Tính thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH -OOO - NG TH PH ƠNG TÍNH THANH KHO N C PHI U VÀ C U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN S GIAO D CH CH NG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH Chun ngành : Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C: GS TS D ƠNG TH BÌNH MINH TP H Chí Minh – N m 2012 L I C M ƠN Tr c h t xin chân thành c m ơn Cơ D ơng Th Bình Minh ã t n tình h ng d n, r t c m ơn nh ng ý ki n óng góp quý báu c a Cơ giúp tơi hồn thành lu n v n Chân thành c m ơn Th y Cơ Tr ng i h c Kinh t nói chung, Th y Cơ khoa Tài doanh nghi p nói riêng ã nhi t tình gi ng d y th i gian h c t p t i Tr ng Chân thành c m ơn gia ình, b n bè ng nghi p ã t o i u ki n giúp trình h c t p c ng nh th c hi n lu n v n c a Chân thành c m n! Tác gi : NG TH PH ƠNG L I CAM OAN Tôi xin cam oan lu n v n “Tính kho n c phi u c u trúc v n c!a công ty niêm y t S" Giao D#ch ch$ng khoán Thành ph H Chí Minh” cơng trình nghiên c u c a riêng tôi, d Minh S li u is h ng d n c a Cô D ơng Th Bình c s d ng lu n v n trung th c có ngu n g c trích d n rõ ràng Lu n v n ch a t ng c công b b t k cơng trình nghiên c u Tác gi : NG TH PH ƠNG M CL C Trang ph% bìa L&i c m n L&i cam 'oan M%c l%c Danh m%c b ng bi(u TÓM T)T 1 Gi*i thi+u 2 T ng quan k t qu nghiên c$u trư*c 'ây 2.1 Các lý thuy t v c u trúc v n 2.1.1 Lý thuy t ánh i c a c u trúc v n (1963) 2.1.2 Lý thuy t v chi phí i di n (1976) 2.1.3 Lý thuy t tr t t phân h ng (1984) 2.2 Lý thuy t v tính kho n c phi u 2.3 Các k t qu nghiên c u th c nghi m 2.4 M c tiêu nghiên c u 13 2.5 Các câu h!i nghiên c u 13 Phư ng pháp nghiên c$u 13 3.1 Mô t d li u nghiên c u 14 3.2 Mơ hình nghiên c u 14 3.3 Mô t bi n nghiên c u 15 3.3.1 Bi n ph thu"c 15 3.3.2 Bi n "c l p 16 3.3.3 Bi n ki#m soát 16 3.4 Gi thuy t nghiên c u 21 N-i dung k t qu nghiên c$u 21 4.1 Mô t th ng kê bi n nghiên c u 21 4.1.1 Mô t th ng kê bi n ph thu"c 22 4.1.2 Mô t th ng kê bi n "c l p 22 4.1.1 Mô t th ng kê bi n ki#m soát 23 4.2 Ki#m nh t ơng quan gi a nhân t v i ịn b$y tài 25 4.3 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài b%ng mơ hình h i quy n tính b"i 27 4.3.1 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2006 27 4.3.2 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2007 29 4.3.3 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2008 31 4.3.4 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2009 32 4.3.5 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2010 34 4.3.6 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2011 35 4.3.7 Ki#m nh tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài giai o n 2006 - 2011 37 4.3.8 Ki#m nh hi n t ng a c"ng n 40 K t lu.n 41 5.1 T ng h p k t qu nghiên c u 41 5.2 H n ch c a lu n v n h ng nghiên c u ti p theo 43 TÀI LI/U THAM KH O 45 PH L C 47 DANH M C CÁC B NG BI0U B ng 4.1: Tóm t&t mô t th ng kê bi n ph thu"c B ng 4.2: Tóm t&t mơ t th ng kê bi n "c l p B ng 4.3: Tóm t&t mơ t th ng kê bi n ki#m sốt B ng 4.4: T ơng quan gi a bi n gi i thích v i bi n ph thu"c B ng 4.5a: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2006 – k t qu t ng h p B ng 4.5b: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2006 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.6a: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2007 – k t qu t ng h p B ng 4.6b: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2007 