Tác động của kiệt quệ tài chính đến các công cụ quản lý thu nhập tại các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THẢO ANH TÁC ĐỘNG CỦA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH ĐẾN CÁC CÔNG CỤ QUẢN LÝ THU NHẬP TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THẢO ANH TÁC ĐỘNG CỦA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH ĐẾN CÁC CƠNG CỤ QUẢN LÝ THU NHẬP TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Tác động kiệt quệ tài đến cơng cụ quản lý thu nhập doanh nghiệp Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi hướng dẫn khoa học PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa cơng bố hình thức Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, đánh giá tác giả thu thập từ nhiều nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác có trích dẫn thích nguồn gốc TP.HCM, ngày 01 tháng 11 năm 2018 Tác giả MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT LUẬN VĂN CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu, đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Đóng góp đề tài .4 1.5 Nội dung đề tài .5 CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .7 2.1 Khung lý thuyết nghiên cứu 2.1.1 Lý thuyết kiệt quệ tài 2.1.2 Lý thuyết quản lý thu nhập 13 2.2 Nghiên cứu thực nghiệm 19 2.2.1 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ kiệt quệ tài cơng cụ quản lý thu nhập 19 2.2.2 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ kiệt quệ tài đặc điểm công ty 23 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1.Dữ liệu nghiên cứu 3.2.Giả thuyết nghiên cứu 3.3.Xây dựng biến nghiên cứu 3.3.1.Biến độc lập 3.3.2.Biến phụ thuộc 3.4.Mơ hình nghiên cứu 3.5.Phương pháp nghiên cứu 3.5.1 Thống kê mô tả lập ma trận tương quan biến 3.5.2 Ước lượng mơ hình nghiên cứu CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 4.1.Phân tích thống kê mơ tả liệu 4.2.Kết ma trận tương quan biến 4.3.Kết hồi quy 4.3.1 Kết hồi quy biến quản trị lợi nhuận 4.3.2 Kết kiểm định tự tương quan phương sai thay đổi 4.3.3 Kết mơ hình hồi quy theo phương pháp GMM CHƯƠNG KẾT LUẬN 5.1.Kết luận 5.2.Kiến nghị 5.3.Hạn chế đề tài 5.4.Hướng phát triển đề tài TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt AEM GMM HNX HOSE OLS REM DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tóm tắt kết nghiên cứu trước 27 Bảng 3.1 Bảng thống kê số lượng công ty theo ngành nghề kinh doanh 28 Bảng 3.2 Mô tả biến quản lý thu nhập thực (REM) 44 Bảng 3.3 Tóm tắt biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 44 Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả biến 48 Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến 52 Bảng 4.3 Kết hồi quy phương trình biến quản trị lợi nhuận 52 Bảng 4.4 Kết hồi quy ảnh hưởng kiệt quệ tài đến quản lý thu nhập 54 TÓM TẮT LUẬN VĂN Mối quan hệ kiệt quệ tài yếu tố khác doanh nghiệp liên quan đến quản lý thu nhập chủ đề nghiên cứu rộng rãi tầm quan trọng ý nghĩa thực tiễn phát triển kinh tế phải kèm với minh bạch tài tạo tảng, sở vững cho tổng thể kinh tế hoạt động hiệu phát triển bền vững Nhà quản lý có động khác để thao túng, điều chỉnh thu nhập Điều ảnh hưởng đến chất lượng báo cáo tài thay đổi mức độ tin cậy báo cáo Mục tiêu nghiên cứu xem xét áp lực tình trạng kiệt quệ tài chính, doanh nghiệp Việt Nam có điều chỉnh thu nhập hay khơng? Bên cạnh đó, nghiên cứu xem xét mối quan hệ quản lý thu nhập yếu tố nội khác doanh nghiệp như: Quy mơ cơng ty,dịng tiền hoạt động, địn bẩy tài chính, tỷ suất sinh lợi tổng tài sản, phát hành thêm vốn cổ phần, phát hành thêm nợ Dữ liệu lấy theo năm bao gồm 280 cơng ty phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) sàn giao dịch chứng khoán TP.Hà Nội (HNX) thuộc 08 ngành khác giai đoạn từ 2008 đến 2016 Bài nghiên cứu sử dụng hai phương pháp ước lượng mơ hình là: Pooled OLS GMM