Sự phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế tại một số quốc gia đang phát triển đông nam á

B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP H CHÍ MINH H S TR TH Y N NHI PHÁT TRI N TÀI CHÍNH VÀ T NG NG KINH T T I M T S QU C GIA ANG PHÁT TRI N ÔNG NAM Á LU N V N TH C S KINH T TP H Chí Minh – N m 2018 B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP H CHÍ MINH H S TR TH Y N NHI PHÁT TRI N TÀI CHÍNH VÀ T NG NG KINH T T I M T S QU C GIA ANG PHÁT TRI N ÔNG NAM Á Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 8340201 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C: PGS TS NGUY N TH NG C TRANG TP H Chí Minh – N m 2018 L I CAM OAN Tôi cam oan lu n v n th c s kinh t “M i quan h gi a phát tri n tài t ng trư ng kinh t t i m t s qu c gia ang phát tri n ơng Nam Á” cơng trình nghiên c u c a riêng tơi, có s h tr t ngư i hư ng d n khoa h c PGS.TS.Nguy n Th Ng c Trang Nh ng s li u c s! d"ng lu n v n trung th c, c ch# rõ ngu n trích d n K t qu$ lu n v n chưa t ng c công b b%t k& nghiên c u t trư c n TP.HCM, ngày……tháng…… n m 2018 M CL C TRANG PH BÌA L I CAM OAN M CL C DANH M C CÁC CH VI T T T DANH M C CÁC B NG BI U TÓM T T CHƯƠNG I: GI I THI U 1.1 Lý ch n 1.2 M c tiêu câu h i nghiên c u 1.3 Phư ng pháp nghiên c u 1.4 i tư ng ph m vi nghiên c u 1.5 1.6 óng góp c a B c c tài tài tài CHƯƠNG 2: T NG QUAN LÝ THUY T 2.1 Lý thuy t v t ng trư ng kinh t phát tri n tài 2.1.1 T ng trư ng kinh t 2.1.1.1 Các khái ni m 2.1.1.2 Ngu n g c t ng trư ng kinh t 2.1.2 Phát tri n tài 2.1.2.1 Các khái ni m 2.1.2.2 o lư ng phát tri n tài 2.2 C s lý thuy t nghiên c u trư!c ây v m i quan h nhân qu" gi#a phát tri n tài t ng trư ng kinh t 10 2.2.1 C s lý thuy t 10 2.2.2 Các nghiên c u trư!c ây v m i quan h nhân qu" gi#a phát tri n tài t ng trư ng kinh t 12 2.2.2.1 Các nghiên c u nư!c 14 2.2.2.2 Các nghiên c u Vi t Nam 19 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C$U 20 3.1 D# li u nghiên c u 20 3.2 Mô hình bi n nghiên c u 21 3.2.1 Trình bày mơ hình bi n nghiên c u 21 3.2.2 Các ki m %nh th&c hi n mơ hình 22 3.2.2.1 Ki m %nh nghi m n v% 23 3.2.2.2 Ki m %nh 3.2.2.3 Mơ hình hi u ch'nh sai s 25 3.2.2.4 Ki m %nh nhân qu" Granger 25 3.2.2.5 Ki m %nh tính v#ng 26 ng liên k t 24 CHƯƠNG 4: K T QU TH(C NGHI M VÀ TH O LU)N 27 4.1 Th ng kê mô t" 27 4.2 Ki m %nh tính d*ng 29 4.3 Ch n + tr, t i ưu cho bi n mơ hình 30 4.4 Ki m %nh 4.5 K t qu" ư!c lư ng mô hình hi u ch'nh sai s 34 4.6 Ki m %nh nhân qu" Granger 36 4.7 Ki m %nh tính v#ng 37 4.8 Th"o lu-n k t qu" nghiên c u 38 ng liên k t m i quan h dài h n 31 CHƯƠNG 5: K T LU)N VÀ KI N NGH 40 5.1 K t lu-n 40 5.2 Ki n ngh% 41 DANH M C TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C CÁC CH M1: T ng l VI T T T ng ti n m t Ngân hàng Trung ơng phát hàng ang c l u thông (Ti n s , ti n h p, ti n có th chi tiêu l p t c) + Ti n mà ngân hàng th ơng m i g i t i Ngân hàng trung ơng M2: T ng kho n ti n g i không k h n c a ngân hàng t i ngân hàng trung ơng ti n gi y c ng nh ti n kim lo i l u thông, kho n ti n có th s d ng làm ph ơng ti n toán, kho n ti n g i ti t ki m có k h n GDP: T ng s n ph m qu c n i (Gross Domestic Product) ADF: Ki m nh Augmented Dickey – Fuller ARDL: Mơ hình t h i quy phân ph i tr (Autoregressive Distributed Lag) OLS: Ph ơng pháp bình ph ơng nh nh t (Ordinary least square method) ECM: Mơ hình hi u ch nh sai s (Error correction model) VAR: Mơ hình vectơ t h i quy (Vector Autoregression) IFS: Th ng kê tài qu c t (International