BÁO CÁO PHÂN TÍCH MOT SÔ CÔNG TY TRONG NGÀNH CÔNG NGHE THÔNG TIN-swot, lực lượng cạnh tranh

BÁO CÁO PHÂN TÍCH MOT SÔ CÔNG TY TRONG NGÀNH CÔNG NGHE THÔNG TIN-swot, lực lượng cạnh tranh

CỔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN APEC KẾT NỐI NHÀ ĐẦU TƯ BÁO CÁO PHÂN TÍCH MỘT SỐ CƠNG TY TRONG NGÀNH CƠNG NGHỆ THƠNG TIN CNTT (CNTT) ngành đạt tốc độ tăng trưởng cao kinh tế Việt Nam Trong suốt thập kỷ qua, tốc độ tăng trưởng trung bình ngành 20 – 25%, lĩnh vực phần mềm tăng trưởng 30 – 35%, lĩnh vực dịch vụ nội dung số tăng 60 – 70% KHỐI PHÂN TÍCH & ĐẦU TƯ CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN APEC Chun viên phân tích: Vu Thi Thu Trang vu.trang@apec.com.vn Hà Nội, ngày 11/11/2011 CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN APEC Trụ sở: Tồ nhà APEC Building- Số 14 Lê Đại Hành– Hai Bà Trưng - Hà Nội Điện thoại: 04.35730200 Ext: 615 Fax: 04.35771966 Không phủ nhận CNTT cơng cụ hỗ trợ hữu hiệu nhất, động lực cho phát triển ngành nghề kinh tế phát triển chung tồn xã hội Chính vậy, kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng bị tác động mạnh suy thoái kinh tế toàn cầu nhu cầu ứng dụng CNTT sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng nhiều, chí cịn có thuận lợi CNTT giải pháp hữu hiệu để cắt giảm chi phí, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Trong năm 2008 – 2009, điều kiện khủng hoảng kinh tế toàn cầu, ngành CNTT Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng xấp xỉ 20% Bên cạnh đó, mơi trường pháp lý, sách nhà nước với vận động doanh nghiệp tạo dựng nên diện mạo cho ngành CNTT Việt Nam với tiềm tăng trưởng phát triển mạnh mẽ Các cơng ty dự kiến phân tích: Hiện sàn giao dịch chứng khốn, có 17 cơng ty hoạt động lĩnh vực CNTT chia thành phân khúc Dịch vụ máy tính, Internet, Phần cứng, Phần mềm, Thiết bị viễn thơng Trong báo cáo phân tích này, APEC tập trung vào phân tích doanh nghiệp hàng đầu cổ phiếu nhiều người quan tâm lĩnh vực CNTT FPT, CMG (HOSE) HIG (UPCOM) 1 Một số nét đặc trưng ngành CNTT Việt Nam Vị tiềm Việt Nam đồ CNTT giới Việt Nam nước có cải thiện đáng kể vị đồ CNTT-VT giới Năm 2009, lần Việt Nam có mặt Top 10 quốc gia hấp dẫn số 50 quốc gia gia cơng phần mềm có tên xếp hạng toàn cầu Năm 2009 năm Việt Nam khỏi Top 10 giới vi phạm quyền phần mềm Về số phát triển CNTT, Việt Nam xếp hạng thứ 92/154, tăng 15 bậc so với năm trước Về viễn thông, Việt Nam lọt vào Top 30 giới Về tốc độ phát triển internet, 25% dân số Việt Nam sử dụng Internet, lưu lượng kết nối tăng 27 lần so với năm 2004 Việt nam đứng thứ 18 giới, thứ châu Á với 21 triệu người sử dụng Internet Doanh thu ngành Công nghiệp CNTT (Triệu USD) STT Phân khúc ngành 2008 1.1 Tổng doanh thu 5,220 1.2 Công nghiệp phần cứng 4,100 1.3 Công nghiệp phần mềm 680 1.4 Công nghiệp nội dung số 440 2009 6,167 4,627 850 690 Số lao động ngành Công nghiệp CNTT (Người) STT Phân khúc ngành 2008 2.1 Công nghiệp phần cứng 110,000 2.2 Công nghiệp phần mềm 57,000 2.3 Công nghiệp nội dung số 33,000 2009 121,300 64,000 41,000 Tăng trưởng 2009 18.14 12.85 25.00 56.81 Doanh thu Bình quân/1 Lao động Ngành CNTT (USD/người/năm) STT Phân khúc ngành 2008 2009 3.1 Công nghiệp phần cứng 37,200 38,145 3.2 Công nghiệp phần mềm 12,000 13,281 3.3 Công nghiệp nội dung số 13,300 16,829 Mức lương bình quân Ngành CNTT (USD/người/năm) STT Phân khúc ngành 2008 4.1 Công nghiệp