Một số biện pháp nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh ngoại hối và quản trị rủi ro hối đoái tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ THÚY PHƯỢNG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2002 PHẦN MỞ ĐẦU Ý nghóa chọn đề tài Xu hướng quốc tế hóa kinh tế giới ngày trở nên mạnh mẽ, hội nhập quốc tế kinh tế Việt nam thông qua chế kinh tế thị trường mở nhu cầu khách quan có tính quy luật Với vai trò cầu nối kinh tế nội địa với kinh tế giới bên ngoài, việc hình thành phát triển thị trường ngoại hối cách toàn diện đại theo trình độ quốc tế cần thiết Thông qua nghiệp vụ thị trường ngoại hối mà hoạt động xuất nhập khẩu, đầu tư quốc tế, dự trữ quốc tế ,… trở nên linh hoạt hiệu Trong năm gần đây, thị trường ngoại hối Việt nam hình thành bước phát triển Trước hết sách quản lý ngoại hối dần hoàn thiện phù hợp với hướng phát triển kinh tế thị trường mở; nhân tố thị trường ngày trở nên định việc xác định tỷ giá hối đoái; bước đầu đưa số giao dịch kinh doanh ngoại hối vào sống : giao dịch giao ngay, giao dịch kỳ hạn giao dịch hoán đổi Mặc dù với bước đầu tiên, thị trường ngoại hối Việt nam tạo môi trường kinh doanh ngoại hối cho Ngân hàng thương mại, đồng thời cung cấp công cụ hữu hiệu để phòng ngừa rủi ro ngoại hối công ty xuất nhập nhà đầu tư quốc tế Tuy nhiên, thị trường ngoại hối Việt nam non trẻ sơ khai xét trình độ, qui mô hoạt động kỹ thực nghiệp vụ kinh doanh Để đáp ứng nhu cầu thực tế nay, chọn đề tài “Một số biện pháp nâng cao hiệu hoạt động Kinh doanh ngoại hối Quản trị rủi ro hối đoái Việt nam ” Mục tiêu nội dung nghiên cứu luận án - Mục tiêu nghiên cứu luận án : để áp dụng tốt nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, nhà kinh tế cần phải hiểu thấu đáo loại hình nghiệp vụ, luận án tập trung phân tích kỹ nghiệp vụ, tồn khó khăn giao dịch kinh doanh ngoại hối, quản lý ngoại hối sở đề xuất số biện pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu kinh doanh ngoại hối phòng ngừa rủi ro hối đoái hiệu quả, tạo môi trường kinh doanh thuận lợi giúp nhà đầu tư quốc tế, Ngân hàng Thương mại Việt nam, doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập tăng cường khả cạnh tranh, giúp kinh tế Việt nam hòa nhập kinh tế giới đặc biệt lónh vực tài - Nội dung luận án : luận án kết cấu có tính hệ thống nội dung bao trùm giao dịch ngoại hối nay, nhiên thực tiễn Việt nam ứng dụng số loại hình giao dịch giao dịch giao ngay, kỳ hạn, hoán đổi bước đầu đưa vào giới thiệu nghiệp vụ tương lai, quyền chọn,… kết hợp kinh nghiệm từ nước khác với tình hình thực tiễn Việt nam, tác giả mạnh dạn đề xuất số giải pháp vó mô vi mô nhằm bước góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh ngoại hối phòng ngừa rủi ro hối đoái Việt nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài ™ Đối tượng nghiên cứu: Đề tài chủ yếu nghiên cứu vấn đề có liên quan đến hoạt động thị trường ngoại hối, nghiệp vụ thị trường ngoại hối giới Việt nam, công cụ quản trị rủi ro hối đoái ™ Phạm vi nghiên cứu : Trang Luận án nghiên cứu liên quan đến nhiều vấn đề phạm vi rộng lớn có tính phức tạp quan hệ mật thiết với nhiều mặt hoạt động kinh tế vó mô, mặt khác thị trường ngoại hối Việt nam sơ khai Song giới hạn mặt thời gian khuôn khổ quy định cho luận án, để làm rõ mục tiêu nghiên cứu, trọng tâm luận án giới hạn việc phân tích ứng dụng nghiệp vụ kinh doanh thị trường ngoại hối chủ yếu từ phía ngân hàng Phương pháp nghiên cứu : Là đề tài mang tính khoa học ứng dụng thực tiễn nên trình nghiên cứu, tác giả dựa vào quan điểm vật biện chứng, đồng thời kết hợp phương pháp hệ thống, phân tích tổng hợp, phương pháp diễn dịch quy nạp, phương pháp suy diễn để giải vấn đề nêu Nguồn số liệu luận án lấy từ Ngân hàng Nhà nước, qua thống kê, tổng hợp từ thực tế, từ niên giám thống kê, từ số liệu thống kê World Bank, IMF, từ mạng Reuter, số tạp chí thị trường tài tiền tệ, … Bố cục luận án : Luận án kết cấu có tính hệ thống gồm 75 trang, chương cụ thể sau Phần mở đầu • Chương : Tổng quan thị trường ngoại hối giao dịch kinh doanh ngoại hối • Chương : Thực trạng thị trường ngoại hối – công cụ quản trị rủi ro hối đoái Việt nam • Chương : Một số biện pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trường ngoại hối quản trị rủi ro hối đoái Việt nam Phần kết luận Phụ lục Tài liệu tham khảo Đề tài nghiên cứu phạm vi rộng khuôn khổ giới hạn thời gian, nội dung luận án tránh khỏi thiếu sót định Kính mong quý Thầy, Cô bạn độc giả có quan tâm đến đề tài đóng góp chân tình để luận án hoàn chỉnh Trang CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VÀ CÁC GIAO DỊCH KINH DOANH NGOẠI HỐI 1.1 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1.1 Khái niệm Thương mại dịch vụ toàn cầu, chu chuyển luồng vốn hoạt động đầu tư quốc tế đòi hỏi phải sử dụng loại ngoại tệ mạnh, tự chuyển đổi toán nhà xuất nhà nhập khẩu, doanh nghiệp cung cấp dịch vụ doanh nghiệp hướng dịch vụ, chuyển vốn nội quốc gia toàn cầu, … Do vậy, thị trường hình thành nhằm ứng yêu cầu toán, đầu tư, chuyển đổi từ ngoại tệ sang ngoại tệ khác chủ thể nêu trên, người ta thường gọi thị trường ngoại hối hay thị trường hối đoái (The Foreign Exchange Market – FOREX) Một cách tổng quát, TTNH định nghóa đâu diễn việc mua bán đồng tiền khác 1.1.2 Đặc điểm, chức TTNH a) Đặc điểm: - TTNH không thiết phải tập trung vị trí địa lý hữu hình định, mà nơi đâu diễn hoạt động mua bán đồng tiền khác - Đây thị trường toàn cầu, lẽ thời lượng giao dịch 24giờ/24 (trừ ngày nghỉ) khắp nơi diễn việc mua bán, chuyển đổi đồng tiền khác - Trung tâm TTNH thị trường liên ngân hàng (Interbank) Doanh số giao dịch Interbank chiếm tới 85% tổng doanh số GDNH toàn cầu - Các nhóm thành viên tham gia thị trường trì quan hệ với liên tục thông qua điện thoại, mạng vi tính, telex fax - Do thị trường có tính toàn cầu hoạt động hiệu quả, tỷ giá yết thị trường khác thống với (có độ chênh lệch không đáng kể) - Đồng tiền sử dụng nhiều giao dịch USD, chiếm 41,5% tổng số đồng tiền tham gia (điều có nghóa có tới 83% giao dịch FOREX có mặt USD) - Đây thị trường nhạy cảm với kiện trị, kinh tế, xã hội, tâm lý… với sách tiền tệ nước phát triển - Những TTNH quan trọng ngày bao gồm : London, New York, Tokyo, Singapore Frankfurt b) Chức TTNH - Chức TTNH kết phát triển tự nhiên chức NHTM, nhằm dịch vụ cho khách hàng thực giao dịch thương mại quốc tế - Giúp luân chuyển khoản đầu tư quốc tế, tín dụng quốc tế, giao dịch tài quốc tế khác giao lưu quốc gia - Thông qua hoạt động TTNH, mà giá trị đối ngoại tiền tệ xác định cách khách quan theo quy luật cung cầu thị trường - TTNH cung cấp công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho khoản thu xuất khẩu, khoản toán nhập khẩu, khoản đầu tư ngoại tệ khoản vay ngoại tệ thông qua hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi ,quyền chọn, tương lai - TTNH nơi để NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo chiều hướng có lợi cho kinh tế Trang 1.1.3 Phân loại thị trường