Tình hình hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua

Tình hình hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua

Lời mở đầu

Trong quá trình phát triển nền kinh tế thị trờng theo định hớng XHCN và nhấtlà chúng ta đang đẩy mạnh quá trình CNH và HĐH đất nớc ,vấn đề huy động vốnđang trở nên vấp bách ,cần thiết hơn bấ cứ lúc nào Để giải quyết vấn đề vốn vàphát huy hơn nữa hiệu quả của việc sử dụng vốn thì điều kiện khách quan là phảinhanh chóng hoàn thiện và đi vào hoạt động có hiệu quả thị trờng chứng khoánmặc dù việc điều hành và hoạt động nó vẫn còn là mới mẻ đối với chúng ta.

Hoạt động của thi trờng chứng khoán ở nớc ta hiện nay nhìn chung vẫn cònđang ở trong tình trạng kém sôi động,hoạt động cha có hiệu quả ,chủ yếu

chỉ diễn ra ở 2 trung tâm lớn là Hà Nội và TP.HCM Tuy nhiên thị trờng chứngkhoán Việt Nam cũng đã xuất hiện những tín hiệu khả quan chứng tỏ sự đúng đắntrong việc định hớng của UBCKNN Phản ánh phần nào tình hình này chính là nội

dung của bài viết "Tình hình hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt Nam trongthời gian qua."

CHƯƠNG I : Giới thiệu chung về thị trờng chứng khoán

I/ Khái niệm và vai trò của thị trờng chứng khoán :

1/ Khái niệm về thị trờng chứng khoán

- Stock market là những từ ngữ dùng để chỉ các giao dịch mua bán chứng khoáncó tổ chức thông qua các thị trờng nhiều loại khác nhau và thông qua thị trờngngoài danh mục Các chứng khoán trong thị trờng này gồm chứng khoán thờng ,chứng khoán u đãi , các loại trái phiếu, trái phiếu khả hoán, các đặc quyền , chứngchỉ đặc quyền mua chứng khoán

-Stock Exchange để chỉ một nơi cụ thể tụ hợp , có tổ chức ở đây các loại chứngkhoán và công cụ tơng đơng với chứng khoán thờng, các loại trái phiếu đợc các hộiviên của một thị trờng quan hệ giao dịch mua bán Đây là một địa điểm cụ thể nơicác brocker và các dealer gặp nhau để thực thi lệnh mua bán do tổ chức hoặc cánhân giao cho để mua bán chứng khoán

-Hay có thể định nghĩa thị trờng chứng khoán là một thuật ngữ dùng để chỉ nơihoặc cơ chế giao dịch mua bán chứng khoán

Căn cứ vào tính chất phát hành hay lu hành chứng khoán mà thị trờng chứngkhoán có thể đợc chia làm hai cấp:

+Thị trờng sơ cấp: còn gọi là thị trờng phát hành , dùng để chỉ hoạt động pháthành chứng khoán ra thị trờng của các doanh nghiệp và công ty cổ phần hay củanhà nớc

Thị trờng sơ cấp là thị trờng tạo vốn cho đợn vị phát hành Vai trò của thị trờng sơcấp là tạo ra hàng hoá cho thị trờng giao dịch và làm tăng vốn đầu t cho nền kinhtế Việcphát hành chứng khoán ra thị trờng có thể đợc công khai bán qua sở giaodịch chứng khoán hoặc cũng có thể đợc bán riêng Thông thờng việc phát hànhchứng khoán đợc thực hiện qua các tổ chức tài chính trung gian nh ngân hàng thngmại, công ty chứng khoán hoặc công ty tài chính.

+ Thị trờng thứ cấp: còn gọi là thị trờng lu hành, là thị trờng thay đổi quyền sởhữu chứng khoán cho những cổ phiếu hoặc trái phiếu đã phát hành và đang lu thôngtrên thị trờng Mặc dù việc giao dịch chứng khoán trên thị trờng này rất sôi động vàphong phú có thể có một khối lợng vốn khổng lồ hàng ngày đợc mua bán trên thịtrờng này, nhng việc mua bán trên thi trờng này hoàn toàn không làm tăng nguồnvốn cho chủ thể phát hành ra nó Tuy nhiên việc mua đi bán lại có cổ phiếu trênthị trờng hình thành giá thị trờng của cổ phiếu sẽ là một yếu tố quan trọng khi đánh

giá doanh nghiệp và nó cũng là cơ sở để hình thành nên giá cổ phiếu bán ra thị ờng sơ cấp ở lần phát hành sau.