phần cứng 1,440 4.2 Công nghiệp phần mềm 3,600 4.3 Công nghiệp nội dung số 2,820 2009 1,809 4,250 3,505 Nguồn: Sách trắng CNTT Truyền thông Việt Nam (Bộ TTTT) Chính sách hỗ trợ Chính phủ CNTT ngành nhận lợi điểm quan trọng giá trị so với ngành kinh tế khác nhà nước coi ngành kinh tế chủ lực mũi nhọn Tháng năm 2009, Bộ TT&TT xây dựng “Đề án tăng tốc sớm đưa Việt Nam trở thành quốc gia mạnh CNTT” đệ trình Thủ tưởng Chính phủ phê duyệt, bao gồm nội dung: - Đến năm 2015, Việt Nam phải 70 (năm 2020 60) nước phát triển CNTTVT hàng đầu giới Tổng doanh thu lĩnh vực CNTT chiếm tỷ trọng 17% - 20% (năm 2020 20% - 30%) GDP, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm gấp từ - lần tốc độ tăng trưởng GDP - Hạ tầng viễn thơng, đến năm 2015, phủ sóng thơng tin di động băng rộng đến 70% (năm 2020 90%) dân cư nước; triển khai xây dựng cáp quang đến hộ gia đình tất thị mới; triển khai xây dựng cáp quang đến 25% - 30% số hộ gia đình nước vào năm 2020 - Mật độ máy tính, internet; đến năm 2015: 20% - 30% (năm 2020 70% - 80%) số hộ gia đình nước có máy tính truy cập Internet băng rộng - Về ứng dụng CNTT, đến năm 2015: Hoàn thiện hạ tầng kỹ thuật đáp ứng nhu cầu ứng dụng CNTT quan nhà nước tới cấp xã, phường (năm 2020 đến cấp thôn, bản); cung cấp hầu hết dịch vụ công trực tuyến mức độ - trao đổi thơng tin, gửi, nhận hồ sơ qua mạng (năm 2020 mức độ - tốn phí dịch vụ, nhận kết dịch vụ qua mạng) tới người dân doanh nghiệp - Về ngành công nghiệp CNTT, phát triển công nghiệp phần mềm nội dung số để năm 2015, Việt Nam 20 (năm 2020 10) nước cung cấp dịch vụ gia công phần mềm nội dung số hấp dẫn giới Chuyển hướng từ lắp ráp sản phẩm phần cứng cho nước sang sản xuất phụ tùng, phát triển công nghiệp phụ trợ để tiến tới tổ chức nghiên cứu phát triển sản phẩm vào năm 2020 Nguồn nhân lực Nguồn nhân lực nhu cầu cấp thiết ngành CNTT-VT Việt Nam yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ bền vững cho ngành CNTT-VT Trong thời gian qua, Chính phủ có nhiều sách cụ thể thiết thực để tăng cường chất lượng số lượng nguồn nhân lực CNTT-VT Chương trình quy hoạch phát triển nguồn nhân lực CNTT Việt Nam đến năm 2020 (theo Quyết định Bộ trưởng Bộ TT&TT số 05/2007/QĐBTTTT) Kế hoạch tổng thể phát triển nguồn nhân lực CNTT đến năm 2015 định hướng đến năm 2020 (theo Quyết định Thủ tướng Chính phủ số 698/QĐ-TTg phê duyệt kế hoạch tổng thể phát triển nguồn nhân lực CNTT đến năm 2015) Những sách Chính phủ nỗ lực doanh nghiệp đào tạo xây dựng nguồn nhân lực tương lai mang lại muồn nguồn lượng mạnh mẽ cho phát triển CNTT-VT thời gian tới Phân tích SWOT ngành CNTT Điểm mạnh Cơ hội Ngành CNTT Việt Nam có tốc độ tăng trưởng nhanh khu vực Theo đánh giá ơng Houlin Zhao, Phó Tổng thư ký Liên minh Viễn thông Quốc tế (ITU), Việt Nam phía trước Indonesia rút ngắn khoảng cách với Philippines phát triển CNTT Trong năm gần đây, phủ Việt Nam có động thái khuyến khích cạnh tranh lĩnh vực viễn thơng – yếu tố định giúp giảm giá dịch vụ Động thái mạnh mẽ gần Chính phủ buộc tất quan quản lý nhà nước, quyền địa phương cơng bố thủ tục hành Lợi quan trọng Việt Nam việc phát website để người dân dễ dàng truy triển ngành CNTT Việt Nam nguồn nhân lực cập trẻ, dồi thông minh Việc Vietnam gia nhập WTO mở cửa thị trường hội để Việt Nam xuất sản phẩm CNTT giới Điểm yếu Thách thức Công nghệ phần cứng Việt Nam yếu kém, doanh thu doanh nghiệp