ngoại hối : * Căn vào tính chất giao dịch TTNH cách tổ chức thị trường, người ta chia TTNH thành : Thị trường ngoại tệ tiền mặt – Note Maket TTNH giao – Spot Market TTNH kỳ hạn – The Forward Exchange Market Thị trường tiền tệ tương lai – The Currency Future Market Thị trường hoán đổi tiền tệ - The Currency Swaps Market Thị trường quyền chọn tiền tệ – The Currency Options Market 1.2 CÁC NHÂN TỐ CHỦ YẾU TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI : 1.2.1 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ PHƯƠNG PHÁP YẾT GIÁ : • Tỷ giá hối đoái : Hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng Thương mại, đầu tư quan hệ tài quốc tế,… đòi hỏi quốc gia phải toán với nhau, dẫn đến việc trao đổi đồng tiền khác nhau, đồng tiền đổi lấy đồng tiền kia, hai đồng tiền trao đổi với theo tỷ lệ định, tỷ lệ gọi tỷ giá hay giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác Vậy tỷ giá giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác Ví dụ : USD = 1,8125 DEM Tỷ giá định nghóa theo cách nhìn từ thực tế sau : Tỷ giá số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ Ví du ï: Tỷ giá USD(1 ĐVNgT) Việt Nam định nghóa số đơn vị VND (ĐVNT) USD • Phương pháp yết giá : Đồng tiền yết giá đồng tiền mà giá trị biểu thông qua đồng tiền khác đối ứng với nó, thông thường cố định đơn vị Và đồng tiền định giá đồng tiền dùng để biểu giá trị đồng tiền yết giá Số đơn vị tiền tệ đồng tiền định giá thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Ví dụ : 1USD (đồng tiền yết giá) = 0,7004 bảng Anh (đồng tiền định giá) TGHĐ biểu hai cách, tùy tập quán giao dịch hối đoái nước : a) Phương pháp yết tỷ giá trực tiếp (Direct Quotation hay Price Quotation) Giá hàng hóa (gồm hàng hóa đặc biệt ngoại tệ ) bộc lộ trực tiếp tiền Xét theo giác độ quốc gia : - Ngoại tệ với vai trò hàng hóa, đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định(thường 1, 100, 1000,…) - Nội tệ với vai trò tiền tệ, đóng vai trò đồng tiền định giá, có số đơn vị thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối - Ký hiệu : E(X/Y)= a ⇔ 1Y = aX Minhhoïa: (VND/USD)=15000⇔1USD=15000VND E(Y/X)= b ⇔ 1X = bY Với E : tỷ giá đồng tiền X Y b) Phương pháp yết tỷ giá gián tiếp (Indirect Quotation hay Volume Quotation) Xét giác độ quốc gia, phương pháp : - Nội tệ đóng vai trò đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định thường Trang Ngoại tệ đóng vai trò đồng tiền định giá, có số đơn vị cố định thường thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Nhưng thực tế, việc yết tỷ giá loại ngoại tệ TTNH thường sử dụng đồng USD làm đồng tiền yết giá, ngoại tệ khác đóng vai trò đồng tiền định giá Tuy nhiên, số ngoại tệ mạnh :bảng Anh(GBP), đôla Úc (AUD), đồng bảng Ireland(IEP), đôla New Zealand(NZD), đồng Euro(EUR) đồng USD đóng vai trò đồng tiền định giá - Trong thời gian qua, việc niêm yết tỷ giá áp dụng nước ta phương pháp yết giá trực tiếp, nghóa ngoại tệ đóng vai trò đồng tiền yết giá, đồng Việt nam đóng vai trò đồng tiền định giá, ta quy ước với nói tỉ giá hối đoái tăng tức ngoại tệ lên giá đồng tệ giảm giá Từ cách yết giá trực tiếp chuyển sang cách yết giá gián tiếp (và ngược lại) đơn giản cách làm nghịch đảo Thông thường ngân hàng không tính tiền hoa hồng thương vụ giao dịch tiền tệ lại thu lợi giá mua giá bán Việc yết giá thường cặp Giá giá mua, hay giá cược (bid); giá thứ hai giá bán, hay giá chào (ask) Trên thực tế, ngân hàng hay đại lý, việc yết giá thường chào không đầy đủ: họ chào chữ số sau phần thập phân Mức chênh lệch tỷ giá : (Spread) Chênh lệch tỷ giá mua vào (giá đặt) giá bán (giá chào) gọi spread Để có thu nhập từ hoạt động mua bán ngoại hối, ngân hàng yết tỷ giá cho tỷ giá mua vào thấp tỷ giá bán • Ví dụ : S(DEM/AUD) = (16410 – 16415) Có thể tính Spead theo cách : + Tính theo điểm tỷ giá (số tuyệt đối) Spread = tỷ giá bán – trừ tỷ giá mua vào + Tính theo tỷ lệ % (số tương đối) Spread = tỷgiábán − tỷgiámua x100% tỷgiámua Mức chênh lệch phần trăm thông thường nhỏ đồng tiền giao dịch mua bán rộng rãi, với số lượng lớn (0,1-0,5%) Một điểm cần ghi nhớ giá niêm yết báo tài thường dành cho giao dịch liên ngân hàng (1 lần giao dịch thường vượt triệu USD – mức giao dịch chuẩn triệu USD cho lần giao dịch thị trường này) 1.2.2 HÀNG HÓA CỦA TTNH Hàng hoá mua – bán trao đổi TT NH ngoại hối Và theo thông tư số 01/1998/TT-NHNN7 NHNN việc hướng dẫn thi hành Nghị định số 63/1998/NĐ-CP, ngày 17/08/1998 Chính phủ ban hành, hiểu ngoại hối bao gồm : - Các đồng tiền hợp pháp nước lưu hành hình thức tiền giấy, tiền kim loại; - Các công cụ toán tiền nước như: séc, thẻ toán, hối phiếu, chứng tiền gửi ngân hàng, chứng tiền gửi bưu điện, công cụ toán khác; - Các loại giấy tờ có giá tiền nước : trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu loại giấy tờ có giá khác; Trang - Các đồng tiền chung khác dùng toán quốc tế khu vực; - Đồng tiền lưu hành nước Cộng hòa xã hội chủ nghóa Việt Nam (đồng Việt Nam) trường hợp chuyển vào chuyển khỏi lãnh thổ Việt Nam sử dụng làm công cụ toán quốc tế; - Vàng tiêu chuẩn quốc tế So với hàng hoá khác, ngoại hối cần phải mua, bán nơi quy định theo phương thức giao dịch tuân thủ theo quy định quản lý ngoại hối NHNN theo kỳ cụ thể 1.2.3 NHỮNG THÀNH VIÊN THAM GIA THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI a) Căn vào hình thái tổ chức tham gia TTNH, ta có: i) Nhóm khách hàng mua bán lẻ (Retail Clients) bao gồm công ty nội địa, công ty đa quốc gia, nhà đầu tư quốc tế tất có nhu cầu mua – bán ngoại hối nhằm phục vụ cho mục đích hoạt động cho ii) Các NHTM (Commercial Banks) họ tiến hành giao dịch ngoại hối nhằm cung cấp dịch vụ cho khách hàng ( chủ yếu mua hộ bán hộ cho nhóm khách hàng mua bán lẻ) NHTM kinh doanh cho mình, nghóa mua bán ngoại hối nhằm kiếm lãi tỷ giá thay đổi iii) Những nhà môi giới ngoại hối (Foreign Exchange Brokers) iv) Các NHTW (Central Banks) can thiệp ngoại hối lãi suất thường xuyên cách mua vào hay bán nội tệ TTNH nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá theo hướng mà NHTW cho có lợi Sơ đồ 1.1 : Biểu diễn mối quan hệ thành viên tham gia TTNH sau : NHTW Đặt lệnh Đặt lệnh Công ty Đặt lệnh NHTM Đấu giá mở Đặt lệnh NHTM Công ty hai chiều Đặt lệnh Giá tay Đặt lệnh Giá tay Môi giới b) Căn vào chức hoạt động thị trường ngoại hối, ta có : i) Những nhà tạo giá sơ cấp (Primary Price Makers ) gọi nhà kinh doanh chuyên nghiệp hay nhà tạo thị trường gọi nhà bán buôn; tỷ giá giao dịch thị trường sơ cấp gọi tỷ giá bán buôn Nhà tạo giá thị trường sơ cấp bao gồm: Các ngân hàng , nhà kinh doanh đầu tư lớn, số công ty lớn ii) Những nhà tạo giá thứ cấp (Secondary Price Makers) gọi nhà bán lẻ, tỷ giá giao dịch thị trường thứ cấp gọi tỷ giá bán lẻ thị trường ngoại hối thứ cấp gọi TTNH bán lẻ Một NHTM đồng thời nhà tạo giá thị trường sơ cấp tạo giá thị trường thứ cấp iii) Những nhà chấp nhận giá (Price Takers ) nhóm thành viên thứ ba tham gia TTNH nhà chấp nhận giá – họ chấp nhận giá thành viên tạo