Nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết nhằm phát triển thị trường chứng khoán việt nam

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ THU NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh Tế – Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS THÂN THỊ THU THUỶ TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2007 MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC VIẾT TẮT TÊN CÔNG TY NIÊM YẾT PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÔNG TY NIÊM YẾT 1.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khaùi niệm thị trường chứng khoán 1.1.2 Chức thị trường chứng khoán 1.1.3 Vai troø thị trường chứng khoán 1.1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.1.4.1 Các doanh nghieäp 1.1.4.2 Các nhà đầu tư riêng lẻ 1.1.4.3 Các tổ chức tài 1.1.4.4 Ngườiø môi giới người kinh doanh chứng khoán 1.1.4.5 Người tổ chức thị trường 1.1.4.6 Nhà Nước 1.2 CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ CÔNG TY NIÊM YẾT 1.2.1 Công ty cổ phần 1.2.1.1 Khái niệm công ty cổ phần 1.2.1.2.Tổ chức quản lý công ty cổ phần 1.2.1.3 Các loại hình công ty cổ phần 1.2.1.4 Ưu nhược điểm công ty cổ phần 1.2.1.5 Công ty cổ phần mô hình tất yếu kinh tế thị trường 1.2.2 Công ty niêm yết 1.2.2.1 Niêm yết chứng khoán 1.2.2.2 Công ty niêm yết 1.2.3 Lợi ích bất lợi công ty cổ phần tham gia niêm yết 1.2.3.1 Lợi ích đạt công ty cổ phần tham gia niêm yết 1.2.3.2.Bất lợi gặp phải công ty cổ phần tham gia niêm yết 1.2.4 Sự cần thiết phải thúc đẩy doanh nghiệp tiềm niêm yết thị trường chứng khoán 1.3 HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 1.3.1 Hệ thống tiêu đánh giá hiệu hoạt động công ty niêm yết 1.3.1.1 Doanh thu thuaàn: 1.3.1.2 Lợi nhuận: 1.3.1.3 Tỷ suất lợi nhuận: 1.3.2 Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu 1.3.2.1.Khái niệm: 1.3.2.2 Công thức tính tỷ suất sinh lợi: 1.3.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh tỷ suất sinh lợi công ty niêm yết 1.3.3.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty niêm yết 1.3.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu công ty niêm yết 1.4 QUY MÔ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU TRÊN THẾ GIỚI VÀ SO SÁNH VỚI THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG THỜI GIAN QUA 2.1.1 Hoạt động quản lý điều hành thị trường: 2.1.2 Hoạt động quản lý niêm yết 2.1.3 Hoạt động quản lý giao dịch 2.1.4 Hoạt động quản lý thành viên: 2.1.5 Hoạt động công bố thông tin thị trường 2.1.6 Hoạt động đăng ký, lưu ký toán bù trừ 2.1.7 Các hoạt động khác 2.2 HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 2.2.1 Giới thiệu công ty niêm yết Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh 2.2.2 Hiệu hoạt động công ty niêm yết 2.2.2.1 Phân tích hiệu hoạt động công ty niêm yết 2.2.2.1.1 Doanh thu thuaàn 2.2.2.1.2 Lợi nhuận 2.2.2.1.3 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu 2.2.2.1.4 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (ROA) 2.2.2.1.5 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) 2.2.2.2 Nhận diện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2.3 Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu niêm yết Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh 2.2.3.1 Phân tích tỷ suất sinh lợi cổ phiếu niêm yết Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh 2.2.