Ảnh hưởng đòn bẩy tài chính đến hành vi quản trị lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam giai đoạn 2009 2017

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ ẢNH HƯỞNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2017 TP HỒ CHÍ MINH – 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ ẢNH HƯỞNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2017 Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên TP HỒ CHÍ MINH – 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hưởng địn bẩy tài đến hành vi quản trị lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2009-2017” hồn tồn tơi thực Các trích dẫn số liệu sử dụng luận văn trích dẫn nguồn gốc có độ xác phạm vi hiểu biết TP.HCM, ngày… tháng 10 năm 2019 Học viên thực Nguyễn Thị Bình Minh MỤC LỤC TRANG BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT ABSTRACT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa nghiên cứu 1.5 Bố cục đề tài CHƯƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU 2.1 Khung lý thuyết liên quan đến quản trị lợi nhuận 2.1.1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 2.1.2 Lý thuyết đại diện .6 2.1.3 Lý thuyết tín hiệu 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm giả thuyết kỳ vọng 2.2.1 Các quan điểm quản trị lợi nhuận 2.2.2 Phân loại Quản trị lợi nhuận 12 2.2.3 Động quản trị lợi nhuận 13 2.2.4 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước Thế giới .13 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Dữ liệu nghiên cứu .22 3.2 Phương pháp nghiên cứu .23 3.2.1 Các mơ hình đo lường quản trị lợi nhuận dựa sở biến dồn tích điều chỉnh .23 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu kiểm định tác động đòn bẩy tài đến quản trị lợi nhuận dựa biến dồn tích điều 25 3.2.3 Các kiểm định sử dụng nghiên cứu 28 a Kiếm định tượng đa cộng tuyến: 28 b Kiểm định tồn ảnh hưởng cố định (Kiểm định F) 28 c Kiểm định Breusch Pagan Lagrangian 28 d Kiểm định Hausman 28 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Thống kê mô tả 30 4.2 Kết kiểm định lựa chọn mơ hình nghiên cứu 32 4.3 Phân tích chi tiết mơ hình chọn 37 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 40 5.1 Kết luận 40 5.2 Kiến nghị 41 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu đề tài 42 5.3.1 Hạn chế đề tài 42 5.2.2 Hướng nghiên cứu đề tài 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Giải thích FEM: Fixed Effect model Mơ hình hiệu ứng cố định HNX: Ha Noi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX: Ho Chi Minh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh VIF Hệ số phóng đại phương sai Pooled OLS: Ordinary Least Squares Phương pháp hồi quy bình phương tối thiểu REM:Random Effect Model Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên ROA: Return On Assets Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Bảng phân loại nhóm cơng ty mẫu nghiên cứu Bảng 3.2: Mô tả kỳ vọng dấu biến mơ hình Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến độc lập mơ hình Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan Bảng 4.3: Kết hệ số phóng đại VIF biến độc lập Bảng 4.4: Thống kê mô tả giá trị tuyệt đối khoản dồn tích điều chỉnh Bảng 4.5: Kết hồi quy biến dồn tích điều chỉnh tính theo mơ hình Hribar Collins (2002) Bảng 4.6: Kết hồi quy biến dồn tích điều chỉnh tính theo mơ hình Kothari cộng (2005) Bảng 4.7: Kết hồi quy biến dồn tích điều chỉnh tính theo mơ hình McNicholas (2002) Bảng 4.8: Kết hồi quy biến dồn tích điều chỉnh tính theo mơ hình Raman Shahrur (2008) Bảng 4.9: Phân tích chi tiết mơ hình FEM lựa chọn TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu kiểm tra tác động gia tăng địn bẩy tài đến hành vi quản trị lợi nhuận dựa sở dồn tích tập mẫu gồm cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến 2017 Bài nghiên cứu sử dụng liệu bảng để tính tốn khoản dồn tích điều chỉnh nhằm đại diện cho hành vi nhà quản lý tác động đến đòn bẩy tài cơng ty Dựa lý thuyết điều khoản nợ, nghiên cứu thu kết địn bẩy tài có tương quan dương quản trị lợi nhuận công ty Việt Nam Các chứng thực nghiệm cho thấy gia tăng địn bẩy tài tạo động lực cho nhà quản lý thực hành vi điều chỉnh lợi nhuận ABSTRACT The aim of this study examines the impact of financial leverage increase on earning management based on discreationary accruals for a sample of Viet Nam listed companies during a period from 2009 to 2017 We used panel data to calculate discretionary accruals which is a measure to analyze the effect of leverage on earning management Consistent with debt covenance hypothesis, this study finds out that leverage has positive correlation with earning management in Viet Nam firms The empirical results show leverage increases motivate managers to manipulate earnings Từ khóa: Địn bẩy tài chính, quản trị lợi nhuận, khoản dồn tích điều chỉnh, liệu bảng CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Gần có nhiều nghiên cứu quản trị lợi nhuận doanh nghiệp, không phân biệt quản trị lợi nhuận doanh nghiệp quốc gia phát triển (Masahiro Enomoto cộng sự, 2015; Andrei Bernaid, 2009) quốc gia phát triển (Nuwati Ahmad cộng sự, 2010; Dechow, 2012; Ramesh Chandra Pas cộng sự, 2013; Andriana Bruscato cộng sự, 2016; Ines Liboa, 2017; Pozzolio Matteo Paolone Francesco, 2018) Doanh nghiệp điều chỉnh lợi nhuận nhằm mục tiêu giảm lợi nhuận kế toán để làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp (Jones, 1991), gia tăng lợi nhuận để nâng cao giá trị công ty thị trường (Teoh, Welch Wong, 1998; Healey Wahlen, 1999), tạo tin tưởng với nhà đầu tư thị trường (Healey Wahlen, 1999; Martinez, 2009; Scott, 2011) hay phục vụ cho lợi ích cá nhân giám đốc liên quan đến chế độ lương thưởng họ (Martinez, 2009; Scott, 2011) Quản trị lợi nhuận doanh nghiệp nhà quản lý sử dụng nhằm điều chỉnh số liệu lợi nhuận kế toán sai lệch với thực tế hoạt động kinh doanh công ty nhằm phục vụ cho lợi ích kinh tế ngắn hạn công ty (Jones, 1991; Burgstakler Dichev, 1997) Quản trị lợi nhuận đem lại thơng tin khơng xác tình hình hoạt động công ty cổ đông, nhà đầu tư hay chủ nợ (Rezaei Roshani, 2012) Quản trị lợi nhuận sử dụng rộng rãi doanh nghiệp xét lâu dài làm giảm chất lượng mức độ tin cậy thông tin tài (WangJian Hui cộng sự; 2002) Mặt khác, quản trị lợi nhuận nhằm đạt mức lợi nhuận tối ưu tức thời ngắn hạn mà không gắn liền với hoàn thiện cải cách sản phẩm, tổ chức hoạt động doanh nghiệp, mang lại rủi ro cho phát triển doanh nghiệp tương lai Một số nghiên cứu cho thấy mục đích quản trị lợi nhuận nhà quản lý cơng bố thơng tin có chất lượng tốt đến người sử dụng, giúp nhà đầu tư có đánh giá hoạch định ngân sách vốn (Beneish, 2001; Arkan Thomas cộng sự, 2015) Do đó, nhà quản trị lựa chọn phương pháp báo cáo, ước tính tiết lộ thơng tin kế tốn phù hợp với việc kinh doanh công ty PHỤ LỤC Kết chạy mơ hình Pooled OLS, FEM REM kiểm định MƠ HÌNH MƠ HÌNH MƠ HÌNH MƠ HÌNH KIỂM ĐỊNH VIF BAR BOX PLOT TRƯỚC WINSORSIZE BAR BOX PLOT SAU WINSORSIZE ... tài đến hành vi quản trị lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam giai đoạn 2009- 2017? ?? tiến hành nhằm làm rõ ảnh hưởng địn bẩy tài thúc đẩy đến hành vi quản trị lợi nhuận doanh... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ ẢNH HƯỞNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VI? ??T NAM GIAI ĐOẠN 2009- 2017. .. đề tài địn bẩy tài quản trị lợi nhuận dựa sở dồn tích cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam Phạm vi nghiên cứu gồm 268 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán vi? ??t Nam giai đoạn