Tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán TPHCM trường hợp ngành công nghiệp chế biến thực phẩm , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -NGUYỄN THỊ TRẦN NHÂN ÁI TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM – TRƯỜNG HỢP NGÀNH CÔNG NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2011 ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, thực hướng dẫn Tiến sĩ Lê Thị Khoa Nguyên Các nội dung nghiên cứu kết luận văn trung thực chưa công bố cơng trình Tác giả Nguyễn Thị Trần Nhân Ái iii MỤC LỤC Tính cấp thiết đề tài Câu hỏi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Cấu trúc đề tài CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Cấu trúc tài doanh nghiệp tiêu đánh giá 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.2 Các chi tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp 1.2 Hiệu tài doanh nghiệp 1.3 Các lý thuyết cấu trúc tài hiệu doanh nghiệp .7 1.3.1 Thuyết cấu vốn tối ưu 1.3.2 Lý thuyết MM 1.3.2.1 Trong trường hợp khơng có thuế: 1.3.2.2 Trong trường hợp có thuế: 1.3.2.3 Hạn chế lý thuyết 11 1.3.3 Thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 11 1.3.4 Thuyết thông tin bất cân xứng 12 1.3.4.1 Lý thuyết tín hiệu 12 1.3.4.2 Thuyết trật tự phân hạng 13 1.4 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu doanh nghiệp 14 1.4.1 Nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu cơng ty Anh 14 iv 1.4.2 Nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu cơng ty Jordan 17 1.4.3 Nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu doanh nghiệp Đài Loan 19 1.4.4 Các nghiên cứu thực nghiệm nước khác .20 1.5 Kết luận chương 20 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM TRONG NĂM 2008-2010 22 2.1 Tổng quan ngành chế biến thực phẩm 22 2.1.1 Đặc trưng ngành 22 2.1.2 Vị trí, vai trị ngành chế biến thực phẩm 23 2.2 Thực trạng hoạt động ngành chế biến thực phẩm 24 2.2.1 Thực trạng doanh thu, lợi nhuận, tốc độ phát triển ngành 24 2.2.2 Thực trạng tài sản doanh nghiệp ngành chế biến thực phẩm 27 2.3 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thực phẩm niêm yết HOSE 31 2.4 Kết luận chương 35 CHƯƠNG MƠ HÌNH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM – TRƯỜNG HỢP NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM 37 3.1 Nguồn số liệu nghiên cứu, mẫu sử dụng 37 3.2 Phương pháp nghiên cứu 38 3.3 Các biến tác động mơ hình 38 v 3.4 Giả thuyết 42 3.5 Mơ hình sử dụng 44 3.6 Thống kê mô tả biến 44 3.7 Mối tương quan biến độc lập 45 3.8 Mơ hình tác động cấu tài đến hiệu doanh nghiệp 46 3.9 Kết luận chương 50 CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM – TRƯỜNG HỢP NGÀNH CÔNG NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM 52 4.1 Giải pháp tác động đến cấu trúc tài doanh nghiệp .52 4.1.1 Tối ưu hố cấu trúc tài doanh nghiệp 52 4.1.2 Sử dụng cơng cụ tài linh hoạt 54 4.1.3 Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc tài 54 4.2 Giải pháp tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh 55 4.2.1 Đầu tư có chiến lược, sử dụng vốn hiệu 55 4.2.2 Phát triển thị trường kinh doanh 55 4.2.3 Xây dựng nguồn nguyên liệu ổn định giúp đảm bảo chất lượng, số lượng giá đầu vào 56 4.2.4 Đổi công nghệ sản xuất 56 4.3 Giải pháp phát triển thị trường vốn trung dài hạn 56 4.3.1 Đồng hoá việc điều hành thị trường tài 56 4.3.2 Đa dạng hoá nguồn cung cấp vốn cho doanh nghiệp 57 4.3.2.1 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 57 vi 4.3.2.2 Phát triển thị trường cho thuê tài 60 4.4 Kết luận chương 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 65 PHỤ LỤC 67 PHỤ LỤC 69 vii TỪ VIẾT TẮT MBVR: Thị giá vốn cổ phần giá trị số sách vốn chủ sở hữu MBVE: Tổng thị giá cổ phần với giá trị số sách khoản phải trả giá trị số sách vốn chủ sở hữu NETPRO: Lợi nhuận biên tế ROA: Tỷ suất sinh lợi tài sản ROE: Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu PROF: Tỷ suất sinh lợi trước thuế, lãi vay khấu hao/tổng tài sản TDPT: Tốc độ phát triển TDTA: Tổng nợ tổng tài sản SIZE: Quy mô doanh nghiệp