SCIC phối hợp với Ngân hàng Nhà nước để mua một vài loại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán nhằm cứu thị trường chứng khoán Việt Nam khỏi bị sụp đổ năm 2007, 2008 đã để lại hậu quả

SCIC phối hợp với Ngân hàng Nhà nước để mua một vài loại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán nhằm cứu thị trường chứng khoán Việt Nam khỏi bị sụp đổ năm 2007, 2008 đã để lại hậu quả

Đề bài:

Việc SCIC phối hợp với Ngân hàng Nhà nước để mua một vài loại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán nhằm cứu thị trường chứng khoán Việt Nam khỏi bị sụp đổ năm 2007, 2008 đã để lại hậu quả nhiều hơn so với hiệu quả Hãy bình luận quan điểm trên.

Bài làm:

Việc SCIC kết hợp với Ngân hàng Nhà nước mua cổ phiếu nhằm cứu thị trườngchứng khoán (TTCK) khỏi bị sụp đổ năm 2007, 2008 đã khiến báo chí tốn không ít giấymực để bình luận về nó Người khen cũng có mà kẻ chê cũng vô số Vì SCIC được chínhphủ tài trợ vốn mua cổ phiếu để giảm bớt căng thẳng thanh khoản cho TTCK, nhưng lạiđược giữ bí mật về tiền vốn, số lượng, danh mục, thời gian mua, giá mua vào và tỷ trọngphân bổ Nên đã có nhiều quan điểm trái chiều được nêu ra, và tất cả cũng chỉ là suy luậnvì không có cơ sở số liệu nào từ Chính phủ để khẳng định lý luận của mình.

Chỉ biết rằng, nếu SCIC đã tung nhiều tiền mua cổ phiếu, thì chắc chắn chỉ gâynên hậu quả nghiêm trọng chứ không phải hiệu quả Tuy nhiên, theo ý kiến chủ quan củangười viết, thì đó chỉ là liệu pháp tâm lý tạm thời của Nhà nước để xoa dịu căng thẳng.Sau đây là những lí luận chứng minh điều đó.

1) Nếu SCIC đã thực sự tung vốn mua cổ phiếu ngày 7/3/2008 thì chắc hẳn để lạihậu quả nặng nề hơn là hiệu quả :

Bằng chứng là VNIndex chỉ tăng điểm trong vài phiên cơ bản sau khi thị trườngnghe tin này, và sau đó đã lại tiếp tục tục dốc không phanh đến mức thấp nhất 496.6 ngày 25/3/2008 và sau đó chỉ dao dộng trên mức 500, không thể cao hơn Điều đó chothấy SCIC can thiệp vào thị trường Chứng khoán, chi ra số tiền lớn để mua cổ phiếu chỉgiống như “hạt muối bỏ bể”, không hiệu quả, tác dụng chỉ trong ngắn hạn mà không giúpTTCK đi lên bền vững lâu dài được.

Việc Chính phủ tài trợ vốn cho SCIC mua cổ phiếu sẽ càng đẩy thâm hụt ngânsách (đang ở mức 6%, vượt chỉ tiêu bội chi 5% GDP) lên cao và tăng áp lực lạm phátđang ở hai con số 16% vì làm tăng thêm cung tiền vào thị trường, và có thể tạo bất ổn choTTCK thay vì làm cho nó ổn định.

Vả lại, việc mua cổ phiếu là dùng tiền đóng thuế của toàn dân chỉ để cứu trợ chomột nhóm nhỏ nhà đầu tư giàu có, chủ yếu là các quỹ đầu tư nước ngoài và các “đại gia”trong nước Điều này chỉ gây thêm mối bất bình về tính chất bình đẳng trong chính sáchkinh tế của Chính phủ SCIC có quyền tự quyết việc mua cổ phiếu không thông qua Quốchội và được phép giữ bí mật thông tin chi tiết có thể gây ra tham nhũng, thiên vị củaSCIC với một số công ty nhất định có quen biết với SCIC Và các công ty đó sẽ càng tựdo trong các khoản đầu tư của mình vì đã có SCIC gánh đỡ Điều này quả thật hết sứcnguy hiểm trong tình hình biến động và khủng hoảng của TTCK bấy giờ.