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.7a: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2008 – k t qu t ng h p B ng 4.7b: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2008 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.8a: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2009 – k t qu t ng h p B ng 4.8b: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2009 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.9a: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2010 – k t qu t ng h p B ng 4.9b: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài n m 2010 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.10a: Tác "ng t ng h p c a nhân t – k t qu t ng h p i v i ịn b$y tài n m 2011 B ng 4.10b: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i òn b$y tài n m 2011 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.11a: Tác "ng t ng h p c a nhân t i v i ịn b$y tài giai o n 2006 - 2011 – k t qu t ng h p B ng 4.11b: Tác "ng c a nhân t i v i ịn b$y tài giai o n 2006 - 2011 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.12a: Tác "ng t ng h p c a nhân t (sau lo i b! TANG) i v i ịn b$y tài giai o n 2006 - 2011 – k t qu t ng h p B ng 4.12b: Tác "ng c a nhân t (sau lo i b! TANG) giai o n 2006 - 2011 – k t qu h s h i quy nhân t B ng 4.13: T ng h p h s Durbin-Watson VIF i v i òn b$y tài TÓM T)T C u trúc v n tính kho n c phi u c a m"t công ty nh ng v n c nhi u s ý th tr ng góc " nhà 'c bi t tính kho n có kh n ng tác "ng l n nhà qu n tr ph n khác th tr kho n quy t hành quan tâm ng ch ng khoán nh ng ch ng khoán: Nhà thu hút ut n nhi u thành u t quan tâm n tính n chi phí th c hi n giao d ch c a h ; t ch c phát n tính kho n quy t nh chi phí v n c ph n l a ch n c u trúc v n t i u c a doanh nghi p H u h t nhà qu n tr tài tin nh h (ng r%ng có nhi u y u t ó tính kho n c phi u n quy t nh c u trúc v n c a m"t công ty, c ánh giá nh m"t y u t quan tr ng Vì v y, m c tiêu c a nghiên c u # tìm th y m"t m i quan h gi a tính kho n c phi u c u trúc v n c a công ty, nghiên c u th tr khoán Vi t Nam # t giai o n t n m 2006 ng ch ng c m c tiêu nghiên c u tác gi s d ng thông tin n n m 2011 c a 60 công ty niêm y t S( Giao D ch Ch ng khốn Thành ph H Chí Minh làm m u nghiên c u Ph ơng pháp phân tích h s t ơng quan mơ hình h i quy n tính b"i ã ki#m nh gi thuy t nghiên c u T m quan tr ng c a mơ hình c s d ng # c ánh giá b%ng cách s d ng h s t ơng quan, th ng kê T th nghi m Durbin-Watson Theo k t qu nghiên c u có m"t m i quan h ng c chi u k# gi a ịn b$y tài nh m"t ch) s c a c u trúc v n tính kho n c phi u nh m"t ch) s cho tính kho n c a th tr ng Ngồi ra, k t qu nghiên c u cịn tìm th y n m nhân t (trong sáu nhân t ngồi tính kho n c phi u c u) có tác "ng c nghiên n c u trúc v n g m: h"i t ng tr (ng, quy mô công ty t* l kh u hao có m i quan h chi u v i ịn b$y tài chính; t* l l i nhu n giá th tr ng c a c phi u có m i quan h ng c chi u Trong ó nhân t có nh h (ng m nh nh t h"i t ng tr (ng t* l l i nhu n H u h t k t qu c a nghiên c u phù h p v i lý thuy t v c u trúc v n nghiên c u th c nghi m th gi i Gi*i thi+u Qu n tr doanh nghi p nh%m m c ích t i a hóa s giàu có c a c ơng Các doanh nghi p ln làm h t s c # nh nh%m t a sách quy t c m c tiêu S t n t i c a y u t môi tr khác gây nh ng khó kh n cho quy t ng n"i b" bên nh tài tr c a doanh nghi p B n ch t ph c t p c a vi c hình thành c u trúc v n b(i nhi u tr không th# l ng tr c nh h (ng D báo c y u t m c " tác "ng c a y u t gi m thi#u y ng h p