Những yếu tố tác động đến minh bạch thông tin ở các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM o0o NGUYỄN CHÍ HỒNG NGỌC NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MINH BẠCH THÔNG TIN Ở CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM o0o NGUYỄN CHÍ HỒNG NGỌC NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MINH BẠCH THÔNG TIN Ở CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC P.GS – TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MINH BẠCH THÔNG TIN Ở CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu tác giả Nội dung đút kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn Số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học P.GS – TS Phan Thị Bích Nguyệt Tác giả luận văn Nguyễn Chí Hồng Ngọc DANH MỤC BẢNG BIỂU BẢNG 1: Định nghĩa biến độc lập mơ hình BẢNG 2: Thống kê mô tả liệu Việt Nam với Thái Lan Hong Kong BẢNG 3: Kỳ vọng dấu biến mơ hình nghiên cứu BẢNG 4: Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu BẢNG 5: Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình A1 BẢNG 6: Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình A2 BẢNG 7: Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình A3 BẢNG 8: Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình A4 BẢNG 9: Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình A5 BẢNG 10: Ma trận tương quan biến độc lập mơ hình A6 BẢNG 11: Kết rút gọn mơ hình hồi quy BẢNG 12: Kết kiểm định phương sai thay đổi từ A1 – A6 BẢNG 13: So sánh kết thực nghiệm Việt Nam với Thái Lan Hong Kong DANH MỤC HÌNH ẢNH HÌNH 1: Thống kê minh bạch thơng tin theo nhóm ngành HÌNH 2: Điểm số minh bạch trung bình theo ROA HÌNH 3: Điểm số minh bạch trung bình theo ROE HÌNH 4: Điểm số minh bạch trung bình theo Vốn điều lệ HÌNH 5: Điểm số minh bạch trung bình theo Tổng tài sản MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Tóm tắt Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Tổng quan kết nghiên cứu trước Chương 3: Phương pháp nghiên cứu 11 3.1 Phương pháp 11 3.1.1 Giả thuyết nghiên cứu 11 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu 14 3.2 Phương pháp đo lường sở liệu 17 3.2.1 Mẫu nghiên cứu 17 3.2.2 Đo lường sở liệu 18 Chương 4: Kết thảo luận 20 4.1 Thống kê mô tả 20 4.2 Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu 29 4.3 Thảo thuận kết nghiên cứu 40 Kết luận 44 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC KÝ HIỆU VIẾT TẮT TTCK: Thị trường chứng khoán UBCKNN: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước HĐQT: Hội đồng Quản trị IFC: Tổ chức Tài quốc tế IPO: Phát hành lầu cơng chúng HNX: Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Tóm tắt Bài luận văn kiểm tra thực nghiệm mức độ công khai & minh bạch thông tin cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam góc độ cảm nhận nhà đầu tư giả định thực thi công bố thông tin hàm số phụ thuộc nhân tố đặc trưng cơng ty Đo lường tính cơng khai & minh bạch thực qua bảng khảo sát gồm 28 câu hỏi rút gọn từ nội dung Nguyên tắc Quản trị OECD Những nhân tố đặc trưng mơ hình sử dụng