Phân tích tình hình hình tài chính của Tổng công ty Cổ phần Phân bón và hóa chất dầu khí

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ VÕ ĐÌNH PHƯƠNG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đà Lạt - 2012 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ VÕ ĐÌNH PHƯƠNG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ Chun ngành: Tài ngân hàng Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LƯU NGỌC TRỊNH Đà Lạt - 2012 MỤC LỤC Lời mở đầu … Chương Một số vấn đề lý luận phân tích tình hình tài doanh nghiệp: 1.1 Khái niệm, ý nghĩa phân tích tài chính: 1.1.1 Khái niệm phân tích tài chính: 1.1.2 Ý nghĩa phân tích tài chính: 1.1.2.1 Đối với nhà quản lý doanh nghiệp: 1.1.2.2 Đối với nhà đầu tư: 1.1.2.3 Đối với chủ nợ: 1.1.2.4 Đối với người lao động: 1.1.2.5 Đối với quan nhà nước: 1.2 Tài liệu phương pháp phân tích tài chính: 1.2.1 Tài liệu sử dụng phân tích tình hình tài Cơng ty: 1.2.2 Các phương pháp sử dụng phân tích tình hình tài chính: 13 1.2.2.1 Phương pháp so sánh: 13 1.2.2.2 Phương pháp phân tích nhân tố 14 1.2.2.3 Phương pháp dự đoán 15 1.3 Các tiêu chí đánh giá tình hình tài chính: 15 1.3.1 Đánh giá khái quát tình hình tài Cơng ty: 15 1.3.1.1 Biến động tài sản, nguồn vốn: 15 1.3.1.2 Doanh thu, chi phí, lợi nhuận: 16 1.3.1.3 Biến động dòng tiền: 16 1.3.2 Các nhóm hệ số tài chính: 18 1.3.2.1 Khả toán: 18 1.3.2.2 Hiệu sử dụng tài sản: 21 1.3.2.3 Địn bẩy tài chính: 23 1.3.2.4 Khả sinh lời: 25 1.3.2.5 Nhóm hệ số thị trường: 27 1.3.2.6 Đánh giá rủi ro phá sản (hệ số phá sản Z ): 27 1.3.2.7 Dự báo tăng trưởng: 28 Chương Thực trạng tình hình tài Tổng cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí: 29 2.1 Khái quát công ty: 29 2.1.1 Lịch sử hình thành: 29 2.1.2 Cơ cấu máy tổ chức: 30 2.1.3 Các lĩnh vực kinh doanh công ty: 32 2.2 Phân tích thực trạng tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí ( sau gọi Tổng công ty): 33 2.2.1 Đánh giá khái quát: 33 2.2.2 Phân tích nhóm hệ số: 49 Chương Đánh giá giải pháp nâng cao hiệu hoạt động tài Tổng cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí: 71 3.1 Đánh giá chung Định hướng, mục tiêu phát triển Tổng công ty: 71 3.1.1 Về ưu điểm:Quan điểm: 71 3.1.2 Về hạn chế:Chiến lược phát triển: 72 3.2 Định hướng, phát triển Tổng công ty: 73 3.2.1 Quan điểm mục tiêu: Mục tiêu tổng quát: 73 3.2.2 Chiến lược phát triển 73 3.3 Các giải pháp: 74 3.3.1 Uư tiên đầu tư cho nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng thị trường 74 3.3.2 Huy động nguồn vốn với chi phí thấp nhất: 75 3.3.3 Dự báo lập kế hoạch tài dài hạn để sử dụng vốn đầu tư hiệu quả: 76 3.3.4 Tăng cường đầu tư tài ngắn hạn để giải ứ đọng lượng tiến lớn: 76 3.3.5 Tăng giá trị cổ phiếu DPM thị trường chứng khoán: 77 3.4 Kiến nghị 77 3.4.1 Kiến nghị với Nhà nước: 77 3.4.2 Kiến nghị với công ty : 78 KẾT LUẬN 79 TÀI LIỆU THAM KHẢO ………………………………………………………….80 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Chuyển sang kinh tế thị trường hội nhập kinh tế quốc tế mang lại cho Việt Nam nhiều hội việc phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên, q trình đó, kinh tế nước ta phải đối mặt với khơng khó khăn thách thức, doanh nghiệp phải kinh doanh môi trường cạnh tranh ngày gay gắt Đứng trước thử thách đó, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, hiệu sử dụng vốn, quản lý sử dụng tốt nguồn tài nguyên vật chất nhân lực yêu cầu cấp bách doanh nghiệp Vì vậy, để tồn phát triển, doanh nghiệp