệp cần tích cực phối hợp với Bộ tài việc đưa quy định nhằm hạn chế tượng phá giá (hạ giá phí kiểm tốn) làm ảnh hưởng lớn đến chất lượng kiểm toán Đồng thời, đưa quy định để xiết chặt yêu cầu 24 chất lượng kiểm tốn cơng ty kiểm tốn thực TTCK.Để nâng cao chất lượng đội ngũ nguồn nhân lực kế tốn, cần phối hợp lớn từ phía Trường Đại học nơi đào tạo chủ yếu nguồn nhân lực kế toán tại, Các hiệp hội nghề nghiệp (Hội kế toán viên hành nghề, hội kiểm toán viên hành nghề) doanh nghiệp – nơi đội ngũ nhân viên kế toán làm việc 5.2.3 Một số kiến nghị hỗ trợ khác 5.3 Tăng cường khả đọc hiểu BCTC cho nhà đầu tư Đổi q trình thơng tin CTNY HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 5.3.1 Hạn chế nghiên cứu (1) Xét góc độ tổng thể, luận án chủ yếu sử dụng mẫu nghiên cứu lấy từ CNTY Sở GDCK TP.HCM làm đại diện cho TTCK Việt Nam nên chưa toàn diện (2) Ngồi BCTC năm, cịn có nhiều báo cáo khác cần thiết mà luận án chưa có điều kiện tìm hiểu nhiều như: báo cáo thường niên, báo cáo tình hình quản trị, BCTC quý, BCTC niên độ (3) Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch luận án chủ yếu xem xét đặc điểm tài đặc điểm quản trị Tuy nhiên, số nhân tố quan trọng chưa xét đến ngành nghề kinh doanh, mức độ tập trung quyền sở hữu, trình độ kế tốn trưởng, trình độ Ban giám đốc Ngoài ra, luận án chưa xem xét đến số nhóm nhân tố bên ngồi như: hệ thống pháp luật, văn hóa, trị v.v… (4) Kết đánh giá mức độ minh bạch theo đánh giá nhà đầu tư có số hạn chế định văn hóa tâm lý đa phần nhà đầu tư nói riêng người dân Việt Nam nói chung ngại đưa quan điểm hay ý kiến cá nhân 5.3.2 Hướng nghiên cứu Từ hạn chế nêu trên, nghiên cứu đề nghị đưa số định hướng cho hướng nghiên cứu có điều kiện nghiên cứu sâu hơn: (1) Mở rộng mẫu nghiên cứu: tăng số lượng mẫu nghiên cứu thực với CTNY sàn giao dịch Hà Nội để đảm bảo tính tổng thể TTCK Việt Nam (2) Bổ sung thêm nhân tố ảnh hưởng quan trọng khác mà nghiên cứu chưa đề cập (3) Phân tích sâu đặc điểm minh bạch để xem xét tác động nhân tố ảnh hưởng đến đặc điểm tạo nên minh bạch TTTC ... cứu tính minh bạch thơng tin nói chung, nghiên cứu đề cập đến thơng tin tài Chính vậy, NCS chọn đề tài: ? ?Minh bạch thơng tin tài cơng ty niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam? ?? làm đề tài nghiên... có nhiều phát với minh chứng sở lập luận có tính thuyết phục cao phần 24 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THÔNG TIN TÀI CHÍNH, MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 2.1 MỘT SỐ VẤN... khái niệm khác minh bạch minh bạch thơng tin Để hiểu minh bạch hóa thơng tin tài gì, luận án tiến hành phân tích quan điểm khác minh bạch, minh bạch thông tin minh bạch thơng tin tài Theo nghĩa
Ngày đăng: 01/10/2020, 19:47
Xem thêm:
