Nguyên cứu ma trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi dưới góc độ tài chính , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ********* ĐỖ HỮU TRƯC VŨ NGHIÊN CỨU M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN THỨC ĂN CHĂN NI DƢỚI GĨC ĐỘ TÀI CHÍNH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ********* ĐỖ HỮU TRƯC VŨ NGHIÊN CỨU M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN THỨC ĂN CHĂN NUÔI DƢỚI GĨC ĐỘ TÀI CHÍNH Kinh tế tài – Ngân hàng Chuyên ngành : Mã số 60.31.12 : LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC : PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 LỜI CAM ĐOAN  Đây công trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ hƣớng dẫn PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT Các thông tin, liệu đƣợc sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn đƣợc ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn chƣa đƣợc cơng bố cơng trình nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 12 năm 2011 Tác giả ĐỖ HỮU TRÖC VŨ LỜI CẢM ƠN  Luận văn đƣợc hoàn thành với giúp đỡ Thầy Cơ, gia đình bạn bè Tơi xin chân thành cảm ơn : Cơ PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực hồn thành luận văn Quý thầy cô lớp Cao Học TCDN4 – K17 tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi năm học vừa qua Các bạn bè lớp Cao Học TCDN4 – K17 hợp tác, trao đổi kinh nghiệm chia sẻ kiến thức suốt thời gian học MỤC LỤC  PHẦN MỞ ĐẦU -1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN VĂN KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI CHƢƠNG : CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 LÝ LUẬN VỀ M&A - 1.1.1 Khái niệm - 1.1.2 Các hình thức M&A 1.1.2.1 Các hình thức hợp 1.1.2.2 Các hình thức thâu tóm - 1.1.3 Sự khác Mua bán Sáp nhập 1.1.4 Các thành phần tham gia thị trƣờng M&A 1.1.5 Lợi ích M&A - 1.1.5.1 Các giá trị cộng hƣởng hoạt động - 1.1.5.2 Các giá trị cộng hƣởng tài - 1.1.6 Nguyên nhân hoạt động M&A điều khiến thƣơng vụ M&A thất bại - 1.1.7 Khác M&A đầu tƣ tài Việt Nam 11 1.2 KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI VÀ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN Ở THÁI LAN 12 1.2.1 Kinh nghiệm M&A giới 12 1.2.2 Hoạt động M&A doanh nghiệp ngành chế biến TACN Thái lan 13 1.3 CÁC PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 14 1.3.1 Phƣơng pháp giá trị tài sản (Net Asset Value Method) 14 1.3.2 Phƣơng pháp định giá chiết khấu dòng tiền (The Discounted Cash Flow Valuation - DCF) hay phƣơng pháp thu nhập 15 1.3.2.1 Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM) -15 Mơ hình Cổ tức tăng trƣởng khơng ổn định – Mơ hình chiết khấu cổ tức nhiều giai đoạn -15 1.3.2.2 Phƣơng pháp giá dòng tiền tự vốn cổ phần(FCFE) -17 1.3.2.2.1 Ƣớc tính giá trị vốn chủ sở hữu Doanh nghiệp 17 1.3.2.2.2 Ƣớc tính giá trị tồn DN -19 1.3.3 Phƣơng pháp định giá tƣơng đối (The relative valuation Method) hay phƣơng pháp so sánh thị trƣờng hay Phƣơng pháp định giá theo bội số (Multiple Based Valuation