Tiền mặt và giá trị doanh nghiệp, bằng chứng thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - LÊ THỊ HOÀNG YẾN TIỀN MẶT VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành Mã số : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN NGỌC ẢNH TP Hồ Chí Minh - 2014 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TĨM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: CÁC NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT ĐẾN GIÁ TRỊ CÔNG TY 2.1 Các lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến quan điểm tiền mặt doanh nghiệp 2.1.1 Các lý thuyết liên quan đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp 2.1.2 Nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến nhu cầu tiền mặt doanh nghiệp 2.2 Các lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến việc nắm giữ tiền mặt giá trị công ty 14 2.2.1 Các lý thuyết ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp .14 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng việc nắm giữ tiền mặt đến giá trị doanh nghiệp .16 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 25 3.2 Mơ hình nghiên cứu 28 3.3 Mô tả biến nghiên cứu 28 3.3.1 Biến phụ thuộc 28 3.3.2 Biến độc lập 29 3.4 Giả thiết nghiên cứu 29 3.5 Phương pháp nghiên cứu 30 3.5.1 Kiểm định Breusch-Pagan Lagrange multiplier (LM) 32 3.5.2 Kiểm định Hausman .33 3.5.3 Kiểm đinh F 34 3.5.4 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 34 3.5.5 Kiểm định tượng tự tương quan 34 3.5.6 Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi 35 3.5.7 Khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan 35 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 4.1 Thống kê mô tả biến mô hình 36 4.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 43 4.3 Kiểm định Hausman 44 4.4 Kiểm định Breusch-Pagan Lagrange multiplier (LM) 47 4.5 Kiểm định F 48 4.6 Kết nghiên cứu 50 4.6.1 Kết mơ hình 50 4.6.2 Kiểm định White 52 4.6.3 Kiểm định Wooldridge 54 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 62 5.1 Kết luận 62 5.2 Hạn chế đề tài 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT HĐQT : Hội đồng quản trị HOSE : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội TSS : Tỉ suất sinh lợi RE : Ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random effects) FEM : Ảnh hưởng cố định (Fix effects) OLS : Bình phương bé (Pooled ordinary leats squares) FGLS : Bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (Feasible generalised least squares) DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tóm tắt yếu tố ảnh hưởng đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp 12 Bảng 2.2 Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng việc nắm giữ tiền mặt đến giá trị doanh nghiệp 22 Bảng 3.1 Dữ liệu sử dụng mơ hình 26 Bảng 4.1 Kết thống kê biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 36 Bảng 4.2 Ký hiệu biến mơ hình ký hiệu biến từ kết phần mềm Stata 38 Bảng 4.3 Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình 44 Bảng 4.4 Kết kiểm định Hausman 45 Bảng 4.5 Kết kiểm định Breusch – Pagan Lagrange multiplier 47 Bảng 4.6 Kết kiểm định F 49 Bảng 4.7 Kết mơ hình 50 Bảng 4.8 Kết mơ hình 51 Bảng 4.9 Kiểm định phương sai sai số mơ hình 52 Bảng 4.10 Kiểm định phương sai sai số mơ hình 53 Bảng 4.11 Kiểm định tự tương quan sai số mơ hình 55 Bảng 4.12 Kiểm định tự tương quan sai số mơ hình 56 Bảng 4.13Kết hồi quy mơ hình sau khắc phục 57 Bảng 4.14 Kết hồi quy mơ hình sau khắc phục 60 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 4.1 Mối tương quan địn bẩy tài nhu cầu tài trợ 39 Hình 4.2 Mối tương quan tiền mặt tài sản rịng 40 Hình 4.3 Tỉ suất sinh lợi vượt trội 41 Hình 4.4 Mối tương quan biến động tiền mặt, biến động lợi nhuận chi trả cổ tức 42 Hình 4.5 Giá trị thị trường vốn cổ phần trung bình 43 TÓM TẮT Bài nghiên cứu xem xét tầm quan trọng định tài trợ ngắn hạn ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp thông qua đánh giá đồng tiền mặt tăng lên cổ đông định giá cao hay thấp so với giá trị ban đầu Bằng việc sử dụng mơ hình hồi quy liệu bảng 202 cơng ty phi tài niêm yết thị trường HOSE HNX thời gian nghiên cứu từ 20082013 Kết nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư định giá đồng tiền mặt tăng thêm có giá trị nhỏ đồng, cụ thể là đồng tăng lên tiền mặt cổ đông đánh giá là 0.1679 đồng Bên cạnh đó, tác giả nghiên cứu mức độ ảnh hưởng tiền mặt đến giá trị doanh nghiệp trường hợp doanh nghiệp có địn bẩy tài khác có lượng tiền mặt khác Kết luận chưa xác định mối quan hệ biến khơng có ý nghĩa thống kê CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Tiền mặt yếu tố then chốt trì hoạt động ngày doanh nghiệp Ông Nguyễn Vạn Phú (2012, Thời Báo Kinh Tế Sài Gòn) cho rằng: “Dịng tiền khơng phải lời, lỗ yếu tố định nhiều ngành sản xuất kinh doanh Một doanh nghiệp, dù ngồi đóng tài sản khổng lồ, làm ăn có lãi gặp vấn đề với dịng tiền lâm vào cảnh phá sản mặt kỹ thuật” Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam, hiểu tầm quan trọng việc quản lý tiền mặt là điều cốt yếu cho sống doanh nghiệp Các khảo sát doanh nghiệp kinh doanh thất bại cho thấy đến 60% công ty thất bại phần lớn gặp phải vấn đề luồng tiền mặt Theo báo cáo Tổng cục Thống kê vào ngày 23/12/2013, số doanh nghiệp giải thể ngừng sản xuất kinh doanh lên đến 60.737 doanh nghiệp Về lý ngừng hoạt động, có 56.4% thua lỗ kéo dài, 5.1% là lực quản lý, 38.5% thiếu vốn sản xuất kinh doanh Ở Việt Nam, vấn đề quản trị tiền mặt để trì lượng tiền hợp lý chưa quan tâm mức, điều làm ảnh hưởng đến tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty Thơng thường, giám đốc quan tâm nhiều doanh thu, lợi nhuận quan tâm lượng tiền mặt doanh nghiệp Đến cơng ty thiếu tiền, họ xoay sở cách để có tiền Hoặc cơng ty dư tiền để lượng tiền mặt quỹ doanh nghiệp gửi vào ngân hàng với lãi suất không kỳ hạn Đến có nhu cầu sử dụng Rất doanh nghiệp quan tâm đến lượng tiền mặt và điều phối dòng tiền để có nguồn tiền mặt hợp lý đáp ứng kịp thời nghĩa vụ doanh nghiệp để tránh trường hợp bị thiếu hụt dư thừa Theo lý thuyết MM (1958), thị trường hồn hảo việc doanh nghiệp nắm nhiều tài sản đáp ứng cho nhu cầu khoản khơng quan trọng Vì dịng tiền thấp dự tính, họ vay mượn từ thị trường bên ngồi mà khơng phải tốn chi phí để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, giữ tài sản có tính khoản không tạo giá trị cho cổ đông Như vậy, thị trường hồn hảo, có hay nhiều tiền mặt không vấn đề quan tâm doanh nghiệp Thực tế khơng có thị trường hồn hảo, cơng ty hoạt động mơi trường có chi phí giao dịch, thuế, chi phí phá sản và chi phí đại diện, tất chi phí ảnh hưởng đến kết kinh doanh doanh nghiệp Doanh nghiệp hoạt động lành mạnh doanh nghiệp có đủ khả đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Do đó, tiền mặt yếu tố quan trọng nhà quản lý cần đặc biệt quan tâm Điều phối dịng tiền ổn định yếu tố định sống doanh nghiệp Như vấn đề đặt chủ doanh nghiệp Việt Nam có quan tâm lượng tiền mặt có doanh nghiệp khơng? Họ có đánh giá cao doanh nghiệp họ tích trữ nhiều tiền mặt khơng? Xuất phát thực tế đó, nghiên cứu nhằm mục đích bổ sung vào sở nghiên cứu thị trường phân tích ảnh hưởng việc nắm giữ tiền mặt đến giá trị công ty giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2013 Do đó, tơi chọn đề tài nghiên cứu “Tiền mặt giá trị doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu nhằm giải mục tiêu chính giai đoạn nghiên cứu từ năm 2008 đến năm 2013 công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn:  Ảnh hưởng biến động tiền mặt đến giá trị doanh nghiệp  Mức độ thay đổi giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp nắm giữ mức tiền mặt khác  Mức độ thay đổi giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp nắm giữ tiền mặt có tỉ lệ nợ khác 1.3 Câu hỏi nghiên cứu  Có hay khơng mối tương quan nắm giữ tiền mặt giá trị công ty?  Sự gia tăng tiền mặt ảnh hưởng nào đến giá trị doanh nghiệp?  Mức tiền mặt khác doanh nghiệp có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp không?  Tiền mặt ảnh hưởng nào đến giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp có tỉ lệ nợ khác nhau? 1.4 Kết cấu đề tài Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Các nghiên cứu ảnh hưởng việc nắm giữ tiền mặt đến giá trị công ty Chương 3: Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu Chương 4: Nội dung kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận 21) Mikkelson, W., and Partch, M., 2003 Do persistent large cash reserves hinder performance Journal of Financial and Quantitative Analysis 38: 275–294 22) Miller, M., H., and Orr D., 1966 A model of the demand for money by firms Quarterly Journal of Economics 80:413–435 23) Mulligan, C., B., 1997 Scale economies, the value of time, and the demand for money: Longitudinal evidence from firms Journal of Political Economy 105:1061–1079 24) Myers S C., and Majluf N., 1984 Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have Journal of Financial Economics 13:187–221 25) Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz R., and Williamson R., 1999 The determinants and implications of cash holdings Journal of Financial Economics 52:3–46 26) Pinkowitz, L., Stulz R., and Williamson R., 2006 