dựa kết thực nghiệm nghiên cứu trước Các nghiên cứu thực quốc gia có đặc điểm tương đồng với thị trường Việt Nam Quá trình thực nghiệm cho thấy tính cơng khai & minh bạch công ty hàm số phụ thuộc nhân tố nội cơng ty Trong đó, nhân tố quản trị cho thấy ảnh hưởng không nhỏ lên thực thi công bố thông tin Kết mang đến gợi ý gia tăng hiệu thực quản trị cơng ty giúp cải thiện tính công khai & minh bạch cho công ty niêm yết TTCK Việt Nam Chương 1: Giới thiệu Công khai – minh bạch thông tin vấn đề nghiên cứu tìm hiểu nhiều quốc gia phát triền Gần đây, quan tâm tính cơng khai minh bạch gia tăng quốc gia phát triển hậu việc thiếu minh bạch trở nên phức tạp Khủng hoảng tài năm 1997, quét qua hầu hết công ty khu vực Đông Á, cho thấy cần thiết phải tái cấu trúc tài quản trị cơng ty Và gần khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008, mà nguyên nhân bắt nguồn từ không minh bạch thông tin hệ thống tài phức tạp Ngân hàng Đầu tư, công ty bảo hiểm…tạo Ngày nay, chuyên gia đồng ý thất bại chủ yếu dẫn đến khủng hoảng tài có nguồn gốc trực tiếp từ thiếu công khai, thực quản lý yếu hệ thống tài Thị trường chứng khoán, thành phần hệ thống tài quốc gia, giữ vai trị quan trọng tác nhân gây đỗ vỡ thiếu cơng khai & minh bạch Trong đó, vấn đề minh bạch thị trường chứng khốn hình thành thông qua minh bạch hệ thống pháp luật, minh bạch quản lý thị trường, công ty niêm yết thành phần khác tham gia thị trường (công ty môi giới, quỹ đầu tư ) Một số đó, cơng khai – minh bạch công ty tham gia thị trường xem trọng tâm có ảnh hưởng lớn đến phát triển ổn định bền vững TTCK quốc tế nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Lý để nhấn mạnh đến cơng khai - minh bạch cơng ty niêm yết cơng khai minh bạch tồn để hướng đến bảo vệ quyền lợi cổ đông, nhà đầu tư Các cổ đơng nên đối xử bình đẳng, tham gia vào định có ảnh hưởng đến cơng ty lựa chọn người điều hành đại diện cho cho quyền lợi Nhà đầu tư bên ngồi cần bảo đảm khơng có cá nhân (hoặc nhóm cổ đơng) nhận ưu đãi có ảnh hưởng lớn so với số cổ phần sở hữu Các cổ đông nên tạo điều kiện khả gia tăng ảnh hưởng đến Ban điều hành buộc nhà điều hành chịu trách nhiệm trước sai phạm thuộc trách nhiệm họ Chính thế, có việc thực thi công khai - minh bạch cách đầy đủ cổ đơng tin tưởng vào cơng ty mà họ đầu tư hoạt động lợi ích họ Đây điều quan trọng mà công ty tham gia phải tuân thủ đảm bảo thực hậu việc làm niềm tin cổ đông phức tạp Cổ đông niềm tin bê bối công ty niêm yết xảy liên tục, kéo dài dẫn đến lòng tin vào thị trường chứng khốn Khi đó, họ rút vốn chuyển sang kênh đầu tư khác Hậu thị trường chứng khoán bị hụt khoản Nếu rút vốn diễn chậm kéo dài, thị trường chứng khoán bị suy giảm ngày xuống Khả huy động vốn từ kinh tế yếu dần Trường hợp khoản bất ngờ sụt giảm rút vốn ạt dẫn đến đổ vỡ TTCK từ gây tác động tiêu cực đến thị trường tài quốc gia Cho đến nay, vấn đề công khai – minh bạch đặt mục tiêu hàng đầu cho phát triển TTCK Việt Nam tương lai Nguyên nhân niềm tin nhà đầu tư dành cho thị trường chứng khoán sụt giảm nghiêm trọng nhiều năm qua Từ đó, dẫn