Method) -21 1.3.3.1 Tỷ số giá / thu nhập - P/E -21 1.3.3.2 Tỷ số thị giá/dòng tiền – P/CF 23 1.3.3.3 Tỷ số giá/giá trị sổ sách – P/BV 23 1.3.3.4 Tỷ số giá/doanh số - P/S -23 1.3.4 Mô hình định giá tài sản vốn - CAPM (Capital Asset Pricing Model) 24 KẾT LUẬN CHƢƠNG -26 CHƢƠNG : THỰC TRẠNG M&A Ở VIỆT NAM VÀ HOẠT ĐỘNG M&A CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN 27 2.1 THỰC TRẠNG M&A VIỆT NAM 27 2.1.1 Thực trạng M&A Việt Nam -27 2.1.2 Các yếu tố tích cực hổ trợ cho M&A Việt Nam 30 2.1.2.1 Nhiều tập đoàn nƣớc định hƣớng rõ việc thâm nhập thị trƣờng Việt Nam qua M&A -31 2.1.2.2 Nhiều tập đồn nƣớc cơng bố tái cấu trúc doanh nghiệp: M&A dƣới hình thức bán tài sản sôi động -31 2.1.2.3 Chủ trƣơng cắt giảm đầu tƣ ngành Tổng Cơng ty tập đồn Nhà nƣớc Chính phủ chất xúc tác tốt cho hoạt động M&A -31 2.1.2.4 Chính phủ quan nhà nƣớc coi M&A giải pháp tháo gỡ khó khăn cho kinh tế 32 2.1.2.5 Các quỹ đầu tƣ thoái danh mục–cơ hội tốt cho thƣơng vụ M&A -32 2.1.2.6 Một phần FDI đƣợc chuyển sang M&A 33 2.1.3 Cơ sở pháp lý cho hoạt động M&A Việt Nam -34 2.1.3.1 Thực trạng -34 2.1.3.2 Hạn chế 36 2.2 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN Ở VIỆT NAM VÀ HOẠT ĐỘNG M&A TRONG NGÀNH 37 2.2.1 Khái quát ngành chế biến TĂCN CN Việt Nam 37 2.2.2 Triển vọng ngành chế biến TĂCN CN 39 2.2.3 Nguồn nguyên phụ liệu -42 2.2.4 Trang thiết bị - công nghệ phục vụ chế biến TĂCN CN -44 2.2.5 Nguồn nhân ngành chế biến TĂCN CN, hệ thống phân phối phƣơng thức toán, dịch vụ bán hàng 46 2.2.5.1 Nguồn nhân 46 2.2.5.2 Hệ thống phân phối phƣơng thức toán -46 2.2.5.3 Dịch vụ bán hàng 48 2.2.6 Mức độ cạnh tranh ngành -50 2.2.7 Các vấn đề khác ngành chế biến TĂCN CN nhƣ : Con giống Chăn nuôi gia công, Thức ăn tự trộn -52 2.2.7.1 Con giống Chăn nuôi gia công -53 2.2.7.2 Thức ăn tự trộn -54 2.2.8 Các nhân tố rủi ro ngành chế biến TĂCN CN 55 2.2.8.1 Rủi ro dịch bệnh thiên tai -55 2.2.8.2 Rủi ro kinh tế 55 2.3 CÁC PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ -56 2.3.1 Phân tích tình hình tài cơng ty DBC 57 2.3.1.1 Khả toán 58 2.3.1.2 Khả sinh lợi -58 2.3.1.3 Cấu trúc tài -59 2.3.1.4 Dòng tiền 59 2.3.2 Minh họa phƣơng pháp định giá -59 2.3.2.1 Phƣơng pháp giá trị tài sản (Net Asset Value Method) 59 2.3.2.2 Phƣơng pháp định giá chiết khấu dòng tiền (The Discounted Cash Flow Valuation - DCF) -60 2.3.2.3 Phƣơng pháp định giá tƣơng đối (The relative valuation Method) hay phƣơng pháp so sánh thị trƣờng hay Phƣơng pháp định giá theo bội số (Multiple Based Valuation Method) -61 2.4 CÁC THƢƠNG VỤ M&A ĐIỂN HÌNH TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN 61 2.5 HẠN CHẾ CỦA HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM -65 2.5.1 Quy định pháp lý chi phối trực tiếp hoạt động M&A phân tán nằm văn luật quy định khác -66 2.5.2 Mất cân đối cung-cầu giao dịch M&A số ngành chế biến TACN 66 2.5.3 M&A thƣờng đƣợc xem “thâu tóm” hay “hostile” -66 2.5.4 Hiểu biết M&A hạn chế thiếu tổ chức tƣ vấn M&A chuyên nghiệp 67 2.5.5 Nguồn nhân lực Việt Nam -68 