Financial Statistics) IMF: Q y ti n t qu c t (International Monetary Fund) DANH M C CÁC B NG BI U B ng 2.1: Các nghiên c u ng h Supply-leading (F Y) 15 B ng 2.2: Các nghiên c u ng h Demand-following (Y F) 16 B ng 2.3: Các nghiên c u ng h quan h nhân qu hai chi u (Y F) 18 B ng 2.4: Các nghiên c u không ng h t n t i m i quan h nhân qu (Y ⇏ F, F ⇏ Y) 18 B ng 4.1: Th ng kê mô t d li u bi n Vi t Nam 27 B ng 4.2: H s tương quan gi a bi n Vi t Nam 28 B ng 4.3: K t qu ki m nh tính d ng 29 B ng 4.4: K t qu l a ch n tr 30 B ng 4.5: K t qu c lư ng mơ hình hi u ch nh sai s khơng gi i h n, trư ng h p Vi t Nam 31 B ng 4.6: K t qu ki m nh ng liên k t, trư ng h p Vi t Nam 32 B ng 4.7: K t qu ki m nh ng liên k t 33 B ng 4.8: K t qu c lư ng dài h n 33 B ng 4.9: K t qu c lư ng ECM, trư ng h p Vi t Nam 35 B ng 4.10: K t qu ki m nh nhân qu Granger theo phương pháp Toda Yamamoto 36 B ng 4.11: K t qu c lư ng mơ hình hi u ch nh sai s khơng gi i h n – MƠ HÌNH 2, trư ng h p Vi t Nam 37 B ng 4.12: K t qu ki m nh nhân qu Granger theo phương pháp Toda Yamamoto, MƠ HÌNH 2, trư ng h p Vi t Nam 38 TÓM T T Bài nghiên c u áp d ng mơ hình ARDL ng liên k t Peseran Smith (1998), Peseran c ng s (2001) phát tri n, nh m tìm hi u s t n t i c a m i tư ng quan gi a phát tri n tài t ng trư ng kinh t dài h n Nam nư c ang phát tri n khu v c Vi t ông Nam Á giai o n 2005 – 2017 Bên c nh ó, tác gi s d ng phư ng pháp Toda Yamamoto (1995) ch ng m i quan h nhân qu Granger gi a hai ki m i tư ng nghiên c u K t qu cho th y t n t i m i quan h nhân qu hai chi u gi a phát tri n tài n t ng trư ng kinh t Vi t Nam, nhiên m i quan h ngư c chi u i v i bi n cung ti n M2/GDP chi u i v i bi n t l tín d ng nư c t i khu v c tư nhân c cung c p b i ngân hàng/GDP Ngoài ra, quan h nhân qu hai chi u c ng x y Indonesia, Malaysia, Philippines, nhiên ch có quan h nhân qu m t chi u t phát tri n tài Lan T ó, tác gi so sánh k t qu nghiên c u tri n khu v c n t ng trư ng kinh t Thái Vi t Nam v i nư c ang phát ưa nh ng ki n ngh sách quan tr ng CH 1.1 Lý ch n NG 1: GI I THI U tài H th ng tài m t s tư ng tác ph c t p c a nhi u thành ph n tài chính, n i mà c trung gian tài th trư ng tài có m i liên h t i t ng trư ng kinh t (Levine, 2005) M c dù, m i quan h ã c th a nh n lý thuy t g n ây, l ch s quan i m ã không c tr ng cho n Schumpeter (1911) kh ng nh r ng trung gian tài óng góp vào ti n b khoa h c phát tri n kinh t b ng cách huy trư ng thu n l i cho ho t ng v n, t o môi ng s n xu t - thư ng m i, qu n lý r i ro, ánh giá qu n lý d án Các nghiên c u lý thuy t v m i quan h gi a phát tri n c a l nh v c tài t ng trư ng kinh t b t u b i Bagehot (1873) Bagehot (1873) nh n m nh kh n ng di chuy n v n r t quan tr ng cho t ng trư ng kinh t Levine (1997) ã ch ng minh r ng l nh v c tài có tác ng n t ng trư ng kinh t b ng cách tích l!y v n phát tri n cơng ngh b ng mơ hình t ng trư ng n i sinh Trong ó nhi u nghiên c u th c nghi m Goldsmith (1969) King and Levine (1993) ch" có m i tư ng quan cao gi a t ng trư ng kinh t phát tri n tài M t khác, Robinson (1952) Lucas (1988) mâu thu#n v i Bagehot Schumpeter Robinson (1952) ã kh ng nh t ng trư ng kinh t d#n n phát tri n tài Lucas (1988) cho r ng nhà kinh t nh n m nh nh hư ng c a phát tri n ngành tài n t ng trư ng kinh t Tri n v ng phát tri n m nh m$ v kinh t c a qu c gia khu v c %ông Nam Á ã nh n c nhi u s quan tâm th i gian g n ây Di&n àn Kinh t Th gi i (WEF) d báo n n m 2020, khu v c s$ tr thành n n kinh t l n th th gi i Nhi u nư c thành