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu niêm yết 74 2.3 ĐÁNH GIÁ ẢNH HƯỞNG CỦA HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TỪ NĂM 2006 ĐẾN NĂM 2010 3.2 CÁC GIẢI PHÁP CƠ BẢN ĐỂ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.2.1 Các giải pháp đầu tö 3.2.1.1 Giải pháp đầu tư công nghệ 3.2.1.2 Giải pháp nguồn vốn tài trợ 3.2.2 Các giải pháp làm tăng doanh thu 3.2.2.1 Ña dạng hóa sản phẩm, dịch vụ 3.2.2.2 Đẩy mạnh kênh phân phối cải thiện hoạt động quảng cáo khuyến 3.2.3 Giải pháp kiểm soát chi phí nhằm tăng lợi nhuận 3.2.3.1 Định mức chi phí nguyên liệu, vật tư, hàng hóa chi phí quản lý 90 3.2.3.2 Nâng cao khả cạnh tranh công ty niêm yết với việc áp dụng phương pháp quản lý Lean 3.2.4 Giải pháp đổi quản lý 3.2.4.1 Lãnh đạo công ty cần phải có chiến lược phát triển sản xuất kinh doanh 3.2.4.2 Sử dụng có hiệu nguồn nhân lực – vấn đề quan tâm hàng đầu doanh nghiệp nói chung công ty niêm yết nói riêng 3.2.4.3 Thực chương trình ESOP công ty niêm yết 3.2.4.4 Nâng cao hiệu công tác quản trị công ty 3.2.4.5 Thực chương trình công bố thông tin 3.3 CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 3.3.1 Các giải pháp tăng hàng hóa cho thị trường chứng khoán 3.3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán 3.3.1.2 Đẩy mạnh việc thành lập công ty cổ phần 3.3.1.3 Đưa doanh nghiệp lên niêm yết kể doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoaøi 3.3.1.4 Bán bớt cổ phần nhà nước 3.2.1.5 Saùp nhập công ty niêm yết có quy mô nhỏ hoạt động không hiệu 3.3.2 Tăng cường khai thác nguồn cầu chứng khoán 3.3.2.1 Khơi thông nguồn vốn đầu tư gián tiếp (FII) 3.3.2.2 Phát triển công ty định mức tín nhiệm (ĐMTN) 3.3.2.3 Chính Phủ cần quản lý thị trường tự nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tö 3.3.2.4 Phát triển mô hình quỹ đầu tư 3.3.2.5 Phổ cập kiến thức chứng khoán toàn dân để thu hút nguồn vốn nhàn rỗi 3.3.2.6 Chuẩn hoá kế toán Việt Nam theo thông lệ quốc tế KẾT LUẬN CHƯƠNG KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC BKS BCTC CP CBTT DN DNNN ĐMTN ÑHÑCÑ ESOP ERP FDI FII GDCK GÑ HÑQT ISO IOSCO KD LNTT NY SGDCK SXKD TP HCM TTCK TTGDCKTP HCM TSSL UBCKNN VCP XNK WTO DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Ban Kiểm Soát Báo Cáo Tài Chính Cổ phần Công bố thông tin Doanh nghiệp Doanh nghiệp Nhà Nước Định mức tín nhiệm Đại Hội Đồng Cổ Đông Employee Share Ownership Planning Enterprice Resources Planning Đầu tư trực tiếp nước Đầu tư gián tiếp nước Giao dịch chứng khoán Giám Đốc Hội Đồng Quản Trị International Standards Organization Hiệp hội uỷ ban chứng khoán giới Kinh doanh Lợi nhuận trước thuế Niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khoán Sản xuất kinh doanh Thành phố Hồ Chí Minh Thị trường chứng khoán Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh Tỷ suất sinh lợi Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước Vốn cổ phần Xuất nhập Tổ Chức Thương Mại Thế Giới DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Quy mô thị trường cổ phiếu giới năm 2005 Bảng 2: So sánh quy mô thị trường cổ phiếu giới năm 2005 2004 Bảng 3: Thị trường cổ phiếu Việt Nam qua năm Bảng 4: Tình hình niêm yết chứng khoán đến 28/7/2006 Đồ thị VN – Index từ năm 2000 đến năm 2006 Bảng 5: Tình hình giao dịch loại chứng khoán toàn thị trường qua năm Bảng 6: Danh sách công ty niêm yết Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh đến 28/7/2006 Bảng 7: So sánh vốn tài sản công ty trước sau niêm yết Bảng 8: Doanh thu công ty niêm yết Bảng 9: Lợi nhuận công ty niêm yết Bảng 10: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu CTNY Bảng 11: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản công ty niêm yết Bảng 12: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu công ty niêm yết Bảng 13: Phân nhóm công ty niêm yết theo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận Bảng 