2.5.6 Vốn đâu cho M&A? 68 2.5.7 Giá trị doanh nghiệp chƣa thực hợp lý 69 2.5.8 Thông tin chƣa thực đáng tin cậy -69 KẾT LUẬN CHƢƠNG II -70 CHƢƠNG : MỘT SỐ GỢI Ý NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN VÀ HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 71 3.1 GỢI Ý ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN -71 3.1.1 Gợi ý sách phủ -71 3.1.1.1 Đối với nguyên phụ liệu ngành trồng trọt phục vụ chế biến TĂCN -71 3.1.1.2 Lập trung tâm kiểm định -71 3.1.1.3 Hỗ trợ tín dụng, giảm thuế cho ngành chăn ni -72 3.1.1.4 Nghiên cứu nguyên phụ liệu Premix, khoáng,vi sinh, emzym…, công thức chế biến TĂCN CN -72 3.1.1.5 Cần có sách để hạn chế vấn đề thơn tính ngành chế biến TĂCN 72 3.1.1.6 Kiểm soát chặt chẽ DN ngoại chiếm thị phần lớn ngành chế biến TĂCN để có sách chống chuyển giá -73 3.1.1.7 Xác định nghĩa vụ thuế DN chế biến TĂCN dùng gia cơng, nhƣ tính phí tiền th đất DN ngoại 73 3.1.2 Gợi ý hoạt động M&A DN ngành chế biến TACN -73 3.1.2.1 Quy trình M&A ngành chế biến TĂCN 73 3.1.2.2 Đối với DN ngành chế biến TACN 77 3.2 GỢI Ý ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM 78 3.2.1 Gợi ý số sách phủ -78 3.2.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý định giá, hoạt động M&A DN -78 3.2.1.2 Giảm thuế, ƣu tiên cho vay lãi suất thấp DN M&A -79 3.2.1.3 Kiểm soát tập trung kinh tế tập đoàn DN nƣớc -80 3.2.1.4 Hoàn thiện thị trƣờng M&A 81 3.2.2 Đối với bên tham gia hoạt động M&A 82 KẾT LUẬN CHƢƠNG 83 KẾT LUẬN -84 DANH MỤC BẢNG BIỂU  Bảng 2.1a : M&A phân theo ngành bên Bán (09 tháng/2011) 28 Bảng 2.1b : M&A phân loại theo nguồn gốc bên Mua (09 tháng/2011) 29 Bảng 2.2 : Giá trị Nhập nguồn Nguyên Phụ Liệu Tỷ trọng nguyên liệu 1kg TĂCN bình quân 38 Bảng 2.3 : Sản lƣợng sản phẩm chăn nuôi chủ yếu lƣợng TĂCN qua năm 2007 – 2010 40 Bảng 2.4 : Nhập nguyên liệu TĂCN qua từ năm 2007 – đến 42 Bảng 2.5 : Tổng công suất thiết kế nhà máy, sở chế biến TĂCN theo hình thức sở hữu 45 Bảng 2.6 : Tỷ lệ DN nội địa DN nƣớc cung cấp dịch vụ khác cho đại lý ngƣời chăn nuôi 49 Bảng 2.7 : Số lƣợng Sản lƣợng (Triệu tấn) TĂCN theo hình thức sở hữu 50 Bảng 2.8 : So sánh TĂCN Thức ăn tự trộn 54 Bảng 2.9 : Các tỷ số tài DBC 57 Bảng 2.10 : Bảng dự phóng dịng tiền năm 60 Bảng 2.11 : Các thƣơng vụ M&A điển hình ngành chế biến TĂCN 62 100 150g) HEO THIṬ TƢ̀ 15KG – 30 KG THƢ́C ĂN HỖN HỢP CHO HEO TĂNG TRƢỞNG HEO THIṬ TƢ̀ 15KG – 30 KG CÁM HỖ TRỢ XỬ LÝ PRRS HEO THIṬ TƢ̀ 30KG – 60 KG HEO THIṬ TƢ̀ 30KG – 60 KG HEO THIṬ TƢ̀ 60KG – XUẤT CHUỒNG THƢ́C ĂN CHO HEO NÁI CHƢ̉A NÁI CHỬA – NÁI HẬU BỊ THƢ́C ĂN CHO HEO NÁI NUÔI CON 10,819 CÁM TẠO NẠC HEO THỊT (15KG – XC) Bao 20kg 270,475 11,119 15,440 10,254 10,078 78,200 10,354 10,504 10,178 9,794 256,350 251,950 9,894 10,700 244,850 13,440 10,479 272,975 283,000 435,160 277,975 386,000 III/ CÁM HỖN HỢP CHO HEO NÁI 10,120 THƢ́C ĂN HEO NÁI XƢ̉ LÝ PRRS CÁM NÁI SIÊU SỮA NÁI NI CON – KÍCH THÍCH TIẾT SỮA 10,919 11,320 258,850 262,600 254,450 412,560 253,000 247,350 267,500 336,000 11,500 10,579 261,975 