giá thị trường thứ cấp Trang iv) Những nhà cung cấp dịch vụ tư vấn (Advisory Services) : nhà tạo thị trường giao dịch với phương pháp: họ tiến hành giao dịch trực tiếp với qua điện thoại, telex, qua hệ thống nối mạng điện tử; họ giao dịch thông qua nhà môi giới ngoại hối v) Những nhà đầu (Speculators) 1.3 CÁC GIAO DỊCH KINH DOANH NGOẠI HỐI VÀ ỨNG DỤNG CỦA NÓ 1.3.1 GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY (SPOT TRANSACTION) Giao dịch ngoại hối giao giao dịch việc thực mua – bán số lượng tiền tệ hai bên theo tỷ giá giao thời điểm giao dịch kết thúc toán vòng ngày làm việc kể từ ngày cam kết mua bán a) Tỷ giá giao Tỷ giá giao tỷ giá thỏa thuận ngày hôm nay, việc thực toán xảy vào ngày làm việc thứ hai sau ngày ký kết hợp đồng Tỷ giá giao hoàn toàn quan hệ cung cầu định, nghóa can thiệp NHTW (trong chế tỷ giá hối đoái thả có quản lý) để giữ vững tỷ giá đồng tiền nước so với đồng ngoại tệ phải thực cách tác động trực tiếp đến cung cầu ngoại tệ có liên quan Tỷ giá giao dịch ngân hàng hình thành TTTTLNH gọi tỷ giá bán buôn Tỷ giá ngân hàng áp dụng cho khách hàng gọi tỷ giá bán lẻ Chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán (Spread) tỷ giá bán lẻ phụ thuộc vào số lượng giao dịch, nên rộng Spread tỷ giá bán buôn, nghóa ngân hàng mua khách hàng rẻ bán đắt so với giao dịch TTTTLNH b) TTNH giao thị trường phi tổ chức (không giao dịch sở giao dịch) bao gồm NHTM lớn môi giới ngoại hối, họ liên hệ với qua điện thoại, telex, vi tính hệ thống SWIFT (Society for Worldwide Interbank Finance Telecommunications) Các ngân hàng môi giới có mối liên hệ khắng khích, hoạt động họ số trung tâm tài lớn 24 giờ/ngày Thật vậy, trung tâm giao dịch New York, London, Tokyo Toronto, … Các ngân hàng lớn trì 24 hoạt động liên lạc nhằm nắm diễn biến TTNH toàn cầu suốt thời gian mà trung tâm khác hoạt động bình thường Do tốc độ thông tin ngày nhanh, kiện quan trọng diễn giới có ảnh hưởng trực tiếp đến TTNH toàn cầu cho dù nhà kinh doanh xa Điều làm cho hoạt động TTNH trở nên hiệu quả, giống toàn nhà kinh doanh hoạt động mái nhà chung Tính hiệu thị trường giao thể chổ : - Chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán hẹp, thường < 0,1% (trong Spread giao dịch ngoại tệ tiền mặt 5% đến 6%) - Do tốc độ truyền tin nhanh chóng, thay đổi thị trường ảnh hưởng tức thời lên tỷ giá, hay khác TGHĐ thị trường biến động để phản ánh điều kiện thay đổi thị trường - Đây thị trường có tính khoản cao Tại thời điểm nhu cầu đáp ứng đầy đủ Trang 1.3.2 GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN (FORWARD TRANSACTIONS) Giao dịch ngoại hối kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua bán với số lượng ngoại tệ theo tỷ giá xác định việc toán thực vào ngày xác định tương lai Căn vào trước ngày giá trị giao ngay, ta định nghóa “những giao dịch ngoại hối có giá trị xa ngày giá trị giao gọi giao dịch ngoại hối kỳ hạn” a) Tỷ giá kỳ hạn : tỷ giá thỏa thuận từ ngày hôm để làm sở cho việc trao đổi tiền tệ ngày xác định xa ngày giá trị giao Nếu gọi S: tỷ giá giao F : tỷ giá kỳ hạn P : điểm kỳ hạn, ta có: F = S +P (a) hay P = F –S (b) Như vậy, tỷ giá kỳ hạn bao gồm hai thành phần : tỷ giá giao điểm kỳ hạn Do vậy, điểm kỳ hạn chênh lệch tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao Từ ta nói hợp đồng kỳ hạn xem công cụ để mua để bán số lượng ngoại tệ định, với tỷ giá định, thời điểm xác định tương lai b) Phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn: Ta ký hiệu : PV = giá trị (Present Value) FV = giá trị kỳ hạn (Forward Value) PVT = giá trị đồng tiền định giá (Present Value of Terms Currency) PVC = giá trị đồng tiền yết giá (Present Value of Commodity Currency) PVT = giá trị đồng tiền định giá (Present Value of Terms Currency) FVC = giá trị kỳ hạn đồng tiền yết giá (Forward Value of Commodity Curency) R = mức lãi suất ; RT = mức lãi suất đồng tiền định giá RC = mức lãi suất đồng tiền yết giá t = thời hạn tính theo ngày dpy = sở tính lãi suất (days per year) – số ngày năm dpyT = sở lãi suất đồng tiền định giá dpyC = sở tính lãi suất đồng tiền yết giá Giả sử tỷ lệ trao đổi giao đồng tiền định giá đồng tiền yết giá PVC = PVT Ta định nghóa: Tỷ giá giao tỷ số giá trị đồng tiền định giá chia cho giá trị đồng tiền yết giá Và, tỷ giá kỳ hạn tỷ số giá trị kỳ hạn định giá chia cho giá trị kỳ hạn đồng tiền yết giá Theo ta có công thức : S= PVT (1) PVC ) F= FVT (2) đó: FV= PV ( + R.t/dpy) FVC ) Trang t ) dpy t F=S t (1+ R C x ) dpy c (1 + R T x Neân : (3) (3) công thức tổng quát xác định tỷ giá kỳ hạn b1) Tính tỷ giá kỳ hạn mua vào FB (Forward Bid Rate) Từ (3) ta có : FB = SB + SB * B B ( RTB − Rco ) x B (1 + Rco x t dpy (3.1) t ) dpy (3.1) công thức tính tỷ giá Bid giao ngay, : FB: tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng mua kỳ hạn đồng tiền yết giá RTB: lãi suất Bid đồng tiền định giá Rco : lãi suất offer đồng tiền yết giá SB : tỷ giá Bid giao B B *Các bước tiến hành : Ngân hàng mua đồng tiền yết giá kỳ hạn làm phát sinh trạng thái ngoại hối trường đồng tiền yết giá đoản đồng tiền định giá Nhà quản trị ngân hàng phải làm triệt tiêu trạng thái ngoại hối để phòng ngừa rủi ro tỷ giá cách mua ngày ký hợp đồng kỳ hạn bàn giao đồng tiền yết nhận đồng tiền định giá theo tỷ giá thị trường Việc sử dụng thị trường ngoại hối giao làm triệt tiêu trạng thái ngoại hối ròng, song lại làm phát sinh trạng thái luồng tiền ròng đồng tiền định giá Điều nghóa ngân hàng phải đối mặt với rủi ro lãi suất Để tránh rủi ro lãi suất, ngân hàng phải làm cho trạng thái luồng tiền cân thông qua giao dịch thị trường tiền tệ là: i) ii) iii) iv) v) vi) vii) Đi vay đồng tiền yết giá Bán đồng tiền yết giá – giao Cho vay đồng tiền định giá Ký mua đồng tiền yết giá – kỳ hạn Sau nhận giá lãi đồng tiền định giá Thanh toán hợp đồng kỳ hạn Trả gốc lãi đồng tiền yết giá b2) Tính tỷ giá kỳ hạn bán F0 (Forward Offer Rate) Cũng từ (3) ta có: F0 = S0 + S (R TO - R CB )x t dpy t ) (1 + R CB x dpy (3.2) Trong : F0 : tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng báo kỳ hạn đồng tiền yết gía S0 : tỷ giá Offer giao Trang doanh nghiệp quốc doanh có thói quen cần mua, bán ngoại tệ họ tới gặp ngân hàng xem tỷ giá lúc thương lượng mua bán Sự biến động tỷ giá thị trường không doanh nghiệp quan tâm họ lệ thuộc hoàn toàn vào mức tỷ Nhà nước công bố Mặt khác, doanh nghiệp chưa chủ động thời gian mà có nhu cầu mua bán ngoại tệ thật sự, nên thường phó mặc cho thị trường Điều đồng nghóa với việc doanh nghiệp không tránh khỏi rủi ro tỷ giá, hoàn toàn để thị trường định Một phần ngân hàng không cập nhật thông tin cho khách hàng đẩy đủ kịp thời Các buổi hội thảo ngân hàng doanh nghiệp giải vấn đề trên, tạo điều kiện thuận lợi để hai bên phối hợp tốt lónh vực ngoại hối Tuy nhiên, doanh nghiệp tự nắm bắt đầy đủ tình hình, xu biến động tỷ giá tất ngoại tệ thị trường tiền tệ hạn chế khách quan chủ quan doanh nghiệp phương tiện, thông tin lúc doanh nghiệp cần hỗ trợ hình thức tư vấn,… Thông qua hoạt động thị trường ngoại hối quốc tế, NHTM thực nâng cao khả chuển đổi đồng tiền sang nhiều loại tiền tệ nước khác phục vụ cho nhu cầu nước, trước mắt đồng tiền có khả chuyển đổi cao : JPY, EUR, CHF, AUS, SGD, GBP, … nhằm giúp doanh nghiệp mua bán với khách hàng yên tâm chấp nhận toán cho họbằng đồng tiền nước thay đồng USD trước, dùng lợi để thương lượng giành quyền lợi khác * Hiệu mang lại Ngoài hiệu vô hình - lợi cạnh tranh, mở rộng trì thị phần trình bày, giải pháp nhằm mộ mục đích tăng lợi nhuận thông qua việc giao dịch nghiệp vụ hay loại ngoại tệ khác USD Như biết, hầu hết giao dịch thị trường thực thông qua đồng USD Mà tỷ giá đồng USD kiểm soát điều tiết NHNN, không vận động theo quy luật cung cầu Trong đó, NHNN lại không thực đầu đủ vai trò người điều tiết cuối : thị trường khan động thái can thiệp Ngược lại, loại ngoại tệ khác có biên độ giao dịch không bị hạn chế NHNN tỷ giá biến động hàng ngày nên ta tận dụng để giúp doanh nghiệp chốt tỷ giá có lợi dựa xu hướng lâu dài biến động tỷ giá ngoại tệ đó, giúp ngân hàng thu lợi nhuận nhiều thông qua biến động tỷ giá ngắn hạn (trong ngày) 3.1.1.3 Giải pháp mở rộng hoạt động kinh doanh ngoại tệ thị trường quốc tế Thị trường ngoại hối quốc tế nơi lý tưởng để ngân hàng đầu tư kiếm lời biến động tỷ giá, bên cạnh việc đầu tư máy móc, trang thiết bị chuyên dùng cho hoạt động này, cần đầu tư mức nhân lực phục vụ cho trình nghiên cứu thị trường, thu thập thông tin, phân tích thông tin thị trường cách có hệ thống, có khoa học Một số đặc điểm thị trường ngoại hối quốc tế : ‰ Có biến động tỷ giá đồng tiền mạnh ‰ Doanh số giao dịch không hạn chế ‰ Các loại hình nghiệp vụ đối tác phong phú, đa dạng,… Từ đó, nói thị trường có tiềm lớn, giới hạn khối lượng giao dịch đa dạng phương thức giao dịch Tuy nhiên, việc tham gia vào thị trường phụ thuộc vào chế, vào quy định Nhà nước mà phụ thuộc nhiều vào lực ngân hàng muốn vậy, họ phải phấn đấu không ngừng nhằm nâng cao uy tín thị trường tài quốc tế Nhưng cũngcần đặc biệt lưu ý thị trường ngoại hối quốc tế khả sinh lời tỷ lệ thuận với mức độ rủi ro Mức sinh lời lớn, ngược lại rủi ro không nhỏ, nên tham gia thị trường đòi hỏi NHTM phải thận trọng cần phải ban hành quy chế rõ ràng, cụ thể để nhằm phòng ngừa, hạn chế rủi ro ngoại hối Trang 46 3.1.2 GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU RỦI RO HỐI ĐOÁI Bám sát mục tiêu mà Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX đề “thực sách tỷ giá linh hoạt theo cung cầu ngoại tệ, bước thực tự hóa tỷ giá hối đoái có quản lý vó mô Nhà nước, … sử dụng linh hoạt, có hiệu công cụ sách tiền tệ tỷ giá, lãi suất,… theo nguyên tắc thị trường Nâng dần tiến tới thực đầy đủ tính chuyển đổi đồng tiền Việt nam”, … làm tảng đề xuất giải pháp sách sau : 3.1.2.1 Chính sách quản lý ngoại hối Trong thời gian qua kinh tế nước ta phát triển mạnh, hội nhập với nước khu vực giới, trở thành thành viên thức Hiệp hội nước Đông Nam Châu Á (ASEAN) bước gia nhập hiệp hội APEC, WTO, AFTA ký hiệp định kinh tế song phương với số nước, yêu cầu kinh tế mở cửa đòi hỏi cần có cải tổ sách kinh tế, sách quản lý ngoại hối để thúc đẩy kinh tế hòa nhập với nước Mặt khác, Việt nam thàn viên Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), chương trình điều chỉnh cấu mở rộng, phủ Việt nam cam kết với Quỹ điều chỉnh số sách kinh tế thuế chuyển lợi nhuận nước nhà đầu tư nước vào Việt nam, cấp giấy phép xuất nhập khẩu,… có việc điều chỉnh bổ sung Quy chế quản lý ngoại hối nhằm bước thực tự hóa giao dịch ngoại hối trước tiên thực tự hóa giao dịch vãng lai để Việt nam sớm Quỹ thừa nhận nước chấp thuận điều lệ Quỹ, có Việt nam tranh thủ tất khoản vay chương trình điều chỉnh cấu kinh tế Trong lónh vực quản lý ngoại hối ban hành điều lệ quản lý ngoại hối nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghóa Việt Nam với 50 văn pháp quy khác dạng Nghị định, Quyết định, Chỉ thị, Thông tư Chính phủ NHNN Các văn pháp quy quản lý ngoại hối góp phần thực thi sách ngoại hối, sách tiền tệ Nhà nước thời gian vừa qua Tuy nhiên, tình hình phát triển kinh tế nay, hệ thống văn quản lý ngoại hối nói chưa hệ thống hóa cách đầy đủ, nhiều nội dung mang tính chất xử lý tình thế, không phù hợp, chưa bổ sung sửa đổi kịp thời, nhiều văn chồng chéo Nội dung hướng dẫn chưa cụ thể, rõ ràng, dẫn đến khó vận dụng, khó thực , văn thường ban hành chậm so với yêu cầu thực tế phát sinh nên nhiều nơi, nhiều chỗ, nhiều việc sở để xử lý kịp thời, gây tình trạng ách tắc, cản trở hoạt động kinh tế Do chủ trương thời gian qua cần thu hút ngoại tệ chuyển vào Việt Nam ta đưa sách cho sử dụng ngoại tệ rộng rãi phù hợp với thời kỳ kinh tế Việt Nam thiếu vốn ngoại tệ, ví dụ quy định cho phép tất tô chức cá nhân có ngoại tệ từ nguồn mở tài khoản gửi tiền vào Ngân hàng, sử dụng ngoại tệ gần sử dụng đồng Việt Nam Điều dẫn đến tình trạng đất nước có đồng tiền son song lưu hành (USD VNĐ), điều gấy bất lợi việc thực thi sách tiền tệ quốc gia việc điều hành sách tỷ giá thị trường bảo vệ độc lập chủ quyền đồng tiền Việt Nam Do đặc điểm ngoại hối giao dịch ngoại hối phạm trù quan trọng kinh tế, có liên quan đến tổ chức cá nhân kinh tế hầu giới ban hành Luật quản lý ngoại hối Thái Lan ban hành năm 1942, Nhật Bản ban hành năm 1949, Malaysia ban hành năm 1953, Hàn Quốc ban hành năm 1991, Chế độ Cộng Hòa miền Nam Việt Nam trước ban hành năm 1953, riêng Trung Quốc Hội đồng Nhà nước ban hành Trang 47 quy chế quản lý ngoại hối năm 1980, năm 1996 ban hành quy chế … Trong trình thực luật quản lý ngoại hối nước có sửa đổi bổ sung để phù hợp với tình hình thực tế Đối với Việt Nam nước có kinh tế kế hoạch hóa chuyển sang kinh tế thị trường có định hướng XHCN, thân kinh tế có vận động biến chuyển liên tục phủ Việt Nam bước đầu ban hành văn pháp luật cao quản lý ngoại hối có tính ổn định lâu dài (như pháp lệnh luật) Những quy định quản lý điều hành phải nhằm thực việc tập trung ngoại tệ sử dụng ngoại tệ vào mục đích phục vụ định hướng phát triển kinh tế, bước thiết lập tiền đề cần thiết để sớm tiến tới thực mục tiêu lãnh thổ Việt Nam lưu hành đồng Việt Nam, đồng Việt Nam thành đồng tiền có khả chuyển đổi, trước hết giao dịch vãng lai Theo thông lệ quốc tế , toán vãng lai bao gồm khoản toán đến hạn có liên quan đến giao dịch hàng hóa, dịch vụ, chuyển giao chiều khoản chuyển tiền khác trả lãi khoản vay thu nhập ròng từ đầu tư trực tiếp, lãi tiền gửi Điều thể rõ việc quy định chế độ mở sử dụng tài khoản ngoại tệ, quy định việc mua, ban, toán, chuyển nhượng ngoại tệ, quản lý khoản vay, trả nợ nước ngoài, đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư vào giấy tờ có giá thông qua giao dịch vãng lai giao dịch vốn tổ chức, cá nhân người cư trú người không cư trú Tuỳ theo diễn biến cung cầu ngoại tệ thị trường thực sách tiền tệ quốc gia, Thủ tướng Chính phủ quy định tỷ lệ ngoại tệ giữ lại tỷ lệ ngoại tệ phải bán cho Ngân hàng định từ nguồn thu vãng lai tổ chức nêu Lý để đưa quy định : Theo