Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu tại sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HUỲNH THIÊN TRANG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HUỲNH LỢI Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ phiếu các công ty niêm yết sàn GDCK TP.HCM” kết nghiên cứu độc lập tơi, tơi hồn thành Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2016 Huỳnh Thiên Trang MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu 5.1 Phạm vi nội dung: 5.2 Phạm vi không gian, thời gian: Phương pháp nghiên cứu Đóng góp đề tài Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 1.1 Các nghiên cứu thế giới 1.2 Nghiên cứu nước: 13 1.3 Khe hổng nghiên cứu 17 KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 20 2.1 Tổng quan lý thuyết thông tin BCTC 20 2.1.1 Khái niệm thông tin BCTC 20 2.1.2 Mục đích và chức BCTC 20 2.1.3 Thông tin BCTC 21 2.1.4 Vai trị thơng tin BCTC đới với nhà đầu tư: 23 2.2 Tổng quan lý thuyết cổ phiếu và giá cổ phiếu 24 2.3 2.3.1 Ảnh hưởng thông tin kế toán đến giá cổ phiếu Ảnh hưởng thông tin kế toán đến giá cổ phiếu KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Khung nghiên cứu luận văn 3.2 Trình tự nghiên cứu: 3.3 Phương pháp nghiên cứu: 3.4 Mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu 3.4.1 Mơ hình nghiên cứu 3.4.2 Giả thuyết nghiên cứu: 3.5 Phương pháp chọn mẫu 3.5.1 Mẫu nghiên cứu: 3.5.2 Kích thước mẫu: 3.5.3 Phương pháp chọn mẫu: 3.6 Thu thập liệu nghiên cứu: 3.7 Phương pháp phân tích liệu: 3.7.1 Phân tích thống kê mô tả: 3.7.2 Phương pháp phân tích mơ hình: KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Sơ lược thị trường chứng khoán TP.HCM 4.2 Kết nghiên cứu 4.2.2 Kết phân tích hồi quy KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận 5.2 Kiến nghị 5.2.1 Kiến nghị đối với công ty niêm yết 5.2.2 Kiến nghị đối với nhà đầu tư 72 5.2.3 Kiến nghị đối với quan quản lý và ban hành chính sách 73 5.3 Kết luận hạn chế đề tài và đề xuất cho hướng nghiên cứu tương lai 76 5.3.1 Hạn chế đề tài 76 5.3.2 Hướng nghiên cứu tương lai 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 77 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC BCTC BCKQHĐKD BCLCTT BVS CĐKT CFOPS CR DN DPS EPS FEM GMM GDCK HSX NĐT OLS P/E REM SXKD TMBCTC TTCK TP.HCM Số hiệu Bảng biểu 3.1 3.2 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 Hình vẽ 3.1 3.2 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Thị trường chứng khoán phận quan trọng thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Mục đích kinh doanh thị trường chứng khoán tạo tài sản để làm giàu từ chứng khốn khơng phải tài sản vào thị trường chứng khoán, điều quan trọng nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tốt đầu tư vào cơng ty niêm yết có tiềm tăng giá tốt Nếu công ty niêm yết cơng khai, giá trị đến chủ sở hữu xuất phát từ giá cổ phiếu Tuy nhiên, giá cổ phiếu có xu hướng biến động liên tục phản ứng với thông tin điều kiện kinh tế chung yếu tố cụ thể thân doanh nghiệp Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, sách tài chính, sách tiền tệ, sách thương mại nước khác yếu tố kinh tế vĩ mơ, thơng tin tài chính, kỳ vọng nhà đầu tư, giám sát thị trường yếu tố nội khác Trong tất yếu tố này, thơng tin tài quan trọng nhất, thơng tin tài thơng tin cụ thể mà vào nhà đầu tư đưa định có đầu tư vào cổ phiếu công ty hay không BCTC kênh thông tin mà công ty niêm yết yêu cầu cung cấp thị trường chứng khốn Mục tiêu thơng tin kế tốn thơng qua báo cáo tài cung cấp thơng tin tình hình tài hoạt động thực thể có ích cho bên liên quan việc đưa định kinh tế Các nhà đầu tư người sử dụng quan trọng thơng tin Như nói thơng tin trình bày BCTC doanh nghiệp giữ vai trò quan trọng việc kết nối công ty với nhiều đối tượng sử dụng thơng tin khác bên ngồi doanh nghiệp, đóng vai trị quan trọng việc cung cấp thơng tin hữu ích, giúp cho người sử dụng thông tin định cách hợp lý thỏa mãn mục tiêu họ Đối với nhà đầu tư, đầu tư họ cần phải hiểu tác động thông tin đến giá cổ phiếu để đưa định đầu tư hợp lý Thông tin kế tốn từ báo cáo tài mơ tả tình trạng doanh nghiệp Các báo cáo tài bị ảnh hưởng hai yếu tố: hoạt động cơng ty hệ thống kế tốn áp dụng doanh nghiệp (Palepu, Healy, Bernard (2004)) Trên giới, Có nhiều nghiên cứu giá trị thơng tin báo cáo tài (cả báo cáo niên độ lẫn năm) Một số nghiên cứu nghiên cứu thơng tin kế tốn việc dự đốn kết tài tương lai công ty, chẳng hạn thu nhập tăng trưởng (Lev Trigrajan, 1993), nghiên cứu khác đo lường hiệu thơng tin kế tốn giá cổ phần (Abarbanell & Bushee, 1998) Hầu hết nghiên cứu cho thơng tin kế tốn