IV/ CÁM HỖN HỢP CHO HEO LAI 9,770 287,500 264,475 195,400 389,200 401,560 396,440 HEO LAI TƢ̀ 15KG – 30KG HEO LAI TƢ̀ 30KG – 60KG HEO LAI TƢ̀ 60KG – XUẤT CHUỒNG 9,979 9,851 9,375 10,079 9,951 9,835 249,475 246,275 243,375 251,975 248,775 245,875 NÁI CHỬA – NÁI HẬU BỊ (HEO LAI) 9,695 9,795 242,375 244,875 NÁI NUÔI CON – KÍCH THÍCH TIẾT SỮA (HEO LAI) 10,336 10,436 258,400 260,900 ĐẬM ĐẶC HEO TỪ 15KG – XUẤT CHUỒNG 16,280 V/ ĐẬM ĐẶC 82,400 SIÊU ĐẬM ĐẶC HEO TƢ̀ TẬP ĂN – XUẤT CHUỒNG 17,990 90,950 449,750 SIÊU ĐẬM ĐẶC HEO TƢ̀ TẬP ĂN – XUẤT CHUỒNG 18,400 93,000 460,000 ĐẬM ĐẶCCHO HEO NÁI CHƢ̉A ĐẬM ĐẶC NÁI NI CONKÍCH THÍCH TIẾT SỮA 16,O11 81,O55 400,275 16,278 82,390 406,950 ĐẬM ĐẶC HEO TỪ 15KG – XUẤT CHUỒNG 16,450 83,250 411,250 407,000 101 HEO CON, HEO LỚN (15 KG – XUẤT CHUỒNG) Bao 50 kg 16,450 ĐẬM ĐẶC HEO TỪ 50KG – XUẤT CHUỒNG 17,780 822,500 89,900 444,500 THƢ́C ĂN CHO CÁ GIỚNG CÁC LOẠI (CÁ CĨ VẢY) ĐÓNG GÓI (kg/bao) PROTEIN (%) 10 kg KÍCH CỠ VIÊN (mm) Bơ ̣t Mảnh nhỏ Mảnh lớn 1,2 10kg 2,0 10kg ĐƠN GIÁ ĐỒNG/KG ĐỒNG/BAO 40 15,100 151,000 35 15,550 155,500 35 14,950 149,500 THƢ́C ĂN CHO CÁ THỊT (CÁ CÓ VẢY) ĐÓNG GÓI (kg/bao) KÍCH CỠ VIÊN (mm) PROTEIN (%) 25 kg 2,0 30 3,0 4,5 4,0 25 kg 25 kg 6,0 3,0 6,0 3,0 4,5 6,0 3,0 4,5 6,0 25 kg 25 kg 25 kg ĐỒNG/KG 12,650 ĐƠN GIÁ ĐỒNG/BAO 316,250 30 12,250 306,250 27 11,650 291,250 25 11,150 278,750 22 10,400 260,000 18 9,400 235,000 BẢNG BÁO GIÁ THỨC ĂN TÔM THẺ CHÂN TRẮNG LOẠI THỨC ĂN DÙNG CHO TÔM (TƢ̀ O,01 – 0,2gr/con) DÙNG CHO TÔM (TƢ̀ 0,2 – 1gr/con) DÙNG CHO TÔM (TƢ̀ 0,2 – 1gr/con) DÙNG CHO QUY CÁCH ĐÓNG GÓI 10 kg DẠNG THỨC ĂN Mảnh 10 kg Mảnh 28,300 283,000 20 kg Mảnh 28,300 566,000 20 kg Viên 28,400 568,000 GIÁ ĐÃ CÓ VAT (5%) ĐỒNG/KG ĐỒNG/BAO 28,500 285,000 102 TÔM (TƢ̀ – 5gr/con) DÙNG CHO TÔM (TƢ̀ – 10gr/con) DÙNG CHO TÔM(TƢ̀ 10 – 20 gr/con) 20 kg Viên 28,000 560,000 20 kg Viên 27,900 558,000 (Nguồn : Tổng hợp từ công ty Ant) 103 Phụ lục : Sản lƣợng đậu tƣơng phân theo địa phƣơng (Nghìn tấn) CẢ NƢỚC Trong Hà Nội Hà Tây Vĩnh Phúc Bắc Ninh Quảng Ninh Hải Dƣơng Hƣng Yên Thái Bình Hà Nam Nam Định Hà Giang Cao Bằng Bắc Kạn Tuyên Quang Lào Cai Thái Nguyên Lạng Sơn Bắc Giang Điện Biên Lai Châu Sơn La Hồ Bình Thanh Hố Daklak Đắk Nơng Đồng Nai Đồng Tháp An Giang 2006 2007 2008 2009 2010 258.1 275.2 267.6 215.2 296.9 2.1 2.1 43.9 47.7 51.7 10.2 6.4 10.5 2.9 3.2 4.0 1.1 1.1 1.1 2.9 2.5 2.3 8.4 7.9 6.9 12.4 13.8 14.0 11.1 12.0 13.0 5.3 5.6 5.4 14.1 14.1 20.4 4.4 5.2 5.1 2.9 2.8 3.6 3.2 4.1 4.5 4.7 5.4 4.9 3.6 3.1 2.8 2.0 3.0 2.7 4.5 3.4 3.1 10.7 11.2 13.0 1.7 1.8 2.1 11.1 11.5 10.0 3.4 4.3 3.6 6.6 7.6 6.3 10.4 11.3 11.2 26.7 30.3 30.5 3.2 3.2 2.1 14.0 16.6 13.7 2.8 3.1 2.0 (Nguồn : Cục thống kê) 11.8 56.3 4.2 4.1 1.3 2.9 5.6 16.8 2.3 4.0 23.9 4.2 4.1 3.9 5.3 2.6 2.3 2.9 11.8 2.2 10.1 1.8 7.4 10.9 33.2 1.6 10.7 1.6 10.9 5.5 1.0 2.4 7.5 27.1 17.6 3.7 22.1 4.3 3.0 4.8 5.0 2.3 2.2 2.6 9.9 4.0 9.2 2.1 9.3 11.1 31.2 2.2 9.8 1.2 104 Phụ lục : Sản lƣợng Ngô phân theo địa phƣơng (Nghìn tấn) Cả nƣớc Đồng sơng Hồng Hà