cần chủ động hoạt động sản xuất kinh doanh (SXKD) nói chung hoạt động tài nói riêng Bởi vậy, chủ doanh nghiệp phải có đối sách thích hợp, nhằm tạo nguồn tài đáp ứng cho yêu cầu sản xuất kinh doanh có hiệu doanh nghiệp Nếu việc cung ứng sản xuất tiêu thụ tiến hành bình thường, tiến độ tiền đề đảm bảo cho hoạt động tài có hiệu ngược lại việc tổ chức huy động nguồn vốn kịp thời, việc quản lý phân phối sử dụng nguồn vốn hợp lý tạo điều kiện tối đa cho hoạt động SXKD tiến hành liên tục có lợi nhuận cao Do đó, để đáp ứng phần u cầu mang tính chiến lược doanh nghiệp cần tiến hành định kỳ phân tích, đánh giá tình hình tài doanh nghiệp thơng qua báo cáo tài Từ đó, phát huy mặt tích cực, khắc phục mặt hạn chế hoạt động tài doanh nghiệp, tìm ngun nhân ảnh hưởng đến mặt đề xuất biện pháp cần thiết để cải tiến hoạt động tài tạo tiền đề để tăng hiệu sản xuất kinh doanh Như vậy, phân tích tình hình tài khơng cung cấp thơng tin quan trọng cho chủ doanh nghiệp việc đánh giá tiềm lực vốn có doanh nghiệp, xem xét khả mạnh sản xuất kinh doanh, mà cịn thơng qua xác định xu hướng phát triển doanh nghiệp, tìm bước vững chắc, hiệu tương lai gần Việc phân tích tài cơng cụ quan trọng hữu ích cho cơng tác quản lý chủ Cơng ty nói riêng hoạt động sản xuất kinh doanh Cơng ty nói chung Nhận thức tầm quan trọng đó, tơi chọn đề tài “Phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí” làm chủ đề nghiên cứu cho Luận văn tốt nghiệp Tình hình nghiên cứu - Về sở lý luận phân tích tài doanh nghiệp trình bày nhiều tài liệu ngồi nước Ở đây, tơi xin đơn cử số tài liệu tiêu biểu: Nguyễn Đức Dũng: Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, NXB Thống kê, 2009, Hà Nội ; Nguyễn Minh Kiều: Tài doanh nghiệp bản, NXB Thống kê, 2010, Hà Nội; Lê Thị Xuân: Phân tích tài doanh nghiệp, NXB Đại Học Kinh Tế Quốc Dân, 2011, Hà Nội; Chương trình Đào tạo Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh Quốc tế Đại Học GRIGGS,2009 Higgins: Phân tích quản trị tài (Nguyễn Tấn Bình dịch), NXB ĐHQG TP Hồ Chí Minh, 2008 Brealey, Myers, Allen: Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill Irwin, 2006 Brigham, Houston: Fundamentals of Financial Management, Harcourt College Publisher, 10th edition, 2004 Ross, Westerfield, Jaffe: Corporate Finance, 7th edition, McGraw-Hill Irwin, 2005 Luận văn kế thừa, hệ thống hoá sử dụng sở lý luận để làm sở phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Về phân tích báo cáo tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí có số cơng ty chứng khốn tư vấn tài thực phân tích đưa đánh giá Các phân tích đánh giá đưa ưu điểm hạn chế hoạt động tài công ty thông tin cần thiết cho đối tượng bên ngồi cơng ty Tuy nhiên phân tích này, số vấn đề chi phí vốn cơng ty, giá trị kinh tế gia tăng, giá trị thị trường gia tăng, mơ hình điểm Z, yếu tố tác động phi tài tốc độ tăng trưởng bền vững chưa nhắc đến Đồng thời, hầu hết phân tích đứng quan điểm thực tiễn phục vụ cho nhà đầu tư chứng khốn, nên tính học thuật lý luận chưa khai thác Mặt khác, tính so sánh chưa có nên chưa thấy hết đặc điểm riêng có (cả mặt thành cơng lẫn tồn tại) doanh nghiệp chưa làm bật Chính vậy, q trình nghiên cứu phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí, Luận văn cố gắng bổ sung thêm khung lý thuyết để nâng cao tính học thuật, sử dụng thêm phương pháp đối chiếu, so sánh để làm bật tính đặc thù Tổng Cơng ty, sử dụng thêm tiêu chí nói thơng tin báo cáo tài cơng ty thời gian