Phản ứng của thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị bằng chứng thực nghiệm trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HUY PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỚI THAY ĐỔI BẬC KHUYẾN NGHỊ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HUY PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỚI THAY ĐỔI BẬC KHUYẾN NGHỊ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên -Ngân hàng LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TS LÊ ĐẠT CHÍ TP Hồ Chí Minh – 2016 LỜI CAM ĐOAN ô x am đoa b luậ vă thạ ĩ vớ đề t “Phản ứng thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khoán Việt Nam” l trì ê ứu khoa họ độc lập riêng theo ướng dẫn liệu, S Lê Đạt Chí Các s kết nêu Luậ vă l tru t ực, có nguồn g c rõ ràng, cụ thể v ưa từ công b cơng trình khác Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực Luậ vă Tp Hồ Chí Minh, ngày Bùi Văn Huy tháng ăm y MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH ẢNH TĨM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọ đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Đ tượng phạm vi ng 1.5 P ươ 1.6 Kết cấu đề tài 1.7 Ý CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết 2.2 Tổng quan nghiên c CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU P ươ p ápê ứu 3.1.1 Tỷ suất sin ay đổi kh 3.1.3 Kết hợp kh 3.2 Dữ liệu nghiên cứu CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Tỷ suất sinh lợi bất t ườn ay đổi kh lượng giao dị 4.3 Kết hợp khuyến nghị vào 4.3 Tổng hợp kết ng CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1Kết luận 5.2Hạn chế đề t v ướ TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt BHAR CAPM CAR EMH EW HNX HOSE VW DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng quan nghiên cứu trướ Bảng 3.1 Thang khuyến nghị côn Bảng 3.2 Th ng kê liệu khuyến nghị từ cơng ty chứng khốn HOSE 20102015 Bảng 3.3 Th ng kê công ty môi giới Bảng 3.4 Bảng 3.5 Tóm tắt khái niệm biến Bảng 3.6 Th ng kê mô tả biến Bả Bảng 4.1 Phản ứng thị trường với khuyến nghị nâng bậc hạ bậc Bảng 4.2 Phản ứng thị trướng với khuyến nghị nâng bậc lên Mua hạ bậc xu ng Bán Bả â Bảng 4.4 P bậ v ươ trì bậ Hệ s alpha danh mục theo DANH MỤC HÌNH Hình 4.1 Diễn biến tỷ suất sinh lợi bất t ường sau khuyến nghị - danh mục chuẩn tính tỷ suất sinh lợi lấy tỷ trọng 47 Hình 4.2 Diễn biến tỷ suất sinh lợi bất t ường sau khuyến nghị - danh mục chuẩn tính tỷ suất sinh lợi lấy tỷ trọng theo v n hóa 48 Hình 4.3 Kh lượng giao dịch chuẩn hóa với khuyến nghị nâng hạ bậc 52 Hình 4.3 Kh lượng giao dịch chuẩn hóa với khuyến nghị nâng lên Mua hạ bậc xu ng Bán 53 Phản ứng thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khốn Việt Nam Tóm tắt Bài nghiên cứu xem xét phản ứng thị trường vớ t ay đổi bậc khuyến nghị đượ đưa công ty môi giới thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2015 Kết nghiên cứu cho thấy chuyên viên phân tích thị trường chứng khốn Việt Nam thể thiên lệch tích cực s khuyến nghị tích cực l áp đảo so với khuyến nghị tiêu cự Đ i với khuyến nghị nâng bậc, tỷ suất lợi nhuận bất t ường theo sau khuyến nghị y l thời gian từ thờ đ ểm đưa k uyến nghị đế vớ á nghiên cứu khuyến nghị Khi kết hợp khuyến nghị nâng bậc vào danh mục, danh mục tạo hệ s lợi nhuận bất t ườ dươ Bài nghiên cứu phần trả lời cho câu hỏi giá trị chuyên viên phân tích thị trường chứng khốn Việt Nam Từ khóa: khuyến nghị, nâng bậc, hạ bậc, tỷ suất sinh lợi bất t ường CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Khuyến nghị từ pâ t l va trị qua trọng thị trường chứng khốn Thơng qua phân tích mình, nhà phân tích chuyển tải thông tin từ hoạt động doanh nghiệp đế đầu tư, nguồn thông tin tham khảo phổ biến để định Câu hỏ đặt liệu khuyến nghị từ phía chuyên viên phân tích thị trường có thực tá độ đến giá chứng khoán? Đa nghiên cứu chủ đề Bjerring cộng (1983), Stickel (1984) , Dimson Marsh (1984), Stickel (1995), Womack (1996), Barber cộng (2001), Cooper cộng (2001), Yazici Muradoglu (2002), Jegadeesh cộng (2004), Ivkovic Jegadeesh (2004), Jegadeesh Kim (2006), Green (2006), Ryan Taffer (2006), Boni Womack (2006), Barber cộng (2007), Agrawal Chen (2008), Moshirian cộng (2009), Bradley cộng (2014a, 2014b), Jiang cộng (2014) cho thấy bậc khuyến nghị cụ thể nghị ó tá độ đến tỷ suất sinh lợi bất t Trên thị trường chứng khoán Việt am, phản ứng thị trường với khuyến nghị cổ phiếu Đó ũ “Phản ứng thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khoán Việt Nam” l m đề tài nghiên cứu cho luậ 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bằng chứng thực nghiệm thị trường khác cho thấy va khuyến nghị đến thị trường Mục tiêu nghiên cứu l chứng khoán Việt Nam, giá cổ phiếu phản ứ Khuyến nghị đượ đưa từ áô ty p â t dụ: Mua – Nắm Giữ - Bán rmrf _cons EW, d = 1, T = reg buy3trf rmrf Source Model Residual Total buy3trf rmrf _cons EW, d = 1, T = Source SS Model Residual Total buy6trf rmrf _cons EW, d = 5, T = Source SS Model Residual Total buy1trf rmrf _cons EW, d = 5, T = Source SS Model Residual Total buy3trf rmrf _cons EW, d = 5, T = Source SS Model Residual Total buy6trf rmrf _cons VW, d = 0, T = Source SS Model Residual Total buy1trf rmrf _cons VW, d = 0, T = Source SS Model Residual Total buy3trf rmrf _cons VW, d = 0, T = Source SS Model Residual Total buy6trf rmrf _cons VW, d = 1, T = Source SS Model Residual Total buy1trf rmrf _cons VW, d = 1, T = Source Model Residual Total buy3trf rmrf _cons VW, d = 1, T = Source SS Model Residual Total buy6trf rmrf _cons VW, d = 5, T = Source SS Model Residual Total buy1trf rmrf _cons VW, d = 5, T = Source SS Model Residual Total buy3trf rmrf _cons VW, d = 5, T = Source SS Model Residual Total buy6trf rmrf _cons ... thấy bậc khuyến nghị cụ thể nghị ó tá độ đến tỷ suất sinh lợi bất t Trên thị trường chứng khoán Việt am, phản ứng thị trường với khuyến nghị cổ phiếu Đó ũ ? ?Phản ứng thị trường với thay đổi bậc khuyến. .. Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khoán Việt Nam Tóm tắt Bài nghiên cứu xem xét phản ứng thị trường vớ t ay đổi bậc khuyến nghị đượ đưa công ty mơi giới thị trường chứng khốn Việt Nam giai... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HUY PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỚI THAY ĐỔI BẬC KHUYẾN NGHỊ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên -Ngân