hệ thống Đầu tiên, luận văn hồi quy OLS để ước lượng phương trình hoạt động “thơng thường”, phần dư phép hồi quy xem dấu hiệu “bất thường” điều chỉnh thu nhập Từ kết phần dư phép hồi quy OLS, luận văn sử dụng phương pháp GMM để phân tích hồi quy Đề tài cung cấp chứng thực nghiệm mối quan hệ tình trạng kiệt quệ tài quản lý thu nhập doanh nghiệp Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy, cơng ty có dấu hiệu kiệt quệ tài có quản lý thu nhập thơng qua hai công cụ: quản lý thu nhập dựa hoạt động kinh doanh thực quản lý thu nhập dựa sở dồn tích Ngồi ra, nghiên cứu cịn tìm thấy mối quan hệ ngược chiều quy mơ cơng ty quản lý thu nhập Dịng tiền hoạt động, địn bẩy tài chính, tỷ suất sinh lợi tổng tài sản, phát hành thêm vốn cổ phần, phát hành thêm nợ có mối tương quan có ý nghĩa thống kê với quản lý thu nhập Từ khóa: Quản lý thu nhập, kiệt quệ tài chính, quản lý thu nhập hoạt động thực, quản lý thu nhập dưa sở dồn tích, GMM CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Theo báo cáo tình hình kinh tế xã hội tháng đầu năm 2017 Tổng cục Thống kê tình trạng doanh nghiệp kinh doanh khó khăn buộc phải ngừng hoạt động phá sản, số lượng tỷ lệ doanh nghiệp ngừng hoạt động tăng đột biến Thị trường chứng khoán chứng kiến số lượng doanh nghiệp đăng ký hủy niêm yết tăng mà nguyên nhân chủ yếu kinh doanh yếu thể qua kết hoạt động lỗ năm liên tục, lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ thực góp Một vấn đề giới đầu tư quan tâm thời gian gần tính minh bạch báo cáo tài doanh nghiệp Tuy nhiên báo cáo tài doanh nghiệp Việt Nam không đánh giá cao chất lượng Cụ thể, tháng 12 năm 2017, ngân hàng Thế giới (WB) Bộ Tài báo cáo đánh giá tuân thủ chuẩn mực quy tắc lĩnh vực kế toán kiểm toán (ROSC) đánh giá “báo cáo tài lập trình bày theo chuẩn mực kế tốn Việt Nam có chất lượng chưa cao” Báo cáo ROSC triển khai thực Việt Nam giai đoạn 2015 2017, phối hợp chặt chẽ Bộ Tài chính, WB bên có liên quan Chất lượng báo cáo tài dẫn đến gia tăng quan ngại rủi ro hoạt động đầu tư thương mại nhà đầu tư Việt Nam Việc thiếu minh bạch báo cáo tài doanh nghiệp để lại dư chấn tâm lý thị trường việc kiểm sốt tính minh bạch thơng tin tài chính, phát gian lận tài Do đó, phát triển kinh tế phải kèm với minh bạch tài tạo tảng, sở vững cho tổng thể kinh tế doanh nghiệp hoạt động hiệu tăng trưởng bền vững 61 thiểu chi phí mà doanh nghiệp phải gánh chịu, kết làm gia tăng thu nhập Có thể giải thích chứng cơng ty lâm vào tình trạng khó khăn tàu cố tình che giấu tình trạng kiệt quệ tài mình, doanh nghiệp có xu hướng thực quản lý thu nhập thông qua gia tăng dịng tiền giảm thiểu chi phí để từ làm điều chỉnh tăng lợi nhuận doanh nghiệp Ngoài ra, đặc điểm khác doanh nghiệp cho thấy tác động đáng kể đến quản lý thu nhập công ty bao gồm: quy mô doanh nghiệp, dòng tiền hoạt động, đòn bẩy, lợi nhuận, phát hành thêm vốn chủ sở hữu, phát hành thêm nợ tăng trưởng công ty Cụ thể, doanh nghiệp có quy mơ lớn, dịng tiền thặng dư, lợi nhuận nhiều tăng trưởng thúc đẩy quản lý thu nhập doanh nghiệp Các doanh nghiệp có quy mơ lớn có hệ thống báo cáo tài phức tạp họ có nhiều hội để quản trị lợi nhuận so với cơng ty nhỏ bị phát Các yếu tố khác thể mối quan hệ với quản lý thu nhập doanh nghiệp có ý nghĩa tring số trường hợp cụ thể Luận văn cung cấp chứng thực nghiệm tác động kiệt quệ tài đến quản lý thu nhập công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Bài nghiên đóng góp chứng thực nghiệm nhấn mạnh mức độ kiệt quệ tài ảnh hưởng đến hành vi nhà quản lý Kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu gốc thực thị trường có kinh tế phát triển cho có mối quan hệ đồng biến kiệt quệ tài hoạt động điều chỉnh lợi nhuận thông qua hai công cụ quản lý thu nhập thực quản lý thu nhập dồn tích 5.2 Kiến nghị 62 Từ kết đạt được, luận văn có số kiến nghị đề xuất dành cho nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi cơng ty nhằm phát quản lý thu nhập doanh nghiệp Cụ thể sau: Đầu tiên nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi phát quản lý thu nhập doanh nghiệp thông qua dấu hiệu kiệt quệ tài Cụ thể, nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi xem xét thu nhập hoạt động doanh nghiệp không đủ trang trải phần chi phí lãi vay doanh nghiệp phải gánh chịu từ việc vay mượn cân nhắc đến việc đầu tư vào công ty cơng ty có động thúc đẩy quản lý thu nhập thơng qua gia tăng dịng tiền giảm thiểu chi phí để từ làm gia tăng ảo lợi nhuận doanh nghiệp Tiếp theo nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi xem xét đến quy mơ doanh nghiệp để biết quản lý thu nhập doanh nghiệp Ngược với tâm lý cho cơng ty có quy mơ nhỏ cơng ty thường có hành vi điều chỉnh lợi nhuận, với mẫu nghiên cứu này, luận văn thấy cơng ty có quy mơ lớn có nhiều hội để quản trị lợi nhuận họ so với cơng ty có quy mơ nhỏ đối tượng bên ngồi khó phát việc quản trị lợi nhuận hệ thống báo cáo tài phức tạp Cho nên nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi cân nhắc đến việc đầu tư vào công ty có quy mơ lớn khơng nắm bắt tất thông tin doanh nghiệp Tương tự quy mơ, lợi nhuận, dịng tiền thường yếu tố nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi ý đến đánh giá tình hình hoạt động doanh nghiệp Trái ngược với quan điểm lợi nhuận nhiều, dòng tiền thặng dư điều chỉnh thu nhập, với mẫu nghiên cứu này, luận văn thấy lợi nhuận cơng bố cho phép nhà đầu tư đánh giá dịng tiền tương lai cơng ty Do đó, việc trì mức độ biến động mức nhỏ giúp cải thiện kỳ vọng 63 nhà đầu tư tình hình hoạt động cơng ty tương lai Phản ứng lại tình này, cơng ty đối mặt với gia tăng (sự suy giảm) dòng tiền hoạt động thực hành vi điều chỉnh lợi nhuận giảm xuống (gia tăng) để trì mức độ lợi nhuận khơng q biến động Điều giúp giá cổ phiếu cơng ty gia tăng ngắn hạn, làm gia tăng động nhà quản trị làm trơn (smooth) lợi nhuận Cho nên dấu hiệu gia tăng lợi nhuận hay dịng tiền khơng có ngụ ý cơng ty khơng có hành vi điều chỉnh lợi nhuận Do đó, nhà đầu tư, nhà phân tích bên ngồi cần ý cẩn trọng đánh giá doanh nghiệp dựa vào hoạt động lợi nhuận 5.3 Hạn chế đề tài Luận văn đóng góp mặt lý thuyết thực nghiệm mối quan hệ kiệt quệ tài hành vi điều chỉnh thu nhập doanh nghiệp, giải mục tiêu câu hỏi nghiên cứu đặt ban đầu, nhiên luận văn tồn số hạn chế định Cụ thể như: Đầu tiên, mẫu nghiên cứu luận văn bao gồm 280 doanh nghiệp phi tài niêm yết hai sàn nghiên cứu với số lượng doanh nghiệp cịn tương đối, khơng thể đại diện cho tổng thể doanh nghiệp phi tài hoạt động Việt Nam (với số tổng doanh nghiệp phi tài gần khoảng 700 doanh nghiệp) Do đó, kết nghiên cứu với 280 doanh nghiệp phi tài này, kết nghiên cứu không khái quát tất công ty thị trường Việt Nam Tiếp theo, giai đoạn nghiên cứu trải dài từ năm 2008 đến năm 2016 Tuy nhiên năm 2008, 2009 khủng hoảng tài tồn cầu xảy Cuộc khủng hoảng tài có tác động tiềm tàng đến biến số mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng đến quản lý thu nhập doanh nghiệp Vì 64 kết nghiên cứu chưa thật kỳ vọng ban đầu luận văn Kết là hạn chế thứ hai đề tài Đồng thời, mơ hình nghiên cứu biến số sử dụng luận văn chủ yếu dựa vào phương pháp tiếp cận Campa Camacho – Minano (2015) tồn yếu tố khác ảnh hưởng đến quản lý thu nhập khơng đưa vào mơ hình nghiên cứu luận văn để xem xét Do hạn chế đề tài Bài nghiên cứu có hạn chế nhiên kết hồi quy có ý nghĩa thống kê đa phần phù hợp với nghiên cứu gốc kỳ vọng ban đầu luận văn 5.4 Hướng phát triển đề tài Từ hạn chế mà luận văn tìm thấy, luận văn đưa số hướng nghiên cứu đề tài Đầu tiên, nghiên cứu nên mở rộng số lượng doanh nghiệp để đại diện cho doanh nghiệp hoạt động Việt Nam, lấy thêm cơng ty thị trường chứng khoán khác (như thị trường