lý luận chung về lãi xuất và vai trò của lãi suất đối với quá trình phát triển kinh tế

lý luận chung về lãi xuất và vai trò của lãi suất đối với quá trình phát triển kinh tế

Lời mở đầu

Nh chúng ta đã biết, lãi suất là một trong những biến số dợc theo dõi mộtcách chặt chẽ nhất trong nền kinh tế Diễn biến của nó đợc đa tin hàng ngàytrên các phơng tiện thông tin đại chúng Sự dao động của lãi suất ảnh hởng trựctiếp đến các quyết định của cá nhân, doanh nghiệp cũng nh hoạt động của các tổchức tín dụng và toàn bộ nền kinh tế Bài viết này sẽ cho ngời đọc thấy đợc vàhiểu đợc một số vấn đề cơ bản về lãi suất, phân biệt lãi suất với một số phạm trùkinh tế, các nhân tố tác động đến lãi suất, và vai trò của lãi suất đối với nền kinhtế Từ đó ngời đọc sẽ thấy đợc vai trò, sự cần thiết của lãi suất.

Từ việc nghiên cứu những vấn đề cơ bản về lãi suất, thấy rõ tầm quan trọngcủa lãi suất,từ đó vận dụng vào thực tiễn vào Việt nam nhận thấy lãi suất đợcđiều hành dới hình thức các chính sách lãi suất trong từng thời kỳ Chính sáchlãi suất là một công cụ quan trọng trong điều hành chính sách tiền tệ quốc gia,nhằm thúc đẩy tăng trởng kinh tế và kiềm chế lạm phát.lãi suất đợc sử dụng linhhoạt sẽ có tác động tích cực đến nền kinh tế Ngợc lại lãi suất đợc giữ một cáccố định, có thể kích thích tăng trởng kinh tế những sang thời kỳ khác, nó trởthành vật cản cho sự phát triển kinh tế.

Nhận thức đợc tầm quan trọng của vấn đề này tác giả chọn đề tài “ … ” để ” đểviết đề án Bố cục gồm 2 phần chính

Phần I: Lý luận chung về lãi suất và vai trò của lãi suất đối với quá trìnhphát triển kinh tế.

Phần II: Các chính sách lãi suất đợc thực hiện ở Việt Nam trong thời gianqua.

Phần I :

Lý luận chung về lãi suất và vai trò của lãi suất đối vớiquá trình phát triển kinh tế.

I - l i suất – khái niệm và bản chất.ã

Trong nền kinh tế thị trờng lãi suất là một trong những biến số đợc theo dõimột cách chặt chẽ nhất bởi nó quan hệ mật thiết đối với lợi ích kinh tế của từngngời trong xã hội Lãi suất tác động đến quyết định của mỗi cá nhân: chi tiêuhay tiết kiệm đề đầu t Sự thay đổi lãi suất có thể dẫn tới sự thay đổi quyết địnhcủa mỗi doanh nghiệp: vay vốn để mở rộng sản xuất hay cho vay tiền để hởnglãi suất, hoặc đầu t vào đâu thì có lợi nhất Thông qua những quyết định của cáccá nhân, doanh nghiệp lãi suất ảnh hởng đến mức độ phát triển cũng nh cơ cấucủa nền kinh tế đất nớc.

1 Các lý thuyết kinh tế về bản chất của lãi suất

1.1 lý thuyết của C.Mác về lãi suất.

* Lý thuyết của Mác về nguồn gốc, bản chất lãi suất trong nền kinh tếhàng hoá TBCN

Qua qúa trình nghiên cứu bản chất của cntb Mác đã vạch ra rằng quy luậtgiá trị thặng d tức giá trị lao động không của công nhân làm thuê tạo ra là quyluật kinh tế cơ bản của chủ nghia t bản và nguồn gốc của mọi lãi suất đều xuấtpháttừ giá trị thặng d.