STDVCF: Rủi ro hoạt động viii DANH SÁCH BẢNG BIỂU BẢNG 2.1: THỐNG KÊ DOANH THU & LỢI NHUẬN BÌNH QUÂN CỦA 38 DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM 25 BẢNG 2.2: KẾT QUẢ THỐNG KÊ ROA, ROE NĂM 26 BẢNG 2.3: THỐNG KÊ TÀI SẢN BÌNH QUÂN CỦA 38 DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM 28 BẢNG 2.4: SỐ LIỆU THỐNG KÊ CẤU TRÚC TÀI SẢN VÀ VÒNG QUAY HÀNG TỒN KHO, VÒNG QUAY PHẢI THU 30 BẢNG 2.5: SỐ LIỆU THỐNG KÊ TỔNG TÀI SẢN, NỢ, VỐN CHỦ SỞ HỮU BÌNH QUÂN CÁC DOANH NGHIỆP QUAN SÁT 31 BẢNG 3.1: KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN 44 BẢNG 3.2: HỆ SỐ TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN ĐỘC LẬP 45 BẢNG 3.3: KẾT QUẢ HỒI QUY TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 47 BẢNG 3.4: MƠ HÌNH TÁCĐ ỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH SAU KHI LOẠI BỎ BIẾN 49 DANH SÁCH BIỂU ĐỒ HÌNH 2.1: BIỂU ĐỒ DOANH THU VÀ LỢI NHUẬN BÌNH QUÂN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM 25 HÌNH 2.2: BIỂU ĐỒ CẤU TRÚC TÀI SẢN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM .29 HÌNH 2.3: CẤU TRÚC VỐN HÌNH THÀNH TỔNG TÀI SẢN 32 LỜI NĨI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong q trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp ln đứng trước nhu cầu huy động vốn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu tư mở rộng Doanh nghiệp lựa chọn nguồn huy động vốn khác nguồn vốn chủ sở hữu (cổ phiếu), quỹ đầu tư phát triển, lợi nhuận giữ lại, vốn vay ngân hàng, trái phiếu doanh nghiệp…Việc sử dụng nguồn tài trợ khác để đáp ứng vốn tạo nên cấu trúc tài doanh nghiệp Đa phần doanh nghiệp cấu trúc vốn ln có sử dụng nợ Tại doanh nghiệp lại sử dụng nợ cấu trúc vốn? Việc sử dụng nợ có nâng cao hiệu tài doanh nghiệp? Xuất phát từ câu hỏi trên, đề tài nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp lập Do hạn chế thời gian, số liệu nên chọn đánh giá thực trạng tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp thị trường chứng khoán TP.HCM – trường hợp ngành công nghiệp chế biến thực phẩm năm 2008 đến 2010 Câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu viết giúp giải vấn đề sau: - Các lý thuyết đ ề cập đến tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp? Cấu trúc tài ngành chế biến thực phẩm nào? Cấu trúc tài tác động đến hiệu tài doanh nghiệp sao? - Đâu mơ ình h ồi quy thích hợp để lý tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp 73 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 74 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 75 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 76 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 77 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 78 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 79 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN tr.đồng VỐ CSH tr.đồng DOANH THU LN SAU THUẾ tr.đồng TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH tr.đồng tr.đồng 80 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN VỐ CSH DOANH THU LN SAU THUẾ TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH ĐVT tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng tr.đồng 81 CHỈ TIÊU TỔNG TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH NỢ NGẮN HẠN VAY NGẮN HẠN NỢ DÀI HẠN VAY DÀI HẠN VỐ CSH DOANH THU LN SAU THUẾ TỔNG NỢ TỶ SỐ TT NHANH ROE ROA VQ PHẢI THU NGAY PTHU VQ TỒN KHO NGAY TON KHO TỐC ĐỘ TĂNG DT ĐẦU TƯ CỐ ĐỊNH SATA LATA TDTA SDTA LDTA TDVSH LDVSH ... tài đến hiệu tài doanh nghiệp? Cấu trúc tài ngành chế biến thực phẩm nào? Cấu trúc tài tác động đến hiệu tài doanh nghiệp sao? - Đâu mơ ình h ồi quy thích hợp để lý tác động cấu trúc tài đến hiệu. .. hình tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM – trường hợp ngành chế biến thực phẩm 22 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN... hỏi trên, đề tài nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp lập Do hạn chế thời gian, số liệu nên chọn đánh giá thực trạng tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp thị trường