- Căn cứ vào việc tổ chức các hoạt động giao dịch tập trung tại một địa điểmnhất định hay không có địa điểm tập trung nhất định ngời ta chia thị trờng chứngkhoán ra làm hai loại ;

+Thị trờng chứng khoán tập trung: thị trờng này tổ chức trên một địa điểm nhấtđịnh gọi là sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Nh vậy SGDCK là địa điểm hoạtđộng chính thức của thị trờng chứng khoán có tổ chức Đây là nơi gặp của các nhàmôi giới chứng khoán để thơng lợng đánh giá và mua bán chứng khoán Đồng thờinó cũng là cơ quan phục vụ cho mọi hoạt động liên quan đến chứng khoán Sở giaodịch chứng khoán giúp cho việc mua bán chứng khoán đợc thuận tiện dễ dàng hợppháp, giúp cho quá trình giao lu vốn đợc hài hoà và phát triển SGDCK không thamgia vào việc mua bán chứng khoán không can thiệp vào quá trình hình thành giá cảchứng khoán cũng không ấn định giá cả chứng khoán SGDCK chỉ có nhiệm vụ tổchức đấu giá chứng khoán theo đúng nguyên tắc cạnh tranh và quan hệ cung cầucủa thị trờng SGDCK cũng không kiểm soát việc mua bán chứng khoán mà chỉđóng vai trò là quan toà xử lý các vi phạm lừa đảo trong mua bán chứng khoán Đồng thời SGDCK luôn quan tâm đến việc bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu t.Chính điều này đã thu hút các nhà đầu t đến với thị trờng chứng khoán Để hoànthành mục tiêu này thị trờng chứng khoán chỉ cho phép những chứng khoán cóphẩm chất cao đợc mua bán qua SGDCK Đó là chứng khoán của những công tyhội đủ những tiêu chuẩn do SGDCK đề ra hay còn gọi là tiêu chuẩn niêm yết Vaitrò của các SGDCK quyết định đến sự thành công hay thất bại của thị trờng chứngkhoán quốc gia Nếu đợc tổ chức tốt sẽ thúc đẩy việc thu hút và tập trung đợc cácnguồn vốn lớn phục vụ cho việc đầu t sản xuất Vì những lý do trên sự xuất hiện sựtồn tại và phát triển của SGDCK là một điều tất yêú khách quan của nền kinh tế thịtrờng.

+ Thị trờng chứng khoán không tập trung thị trờng OTC: còn gọi là thị trờngchứng khoán phi chính thức thị trờng này thực hiện giao dịch những chứngkhoán không đợc phép mua bán qua SGDCK Hiện nay thị trờng này phát triểnkhông kém gì thị trờng chính thức đồng thời nó còn mua bán cả những chứngkhoán đã đợc niêm yết (OTC - over the counter market ) tuy thị trờng này có phígiao dịch thấp hơn so với phí của SGDCK nhng dù sao khi mua chứng khoán quaSGDCK các nhà đầu t cũng cảm thấy an tâm hơn.

2) Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán:

Hoạt động của thị trờng chứng khoán của một quốc gia thờng lôi cuốn tất cảhoặc hầu hết các thành phần kinh tế, các tầng lớp dân c tham gia Đặc biệt là sựtham gia đông đảo của các tổ chức tài chính nh ngân hàng đầu t , ngân hàng thơngmại ,công ty tài chính , công ty chứng khoán , công ty bảo hiểm, các quỹ đầu t

2.1 Công ty chứng khoán.

a) Tiêu chuẩn để công ty chứng khoán đợc là thành viên của SGDC.Thành viên củaSGDCK là các công ty chứng khoán hoạt động tại sàn giao dịch Mỗi nớc có thể cóhàng trăm thậm chí hàng nghìn công ty chứng khoán nhng không phải công ty nàocũng đợc là thành viên của SGDCK Ví dụ nớc Nhật có 240 công ty chứng khoánnhng chỉ có 124 công ty đợc là thành viên của SGDCK Thông thờng có nhữngcông ty là thành viên của sở giao dịch chứng khoán phải hội đủ những điều kiệnnh :

- Có giấy phép hoạt động của cơ quan nhà nớc cấp - Có số vốn tối thiểu theo quy định.

- Tập hợp đợc các chuyên gia chứng khoán đã qua đào tạo đợc cấp giấy chứngnhận và có đạo đức (Brockers, dealers).

b) Chức năng của công ty chứng khoán trên SGDCK.