viên Hi p h i qu c gia %ông Nam Á (ASEAN) ã l t vào top n n kinh t t ng trư ng nhanh nh t toàn c u, Philippines hay Vi t Nam, v i t c h n 6% m'i n m H n hai th p k( g n ây, nư c khu v c ã t ct c t ng trư ng kinh t k , l nh v c tài c a h c!ng ã phát tri n trình m r ng kinh t Trong th p k( g n ây ã có nhi u nghiên c u ã ki m tra m i quan h gi a phát tri n tài t ng trư ng kinh t Tuy nhiên, k t qu nghiên c u cho nư c khu v c khác ưa quan i m khác v tác ng c a phát tri n tài i v i t ng trư ng kinh t M i quan h c!ng tác ng c a phát tri n tài nhi u tranh lu n Hi u rõ tác giúp nhà ho ch i v i t ng trư ng kinh t v#n m t v n ng c a phát tri n tài nh sách có nh ng gây i v i t ng trư ng s$ nh hư ng rõ ràng h n sách phát tri n c a m'i qu c gia khu v c Do ó, tác gi th c hi n tài: “M i quan h gi a phát tri n tài t ng trư ng kinh t t i m t s qu c gia ang phát tri n %ông Nam Á”, bao g)m nư c Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan Vi t Nam Lu n v n s$ cung c p hàm ý sách quan tr ng nhà làm sách khu v c cho phép h iv i ánh giá chi phí l i ích g n li n v i t hóa phát tri n h th ng tài 1.2 M c tiêu câu h i nghiên c u M*c tiêu c a lu n v n tìm hi u m i quan h nhân qu gi a phát tri n tài t ng trư ng kinh t s tác ng c a phát tri n tài n t ng trư ng kinh t Câu h+i nghiên c u g)m: - Có t)n t i quan h nhân qu gi a phát tri n tài t ng trư ng kinh t khơng? - Phát tri n tài có tác ng th n t ng trư ng kinh t ? 1.3 Phư ng pháp nghiên c u Bài nghiên c u thu th p d li u chu'i th i gian, s d*ng mơ hình t h)i quy phân ph i tr& ARDL (Autoregressive Distributed Lag) phư ng pháp ki m nh nhân qu Toda Yamamoto Mô t c* th chi ti t cho phư ng pháp nghiên c u c trình bày Chư ng Malaysia Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 08/22/18 Time: 22:56 Sample (adjusted): 2006Q2 2017Q4 Included observations: 47 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(GP(-1)) D(GP(-2)) D(GP(-3)) D(M(-1)) D(M(-2)) D(M(-3)) D(DC(-1)) D(DC(-2)) D(DC(-3)) ECT(-1) 0.000331 -1.226650 -1.147349 -0.965616 0.041606 0.024738 0.000922 -0.139662 0.016771 0.075718 -0.317520 0.002494 0.103717 0.112431 0.065040 0.037658 0.035671 0.036789 0.058346 0.048047 0.049003 0.270903 0.132841 -11.82685 -10.20488 -14.84649 1.104828 0.693500 0.025075 -2.393681 0.349063 1.545167 -1.172079 0.8951 0.0000 0.0000 0.0000 0.2766 0.4924 0.9801 0.0220 0.7291 0.1311 0.2489 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.943743 0.928116 0.015893 0.009093 134.2439 60.39242 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.001571 0.059278 -5.244423 -4.811410 -5.081477 1.762233 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 1.235233 4.744983 Prob F(3,33) Prob Chi-Square(3) 0.3125 0.1915 1.966237 16.60244 Prob F(10,36) Prob Chi-Square(10) 0.0675 0.0836 18.05398 Prob Chi-Square(10) 0.0541 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Philippines Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 08/22/18 Time: 22:49 Sample (adjusted): 2006Q2 2017Q4 Included observations: 47 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(GP(-1)) D(GP(-2)) D(GP(-3)) D(M(-1)) D(M(-2)) D(M(-3)) D(DC(-1)) D(DC(-2)) D(DC(-3)) ECT(-1) 0.005113 -0.991319 -0.817742 -0.812484 -0.058059 -0.016942 0.030022 -0.072161 -0.067284 -0.009571 -0.382690 0.002844 0.065958 0.086359 0.062925 0.028371 0.033343 0.032390 0.074001 0.062077 0.066878 0.204596 1.797709 -15.02958 -9.469145 -12.91201 -2.046401 -0.508118 0.926875 -0.975143 -1.083889 -0.143112 -1.870462 