tới, đánh giá tổng quát hoạt động tài cơng ty việc làm cần thiết Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu 3.1 Mục đích nghiên cứu: Phân tích tình hình tài Tơng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hố chất Dầu khí để tìm ưu điểm phát nhược điểm tồn cơng tác này, từ đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quản lý tài kinh doanh Tổng Công ty 3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu: Để đạt mục đích nghiên cứu trên, Luận văn giải số nhiệm vụ sau: - Cơ sở lý luận thực tiễn cho việc phân tích hoạt động tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hố chất Dầu khí gì? - Hoạt động tài Tổng cơng ty đạt thành cơng cịn vướng phải khó khăn tồn gì, sao? - Để nâng cao hiệu qủa hoạt động tài nói riêng hoạt động kinh doanh nói chung, Tổng Cơng ty tổ chức có liên quan cần thực thi giải pháp ? Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 4.1 Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu hoạt động tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí 4.2 Phạm vi nghiên cứu: Phân tích tồn tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí giai đoạn từ 2009 đến tập trung nghiên cứu số vấn đề bản, từ phản ánh đựơc tồn thực trạng tình tài giai đoạn 2009-2011 Phương pháp nghiên cứu: Luận văn sử dụng phương pháp thu thập số liệu, thống kê, tổng hợp, phân tích, so sánh đối chiếu, phương pháp lấy ý kiến chuyên gia có liên quan để nghiên cứu nhằm đạt mục tiêu đề tài Các số liệu luận văn dựa Báo cáo tài hàng năm Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí; viết đăng tạp chí, báo; sách; luận án; báo cáo hàng năm Bộ Tài chính; trang Web Những đóng góp luận văn: - Luận văn hệ thống hóa số vấn đề lý luận phân tích tài doanh nghiệp xây dựng khung phân tích áp dụng vào phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí; - Trình bày phân tích thực trạng tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí tìm ưu điểm, hạn chế hoạt động tài Tổng cơng ty nguyên nhân chúng; - Đề xuất số giải pháp kiến nghị cụ thể nhằm giúp Tổng cơng ty nâng cao hiệu hoạt động quản lý tài Bố cục luận văn: Ngoài phần mở đầu, kết luận tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu thành chương sau: Chương 1: Cơ sở lý luận phân tích tình hình tài doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Biểu đồ 2.15: Tình hình ROA Tổng cơng ty Cơng ty Bình Điền (Cơng ty A) năm 2011 Dựa vào bảng 2.17 biểu đồ ta thấy, năm 2009, 100 đồng đầu tư vào tài sản Tổng cơng ty thu 23,4 đồng lợi nhuận Đến năm 2010, số tăng lên thành 24,8 đồng lợi nhuận năm 2011 co số tăng vọt lên 37,6 đồng lợi nhuận Sở dĩ có số tích cực năm 2011 doanh thu hàng hóa dịch vụ tăng vọt, lợi nhuận từ hoạt động tài tăng cao Tỷ lệ gấp 10 lần so với Cơng ty Bình Điền, điều cho thấy việc đầu tư vào tài sản Tổng công ty hiệu * Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Hệ số cho biết chủ sở hữu Công ty đầu tư 100 đồng thu đồng lợi nhuận Đây hệ số quan trọng phản ánh phần thu nhập cổ đông Công ty Một Công ty hoạt động mục tiêu gia tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu, hệ số thước đo cho mức độ gia tăng ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân 67 Bảng 2.18: Tình hình ROE Tổng cơng ty qua năm cơng ty Bình Điền năm 2011 Đơn vị: triệu đồng CHỈ TIÊU Năm 2010 Lợi nhuận sau thuế 1.351.286 1.706.870 3.140.614 68.290 Vốn chủ sở hữu bình quân 5.138.412 5.877.924 7.268.930 470.885 ROE 26% 29% Năm 2011 Cơng ty