Theo Mác, khi xã hội ptr thì t bản tài sản tách rời T bản chức năng, tức làquyền sở hữu t bản tách rời quyền sử dụng t bản nhng mục đích của t bản là giátrị mang lại giá trị thặng d thì không thay đổi Vì vậy, trong xã hội phát sinhquan hệ dho vay và đi vay, đã là t bản thì sau một thời gian giao cho nhà t bảnđi vay sử dụng, t bản cho vay đợc hoàn trả lại cho chủ sở hữu nó kèm theo mộtgiá trị tăng thêm gọi là lợi tức.

Về thực chất lợi tức chỉ là một bộ phận của giá trị thặng d mà nhà t bản đivay phải cho nhà t bản vay Trên thực tế nó là một bộ phận của lnh bình quânmà các nhà t bản công thơng nghiệp đi vay phải chia cho các nhà t bản cho vay.Do đó nó là biểu hiện quan hệ bóc lột t bản chủ nghĩa đợc mở rộng trong lĩnhvực phân phối và giơí hạn tối đa của lợi tức là lnh bình quân, còn giới hạn tốithiểu thì không có nhng luôn lớn hơn không.

Vì vậy sau khi phân tích côg thức chung của t bản và hình thái vận động đầyđủ của t bản Mác đã kết luận:”Lãi suất là phần giá trị thặng d đợc tạo ra do kếtquả bóc lột lao động làm thuê bị t bản bị t bản – chủ ngân hàng chiếm đoạt”.

* Lý thuyết của Mác về nguồn gốc, bản chất lãi suất trong nền kinh tếXHCN

Các nhà kinh tế học Mác xít nhìn nhận trong nền kinh tế XHCN cùng vớitín dụng, sự tồn tại của lãi suất và tác động của nó do mục đích khác quyết định,

đó là mục đích thoả mãn đầy đủ nhất các nhu cầu của tất cả các thành viêntrong xã hội Lãi suất không chỉ là động lực của tín dụng mà tác dụng của nóđối với nkt phải bám sát các mục tiêu kinh tế Trong XHCN không còn phạmtrù t bản và chế độ ngời bóc lột ngời song điều đó không có nghĩa là ta khôngthể xác định bản chất của lãi suất Bản chất của lãi suất trong xã hội chủ nghĩalà “giá cả của vốn cho vay mà nn sd với t cách là công cụ điều hoà hoạt đọnghạch toán kinh tế ”

Qua những lãi suất luận trên ta thấy các nhà kinh tế học Mác xít đã chỉ rõnguồn gốc và bản chất lãi suất Tuy nhiên quan điểm của họ không thể hiện đợcvai trò của lãi suất và các biến số kinh tế vĩ mô khác ngày nay trớc sự đổ vỡ củahệthống XHCN, cùng với chính sách làm giàu chính đáng , chính sách thu hútđầu t lâu dài… ” để đã không phù hợp với các chính sách trớc đây vì nó tôn trọngquyền lợi ngời đầu t, ngời có vốn, thừa nhận thu nhập từ t bản.

1.2 Lý thuyết của J.M Keynes về lãi suất:

J.M KEYNES (1833-1946) nhà kinh tế học nổi tiếng ngời Anh cho rằng lãisuất không phải là số tiền trả công cho việc tiết kiệm hay nhịn chi tiêu vì khitích trữ tiền mặt ngời ta không nhận đợc một khoản trả công nào, ngay cả khi tr-ờng hợp tích trữ rất nhiều tiền trong một khoảng thời gian nhất định nào đó Vìvậy: “Lãi suất chính là sự trả công cho số tiền vay, là phần thởng cho “sở thíchchi tiêu t bản” lãi suất do đó còn đợc gọi là sự trả công cho sự chia lìcan vớicủa cải, tiền tệ.”

1.3 Lý thuyết của trờng phái trọng tiền về lãi suất:

M.Friedman, đại diện tiêu biểu của trờng phái trọng tiền hiện đại, cũng cóquản điểm tơng tự J.M.KEYNES rằng lãi suất là kết quả của hoạt động tiền tệ.Tuy nhiên quan điểm của M Friedman khác cơ bản với Keynes ở việc xác địnhvai trò của lãi suất Nừu Keynes cho rằng cầu tiền là một hàm của lãi suất cònM.Friedman dựa vào nghiên cứu các tài liệu thực tế thống kê trong một thờigian dài, ông đi đế khẳng định mức lãi suất không có ý nghĩa tác động đến lợngcầu về tiền mà cầu tiền biểu hiện là một hàm của thu nhập và đa ra khái niệmtính ổn định cao của cầu tiền tệ.