14: Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu công ty niêm yết qua năm DANH MỤC VIẾT TẮT TÊN CÔNG TY NIÊM YẾT STT Mà CK REE SAM HAP TMS LAF SGH CAN DPC BBC 10 TRI 11 GIL 12 BTC 13 BPC 14 BT6 15 GMD 16 AGF 17 SAV 18 TS4 19 KHA 20 HAS 21 VTC 22 PMS 23 BBT 24 DHA 25 SFC 127 Trong TTCK Hàn Quốc tăng trưởng TTCK Trung Quốc sụt giảm Chỉ số SSEC TTCK Thượng Hải giảm xuống mức thấp vòng năm qua vào tháng 6/2005 sau Chính Phủ Trung Quốc công bố kế hoạch thả giá cổ phiếu DN lâu không đưa lên sàn giao dịch Do giá dầu tăng cao, triển vọng tăng giá đồng Nhân Dân Tệ tính không hiệu chương trình cải cách TTCK Chính Phủ làm cho TTCK nước sụt giảm Khả sinh lợi DN yếu tố định phát triển TTCK giới năm 2005 Sự gia tăng giá dầu ảnh hưởng đến tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh DN theo hai hướng khác Đối với đa số DN, giá dầu tăng làm gia tăng đáng kể chi phí đầu vào, gây ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận Theo số liệu Vụ Phân Tích Kinh Tế Mỹ (Bureau of Economic Analysis) cho thấy lợi nhuận hệ thống DN nước quý I quý II năm 2005 tăng tương ứng 5,4% 4,6% so với 9,2% quý IV năm 2004 (thời điểm mà giá dầu mức 40 USD/thùng) Một số DN phải xin bảo hộ phá sản tình hình kinh doanh yếu kém, chủ yếu chi phí nhiên liệu cao, điển hình Delta Airlines Northwest Airlines Corp (đây vụ phá sản lớn lịch sử ngành hàng không Mỹ, đứng sau vụ United Airlines năm 2002) Ngoài ra, dầu thô mặt hàng thiết yếu nên giá dầu tăng gây sức ép tăng lạm phát kinh tế, làm giảm lợi nhuận kỳ vọng DN, gây tâm lý lo ngại TTCK Ngược lại, DN hoạt động lónh vực cung ứng dầu lại có hội gặt hái nhiều thuận lợi giá dầu tăng Cổ phiếu công ty dầu khí Châu Âu BP (Anh), Total (Pháp), Shell (Anh/Hà Lan) tăng trung bình 10% tháng đầu năm 2005 theo đà tăng giá dầu giới Chính hoạt động mua bán hàng tỷ USD cổ phiếu công ty dầu khí góp phần làm cho TTCK giới sôi động năm 2005 Bên cạnh đó, xu hướng mua bán sáp nhập công ty đặc biệt tăng trưởng mạnh năm 2005, đem lại sôi động cho TTCK Theo nghiên cứu Dealogic, riêng quý I/2005, tổng vụ mua bán sáp nhập giới tăng gấp lần so với kỳ năm 2004, với tổng giá trị ước đạt 75 tỷ USD Sang quý II quý III năm 2005, kiện diễn sôi động hơn, đem lại luồng sinh 127 128 khí cho TTCK giới Ví dụ cổ phiếu tập đoàn SABMiller (Anh) tăng giá 10,61% sau tập đoàn mua lại cổ phần đa số tập đoàn Bavaria với giá 7,8 tỷ USD nhằm mở hội khai thác thị trường Nam Mỹ Hoặc cổ phiếu tập đoàn thực phẩm giải khát Danone tăng giá 10,19% sau có tin PepsiCo có kế hoạch mua lại tập đoàn Ngoài có vụ sáp nhập TTCK Mỹ Đầu tiên việc Sở Giao Dịch Chứng khoán NewYork (NYSE) mua lại mạng giao dịch điện tử Archipelago sau đến lược NASDAQ tiến hành sáp nhập với mạng giao dịch chứng khoán điện tử Instinet tập đoàn Reuters Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng quốc gia, bất ổn kinh tế, trị, an ninh xã hội cải cánh Chính Phủ ảnh hưởng đến TTCK Phụ lục 3: Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu niêm yết ST MAÕ CK T REE SAM HAP TMS LAF SGH CAN DPC BBC 10 TRI 11 GIL 129 12 BTC 13 BPC 14 BT6 15 GMD 16 AGF 17 SAV 18 TS4 19 KHA 20 HAS 21 VTC 22 PMS 23 BBT 24 DHA 25 SFC 26 NKD 27 SSC 28 MHC 29 PNC 30 TNA 31 KDC 32 NHC 33 HTV 34 VNM 35 TYA 36 CII 37 RHC 38 UNI 130 39 SJS 40 BMP 41 STB 42 VSH 43 VFC 44 FPC 45 ALT 46 BHS 47 CLC 48 COM 49 CYC 50 DCT 51 DHG 52 DNP 53 DTT 54 DXP 55 FMC 56 FPC 57 FPT 58 GMC 59 HMC 60 IFS 61 IMP 62 ITA 63 LBM 64 MCV 65 NAV 131 66 NSC 67 PAC 68 PGC 69 PVD 70 RAL 71 SHC 72 SMC 73 TCT 74 TDH 75 TTC 76 TTP 77 VGP 78 VIP 79 VPK CỘNG Nguồn : Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn 131 Mà CK DT REE 21262 