đến suy giảm kéo dài chưa có lối thoát Trong bối cảnh, kinh tế quốc gia tăng trưởng chậm khủng hoảng kinh tế toàn cầu bê bối hệ thống ngân hàng Sự vực dậy thị trường chứng khoán xem yêu cầu cấp bách để thu hút nguồn vốn nhà đầu tư Đặc biệt nhà đầu tư nước nhằm giảm áp lực cho hệ thống ngân hàng cung ứng nguồn vốn ổn định, chi phí thấp cho kinh tế Để thực điều này, giải pháp hàng đầu gia tăng tính cơng khai & minh bạch công ty niêm yết Và vấn đề quan trọng đặt cho nhà sách yếu tố chi phối đến tính cơng khai & minh bạch cơng ty niêm yết thị trường Việt Nam? Trả lời vấn đề này, nhà quản lý có sở để đưa giải pháp phù hợp hiệu Đây mục tiêu mà luận văn cần đạt Việc lựa chọn nghiên cứu phù hợp để áp dụng cho thị trường chứng khốn Việt Nam cần phải có cân nhắc hợp lý khía cạnh khoa học lẫn tính khả thi thu thập liệu Chương 2: Tổng quan kết nghiên cứu trước Cơ sở lý luận vấn đề tập trung vào việc nghiên cứu tính cơng khai & minh bạch hai xu hướng chủ đạo Đầu tiên, nghiên cứu nhân tố tác động đến tính cơng khai & minh bạch mức độ quốc gia Đây nghiên cứu tảng vấn đề công khai minh bạch Nổi bật nhóm tác giả Bushman, Piotroski Smith (2004) nghiên cứu tính minh bạch 45 quốc gia khắp giới Bài nghiên cứu kết luận minh bạch công ty hàm số phụ thuộc vào chế độ pháp luật, kinh tế trị quốc gia Cụ thể, minh bạch quản trị cao quốc gia có hệ thống pháp luật hiệu Và minh bạch tài có mối tương quan thuận với đặc điểm kinh tế Bài nghiên cứu thực kiểm định cụ thể hóa khái niệm minh bạch thơng tin thành nhóm nhân tố cụ thể: mức độ phổ biến thông tin liên quan đến hoạt động chi tiêu vốn, chi phí R&D, phương pháp kế toán ; phổ biến thông tin liên quan đến hoạt động quản trị (thông tin Ban điều hành, tiền lương, tỷ lệ sở hữu ); số lượng nhà phân tích bình qn theo dõi công ty phát triển hạ tầng thơng tin đo lường số trung bình người dân/1 tờ báo…Trong đó, Archambault Archambault (2003) cho định công khai định phức tạp chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố thuộc phạm vi quốc gia công ty Tác giả cho mức độ công khai – minh bạch công ty hàm số biến văn hóa hệ thống kinh tế - trị quốc gia Khơng dừng lại đó, hệ thống lý luận cơng khai – minh bạch tiếp tục mở rộng với nghiên cứu Tarun Khanna; Krishna Palepu; Suraj Srinivasan (2004) Nhóm tác giả với giả thuyết tính cơng khai & minh bạch quốc gia cải thiện có quan hệ kinh tế với Mỹ Nghiên cứu thực 794 công ty 24 quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương Châu Âu Bảng khảo sát S&P sử dụng để đo lường mức độ công khai & minh bạch Bài nghiên cứu tìm thấy mối tương quan thuận có ý nghĩa việc niêm yết thị trường Mỹ; ảnh hưởng tác động đầu tư (gồm đầu tư vốn FDI vốn cổ phần ); ảnh hưởng hoạt động xuất công ty vào Mỹ hoạt động công ty Mỹ đến mức độ công khai minh bạch công ty quốc gia Bài nghiên cứu cung cấp chứng ảnh hưởng vấn đề tồn cầu hóa đến việc thực quản trị công ty quốc gia Và cụ thể 41 hoạt động công bố thông tin Dẫn đến, động lực gia tăng tính cơng khai – minh bạch theo kết chứng minh Một kết khác tìm thấy tính minh bạch cơng ty chịu