chủ yếu đến từ việc phân phối sản phẩm nhập từ nước Đông Nam Á Các chi phí liên quan tới sở hạ tầng cơng nghệ thơng tin Việt Nam cịn cao so với hầu láng giềng Chi phí cao gây tổn hại cho doanh nghiệp mà Việt Nam cần phát triển ngành xuất Về lĩnh vực phần mềm, doanh nghiệp Việt doanh nghiệp công nghệ cao Nam chủ yếu gia cơng phần mềm cho doanh nghiệp nước ngồi lắp đặt hệ thông cho Việt Nam nằm số quốc gia có tỷ lệ vi cơng ty lớn Cisco, Oracle phạm pháp luật sở hữu trí tuệ cao Việc làm giảm động lực sáng tạo Các doanh nghiệp CNTT Việt Nam chưa đưa doanh nghiệp làm cho thị trường CNTT sản phẩm có sức cạnh tranh riêng Việt Nam trở nên hấp dẫn với thị trường quốc tế nhà đầu tư nước ngồi Chất lượng cơng tác giáo dục Việt Nam cịn nhiều hạn chế Dù có nhiều trường đào tạo CNTT, tỷ lệ sinh viên trường đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp lại không cao Phân tích lực lượng cạnh tranh ngành Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ần Rào cản gia nhập ngành cao phân khúc Phần cứng tương đối thấp Phân khúc Phần mềm Nội dung số Hiện tại, CNTT ngành hấp dẫn tốc độ tăng trưởng tỷ suất sinh lợi, áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn tương đối cao Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay Cho đến thời điểm tại, sản phẩm thuộc lĩnh vực CNTT phần cứng, phần mềm, nội dung số sản phẩm thiết yếu nhiều ngành kinh tế xã hội, chưa có sản phẩm thay Do áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay thấp Tuy nhiên, ngành công nghiệp phần mềm phải chịu cạnh tranh không lành mạnh từ phần mềm quyền Áp lực cạnh tranh nội ngành Áp lực cạnh tranh nội ngành lĩnh vực CNTT cao, thể việc giá sản phẩm CNTT liên tục giảm suốt thời gian qua Mặc dù FPT công ty dẫn đầu thị phần CNTT Việt Nam, khả chi phối cơng ty cịn lại FPT tương đối thấp Nhìn chung CNTT ngành phân tán, với tốc độ tăng trưởng cao số lượng công ty ngành tương đối nhiều Áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp Đối với lĩnh vực phần cứng, thị trường có nhà cung cấp chip ( Bộ vi xử lý -CPU) cho máy tính AMD Intel Tất máy tính bán giới sử dụng vi xử lý hai hãng quyền lực đàm phán Intel AMD với doanh nghiệp sản xuất lắp ráp máy tính Việt Nam lớn Hiện hệ điều hành sử dụng phổ biến Window Cho đến chưa có sản phẩm thay hoàn hảo cho hệ điều hành trình soạn thảo Window Có thể nói áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp lĩnh vực CNTT cao Áp lực cạnh tranh từ khách hàng Áp lực cạnh tranh từ khách hàng cá nhân sản phẩm CNTT tương đối thấp Về phía khách hàng tổ chức, khách hàng đàm phán với công ty CNTT chất lượng sản phẩm, dịch vụ, giá tiện ích kèm Tuy nhiên, chi phí cho tổ chức chuyển đổi hệ thống thông tin sau áp dụng lại cao Nhìn chung áp lực cạnh tranh từ phía khách hàng công ty CNTT mức độ trung bình Áp lực từ bên liên quan Trong số bên liên quan mật thiết đến ngành phủ, cộng đồng, hiệp hội, chủ nợ, nhà tài trợ, cổ đơng… phủ đóng vai trò quan trọng hoạt động lĩnh vực CNTT Trong thời gian qua, phủ ban hành nhiều sách tác động trực tiếp đến doanh thu, lợi nhuận doanh nghiệp CNTT việc bắt buộc tất quan quản lý nhà nước phải mở website để người dân truy cập Việc ứng dụng CNTT quan quản lý áp dụng diện rộng Phân tích số cơng ty ngành Trong báo cáo phân tích này, chúng tơi tập trung vào phân tích cơng ty FPT, CMG (niêm yết HOSE) HIG (niêm yết UPCOM) Điểm chung FPT, CMG