Bình Năm 2009 43,2% Điền 14,5% Biểu đồ 2.16: So sánh tình hình ROE Tổng cơng ty Cơng ty Bình Điền (Cơng ty A) năm 2011 Có thể thấy Tổng cơng ty có ROE cao khơng cao ROA nhiều, vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn Với 100 đồng vốn góp vào cơng ty, cổ đơng thu 26,3 đồng năm 2009, 29 đồng năm 2010 43,2 đồng năm 2011 Đó lợi tức khó bỏ qua, tỷ lệ cao Và điều chứng tỏ hoạt động kinh doanh Tổng công ty 68 tỏ hiệu Tuy nhiên, Tổng cơng ty biết vận dụng địn bẩy tài tỷ lệ cịn cao nữa, xem xét Cơng ty Bình Điền, ta thấy, cơng ty chủ yếu sử dụng nợ để tài trợ cho nguồn vốn kinh doanh nên ROE công ty 14,5%, lớn nhiều so với ROA, có 3,06% Và để xem việc sử dụng Nợ mang lại hiệu việc khuyếch đại ROE, ta dùng phương pháp phân tích Dupont * Phân tích khả sinh lời phương pháp Dupont Phân tích khả sinh lời qua số Dupont thực chất phân tích khả sinh lời vốn chủ sở hữu, tiêu chuẩn phổ biến người ta dùng để đánh giá tình hình hoạt động tài doanh nghiệp Việc phân tích dựa vào số Dupont giúp ta kết hợp đánh giá tổng hợp khả sinh lời doanh nghiệp, đồng thời giúp ta đề xuất biện pháp để gia tăng suất sinh lời vốn chủ sở hữu Phân tích Dupont bắt nguồn từ việc tách ROE sau: Như vậy, vấn đề mấu chốt có ảnh hưởng trực tiếp tới ROE Hệ số nợ Rd Ta có bảng so sánh sau: Bảng 2.19: So sánh biến động Rd ROE CHỈ TIÊU Hệ số nợ (Rd) ROE Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 12,5% 15,6% 8,5% 26% 29% 43,2% 69 Biểu đồ 2.17: Phân tích tình hình biến động Rd ROE Tổng công ty Qua bảng phân tích biểu đồ ta thấy biến động Rd ROE năm 2009 2010 tương tự Khi Rd tăng từ 12,5% lên 15,6% ROE tăng từ 26,30% lên 29 % Tuy nhiên riêng năm 2011 tỷ lệ lợi nhuân sau thuế cao tăng đến 84% so với năm 2010 chiếm tới 33,8% tồng nguồn vốn vốn sở hữu bình tăng 23,6% so với 2010 nên Rd giảm từ 15,6% năm 2010 xuống 8,5% năm 2011 (một tỷ lệ nợ giảm ít) ROE khơng giảm, Như vậy, thấy yếu tố giúp Cơng ty có ROE cao trì tỷ trọng Nợ tương đối lớn cấu nguồn vốn Tất nhiên khơng phải tăng Rd ROE tăng Chỉ Cơng ty kinh doanh có lãi chức khuyếch đại Rd có lợi Cịn trường hợp Công ty làm ăn thua lỗ, việc tăng tỷ trọng nợ làm cho thua lỗ thêm trầm trọng đẩy nhanh Cơng ty vào tình cảnh khả tốn dẫn tới phá sản Thường tỷ lệ cịn lớn lãi vay bình qn lý thuyết Cơng ty cịn tăng tỷ trọng nợ để khuyếch đại ROE 70 d) Đánh giá rủi ro phá sản ( hệ số phá sản Z ): Hệ số nguy phá sản, hay gọi Z score nhà kinh tế học Hoa Kỳ Edward I Altman, giảng viên trường đại học New York thiết lập Hệ số dùng để áp dụng cho doanh nghiệp Ở Hoa Kỳ, số Z score dự đốn tương đối xác tình hình phá sản doanh nghiệp tương lai gần Cơng thức tính hệ số nguy phá sản thời điểm 31/12/2011 Tổng công ty Z score = 1,2xA1+1,4xA2+3,3xA3+0,6xA4+1,0xA5 Trong đó: A1 = Vốn luân chuyển (=Tài sản ngắn hạn –Nợ ngắn hạn)/Tổng tài sản = 0,56 A2 = Lợi nhuận chưa phân phối/Tổng tài sản= 0,287 A3 = EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay thuế)/Tổng tài sản= 0,38 A4 =(Giá thị trường cổ phiếu x Số lượng cổ phiếu lưu hành)/Tổng nợ = 10,7 (Giá trị cổ phiếu Tổng công ty 27.500 đồng/ CP, Tổng số cổ phiếu lưu hành la 380.000.000 cổ phần, nguồn từ webbsite Tổng công ty) A5 = Hiệu sử dụng tài sản (=Doanh thu/Tổng tài sản) = 1,1 Kết Z score = 1,2x0,56+1,4x0,287+3,3x0,38+0,6x10,7+1,0x1,1 = 9,8 >2,99 Việc tính hệ số Z Tổng cơng ty để tham khảo, cần qua xem xét cấu nguồn vốn Tổng công ty với tỷ lệ vốn chủ sở hữu chiếm 85 % tổng nguồn vốn đủ sở để kết luận