Có thể thấy rằng : quan điểm coi lãi suất là kết quả hoạt động của tiền tệ đãrất thành công trong việc xác định các nhân tố cụ thể ảnh hởng đến lãi suất tíndụng Tuy nhiên hạn chế của cách tiếp cận này là suy bản chất của lợi tức là bảnchất của tiền và dừng lại ở việc nghiên cứu cụ thể.

Tóm lại, lãi suất là tỷ lệ % giữa khoản tiền ngời đi vay phải trả thêm cho ời cho vay trên tổng số tiền vay đầu một thời hạn nhất định để đợc sd tiền vayđó.

ng-2 - Các phép đo lãi suất

Phép đo chính xác nhất là lãi suất hoàn vốn Nó là lãi suất làm cân bằng giátrị hiện tại của khoản tiền trả trong tơng lai với giá trị hôm nay cuả nó Vì kháiniệm tiềm ẩn trong việc tính lãi suất hoàn vốn có ý nghĩa tốt về mặt kinh tế Nótính cho 4 công cụ thị thị trờng tín dụng:

2.1 Vay đơn:

 nnPiF 1

Fn: số tiền vay và lãi thu về trong tơng lai.

P,n,i: số tiền vay ban đầu, thời hạn vay tín dụng và lãi suấtđơn.

2.2 Vay hoàn trả cố định:

     in

TV: toàn bộ món tiền vay

FP: số tiền trả cố định hàng năm.N: số năm cho tới mãn hạn

2.3 trái khoán coupon:

     n

Pb: giá trái khoán

C : Tiền coupon hàng nămF : Mệnh giá trái khoán

n : số năm tới ngày mãn hạn.

2.4 Trái khoán giảm giá.

PdPdFi 

F: mệnh giá của trái khoán giảm giáPd: Giá hiện thời của trái khoán.

3 Phân biệt lãi suất với một số phạm trù kinh tế khác:

3.1 lãi suất với giá cả

Lãi suất đợc coi là hình thái bí ẩn của giá cả vốn vay, vì nó trả cho giá trị sdcủa vốn vay - đó chính là khả năng đầu t sinh lời hoặc đáp ứng nhu cầu tiêudùng Lãi suất cũng biến động theo quan hệ cung cầu trên thị trờng vốn nh giácả hàng hoá thông thờng Nhng lãi suất là giá cả cho quyền sử dụng mà không

phải quyền sở hữu, hơn nữa không phải quyền sử dụng vĩnh viễn mà chỉ trongmột thời gian nhất định Thêm vào đó, lãi suất khôg phải là biểu hiện bằng tiềngiá trị vốn vay nh giá cả hàng hoá thông thờng, mà nó độc lập tơng đối – thờngnhỏ hơn nhiều so với giá trị vốn vay.

3.2 Lãi suất với lợi tức.

Đối với một chứng khoán bất kỳ, lợi tức đợc định nghĩa là tiền lãi trả chochủ sở hữu cộng với những thay đổi về giá trị của chứng khoán đó.

Tỷ suất lợi tức là tỷ số lợi tức chia cho giá mua.

Ví dụ: Một ngời mua một trái khoán chính phủ mệnh giá 1 triệu VND, thờihạn 5 năm, lãi suất 12% năm sau một năm anh ta bán trái khoán đó với giá 1,2triệu VND.

Tiền lãi: 12%*1.000.000 = 120.000 VNDLợi tức chứng khoán:

(12%*1.000.000) + (1.200.000 – 1.000.000) = 320.000 VND.Tỷ suất lợi tức: 320.000/1.000.000 = 32%

Qua ví dụ trên ta có thể thấy rõ sự khác nhau giữa lãi suất và lợi tức của mộtchứng khoán bất kỳ.

3.3.Lãi suất thực với lãi suất danh nghĩa.