HIG là tập đoàn hoạt động đa ngành lĩnh vực CNTT Đây sang ngành công nghiệp phần mềm Việt Nam Doanh thu từ hoạt động phân phối sản phẩm CNTT chiếm tỷ trọng lớn cấu tổng doanh thu công ty Chỉ số Cơ sở tính tốn Giá đóng cửa KLCPLH (Triệu) KL CPLHQB (Triệu) Giá trị vốn hóa(Tỷ VND) Sở hữu nước EPS (VND) Book Value (VND) P/E P/B TSLD/Nợ ngắn hạn Vay dài hạn/Tài sản Vốn vay/Tài sản Vốn vay/Vốn CSH Công nợ/Tài sản Công nợ/Vốn CSH Lãi gộp/Doanh thu Lãi hoạt động/Doanh thu Lãi trước thuê/Danh thu Lãi ròng/Doanh thu ROE ROA Các số tài cơng ty FPT CMG TTM Q3/10 TTM Q3/10 65 20.5 192.82 63.44 191.76 63.57 12,533.29 1,300.46 43.91 3.87 6,505.11 1,867.78 19.7 10.771 9.99 10.98 3.30 1.90 1.69 1.28 0.15 0.10 0.36 0.60 1.18 2.03 0.60 0.70 1.95 2.35 10.15% 11.48% 3.86% 3.91% 4.27% 4.10% 3.52% 3.09% 36.03% 16.63% 11.13% 5.08% HIG 2009 20 18.14 16.69 362.86 3,661.00 33.912 5.46 0.59 1.76 0.00 0.15 0.27 0.46 0.84 24.21% 10.53% 10.10% 8.73% 19.77% 11.02% Nhìn chung, doanh nghiệp nghiên cứu chi tiết có tảng tài tương đối vững chắc, FPT dẫn đầu mặt hiệu với ROE đạt 36.03% CMG cổ phiếu tiềm ẩn nhiều rủi ro sử dụng đòn bẩy tài tương đối cao với tỷ lệ Cơng nợ/Vốn chủ sở hữu lên đến 2.35 lần HIG dẫn đầu tỷ suất lợi nhuận doanh thu với tỷ suát lãi gộp đạt 24.21% tỷ suất lãi ròng đạt 8.73%, gấp lần tỷ suất lợi nhuận FPT CMG CÔNG TY CỔ PHẦN FPT (FPT - HOSE) Giới thiệu chung Công ty CP phát triển đầu tư công nghệ FPT tiền thân Công ty Công nghệ Thực phẩm thành lập năm 1988 Năm 2002 chuyển sang hoạt động theo mơ hình cổ phần FPT công ty đa quốc gia hoạt động lĩnh vực: CNTT viễn thơng; Tài ngân hàng; Bất động sản; Giáo dục đào tạo FPT có thị phần chi phối nhiều lĩnh vực hoạt động phân phối sản phẩm CNTT (trên 50%), cung cấp dịch vụ internet (40%), tích hợp hệ thống (35%) Lĩnh vực phân phối điện thoại di động mang lại 50% doanh thu cho tập đoàn FPT sở hữu 15 công ty thành viên, Đại học FPT, Trung tâm Phát triển Công nghệ FPT, Chi nhánh TP.HCM, Đà Nẵng FPT có mạng bán lẻ lớn Việt Nam, với 956 chi nhánh 53 64 tỉnh thành nước, có 396 nhà phân phối sản phẩm IT 560 nhà phân phối sản phẩm điện thoại di động FPT đối tác 60 tập đoàn tiếng gồm IBM, Lenovo, Microsoft, HP, Nokia, Toshiba, Oracle, Samsung, Motorola Cisco, Veritas, Computer Associates, Apple, Intel, Symantec FPT nhận giải thưởng ICT Việt Nam năm 2009 Ngoài ra, FPT công ty hàng đầu gia công phần mềm cho thị trường Nhật, Anh công ty tiên phong lĩnh vưc Việt Nam Nhìn chung, lịch sử ngành công nghệ thông tin Việt Nam, FPT thường hiệu dẫn đầu nhiều mặt Hoạt động kinh doanh Khoản mục Doanh thu Tốc độ tăng trưởng doanh thu Lãi gộp Lãi/lỗ từ HĐ kinh doanh Lãi/lỗ trước thuế Lãi/lỗ rịng Lợi ích CĐTS Lãi(lỗ) CĐCT mẹ Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 2006 21,399.8 1,351.2 494.9 609.3 535.6 85.2 450.4 2007 13,498.9 -36.9% 1,961.4 953.1 1,029.0 880.3 142.8 737.5 63.7% 2008 16,381.8 21.4% 2,978.4 1,190.7 1,240.1 1,051.0 214.8 836.3 13.4% 2009 18,404.0 12.3% 3,685.4 1,594.5 1,697.5 1,405.9 342.5 1,063.3 27.1% (Tỷ VND) 2010F 22,400 9% 2,120 20% Nhìn chung FPT đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận tương đối ổn định qua năm từ 2006 trở lại đây, bất chấp khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 2009 Doanh thu FPT có giảm năm 2007 nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng, lợi nhuận ròng năm tăng trưởng 60% so với