lực tài Tổng cơng ty lành mạnh 71 Chương ĐÁNH GIÁ VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ 3.1 Đánh giá chung tình hình tài Tổng cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Có thể nói, từ phân tích trên, ta thấy, tình hình tài Tổng cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí có số ưu điểm tồn chủ yếu sau : 3.1.1.Về ưu điểm: + Tổng cơng ty có nguồn lực tài mạnh, giá trị tài sản lớn điều quan trọng tài trợ chủ yếu vốn Chủ sở hữu Dòng tiền qua năm ngày lớn mạnh chứng tỏ khả khoản tốt, cân đối khoản phải thu phải trả Do đó, vốn khơng bị chiếm dụng, tỷ lệ nợ chiếm tỷ trọng nhỏ tổng nguồn vốn điều cho thấy, Tổng công ty không thiếu vốn + Năm 2011 năm đánh dấu phát triển vượt bậc Tổng Công ty Doanh thu tăng 2.813.809 triệu đồng lợi nhuận trước thuế tăng 1.588.598 triệu đồng so với năm 2010 Song song với điều Tổng công ty mở rộng sản xuất kinh doanh thể qua việc Tổng công ty thực chuyển đổi công ty thành cơng ty cổ phần gồm có: Cơng ty cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Miền Trung, Cơng ty cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Miền Tây Nam Bộ, Cơng ty cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Miền Đơng Nam Bộ, Cơng ty cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí Miền Bắc + Với kết kinh doanh có chiều hướng phát triển tốt lợi nhuận năm sau cao năm trước, nên đến nay, Tổng công ty có nguồn lực tài dồi dào, việc 72 trích lập quỹ Quỹ đầu tư phát triển, Quỹ dự phịng tài chính, Quỹ khen thưởng phúc lợi ngày cao, với số tiền lớn Điều cho thấy, Tổng cơng ty có định hướng phát triển mở rộng kinh doanh, phòng ngừa rủ ro kinh doanh, quan tâm đến đời sống cho người lao động + Lực lượng lao động gián tiếp Tổng công ty ngày gọn nhẹ, đặc biệt phận quản lý; thể qua việc doanh thu tăng với tỷ lệ lớn, song chi phí quản lý doanh nghiệp lại tăng thấp qua năm Ngồi ra, việc quản lý chi phí Tổng công ty tốt điều thể qua việc giá vốn hàng bán không tăng nhiếu so với tốc độ tăng doanh thu + Lãi cổ phiếu năm sau cao năm trước, điều giúp cho giá cổ phiếu Tổng công ty giữ mức tương đối ổn định bối cảnh giá cổ phiếu nhiều công ty liên tục giảm thị trường chứng khoán Việt Nam 3.1.2.Về hạn chế + Trong thời gian qua, hiệu sử dụng tài sản Tổng công ty chưa cao, thể qua tỷ số hiệu sử dụng tài sản thấp + Việc sử dụng tài trợ nợ cho nguồn vốn hạn chế dẫn đến chưa vận dụng địn bẩy tài để tăng lợi nhuận vốn chủ sở hữu + Việc đầu tư phát triển mở rộng sản xuất chưa tương xứng với tiềm lực tài lợi cạnh tranh có + Lượng tiền tương đương tiền nhiều qua năm với khả sinh lời thấp dẫn đến lãng phí sử dụng vốn, tỷ lệ hàng tồn kho có dấu hiệu ngày gia tăng, đặc biệt năm 2011, nhiều người cho tình trạng chung doanh nghiệp Việt Nam điều kiện suy giảm kinh tế + Sau trích lập quỹ, lợi nhuận giữ lại cao Điều hạn chế sức hút nhà đầu tư phần khiến cho giá cổ phiếu công ty thị trường chưa tương xứng với quy mô kết kinh doanh Tổng công ty 73 3.2 Định hướng, phát triển Tổng công ty 3.2.1 Quan điểm mục tiêu Trong thời gian tới, Ban lãnh đạo Tổng công ty PVFCCo xác định rõ quan điểm phát triển kinh doanh Tổng công ty sau: + Phát triển tăng tốc, bền vững, hiệu an toàn + Lấy lĩnh vực sản xuất, kinh doanh phân bón hóa chất làm định hướng phát triển chủ đạo Công ty Trên sở trì tối đa lực sản xuất, kinh doanh có (đạm urê, amoniac điện) phát triển nhanh lực sản xuất, kinh doanh lĩnh vực phân bón hóa chất + Phát huy nội lực kết hợp với