Nội Hà Tây Vĩnh Phúc Bắc Ninh Quảng Ninh Hải Dƣơng Hải Phịng Hƣng n Thái Bình Hà Nam Nam Định Ninh Bình Trung du Miền núi phía bắc Hà Giang Cao Bằng Bắc Kạn Tuyên Quang Lào Cai Yên Bái Thái Nguyên Lạng Sơn Bắc Giang Phú Thọ Điện Biên Lai Châu Sơn La Hồ Bình Bắc trung duyên hải Miền Trung Thanh Hoá Nghệ An Hà Tĩnh 2006 2007 2008 2009 2010 3854.6 343.1 27.8 56.6 62.7 7.3 18.3 19.0 6.3 33.2 42.5 30.3 19.7 19.4 1057.1 90.7 80.3 35.3 56.2 65.9 35.0 53.9 70.2 42.9 65.8 52.3 32.1 269.0 107.5 4303.2 374.6 28.5 61.8 51.6 9.0 21.2 20.6 7.9 44.0 48.0 36.4 17.1 28.5 1401.7 90.7 109.1 55.6 73.2 75.8 39.9 74.8 89.0 49.7 82.2 56.5 37.5 444.0 123.7 4573.1 4371.7 429.1 308.4 111.0 75.1 4606.8 441.0 112.4 73.5 26.4 9.8 8.8 23.8 22.6 21.5 19.3 9.6 10.1 47.2 35.3 49.0 44.9 40.5 28.9 19.1 17.9 24.1 19.1 1544.6 1515.4 111.7 122.5 112.7 109.7 58.4 55.7 66.7 62.7 80.7 92.6 45.3 49.4 84.6 68.0 94.9 93.4 51.0 40.9 89.5 63.4 64.3 66.8 40.2 43.2 503.5 514.2 141.1 132.9 74.5 10.7 24.0 22.4 13.7 48.6 49.3 41.8 20.4 23.2 1527.1 133.4 113.8 58.3 70.2 100.8 64.3 75.4 96.8 44.9 90.4 67.3 48.5 418.5 144.5 822.7 818.1 843.4 777.2 851.7 233.0 232.5 19.0 234.5 206.9 24.4 231.4 223.3 24.4 207.8 186.0 19.0 215.7 236.3 27.8 105 Quảng Bình Quảng Trị Thừa Thiên Huế Đà Nẵng Quảng Nam Quảng Ngãi Bình Định Phú n Khánh Hồ Ninh Thuận Bình Thuận Tây Nguyên Kon Tum Gia Lai Daklak Đắk Nơng Lâm Đồng Đơng Nam Bình Phƣớc Tây Ninh Bình Dƣơng Đồng Nai Bà Rịa - Vũng Tàu TP.Hồ Chí Minh Đồng sơng Cửu Long Long An Tiền Giang Bến Tre Trà Vinh Vĩnh Long Đồng Tháp An Giang Kiên Giang Cần Thơ Hậu Giang Sóc Trăng Bạc Liêu Cà Mau 18.9 6.2 7.2 4.7 48.3 50.2 36.7 16.2 9.8 38.8 101.2 1014.3 30.2 196.4 544.0 160.4 83.3 428.6 21.8 35.0 1.6 288.0 78.1 4.1 188.8 22.3 4.8 1.9 23.9 1.7 36.1 76.0 0.1 3.8 6.0 9.4 2.1 0.7 18.9 6.6 6.5 4.6 51.2 52.9 38.8 15.4 11.4 41.3 104.7 1056.9 30.4 204.3 558.1 176.8 87.3 448.2 20.3 33.7 1.3 308.9 80.3 3.7 203.7 26.6 13.4 2.3 23.8 2.0 32.4 80.1 4.4 7.7 9.6 0.9 0.5 (Nguồn : Cục thống kê) 21.1 21.1 7.9 7.6 5.3 5.7 4.7 4.9 54.1 50.1 53.6 50.2 41.8 38.5 17.5 15.3 10.4 11.9 47.6 51.9 100.3 107.2 1079.2 1117.2 28.2 28.4 194.2 208.4 578.1 565.9 205.0 236.7 73.7 77.8 447.7 459.3 18.3 23.3 30.9 35.8 1.2 1.2 314.5 313.9 80.3 81.0 2.5 4.1 229.1 194.2 27.6 19.5 15.4 15.6 2.1 3.1 28.7 26.0 2.2 2.5 38.8 31.1 85.6 65.1 0.1 0.2 5.0 5.1 9.0 9.7 13.4 14.9 0.7 0.7 0.5 0.7 19.1 8.3 6.0 4.7 55.2 51.9 40.5 17.9 12.4 46.3 109.6 1164.6 28.2 207.8 611.5 245.9 71.2 422.7 21.4 29.4 1.2 282.4 85.2 3.1 199.7 28.5 15.7 3.2 26.7 2.7 25.0 68.4 0.2 5.0 8.3 14.3 0.7 1.0 106 Phụ lục : Sản lƣợng sắn phân theo địa phƣơng (Nghìn tấn) CẢ NƢỚC Đồng sông Hồng Hà Nội Hà Tây Vĩnh Phúc Bắc Ninh Quảng Ninh Hải Dƣơng Hải Phịng Thái Bình Hà Nam Nam Định Ninh Bình Trung du miền núi phía Bắc Hà Giang Cao Bằng Bắc Kạn Tuyên Quang Lào Cai Yên Bái Thái Nguyên Lạng Sơn Bắc Giang Phú Thọ Điện biên Lai Châu Sơn La Hồ Bình Bắc Trung Bộ Dun hải miền Trung Thanh Hố Nghệ An Hà Tĩnh Quảng Bình 2006 7782.5 93.7 1.4 27.6 22.5 0.5 