11736 70186 71656 23054 70237 9944 87694 SAM HAP TMS LAF COÄN G SGH CAN DPC BBC 55790 18726 13723 TRI COÄN G GIL BTC BPC BT6 GMD AGF SAV TS4 KHA MAÕ CK 2000 DT HAS COÄN G VTC PMS COÄN G BBT 134 DHA SFC NKD COÄN G SSC MHC PNC TNA KDC NHC TC * Ghi chú: Doanh thu năm 1999 REE 171.465 triệu đồng SAM 107.716 triệu đồng Nguồn: Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn Phụ lục 5: Lợi nhuận công ty niêm yết Mà CK 2000 LN %+/- 134 LN 135 GIL BTC BPC REE BT6 SAM GMD 30.010 276,92 29.557 15,79 HAP 8.416 20,52 AGF TMS 8.256 67,46 SAV L F TS4 CỘN KHAG 3.880 80.119 78,23 91,78 1.7072000 MÃSGH CKAN 5LN.453 %+/- DPC 470 BBC 9.545 TRI COÄN LN 6.592 12 G 135 136 KDCHAS COÄNNHC TCG VTC PMS COÄN G BBT DHA SFC NKD COÄN G SSC MHC PNC TNA 137 * Ghi chú: Lợi nhuận năm 1999 REE 7.962 triệu đồng SAM 25.527 triệu đồng HAP 6.983 triệu đồng TMS 4.930 triệu đồng LAF 2.177 triệu đồng Nguồn: Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn 137 138 Phụ lục 6: Theo dõi tình hình phát hành thêm cổ phiếu công ty niêm yết từ 1/1/2006 đến 24/8/2006 Mà CK 1/ Phát hành quyeàn SAM TS4 SAV HAS HAP AGF KHA BBC BT6 LAF 2/ ESOP SAM AGF TS4 BBC BT6 LAF 3/ Riêng lẻ HAP HAP AGF TS4 KHA BBC BT6 SAM CỘNG Nguồn: Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TP HCM 138 139 Phụ lục 7: Các quỹ nước Việt Nam tính đến cuối tháng 6/2006 STT 10 TEÂN Vietnam investment fund Vietnam Fund Vietnam Fund Vietnam Opportunity Fund Vina Land Fund IDG Vietnam Indochina Holdings Mekong Fund Mekong Fund II PXP Vietnam Fund 11 Vietnam Equity Fund 12 Vietnam Equity Fund 13 Kamm Holdings Inc Vietnam Limited 14 Coäng 139 140 Phụ lục 8: Các Công Ty Chứng khoán STT TÊN CÔNG TY Công ty CP Chứng Khoán Bảo Việt Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Đầu Tư Phát Triển Việt Nam Công Ty CP Chứng Khoán Sài Gòn Công Ty Cp Chứng Khoán Đệ Nhất Công Ty TNHH Chứng Khoán Thăng Long Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Á Châu Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Công Thương Việt Nam Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân hàng Nông Nghiệp Phát Triển Nông Thôn Việt Nam Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Ngoại Thương VN Công Ty CP Chứng Khoán Mê Kông Công Ty Cp Chứng Khoán TP Hồ Chí Minh Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Đông Á Công Ty CP Chứng Khoán Hải Phòng Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Thương Mại CP Nhà Hà Nội Công Ty CP Chứng Khoán Đại Việt Công Ty CP Chứng Khoán An Bình Công Ty TNHH Chứng Khoán Ngân Hàng Sài Gòn Thương Tín Công Ty CP Chứng Khoán Kim Long Công Ty CP Chứng Khoán Việt Cộng 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Nguồn: y Ban Chứng Khoán Nhà Nước Ghí chú: Từ tháng 7/2006 đến tháng 10/2006 nhiều công ty chứng khoán tăng vốn điều lệ có thêm công ty chứng khoán thành lập, nâng tổng số công ty chứng khoán lên 19 công ty với 2.175,75 tỷ đồng vốn điều lệ, tăng gấp đôi so với số 1.067,75 tỷ đồng vào thời điểm tháng 7/2006 Cuối năm 2006, trước Luât Chứng Khoán có hiệu lực, có nhiều công ty chứng khoán thành lập 140 ... 3.3 CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 3.3.1 Các giải pháp tăng hàng hóa cho thị trường chứng khoán. .. nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam ™ Kếùt luận 14 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÔNG TY NIÊM YẾT 1.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán. .. hình thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm xây dựng phát triển Đánh giá hiệu hoạt động công ty niêm yết qua kết sản xuất kinh doanh mà công ty đạt xem thị trường đánh giá công ty niêm yết qua