- Giao dịch chứng khoán trên thị trờng : Một công ty đợc nhà nớc cấp giấy phéphợp lệ sẽ đợc quyền thực hiện toàn bộ nghiệp vụ giao dịch chứng khoán từ khâutiếp nhận đơn đặt hàng cho đến khâu tham gia mua bán chứng khoán công khai trênthị trờng Tuỳ theo quy mô hoạt động mà công ty chứng khoán có thể đợc phépthực hiện một hay nhiều nghiệp vụ giao dịch sau đây:

+ Môi giới trung gian mua bán chứng khoán theo lệnh đặt hàng của thân chủ để ởng hoa hồng.

h-+ Nghiệp vụ buôn bán chứng khoán : công ty chứng khoán sẽ sử dụng vốn tự có đểmua bán chứng khoán cho chính mình nhằm kiếm lời từ chênh lệch giá Thực hiệnnhiệm vụ này là những giao dịch viên hay những thơng gia chứng khoán có đăngký (registered dealers) Khi thực hiện những nhiệm vụ này công ty phải gánh chịunhững rủi ro , cho nên phải nghiên cứu rất kỹ thị trờng và các lại chứng khoánmuốn mua hay muốn bán Công ty phải tuân thủ một số quy định sau:

- Công ty không đợc cạnh tranh trực tiếp với thân chủ và không đợc phép giữ quá1% nghạch số phát hành của bất cứ loại chứng khoán nào.Nghiêm cấm công tymua bán cho mình nhiều loại chứng khoán đợc phát hành bởi các hiệp hội các côngty chứng khoán với t cách là giám đốc hay quản trị viên

+ Đại lý phát hành chứng khoán (distribuor): Công ty nhận phân phối chứng khoánra thị trờng cho cơ quan phát hành để hởng hoa hồng, khi thực hiện nghiệp vụ nàythì :

Công ty không hứa mua trực tiếp số chứng khoán phân phối hộ Công ty khônghứa bán với một giá nhất định Công ty không hứa bán hết hay mua số chứng hoánkhông bán hết.

+ Bảo lãnh phát hành chứng khoán ( underwriter): Công ty thực hiện bảo lãnh pháthành chứng khoán khi có một khả năng tài chính vững mạnh, thờng đó là một tậpđoàn tài chính đứng ra đảm bảo thực hiện thành công việc phát hành chứng khoánvới chủ thể phát hành bằng cách :

Hứa mua toàn bộ hay một phần số cổ phiếu phát hành Đảm bảo bán với một giá nhất định.

Cam kết mua số cổ phiếu không bán hết.

Qua các nghiệp vụ trên của công ty chứng khoán cho thấy sự có mặt của các côngty này có vai trò vô cùng quan trọng trong việc kết nối những nguồn cung chứngkhoán và nguồn cầu chứng khoán Chức năng này của công ty chứng khoán gópphần đẩy nhanh quá trình lu thông và phân phối chứng khoán , qua đó giúp cho quátrình giao lu vốn trên thị trờng đợc thông suốt liên tục.

-Trung tâm thông tin và t vấn cho các nhà đầu t chứng khoán:

Với một đội ngũ chuyên gia chứng khoán thông thạo nghiệp vụ giỏi chuyên môn vànhiều kinh nghiệm , công ty chứng khoán không chỉ đơn thuần hoạt động nh ngờitrung gian thực hiện lệnh mua bán chứng khoán của khách hàng mà còn là cố vấnthực sự cần thiết cho khách hàng khi ra quyết định đầu t.Để công việc t vấn chokhách hàng đầu t có hiệu quả, công ty chứng khoán phải là nơi nắm bắt và cung cấpcác thông tin cần thiết về thị trờng, về chứng khoán và về các chủ thể phát hành, xửlý phân tích các thông tin để làm cơ sở cho t vấn đầu t.

Chức năng này đợc xem nh một trong những tiêu chuẩn quyết định chất lợnghoạt động của công ty môi giới, quyết định sự tín nhiệm của ngời đầu t và đồngthời cũng quyết định sự tồn tại của công ty trong quá trình cạnh trạnh.

- Can thiệp trên thị trờng chứng khoán góp phần điều tiết giá chứng khoán.Theoquy định của Uỷ ban chứng khoán quốc gia các nớc phát triển Các công ty chứngkhoán nếu có nhiệm vụ kinh doanh chứng khoán phi tham gia can thiệp trên thị tr-ờng chứng khoán để điều tiết giá chứng khoán thông qua việc mua chứng khoánvào khi giá chứng khoán giảm và tung chứng khoán dự trữ ra khi giá chứng khoán

tăng Theo quyết định này kinh doanh chứng khoán phải dành một tỷ lệ 60% giaodịch của mình cho hoạt động có tính chất ổn định trên thị trờng.