năm trước Bình qn giai đoạn 2006 – 2007, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng FPT đạt 37.9% Theo số ước tính, doanh thu FPT năm 2010 đạt mức tăng trưởng 9%, tương đương khoảng 22,400 tỷ đồng, lợi nhuận tăng trưởng khoảng 20% tương đương 2,120 tỷ đồng Doanh thu FPT đạt mức tăng trưởng thấp ảnh hưởng kinh tế vĩ mô số biến động lớn thị trường tỷ giá USD Trong năm 2011, FPT đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu lợi nhuận trước thuế với số tương ứng 20.4% 24.7% so với năm 2010 Về tiềm phát triển, cho FPT tiếp tục đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vào khoảng 20% năm tới, cao tốc độ tăng trưởng ngành CNTT Trong đó, mảng doanh thu từ phân phối điện thoại di động laptop chiếm 50% doanh thu doanh nghiệp năm 2011 Phân tích tài Chỉ số P/E P/B KLCPLH (Triệu) Giá trị vốn hóa (Tỷ VND) Sở hữu nước EPS (VND) Book Value (VND) Tiền / Nợ ngắn hạn TSLĐ / Nợ ngắn hạn Vay dài hạn / Tài sản Vốn vay / Tài sản Vốn vay / Vốn CSH Công nợ / Tài sản Công nợ / Vốn CSH Lãi gộp / Doanh thu Lãi hoạt động / Doanh thu Lãi trước thuế / Doanh thu Lãi ròng / Doanh thu ROE ROA 2006 8.78 2.57 60.81 3,952.66 7,407.24 25,271.18 0.42 1.93 0.04 0.23 0.5 0.5 1.1 6.31% 2.31% 2.85% 2.50% 40.72% 16.00% 2007 8.14 3.1 92.35 6,002.92 7,985.37 21,000.84 0.3 1.43 0.01 0.24 0.66 0.58 1.56 14.53% 7.06% 7.62% 6.52% 41.60% 16.83% 2008 10.97 3.87 141.16 9,175.53 5,924.19 16,813.89 0.39 1.47 0.2 0.51 0.52 1.3 18.18% 7.27% 7.57% 6.42% 37.90% 14.57% 2009 8.79 3.12 143.83 9,349.08 43.91% 7,392.99 20,854.20 0.65 1.71 0.18 0.4 1.34 0.63 2.13 20.02% 8.66% 9.22% 7.64% 38.52% 12.87% TTM Q3 9.99 3.3 192.82 12,533.29 43.91% 6,505.11 19,699.52 0.62 1.69 0.15 0.36 1.18 0.6 1.95 10.15% 3.86% 4.27% 3.52% 36.03% 11.13% Về cấu tài sản, lượng dự trữ tiền mặt FPT có xu hướng giảm dần năm 2010 dù trì mức cao Nếu tính đến hết năm 2009, FPT sở hữu 2,300 tỷ đồng tiền mặt đến hết quý năm 2010 cịn khoảng 1,700 tỷ đồng chủ yếu hình thức tiền gửi ngân hàng Nhờ lượng dự trữ tiền mặt cao, dù FPT vay nợ ngắn hạn nhiều, hệ số toán hành FPT trì mức an tồn, 1.5 lần Về hoạt động đầu tư tài chính, FPT có xu hướng giảm dần danh mục đầu tư tài dài hạn chuyển sang đầu tư dài hạn năm 2010 Khoản mục đầu tư tài ngắn hạn FPT tăng từ 617 tỷ đồng vào cuối năm 2009 lên 1,597 tỷ đồng vào cuối quý 3/2010 hoạt động đầu tư tài dài hạn giảm từ 913 tỷ đồng xuống 783 tỷ đồng Mặc dù tỷ trọng đầu tư tài FPT có xu hướng tăng theo thời gian, cấu doanh thu FPT, doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh chiếm tỷ trọng chủ yếu, gần 100% Tỷ suất lãi ròng doanh thu FPT cải thiện đáng kể giai đoạn 2006 – 2009 Tuy nhiên, vòng quay tổng tài sản công ty lại giảm mạnh giai đoạn này, nên công ty tăng cường sử dụng địn bẩy tài giai đoạn này, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu giảm nhẹ, từ 40.72% năm 2006 xuống 36.03% theo số liệu trailing quý gần Tuy nhiên, tiêu sinh lời FPT cao so với công ty ngành FPT lại cơng ty có quy mơ lớn Nhận xét chung: FPT công ty đầu lĩnh vực công nghệ thông tin Việt Nam mặt uy tín thương hiệu Cơng ty đạt tốc độ tăng trưởng ổn định năm qua, có nhiều tiềm để tiếp tục phát triển tương lai tảng tài vững Mặc dù FPT đa dạng hóa hoạt động năm qua, xu hướng đa dạng hóa cơng ty phát triển theo chiều sâu, lấy lĩnh vực công nghệ thông tin làm chủ đạo Với mức P/E lần, cho FPT cổ phiếu tốt để đầu tư trung dài hạn CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN CƠNG NGHỆ CMC (CMG – HOSE) Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC (CMC) hoạt động lĩnh vực CNTT - Viễn Thơng Hoạt động kinh doanh công ty bao gồm lĩnh vực IT (dịch vụ phần mềm gia cơng phần mềm, dịch vụ tích hợp hệ thống dịch vụ CNTT, sản xuất lắp ráp máy tính, phân phối), Telecom (dịch vụ hạ tầng viễn thông, dịch vụ liệu, dịch vụ chăm sóc khách hàng giá trị gia tăng), E-Business (thương mại điện tử, dịch vụ nội dung số, dịch vụ cộng đồng, nghiệp vụ doanh nghiệp) Công ty quản trị tổ chức theo mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty con, cơng ty có cơng ty công ty liên kết Hoạt động kinh doanh Nhìn chung, lĩnh vực hoạt động CMG có nhiều điểm tương đồng với FPT Tính đến cuối quý 3/2010, tổng tài sản FPT gấp 5.3 lần tổng tài sản CMG Với lợi quy mô, FPT công ty dẫn đầu thị phần công nghệ thông tin Việt Nam Mặc dù đứng vị trí thứ thị phần CMG xa FPT hầu hết lĩnh vực hoạt động Khoản mục Doanh thu Tốc độ tăng trưởng doanh thu Lãi gộp Lãi/lỗ từ HĐ kinh doanh Lãi/lỗ trước thuế Lãi/lỗ rịng Lợi ích CĐTS Lãi(lỗ) CĐCT mẹ Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 2007 1,108.1 190.1 88.3 90 72.4 -0.3 72.6 2008 2,001.2 80.6% 318.7 111.4 111.2 86.9 -0.6 87.6 2009 3,408.6 70.3% 419.4 152.1 149 122.9 -0.5 123.3 20.7% 40.8% 9T/2010 2,568.3 310.1 61.2 52.8 34.8 -0.8 35.6 (Tỷ VND) 2010F 5,000 200 157 CMG đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận cao giai đoạn 2007 – 2009 Tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận CMG năm 2008 2009 cao so với FPT Về cấu doanh thu, tính đến cuối năm 2009, doanh thu từ hoạt động tích hợp hệ thống CMG chiếm tỷ trọng lớn nhất, lên đến 41.6%, lĩnh vực phân phối sản phẩm CNTT-VT 34.21% lĩnh vực phần mềm 13.97% Tuy nhiên, xét chuyển dịch cấu doanh thu, tỷ trọng doanh thu từ lĩnh vực tịch hợp hệ thống có xu hướng giảm dần tỷ trọng doanh thu từ lĩnh vực phần mềm lại có xu hướng tăng Chiến lược kinh doanh CMG tăng tỷ trọng doanh thu lợi nhuận từ dịch vụ viễn thông – internet lĩnh vực phần mềm năm 2011 Lũy kế tháng đầu năm 2010, CMG đạt 34.81 tỷ đồng LNST, tăng 10.75% so với kỳ năm 2009 Trong đó, phần lợi ích cổ đông công ty mẹ 35.55 tỷ đồng Kết doanh thu lợi nhuận tháng đầu năm 2010 CMG thấp so với kế hoạch đề ra, quan sát năm trước, doanh thu lợi nhuận CMG tập trung nhiều vào quý nên sử dụng phần kế hoạch lợi nhuận CMG phần dự báo kết kinh doanh năm 2010 Tính thời vụ hoạt động kinh doanh CMG tỷ trọng doanh thu từ lĩnh vực tích hợp hệ thống dịch vụ phần mềm CMG cao đặc điểm lĩnh vực dự án thường ký kết vào quý quý 2, triển khai quý ghi nhận doanh thu lợi nhuận quý Phân tích tài Khoản mục P/E P/B KLCPLH (Triệu) Giá trị vốn hóa (Tỷ VND) Sở hữu nước ngồi EPS (VND) Book Value (VND) Tiền / Nợ ngắn hạn TSLĐ / Nợ ngắn hạn Vay dài hạn / Tài sản Vốn vay / Tài sản Vốn vay / Vốn CSH Công nợ / Tài sản Công nợ / Vốn CSH Lãi gộp / Doanh thu Lãi hoạt động / Doanh thu Lãi trước thuế / Doanh thu Lãi ròng / Doanh thu ROE ROA 2007 9.6 1.06 34 697 2,135.52 19,380.72 1.11 3.09 0.11 0.16 0.31 0.46 17.16% 7.97% 8.12% 6.53% 10.95% 7.49% 2008 14.87 1.94 63.54 1,302.49 1,378.54 10,570.96 0.2 1.46 0.04 0.41 1.01 0.59 1.47 15.93% 5.57% 5.56% 4.34% 13.12% 6.64% 2009 10.56 1.71 63.54 1,302.49 3.87% 1,940.73 12,016.81 0.14 1.44 0.11 0.51 1.43 0.64 1.83 12.30% 4.46% 