quy định quản lý ngoại hối số nước nước có dự trữ ngoại hối Nhà nước chưa lớn đưa quy định bắt tổ chức nước có nguồn thu ngoại tệ từ giao dịch vãng lai phải bán cho Ngân hàng định : Đối với Trung Quốc, nước có dự trữ ngoại hối Nhà nước vào khoảng trên152,8 tỷ USD, cán cân thương mại bội thu đưa quy định bắt tổ chức tong nước phải bán toàn ngoại tệ thu từ giao dịch vãng lai cho Ngân hàng định sau tiền chuyển vào tài khoản, Cộng hòa liên bang Nga phải bán 50% Malaysia : doanh nghiệp có nguồn thu từ xuất tháng, vượt qua 10 triệu USD, giữ tài khoản triệu USD, doanh nghiệp có nguồn thu xuất tháng từ đến 10 triệu USD giữ tài khoản triệu USD; doanh nghiệp có nguồn thu xuất tháng triệu USD giữ lại triệu USD, số ngoại tệ vượt mức quy định phải bán cho Ngân hàng định Thái Lan yêu cầu tổ chức không phép để tổng số dư tất tài khoản ngoại tệ qua đêm triệu USD, cá nhân không vượt 500.000USD Đối với Việt Nam, hạn chế nao việc mua ngoại tệ tổ chức (trừ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước không Nhà nước Việt Nam đảm bảo cho cân đối ngoại tệ) Ngân hàng định với quy định kết hối 50% lượng ngoại tệ thu từ giao dịch vãng lai bắt buộc tổ chức phải bán cho Ngân hàng định vòng ngày chưa có nhu cầu sử dụng Việc mua ngoại tệ tổ chức dựa quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường bên thỏa thuận, tỷ giá xác định biên độ Ngân hàng Nhà nước quy định Trang 48 Để đảm bảo thực lời cam kết Chính phủ Việt Nam quỹ tiền tệâ Quốc tế đồng thời xóa bỏ thủ tục hành thực bình đẳng doanh nghiệp nước doanh nghiệp có vốn đầu tư nước nhằm thu hút vốn đầu tư nước vào Việt Nam, sửa đổi luật đầu tư nước vấn đề cân đối ngoại tệ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước theo tinh thần không đưa hạn chế tron việc cân đối ngoại tệ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước (đối xử với họ doanh nghiệp Việt Nam) Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước phải hạn chế việc sử dụng công cụ hành mang tính áp đặt tron việc thực sách ngoại hối quốc gia, bước chuyển sang chế thị trường, tiến tới việc thành lập TTNTLNH hoàn chỉnh Việt Nam Hiện giao dịch mua bán ngoại tệ thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng, chiếm tỷ trọng không đáng kể, hầu hết Ngân hàng thương mại hoạt động theo cung cách tự cân đối ngoại tệ Điều dẫn đến kết thiếu điều tiết nơi thừa nơi thiếu ngoại tệ, làm cho tình hình ngoại tệ trở nên căng thẳng, bước hoàn chỉnh hoạt động thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng cho Ngân hàng thương mại tích cực tham gia vào hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng, NHNN phải có sách khuyến khích – động viên – khen thưởng thích đáng, tạo niềm tin nơi Ngân hàng thương mại vào thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng NHNN phải người thực giao dịch cuối ngày thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng Công tác tra, kiểm tra vi phạm quản lý ngoại hối NHNN phải tiến hành định kỳ thøng xuyên tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngoại hối Trong trường hợp phát vi phạm, tùy theo mức độ mà có biện pháp xử lý tữ nhẹ đến nặng (từ cảnh cáo đến rút giấy phép hoạt động) Cần tập trung kiểm tra vào số vi phạm chủ yếu : vượt thái ngoại hối, tỷ giá, mại hối Xuất phát từ việc đầu khả phá giá đồng Việt Nam, chênh lệch lãi suất VNĐ nước ngoại tệ nước ngoài(chủ yếu USD) số Ngân hàng có chủ trương găm giữ, đầu ngoại tệ, chí vượt trạng thái ngoại hối NHNN qui định gây sức ép quan hệ cung-cầu ngoại tệ gây xáo trộn thị trường ngoại tệ Mặt khác tạo tâm lý tích trữ găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp, dân cư chuyển dịch từ trạng thái tiết kiệm VNĐ sang tiết kiệm USD Một số Ngân hàng gặp trường hợp cân đối cầu ngoại tệ, để đáp ứng nhu cầu toán nước đến hạn họ chủ trương nâng giá giao dịch ngoại tệ vượt trần qui định Ngân hàng Nhà nước họ vai trò trung gian giao dịch người mua người bán người thực giao dịch, tạo nên môi trường cạnh tranh không lành mạnh Qua trình tìm hiểu thực tế cho thấy có số doanh nghiệp hoạt động lónh vực xuất mở nhiều tài khoản ngoại tệ Ngân hàng khác nhau, toán hàng xuất hàng nhập không Ngân hàng, thông thường hàng xuất giao dịch với Ngân hàng mua ngoại tệ với giá vượt trần qui định NHNN, hàng nhập toán Ngân hàng mạnh ngoại tệ Vì thực sách thu hút khác hàng mà số NHTM bỏ qua làm ngơ trước tượng Hoạt động mua bán thị trường liên Ngân hàng đóng băng, tình hình ngoại tệ thẳng lại trầm trọng hơn, hoạt động toán nhập gặp khó khăn, ảnh hưởng đến sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nhà đầu tư nước dè dặt bỏ vốn đầu tư vào Việt Nam Và cuối hoạt động mại hối làm cho tình hình buôn lậu phát triển mạnh, tiếp tay cho hành vi rửa tiền tổ chức, cá nhân nước Trang 49 Các vi phạm ảnh hưởng xấu đến tình hình kinh tế xã hội, đề nghị NHNN quan chức liên quan phối hợp xử lý vi phạm triệt để Tạo nên môi trường thông tháng, hấp dẫn nhà đầu tư nước, đặc biệt lành mạnh hóa, hóa hóa đơn kinh doanh NHTM Góp phần đưa đồng tiền Việt Nam hội nhập với giới, tự chuyển đổi TTNTLNH khu vực toàn cầu, chuẩn bị cho lộ trình gia nhập hiệp hội APEC, WTO, AFTA ký hiệp định kinh tế song phương với số nước, yêu cầu kinh tế mở cửa đòi hỏi cần có cải tổ sách kinh tế, sách quản lý ngoại hối để thúc đẩy kinh tế hội nhập với nước 3.1.2.2 Từng bước kiện toàn sách điều hành tỷ giá : Phải thừa nhận trình thực việc điều hành tỷ giá ngoại tệ NHNN có chuyển biến tích cực thời gian qua, tạo điều kiện tốt cho TCTD hoạt động lónh vực ngoại hối, bước hoàn thiện sách điều hành tỷ giá theo chế thị trường : thả có quản lý Nhà nước Nhà nước can thiệp thấy cần thiết biến động tỷ giá gây tổn hại tình hình kinh tế quốc gia, phát huy tác dụng công cụ tỷ giá việc khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Từng bước tiến tới tự hóa lãi suất, điều hành lãi suất theo lãi suất lãi suất tái cấp vốn Phải xem xét điều chỉnh lãi suất cho phù hợp với tình hình lạm phát, phù hợp với số giá thị trường, bước xóa bỏ việc NHNN qui định trực tiếp mệnh lệnh hành lãi suất trừ khoản cho vay theo sách Nhà nước NHNN gián tiếp tác động đến lãi suất thông qua công cụ nghiệp vụ thị trường mổ để tạo điều kiện cho NHTM giảm chi phí Mọi biến động lãi suất có tác động đến tỷ giá, lãi suất tỷ giá có mối quan hệ nghịch biến Một tiến tới tự hóa lãi suất, quan hệ vay cho vay dựa sở mức cung cầu thị trường tiền tệ khu vực, quốc gia làm sở để tính toán, xây dựng tỷ giá đồng tiền giao dịch trao đổi mua bán thị trường ngoại hối quốc tế Ngoài ra, việc xây dựng hoàn thiện công tác thống kê tiêu kinh tế vó mô quan trọng việc điều hành tỷ giá : tiêu số hàng tiêu dùng (lạm phát hay thiểu phát), tiêu lao động (giải công ăn việc làm, thất nghiệp), tốc độ tăng trưởng kinh tế, xuất khẩu, nhập khẩu, thâm hụt hay thặng dư cán cân vãng lai, cân đối ngoại tệ, chi tiêu ngân sách, tiêu sách kinh tế vó mô quan trọng khác Việc cập nhật kịp thời xác có tầm quan trọng lớn việc điều tiết kinh tế nước