2.2 Công ty đầu t

a- Khái niệm

Công ty đầu t là một dạng doanh nghiệp của công ty cổ phần nó phát hành và báncổ phiếu để lấy vốn hoạt động Đây là một loại doanh nghiệp đặc biệt nó khôngdùng vốn của mình để mua máy móc, thiết bị và các yếu tố suất nhập xuất khác đểtiến hành các hoạt động sản xuất kinh doanh mà dùng vốn để đầu t dài hạn qua gópvốn liên doanh mua cổ phần hoặc các loại cổ phiếu khác với mục đích thu lợinhuận Hoạt động của công ty đầu t là kinh doanh đầu t vốn bao gồm cả đầu t trựctiếp và đầu t gián tiếp.Đầu tử trực tiếp là việc các công ty dùng vốn của mình đểthâm nhập trực tiếp vào các công ty các dự án bằng cách góp cổ phần mua cổ phiếu, phát hành với t cách là cổ đông sáng lập nh các sáng lập viên khác.

Đầu t gián tiếp là việc các công ty đầu t vốn của mình tham gia vào các thị trờngchứng khoán với các t cách là một nhà kinh doanh chứng

khoán mua đi bán lại các chứng khoán nhằm hởng chênh lệch gi hay nhận cổ tức từcác công ty Tuy nhiên công ty đầu t không phải là thành viên của thị trờng chứngkhoán tập trung do đó việc mua bán cổ phiếu của công ty đầu t ở thị trờng này phảithông qua các công ty chứng khoán.

b) Phân loại quỹ đầu t

Quỹ đầu t có nhiều loại khác nhau và mỗi quỹ đầu t có đặc thù, một định hớnghoạt động khác nhau nhng có thể phân chia theo các cách sau:

- Căn cứ vào quy mô, cách thức và tính chất góp vốn quỹ đầu t gồm hai loại :

+ Quỹ đầu t dạng đóng ( close and funds) đây là quỹ đầu t theo điều lệ quy địnhthờng chỉ tạo vốn qua một lần bán chứng khoán cho công chúng Quỹ này có thểphát hành cổ phiếu thông thờng, cổ phiếu u đãi hoặc trái phiếu Ngoài ra quỹkhông đợc phát hành thêm bất cứ loại cổ phiếu nào để huy động thêm vốn và cũngkhông đợc mua lại các cổ phiếu đã đợc phát hành Giá thị trờng cổ phiếu của quỹđầu t dạng đóng phụ thuộc vào lợng cung cầu nh khi áp dụng đối với các loại chứngkhoán khác chứ không trực tiếp liên quan đến giá trị tài sản thuần (Net asset value -NAV) của mỗi cổ

phần Vì thế,một quỹ đầu t dạng đóng có thể bán theo giá cao hơn giá trị tài sảnthuần hoặc thấp hơn giá trị tài sản thuần Quy mô vốn của các quỹ này chỉ có thểtăng lên từ các khoản lợi nhuận thu đợc mà thôi.

+ Quỹ đầu t dạng mở (open- endfunds) : Khác quỹ đầu t dạng đóng, quỹ đầu tdạng mở luôn phát hành thêm những cổ phiếu mới để tăng thêm vốn và cũng sẵnsàng mua lại nhứng cổ phiếu đã phát hành Cổ phiếu này đợc bán trực tiếp cho côngchúng thông qua thị trờng chứng khoán Muốn mua cổ phiếu chỉ cần viết th hoặcđiện thoại trực tiếp cho quỹ xin giấy tờ cần thiết nên tạo cơ hội cho bất kỳ ai cũngcó thể tham gia và trở thành chủ sở hữu của quỹ Tất cả các cổ phiếu phát hành củaquỹ đầu t là cổ phiếu thông thờng So với quĩ đầu t dạng đóng thì quỹ đầu t dạngmở rõ ràng có u thế hơn trong huy động , mở rộng qui mô vốn do đó nó linh hoạthơn trong việc lựa chọn các dự án đầu t

- Căn cứ vào tính chất và mục đích hoạt động, các quĩ đầu t đợc chia làm :

+ Quỹ đầu t chứng khoán dài hạn: Đối tợng của quỹ này khá đa dạng gồm cả đầu ttrực tiếp và đầu t gián tiếp Quỹ đầu t chứng khoán ngắn hạn :Loại này chủ yếu đầut vào các loại chứng khoán ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ

+ Quỹ đầu t hỗn hợp : Loại này thực hiện đầu t cả vào chứng khoán ngắn hạn vàchứng khoán dài hạn Đây là dạng quĩ đầu t kết hợp cả hai dạng trên thực hiện đầut theo kiểu này có u điểm là độ an toàn cao