Từ lâu nay chúng ta đã quên mất tác dụng của lạm phát đối với chi phí vaymợn Cái mà chúng ta gọi là lãi suất không kể đến lạm phát cần đợc gọi một cácchính xác hơn là lãi suất danh nghiã để phân biệt với lãi suất thực Lãi suất danhnghĩa là lãi suất cho ta biết sẽ thu đợc bao nhiêu đồng hiện hành về tiền lãi nếucho vay một trăm đồng trong một đơn vị thời gian(năm, tháng… ” để) Nh vậy saukhoảng thời gian đó ta sẽ thu đợc một khoản tiền gồm gốc và lãi Tuy nhiên giácả hàng hoá không ngứng biến động do lạm phát, điều chúng ta quan tâm là lúcđó số tiền gốc và lãi sẽ mua đợc bao nhiêu hàng hoá.

Lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa đợc chỉnh lại cho đúng theo những

thay đổi dự tính về mức giá, thể hiện mức lãi theo số lợng hàng hoá và dịch vụ.

Mối quan hệ giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực đợc Fisher phát biểuthông qua phơng trình mang tên ông nh sau:

Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát dự tính

Công thức xác định lãi suất thực này đợc sử dụng phổ biến hiện nay Tuynhiên, công thức này không chú ý đến tổng lãi thu đợc phải chịu thuế thu nhập.Nếu tính đến yếu tố thuế thì:

Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa – Thuế thu nhập biên thực tế –

Tỷ lệ lạm phát dự tính

II Các nhân tố ảnh hởng đến l i suất ã

Nh chúng ta đã biết lãi suất tín dụng ngân hàng đợc xác định trên cơ sở cânbằng cung cầu tiền gửi, tiền cho vay trên thị trờng Do đó những nhân tố ảnh h-ởng tới hình thái diễn biến của lãi suất chính là những nhân tố tác động làmthay đổi cung cầu tiền vay.

Phân tích diễn biến lãi suất trên thị trờng trái khoán (khuôn mẫu tiền vay) vàtrên thị trờng tiền tệ (khuôn mẫu a thích tiền mặt) tuy có những đặc điểm khácnhau nhng đều mang lại những kết quả tơng đơng nhau trong việc xem xét vấnđề lãi suất đợc xác định nh thế nào.

Bây giờ sẽ sử dụng tổng hợp hai phơng pháp: khuôn mẫu tiền vay và khuônmẫu tiền mặt, đồng thời chú ý đến những đặc điểm của nền kinh tế hiện đại đểphân tích các nhân tố ảnh hởng tới lãi suất.

1 Của cải – tăng trởng.

Phân tích khuôn mẫu tiền mặt cho thấy khi của cải tăng lên trong thời kỳtăng trởng kinh tế của một chu kỳ kinh tế, lợng cầu tiền sẽ tăng do mọi ngời giatăng tiêu dùng hoặc đầu t hay chỉ đơn giản là muốn giữ thêm tiền làm nơi trữgía trị Kết quả là đờng cầu tiền dịch chuyển về bên phải trong khi đờng cungtiền do chính phủ quy đinhj đờng thẳng đứng Nh vậy khuôn mẫu tiền mặt phântích diễn biến lãi suất trên thị trờng tiền tệ đa đến kết luận: “Khi của cải tăng lêntrong giai đoạn tăng trởng của chu kỳ kinh tế(các biến số khác không đổi) lãisuất sẽ tăng lên và ngợc lại”.

2 Khả năng sinh lời dự tính của các cơ hộ đầu t

càng có nhiều cơ hội đầu t sinh lợi mà một doanh nghiệp dự tính có thể làmthì doanh nghiệp sẽ càng có nhiều ý định vay vốn và tăng số d vay nợ nhằm tàitrợ cho các cuộc đầu t này Khi nền kinh tế đang phát triển nhanh có rất nhiềucơ hội đầu t đợc trông đợi là sinh lợi, do đó lợng cầu tiền cho vay ở mỗi giá trịlãi suất tăng lên.