0.0806 0.0000 0.0000 0.0000 0.0481 0.6145 0.3602 0.3360 0.2856 0.8870 0.0696 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.997036 0.996212 0.011630 0.004870 148.9198 1210.894 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.003796 0.188979 -5.868929 -5.435915 -5.705983 1.588399 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 3.185290 10.55379 Prob F(3,33) Prob Chi-Square(3) 0.0365 0.0144 Prob F(10,36) Prob Chi-Square(10) Prob Chi-Square(10) 0.3224 0.3012 0.1518 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.201790 11.76314 14.49057 Thái Lan Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 08/22/18 Time: 22:37 Sample (adjusted): 2006Q2 2017Q4 Included observations: 47 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(GP(-1)) D(GP(-2)) D(GP(-3)) D(M(-1)) D(M(-2)) D(M(-3)) D(DC(-1)) D(DC(-2)) D(DC(-3)) ECT(-1) 0.002088 -0.167008 -0.244129 -0.316996 -0.265166 0.198447 0.224901 0.255354 -0.198058 -0.343501 -0.986327 0.010199 0.204438 0.200274 0.162148 0.173461 0.173181 0.171432 0.198824 0.193974 0.189596 0.265329 0.204759 -0.816913 -1.218972 -1.954975 -1.528674 1.145894 1.311896 1.284324 -1.021052 -1.811750 -3.717368 0.8389 0.4194 0.2308 0.0584 0.1351 0.2594 0.1979 0.2072 0.3140 0.0784 0.0007 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.661322 0.567245 0.067185 0.162499 66.48975 7.029580 0.000005 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000656 0.102130 -2.361266 -1.928253 -2.198320 1.976496 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0.134103 0.566084 Prob F(3,33) Prob Chi-Square(3) 0.9390 0.9042 1.216198 11.86856 Prob F(10,36) Prob Chi-Square(10) 0.3138 0.2939 30.03432 Prob Chi-Square(10) 0.0008 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Vi t Nam Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 08/22/18 Time: 22:28 Sample (adjusted): 2006Q2 2017Q4 Included observations: 47 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(GP(-1)) D(GP(-2)) D(GP(-3)) D(M(-1)) D(M(-2)) D(M(-3)) D(DC(-1)) D(DC(-2)) D(DC(-3)) ECT(-1) -0.010857 -0.927353 -0.876753 -0.816574 0.014768 0.056392 -0.099262 0.033596 -0.013687 0.177331 -0.556669 0.012715 0.124974 0.142032 0.098197 0.061855 0.059240 0.059415 0.068058 0.066715 0.065809 0.167920 -0.853814 -7.420347 -6.172911 -8.315634 0.238756 0.951929 -1.670655 0.493636 -0.205148 2.694645 -3.315092 0.3989 0.0000 0.0000 0.0000 0.8126 0.3475 0.1035 0.6246 0.8386 0.0106 0.0021 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.990459 0.987809 0.074930 0.202121 61.36230 373.7289 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.017085 0.678633 -2.143076 -1.710063 -1.980131 1.970825 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0.123366 0.521264 Prob F(3,33) Prob Chi-Square(3) 0.9457 0.9142 Prob F(10,36) Prob Chi-Square(10) Prob Chi-Square(10) 0.0084 0.0201 0.0000 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.944217 21.14511 61.50942 Ph l c 9: Ki m nh Toda Yamamoto Indonesia VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/15/18 Time: 23:31 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 47 Dependent variable: GP Excluded Chi-sq df Prob M DC 31.52354 13.12485 3 0.0000 0.0044 All 121.0500 0.0000 Dependent variable: M Excluded Chi-sq df Prob GP DC 0.645366 40.33160 3 0.8860 0.0000 All 54.64063 0.0000 Dependent variable: DC Excluded Chi-sq df Prob GP M 10.84777 6.164988 3 0.0126 0.1039 All 43.62077 0.0000 Malaysia VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/15/18 