2.3 Công ty cổ phần

a/ Khái niệm : Công ty cổ phần là đơn vị kinh tế mà số vốn sở hữu đợc chia làmnhiều phần bằng nhau Những ngời tham gia hùn vốn vào công ty cổ phần đợc gọilà cổ đông Cổ đông góp vốn vào công ty cổ phần dới hình thức mua cổphần Chứng từ ghi nhận số cổ phần đóng góp của cổ đông là cổ phiếu Công ty cổphần sinh ra cổ phiếu do đó nó gắn chặt với thị trờng chứng khoán nh hình vớibóng

Công ty cổ phần là một đặc trng của nền kinh tế thị trờng Nó có những đặcđiểm sau:

-Vốn sở hữu của công ty cổ phần là vốn cổ phần mỗi cổ đông là một chủ sở hữumột phần của doanh nghiệp tơng đơng với tỷ lệ vốn góp của mình

-Công ty cổ phần là một pháp nhân tồn tại độc lập với chủ sở hữu

-Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về hoạt động của công ty trong giới hạn số vốn cổphần của mình.

-Cổ đông có quyền chuyển nhợng quyền sở hữu cổ phần qua việc bán cổ phiếu trênthị trờng chứng khoán

-Công ty cổ phần có khả năng huy động vốn rất lớn.-Công ty cổ phần có thể tồn tại qua nhiều thế hệ cổ đông.

-Công ty cổ phần pphát triển đã liên kết mở rộng các nguồn vốn từ các nhà đầu ttrong và ngoài nớc cũng nh huy động nguồn vốn nhàn rỗi trong quần chúng Đồngthời cũng phát huy dợc trình độ khả năng của các nhà

quản lý chuyên nghiệp tạo ra hiệu quả kinh tế lớn,tạo ra các tập đoàn kinh tế lớn cóđủ sức cạnh tranh trong nền kinh tế thị trờng.

b/ Các hình thức tổ chức công ty cổ phần: Trên thế giới hiện có hai loại công ty cổ phần

-Công ty cổ phần đại chúng (public company) đợc thành lập với số vốn chia thànhnhiều cổ phần bán cho công chúng Cổ phiếu của loại hình công ty này thờng là cổphiếu vô danh để có thể chuyển nhợng tự do và mua bán trên thị trờng chứng khoán.

-Công ty cổ phần t nhân (Private company) loại công ty này cũng chia vốn củamình thành những cổ phần nhng không đợc phép bán cổ phiếu cho côngchúng Các cổ phiếu do các hội viên công ty nắm giữ và không đợc phép chuyểnnhợng cho ngời khác trừ khi đợc sự đồng ý của các thành viên khác

2.4/ Hàng hoá chứng khoán :

a/ Khái niệm : CK là các loại giấy có giá ,chứng nhận sự góp vốn hay cho vay dàihạn đối với chủ thể phát hành Đây là một công cụ rất hữu hiệu trong nền kinh tếthị trờng để tạo nên một lợng vốn tiền tệ khổng lồ ,tài trợ dài hạn cho các mục đíchmở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp hay các dự án đầu t của nhà n-ớc và t nhân Cũng nh các loại hàng hoá khác ,chứng khoán là loại hàng hoá đặcbiệt lu thông trên thị trờng riêng của nó: Thị trờng chứng khoán.

+Chứng khoán vốn là giấy chứng nhận góp vốn kinh doanh vào các công ty cổphần Đó là các loại cổ phiếu ,gồm cổ phiếu thờng và cổ phiếu u đãi.

-Căn cứ vào hình thức chứng khoán đợc phát hành thì chứng khoán gồm có :+ Chứng khoán vô danh: Trên các giấy chứng nhận nợ hay góp vốn không ghi tênngời sở hữu Loại chứng khoán này có thể dễ dàng mua bán chuyển đổi trên thị tr-ờng chứng khoán.

+ Chứng khoán ký danh là loại chứng khoán mà tên ngời sở hữu đợc ghi trong hồsơ của chủ thể phát hành cũng nh trên các giấy tờ chứng khoán Việc chuyển quyềnsử hữu chứng khoán này có phần khó khăn hơn loại chứng khoán trên

- Căn cứ vào lợi tức chứng khoán ngời ta chia thành:

+ Chứng khoán có lợi tức ổn định là loại chứng khoán mà ngời cầm giữ nó đợc ởng lợi tức ổn định theo tỷ lệ lãi suất tính trên mệnh giá chứng khoán Điển hìnhcủa loại này là các trái phiếu và cổ phiếu u đãi

h-+ Chứng khoán có lợi tức không ổn định là loại chứng khoán mà ngời giữ chứngkhoán này yêu cầu phải có lãi suất cao hơn nhiều so với mức lãi xuất ổn định Điểnhình của loại chứng khoán này là cổ phiếu thờng của các công ty cổ phần.