OTC) để mở rộng phạm vi nghiên cứu kết nghiên cứu có tính khái qt cao Thứ hai, nghiên cứu sau sử dụng biến giả đại diện cho khủng hoảng tài tồn cầu tách mẫu nghiên cứu trước sau khủng hoảng tài xảy để loại bỏ ảnh hưởng tiềm tàng khủng hoảng tài đến biến số mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng đến quản lý thu nhập doanh nghiệp 65 Cuối cùng, nghiên cứu sau đưa thêm số yếu tố ảnh hưởng đến quản lý thu nhập phù hợp với thị trường Việt Nam để từ đánh giá tồn diện tác động đến quản lý thu nhập doanh nghiệp hoạt động Việt Nam Tóm lại, nghiên cứu phát triển tương lai mở rộng khắc phục hạn chế tồn đề tài nhằm đưa kết nghiên cứu tốt hơn, từ cung cấp thơng tin tốt cho nhà đầu tư nhà làm sách kiệt quệ tài quản lý thu nhập công ty kinh tế Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Alghamdi, S., & Ali, L (2012) Investigation into earnings management practices and the role of corporate governance and external audit in emerging markets: Empirical evidence from Saudi listed companies (Doctoral dissertation, Durham University) Alhadab, M., Clacher, I., & Keasey, K (2016) A comparative analysis of real and accrual earnings management around initial public offerings under different regulatory environments Journal of Business Finance & Accounting, 43(7-8), 849871 Altman, E I., & Hotchkiss, E (2006) Corporate financial distress and bankruptcy: Predict and avoid bankruptcy, analyze and invest in distressed debt Hoboken Balsam, S., Chen, L H., & Sankaraguruswamy, S (2003) Earnings management prior to stock option grants Barton, J., & Simko, P J (2002) The balance sheet as an earnings management constraint The accounting review, 77(s-1), 1-27 Campa, D., & Camacho-Miñano, M D M (2014) Earnings management among bankrupt non-listed firms: evidence from Spain Spanish Journal of Finance and Accounting/Revista Espanola de Financiacion y Contabilidad, 43(1), 3-20 Campa, D., & Camacho-Miñano, M D M (2015) The impact of SME’s pre – bankruptcy financial distress on earnings management tools International Review of Financial Analysis Choi, J H., Kim, J B., & Lee, J J (2011) Value relevance of discretionary accruals in the Asian financial crisis of 1997–1998 Journal of Accounting and Public Policy, 30(2), 166-187 Cohen, D A., & Zarowin, P (2010) Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offerings Journal of accounting and Economics, 50(1), 2-19 10 Dechow, P M., Ge, W., Larson, C R., & Sloan, R G (2011) Predicting material accounting misstatements Contemporary accounting research, 28(1), 1782 11 DeFond, M L., & Park, C W (2001) The reversal of abnormal accruals and the market valuation of earnings surprises The Accounting Review, 76(3), 375-404 12 Enomoto, M., Kimura, F., & Yamaguchi, T (2015) Accrual-based and real earnings management: An international comparison for investor protection Journal of Contemporary Accounting & Economics, 11(3), 183-198 13 Hand, J R (1989) 1988 Competitive Manuscript Award: Did Firms Undertake Debt-Equity Swaps for an Accounting Paper Profit or True Financial Gain? Accounting Review, 587-623 14 Healy, P M., & Wahlen, J M (1999) A review of the earnings management literature and its implications for standard setting Accounting horizons, 13(4), 365383 15 Iatridis, G., & Kadorinis, G (2009) Earnings management and firm financial motives: A financial investigation of UK listed firms International Review of Financial Analysis, 18(4), 164-173 16 Kirschenheiter, M., & Melumad, N D (2002) Can “Big Bath” and Earnings Smoothing Co-exist as Equilibrium Financial Reporting Strategies? Journal of Accounting Research, 40(3), 761-796 17 Lee, B B., & Choi, B (2002) Company size, auditor type, and earnings management Journal of Forensic Accounting, 3(1), 27-50 18 McNichols, M F., & Stubben, S R (2008) Does