chi u h ng n c u trúc v n s+ giúp doanh nghi p c r i ro kinh doanh t c m c tiêu c a Th c t tình hình kinh doanh c a doanh nghi p Vi t Nam th i gian qua, 'c bi t n m 2011 ã h c ch ng minh cho t m quan tr ng c a vi c l a ch n c u trúc v n phù h p i v i doanh nghi p Hàng lo t doanh nghi p phá s n, nhi u doanh nghi p t quy mô l n doanh nghi p t nhân n quy mô nh!, doanh nghi p Nhà n i m't v i vi c m t kh n ng kho n c n ng tr c nguy phá s n l n; Hàng lo t phi v thâu tóm sát nh p gi a doanh nghi p di,n công khai ng m th tr c ngân hàng xu t hi n dày 'c nghi p suy ki t thi u v n, không vay ph ơng ti n thơng tin truy n thơng… ng; Thơng tin v tình tr ng doanh ây không ch) h qu c a kh ng ho ng kinh t toàn c u mà nguyên nhân sâu xa doanh nghi p l a ch n ngu n tài tr mà không ánh giá h t chi phí r i ro c a t c s d ng m"t c u trúc v n khơng hi u qu Tình hình kinh t khó kh n m't trái c a vi c s d ng nhi u n vay th# hi n rõ $y doanh nghi p vào tình th khó kh n Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh ng n m qua ch a kh ng ch c suy thoái Ph n l n mã c phi u gi m giá m nh so v i th i k h ng th nh n m 2006, 2007, s l d n ng giao d ch gi m rõ r t, ni m tin c a nhà n tính kho n c a c phi u gi m m nh th tr doanh nghi p c$n tr ng vi c cân u t suy gi m… ng Các nhà qu n tr i chi phí gi a vi c phát hành v n c ph n hay s d ng n vay # tài tr cho ho t "ng c a tính kho n c phi u y u t ch o nh h (ng kh n ng huy "ng v n th tr ng ch ng khốn Tính kho n c phi u v y ngày nghi p quy t c quan tâm doanh nh l a ch n c u trúc v n Nhi u nghiên c u th c nghi m th gi i ( Vi t Nam ã nghiên c u tác "ng c a nhân t i v i c u trúc v n c a doanh nghi p Tuy nghiên nghiên c u ch y u t p trung vào nhân t : t* su t sinh l i, quy mô công ty, thu , kh u hao tài s n c nh h u hình Tính kho n c a c phi u ch a c c p nhi u nghiên c u v c u trúc v n c a doanh ngi p Xu t phát t lý ây, tác gi ch n tài nghiên c u “Tính kho n c phi u c u trúc v n c!a công ty niêm y t S" Giao D#ch Ch$ng khoán Thành ph H Chí Minh” cho lu n v n c a v i mong mu n cung c p thêm b%ng ch ng th c nghi m v nh h (ng c a tính kho n c phi u vi c l a ch n c u trúc v n hi u qu cho doanh ngi p T ng quan k t qu nghiên c$u trư*c 'ây C u trúc v n tính kho n c phi u b&t u c nghiên c u b(i tác gi th gi i Câu h!i là, có hay khơng m"t cơng ty có th# nh h (ng n tính kho n c phi u c a b%ng cách a d ng hóa ngu n tài tr V n ã c nghiên c u b(i Weston et al.(2005), Hennessy & Whited (2005) H th y r%ng nh ng c phi u có tính kho n ch u chi phí phát hành chi phí v n cao Vì v y, nh ng cơng ty s( h u v n có tính kho n cao quan tâm nhi u t i vi c phát hành c phi u m i K t qu c u trúc v n c a h b nh h (ng b(i tính kho n c a c phi u 2.1 Các lý thuy t v1 c u trúc v n C u trúc v n s k t h p s l u ãi v n c ph n th ng ng n ng&n h n th c dùng # tài tr cho quy t nghi p Nh v y c u trúc v n liên quan u ãi c ph n th ng xuyên, n dài h n, c ph n n t* tr ng c a n th ng th# hi n b ng cân nh u t c a doanh ng xuyên, c ph n i k toán C u trúc v n t i u m"t h-n h p n dài h n, c ph n u ãi v n c ph n th ng cho phép t i thi#u hóa chi phí s d ng v n bình quân c a doanh nghi p V i m"t c u trúc v n có chi phí s d ng v n bình qn c t i thi#u hóa, t ng giá tr 61 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Collinearity Statistics Coefficients Std Error t Beta (Constant) 241 544 ILLIQ 072 012 MB 012 Sig Tolerance VIF 443 660 599 6.130 000 763 1.311 007 237 1.889 065 463 2.160 -.968 243 -.422 -3.977 000 647 1.545 011 017 061 637 527 785 1.274 TANG -.075 118 -.067 -.635 528 660 1.515 NDTS 025 084 029 296 768 751 1.332 -.004 042 -.015 -.098 922 314 3.189 PROFIT SIZE PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 1560 9639 4850 13809 60 -.35877 24054 00000 10779 60 Std Predicted Value -2.382 3.468 000 1.000 60 Std Residual -3.125 2.095 000 939 60 Residual a Dependent Variable: LEV 62 N m 2007 Variables Entered/Removedb Model Variables Variables Entered Removed Method PRC, ILLIQ, TANG, NDTS, Enter SIZE, MB, PROFITa a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of Square the Estimate R Square 795a Adjusted R 631 582 Change Statistics R Square Change F Change 12371 631 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, TANG, NDTS, SIZE, MB, PROFIT b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares Regression Residual Total df Mean Square 1.362 195 796 52 015 2.158 59 F 12.716 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, TANG, NDTS, SIZE, MB, PROFIT b Dependent Variable: LEV Sig .000a 12.716 df1 Sig F Change Durbin-Watson df2 52 000 1.959 63 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B (Constant) Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta 1.041 476 ILLIQ 070 012 MB 029 Sig Tolerance VIF 2.188 033 549 5.935 000 829 1.207 007 502 4.124 000 479 2.088 -1.121 351 -.420 -3.193 002 411 2.436 SIZE 014 022 073 637 527 535 1.870 TANG 000 115 000 -.005 996 775 1.290 NDTS 252 112 218 2.243 029 750 1.334 -.096 041 -.334 -2.322 024 344 2.910 PROFIT PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 1758 9069 4447 15194 60 -.32204 26786 00000 11614 60 Std Predicted Value -1.769 3.042 000 1.000 60 Std Residual -2.603 2.165 000 939 60 Residual a Dependent Variable: LEV 64 N m 2008 Variables Entered/Removedb Model Variables Variables Entered Removed Method PRC, ILLIQ, TANG, Enter PROFIT, NDTS, SIZE, MBa a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of the Square Estimate R Square 625a Adjusted R 391 309 Change Statistics R Square Change F Change 15209 391 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, TANG, PROFIT, NDTS, SIZE, MB b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 771 110 Residual 1.203 52 023 Total 1.974 59 F a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, TANG, PROFIT, NDTS, SIZE, MB b Dependent Variable: LEV 4.765 Sig .000a 4.765 df1 Sig F Change Durbin-Watson df2 52 000 1.517 65 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta (Constant) 848 674 ILLIQ 104 030 MB 097 Sig Tolerance VIF 1.260 213 398 3.438 001 874 1.144 041 397 2.370 022 417 2.398 -.751 394 -.295 -1.908 062 489 2.046 SIZE 030 027 155 1.140 260 631 1.584 TANG 098 137 094 714 478 679 1.472 NDTS 024 144 022 169 867 661 1.514 -.135 055 -.420 -2.459 017 402 2.488 PROFIT PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 1430 7864 4008 11435 60 -.33902 20758 00000 14278 60 Std Predicted Value -2.254 3.372 000 1.000 60 Std Residual -2.229 1.365 000 939 60 Residual a Dependent Variable: LEV 66 N m 2009 Variables Entered/Removedb Model Variables Variables Entered Removed Method PRC, ILLIQ, NDTS, SIZE, Enter TANG, MB, PROFITa a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of the Square Estimate R Square 787a Adjusted R 619 568 Change Statistics R Square Change F Change 12000 619 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, NDTS, SIZE, TANG, MB, PROFIT