3 Lạm phát dự tính:

Nh ta đã biết, chi phí thực của việc vay tiền đợc đo một cách chính xác hơnbằng lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát dự tính Do đó một lãisuất cho trớc, khi lạm phta dự tính tăng lên, chi phí thực hiện việc vay tiền giảmxuống nên cầu tiền vay tăng lên Mặt khác khi lạm phát dự tính tăng lên thì lợitức dự tính của những khoản tiền gửi giảm xuống Những ngời cho vay lập tứcchuyển vốn tiền tệ vào một thị trờng khác nh thị trờng bất động sản hay dự trữhang hoá, vàng bạc… ” để Kết quả lợng cung t bản cho vay giảm đối với bất kỳ lãisuất nào cho trớc.

Nh một sự thay đổi về lạm phát dự tính sẽ tác động đến cung cầu t bản chovay Cụ thể, tăng lạm phát dự tính sẽ làm tăng lãi suất do giảm lợng cung ứng vàtăng cầu về t bản.

4 Thay đổi mức giá

Hình 1.2: ảnh h ởng tăng khả năng sinh lời dự tính của các cơ hội đầu t tới lãi suất Đ ờng cầu tăng dịch chuyển từ D

1 tới D

2 lãi suất tằng từ i

1 tới i

2 Vởy tăng cơ hội đầu t sinh lợi sẽ làm tăng lãi suất do tăng cầu về t bản cho vay và ng ợc lại.

Hình 1.2: Mô tả mối liên hệ giữa lạm phát dự tính và lãi suất Lạm phát dự tính tăng dần đến cầu về t bản cho vay tăng từ D1 đến D2 đồng thời cung giảm từ S

1 đến S

2, lãi suất tăng từ i

khi mức giá tăng lên, cùng với một lợng tiền nh cũ hàng mà nó mua đợc sẽít hơn, nghĩa là giá trị đồng tiền bị giảm xuống Để khôi phục lại tài sản củamình dân chúng muốn giữ một lợng tiền danh nghĩa lớn hơn do đó làm đờngcầu tiền dịch chuyển sang phải Điều đó chứng tỏ rằng khi mực giá tăng lên, cácbiến số khác không đổi, lãi suất sẽ tăng.

5 Hoạt động thu, chi của Nhà nớc

Ngân sách Nhà nớc vừa là nguồn cung tiền gửi vừa là nguồn cầu tiền vayđối với ngân hàng Do đó, sự thay đổi giữa thu, chi ngân sách Nhà nớc là mộttrong những nhân tố ảnh hởng đến lãi suất Ngân sách bội chi hay thu không kịptiến độ sẽ dẫn đến lãi suất tăng Để bù đắp, chính phủ sẽ vay dân bằng cách pháthành trái phiếu Nh vậy lợng tiền trong dân chúng sẽ bị thu hẹp làm tăng lãisuất.

Ngoài ra khi thâm hụt ngân sách đã trực tiếp làm cầu về quỹ cho vay trongcác định chế tài chính tăng lên, trong khi cung lại giảm và nâng cao lãi suấthoặc ngời dân dự đoán lạm phát sẽ tăng cao do Nhà nớc tăng khối lợng cungứng tiền tệ, dẫn tới việc găm tiền lại để mua tài sản khác làm cung quỹ cho vaybị giảm một cách tơng ứng và lãi suất tăng lên.

Trờng hợp bội thu ngân sách sẽ dẫn đến lãi suất giảm do sự vận động ngợclại với trờng hợp chi ngân sách.

6 Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá là giá cả tiền tệ của nớc này thể hiện bằng đơn vị tiền tệ của nớckhác Tỷ giá do quan hệ cung cầu trên thị trờng ngoại hối quyết định và chịuảnh hởng của nhiều nhân tố nh giá cả, thuế… ” để trong xu thế toàn cầu hoá hiệnnay làm cho không một quốc gia nào, nếu muốn tồn tại và phát triển, lại khôngtham gia thực hiện phân công lao động và thơng mại quốc tế Thông qua quátrình trao đổi buôn bán giữa các nv tỷ giá hối đoái giảm, xuất khẩu tăng lênnguồn thu ngoại tệ tăng lên Điều đó làm tăng cung ngoại tệ, tơng đơng với việctăng cầu nội tệ kết quả là làm lãi suất tăng lên.

