Vận dụng lý thuyết bộ ba bất khả thi vào điều hành kinh tế vĩ mô của việt nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2015

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRẦN THỊ QUỲNH PHƯỢNG VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI VÀO ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2012 ĐẾN NĂM 2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.34.02.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS TRẦN QUỐC TUẤN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 i LỜI CẢM ƠN Để hồn thành chương trình cao học luận văn này, nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, bạn bè, gia đình đồng nghiệp Đầu tiên tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến q thầy, tận tình truyền đạt kiến thức tồn chương trình đào tạo cao học lớp Ngân Hàng Đêm K19 Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Tơi xin gởi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Trần Quốc Tuấnngười tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn gia đình động viên tạo điều kiện cho tơi hồn thành luận văn Một lần tơi xin chân thành cảm ơn Kính chúc q thầy cô, anh chị bạn sức khỏe, thành đạt hạnh phúc Tp Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 Học viên Trần Thị Quỳnh Phượng ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, đƣợc thực sở nghiên cứu lý thuyết bản, kế thừa nghiên cứu trƣớc thực tiễn kinh tế Việt Nam dƣới hƣớng dẫn khoa học TS Trần Quốc Tuấn Các số liệu, kết nghiên cứu sử dụng luận văn đƣợc trích dẫn cách đầy đủ, khoa học Tơi xin chịu tồn trách nhiệm nội dung công bố luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2012 Tác giả Trần Thị Quỳnh Phƣợng iii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT ADB BQLNH Ngân hàng phát triển Châu Á Bình quân liên ngân hàng CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTK Chính sách tài khố CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc DTNH Dự trữ ngoại hối EIU Đơn vị dự báo, phân tích tạp chí The Economist FTA Hiệp định thiết lập khu vực thƣơng mại tự IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHTM Ngân hàng thƣơng mại NHNN Ngân hàng nhà nƣớc NHTW Ngân hàng Trung ƣơng PTTT Phƣơng tiện toán TCTK Tổng cục thống kê TGHĐ Tỷ giá hối đoái WB Ngân hàng giới WTO Tổ chức thƣơng mại giới GDP Tổng sản phẩm quốc nội FDI Đầu tƣ trực tiếp nƣớc FII Đầu tƣ gián tiếp nƣớc MI Chỉ số độc lập tiền tệ ERS Chỉ số ổn định tỷ giá KAOPEN Chỉ số hội nhập tài iv PPP Ngang giá sức mua ICOR Hệ số hiệu đầu tƣ NEER Tỷ giá danh nghĩa có hiệu lực REER Tỷ giá thực có hiệu lực IS Đƣờng Tổng cầu hàng hố LM Đƣờng Tổng cầu tiền BP Đƣờng Cán cân toán quốc tế DANH MỤC ĐƠN VỊ TIỀN TỆ USD Đô la Mỹ NDT Nhân dân tệ Trung Quốc VND Tiền đồng Việt Nam v DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU Danh mục hình vẽ Hình 1.1 Mơ hình IS-LM-BP chế độ tỷ giá cố định Hình 1.2: Mơ hình IS-LM-BP chế độ tỷ giá thả Hình 1.3: Lý thuyết ba bất khả thi 10 Hình 1.4: Thuyết tam giác mở rộng Yigang Tangxian 13 Hình 1.5: Thuyết tứ diện 14 Hình 1.6: Tam giác bất khả thi – trường hợp đặc biệt thuyết tứ diện 18 Hình 1.7: Chỉ số dự trữ ngoại hối/GDP số tự hố tài khoản vốn nước cơng nghiệp nước phát triển 19 Hình 1.8: Đồ thị kim cương nước cơng nghiệp hố 20 Hình 1.9: Mơ hình kim cương nhóm quốc gia châu Á 21 Hình 2.1: Diễn biến tỷ giá VND/USD giai đoạn 2008 -2012 25 Hình 2.2: Biến động tỷ giá VND so với đồng tiền khác 25 Hình 2.3: Tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự VND/USD theo ngày giai đoạn 2009-2011 26 Hình 2.4: Lãi suất VND (%/năm) 27 Hình 2.5: Diễn biến lãi suất năm 2011 31 Hình 2.6: Biến động lạm phát theo tháng 33 Hình 2.7: Vốn FDI đăng ký thực 36 Hình 2.8: Xu hướng dự trữ ngoại hối Việt Nam thời gian vừa qua 39 Hình 2.9: Mơ hình kim cương Việt Nam năm 2007-2010 40 Hình 2.10: Ba số ba bất khả thi Việt Nam 41 Hình 2.11: Biến động lạm phát qua năm 46 Hình 2.12 : Tăng trưởng tín dụng cung tiền 48 Hình 2.13: Hàng tồn kho giảm chậm mức cao 48 vi Danh mục bảng biểu Bảng 1.1: Nguyên lý ba bất khả thi 12 Bảng 2.1: Diễn biến sách tỷ giá Việt Nam từ 2008-2012 24 Bảng 2.2: Diễn biến lãi suất điều hành năm 2010 NHNN 30 Bảng 2.3: Mức bù rủi ro nước 37 Bảng 2.4: Bộ số nhân tố ba bất khả thi Việt Nam 40 Bảng 2.5: ICOR toàn xã hội theo giai đoạn…………………………………………45 vii MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MƠ HÌNH MUNDELL – FLEMING 