b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares Regression Residual Total df Mean Square 1.217 174 749 52 014 1.965 59 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, NDTS, SIZE, TANG, MB, PROFIT b Dependent Variable: LEV F 12.068 Sig .000a 12.068 df1 Sig F Change Durbin-Watson df2 52 000 2.499 67 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta (Constant) 075 520 ILLIQ 070 012 MB 083 Sig Tolerance VIF 145 885 529 5.897 000 910 1.099 029 399 2.900 005 386 2.589 -.934 300 -.438 -3.111 003 370 2.702 040 018 214 2.150 036 741 1.350 TANG -.037 109 -.037 -.340 735 617 1.621 NDTS 151 131 132 1.148 256 551 1.814 -.081 051 -.278 -1.565 124 232 4.319 PROFIT SIZE PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 1446 8860 4373 14359 60 -.31476 23425 00000 11266 60 Std Predicted Value -2.039 3.125 000 1.000 60 Std Residual -2.623 1.952 000 939 60 Residual a Dependent Variable: LEV 68 N m 2010 Variables Entered/Removedb Variables Variables Entered Removed Model Method PRC, ILLIQ, TANG, SIZE, Enter NDTS, PROFIT, MBa a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of Square the Estimate R Square 638a Adjusted R 408 328 Change Statistics R Square Change F Change 14226 408 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, TANG, SIZE, NDTS, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 724 103 Residual 1.052 52 020 Total 1.776 59 F 5.110 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, TANG, SIZE, NDTS, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV Sig .000a 5.110 df1 Sig F Change Durbin-Watson df2 52 000 1.835 69 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta (Constant) 180 583 ILLIQ 056 020 MB 102 Sig Tolerance VIF 309 759 306 2.755 008 923 1.084 047 348 2.172 034 445 2.247 -1.117 384 -.441 -2.908 005 495 2.019 043 022 260 1.998 051 675 1.481 TANG -.004 131 -.005 -.034 973 615 1.626 NDTS 068 160 059 423 674 589 1.697 -.097 058 -.337 -1.663 102 277 3.609 PROFIT SIZE PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 2283 7662 4447 11077 60 -.37741 29050 00000 13356 60 Std Predicted Value -1.953 2.903 000 1.000 60 Std Residual -2.653 2.042 000 939 60 Residual a Dependent Variable: LEV 70 N m 2011 Variables Entered/Removedb Model Variables Variables Entered Removed Method PRC, ILLIQ, NDTS, SIZE, Enter TANG, PROFIT, MBa a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of Square the Estimate R Square 701a Adjusted R 491 422 Change Statistics R Square Change F Change 14649 491 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, NDTS, SIZE, TANG, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square Regression 1.075 154 Residual 1.116 52 021 Total 2.191 59 F 7.160 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, NDTS, SIZE, TANG, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV Sig .000a 7.160 df1 Sig F Change Durbin-Watson df2 52 000 2.311 71 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta (Constant) 119 556 ILLIQ 074 014 MB 088 Sig Tolerance VIF 213 832 523 5.169 000 955 1.047 072 189 1.214 230 406 2.466 -1.060 375 -.400 -2.829 007 490 2.041 027 022 148 1.220 228 667 1.499 TANG -.037 133 -.034 -.281 780 658 1.520 NDTS 170 157 137 1.077 287 608 1.644 -.049 054 -.167 -.917 363 295 3.396 PROFIT SIZE PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 0871 8481 4657 13501 60 -.40932 24852 00000 13752 60 Std Predicted Value -2.804 2.832 000 1.000 60 Std Residual -2.794 1.697 