10.4 4.7 1.2 0.7 4.7 2.0 18.0 2007 8192.8 102.9 1.8 30.6 24.7 0.4 9.2 6.7 1.4 0.8 3.8 2.0 21.5 2008 9309.9 101.3 34.2 2009 8530.5 112.4 44.2 2010 8521.6 108.8 39.2 23.0 0.4 9.0 1.7 0.9 0.8 3.9 2.0 25.4 23.6 0.5 8.6 1.2 0.9 0.8 2.2 1.4 29.0 24.0 0.4 9.4 1.2 0.8 0.5 2.3 1.3 29.7 1070.8 1132.3 1309.9 1220.1 1260.1 19.4 19.4 19.4 68.8 70.1 250.6 39.9 42.3 50.8 90.2 52.9 39.6 201.0 106.4 19.4 20.7 21.9 65.0 79.6 272.5 37.6 48.9 54.1 88.6 54.6 48.9 210.6 109.9 31.1 21.6 24.0 83.0 98.8 294.5 43.3 44.4 67.7 87.9 55.4 42.9 270.4 144.9 32.9 20.6 21.1 55.2 97.8 246.3 56.4 45.9 62.9 87.9 54.3 53.7 267.9 117.2 33.9 22.7 22.1 60.7 89.6 261.6 56.9 50.0 69.6 93.3 54.7 46.7 281.6 116.7 2167.6 2359.9 2736.3 2561.0 2607.6 142.8 313.4 38.9 90.4 160.8 324.8 32.8 95.0 210.6 374.1 49.8 96.1 195.4 377.2 50.8 92.3 172.6 376.0 41.0 94.6 107 Quảng Trị 165.3 170.5 Thừa Thiên Huế 103.9 114.0 Đà Nẵng 1.9 2.0 Quảng Nam 191.2 199.3 Quảng Ngãi 310.8 322.2 Bình Định 239.0 253.7 Phú Yên 155.2 184.7 Khánh Hoà 77.7 86.3 Ninh Thuận 28.6 30.7 Bình Thuận 308.5 383.1 Tây Nguyên 2058.8 2090.4 Kon Tum 448.1 507.0 Gia Lai 605.7 679.9 Daklak 460.4 421.0 Đắk Nông 526.4 454.6 Lâm Đồng 18.2 27.9 Đơng Nam Bộ 2327.4 2434.4 Bình Phƣớc 505.9 553.9 Tây Ninh 1120.7 1125.9 Bình Dƣơng 124.7 120.0 Đồng Nai 425.0 481.0 Bà Rịa - Vũng Tàu 150.2 152.9 TP.Hồ Chí Minh 0.9 0.7 Đồng sơng Cửu Long 64.2 72.9 Long An 6.1 8.6 Tiền Giang 1.4 3.4 Bến Tre 2.1 2.5 Trà Vinh 17.1 17.2 Vĩnh Long 3.0 3.0 An Giang 18.2 16.1 Kiên Giang 6.5 11.3 Cần thơ 0.1 Hậu Giang Sóc Trăng 5.7 6.6 Bạc Liêu 2.3 2.6 Cà Mau 1.7 1.6 (Nguồn : Cục thống kê) 171.0 118.0 1.7 199.8 350.4 295.9 247.9 111.7 41.9 467.4 2371.7 553.1 821.0 509.8 440.8 47.0 2684.8 564.5 1248.6 119.9 563.7 187.2 0.9 105.9 23.1 4.0 2.2 17.7 2.8 23.9 19.4 0.2 0.3 8.5 2.6 1.2 163.8 129.4 2.1 195.9 286.7 314.0 154.8 107.6 56.5 434.5 2148.8 543.0 816.2 440.1 305.7 43.8 2401.4 469.4 1236.1 118.5 382.0 194.9 0.5 86.8 15.0 3.3 2.3 17.3 3.1 13.0 18.9 0.1 0.8 8.6 2.5 1.9 152.6 134.6 2.0 188.4 331.6 292.2 187.9 110.3 42.1 481.7 2179.5 563.4 827.5 462.5 280.7 45.4 2283.3 462.0 1150.7 117.9 357.4 194.7 0.6 82.3 8.7 2.7 2.5 16.5 3.1 21.6 15.4 0.2 0.7 7.5 1.8 1.6 108 Phụ lục : Thu mua nguyên liệu nƣớc Phƣơng thức toán việc mua nguyên liệu  Thu mua nguyên liệu nƣớc : Nhìn vào phụ lục 5, 6, ta thấy đƣợc sản lƣợng đậu tƣơng, ngơ, sắn (khoai mì) phân bổ theo địa phƣơng, loại trồng cung cấp nguyên liệu cho ngành chế biến TĂCN Nơi trồng nhiều loại trồng tỉnh tây nguyên : Kontum, Gia lai, Đắk lắk, Đắk Nông, Lâm Đồng Năm 2010 Sản lƣợng ngô Tây nguyên 1.164,4 nghìn tấn/4.606,8 nghìn tấn, sản lƣợng Sắn 2.179,5 nghìn tấn/8.521,6 nghìn nƣớc, sản lƣợng ngơ Sắn chiếm gần ¼ sản lƣợng nƣớc Còn đậu tƣơng sản lƣợng Đaklak Đaknơng 42,3 nghìn tấn/296,9 nghìn Tây nguyên nơi cung cấp nguyên liệu TĂCN cho cho DN Vì hầu hết DN ngoại có kho lƣu trữ nguyên liệu Tây Nguyên, DN Việt Nam khơng có kho lƣu trữ Một vấn đề khác phải kể đến khả dự trữ nguồn nguyên liệu công ty TĂCN ngành, sản phẩm