4.37% 3.60% 17.17% 6.43% 9T/2010 10.98 1.9 63.44 1,300.46 3.87% 1,867.78 10,770.92 0.06 1.28 0.1 0.6 2.03 0.7 2.35 11.48% 3.91% 4.10% 3.09% 16.63% 5.08% Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE CMG có xu hướng tăng giai đoạn từ 2007 đến ROE tăng chủ yếu CMG tăng cường sử dụng địn bẩy tài giai đoạn ROA công ty giảm nhẹ Tỷ lệ công nợ tài sản công ty tăng từ 31% năm 2007 đến 70% vào năm 2010, chủ yếu vay ngắn hạn Tỷ lệ địn bẩy tài lên đến 2.35 lần vào thời điểm cuối quý năm 2010 CMG coi rủi ro Hệ số tốn ngắn hạn cơng ty giảm nhanh từ mức 3.09 vào cuối năm 2007 xuống 1.28 lần vào cuối quý năm 2010 Gia tăng nợ CMG chủ yếu nợ dài hạn đầu tư cho tài sản cố định chi phí xây dựng dở dang - dự án đầu tư sở hạ tầng bất động sản CMC Tower 65% vốn đầu tư vay ngân hàng thương mại So với FPT, nhìn chung CMG có xu hướng sử dụng nhiều nợ hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, đặc thù công ty lĩnh vực CNTT, tài sản có tính khoản cao nên hệ số mức an toàn Nhận xét: Hiện cổ phiếu CMG giao dịch thị trường với mức P/E lần So với FPT CMG cơng ty có tốc độ tăng trưởng nhanh năm 2008 2009 Tuy nhiên cho đà tăng trưởng CMG chậm lại năm tới cạnh tranh lĩnh vực công nghệ thông tin ngày gay gắt So với FPT, cho giá CMG mức giá không rẻ ngắn hạn Các nhà đầu tư mua vào CMG giá cổ phiếu trở vùng P/E cho mục đích đầu tư trung dài hạn CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HIPT Giới thiệu Cơng ty Cổ phần Tập đồn HIPT (HIPT) Tập đoàn tin học hàng đầu Việt Nam, chuyên cung cấp sản phẩm giải pháp CNTT, tích hợp hệ thống, dịch vụ tin học, truyền thông, giải pháp công nghệ giải pháp hệ thống điện Sau 15 năm hoạt động, HIPT có Doanh thu đạt 498 tỷ đồng 393 cán nhân viên, trung tâm công nghệ công ty TNHH trực thuộc Hoạt động kinh doanh Khoản mục Tổng doanh thu (*) Tốc độ tăng trưởng Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận từ HĐKD Lợi nhuận ròng (**) Tốc độ tăng trưởng 2007 348.7 41.1 39.0 36.3 2008 506.2 45.2% 46.2 45.2 39.0 7.4% 2009 708.4 39.9% 70.7 73.7 61.3 57.2% 6T/2010 238.7 20.7 19.5 15.0 (*) Bao gồm doanh thu hàng hóa & dịch vụ, doanh thu tài doanh thu khác (**) Trừ LNST cổ đông thiểu số Công ty đạt tốc độ tăng trưởng nhanh năm 2008 – 2009 Tuy nhiên, tháng đầu năm 2010, HIG đạt 15 tỷ đồng lợi nhuận tương ứng với 15% kế hoạch năm Trong cấu doanh thu HIG theo lĩnh vực kinh doanh, doanh thu từ hoạt động kinh doanh dự án HIG chiếm tỷ trọng cao nhất, 70%, tiếp doanh thu từ hoạt động kinh doanh thương mại gần 20% Chính doanh thu từ hoạt động kinh doanh dự án chiếm tỷ trọng cao cấu tổng doanh thu, hoạt động kinh doanh HIG có tính chất mùa vụ tương tự CMG với doanh thu lợi nhuận tập trung vào tháng cuối năm Theo loại sản phẩm, tỷ trọng doanh thu từ kinh doanh phần cứng HIG chiếm tỷ trọng 70%, sau đến lĩnh vực phần mềm 20% dịch vụ Tỷ trọng doanh thu tập trung vào phần cứng điểm khác biệt HIG so với CMG FPT, công ty tập trung vào kinh doanh phần mềm tích hợp hệ thống Nhìn chung so với FPT CMG HIG có quy mơ nhỏ nhiều lần Lợi cạnh tranh riêng HIG mạnh mảng giải pháp CNTT lĩnh vực Tài – Ngân hàng Khách hàng Ngân hàng chiếm gần 50% tỷ trọng doanh thu HIG công ty nằm top doanh nghiệp hàng đầu dịch vụ công nghệ thông tin Bên cạnh việc kinh doanh sản phẩm CNTT, HIG trọng vào hoạt động đầu tư dự án Hiện cơng ty góp 4.8% vốn điều lệ Ngân hàng Bảo Việt, 20% vốn Công ty CP