mở rộng hợp tác đầu tư sang lĩnh vực, ngành nghề phù hợp khác, cần thiết, nhằm phân tán rủi ro, khai thác sử dụng hiệu lợi hội kinh tế phát triển Tập đồn Dầu khí Việt Nam mang lại cho Tổng Công ty 3.2.2 Chiến lược phát triển Các quan điểm Tổngcông ty quán triệt cụ thể định hướng chiến lược sau: a) Mục tiêu tổng quát Phát triển Tổng công ty Cổ phần Phân bón Hóa chất Dầu khí – PVFCCo thành doanh nghiệp mạnh, sản xuất kinh doanh đa ngành, đứng đầu nước khu vực Đông Nam Á phân bón, hóa chất từ ngun liệu dầu khí b) Giá trị cốt lõi, quan điểm nguyên tắc phát triển: + Giá trị cốt lõi: Phát triển – Bền vững – Kịp thời – Đáng tin cậy Quan điểm: Tăng tốc – Tối ưu – Bền vững – Nhân văn + Nguyên tắc: - Phát triển tăng tốc, bền vững, hiệu an toàn - Sản xuất kinh doanh phân bón chủ đạo, hóa chất quan trọng - Sản phẩm có giải pháp sử dụng gắn bó với người tiêu dùng 74 - Tối ưu hố lực sản xuất có, phát triển nhanh lực sản xuất kinh doanh, dịch vụ phân bón kinh doanh dịch vụ hóa chất - Phát huy nội lực hợp tác, liên kết đầu tư nhằm chia sẻ rủi ro khai thác lợi thế, hội 3.3 Các giải pháp Để phát huy mạnh ưu điểm sẵn có, khắc phục hạn chế triển khai quan điểm hoàn thành mục tiêu kinh doanh đề ra, thời gian tới, Tổng công ty cần làm tốt giải pháp sau đây: 3.3.1 Uư tiên đầu tư cho nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng thị trường Hiện nay, sản phẩm phân bón Tổng cơng ty chủ yếu Urê đó, ba tháng cuối năm 2011, với việc giá urê mức cao, với sụt giảm bất ổn thị trường tài hàng hóa giới, có giá nơng sản, ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ nhiều nơi giới khiến cho giá urê quay đầu suy giảm Dù tăng nhẹ trở lại thời gian gần nhu cầu nhập khu vực Nam Á, Mỹ La tinh giá urê giới tiếp tục giảm mạnh khoảng 30% nhu cầu tiêu thụ suy yếu, phần nhu cầu nhập giảm mạnh (vì phần lớn đáp ứng năm) tình trạng giá urê tiếp tục suy giảm khiến cho nhà nhập tạm ngưng giao dịch; phần tình trạng suy thối kinh tế khiến cho nhu cầu tiêu thụ số thị trường lớn suy giảm Bên cạnh đó, nguồn cung tăng mạnh sản xuất hầu hết nhà máy khôi phục lại với hiệu suất cao bối cảnh hoạt động giao dịch trầm lắng khiến cho áp lực giải phóng hàng tồn kho tăng cao Chính vậy, Tổng công ty cần trọng tăng cường đầu tư sở vật chất, công nghệ để phát triển sản xuất kinh doanh loại sản phẩm phân DAP, NPK, Kali, phân vi sinh, hóa chất nơng dược,… Theo số liệu báo cáo Bộ NN&PTNT, Bộ Công thương Tổng cục Hải quan, tổng lượng phân bón loại 75 sản xuất nước nhập năm 2011 nước ước đạt khoảng 9,9 triệu tấn, sản xuất nước đạt 5,7 triệu tấn, tăng khoảng 7% so với mức 5,3 triệu năm 2010 Dự báo sang năm 2012, nước cần khoảng 9,9 triệu phân bón loại, urê chiếm khoảng triệu tấn, đạm SA khoảng 710 nghìn tấn, kali 920 nghìn DAP khoảng 950 nghìn Trong đó, theo dự báo Bộ Cơng Thương, nước sản xuất đươc 7,3 triệu phân loại urê, DAP NPK Mặc dù tăng mạnh khoảng 27% so với 2011, song chưa đáp ứng nhu cầu, nên số lại phải nhập Hiện nay, Tổng cơng ty hưởng sách ưu đãi đầu tư đặc biệt là, dự án nhà máy Đạm Phú Mỹ suốt đời phải nộp thuế TNDN 15%, đồng thời miễn 100% thuế cho năm đầu giảm 50% thuế cho năm Năm 2011 năm thứ nhà máy giảm 50%, với thuế suất thuế TNDN phải nộp 7,5% thấp xa so với thuế suất thông thường 25% Đây xem lợi cạnh tranh lớn Tổng cơng ty Do đó, Tổng cơng ty cần trọng nghiên cứu mở rộng quy mô sản xuất, đa dạng hóa sản phẩm phân bón hóa chất, mở rộng thị trường tiêu thụ nước tỉnh miền Trung, Tây