Bằng cách lập luận tơng tự, chúng ta sẽ thu đợc một mức lãi suất nội tệ thấphơn nếu tỷ giá hối đoán tăng lên, đồng nội tệ có giá hơn Tóm lại, khi mức giá

Hình 1.4: Quan hệ giữa mức giá và lãi suất P tăng làm dịch chuyển từ Md

1 đến d

2, lãi suất tăng từ i

1 đến i

2

của đồng tiền một nớc so với các nc khác giảm xuống thì một ớc đoán hợp lý làlãi suất trong nc sẽ tăng lên và ngợc lại.

7 Lợng tiền cung ứng

Qua phân tích trên cho thấy có rất nhiều nhân tố ảnh hởng đến lãi suất nhngnhân tố ảnh hởng lớn và nhạy cảm với lãi suất là lợng tiền cung ứng Vậy lợngtiền cung ứng thay đổi thì nó có tác động đến lợng tiền cung ứng nh thế nào?

Một sự tăng lên của lợng tiền cung ứng gây ra 4 tác động đối với lãi suất:tác dụng tính lỏng, tác dụng tính thu nhập, tác dụng mức giá, tác dụng lạm phátdự tính.

- Tác dụng tính lỏng cho biết một sự tăng lên của lợng tiền cung ứng sẽ làmgiảm nhẹ lãi suất, bởi vì đờng cung tiền sẽ dịch chuyển sang phải.

- Tác dụng thu nhập chỉ ra rằng do tăng lợng tiền cung ứng sẽ có ảnh tốt đếnnền kinh tế, sẽ làm tăng thu nhập khi đó lãi suất sẽ tăng lên Vì đờng cầu tiềnlúc này sẽ dịch chuyển sang phải.

- Tác dụng mức giá cho biết một sự tăng lợng tiền cung ứng sẽ làm mức giáchung tăng lên và kết qủa lãi suất cân bằng tăng.

- Tác dụng lạm phát dự tính: sự tăng lên lợng tiền cung wngs sẽ làm dâncúng dự tính một mức lạm phát cao hn trong tơng lai Kết quả là lãi suất tănglên.

Trong 4 tác dụng trên chỉ có tác dụng tính lỏng chỉ ra rằng một sự tăng lêncủa lợng tiền cung ngs sẽ làm giảm lãi suất trong khi các tác dụng khác thì ngợclại Nghiên cứu thực tiễn cho thấy tác dụng thu nhập, mức giá và lạm phát dựtính vợt trội so với tính lỏng.

Vì vậy một sự tăng lợng tiền cung ứng dẫn đến việc tăng lãi suất trong dàihạn.

III Vai trò của l i suất trong nền kinh tếã

2(đ)Hình 1.7: Mô tả

khi đồng nội tệ giảm giá, e($/đ) giảm làm xuất khẩu tăng, S($) tăng hay D(đ) tăng làm đồng nội tệ Tăng giá và lãi suất nội tệ tăng

1 Lãi Suất với quá trình huy động vốn.

Lý thuyết và thực tiễn đều cho thấy để phát triển kinh tế cần phải có vốn vàthời gian Các nớc t bản phát triển phải mất hàng trăm năm phát triển côngnghiệp và quá trình lâu dài tích tụ vốn từ sản xuất và tiêu dùng Đối với ViệtNam trên con đờng phát triển kinh tế thì vấn đề tích luỹ và sử dụng vốn có tầmquan trọng đặc biệt cả về phơng pháp nhận thức và chỉ đạo thực tiễn Vì vậychính sách lãi suất có vai trò hết sức quan trọng trong việc huy động nguồn vốnnhàn rỗi trong xã hội và cacs tổ chức kinh tế đảm bảo đúng định hớng vốn trongnớc là quyết định, vốn ngoài nớc là quan trọng trong chiến lợc CNH-HĐH nớcta hiện nay.

Việc áp dụng một chính sách lãi suất hợp lý đảm bảo nguyên tắc: lãi suấtphải boả tồn đợc giá trị vốn vay, đảm bảo tích luỹ cho cả ngời cho vay và ngờiđi vay Cụ thể:

+ Tỷ lệ lạm phát< lãi suất tiền gửi < lãi suất tiền vay < tỷ suất lợi nhuậnbình quân.