Time: 23:30 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 47 Dependent variable: GP Excluded Chi-sq df Prob M DC 11.68322 17.77130 3 0.0086 0.0005 All 20.92618 0.0019 Dependent variable: M Excluded Chi-sq df Prob GP DC 26.90595 11.86801 3 0.0000 0.0078 All 30.60175 0.0000 Dependent variable: DC Excluded Chi-sq df Prob GP M 26.29322 3.669431 3 0.0000 0.2994 All 32.11277 0.0000 Philippines VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/15/18 Time: 23:26 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 47 Dependent variable: GP Excluded Chi-sq df Prob M DC 8.919340 3.792130 3 0.0304 0.2848 All 14.32541 0.0262 Dependent variable: M Excluded Chi-sq df Prob GP DC 31.49110 14.54395 3 0.0000 0.0023 All 114.5637 0.0000 Dependent variable: DC Excluded Chi-sq df Prob GP M 13.19104 6.398120 3 0.0042 0.0938 All 15.08259 0.0196 Thái Lan VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/15/18 Time: 23:24 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 47 Dependent variable: GP Excluded Chi-sq df Prob M DC 6.401769 7.308730 3 0.0936 0.0627 All 8.067724 0.2332 Dependent variable: M Excluded Chi-sq df Prob GP DC 0.203447 6.256472 3 0.9770 0.0998 All 7.509395 0.2763 Dependent variable: DC Excluded Chi-sq df Prob GP M 1.394714 4.923730 3 0.7068 0.1775 All 9.942525 0.1271 Vi t Nam VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/15/18 Time: 23:20 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 47 Dependent variable: GP Excluded Chi-sq df Prob M DC 20.43963 14.64169 3 0.0001 0.0021 All 23.85041 0.0006 Dependent variable: M Excluded Chi-sq df Prob GP DC 118.5859 6.165910 3 0.0000 0.1038 All 133.3825 0.0000 Dependent variable: DC Excluded Chi-sq df Prob GP M 149.0087 12.54205 3 0.0000 0.0057 All 156.9600 0.0000 Ph l c 10: Robustness testing – MƠ HÌNH 2, trư ng h p Vi t Nam Ki m nh nghi m ơn v cho bi n MC Null Hypothesis: MC has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -0.459922 0.8897 -3.577723 -2.925169 -2.600658 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(MC) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -3.155694 0.0292 -3.577723 -2.925169 -2.600658 Ch n tr t i ưu VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: D(GP) Exogenous variables: C D(MC) D(DC) Date: 08/24/18 Time: 21:41 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 41 Lag 10 LogL LR FPE AIC -1.406286 NA 0.074818 0.244794 32.27468 59.87727 0.012182 -1.570816 38.59787 10.88993 0.009071 -1.866548 49.92075 18.87148* 0.005119* -2.440042* 50.70265 1.259722 0.005191 -2.427925 51.14329 0.685433 0.005369 -2.396849 51.41475 0.407199 0.005609 -2.356375 51.41626 0.002172 0.005953 -2.300903 52.25111 1.159525 0.006039 -2.291729 52.25434 0.004304 0.006424 -2.236352 52.33537 0.103541 0.006812 -2.185299 SC HQ 0.376754 -1.394869 -1.646615 -2.176122* -2.120019 -2.044956 -1.960495 -1.861037 -1.807876 -1.708513 -1.613472 0.290851 -1.509406 -1.789786 -2.347927* -2.320457 -2.274029 -2.218202 -2.147378 -2.122851 -2.052122 -1.985716 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Ki m nh ng liên k t Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 7.838758 23.51627 (3, 35) 0.0004 0.0000 Null Hypothesis: C(11)=C(12)=C(13)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(11) C(12) C(13) Value Std Err -2.702349 -0.211427 0.198374 0.599162 0.053427 0.051698 Restrictions are linear in coefficients c lư ng quan h dài h n Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 