earnings management affect firms’ investment decisions? The accounting review, 83(6), 1571-1603 19 Michelson, S E., Jordan-Wagner, J., & Wootton, C W (1995) A market based analysis of income smoothing Journal of Business Finance & Accounting, 22(8), 1179-1193 20 Roychowdhury, S (2006) Earnings management through real activities manipulation Journal of accounting and economics, 42(3), 335-370 21 Skinner, D J., & Sloan, R G (2002) Earnings surprises, growth expectations, and stock returns or don't let an earnings torpedo sink your portfolio Review of accounting studies, 7(2-3), 289-312 22 Tinoco, M H., & Wilson, N (2013) Financial distress and bankruptcy prediction among listed companies using accounting, market and macroeconomic variables International Review of Financial Analysis, 30, 394-419 23 Trombetta, M., & Imperatore, C (2014) The dynamic of financial crises and its non-monotonic effects on earnings quality Journal of Accounting and Public Policy, 33(3), 205-232 24 Trueman, B., & Titman, S (1988) An explanation for accounting income smoothing Journal of accounting research, 127-139 25 Yu, F F (2008) Analyst coverage and earnings management Journal of financial economics, 88(2), 245-271 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Thống kê mô tả variable 0000183 9.79e-06 1.70e-06 23.2204 -.695869 002623 -.645506 -.698619 -.984812 -4.64304 Phụ lục 2: Ma trận tương quan abncfo abnprod awca findis size ocf lev roa issue dissue growth Phụ lục 3: Kết hồi quy biến quản lý thu nhập cfo invass sales dsales _cons prod invass sales dsales dsales1 _cons Phụ lục 4: Kết hồi quy theo phương pháp GMM Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable Number of instruments = 80 Wald chi2(8) Prob > chi2 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for L.(issue findis size) L2.lev L(2/8).(abncfo ocf growth) collapsed Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for D.(issue findis size) DL.(abncfo ocf growth) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(71) but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(71) weakened by many instruments.) Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable Number of instruments = 72 Wald chi2(8) Prob > chi2 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for L.(issue findis) L2.lev L(2/8).(abnprod growth) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL3.ocf DL(1/7).(size dissue) collapsed D.(issue findis) DL.(abnprod growth) collapsed Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : nm Number of instruments = 162 Wald chi2(8) Prob > chi2 = awca findis size ocf lev roa issue dissue growth _cons Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L.(issue findis) L(2/3).(awca growth roa) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL(2/7).(size dissue ocf) D.(issue findis) DL2.lev DL.(awca growth roa) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -6.09 -1.61 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.107 Sargan test of overid restrictions: chi2(153) =1637.83 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(153) = 170.69 Prob > chi2 = 0.156 (Robust, but weakened by many instruments.) ... trạng kiệt quệ tài quản lý thu nhập doanh nghiệp Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy, cơng ty có dấu hiệu kiệt quệ tài có quản lý thu nhập thông qua hai công cụ: quản lý thu nhập dựa hoạt động kinh doanh. .. thống kê với quản lý thu nhập Từ khóa: Quản lý thu nhập, kiệt quệ tài chính, quản lý thu nhập hoạt động thực, quản lý thu nhập dưa sở dồn tích, GMM CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Theo... nhà quản lý đối mặt với tình trạng kiệt quệ tài dẫn đến lựa chọn hai công cụ quản lý thu nhập, là: quản lý thu nhập thực, quản lý thu nhập dựa sở dồn tích nhằm điều chỉnh thu nhập doanh nghiệp