+ Lãi suất ngắn hạn < lãi suất dài hạn (đối với cả tiền gửi và tiền vay)

2 Lãi suất với quá trình đầu t

Quá trình đầu t của doanh nghiệp vào tài sản cố định đợc thực hiện khi màhọ dự tính lợi nhuận thu đợc từ taì sản cố định này nhiều hơn số lãi phải trả chocác khoản đi vay để đầu t Do đó khi lãi suất xuống thấp các hãng kinh doanhcó điều kiện tiến hành mở rộng đâu t và ngợc lại Trong môi trờng tiền tệ hoànchỉnh, ngay cả khi một doanh nghiệp thừa vốn thì chi tiêu đầu t có kế hoạch vẫnbị ảnh hởng bởi lãi suất, bởi vì thay cho việc đầu t vào mở rộng sản xuất doanhnghiệp có thể mua chứng khoán hay gửi vào ngân hàng nếu lãi suât của nó cao

Đặc biệt trong thời kỳ nền kinh tế bị đình trệ, hàng hoá ứ đọng và xuốnggiá, có dấu hiệu thừa vốn và áp lực lạm phát thấp cần phải hạ lãi suất vì nguyêntắc cơ bản là lãi suất phải nhỏ hơn lợi nhuận bình quân của đầu t, sự chênh lệchnày sẽ tạo động lực cho các doanh nghiệp mở rộng quy mô đầu t.

Mối quan hệ giữa đầu t và lãi suất đợc thể hiện qua đồ thị sau:

3 Lãi suất với tiêu dùng và tiết kiệm:

Lãi suất

Đầu t i1

I = I – b*i

_Hình 1.8: Biểu diễn

mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa đầu t và lãi suất.

Thu nhập của một hộ gia đình thờng đợc chia thành hai bộ phận: tiêu dùngvà tiết kiệm Tỷ lệ phân chia này phụ thuộc vào nhiều nhân tố nh thu nhập, vấnđề hàng hoá lâu bền và tín dụng tiêu dùng, hiệu quả của tiết kiệm trong đó lãisuất có tác dụng tích cực tới các nhân tố đó.

Khi lãi suất thấp chi phí tín dụng tiêu dùng thấp, ngời ta vay nhiều cho việctiêu dùng hàng hoá nghĩa là tiêu dùng nhiều hơn khi lãi suất cao đem lại thunhập từ khoản tiều để dành nhiều hơn sẽ khuyến khích tiết kiệm, do đó tiếtkiệm tăng.

4 Lãi suất với tỷ giá hối đoái và hoạt động xuất nhập khẩu

Tỷ giá chịu ảnh hởng của sự thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ và ngoại tệ Sựthay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ ở đây là sự thay đổi trong lãi suất danh nghĩa.Nừu lãi suất danh nghĩa tăng do tỷ lệ lạm phát tăng (lãi suất thực không đổi) thìtỷ giá giảm Nếu lãi suất danh nghĩa tăng do lãi suất thực tế tăng (tỷ lệ lạm phátkhông đổi) thì tỷ giá tăng khi tỷ giá đồng ngoại tệ tăng đồng nội tệ sẽ giảm giá(tỷ giá giảm) và ngợc lại.

+ Vai trò của lãi suất trong nớc với quá trình Xuất Nhập Khẩu: khi lãi suấtthực tế tăng lên làm cho tỷ giá hối đoái tăng lên tỷ giá hối đoái cao hơn làmhàng hoá của nc đó ở nớc ngoài trở nên đắt hơn lên và hàng hoá nớc ngoài ở nớcđó sẽ trở nên rẻ hơn, dẫn đến giảm xuất khẩu ròng Mối quan hệ này đợc biểuthị bởi đồ thị sau:

+ Vai trò của lãi suất nớc ngoài với xuất khẩu ròng:

Khi lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ tăng lên, đờng lợi tức dự tính của đồngngoại tệ dịch chuyển sang phải làm giảm tỷ giá hối đoái Hàng xuất khẩu trởnên rẻ hơn so với các quốc gia khác.