3) Vai trò của thị trờng chứng khoán đối với nền kinh tế:

Thị trờng chứng khoán ngày càng có vai trò quan trọng trong quá trình vận hànhcủa nền kinh tế mỗi quốc gia cũng nh trong hệ thống kinh tế toàn cầu Qua lịch sửphát triển của nền kinh tế thị trờng của các quốc gia phát triển, thị trờng chứngkhoán có ý nghĩa quan trọng đặc biệt đối với sự tăng trởng một quốc gia Cụ thể là: - Công cụ tài trợ cho nền kinh tế: Vai trò quan trọng đầu tiên của thị tr ờng chứngkhoán là thu hút tập trung các nguồn vốn nhàn rỗi trong dân c để hình thành cácnguồn vốn khổng lồ có khả năng tài trợ cho các dự án đầu t dài hạn phát triển kinhtế.

Thị trờng chứng khoán là công cụ huy động vốn hết sức hữu hiệu không chỉ vốntrong nớc mà cả ngoài nớc Đối với nớc ta một nớc có nguồn vốn tiềm tàng trongdân c cha đợc đa vào sản xuất kinh doanh thì việc hoàn thiện thị trờng chứng khoánlà một chiến lợc phát triển kinh tế trớc mắt cũng nh lâu dài:

- Khuyến khích tiết kiệm, tạo thói quen để dành tích cực:

Thị trờng chứng khoán tạo cơ hội thuận tiện khuyến khích mọi ngời dân tiếtkiệm và biết cách sử dụng tiền iết kiệm một cách tích cực mang lại hiệu quả kinh tếthông qua việc đầu t vào các loại chứng khoán Mỗi ngời trong xã hội chỉ có một sốtiền tiết kiệm nhỏ bé nhng tổng số tiền đó của xã hội sẽ lớn hơn bất cứ tài sản củacá nhân nào.

Mặt khác, trong xã hội cũng luôn tồn tại các quỹ tiền tệ tập trung nh ngân hàngđầu t, ngân hàng thơng mại, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu t v.v đều nhằm mục đíchkhuyến khích tiết kiệm nhng các quỹ tiền tệ này cũng chỉ mang lại hiệu qủa cao khicó một thị trờng chứng khoán tồn tại song hành với nó.

- Công cụ bảo đảm tính thanh khoản cho số tiết kiệm phục vụ đầu t dài hạn:

Vai trò này của thị trờng chứng khoán thể hiện qua việc bảo đảm cho quá trìnhchuyển các chứng khoán có giá trị tiền mặt Đây chính là một trong những yếu tốquan trọng để thu hút các nhà đầu t đến với thị trờng chứng khoán Thị trờng chứngkhoán hoạt động càng hữu hiệu thì tính thanh khoản càng cao

- Công cụ đo lờng biểu hiện tình hình, khả năng kinh doanh của doanh nghiệp:Những thông tin doanh nghiệp cung cấp cho các nhà đầu t trên thị trờng chứngkhoán qua các bảng phân tích đánh giá năng lực sản xuất của doanh nghiệp, triểnvọng của doanh nghiệp trên thị trờng , khả năng sinh lợi của hoạt động sản xuấtkinh doanh, xu thế phát triển của doanh nghiệp trong thời kỳ tơng lai Mặt khác,với tính chất đặc biệt nhạy bén của thị trờng chứng khoán, sự lên xuống giá cảchứng khoán trên thị trờng cũng nói lên sự biến động của giá trị doanh nghiệp tạibất cứ thời điểm nào.

- Thị trờng chứng khoán tạo điều kiện cho các doanh nghiệp làm ăn có hiệu quảhơn Với nguyên tắc hoạt động chủ đạo trên thị trờng chứng khoán là công khai,công bằng và trung thực, mọi thông tin về doanh nghiệp đều đợc công chúng kiểmtra, đánh giá phân tích Thị trờng chứng khoán vừa tạo điều kiện nhng đồng thờicũng bắt các doanh nghiệp làm làm ăn nghiêm túc.

- Thị trờng chứng khoán cũng là công cụ làm giảm lạm phát Ngân hàng trung ơngvới vai trò điều hoà hệ thống tiền tệ sẽ tung ra nhiều trái phiếu kho bạc bán trên thịtrờng chứng khoán với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền mặt trong lu thông nhờđó số lợng tiền sẽ giảm bớt và hạn chế đợc lạm phát.