Hơn nữa, việc SCIC đổ tiền vào TTCK hòng mong vực dậy TTCK là sai lầm VìTTCK chỉ đi lên bởi giá trị thực của nó, nhưng TTCK Việt Nam đang có giá trị ảo lớn.Việc NN can thiệp vào chỉ bóp méo tín hiệu của thị trường vốn mà thôi, nó không hề thayđổi nguồn vốn và khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp vì chỉ tác động đến thị trườngthứ cấp và vì thế cũng không giải quyết được tính thanh khoản của nhà đầu tư

Ta đều biết TTCK là nơi thông tin đầy đủ nhất, người mua bán hiểu biết và linhhoạt nhất Việc VNIndex sụt dưới mức 600 điểm là tự nhiên và đúng quy luật, trong tình

trạng lạm phát và lãi suất đều tăng Nên để TTCK tự điều chỉnh về đúng giá trị thực củanó Việc can thiệp của NN chỉ tạo ra tâm lý đầu tư bất kể rủi ro ở nhà đầu tư vì nghĩ rằngđã có NN hỗ trợ TTCK ở VN hiện tại đang quá nóng, bong bóng đầu cơ ngày càng đượcthổi phồng, giá trị vốn của các công ty đang vượt xa giá trị lợi nhuận thật của nó Rồi cáccông ty huy động vốn xong lại đổ vào thị trường chứng khoán chứ không đầu tư mở rộngsản xuất tạo sản phẩm Điều này tạo nên sự tăng trưởng ảo ở nước ta Và hiển nhiên làTTCK sẽ phải đến hồi suy giảm bởi sự tăng trưởng không dựa vào thực lực của nó.

NN tham gia TTCK chỉ càng làm các nước nhìn nhận VN chưa phải là một nềnkinh tế thị trường Và nó chỉ gây bất lợi cho VN trong các vụ kiện bán phá giá, vốn đanglà rào cản lớn cho việc thâm nhập vào các thị trường phát triển Nhà nước chỉ nên canthiệp để tạo điều kiện cho các quy luật thị trường vận hành hài hóa, bảo vệ cạnh tranh chứkhông nên di chuyển tài sản toàn dân từ chỗ này qua chỗ khác nhằm cứu vớt một thànhphần nào đó mà không tạo lợi ích gia tăng sản xuất để phát triển kinh tế.

Và cũng có ý kiến cho rằng, TTCK sụt giảm là do các động cơ của quỹ đầu cơ tàichính nước ngoài cố tình tạo ra để kiếm chát lợi nhuận Những tháng cuối năm 2006 đầunăm 2007, chúng đã bơm 160 ngàn tỷ đồng vào TTCK, làm giá cổ phiếu tăng vọt quá xagiá trị thực của nó, tạo ma lực lôi kéo người dân đổ tiền vào cổ phiếu Khi mọi người đềumong mau chóng làm giàu từ cổ phiếu, dốc hết các nguồn lực từ vốn tự có, vay mượn,thế chấp vào cổ phiếu, thì các quỹ này bán cổ phiếu đầu cơ ra ồ ạt để thu lợi, làm chỉ sốCK sụt giảm Sau đó nhận được tin hỗ trợ từ chính phủ, từ nước ngoài, người dân lại tiếptục hi vọng, và tiếp tục đầu tư, rồi lại sa bẫy của các quỹ đầu cơ TTCK suy yếu, CP hỗtrợ, các quỹ này sẽ bán ra các cổ phiếu “sắp chết” để mua vào cổ phiếu có tiềm năng thựcvới giá rẻ mạt, rồi lại thu thêm nhiều lợi nhuận hơn nữa Tiền từ dân và từ NN đã lần lượtdịch chuyển vào tay các quỹ đầu cơ như thế này Như vậy SCIC vô tình trở thành công cụđể các quỹ đầu cơ này kiếm được thêm nhiều tiền và càng làm TTCK thêm khủng hoảnghơn.

Một điều quan trọng nữa là nếu SCIC có thể giúp hạn chế việc bán tháo cổ phiếucủa các nhà đầu tư, thì nó sẽ càng làm quá trình cổ phần hóa chậm lại, vì phải hạn chếtăng cung cổ phiếu vào TTCK đang thiếu tính thanh khoản cao Quá trình IPO chậm lạisẽ đi ngược với các cam kết với WTO, và càng đặt VN vào tình thế khó khăn hơn.