bắp, tấm, cám… rẻ vào mùa thu hoặch nên cơng ty có kho dự trữ với số lƣợng lớn đƣợc bảo quản tốt → Đây điều khó khăn cho cơng ty nội địa vốn Bảng :Tỷ lệ nguyên liệu thô mua từ nguồn khác theo quy mô chế biến Nguyên liệu Nguồn DN Việt Nam DN Nhỏ Vừa ngoại 100% 98.9 72.6 Ngô Trong nƣớc Ngô Trong nƣớc nhập 0% 0.0 0.8 Ngô Nhập trực tiếp 0% 1.1 26.6 Cám Trong nƣớc 67.4 90.4 56.3 Cám Trong nƣớc nhập 32.6 7.6 19.1 Cám Nhập trực tiếp 0.0 2.1 24.6 Trong nƣớc 28.5 4.6 0.0 Khô dầu đậu tƣơng 109 Khô dầu đậu tƣơng Trong nƣớc nhập 71.4 37.2 0.0 Khô dầu đậu tƣơng Nhập trực tiếp 0.2 58.2 100 Bột Cá Trong nƣớc 93.7 66.4 100 Bột Cá Trong nƣớc nhập 6.3 12.0 0.0 Bột Cá Nhập trực tiếp 0.0 21.6 0.0 (Nguồn : Trung tâm tƣ vấn sách nơng nghiệp, năm 2010) “Trong nƣớc nhập khẩu” tức nguyên liệu nhập đƣợc cung cấp từ nhà cung cấp nƣớc Bảng trình bày tỷ lệ ngun liệu thơ đƣợc mua từ nguồn nƣớc nƣớc Các nguyên liệu giàu lƣợng chẳng hạn nhƣ ngô chủ yếu đƣợc mua nƣớc nhiên DN ngoại thƣờng mua từ nguồn so DN Việt nam Tất DN ngành chế biến TĂCN mua cám sản xuất nƣớc, song DN ngoại mua hơn, giá cám sản xuất nƣớc cao giá nhập Ngƣợc lại, khô dầu đậu tƣơng chủ yếu đƣợc nhà máy nhập trực tiếp (100% DN ngoại 58,4% DN Việt Nam) mua sản phẩm nhập thị trƣờng nƣớc (71,4% nhóm DN nhỏ) Các DNVN mua lƣợng khô dầu đậu tƣơng chế biến nƣớc với tỷ lệ tƣơng ứng 28,5% 4,6%  Phƣơng thức toán việc mua nguyên liệu : Các DN TĂCN có xu hƣớng áp dụng phƣơng thức tốn “mua đứt bán đoạn” mua nguyên liệu thô, nhiên tỷ lệ giảm dần từ nhóm quy mơ nhỏ đến quy mơ lớn hơn: 73%, 55% 50% tƣơng ứng (đồ thị dƣới) “Trả sau” phƣơng pháp toán phổ biến thứ hai với 25% tới 30% DN lựa chọn Các DN quy mô lớn lựa chọn “trả sau” nhiều hình thức “mua đứt bán đoạn” giải thích việc họ thƣờng có mối quan hệ chặt chẽ với nhà cung cấp, có uy tín cao có khả trả nợ tốt so với DN nhỏ Chỉ có DN quy mơ trung bình mua ngun liệu đầu vào sử dụng hình thức tốn “trả trƣớc”: 15% lƣợng nguyên liệu đầu vào mua đƣợc trả trƣớc Phƣơng thức toán giúp đảm bảo nguồn cung ổn định, đặc biệt trƣờng hợp nguyên liệu đầu vào khan 110 80 60 MUA ĐỨT BÁN ĐOẠN 40 TRẢ SAU TRẢ TRƯỚC 20 KHÁC DN NHỎ DN VỪA DN NGOẠI TỔNG THỂ Đồ thị : Các phƣơng thức toán mua nguyên liệu đầu vào phân theo quy mô chế biến (Nguồn:Trung tâm tƣ vấn sách nơng nghiệp, Năm 2010) 111 Phụ lục : Giới thiệu số công ty liên doanh 100% vốn nƣớc hàng đầu Việt Nam, số công ty nội, số lƣợng nhà máy hữu, kế hoặch đến năm 2014 đặc điểm công ty Tên công ty Hiện KH 2014 Một số đặc điểm cơng ty Cơng ty khép kín nông nghiệp với ngành sản xuất kinh doanh nhƣ hạt giống, thức ăn chăn nuôi thủy sản, giống heo, gà thủy sản, thiết bị chăn nuôi nuôi trồng thủy sản, nuôi gia công heo, gà chế biến thực phẩm Là công ty hàng đầu Công ty CP (Charoen Pokphand – Thái 10 TĂCN CN hai lĩnh vực Gia súc thủy sản VN, CPVN nắm giữ 40% thị phần thịt gà công nghiệp, 50% Lan) thị trƣờng trứng gà công nghiệp 1820% thị phần thức ăn gia súc VN Ngồi ra, cơng ty nắm 5% tổng đàn heo (trong tổng số 32 triệu VN năm) Chuyên