tác động biến TobinQ khơng có ý nghĩa với biến ROA Hàm ý kinh tế kết hiểu tính cơng khai minh bạch cơng có triển vọng phát triển thị trường đánh giá có triển vọng cao cơng ty triển vọng Hiệu kinh doanh q khứ đo lường ROA khơng có tác động lên tính minh bạch cơng ty TTCK Việt Nam Điều phản ánh hợp lý chất đặc điểm vốn có thị trường chứng khốn Đó thị trường kỳ vọng tương lai Tác giả tổng hợp kết nghiên cứu thị trường Việt Nam so sánh với hai thị trường láng giềng để hiểu thêm đặc điểm tính cơng khai Đầu tiên, biến TRANS Thái Lan Hong Kong chịu ảnh hưởng rõ nét cụ thể nhóm nhân tố tài quản trị Trong khi, biến TRANS TTCK Việt Nam chịu tác động hai nhóm nhân tố Sự tiếp thu học tập kinh nghiệm từ Thái Lan trình xây dựng thị trường chứng khốn Bên cạnh q trình tồn cầu hóa phát triển mạnh, dịng vốn đầu tư nước chảy vào Việt Nam gia tăng liên tục năm gần giải thích cho khác biệt Kết phù hợp với nhận định nhóm tác giả “những kiểm tra tổng thể kinh tế khác với thể chế khác dẫn đến kết luận khơng xác” 42 Bảng 13: So sánh kết thực nghiệm Việt Nam với Thái Lan Hong Kong Biến số tác động Việt Nam Hong Kong Thái Lan 1.79 2.02 2.33 Size1 * * Size2 * * Size3 * * TobinQ * * Turn * * TRANS TÀI CHÍNH Tính cơng khai – minh bạch (Trans) ROA Fix Debt * * Conc QUẢN TRỊ Bsize * Becx * Outside * * * * (*): có nghĩa thống kê Tiếp theo đó, nhân tố tài cho thấy vai trị ảnh hưởng so với nhân tố quản trị TTCK Việt Nam Kết nhìn nhận từ thực tế Các yêu cầu quy định cổ phần hóa, niêm yết, phát hành cổ phần trái phiếu chủ yếu tập trung vào nội dung liên quan đến tài sản, hiệu kinh doanh, phương án kinh doanh tương lai mà thiếu ràng buộc đến thông tin Ban điều hành, cấu cổ đông, thông tin thành viên HĐQT độc lập… 43 Nếu nhìn lại nhận định nhóm tác giả sở lý luận rằng: thị trường phát triển đặc điểm tài có tương quan đến mức độ công khai minh bạch công ty Các thị trường phát triển hơn, đặc điểm quản trị có tác động nhiều Kết nghiên cứu hàm ý, sau 10 năm thành lập, TTCK Việt Nam giai đoạn chuyển tiếp từ thị trường phát triển thấp sang thị trường phát triển thật Quản trị công ty điểm hạn chế TTCK Việt Nam Các nhân tố quản trị cho thấy ảnh hưởng đến tính cơng khai – minh bạch công ty Nhận diện vấn đề này, nhà sách tìm kiếm giải pháp để cải thiện tính minh bạch công ty Cụ thể, quan quản lý bên cạnh việc tiếp tục giám sát hoạt động tài nên gia tăng quy định/ràng buộc thực thị quản trị Các nhà đầu tư không nên quan tâm đến hiệu kinh doanh mà phải phát huy vai trị kiểm tra thực thi quản trị cơng ty nắm giữ Mục đích cuối nhằm gia tăng hiệu quản trị cơng ty Từ góp phần gia tăng tính công khai & minh bạch cho ty niêm yết nói riêng cho TTCK Việt Nam nói chung 44 Kết luận Quá trình kiểm định trình bày đầy đủ phần với việc thực hồi quy kiểm tra độ tin cậy mơ hình Kết thu được, theo tác giả, tốt hai phương diện thống kê (độ tin cậy, khả giải thích) ý nghĩa kinh tế biến mơ hình Mơ hình kiểm định cho thấy độ tin cậy tốt vượt qua phương pháp kiểm tra kiểm định F, phương sai thay đổi qua bước giảm thiểu tượng đa cơng tuyến Giá trị R2 mơ hình sau rút gọn đạt từ 50 – 70% Đây mà mức hợp lý tác giả cho cần thiết với mơ hình hồi quy thời kỳ thấy độ tin cậy tốt Thêm vào đó, xét khía cạnh ý nghĩa kinh tế, kết thu phù hợp với kỳ vọng ban đầu tương quan biến độc lập với biến TRANS Khi so sánh với hai thị trường Hong Kong Thái Lan, nhân tố tác động đến minh bạch tương đồng bao gồm tài – quản trị Đối với nhóm nhân tố tài chính, yếu tố gồm quy mô công ty, hiệu hoạt động (TobinQ) sử dụng nợ vay có ảnh hưởng rõ nét đến tính cơng khai & minh bạch cơng ty Hiệu suất sử dụng tài sản dù kết kiểm định có ý nghĩa khơng cho thấy mối quan hệ chặt chẽ mạnh mẽ Bài luận văn cho thấy vai trò yếu tố quản trị động lập HĐQT hay quy mô đến tính cơng khai & minh bạch Trong đó, HĐQT với tỷ lệ tham gia Ban điều hành cao mang đến ảnh hưởng khơng tích cực cho minh bạch công ty Tác động yếu tố nhắc đến giả thuyết chứng minh nghiên cứu thực nghiệm Đặc biệt, qua trình nghiên cứu, tác giả thấy yếu tố tài có xu hướng ảnh hưởng nhiều so với nhân tố quản trị TTCK Việt Nam Mục tiêu luận văn đến hoàn thành với giả thiết chứng minh: mơi trường kinh tế - pháp luật khác biệt tính cơng khai & minh bạch cơng ty chịu tác động yếu tố nội 45 công ty Theo tác giả, luận văn đạt kết định phạm vi chương trình Tác giả cho có số điểm mà nghiên cứu sau xem xét mở rộng phát triển thước đo tính cơng khai minh bạch để đánh giá theo nhiều thời kỳ; nghiên cứu đưa vào thêm nhân tố bên ngồi cơng ty; mở rộng thêm mẫu nghiên cứu đối tượng khảo sát 46 TÀI LIỆU THAM KHẢO A TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Nguyễn Hữu Long, 5/2010, Để hiểu thêm thành viên độc lập, TBKTSG Online Tổ chức tài quốc tế, 2012, Báo cáo thẻ điểm quản trị công ty 2012 Trường Lê Vinh, 2008, Minh bạch thông tin doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Trang www.stox.vn ; www.cafef.vn , www.vietstock.com.vn B TÀI LIỆU TIẾNG ANH Archambault, E Archambault, 2004, A multination test of determinants of corporate disclosure, International Journal of Accounting 38: 173-194 Bushman, Piotroski, Smith, 2003, What determines Corporate Transparency?, Journal of Accounting Research, 42: 207-252 Cheung, Connelly, Limpaphayom, Zhou; 2007, Determinants of Corporate Disclosure and Transparency: Evidence from Hong Kong and Thailand, International Corporate Responsibility Series, Vol 3, 313-342 Hermalin, Weisbach, 2007, Transparency and Corporate Governance, NBER Working Paper No 12875 Khanna, Palepu, Srinivasan, 12/2003, Disclosure pratices of Foreign company interacting with U.S market, Journal of Accounting Research, 42: 475-508 Lang, Lundholm, 8/1993, “ Cross – sectional determinants of analyst rating of corporate disclosure”, Journal of Accounting Research, 31: 246–271 Morris, Gray, 2007, Corporate Transparency Differences in the Asian Region: the Feasibility of Global Standardization in Practice?, Australian Research Council Discovery Grant, DP0346684 Patel, Balic, Bwakira, 9/2002, “Measuring Transparency and Disclosure at firm-level in emerging market, Emerging Market Review, vol 3, 325 – 337 