- Thị trờng chứng khoán có vai trò hỗ trợ ccho hoạt động của công ty cổ phầntrong việc đa cổ phiếu tới tay công chúng, giúp cho quá trình phát hành và lu hànhcổ phiếu đạt hiệu quả cao.

II)Sự cần thiết của thị trờng chứng khoán đối với nền kinh tế Việt Nam:

1) Hiện tợng đói vốn đạng ngày càng gay gắt :

Tính đến hết năm 2000, nớc ta đã thực hiện xong ba lần kế hoạch 5 năm: Lần 1 từ 1986 đến1990

Lần 2 từ 1991 đến 1995 Lần 3 từ 1996 đến 2000

Và chúng ta cũng đã đạt đợc những thành tựu đáng kể trong việc phát triển kinh tế.Cụ thể là hoàn thành về cơ bản nhiệm vụ do đại hội VII đề ra, đa nớc ta thoát khỏikhủng hoảng kinh tế, kiểm soát đợc phần nào tình trạng lạm phát, tăng thu nhập

bình quân trên đầu ngời, cải thiện đời sống nhân dân v.v đã và đang thực hiện quátrình công nghiệp hoá và hiện đại hoá đất nớc Tuy nhiên, nền kinh tế nớc ta vẫnđang ở trong tình trạng chậm phát triển do một số nguyên nhân:

- Việc đổi mới cơ chế quản lý tuy đã bỏ ra những công sức nhứng còn nhiều bấtcập Ví dụ ngay nh việc thực hiện cổ phần hoá các doanh nghiệp Nhà nớc cóchính sách cổ phần hoá từ 1992 nhng cho tới 6 năm sau số doanh nghiệp đã cổphần hoá mới chỉ đạt con số 29 doanh nghiệp mà chủ yếu doanh nghiệp làm ănkhông có hiệu quả.

- Doanh nghiệp nhà nớc thiếu vốn kinh doanh, doanh nghiệp ngoài quốc doanhphát triển chậm lại do thiếu nguồn đầu t trong khi tỷ lệ tiết kiệm nội địa của t nhântăng vọt từ 7,4% năm 90 lên 14,6% năm 1993 và ổn định ở khoảng 12% cho đếnnay Theo ớc tính của một số nhà kinh tế thì nguồn lực tồn trữ này có thể lên tới 7đến 10 tỷ USD.

- Theo báo cáo của Bộ kế hoạch và đầu t , số vốn đầu t trực tiếp của nớc ngoài đăngký trong những năm gần đây bị chựng lại do cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ nổra gây ảnh hởng lớn đến tâm lý của các nhà đầu t Nhiều liên doanh công bố kếtquả kinh doanh thua lỗ nh hầu hết các liên doanh lắp ráp ô tô tại Việt Nam đều lỗdo hàng sản xuất ra không bán đợc v.v.

Nói tóm lại nền kinh tế Việt Nam hiện ở trong tình trạng thiếu vốn trầm trọngmặc dù nhà nớc đã và đang thực hiện các biện pháp khắc phục.

2) Việc hoàn thiện và phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam là điều kiện cho sự phát triển kinh tế.

Trong những năm gần đây nền kinh tế vẫn tiếp tục tăng trởng ở mức độ cao, ng đang trong tình trạng thiếu vốn gay gắt Vốn trong nớc huy động đầu t trực tiếpvào nền kinh tế đang có xu hớng chựng lại Vốn nớc ngoài do ảnh hởng của cuộcckhủng hoảng tài chính tiền tệ tại các nớc trong khu vực nên các nhà đầu t còn đangdo dự Trớc tình hình đó thì việc hoàn thiện và phát triển của thị trờng chứng khoánsẽ giúp ta có đợc môt công cụ sắc bén để phát huy tối đa nội lực đồng thời cũng làcông cụ giúp ta nâng cao hiệu quả hợp tác quốc tế nhất là trong giai đoạn khu vựchoá, toàn cầu hoánền kinh tế Thị trờng chứng khoán thực chất chỉ là địa điểm giaolu giữa những ngời có vốn và những ngời cần vốn Nhng đặt nó trong hoàn cảnh cụthể của nớc ta hiện nay thì việc hoàn thiện thị trờng chứng khoán sẽ giúp Nhà nớcvà các doanh nghiệp qua đó huy động vốn lớn cho các công trình trọng điểm, chonhững nghành nghề đang có nhu cầu phát triển nhng thiếu vốn.

nh-Đối với các nớc đang phát triển nh nớc ta nếu chỉ dựa vào nội lực không thể đủ màphải thông qua hoạt động hợp tác quốc tế để thu hút thêm ngoại lực.