2) Qua phân tích trên, theo ý kiến người viết, SCIC chỉ tung tin làm giải pháp tâm lýngắn hạn giúp TTCK đỡ suy sụt.

Với tất cả các hậu quả nghiêm trọng trên, có thể SCIC đã không mua cổ phiếu thậtsự như đã thông báo, mà chỉ tác động đến tâm lý nhà đầu tư, để họ găm hàng, không báotống báo tháo làm TTCK kiệt quệ Cũng giống như việc NN công khai công bố dự trữngoại tệ để giải quyết tình trạng tỉ lệ đô la hóa đang tăng, người dân găm giữ USD và lạmphát tăng cao không ai biết được các số liệu đó có đúng không Hay như khi thị trườngvàng đang căng thẳng nhu cầu mua vào, NN liền công bố cho phép nhập khẩu vàng,nhưng lại không cho biết các đầu mối nào được phép nhập khẩu, và nhập khẩu số lượngbao nhiều Những điều đó càng giúp khẳng định SCIC có thể đã không mua vào cổ phiếu.Hơn nữa, muốn giúp VNIndex tăng, thì cách lâu dài và căn bản nhất là phải ngănchặn lạm phát, xì hơi bong bóng nhà đất và hạ nhiệt nền kinh tế từ từ VN đang đối mặt

với lạm phát cao nghiêm trọng Thủ tướng Chính phủ đã từ tuyên bố ưu tiên chống lạm

phát là quan trọng nhất Bà Vũ Thị Kim Liên, Phó chủ tịch Ủy ban Chứng khoán đã

từng phát biểu : “Thị trường chứng khoán cơ bản là giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư…

Việc mua vào của SCIC cũng chỉ là đánh tín hiệu ổn định thị trường, còn nhà đầu tưmới là người quyết định Nếu nhà đầu tư không tự chủ mà cứ bán ra ào ào thì không

ngân sách nào có thể cứu được”.

Việc người dân nghi ngờ các cổ phiếu blue-chip đã tăng giá sau khi có thông tinSCIC tham gia TTCK vẫn có thể lí giải là do các quỹ đầu cơ gây nên, tạo tâm lý chongười dân tin kì vọng nhiều hơn, mua vào nhiều hơn để chúng bán ra kiếm lời, chứ khônghẳn là do SCIC đã thật sự tung tiền mua vào.

Ta cũng có thể thấy “Tâm lý đám đông” là yếu tố quan trọng và thể hiện của bảnchất đầu tư ở TTCK VN Nhiều nhà đầu tư nhỏ hầu như chẳng có khái niệm gì về thịtrường, về cổ phiếu của công ty mà họ nhắm vào Nhưng điều mà họ hầu như được thịtrường đảm bảo là nếu nắm trong tay một vài cổ phiếu thời thượng thì chắc chắn giá trịcổ phiếu sẽ ngày càng tăng, và mình sẽ nhanh giàu có nhờ vào các cổ phiếu đó, mà khôngbiết rằng thực tế các giá trị ảo đó đã vượt quá xa giá trị lợi nhuận thật và đang bị bọn đầucơ làm giá để kiếm lời Và cứ thế nhà nhà kinh doanh cổ phiếu, ào ạt mua với giấc mơđổi đời Nếu có biến động bất lợi, thì họ là bán tống báo tháo cổ phiếu để giành lại vốnmà không cần biết cổ phiếu đó có giá trị hay không

Qua đó, có thể thấy yếu tố tâm lý là nguyên do căn bản làm cho TTCK khi lên caothì lên cao quá đà, và khi tụt dốc cũng nhanh như tên lửa Vì thế mà càng có cơ sở đểngười viết nghĩ rằng SCIC đã đánh vào giải pháp tâm lý, chứ không hẳn đã bỏ tiền muacổ phiếu cứu TTCK trong khi mà lạm phát đang ở mức ngất ngưởng như vậy, bởi vì nếuthật sự SCIC đã mua cổ phiếu thì đó chỉ là việc làm gây thêm nhiều hậu quả nặng nề màthôi.