Nguyên, thị trường nước ngồi, nước Đơng Nam Á Lào, Campuchia, Myanma,… 3.3.2 Huy động nguồn vốn với chi phí thấp Trong năm từ năm 2009 đến năm 2011, tỷ trọng nợ cấu vốn Tổng cơng ty cịn thấp, khơng q 15%, đặc biệt năm 2011 có 8,5% Điều hiểu bối cảnh lãi suất ngân hàng năm 2011 cao từ 17% đến 19%/năm dẫn đến chi phí sử dụng vốn vay cao, khiến Tổng công ty hạn chế vay để đầu tư Đồng thời, tiềm lực tài thân mạnh, nên Tổng công ty chưa hăng hái vận dụng địn bẩy tài kinh doanh để làm tăng lợi nhuận vốn cổ đông Tuy nhiên, từ năm 2012, bối cảnh Chính phủ Việt Nam mặt thi hành sách kiềm chế lạm phát thực thi sách lãi suất thấp dần nhằm khơi phục kinh tế đà 76 suy thoái, Tổng công ty không tranh thủ tận dụng khoản vốn vốn chủ sở hữu trước có khả tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh hiệu tài Cùng với lợi có tiềm lực vốn tự có, Tổng cơng ty cần có sách hợp lý để huy động nguồn vốn từ bên thời gian tới, nhằm tăng lợi nhuận vốn cổ đơng Đây yếu tố quan trọng làm tăng giá trị cổ phiếu thị trường thu hút nhiều nhà đầu tư, nhờ đó, làm tăng giá trị Tổng cơng ty 3.3.3 Dự báo lập kế hoạch tài dài hạn để sử dụng vốn đầu tư hiệu Trong năm 2009-2011, kết kinh doanh công ty ln có phát triển ổn định với mức lợi nhuận sau thuế năm sau cao năm trước; cụ thể năm 2009 đạt 1.351.704 triệu đồng; năm 2010 đạt 1.706.870; năm 2011 đạt 3.140.614 triệu đồng Trong đó, mức lợi nhuận đạt vào năm 2011 tăng vọt so với năm trước tăng khoảng 222% so với kế hoạch đề cho năm 2011 1.407.000 triệu đồng Doanh thu lợi nhuận năm 2011 đạt cao chênh xa so với kế hoạch đề vậy, mặt, cho thấy Tổng cơng ty nỗ lực để làm ăn có hiệu quả, song mặt khác phần bộc lộ bất cập công tác dự báo lập kế hoạch kinh doanh Tổng cơng ty Vì thế, thời gian tới, Tổng công ty cần cải thiện lực dự báo lập kế hoạch mình, lấy làm sở để huy động phân bổ tốt nguồn lực nhằm nâng cao hiệu kinh doanh tài 3.3.4 Tăng cường đầu tư tài ngắn hạn để giải ứ đọng lượng tiền lớn Cho đến nay, lượng tiền mặt khoản tương đương tiền hàng năm Tổng cơng ty cịn lớn, chiếm khoảng 45% tổng tài sản Tổng công ty, thường đem gửi ngân hàng để hưởng lãi suất để trả khoản nợ 77 ngắn hạn Tuy vậy, tới đây, lãi suất huy động tổ chức tín dụng giảm thấp tỉ lệ khoản nợ ngắn hạn Tổng công ty khơng cao, nên việc trì lượng tiền mặt tương đương tiền lớn trở nên khơng cần thiết khơng hiệu Do đó, cách tốt Tổng công ty để giải lượng tiền ứ đọng lớn dùng số tiền để tăng đầu tư tài ngắn hạn nhằm nâng cao hiệu sử dụnng vốn 3.3.5 Tăng giá trị cổ phiếu DPM thị trường chứng khoán Giá thị trường cổ phiếu DPM coi thấp so với công ty khác, đặc biệt cơng ty có quy mơ tương đương thị trường Trong đó, xét yếu tố bản, Tổng công ty công ty dẫn đầu ngành phân bón, chiếm lĩnh phần lớn thị trường phân urea, hoạt động ổn định có tiềm tăng trưởng tốt Bên cạnh đó, Tổng cơng ty có bảng cân đối tài sản lạnh mạnh, khả sinh lời cao, dòng tiền tốt Do đó, Tổng cơng ty nên xem xét phân phối thêm lợi ích cho cổ đơng hình thức cụ thể tăng cổ tức tiền mặt cổ phiếu, chia tách cổ phiếu, phần lợi nhuận giữ lại Tổng công ty hàng năm lớn (2.668.824 triệu đồng), thực tế Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phịng tài Tổng cơng ty lớn, tới gần 2.000 tỉ đồng Đồng thời, biện pháp hữu hiệu sử dụng phổ biến giới nhằm hỗ trợ cho tăng trưởng giá trị cổ phiếu Ngoài ra, với tiền đề sẵn có, Ban lãnh đạo Tổng cơng ty cần không ngừng cải thiện công tác quản trị tài cơng ty, củng cố lực cạnh