Does the contribution of corporate cash holdings and dividends to firm value depend on governance? A cross-country analysis Journal of Finance 61:2725–2751 27) Pinkowitz, L., and Williamson R., 2002 What is a dollar worth? The market value of cash holdings, available at http://ssrn.com/abstract=355840 28) Ruta Autukaite and Eric Molay, 2011 Cash holding, working capital and firm value, evidence from France International Conference of the French Finance Available at SSRN: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1836900 29) Yilmaz Guney, Aydin Ozkan, Neslihan Ozkan, 2003 Additional international evidence on corporate cash holdings Available at http://ssrn.com/abstract=406721 30) William J.Baumol, 1952 The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach The Quarterly Journal of Economics, V.66, No.4:545556  Danh mục trang web tham khảo - www.cafef.vn - www.ssc.gov.vn - www.ssrn.com - www.stoxplus.com PHỤ LỤC Phụ lục 1: Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình Phụ lục 2: Kết sau khắc phục phương sai sai số thay đổi tự tương quan mơ hình Phụ lục 3: Kết sau khắc phục phương sai sai số thay đổi và tự tương quan mơ hình Phụ lục 4: Danh sách doanh nghiệp mẫu nghiên cứu giai đoạn 2008-2013 Stt Mã Tên doanh nghiệp CK Sàn Ngày niêm niêm yết yết ABT Cty CP Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Bến Tre HOSE 22/11/06 ACL Cty CP Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long HOSE 07/12/07 An Giang AGF Cty CP Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản An Giang HOSE 24/09/07 ALP Cty CP Đầu Tư Alphanam HOSE 28/11/06 ALT Cty CP Đầu Tư Văn Hóa Tân Bình HOSE 23/06/08 ANV Cty CP Nam Việt HOSE 22/08/07 BBC Cty CP Bibica HNX 27/12/06 BBS Cty CP VICEM Bao Bì Bút Sơn HNX 23/04/08 BCC Cty CP Xi Măng Bỉm Sơn HOSE 23/08/07 10 BHS Cty CP Đường Biên Hòa HOSE 12/04/02 11 BHV Cty CP Viglacera Bá Hiến HNX 23/12/08 12 BMC Cty CP Khoáng Sản Bình Định HNX 17/12/07 13 BMP Cty CP Nhựa Bình Minh HNX 19/09/07 14 BPC Cty CP Vicem Bao Bì Bỉm Sơn HNX 03/12/08 15 BT6 Cty CP Benton HOSE 22/11/06 16 BTS Cty CP Vicem Xi Măng Bút Sơn HNX 20/12/06 17 C92 Cty CP Xây Dựng và Đầu Tư 492 HNX 18 CAN Cty CP Đồ Hộp Hạ Long HOSE 18/10/01 19 CDC Cty CP Chương Dương HOSE 09/01/08 20 CID Cty CP Xây Dựng Phát Triển Hạ Tầng HNX 18/07/08 21 CII Cty CP Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật TP.HCM HNX 28/12/06 22 CJC Cty CP Cơ Điện Miền Trung HNX 24/04/06 23 CLC Cty CP Cát Lợi HOSE 01/07/02 24 CMC Cty CP Đầu Tư CMC HNX 26/09/08 25 COM Cty CP Vật Tư Xăng Dầu HNX 21/12/06 26 CTB Cty CP Chế Tạo Bơm Hải Dương HOSE 09/01/08 27 CTN Cty CP Xây Dựng Cơng Trình Ngầm HNX 24/06/08 28 CYC Cty CP Gạch Men Chang Yih HNX 04/12/08 29 DAC Cty CP Viglacera Đông Anh HNX 11/11/05 30 DAE Cty CP Sách Giáo Dục Tại TP Đà Nẵng HNX 23/12/08 31 DCS Cty CP Tập Đoàn Đại Châu HOSE 17/07/07 32 DCT Cty CP Tấm Lợp Vật Liệu Xây Dựng Đồng Nai HOSE 15/02/08 33 DHA Cty CP Hóa An HOSE 31/10/07 34 DHG Cty CP Dược Hậu Giang HNX 35 DIC Cty CP Đầu Tư và Thương Mại DIC HOSE 18/11/05 36 DMC Cty CP