cung cấp nguyên liệu chế biến Công ty Cargill – Mỹ TĂCN CN, chế biến TĂCN CN gia súc thủy sản đứng nhì Việt Nam (sau CP), đứng lĩnh vực chế biến TĂCN CN cá da trơn Việt Nam Proconco – Cám cò liên 4 doanh Pháp Unipresident – Cung cấp TĂCN CN gia súc Thủy sản đứng thứ ba Việt Nam Đây tập đoàn thực phẩm hàng đầu 112 Đài Loan Đài loan, chế biến nƣớc giải khát, mì tơm, thực phẩm khác Trong nơng nghiệp : chuyên cung cấp TĂCN CN gia súc đứng đầu lĩnh vực TĂCN CN thủy sản Việt Nam Greenfeed – liên doanh Thái Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản, TĂCN CN cá da trơn VN lan ANT – Công ty liên doanh Đài loan – Mỹ comfeed – Xuất nhập nông sản Cung cấp giống đặc biệt gà, cạnh tranh mạnh với Cp lĩnh vực Nuôi gia công gà, chế biến thực Indonesia phẩm NewHope – công ty Trung Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản Cơng ty cổ phần Japfa đứng thứ nhì lĩnh vực chế biến 4 Quốc Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản Xuất nhập nông sản Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản Sản xuất tiêu thụ giống, gia súc, gia Công ty cổ phần DABACO cầm thủy cầm Chăn nuôi gia công, giết mổ chế biến thực phẩm hoạt động Việt Nam khác 10 Công ty cổ phần Việt Thắng 11 Công ty cổ phần TĂCN Bạc liêu Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản, thuốc phục vụ nuôi trồng thủy sản (Thông báo đấu giá cổ phần lần thất bại.) 113 12 Công ty cổ phần TĂCN Chế biến TĂCN CN gia súc Thủy sản CN, xuất nông sản VINA 13 Công ty cố phần Vĩnh Hoàn Phân phối nguyên liệu chế biến TĂCN Công ty chế biến xuất cá tra cá Basa, chế biến TĂCN CN thủy sản (Nguồn : Cục Chăn nuôi Tổng hợp) 114 Phụ lục 10 : Liệt kê nhãn hiệu số công ty ngành chế biến TĂCN Tên công ty Số Tên thƣơng hiệu Công ty CP Higro, Cp, Star feed, No vo, Bell feed Công ty Cargill Cargill, Accofeed, Rightrack, Aquaxcel Proconco Proconco, Ami, France feed, Delice, Porcy Unipresident Up, Nuri, Super, laone, lanest, Hi Aeva Greenfeed Greenfeed, Higian, FCR, Aquagreen ANT Nupak, Dachan, Redstar, NuHi, Nuboss Cty cổ phần Japfa Comfeed, Bonafeed NewHope DABACO 10 Cty Việt Thắng Việt Thắng 11 Cty Bạc liêu BL 12 Cty VINA 13 Cty Vĩnh Hoàn Newhope, Easthope, West hope, North hope, South hope Topfeeds, Nasaco, Growfeeds, Khangti Vina, Kinh Bắc Vina, Alpha, Happy, Lucky, Đông Á, Quang Vinh, Đồng Tâm, Tồn Thắng, Bình Tây VH (Nguồn : Tổng hợp) ... doanh chiến lƣợc tài tồn cầu nhƣ ngành chế biến TĂCN nói riêng Xuất phát từ nhu cầu cấp thiết trên, luận văn : "Nghiên cứu M&A ngành chế biến thức ăn chăn nuôi dƣới góc độ tài chính" góp phần... ********* ĐỖ HỮU TRƯC VŨ NGHIÊN CỨU M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN THỨC ĂN CHĂN NI DƢỚI GĨC ĐỘ TÀI CHÍNH Kinh tế tài – Ngân hàng Chuyên ngành : Mã số 60.31.12 : LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN... vụ M&A Ngành chế biến TĂCN liên quan trực tiếp đến số ngành khác nhƣ : trồng trọt, chăn nuôi, nên tác giả đề cập sơ qua ngành Phạm vi nghiên cứu doanh nghiệp ngành chế biến TĂCN với hoạt động M&A