000 939 60 Residual a Dependent Variable: LEV 72 Giai 'o2n 2006 – 2011 (mơ hình '=y '! nhân t ) Variables Entered/Removedb Model Variables Variables Entered Removed Method PRC, ILLIQ, SIZE, NDTS, Enter TANG, PROFIT, MBa a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of Square the Estimate R Square 685a Adjusted R 470 459 Change Statistics R Square Change F Change 13509 470 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, SIZE, NDTS, TANG, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square Regression 5.693 Residual 6.424 352 12.117 359 Total F 813 44.569 018 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, SIZE, NDTS, TANG, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV Sig .000a 44.569 df1 df2 352 Sig F Change 000 Durbin-Watson 1.083 73 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta (Constant) 344 209 ILLIQ 073 006 MB 025 Sig Tolerance VIF 1.644 101 501 12.688 000 967 1.034 004 337 6.332 000 531 1.885 -.814 111 -.335 -7.320 000 719 1.391 020 007 117 2.886 004 914 1.094 TANG -.011 049 -.010 -.226 821 731 1.367 NDTS 126 050 115 2.506 013 711 1.406 -.048 013 -.213 -3.649 000 441 2.267 PROFIT SIZE PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 1037 9418 4464 12593 360 -.43553 31957 00000 13377 360 Std Predicted Value -2.721 3.935 000 1.000 360 Std Residual -3.224 2.366 000 990 360 Residual a Dependent Variable: LEV 74 Giai 'o2n 2006 – 2011 (mơ hình sau lo2i b5 nhân t khơng có ý ngh>a - TANG) Variables Entered/Removedb Model Variables Variables Entered Removed Method PRC, ILLIQ, Enter SIZE, NDTS, PROFIT, MB a a All requested variables entered b Dependent Variable: LEV Model Summaryb Model R Std Error of Square the Estimate R Square 685a Adjusted R 470 461 Change Statistics R Square Change 13491 470 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, SIZE, NDTS, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square Regression 5.692 Residual 6.425 353 12.117 359 Total 949 52.128 018 a Predictors: (Constant), PRC, ILLIQ, SIZE, NDTS, PROFIT, MB b Dependent Variable: LEV F Sig .000a F Change 52.128 df1 df2 353 Sig F Change Durbin-Watson 000 1.082 75 Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model B Coefficients Std Error Collinearity Statistics t Beta (Constant) 342 209 ILLIQ 073 006 MB 025 Sig Tolerance VIF 1.639 102 500 12.776 000 983 1.018 004 337 6.338 000 531 1.884 -.813 111 -.334 -7.328 000 721 1.387 SIZE 020 007 117 2.883 004 915 1.092 NDTS 121 044 110 2.721 007 912 1.097 -.048 013 -.212 -3.647 000 444 2.251 PROFIT PRC a Dependent Variable: LEV Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value Maximum Mean Std Deviation N 1034 9420 4464 12592 360 -.43436 32014 00000 13378 360 Std Predicted Value -2.723 3.936 000 1.000 360 Std Residual -3.220 2.373 000 992 360 Residual a Dependent Variable: LEV ... h gi a tính kho n c phi u c u trúc v n c a công ty niêm y t S( Giao D ch ch ng khốn Thành ph H Chí Minh 2.5 Các câu h5i nghiên c$u Bài nghiên c u - c th c hi n nh%m tr l i câu h!i sau: Tính kho... u nh h (ng nh th n c u trúc v n c a công ty niêm y t S( Giao D ch Ch ng Khốn TP.H Chí Minh? - Bên c nh tính kho n c phi u, nhân t tác "ng v n c a công ty, chi u h n c u trúc ng m c " tác "ng nh... nghiên c u v c u trúc v n c a doanh ngi p Xu t phát t lý ây, tác gi ch n tài nghiên c u ? ?Tính kho n c phi u c u trúc v n c!a công ty niêm y t S" Giao D#ch Ch$ng khốn Thành ph H Chí Minh? ?? cho lu n