Xuất Nhập Khẩu Y Tế Domesco 37 DPC 38 DPM Tổng Cty Phân Bón Hóa Chất Dầu Khí Cty CP Nhựa Đà Nẵng 17/03/08 18/10/01 HNX 20/12/06 HNX 04/01/08 HNX 26/12/05 39 DPR Cty CP Cao Su Đồng Phú HNX 09/10/06 40 DST Cty CP Sách Thiết Bị Giáo Dục Nam Định HNX 26/06/08 41 DTT Cty CP Kỹ Nghệ Đô Thành HOSE 20/10/08 42 DXP Cty CP Cảng Đoạn Xá HNX 27/12/06 43 EBS Cty CP Sách Giáo Dục Tại Thành Phố Hà Nội HNX 24/01/08 44 FMC Cty CP Thực Phẩm Sao Ta HOSE 12/04/06 45 FPT Cty CP Phát Triển Đầu Tư Công Nghệ FPT HOSE 02/08/00 46 GIL Cty CP Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu HNX 14/12/06 Bình Thạnh 47 GMC Cty CP Sản Xuất Thương Mại May Sài Gòn HOSE 21/06/05 48 GMD Cty CP Đại Lý Liên Hiệp Vận Chuyển HNX 49 GTA Cty CP Chế Biến Gỗ Thuận An HOSE 11/05/06 50 HAI Cty CP Nông Dược H.A.I HNX 27/12/06 51 HAP Cty CP Tập Đoàn Hapaco HNX 20/12/06 52 HAS Cty CP Hacisco HOSE 01/02/08 53 HAX Cty CP Dịch Vụ Ơ Tơ Hàng Xanh HNX 54 HBC Cty CP Xây Dựng và Kinh Doanh Địa Ốc Hịa HOSE 30/11/06 20/12/06 04/04/08 Bình 55 HCC Cty CP Bê Tơng Hịa Cầm-Intimex HNX 24/10/08 56 HCT Cty CP TM DV Vận Tải Xi Măng Hải Phòng HNX 23/01/08 57 HDC Cty CP Phát Triển Nhà Bà Rịa Vũng Tàu HOSE 13/12/06 58 HEV Cty CP Sách Đại Học – Dạy Nghề HNX 59 HHC Cty CP Bánh Kẹo Hải Hà HOSE 06/12/06 09/01/08 60 HJS Cty CP Thủy Điện Nậm Mu HOSE 24/02/06 61 HLY Cty CP Viglacera Hạ Long I HNX 62 HMC Cty CP Kim Khí TP.HCM HOSE 12/12/06 63 HNM Cty CP Sữa Hà Nội HOSE 15/11/06 64 HPG Cty CP Tập Đoàn Hòa Phát HNX 27/11/07 65 HPS Cty CP Đá Xây Dựng Hòa Phát HNX 18/11/08 66 HRC Cty CP Cao Su Hịa Bình HOSE 01/03/05 67 HSI Cty CP Vật Tư Tổng Hợp Phân Bón Hóa HOSE 05/11/08 17/11/08 Sinh 68 HT1 Cty CP Xi măng Hà Tiên I HOSE 15/12/08 69 HTP Cty CP In Sách Giáo Khoa Hòa Phát HNX 70 HTV Cty CP Vận Tải Hà Tiên HOSE 22/11/06 71 ICF Cty CP Đầu Tư Thương Mại Thủy Sản HNX 16/01/08 72 ILC Cty CP Hợp Tác Lao Đơng Với Nước Ngồi HNX 12/12/08 73 IMP Cty CP Dược Phẩm Imexpharm HOSE 16/11/06 74 ITA Cty CP Đầu Tư và Công Nghệ Tân Tạo HOSE 20/11/07 75 KDC Cty CP Kinh Đô HNX 76 KHA Cty CP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội HOSE 29/08/06 77 KHP Cty CP Điện Lực Khánh Hòa HOSE 09/11/06 78 L10 Cty CP Lilama 10 HOSE 18/07/00 79 LAF Cty CP Chế Biến Hàng Xuất Khẩu Long An HOSE 22/04/02 80 LBM Cty CP Khoáng Sản Vật Liệu Xây Dựng Lâm HOSE 28/06/06 Đồng 13/12/06 06/12/06 81 LGC Cty CP Cơ Khí – Điện Lữ Gia HOSE 28/11/06 82 LTC Cty CP Điện Nhẹ Viễn Thông HOSE 04/12/08 83 MCO Cty CP MCO Việt Nam HNX 84 MCP HOSE 12/06/06 85 MEC Cty CP Someco Sông Đà HNX 86 MHC Cty CP Hàng Hải Hà Nội HOSE 14/02/08 87 MIC Cty CP Kỹ Nghệ Khoáng Sản Quảng Nam HNX 17/01/08 88 MPC Cty CP Tập Đoàn Thủy Hải Sản Minh Phú HNX 05/12/06 89 NAV Cty CP Nam Việt HOSE 09/09/08 90 NBC Cty CP Than Núi Béo-Vinacomin HOSE 23/10/06 91 NLC Cty CP Thủy Điện Nà Lợi HNX 20/12/07 92 NPS Cty CP May Phú Thịnh Nhà Bè HNX 28/01/08 93 NSC Cty CP Giống Cây Trồng Trung Ương HOSE 18/12/06 94 NST Cty CP Ngân Sơn HNX 95 NTL Cty CP Phát Triển Đô Thị Từ Liêm HOSE 12/07/06 96 NTP Cty CP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong HOSE 25/12/06 97 PAC Cty CP Pin Ắc Quy Miền Nam HNX 27/12/06 98 PET Cty CP Dịch Vụ Tổng Hợp Dầu Khí HNX 28/10/03 99 PGC Cty CP Gas Petrolimex HOSE 27/12/06 100 PGS Cty CP Kinh Doanh Khí Hóa Lỏng Miền Nam HOSE 12/10/07 101 PJC Cty CP TM Vận Tải Petrolimex Hà Nội HOSE 22/12/08 102 PJT Cty CP Vận Tải Xăng Dầu Đường Thủy HOSE 23/07/08 Cty CP In Bao Bì Mỹ Châu 22/02/08 22/02/08 18/03/08 Petrolimex 103 PLC Cty CP Hóa Dầu Petrolimex HOSE 12/04/04 104 PMS Cty CP Cơ Khí Xăng Dầu HOSE 23/07/07 105 PNC Cty CP Văn Hóa Phương Nam HOSE 24/01/08 106 POT Cty CP Thiết Bị Bưu Điện HOSE 09/11/06 107 PPC Cty CP Nhiệt Điện Phả Lại HNX 17/12/07 108 PPG Cty CP SX TM DV Phú Phong HNX 09/01/08 109 PSC Cty CP Vận Tải Dịch Vụ Petrolimex Sài Gòn HNX 02/01/08 110 PTC Cty CP Đầu Tư và Xây Dựng Bưu Điện HOSE 09/07/08 111 PTS Cty CP Vận Tải Dịch Vụ Petrolimex Hải HNX 17/03/08 Phòng 112 PVC Tổng Cty Dung Dịch Khoan Hóa Phẩm Dầu HNX 14/12/06 Khí- Cty CP 113 PVD Tổng Cty CP Khoan Dịch Vụ Khoan Dầu Khí HNX 22/12/06 114 PVS Tổng Cty CP Dịch Vụ Kỹ Thuật Dầu Khí Việt HNX 25/12/06 Nam 115 RCL Cty CP Địa Ốc Chợ Lớn HOSE 29/10/07 116 REE Cty CP Cơ Điện Lạnh HOSE 31/10/07 117 RIC Cty CP Quốc Tế Hoàng Gia HNX 118 S55 Cty CP Sông Đà 505 HOSE 25/02/08 119 S99 Cty CP Sông Đà 9.09 HOSE 18/11/08 120 SAF Cty CP Lương Thực Thực Phẩm Safoco HOSE 23/11/06 121 SAM Cty CP Đầu Tư và Phát Triển Sacom HNX 15/11/07 28/11/06 122 SAP Cty CP In Sách Giáo Khoa Tại TP Hồ Chí Minh HNX 23/01/08 123 SAV Cty CP Hợp Tác Kinh Tế Xuất Nhập Khẩu HOSE 20/12/07 Savimex 124 SC5 Cty CP Xây Dựng Số HOSE 26/12/06 125 SCD Cty CP Nước Giải Khát Chương Dương HOSE 15/10/07 126 SCJ Cty CP Xi Măng Sài Sơn HOSE 26/11/08 127 SD2 Cty CP Sông Đà HOSE 27/07/00 128 SD5 Cty CP Sông Đà HOSE 26/04/02 129 SD6 Cty CP Sông Đà HOSE 20/10/06 130 SD7 Cty CP Sông Đà HOSE 11/01/06 131 SD9 Cty CP Sông Đà HOSE 15/02/06 132 SDA Cty CP Simco Sông Đà HOSE 21/06/06 133 SDC Cty CP Tư Vấn Sông Đà HNX 04/01/08 134 SDN Cty CP Sơn Đồng Nai HNX 27/11/08 135 SDT Cty CP Sông Đà 10 HOSE 08/10/07 136 SDY Cty CP Xi Măng Sông Đà Yaly HNX 137 SFC Cty CP Nhiên Liệu Sài Gòn HOSE 02/08/00 138 SFI Cty CP Đại Lý Vận Tải Safi HOSE 11/12/06 139 SFN Cty CP Dệt Lới Sài Gòn HOSE 10/01/08 140 SGC Cty CP Xuất Nhập Khẩu Sa Giang HOSE 07/12/07 141 SGD Cty CP Sách Giáo Dục Tại TP.HCM HOSE 30/10/08 142 SGH Cty CP Khách Sạn Sài Gòn HOSE 13/08/07 10/01/08 143 SIC Cty CP Đầu Tư – Phát Triển Sông Đà HNX 21/04/08 144 SJC Cty CP Sông Đà 1.01 HNX 09/04/08 145 SJD Cty CP Thủy Điện Cầm Đơn HOSE 06/12/06 146 SJE Cty CP Sông Đà 11 HNX 13/03/06 147 SJS Cty CP Đầu Tư Phát Triển Đô Thị Khu Công HNX 27/12/06 Nghiệp Sông Đà 148 SMC Cty CP Đầu Tư Thương Mại SMC HOSE 07/12/06 149 SSC Cty CP Giống Cây Trồng Miền Nam HOSE 04/05/05 150 ST8 Cty CP Siêu Thanh HOSE 10/04/07 151 STC Cty CP Sách Thiết Bị Trường Học Tp.HCM HOSE 09/01/08 152 STP Cty CP Công Nghiệp Thương Mại Sông Đà HNX 02/06/08 153 SVC Cty CP Dịch Vụ Tổng Hợp Sài Gòn HNX 28/07/06 154 TAC Cty CP Dầu Thực Vật Tường An HNX 21/11/07 155 TBC Cty CP Thủy Điện