47 Phụ lục I Danh sách 100 công ty mẫu khảo sát STT MCK Công ty Vốn điều lệ AAA An Phát Plastic 198,000,000,000 ACL 183,996,750,000 ANV Thủy sản Nam Việt 656,052,500,000 ASM Sao Mai An Giang 397,362,020,000 BHS BMC Khống sản Bình Định 123,926,300,000 BMP Nhựa Bình Minh 349,835,520,000 BTP Nhiệt điện Bà Rịa 592,856,000,000 C32 Đầu tư Xây dựng 3-2 112,000,000,000 10 CCI CIDICO 131,958,600,000 11 CLC Thuốc Cát Lợi 131,038,300,000 12 CLG Cotec Land 200,000,000,000 13 CLW Cấp nước Chợ Lớn 130,000,000,000 14 CNG 213,276,380,000 15 COM Vật tư Xăng dầu 137,557,920,000 16 CSM 585,165,420,000 17 DMC Dược phẩm DOMESCO 18 DPM Đạm Phú Mỹ 19 DPR Thủy sản CL An Giang Đường Biên Hòa CNG Việt Nam Cao su Miền Nam Cao su Đồng Phú 314,974,590,000 178,093,360,000 3,799,342,600,000 430,000,000,000 48 20 DRC Cao su Đà Nẵng 692,289,450,000 21 DRL Thủy điện – Điện lực 95,000,000,000 22 EBS Sách Giáo dục Hà Nội 96,001,840,000 23 FDC FIDECO 212,383,860,000 24 FDT Fiditour 30,545,000,000 25 FLC Tập đoàn FLC 771,800,000,000 26 GAS PV Gas 27 GMC May Sài Gòn 105,831,710,000 28 HDC Phát triển Nhà BR-VT 269,082,120,000 29 HGM Khoáng sản Hà Giang 63,000,000,000 30 HHC 82,125,000,000 31 HOM Xi măng VICEM Hoàng Mai 692,286,000,000 32 HOT Du lịch - DV Hội An 80,000,000,000 33 HRC Cao su Hịa Bình 172,609,760,000 34 HSG Tập đoàn Hoa Sen 969,315,780,000 35 HUT Xây dựng TASCO 349,976,000,000 36 IJC 37 KAC 38 KMR MIRAE 343,976,260,000 39 KSA Cơng nghiệp Khống sản Bình Thuận 154,425,590,000 40 LAS Hóa chất Lâm Thao 648,600,000,000 41 LBM Khoáng sản Lâm Đồng 81,575,000,000 42 LCM Khoáng sản Lào Cai 214,200,000,000 Bánh kẹo Hải Hà Becamex IJC Địa ốc Khang An 18,950,000,000,000 2,741,945,250,000 200,000,000,000 49 43 LHG KCN Long Hậu 260,681,330,000 44 LM8 LILAMA 18 80,500,000,000 45 LSS Mía đường Lam Sơn 500,000,000,000 46 MCP In Bao bì Mỹ Châu 103,211,620,000 47 MIC Khoáng sản Quảng Nam 54,557,210,000 48 NBC Than Núi Béo 199,994,040,000 49 NBP Nhiệt điện Ninh Bình 128,655,000,000 50 NSC Giống trồng TW 99,073,930,000 51 NTP Nhựa Tiền Phong 433,379,960,000 52 OCH Khách sạn Đại Dương 1,000,000,000,000 53 PAC Pin Ắc quy Miền Nam 266,250,310,000 54 PDR BĐS Phát Đạt 55 PET PETROLSETCO 690,531,200,000 56 PLC Hóa dầu Petrolimex 602,381,050,000 57 PTB Phú Tài 120,006,460,000 58 PTI Bảo hiểm Bưu điện 503,957,090,000 59 PTK Luyện kim Phú Thịnh 216,000,000,000 60 PVA Xây dựng dầu khí Nghệ An 218,460,000,000 61 PVD Khoan Dầu khí PVDrilling 2,101,597,350,000 62 PVE Tư vấn Dầu khí 250,000,000,000 63 PVR DV Cao cấp Dầu khí VN 519,067,130,000 64 PVS DVKT Dầu khí PTSC 65 PXS Lắp máy Dầu khí 1,302,000,000,000 4,467,031,410,000 600,288,020,000 50 66 RDP Nhựa Rạng Đông 115,000,000,000 67 SBC Vận tải Giao nhận Bia SG 80,000,000,000 68 SEB Điện miền Trung 124,950,000,000 69 SED Phát triển GD Phương Nam 80,000,000,000 70 SJS SUDICO 990,419,400,000 71 SRC Cao su Sao Vàng 162,000,000,000 72 ST8 Thiết bị Siêu Thanh 118,969,020,000 73 STG Kho Vận Miền Nam 83,518,570,000 74 SVI Bao bì Biên hịa 88,946,900,000 75 SVN Xây dựng SOLAVINA 30,000,000,000 76 SZL