08/24/18 Time: 21:42 Sample (adjusted): 2006Q1 2017Q4 Included observations: 48 after adjustments Variable C D(GP(-1)) D(GP(-2)) D(GP(-3)) D(MC(-1)) D(MC(-2)) D(MC(-3)) D(DC(-1)) D(DC(-2)) D(DC(-3)) GP(-1) MC(-1) DC(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error 0.271779 0.946437 0.360805 -0.153881 0.172040 0.228348 0.024150 -0.153907 -0.174006 0.055751 -2.702349 -0.211427 0.198374 0.990245 0.986900 0.078896 0.217862 61.37320 296.0755 0.000000 0.110403 0.480540 0.326224 0.159413 0.090348 0.083902 0.083721 0.083555 0.081098 0.083217 0.599162 0.053427 0.051698 t-Statistic Prob 2.461706 1.969528 1.106002 -0.965296 1.904185 2.721616 0.288460 -1.841976 -2.145634 0.669948 -4.510215 -3.957302 3.837168 0.0189 0.0568 0.2763 0.3410 0.0651 0.0101 0.7747 0.0740 0.0389 0.5073 0.0001 0.0004 0.0005 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.005477 0.689332 -2.015550 -1.508766 -1.824036 1.536602 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 1.973677 7.494771 Prob F(3,32) Prob Chi-Square(3) 0.1377 0.0577 Prob F(12,35) Prob Chi-Square(12) Prob Chi-Square(12) 0.0305 0.0514 0.0758 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.255002 20.92943 19.56615 c lư ng ECM Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 08/24/18 Time: 21:44 Sample (adjusted): 2006Q2 2017Q4 Included observations: 47 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(GP(-1)) D(GP(-2)) D(GP(-3)) D(MC(-1)) D(MC(-2)) D(MC(-3)) D(DC(-1)) D(DC(-2)) D(DC(-3)) ECT(-1) -0.009591 -0.938791 -0.903989 -0.812569 0.016974 0.081047 -0.158714 0.030590 -0.039151 0.221967 -0.561729 0.012483 0.117045 0.135441 0.094133 0.069849 0.068034 0.067815 0.067799 0.066733 0.065844 0.165455 -0.768336 -8.020751 -6.674405 -8.632157 0.243014 1.191269 -2.340382 0.451186 -0.586689 3.371108 -3.395050 0.4473 0.0000 0.0000 0.0000 0.8094 0.2413 0.0249 0.6546 0.5611 0.0018 0.0017 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.991218 0.988778 0.071889 0.186051 63.30916 406.3202 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.017085 0.678633 -2.225922 -1.792908 -2.062976 1.969072 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0.116182 0.491224 Prob F(3,33) Prob Chi-Square(3) 0.9500 0.9208 4.343902 25.70064 Prob F(10,36) Prob Chi-Square(10) 0.0005 0.0042 64.37432 Prob Chi-Square(10) 0.0000 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Ki m nh nhân qu VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/15/18 Time: 23:23 Sample: 2005Q1 2017Q4 Included observations: 47 Dependent variable: GP Excluded Chi-sq df Prob MC DC 19.41655 16.68317 3 0.0002 0.0008 All 23.05437 0.0008 Dependent variable: MC Excluded Chi-sq df Prob GP DC 118.1124 5.573367 3 0.0000 0.1343 All 145.6834 0.0000 Dependent variable: DC Excluded Chi-sq df Prob GP MC 144.9197 11.85775 3 0.0000 0.0079 All 164.7382 0.0000 ...B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP H CHÍ MINH H S TR TH Y N NHI PHÁT TRI N TÀI CHÍNH VÀ T NG NG KINH T T I M T S QU C GIA ANG PHÁT TRI N ÔNG NAM Á Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng... bi n pháp o lư ng s phát tri n tài d a ch" s v ho t m c ng, quy mô phát tri n c a h th ng tài Các ch" tiêu o lư ng ho t trung gian tài hi u qu c a khu v c tài % c a trung gian tài chính, tác gi... gia vi c l a ch n y u t ph n ánh phát tri n tài %i u d#n n m t th c t qu c gia có sách h th ng tài khác s$ có m c phát tri n tài khác K t qu c!ng phù h p v i World Bank (1993) cho r ng sách kinh