tranh ln có định đầu tư đắn để Tổng công ty ngày lớn mạnh 3.4 Kiến nghị 3.4.1 Kiến nghị với Nhà nước Hiện nay, thực tế có nhiều doanh nghiệp, tổng cơng ty nhà nước làm ăn thua lỗ, thêm vào tình hình nợ xấu tổ chức tín dụng, ngân hàng thách thức cho kinh tế, yếu tố khó khăn nội kinh tế chưa thể giải 78 triệt để ngắn hạn, vậy, đề nghị Chính phủ phải có biện pháp đạo kịp thời để ổn định kinh tế vĩ mô, tái cấu trúc kinh tế, điều tiết thị trường, phát huy hiệu năm sau kế hoạch năm 2011-2015 Từ giúp doanh nghiệp tìm thấy hội lãi suất giảm sản phẩm phái sinh việc hỗ trợ khoản đẩy mạnh Đồng thời, phủ cần có sách thuế hợp lý nhằm tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp nay, đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước, với mục đích chung mang lại lợi ích tồn cục cho xã hội 3.4.2 Kiến nghị với Tổng công ty Tổng công ty cần phát huy tối đa tiềm lực tài vốn có mình, cần tận dụng tốt dịng vốn bên ngồi, cần khai thác triệt để ưu đãi đầu tư có, cần vận dụng có hiệu sách kinh tế Nhà nước để mở rộng nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, hiệu tài chính, nhằm trì phát triển Tổng Cơng ty ngày lớn mạnh trở thành Tập đoàn sản xuất kinh doanh hóa chất hàng đầu Việt Nam xa Đông Nam Á Tăng cường thông tin kịp thời, cụ thể kết kinh doanh, cho giới đầu tư quan tâm đến cổ phiếu DPM, hướng tương lai Tổng công ty bước vươn thị trường Đông Nam Á giới cổ phiếu DPM khơng thu hút quan tâm Nhà đầu tư Việt Nam mà cịn với Nhà đầu tư nước ngồi 79 KẾT LUẬN Cùng với chuyển đổi mơ hình phát triển tái cấu kinh tế xu hội nhập quốc tế khu vực, hiệu hoạt động kinh doanh ngày trở thành mục tiêu lâu dài cần đạt tới doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp, hiệu hoạt động kinh doanh thể nhiều mặt phụ thuộc vào nhiều yếu tố, vấn đề tài yếu tố quan trọng Việc phân tích tình hình tài giúp cho nhà quản lý có nhìn tồn diện tình hình tài chính, chẩn đốn cách đắn “căn bệnh” doanh nghiệp, từ cho “toa thuốc” hữu dụng dự đốn hệ tài từ hoạt động Mặt khác, nhà đầu tư chủ nợ doanh nghiệp nguồn thơng tin có giá trị, ảnh hưởng trực tiếp đến định đầu tư họ Qua tồn q trình phân tích tình hình tài Tổng Cơng ty Cổ phần Phân bón & Hóa chất Dầu khí, nhìn chung, ta thấy, tình hình kinh doanh Tổng cơng ty năm qua tồn số hạn chế, song khả quan Trong năm tới đây, để trì sức cạnh tranh vị có, Tổng cơng ty cần tìm cách phát huy hết nội lực, tiềm lực tài có, khai thác triệt để dịng vốn bên ngồi để khơng mở rộng đầu tư, sản xuất, phát triển sản phẩm khai thác thị trường mới, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, giúp Tổng công ty ngày lớn mạnh tương lai./ 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Công ty Cổ phần Phân bón Hóa chất Dầu khí (2009-2011), Báo cáo tài hợp kiểm tốn năm 2009, năm 2010, năm 2011 Cơng ty Cổ phần Phân bó Bình Điền (2011), Báo cáo tài năm 2011 Nguyễn Đức Dũng (2009), Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, Nxb Thống kê, Hà Nội Đại Học GRIGGS (2009), Chương trình Đào tạo Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh Quốc tế Higgins (2008), Phân tích quản trị tài (Nguyễn Tấn Bình dịch), Nxb Đại học quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Minh Kiều (2010), Tài doanh nghiệp bản, Nxb Thống kê, Hà Nội Lê Thị Xuân (2011), Phân tích tài doanh nghiệp, Nxb Đại Học Kinh Tế Quốc Dân, 2011, Hà Nội Tiếng Anh Brealey, Myers, Allen (2006), Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill Irwin 81