Trong kinh tế mở, vói xu toàn cầu hóa, hội nhập theo khu vực, điều kiện kiên phải tiến hành thu nhập, thông báo công khai phương tiện thông tin đại chúng, giúp phủ, nhà đầu tư nước, giúp hoàn thiện thị trường ngoại hối hoàn chỉnh Việt Nam ‰ Giải pháp tình trạng cân TGHĐ : Việc xây dựng tỷ giá ngoại hối, biến động tỷ giá thường ba yếu tố chủ yếu : lạm phát, lãi suất, cán cân vãng lai quốc gia Việc kiểm soát lạm phát, điều hành lãi suất hợp lý, khắc phục thâm hụt cán cân vãng lai ảnh hưởng tích cực đến việc xây dựng tỷ giá ngoại hối lành mạnh, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập Mặc dù tỷ giá hối đoái cân hàm số gồm biến số thực tỷ giá hối đoái thực lại thay đổi tương ứng với biến số thực lẫn biến số tiền tệ Sự tồn giá trị cân với giá trị cân Thực tế, xét ngắn hạn tỷ giá hối đoái thực thường khác biệt Trang 50 với mức cân tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, dạng thức sai lệch khác tỷ giá hối đoái thực khỏi mức cân kéo dài trở thành tình trạng cân tỷ giá hối đoái Tại thời điểm tỷ giá hối đoái thực phụ thuộc vào giá trị yếu tố chi phối chịu ảnh hưởng từ toàn sực ép kinh tế vó mô cung tiền tệ mức cầu thâm hụt tài Có hai dạng cân tỷ giá hối đoái : Mất cân tỷ giá hối đoái sách kinh tế vó mô : dạng cần tỷ giá hối đoái xảy có mâu thuẫn thiếu quán sách kinh tế vó mô, đặc biệt sách tiền tệ hệ thống tỷ giá hối đoái Sự thiếu nhat quán khiến chi tỷ giá hối đoái thực chệch khỏi giá trị cân Nếu sách tiền tệ mở rộng mức, không tương ứng với tỷ giá hối đoái danh nghóa cố định trì, mức giá hàng hóa nước tăng lên nhanh mức giá quốc tế Kết tỷ giá hối đoái thực giảm xuống đồng nghóa với giá đồng ngoại tệ tăng lên Tình trạng không làm tăng sức ép giá hàng hóa phi mậu dịch mà làm dự trữ ngo hối có nguy giảm xuống, gánh nặng nợ nước tăng lên mức cân dài hạn thị trường chợ đen có hội phát triển Mất cân mang tính chất cấu : dạng cân tỷ giá hối đoái xảy thay đổi yếu tố chi phối với tỷ giá hối đoái cân thực không chuyển hoá thành thay đổi tương ứng tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn Một ví dụ điển hình điều kiện thương mại quốc gia giảm sút, mức cân tỷ giá hối đoái thực thay đổi cần phải sử dụng giá cao hàng hóa mậu dịch nhằm trì vị cân tình trạng cân xảy Sự thay đổi để đạt mức cân tình trạng cân xảy Sự thay đổi thời biến số dẫn đến khoảng cách đáng kể tỷ giá hối đoái thực tế tỷ giá hối đoái cân Để khắc phục tình trạng này, người ta tuỳ trường hợp tăng hay giảm dự trữ ngoại hối, dụng nhữngkhoản hỗ trợ IMF … Những giải pháp tình trạng cân tỷ giá hối đoái : làm thếnào nhà hoạch định sách, điều hành tỷ giá đối phó với tình trạng cânbằng ty hối đoái? Với tình trạng cân sách kinh tế vó mô ty hối đoái Ngân hàng Trung ương, đó, chọn biện pháp chờ đợi đến kinh tế tự điều chỉnh, nghóa tỷ giá hối đoái thực đạt mức cân trở lại Tuy nhiên, phương pháp lại có nhiều hạn chế trừơng hợp quốc gia trì tỷ giá hối đoái danh nghóa cố định Ngay sách gây cân kiểm soát, tỷ giá hối đoái thực khác biệt với tỷ giá hối đoái cân Trong nhiều trường hợp, cân tỷ giá hối đoái thực có dạng đồng tiền bị định giá cao mức khả cạnh tranh quốc tế Nếu tỷ giá hối đoái danh nghóa cố định, việc quay trở lại với mức cân thực cách giảm mức giá nước hàng hóa phi mậu dịch Điều khó thực thời gian ngắn, mà tình trạng cân kéo dài với tác hại Những tác hại lại nhanh chóng gia tăng sách giá tiền lương không linh hoạt, kết tình trạng thất nghiệp tăng lên đồng thời với thu hẹp sản lượng đầu Việc cắt giảm chi tiêu phủ để điều chỉnh sách vó mô gây cân dễ gây tình trạng cung lớn giảm cân hàng hóa tài sản Đối với hàng hóa mậu dịch Sự thừa cung phản ánh khoản thâm hụt thương mại nhỏ giảm nợ nước Tuy nhiên, thị trường hàng hóa phi mậu dịch, cung thừa gây việc giảm giá hàng hóa Trang 51 tương ứng nhằm lấy lại vị cân Nếu mức giá không thay đổi, vị cân không lấy lại được, đồng thời nạn thất nghiệp gia tăng Việc khôi phục lại mức cân tỷ giá hối đoái đựơc thực thông qua sách giúp cho giá nước điều chỉnh mức cân Ở Việt Nam, tỷ giá hối đoái tơi vào tình trạng c6an bằng, thời kỳ khủng hoảng tài tiền tệ châu Á vừa qua Sự cân trầm trọng thêm biến động lớn từ bên thay đổi từ nội kinh tế Việt Nam Chủ trương điều hành tỷ giá hối đoái cách linh hoạt theo tình hình quốc tế nước với mục tiêu khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu, tăng dự trữ ngoại hối chủ trương đắn hợp lý Nhà nước tình hình thị trường tài quốc tế biến động phức tạp bất ổn Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, tiền tệ khu vực, từ năm 1997 trước sức ép phá giá tiền tệ nhiều nước khu vực, Việt Nam thận trọng nhiều lần điều chỉnh tỷ giá hối đoái Đồng Việt Nam so với ngoại tệ, nhiều hình thức, giá trị danh nghóa Đồng Việt Nam giảm 20% Phương thức xử lý linh hoạt khắc phục tình trạng cân tỷ giá hối đoái Đồng Việt Nam với đồng tiền khu vực giới vối tồn thời kỳ dài, đặc biệt điều kiện thị trường quốc tế nước thay đổi lớn Kết quả, giảm nhanh sốt tỷ giá, giảm sức ép lên dự trữ ngoại hối, không gây đột biến thị trường tiền tệ đảm bảo ổn định kinh tế trị – xã hội nói chung Rất nhiều nước khu vực Đông Á điều hành tỷ giá cách gắn đồng tiền học với đồng đô la Mỹ nhóm tiền tệ đồng USD thao túng Đồng USD lên giá năm 1995 so với đồng tiền nước công nghiệp chủ chốt, đặc biệt đồng Yên Nhật khiến cho đồng tiền nước Đông Á lên giá cách mức Điều làm cho xuất giảm xuống, thâm hụt cán cân vãng lai trở nên trầm trọng Một công cụ khác sách tiền tệ tác động trực tiếp đến sách quản lý ngoại hối điều hành tỷ giá tỷ lệ dự trữ bắt buộc : Trong năm qua, NHNN nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ, từ mức 5% lên 8% lên 12%và 15%, đồng thời giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nội tệ – đồng Việt nam từ 5% xuống 3% Điều tác động hỗ trợ lớn điều hành la tỷ giá thời gian qua, giúp cho lãi suất nội tệ diễn theo xu hướng có lợi lãi suất USD, hạn chế tượng đô la hóa tài sản Có hệ thống ngân hàng 3.1.2.3 Giải pháp giảm thiểu rủi ro kinh doanh ngoại tệ NHTM : a) Kinh doanh chuyển đổi ngoại tệ: Có hai nguyên nhân gây nên rủi ro ngoại hối : Thứ nhất, giao dịch đồng ngoại tệ nhằm phục vụ cho khách hàng cho thân ngân hàng Thứ hai, ngân hàng đầu tư vào tài sản có huy động vốn ngoại tệ Trang 52 Cả hai nguyên nhân tạo xu hướng trạng thái ngoại hối ròng (trường hay đoản) mua bán ngoại hối cấu tài sản ngoại tệ Chúng ta thấy rằng, tỷ giá biến động mạnh rủi ro ngoại hối lớn Tổng trạng thái ngoại hối ròng ngoại tệ tính sau: Trạng thái ngoại hối ròng = (tài sản có ngoại tệ i– tài sản nợ ngoại tệ i) + (doanh số mua vào ngoại tệ i – doanh số bán ngoại tệ i) = (trạng thái ngoại hối tài sản có ròng i + trạng thái ngoại hối mua vào ròng i) Trong : i thứ tự ngoại tệ Rõ ràng là, ngân hàng, để tránh rủi ro ngoại hối cách làm cân xứng doanh số mua vào doanh số bán loại ngoại tệ Hoặc là, làm cho trạng thái ngoại hối ròng tài sản có trạng thái ngoại hối ròng ngoại tệ mua vào có dấu ngược loại ngoại tệ Một trạng thái