1.1.1 Chính sách tài khố sách tiền tệ dƣới chế độ tỷ giá cố định 1.1.2 Chính sách tài khóa sách tiền tệ dƣới chế độ tỷ giá thả 1.2 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.2.1 Lý thuyết ba bất khả thi 1.2.1.1 Tỷ giá cố định 1.2.1.2 Chính sách tiền tệ độc lập 1.2.1.3 Tự hố dịng vốn 1.2.2 Sự kết hợp hai ba sách: tỷ giá cố định, sách tiền tệ độc lập, tự hố dịng vốn 10 1.3 CÁC PHIÊN BẢN MỞ RỘNG CỦA LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 12 1.3.1 Thuyết tam giác mở rộng Yigang Tangxian 12 1.3.2 Thuyết tứ diện 14 1.3.3 Đồ thị hình kim cƣơng 24 CHƢƠNG 2: BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM 23 2.1 TỔNG QUAN CÁC CHÍNH SÁCH THEO LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI CỦA VIỆT NAM 23 2.1.1 Chính sách tỷ giá hối đoái 23 2.1.2 Chính sách tiền tệ độc lập 26 2.1.3 Mức độ hội nhập tài 33 2.1.4 Dự trữ ngoại hối 38 2.2 THỰC TẾ VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI TẠI VIỆT NAM 39 2.3 NHỮNG THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN CỦA VIỆT NAM KHI VẬN DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI 43 2.3.1 Thuận lợi 43 2.3.2 Khó khăn 45 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI VÀO ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ TẠI VIỆT NAM 50 3.1 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN NĂM 2015 CỦA VIỆT NAM 50 viii 3.1.1 Định hƣớng phát triển kinh tế vĩ mơ Chiến lƣợc tài giai đoạn 2011- 2020 50 3.1.2 Một số tiêu kinh tế xã hội năm 2011- 2015 50 3.2 SỰ LỰA CHỌN KẾT HỢP BỘ BA BẤT KHẢ THI CỦA VIỆT NAM 51 3.3 CÁC GIẢI PHÁP 54 3.3.1 Chế độ tỷ giá linh hoạt 55 3.3.2 Thực sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, phối hợp hài hịa sách tiền tệ sách tài khóa để kiềm chế lạm phát 57 3.3.3 Tăng tính độc lập NHNN theo mơ hình NHTW nghĩa 59 3.3.4 Mở cửa tài khoản vốn có lộ trình, khuyến khích dịng vốn ổn định chảy vào kinh tế 60 3.3.5 Dự trữ ngoại hối 62 3.3.6 Chính sách can thiệp vơ hiệu hố ngày khơng hiệu 63 3.3.7 Xử lý nợ xấu 64 3.3.8 Thực nghiệp vụ dự báo phòng ngừa tỷ giá cao cấp 65 3.3.9 Tính tốn độ trễ sách biến vĩ mơ khác 65 KẾT LUẬN 67 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sự kiện thức trở thành thành viên WTO vào năm 2007 đánh dấu bƣớc ngoặt trình phát triển kinh tế Việt Nam Để bƣớc mở cửa, hội nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực giới, Việt Nam phải bƣớc thay đổi cấu trúc tài chính, sách điều hành kinh tế vĩ mơ Bên cạnh kết đạt đƣợc Việt Nam tiếp cận đƣợc thị trƣờng thƣơng mại toàn cầu Việt Nam phải đối mặt với khơng thách thức q trình hội nhập quốc tế mang lại Sau tác động khủng hoảng tài trầm trọng kỉ 21 tồn cầu việc điều hành sách vĩ mô theo Lý thuyết ba bất khả thi - giả thuyết quốc gia đạt đƣợc hai số ba mục tiêu: độc lập tiền tệ, tỷ giá hối đối cố định, dịng vốn tự ln chuyển – lại đƣợc đặt Những năm gần đây, gia tăng dự trữ ngoại hối kinh tế thay đổi phần trật tự ba bất khả thi cổ điển Nhiều ngƣời lập luận việc tích lũy dự trữ ngoại hối gần điểm nhấn quan trọng để thay đổi mơ hình ba bất khả thi cấu trúc tài quốc tế nƣớc phát triển giúp nƣớc tăng trƣởng phát triển kinh tế bền vững Theo đề tài nghiên cứu, để theo đuổi mục tiêu kiềm chế lạm phát, tăng trƣởng ổn định bền vững phù hợp với kế hoạch năm 2011 - 2015 mà Chính phủ đề Việt Nam cần lựa chọn kết hợp sách vĩ mơ phù hợp dựa khung Lý thuyết ba bất khả thi công trình nghiên cứu liên quan Mục đích nghiên cứu đề tài Theo Lý thuyết ba bất khả thi cơng trình nghiên cứu liên quan, Việt Nam lựa chọn kết hợp nhƣ: Hội nhập tài - Độc lập tiền tệ - Chế độ tỷ giá thả nổi; Hội nhập tài - Tỷ giá ổn định - Chính sách tiền tệ không độc lập; Độc lập tiền tệ - Tỷ giá ổn định - Đóng cửa thị trƣờng vốn ... 2: Bộ ba bất khả thi Việt Nam Chƣơng 3: Giải pháp vận dụng Lý thuyết Bộ ba bất khả thi vào điều hành kinh tế vĩ mô Việt Nam CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN... 45 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI VÀO ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ TẠI VIỆT NAM 50 3.1 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN NĂM 2015 CỦA VIỆT NAM 50 viii... hối 38 2.2 THỰC TẾ VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI TẠI VIỆT NAM 39 2.3 NHỮNG THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN CỦA VIỆT NAM KHI VẬN DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI 43 2.3.1 Thuận