có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Trong Việt Nam, nghiên cứu đăng tải tạp chí ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu hạn chế, Nguyễn Việt Dũng (2009), Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) , nhiên chưa sâu vào kiểm định nhiều mơ hình định giá khác nhau, có thơng tin kế toán BCTC ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Với tầm quan trọng hạn chế nghiên cứu tác giả chọn đề tài “Ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” đề tài cho luận văn cao học Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận văn nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Để đạt mục tiêu tổng quát nêu trên, luận văn đưa số mục tiêu nghiên cứu cụ thể sau: Thứ nhất, hệ thống hóa sở lý luận ảnh hưởng thông tin kế tốn BCTC tới giá cổ phiếu cơng ty niêm yết sàn GDCK Tp.HCM Thứ hai, đo lường đánh giá mức độ ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn GDCK Tp.HCM Thứ ba, kiến nghị nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn tài mối quan hệ với giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu đề ra, luận văn tập trung trả lời câu hỏi sau: (1) Xác định thông tin báo cáo tài có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty niêm yết? (2) Mức độ ảnh hưởng thông tin báo cáo tài ảnh hưởng đến giá cổ phiếu cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM nào? (3) Các giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn mối quan hệ với giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khống Tp.HCM? Đới tượng nghiên cứu Luận văn tìm hiểu tác động thơng tin kế toán đến giá cổ phiếu thị trường chứng khốn TP.HCM thơng qua số số tài như: lợi nhuận cổ phần (EPS), giá trị sổ sách cổ phần công ty (BVS), cổ tức chi trả cổ phần (DPS), dòng tiền từ hoạt động cổ phần (CFOPS), tỷ số giá lợi nhuận (P/E), khả toán hành (CR) 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 PAC PET PGC PGD PHR PIT PJT PNJ PPC PVD PVT RAL 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 RDP REE SAM SAV SBT SC5 SCD SFC SFI SHI SJD SMC SRC 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 SRF SSC SGT ST8 SVC SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDH TIC 99 TIE TIX 100 101 TMP 102 TMS 103 104 105 TNA TNC TPC 106 TRA 107 TRC 108 TS4 109 110 111 112 UIC VFG VHC VHG 113 114 115 116 117 118 119 120 VIC VIP VNA VNE VNG VNL VNM VNS 121 VPK 122 VSC 123 124 125 VSH VTB VTO PHỤ LỤC KẾT QUẢ MÔ HÌNH HỜI QUY PHỤ LỤC 2.1: PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MÔ TẢ Variable Pt EPS BVS DPS CFOPS PE CR PHỤ LỤC 2.2: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH MA TRÂN TƯƠNG QUAN Pt Pt EPS BVS DPS CFOPS PE CR PHỤ LỤC 2.3: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY (PHƯƠNG PHÁP BÌNH PHƯƠNG NHỎ NHẤT OLS) Source SS Model Residual Total Pt EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons PHỤ LỤC 2.4: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP REM Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: within between = 0.7942 overall Wald chi2(6) corr(u_i, X) PHỤ LỤC 2.5: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.7782 overall F(6,599) corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0: PHỤ LỤC 2.6: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN EPS BVS DPS CFOPS PE CR b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = PHỤ LỤC 2.7: KIỂM ĐỊNH BREUSCH - PAGAN Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: EPS BVS DPS CFOPS PE CR chi2(6) = 494.52 Prob > chi2 = 0.0000 PHỤ LỤC 2.8: KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG ĐA CỘNG TUYẾN PHỤ LỤC 2.9: KẾT QUẢ MÔ HÌNH GMM Arellano-Bond dynamic Group variable: id Time variable: y Obs per group: avg = max = panel-data Number of instruments = Prob > chi2 One-step results (Std Err adjusted for estimation clustering on id) Instruments for differenced GMM-type: L(2/.).Pt Standard: D.EPS D.BVS D.DPS Instruments for level equation Standard: _cons D.CFOPS D.PE D.CR ... hình Ohlson (1995) nghiên cứu trước ảnh hưởng thơng tin báo cáo tài đến giá cổ phiếu, tác giả xem xét ảnh hưởng thông tin báo cáo tài đến giá cổ phiếu sàn giao dịch chứng khốn Tp.HCM (HOSE) thơng... đánh giá vấn đề lý luận ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu Luận văn đóng góp vào kho tài liệu nghiên cứu chứng thực nghiệm ảnh hưởng thông tin kế tốn đến giá cổ phiếu cơng ty niêm yết sàn. .. BCTC ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Với tầm quan trọng hạn chế nghiên cứu tác giả chọn đề tài ? ?Ảnh hưởng thông tin kế toán BCTC đến giá cổ phiếu cơng ty niêm yết sở giao dịch chứng khốn TP.HCM” đề tài