Một hình thức thu hút ngoại lực hết sức quan trọng mà lâu nay ta cha sử dụng làbán cổ phần của các doanh nghiệp trong nớc cho các nhà đầu t nớc ngoài Đây làmột trong những hình thức đầu t gián tiếp của các nhà đầu t nớc ngoài vào ViệtNam Tuy nhiên để các nhà đầu t nớc ngoài không thể chi phối hoạt động của cácdoanh nghiệp trong nớc , nhà nớc phải số cổ tối đa của mỗi doanh nghiệp có thểbán ra cho ngời nớc ngoài Hình thức thu hút vốn này hiện nay đang đợc triển khaimạnh mẽ bởi chơng trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc đang đợc thực hiệnmạnh và nhất là thị trờng chứng khoán đã ra đời và đi vầo hoạt động tháng 7 năm2000.

Qua đây có thể thấy , việc củng cố và phát triển thị trờng chứng khoán là bớc đitất yếu của nền kinh tế thị trờng nớc ta Vấn đề đặt ra lúc này là chúng ta cần phảicủng cố và hoàn thiện thị trờng chứng khoán nh thế nào để đáp ứng nhu cầu về vốncho nền kinh tế.

CHƯƠNG II: Thực trạng của nền kinh tế VIệT NAM trongthời gian qua

I/ Những thời cơ và thuận lợi:

Chúng ta có hệ thống chính trị ổn định Sau nhiều năm đổi mới Việt nam đã đạtđợc những thành tựu quan trọng trong mọi mặt của đời sống kinh tế xã hội đất nớc.Nền kinh tế vẫn đang tăng trởng với tốc độ khá cao Tốc độ tăng trởng tổng sảnphẩm quốc nội (GDP) bình quân từ 6 % đến 7%/năm trong nhiều năm qua và của 6tháng đầu năm 2000 là 6,2%.Tốc độ tăng trởng công nghiệp là 14,3% cao hơn sovới ccùng kỳ năm trớc Ngoại thơng phát triển khá mạnh với kim nghạch xuất khẩuđạt trên 5 tỷ USD tăng 28,5% so với cùng kỳ năm 1999 Bên cạnh đó là sự ra đờicủa hơn 5000 doanh nghiệp với số vốn đăng ký là trên 4000 tỷ đồng Đây là dấuhiệu đáng mừng của nền kinh tế Việt Nam và đợc các nhà tài trợ đánh giá cao.Đồng thời đây cũng là tiền đề quan trọng tạo điều kiện thuận lợi cho nhiều doanhnghiệp hoạt động có hiệu quả và huy động vốn thông qua việc phát hành chứngkhoán, tạo ra sức hút mạnh mẽ của thị trờng chứng khoán Việt Nam Hiện naymức sống của mọi tầng lớp dân c trong xã hội đợc cải thiện và gia tăng rõ rệt, nhândân cũng nh các nhà đầu t trong và ngoài nớc ngày càng vững tin hơn.

Đối với lĩnh vực tài chính ngân hàng trong những năm cải cách và đổi mới đã rađời và phát triển các ngân hàng thơng mại các tổ chức bảo hiểm và các định chế tàichính khác Từ đây đã tạo nên và thúc đẩy tính hiệu quả trong mọi hoạt động kinhdoanh, dịch vụ đối với khu vực này đồng thời lãi xuất cho vay cũng ngày một giảm.Đây là các nhân tố và điều kiện quan trọng đối với sự phát triển thị trờng tài chínhnói chung và là tiền đề quan trọng để xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoánnói riêng.

Chính sách đa dạng hoá các hình thức sở hữu và nhiều thành phần kinh tế củaĐảng và Nhà nớc đang giải phóng mọi năng lực trong hoạt động sản xuất kinhdoanh, huy động mọi nguồn vốn cho phát triển sản xuất và thị trờng vốn Chính phủcũng đã thành lập ban đổi mới quản lý doanh nghiệp trung ơng với công trình cổphần hoá các doanh nghiệp nhà nớc Sự thành công của nó có ý nghĩa vô cùng tolớn đối với việc xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam cho đếnnay chúng ta đã thực hiện cổ phần hoá thành công hơn 600 doanh nghiệp trong đóchủ yếu là doanh nghiệp nhà nớc.

Hệ thống pháp luật ở nớc ta không ngừng đợc bổ xung và ngày càng hoàn thiện.Điều này đã tạo ra môi trờng pháp lý thuận lợi cho sự ra đời và phát triển của thị tr-ờng chứng khoán Việt Nam Quá trình hình thành và phát triển thị trờng chứng