ngoại hối dương trạng thái ngoại hối trường ròng ngoại tệ, trạng thái ngoại hối trường ròng ngân hàng phải đối mặt với rủi ro ngoại hối đồng tiền giảm giá so với đồng Việt Nam Một trạng thái ngoại hối âm trạng thái ngoại hối đoản ròng ngoại tệ trạng thái ngoại hối đồng tiền đoản ròng, ngân hàng phải đối mặt với rủi ro ngoại hối đồng tiền lên giá so với đồng Việt Nam Tóm lại, trạng thái ngoại hối ngoại tệ khác ngân hàng phải đối mặt với rủi ro ngoại hối, tỷ giá ngoại tệ biến động so với đồng tệ Lãi /lỗ ngoại tệ i = (trạng thái ngoại hối ròng ngoại tệ i ) x (mức biến động tỷ giá) Theo quy định trạng thái ngoại hối NHNN VN áp dụng TCTD nước sau : trạng thái ngoại hối tất ngoại tệ không vượt 30% vốn tự có tổ chức tín dụng, : đồng USD không vượt 15%; ngoại tệ khác không vượt 15% Việc qui định trạng thái ngoại hối cho phép chung áp dụng tất TCTD nước không hợp lý NHNN qui định trạng thái ngoại hối TCTD nên xem xét đến qui mô hoạt động toán XNK, toán đối ngoại, kinh doanh ngoại tệ có TCTD hoạt động toán đối ngoại không xảy hưởng trạng thái ngoại hối ngân hàng mạnh toán đối ngoại Ngược lại TCTD mạnh toán đối ngoại lại cảm thấy bị gò bó qui định trạng thái NHNN, trạng thái không tương xứng với qui mô, nhu cầu cần thiết TCTD Nên phải thay đổi trạng thái ngoại hối cho hợp lý tổ chức tín dụng, mức vượt trạng thái cho phép nên thay đổi theo thời điểm tình hình cụ thể hay bất di bất dịch b) Các nghiệp vụ TTNH nhằm giảm thiểu rủi ro ngoại hối : Bảo hiểm rủi ro ngoại hối giao dịch kỳ hạn ; Bảo hiểm rủi ro ngoại hối giao dịch quyền chọn; Bảo hiểm rủi ro ngoại hối giao dịch hoán đổi Ngoài ra, hoạt động kinh doanh ngoại tệ phải đối phó vơí rủi ro khác : Rủi ro toán hợp đồng ngoại hối thời Trang 53 điểm toán – Yêu cầu hạn chế rủi ro : hạn chế cho tất giao dịch ngoại hối hạn mức cho giao dịch đáo hạn cho ngày; Rủi ro qua biên giới – Yêu cầu hạn chế rủi ro: hạn mức rủi ro qua biên giới c) Quản trị rủi ro kinh doanh ngoại tệ việc mua bán ngoại tệ thị trường quốc tế ‰ Thực giao dịch cuối giao dịch nước: Căn vào số ngoại tệ mua vào bán phòng toán chi nhánh khác chuyển đổi khách hàng nước với số tiền tương tương 50.000 USD trở lên số ngoại tệ nhỏ nước chấp nhận mua bán Không qua đêm thị trường quốc tế hoạt động vượt số dư loại ngoại tệ tương đương 50.000 USD số lượng ngoại tệ nhỏ nước chấp nhận Việc thực giao dịch bao gồm giao dịch kỳ hạn hoán đổi ngoại tệ / ngoại tệ với số tiền tương đương nước chấp nhận giao dịch Giao dịch mua bán ngoại tệ đầu ngắn hạn (spot): ‰ Trong ngày giao dịch, chi nhánh thực mua bán ngoại tệ thị trường quốc tế hình thức đầu ngắn hạn, nhiên hoạt động bao gồm nguyên tắc có lỗ, có lãi phấn đấu mục đích lợi nhuận Phương thức giao dịch : qua hệ thống Reuters Dealing, Tex lex, điện thoại (nhưng có xác định Telex) với ngân hàng nước có thiết lập Forex Line với chi nhánh i) Hạn mức giao dịch : Hạn mức mở giao dịch (tính cho hạn mức kỳ hạn): nhân viên mua bán ngoại tệ (Dealer), Chief Dealer trưởng phòng kinh doanh ngoại tệ Không phép vay mượn hạn mức giao dịch Trạng thái tối đa ngày : Dealer, Chief Dealer trưởng phòng kinh doanh ngoại tệ, phòng Mức ngưng lỗ (Stoploss): Để hạn chế mức lỗ lên cao: TW quy định mức lỗ tối đa cho phép ứng với position ; mức lỗ tối đa cho phép dealer, chief dealer trưởng phòng, phòng Cuối tuần trưởng phòng lập báo cáo stoploss thực tuần cho Ban giám đốc phân theo dealer ii) Mức để qua đêm : Về nguyên tắc phải cố gắùng tất toán position ngày không đầu Trường hợp đặc biệt phép để qua đêm phạm vi cho phép Hạn mức giao dịch dealer bao gồm hạn mức để qua đêm iii) Một số quy định khác Khi thị trường có biến động lớn tỉ giá 100 pips tổng hạn mức Dealer đạt tới 50% giới hạn phép chiều (cùng take give) Dealer dừng giao dịch để tránh rủi ro trừ trưởng phòng Chief Dealer trực tiếp giao dịch phải tuân thủ mức ngưng lỗ nêu Trang 54 ‰ Giao dịch mua bán ngoại tệ hoán đổi (hạn mức không tính hạn mức giao dịch chung chi nhánh khác) : Thực giao dịch cuối ngày khách hàng mua bán ngoại tệ hoán đổi ngoại tệ thị trường quốc tế (không nằm phạm vi hạn mức chung) Thực giao dịch hoán đổi nhằm mục đích đảm bảo toán tạm thời thiếu loại ngoại tệ, cần tính toán thời gian số tiền phù hợp để đảm bảo an toàn hiệu kinh doanh ‰ Giao dịch mua bán ngoại tệ kỳ hạn: Thực giao dịch cuối ngày khách hàng mua bán ngoại tệ kỳ hạn ngoại tệ với ngoại tệ thị trường quốc tế (không nằm vi hạn mức chung) Thực giao dịch đầu ngoại tệ với kỳ hạn tương đối dài bị rủi ro Khi thực giao dịch cần tham khảo nhiều thông tin có tính toán hợp lý Hạn mức giao dịch nằm hạn mức giao dịch chung nêu ‰ NHNN cần phải trì quản lý cách tích cực tăng cường đa dạng hoá dự trữ ngoại hối : Các nhà sách kinh tế học thừa nhận vai trò quan trọng trì dự trữ ngoại hối việc đảm bảo nguồn can thiệp để trì ổn định ngắn hạn, không gây hẫng hụt nghiêm trọng đến TTNH sau đến toàn thị trường tài chính, rộng đến kinh tế (đó học cho nước Châu vừa qua) Nếu nói dài hạn mục tiêu sinh lời; tăng niềm tin vào đồng tiền nước Thị trường tài quốc tế ngày trở nên mang tính toàn cầu hoá cao độ, xoá bỏ dần hạn chế ngoại hối, kéo theo chu chuyễn luồng ngoại tệ gia tăng không số lượng, tốc độ mà chiều rộng Hầu thực thành công việc thực sách tỷ giá hối đoái thả có quản lý nhà nước thông qua can thiệp NHTW vào thị trường cách trực tiếp gián tiếp Các quốc gia có điều kiện hoàn cảnh riêng, giai đoạn, tuỳ tình hình thị trường, mồi NHTW có sách mục tiêu riêng quản lý dự trữ ngoại hối Tuy nhiên gồm ba nguyên tắc: an toàn, tạo vốn khả dụng tạo thu nhập Để xác định cấu đồng tiền thích hợp dự trữ ngoại hối, cần phải tính tới nhân tố khác bao gồm phưong thức thương mại toán; đặc biệt đồâng tiền cần thiết cho toán trả nợ nước quốc gia Trên thực tế, khoản nợ nước thức thường bảng cân đối NHTW thông thường vượt dự trữ ngoại hối Phân tích cho dự trữ ngoại hối sử dụng để toán cho nhập khẩu, việc phân chia cấu đồng tiền dự trữ ngoại hối cần phải thực co có khả năngbảo vệ sức mua thực tế đồng tiền Các nhân tố khác hạn chế tới việc lựa chọn cầu dự trữ ngoại hối cho hợp lý Chẳng hạn cho người ta có nhu cầu phương tiện toán, điều quan trọng khoản dự trữ ngoại hối phải quốc tế chấp nhận sẵn sàng chuyển đổi thị trường Với mục Trang 55 tiêu này, NHTW cần hướng tới đồng tiền quốc gia có thị trường vốn ngoại tệ rộng lớn, tập trung cao hiệu Hiện nay, NHTW quốc gia thường quan tâm hay nói xác gơn nhạy cảm với số ngoại hối NHTW khác mức dự trữ ngoại hối, thời điểm mua, bán ngoại tệ NHTW Ví dụ NHTW Nhật Bản tung dự trữ ngoại hối để can thiệp mà thả giá đồng Yên… vấn đề không ngân hàng Nhật quan tâm nhà kinh tế Việt Nam, đến Trung Quốc… quan tâm nước vay nợ nhiều hay có lượng lớn tài sản dạng đồng Yên Hơn nữa, việc quản lý dự trữ ngoại hối có liên quan đến rủi ro tỷ giá đồng tệ, việc đa dạng hoá cao độ dự trữ ngoại hối gồm đồng tiền chủ chốt giới (như USD, Mác Đức, Franc Pháp, Bảng Anh Yên Nhật) cần thiết Để xác định cấu dự trữ ngoại hối nên dạng đưa khung cho