Lợi tức dự tínhRET1

RET2Hình 1.10: Lãi suất n

ớc ngoài tăng, đ ờng lợi tức dự tính của đồng ngoại tệ dịch chuyển sang phải, và TGHĐ giảm

5 Lãi suất với lạm phát

Lý luận và thực tiễn đã thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ giữa lãi suất và lạmphát Fishes chỉ ra rằng lãi suất tăng cao trong thời kỳ lạm phát, do đó lãi suất đ-ợc sử dụng để điều chỉnh lạm phát cụ thể tăng lãi suất, thu hẹp đợc lợng tiềntrong lu thông, lạm phát đợc kìm chế

Tuy nhiên, dùng lãi suất để chốnglạm phát không thể duy trì lâu dài vì nó sẽlàm giảm đầu t, tổng cầu, sản lợng Do vậy phải kết hợp nó với các công cụkhác.

6 Lãi suất với quá trình phân bổ các nguồn lực.

Tất cả các nguồn lực đều có tính khan hiếm Vấn đề là xã hội phải phân bổvà sử dụng các nguồn lực sao cho hiệu quả Nghiên cứu trong nền kinh tế thị tr -ờng cho thấy giá cả đóng vai trò cực kỳ quan trọng trong việc phân bổ cácnguồn lực giữa các ngành kinh tế Nh ta đã biết, lãi suất là một loại giá cả,nghĩa là lãi suất có vai trò phân bổ hiệu quả các nguồn lực khan hiếm của xãhội Để quyết định đầu t vào một ngành kinh tế một dự án hay một tài sản nàođó chúng ta đều phải quan tâm đến sự chênh lệch giữa giá trị tỷ suất lợi tức thuđợc với chi phí ban đầu Điều này có nghĩa là phải xem việc đầu t này có manglại lợi nhuận hay không và có đảm bảo hiệu quả kinh doanh để trả khoản tiền lãicủa số tiền vay cho chi phí ban đầu hay không Khi quyết định đầu t vào mộtngành kinh tế, một dự án hay một tài sản ta phải quan tâm tới chênh lệch giữalợi nhuận đem lại và số tiền vay phải trả Khi chênh lệch này là dơng, thì nguồnlực sẽ đợc phân bổ tới đó và là sự phân bổ hiệu quả.

7 Lãi suất vai trò của nó đối với Ngân Hàng Thơng mại

NHTM với hai nghiệp vụ chính trong hoạt động kinh doanh của mình là huyđộng vốn và sử dụng vốn đã phản ánh quy mô hoạt động của các NHTM Vớiphơng châm “đi vay để cho vay”, NHTM huy động vốn tạm thời nhàn rỗi trongcác doanh nghiệp và dân c để cho vay phát triển kinh tế và các nhu cầu tiêudùng khác của nhân dân Để huy động vốn và cho vay có hiệu quả, NHTM phảixác định lãi suất tiền gửi và lãi suất tiền vay một cách hợp lý Nừu lãi suất huyđộng tiền gửi quá thấp thì không khuyến khích các doanh nghiệp và dân c gửitiền vào, dẫn đến NHTM không đủ vốn cho vay để đáp ứng yêu cầu khách hàng.Lãi suất Ngân hàng là nhân tố quan trọng quyết định kết quả hoạt động kinhdoanh của NHTM và khách hàng Nừu lãi suất hợp lý sẽ là đòn bẩy quan trọngthúc đẩy sản xuất lu thông hàng hoá phát triển và ngợc lại Bởi vậy lãi suất

Ngân hàng vừa là công cụ quản lý vĩ mô của Nhà nớc vừa là công cụ điều hànhvi mô của các NHTM.

Do vậy, khi huy động tiền gửi mà với lãi suất thấp thì không khuyến khíchdoanh nghiệp và dân c gửi tiền nhàn rỗi vào ngân hàng, sẽ dẫn đến hậu quả làNHTM không đủ vốn để cho vay đáp ứng yêu cầu vay vốn của khách hàng Ng-ợc lại, nếu lãi suất cho vay cao, các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh khôngcó lãi hoặc lãi quá thấp sẽ thu hẹp sản xuất hoặc ngừng hoạt động để gửi vốnvào ngân hàng.