Thác Bà HOSE 21/06/06 156 TCM Cty CP Dệt May- Đầu Tư – Thương Mại Thành HOSE 30/11/06 Công 157 TCR Cty CP Công Nghiệp Gốm Sứ Taicera HOSE 15/11/06 158 TCT Cty CP Cáp Treo Núi Bà Tây Ninh HOSE 01/12/06 159 TDH Cty CP Phát Triển Nhà Thủ Đức HOSE 27/12/06 160 TJC Cty CP Dịch Vụ Vận Tải và Thương Mại HNX 161 TKU Cty CP Công Nghiệp Tung Kuang HOSE 17/12/01 162 TMC Cty CP Thương Mại Xuất Nhập Khẩu Thủ Đức HOSE 28/11/07 163 TMS Cty CP Transimex – Sai Gon HNX 20/05/08 27/12/06 164 TNA Cty CP Thương Mại Xuất Nhập Khẩu Thiên HOSE 01/08/07 Nam 165 TNC Cty CP Cao Su Thống Nhất HNX 21/12/06 166 TNG Cty CP Đầu Tư và Thương Mại TNG HNX 05/12/06 167 TPC Cty CP Nhựa Tân Đại Hưng HNX 15/11/07 168 TPH Cty CP In Sách Giáo Khoa TP.Hà Nội HNX 18/11/08 169 TRC Cty CP Cao Su Tây Ninh HNX 11/12/06 170 TS4 Cty CP Thủy Sản Số HNX 24/11/06 171 TSC Cty CP Kỹ Thuật Nông Nghiệp Cần Thơ HOSE 09/09/08 172 TST Cty CP Dịch Vụ Kỹ Thuật Viễn Thông HNX 22/07/08 173 TTP Cty CP Bao Bì Nhựa Tân Tiến HNX 13/07/01 HNX 29/11/06 174 TXM Cty CP Thạch Cao Xi Măng 175 TYA Cty CP Dây và Cáp Điện Taya Việt Nam HOSE 09/11/06 176 UIC Cty CP Đầu Tư Phát Triển Nhà và Đô Thị Idico HOSE 30/10/07 177 UNI Cty CP Viễn Liên HOSE 17/01/07 178 VBH Cty CP Điện Tử Bình Hịa HNX 179 VC2 Cty CP Xây Dựng Số HOSE 27/11/07 180 VC3 Cty CP Xây Dựng Số HOSE 15/12/08 181 VC7 Cty CP Xây Dựng Số HNX 182 VCS Cty CP Vicostone HOSE 29/11/06 183 VDL Cty CP Thực Phẩm Lâm Đồng HNX 11/12/06 184 VFC Cty CP Vinafco HNX 20/12/06 16/01/08 28/07/08 185 VFR Cty CP Vận Tải Thuê Tàu HOSE 19/01/06 186 VHC Cty CP Vĩnh Hoàn HOSE 29/09/06 187 VID Cty CP Đầu Tư Phát Triển Thương Mại Viễn HOSE 09/09/07 Đông 188 VIP Cty CP Vận Tải Xăng Đầu Vipco HNX 13/12/07 189 VIS Cty CP Thép Việt Ý HNX 06/12/06 HNX 09/05/08 190 VMC Cty CP Vimeco 191 VNC Cty CP Giám Định Vinacontrol HOSE 22/11/07 192 VNE Tổng Cty CP Xây Dựng Điện Việt Nam HOSE 21/11/06 193 VNM Cty CP Sửa Việt Nam HOSE 01/11/07 194 VNR Tổng Cty CP Tái Bảo Hiểm Quốc Gia Việt Nam HNX 195 VPK Cty CP Bao Bì Dầu Thực Vật HOSE 21/12/06 196 VSH Cty CP Thủy Điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh HNX 197 VTB Cty CP Viettronics Tân Bình HOSE 01/12/06 198 VTC Cty CP Viễn Thông VTC HOSE 03/11/08 199 VTL Cty CP Thăng Long HNX 200 VTO Cty CP Vận Tải Xăng Dầu Vitaco HOSE 16/06/04 201 VTS Cty CP Viglacera Từ Sơn HNX 202 VTV Cty CP Vicem Vật Tư Vận Tải Xi Măng HOSE 06/12/07 05/04/02 11/12/06 19/11/08 03/11/08 ... đến giá trị việc nắm doanh giữ tiền nghiệp Các nghiên Nguyên nhân cứu thực nghiệm trước mặt Giá trị biên tiền mặt Doanh nghiệp trì nhiều tiền mặt - + - + Doanh nghiệp giữ nhiều tiền mặt chưa Doanh. .. trường chứng khoán:  Ảnh hưởng biến động tiền mặt đến giá trị doanh nghiệp  Mức độ thay đổi giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp nắm giữ mức tiền mặt khác  Mức độ thay đổi giá trị doanh nghiệp doanh. .. số tiền cổ đông nhận tiền so với tiền 30 mà doanh nghiệp tốn cho họ Do đó, cổ đơng đánh giá thấp tiền mặt có doanh nghiệp so với tiền mặt có tay họ Hb: cổ đông đánh giá thấp giá trị tiền mặt doanh