phép tỷ lệ mục tiêu ấn định tỉ lệ phần trăm cách cứng nhắc Phương thức tạo linh hoạt thực quản lý danh mục dự trữ ngoại hối tránh tình trạng phải luôn điều chỉnh nhiều Mấy năm vừa qua, dự trữ ngoại hối Việt Nam liên tục tăng đến đạt khoảng 10 tuần nhập (2,2 tỷ USD – nguồn IMF WB), với việc thực quản lý tỷø giá hối đoái cách chặc chẽ không cứng nhắc đôi với việc NHNN bắt đầu điều hành quỹ dự trữ ngoại tệ cách linh hoạt đem lại cho Việt Nam thành công ổn định tiền tệ mức độ định, hạn chế đáng kể ảnh hưởng khủng hoảng tài tiền tệ hoàn thành với nước khu vực Về pháp luật, lần Luật Ngân Hàng Nhà nước xác định tồn quỹ dự trữ ngoại hối trao quyền quản lý điều hành cho NHNN Việt Nam, định hướng đắn với hình thực tế mục tiêu hoạt động cùa NHNN Việt Nam ổn định giá trị đồng Việt Nam kiện hoạt động ngân hàng chuyển sang chế thị trường có quản lý Nhà nước Phát huy vai trò tác dụng quỹ dự trữ ngoại hối giao dịch thị trường liên ngân hàng đóng băng, ngoại tệ khó khăn tạm thời khan NHNN phải can thiệp thông qua quỹ dự trữ ngoại hối thấy cần thiết Ngược lại, lúc tình hình ngoại tệ ổn định NHNN nên mua ngoại tệ để làm tăng dự trữ ngoại hối 3.2 NHỮNG KIẾN NGHỊ Trước thực trạng thị trường tiền tệ chưa cung cấp hệ thống tín hiệu tốt để thực thị sách tiền tệ có hiệu quả, độ linh hoạt thị trường thấp thị trường hoạt động không quy chuẩn, đòi hỏi NHNN NHTM Việt nam phải có bước đổi chế điều hành quản trị ngân hàng, tạo điều kiện nhằm hoàn thiện phát triển thị trường tiền tệ Việt nam Để thực bước đổi trên, trước mắt NHNN NHTM Việt nam cần giải vấn đề sau : 3.2.1 Đối với NHNN - Xuất phát từ thực trạng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, NHNN cần phát huy vai trò hướng dẫn thị trường, khuyến khích thành viên tham gia giao dịch có tính chất phòng ngừa rủi ro chủ động tìm nguồn ngoại tệ thị trường, NHNN bán ngoại tệ nhằm can thiệp thị Trang 56 trường thật cần thiết, tránh ỷ lại thành viên vào nguồn ngoại tệ NHNN; cần sớm hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cần thiết cho hoạt động thị trường, quy định thương phiếu, giấy tờ có giá ngắn hạn - Phát huy vai trò, chức chủ đạo nhằm ổn định kinh tế, tạo môi trường pháp lý cho hoạt động kinh doanh ngoại hối có hiệu 3.2.2 Đối với NHTM Cần phải xây dựng quy chế vận dụng quy thức giao dịch liên ngân hàng cách chào giá hai chiều (mua-bán) NHTM, lãi suất công bố hàng ngày; theo ý kiến nhân tôi, cần tạo dựng nhân tố kiến tạo thị trường theo hướng tạo nhóm khoảng NHTM thường xuyên phải chấp nhận hoạt động vay cho vay tức theo hạn mức theo lãi suất công bố số tiền tiêu chuẩn Cần xây dựng mối quan hệ ràng buộc NHTM vào NHNN theo hướng NHNN phải chỗ dựa cuối NHTM Thiết lập chế vận hành đủ để nâng độ nhạy cảm thị trường lãi suất Công cụ sách tiền tệ cần linh hoạt nhằm chấm dứt tình trạng NHTM hoạt động tự cung tự cấp vốn, cho vay vốn mình, thừa cho vay “rón rén” Các NHTM – đối tác chủ yếu thị trường tiền tệ – cần xúc tiến mạnh mẽ trình cải cách, củng cố để nâng cao lực tài chính, kinh doanh, tạo sở vững cho phát triển thị trường Các NHTM cần tập trung vào việc thực biện pháp xử lý khoản nợ khó đòi, bỏ dần cho vay sách áp dụng hoạt động ngân hàng sở thương mại, thực biện pháp củng cố, sáp nhập, … hệ thống NHTM cổ phần nhằm xây dựng hệ thống ngân hàng lành mạnh, nâng cao hiệu quả, đủ lực để tham gia vào trình hội nhập hệ thống tài khu vực giới NHTM cần làm để hạn chế rủi ro ? ‰ Về tỷ giá : hệ thống NHTM lực lượng chủ lực tham gia thị trường ngoại hối , NHTM thực biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá điều tất yếu NHTM phải thực qui định quản lý ngoại hối mà NHNN ban hành, bên cạnh NHTM phải tự ban hành quy chế riêng phận kinh doanh ngoại hối Như phân tích chương 2, nghiệp vụ thị trường ngoại hối nước ta chưa ứng dụng cách đầy đủ, hệ thống NHTM vận dụng đầy đủ nghiệp vụ có hiệu phòng ngừa rủi ro hối đoái Do vậy, hệ thống NHTM phải trọng đến việc nghiên cứu, tìm hiểu vận dụng thành thạo nghiệp vụ mang tính bảo hiểm(hedging) thị trường ngoại hối giao ngay, kỳ hạn, hoán đổi bước ứng dụng nghiệp vụ giao sau, quyền chọn cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá có hiệu 3.2.3 Đối với doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập Việc phân tích dự đoán biến động tỷ giá chuyên môn doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu, nhiên giai đoạn nay, không khó khăn để có thông tin cập nhật thị trường biến động Tuy vậy, doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập nên tham khảo ý kiến nhà môi giới từ chuyên gia thị trường ngoại hối trước sau ký hợp đồng để chọn cho biện pháp phòng rủi ro tốt Ngoài ra, giao dịch doanh nghiệp cần phải tìm hiểu, chọn lựa đối tác có tiềm có uy tín thị trường Tìm hiểu phương thức toán để trù liệu thời gian toán, tìm hiểu tiện ích nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối TTNTLNH dành cho phòng trường hợp không chuẩn bị kịp nguồn tiền vào – phải nhạy bén vận dụng tiện ích vay hay ký hợp đồng hoán đổi ngoại tệ hay kỳ hạn, … để điều chỉnh kỳ hạn giao tiền phù hợp với hợp đồng ký Trang 57 Kết luận chương Trang 58 Những giải pháp kiến nghị đề xuất chương này, luận án tập trung chủ yếu vào vấn đề: nhân tố ảnh hưởng (vó mô) chủ yếu đến hoạt động TTNH tỷ giá, sách tỷ giá, sách quản lý ngoại hối, … Nhà nước ta song song luận án có đề cập đến số nội dung có liên quan đến hoạt động kinh doanh ngoại hối giúp doanh nghiệp NHTM làm để tăng khả hoạt động TTNH Trang 59 PHẦN KẾT LUẬN Từ việc phân tích, đánh giá hoạt động kinh doanh ngoại hối Việt nam thời gian qua, với kinh nghiệm rút tỉa từ nước giới, mạnh dạn đề xuất số biện pháp kiến nghị với quan chức năng, doanh nghiệp, NHNN hy vọng giúp doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu, NHTM,… lựa chọn biện pháp phòng ngừa rủi ro ngoại hối hiệu Tuy nhiên, thực tế, để thực đầy đủ sách nêu hay sách tài tiền tệ nói chung có tách bạch mà cần phải có phối hợp cách đồng vấn đề khác sách(đó chưa kể đến việc phối hợp sách với nhau) Việc phối hợp vấn đề thực tiễn nghệ thuật điều hành sách đòi hỏi quan chủ quản (NHNN), hệ thống ngân hàng doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập phải nổ lực phối hợp nhằm trước mắt cải thiện TTNH bước đưa nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối future, option vào hoạt động biến chúng thật công cụ phòng ngừa, quản trị rủi ro ngoại hối hiệu Trang 60 ... KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM 3.1 MỘT SỐ GIẢI PHÁP 3.1.1 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI TỆ 3.1.1.1... ngoại hối giao dịch kinh doanh ngoại hối • Chương : Thực trạng thị trường ngoại hối – công cụ quản trị rủi ro hối đoái Việt nam • Chương : Một số biện pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu hoạt động. .. qui mô hoạt động kỹ thực nghiệp vụ kinh doanh Để đáp ứng nhu cầu thực tế nay, chọn đề tài ? ?Một số biện pháp nâng cao hiệu hoạt động Kinh doanh ngoại hối Quản trị rủi ro hối đoái Việt nam ” Mục