Sonadezi Long Thành 181,909,000,000 77 TCL Tan Cang Logistics 209,438,930,000 78 TDW Cấp nước Thủ Đức 85,000,000,000 79 TET May mặc Miền Bắc 62,029,400,000 80 TIE Điện tử TIE 95,699,000,000 81 TLH Thép Tiến Lên 749,347,580,000 82 TMP Thủy điện Thác Mơ 700,000,000,000 83 TNA XNK Thiên Nam 80,000,000,000 84 TNC Cao su Thống Nhất 192,500,000,000 85 TPC Nhựa Tân Đại Hưng 212,689,560,000 86 TRA Traphaco 123,366,910,000 87 TRC Cao su Tây Ninh 291,250,000,000 88 TS4 Thủy sản số 113,909,480,000 51 89 TTP Bao bì nhựa Tân Tiến 149,999,980,000 90 TVD Than Vàng Danh 249,972,560,000 91 VHC Thủy sản Vĩnh Hoàn 463,125,230,000 92 VHG Đầu tư & SX Việt Hàn 250,000,000,000 93 VID VIỄN ĐÔNG 255,227,670,000 94 VLF Lương thực Vĩnh Long 119,599,820,000 95 VMD Y Dược phẩm Vimedimex 84,402,680,000 96 VNL VinaLink 90,000,000,000 97 VSI Đầu tư & XD Cấp thoát nước 132,000,000,000 98 VTO VITACO 788,666,660,000 99 WCS Bến xe Miền Tây 25,000,000,000 100 XMC Bê tông Xuân Mai 199,964,800,000 52 Phụ lục BẢNG CÂU HỎI THĂM DÒ Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ Mục tiêu thăm dò Mục tiêu thăm dị tìm hiểu cảm nhận đánh giá chuyên gia/nhà đầu tư cá nhân công bố thông tin minh bạch thông tin cơng ty thị trường chứng khốn Thơng tin trả lời cá nhân giữ kín, công bố kết tổng hợp Sự trả lời khách quan Ơng/bà góp phần định thành cơng cơng trình nghiên cứu Cảm ơn hợp tác Ông/bà Danh mục chứng khốn niêm yết Xin Ơng/Bà vui lịng cho biết mã chứng khoán (MCK) niêm yết SGDCK TP.HCM đây, Cơng ty Ơng/bà quan tâm lựa chọn để đưa vào danh mục chứng khoán theo dõi thường xuyên nhất: GAS BMP TMP DMC VTO SVI ACL CLW CCI TS4 DPM SJS HRC BHS PAC NBC TPC CLG PVA WCS PVD NTP BMC ANV TCL TVD CLC TNA VHG FDT PVS CSM NSC PTI TNC PTB GMC C32 TIE MIC HSG OCH LSS HOM LHG SRC KAC MCP KMR VMC IJC TRA HGM FDC HUT HOT NBP XMC TDW TET DRC TRC BTP TTP SEB SZL KSA VLF VNL VSI PDR VHC CNG TLH LCM DRL RDP HHC LM8 SVN DPR PET FLC COM ASM PVR PVE STG SBC SED LAS PLC PXS HDC AAA PTK ST8 VID VMD LBM BẢNG CÂU HỎI THĂM DÒ Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ Trong cơng ty Ơng/bà quan tâm vừa chọn Bảng danh mục chứng khốn niêm yết, Ơng/bà vui lịng chọn 01 Cơng ty để trả lời thông tin theo 53 bảng câu hỏi đây, nhằm giúp Chúng tơi hồn thành tốt cơng trình nghiên cứu Cơng ty thăm dị: …………………………………………………… HƯỚNG DẪN TRẢ LỜI  Các công ty bỏ qua khơng thực theo tiêu chí minh bạch cụ thể nhận đánh giá "yếu " Ví dụ: “ Cơng ty có cấu trúc vốn chủ sở hữu đa dạng? ” Giả sử câu Ơng/bà cho Cơng ty có cấu sở hữu tập trung nhóm cổ đơng có quan hệ thân thiết nắm giữ cổ phần mức chi phối (Cơng ty gia đình) nhận đánh giá “Yếu”  Công ty đáp ứng đủ tiêu chí đánh giá tuân thủ theo quy định cơng ty niêm yết nhận đánh giá “Trung bình” Ví dụ: Cũng câu Giả sử câu Ông/bà cho cấu sở hữu công ty nhiều người sở hữu (trên 100 nhà đầu tư) mức độ đại chúng chưa cao (Chưa đa dạng cấu sở hữu) nhận đánh giá “Trung bình”  Cơng ty có tiêu chí đánh giá vượt yêu cầu quy định / đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế công nhận nhận số điểm “Xuất sắc” Ví dụ: Cũng câu hỏi: Giả sử câu “Ơng/bà cho cấu sở hữu cơng ty đạt mức độ đại chúng cao (cấu trúc sở hữu công ty bao gồm nhiều cổ đông cá nhân thể nhân nhà đầu tư ngồi ngước nắm giữ cổ phần; khơng có cổ đơng/nhóm cổ đơng có tỷ lệ nắm giữ cổ phần họ đạt mức chi phối định ĐHĐCĐ; định ĐHĐCĐ thơng qua địi hỏi cổ đơng cơng ty phải có đồng thuận cao, ” Trong trường hợp nhận đánh giá “Xuất sắc” 54 NỘI DUNG BẢNG CÂU HỎI Yếu Trung bình Xuất sắc Ơng/bà trả lời cách đánh dấu (X) vào ô tương ứng, nghĩa chọn ô số: Thu nhập HĐQT Ban lãnh đạo phê duyệt Đại hội Cổ đông năm? Thu nhập HĐQT có thể chi tiết? (Số tiền nhận thành viên năm) 3 Đánh giá nội dung chất lượng tài liệu dùng ĐHCĐ? CEO/Giám đốc điều hành công ty tham gia hai ĐHCĐ gần nhất? Biên ĐHCĐ có ghi nhận lại câu hỏi/tranh luận cổ đông vấn đề công ty năm vừa qua? Công ty đưa lời giải thích giao dịch bên liên quan ảnh hưởng đến công ty? Các bên liên quan cơng ty có phát sinh giao dịch sai luật năm vừa qua? Người ủy quyền tạo điều kiện thuận lợi để tham dự bỏ phiếu? Cơng ty có thơng báo đầy đủ cho cổ đông thủ tục cần thiết để thực ủy quyền? 10 Cơng ty có thơng báo sớm thời gian tổ chức ĐHCĐ? 11 Cơng ty có đề cập rõ ràng đến an tồn sách phúc lợi cho nhân viên? 12 Vai trò bên liên quan chủ chốt khách hàng, nhà cung cấp, chủ nợ công ty đề cập cách rõ ràng? 13 Vấn đề mơi trường có nhắc đến cụ thể quan hệ công ty với cộng đồng? 14 Cơ cấu cổ đơng cơng ty có minh bạch? 15 Đánh giá chất lượng báo cáo thường niên công ty?  Chọn ô số (1): Khi đánh giá “Yếu”  Chọn ô số (2): Khi đánh giá “Trung bình”  Chọn số (3): Khi đánh giá “Xuất sắc” 55 16 Công ty có yêu cầu Giám đốc báo cáo giao dịch cổ phiếu công ty? 17 Công ty có phận kiểm tốn nội hoạt động tách biệt? 18 Báo cáo kiểm toán năm thực đơn vị kiểm toán độc lập uy tín? 19 Báo cáo tài kiểm tốn cơng ty có yếu tố loại trừ không chắn? 20 Cơng ty có tạo nên kênh thơng tin đa dạng để nhà đầu tư tham khảo? (website, báo cáo thưởng niên, phân tích ngắn ) 21 Cơng ty có sử dụng website cập nhật thường xun? 22 Cơng ty có quy định quản trị riêng xây dựng? 23 Ban lãnh đạo có đưa tiêu chuẩn đạo đức/các quy tắc kinh doanh cho toàn thể cán lãnh đạo nhân viên? 24 Cơng ty có đặt nhiệm vụ/sứ mệnh? 25 Đánh giá chất lượng nội dung Báo cáo kiểm toán báo cáo thường niên? 26 Cơng ty có khách quan Báo cáo thường niên? 27 Cơng ty có cung cấp thông tin chi tiết người đại diện quan hệ cổ đông? 28 Công ty có cơng bố báo cáo Ban điều hành? Chân thành cảm ơn hợp tác Ông/bà ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM o0o NGUYỄN CHÍ HỒNG NGỌC NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MINH BẠCH THÔNG TIN Ở CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài... P.GS – TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MINH BẠCH THÔNG TIN Ở CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM? ?? cơng trình... mức độ công khai & minh bạch thông tin công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam góc độ cảm nhận nhà đầu tư giả định thực thi công bố thông tin hàm số phụ thuộc nhân tố đặc trưng cơng ty Đo