Tin học Viễn Thông Hàng không, 37.5% vốn điều lệ Cơng ty CP Kỹ nghệ Hàng khơng Việt… Nhìn vào hoạt động đầu tư góp vốn HIG thấy công ty trọng đầu tư vào công ty lĩnh vực: CNTT – lĩnh vực hoạt động cơng ty, ngân hàng – lĩnh vực mà cơng ty mạnh tư vấn giải pháp công nghệ thông tin, ngành hàng khơng Bên cạnh cơng ty xây dựng tịa nhà HIPT làm trụ sở vào năm 2004 sở hữu 600m2 đất Đà Nẵng 1,200m2 đất Thái Bình 10 Phân tích tài Khoản mục ROA ROE P/E P/E pha loãng P/B EPS (VND) Book Value (VND) Tiền / Nợ ngắn hạn TSLĐ / Nợ ngắn hạn Vay dài hạn / Tài sản Vốn vay / Tài sản Vốn vay / Vốn CSH Công nợ / Tài sản Công nợ / Vốn CSH Lãi gộp / Doanh thu Lãi hoạt động / Doanh thu Lãi trước thuế / Doanh thu Lãi ròng / Doanh thu 2007 8.18% 12.40% 2.22% 0.33 0.51 11.43% 10.73% 2008 7.49% 12.41% 4.38 4.38 0.66 4,564.38 30,401.42 0.52 1.84 0.17 0.29 0.43 0.74 20.96% 10.21% 10.01% 8.60% 2009 10.24% 18.81% 3.15 3.15 0.59 6,358.43 33,911.64 0.41 1.76 0.15 0.27 0.46 0.84 24.21% 10.53% 10.10% 8.73% 6T/2010 2.99 0.36 0.55 So với công ty khác ngành, hiệu hoạt động HIG cải thiện đáng kể giai đoạn 2007 – 2009 thể ROA ROE tăng Các tỷ suất lợi nhuận doanh thu tương đối ổn định có xu hướng tăng So với FPT CMG, HIG cơng ty sử dụng địn bẩy tài tương đối thấp hệ số sinh lời mức trung bình Các hệ số khoản có thấy cơng ty có cấu tài tương đối lành mạnh an toàn Nhận xét: Hiện HIG giao dịch với mức P/E lần Mức P/E HIG thấp so với FPT mức độ khoản cổ phiếu HIG sàn Upcom thấp so với mã niêm yết HOSE Chúng đánh giá HIG cổ phiếu tiềm năng, nhà đầu tư mua nắm giữ cho mục đích đầu tư dài hạn Nhiều khả giá HIG tăng nhiều sau niêm yết thức HOSE HNX Kết luận CNTT ngành có tốc độ tăng trưởng cao bền vững, chịu ảnh hưởng đợi khủng hoảng kinh tế tài vừa qua Đây ngành phủ Việt Nam đặc biệt quan tâm nhằm mục tiêu đưa Việt Nam trở thành nước mạnh CNTT vào năm 2020 Vận động xu hướng phát triển ngành, hầu hết công ty thuộc lĩnh vực CNTT đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận tương đối ấn tượng thời gian qua Một đặc điểm cổ phiếu ngành CNTT hệ số Beta tương đối thấp: FPT (0.81), CMG (1.09) thể cổ phiếu nhóm ngành vận động chậm biến động thị trường Chúng xếp cổ phiếu ngành CNTT vào nhóm cổ phiếu an tồn, phù hợp cho mục đích đầu tư trung dài hạn 11 Báo cáo thực chuyên gia phân tích Cơng Ty Cổ Phần Chứng Khốn Châu Á Thái Bình Dương - APEC, phân tích có giá trị tham khảo, APEC không chịu trách nhiệm việc sử dụng tài liệu Phát hành bởi: Phịng Phân Tích - Cơng Ty Cổ Phần Chứng Khốn Châu Á Thái Bình Dương - APEC Hội Sở Chính: Address: Tịa nhà APEC Building, số 14 Lê Đại Hành, Q.Hai Bà Trưng, TP Hà Nội Tel: (84- 4) 3573 0200 EXT: 615 Fax: (84- 4) 35771966 Email: research@apec.com.vn; Website: http://www.apec.com.vn 12 ... áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay thấp Tuy nhiên, ngành công nghiệp phần mềm phải chịu cạnh tranh không lành mạnh từ phần mềm khơng có quyền Áp lực cạnh tranh nội ngành Áp lực cạnh tranh nội ngành. .. Việc ứng dụng CNTT quan quản lý áp dụng diện rộng Phân tích số cơng ty ngành Trong báo cáo phân tích này, chúng tơi tập trung vào phân tích cơng ty FPT, CMG (niêm yết HOSE) HIG (niêm yết UPCOM)... FPT công ty dẫn đầu thị phần CNTT Việt Nam, khả chi phối cơng ty cịn lại FPT tương đối thấp Nhìn chung CNTT ngành phân tán, với tốc độ tăng trưởng cao số lượng công ty ngành tương đối nhiều Áp lực