Bài giảng tài chính công ty đa quốc GIa chuong2 QuantriRRMNC

Quản trị rủi ro của các MNC  Các loại phơi nhiễm rủi ro tỷ giá: - Phơi nhiễm giao dịch - Phơi nhiễm kinh tế - Phơi nhiễm chuyển đổi  Một số thuật ngữ: - Rủi ro - Phơi nhiễm… Lương Minh

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH

CHƯƠNG 2

QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG CỦA MNC

MNC 2

Mục tiêu chương 2

 Các dạng phơi nhiễm rủi ro tỷ giá hối đoái thường gặp của MNC?

 Phơi nhiễm giao dịch và các bước quản trị?

 Phơi nhiễm kinh tế và nội dung quản trị?

 Phơi nhiễm chuyển đổi và ảnh hưởng?

Lương Minh Hà

NỘI DUNG CHÍNH

1 Quản trị rủi ro của các MNC

2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

MNC 4

2.1 Quản trị rủi ro của các MNC

 Các loại phơi nhiễm rủi ro tỷ giá:

- Phơi nhiễm giao dịch

- Phơi nhiễm kinh tế

- Phơi nhiễm chuyển đổi

 Một số thuật ngữ:

- Rủi ro

- Phơi nhiễm…

Lương Minh Hà

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

 Phơi nhiễm giao dịch?

 Các bước quản trị phơi nhiễm giao dịch

- Đo lường mức độ phơi nhiễm

- Ra quyết định có thực hiện hedging hay không

- Lựa chọn phương pháp hedging

- Các mức độ của chính sách hedging và hạn chế

- Hedging trong dài hạn

MNC 6

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

 Đo lường mức độ phơi nhiễm: 3 bước

1 Xác định dòng tiền ròng (net inflows và outflows) theo mỗi loại tiền tệ

2 Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền theo mỗi loại tiền tệ trong giao dịch của MNC

3 Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch của MNC

Lương Minh Hà

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

1. Xác định dòng tiền ròng theo mỗi loại tiền tệ

- MNC phải hợp nhất các dòng tiền vào và ra của tất cả các

chi nhánh theo từng loại tiền tệ.

MNC 8

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

1. Xác định dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ

2. Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền ròng

theo từng loại tiền tệ trong giao dịch của MNC

Lương Minh Hà

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

1. Xác định dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ

2. Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền ròng theo từng

loại tiền tệ trong các giao dịch của MNC.

3. Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch của MNC

MNC 10

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

 Đánh giá phơi nhiễm giao dịch của MNC bằng việc phân tích:

- Mức độ biến động của các loại đồng tiền:

- Mối quan hệ giữa các loại đồng tiền: 2 phương pháp

+ Mô hình VaR – giá trị rủi ro theo thời hạn (Value at Risk)

 Phương pháp Phương sai – Hiệp phương sai (Variance – Covariance Methodology) của J.P Morgan xác định VaR

Lương Minh Hà

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

 Ví dụ:

Giả sử công ty B có dòng ngoại tệ vào là 15,000USD Độ lệch chuẩn của biến động tỷ giá là 0.01 Khoảng thời gian duy trì độ ổn định là 16 ngày Với độ tin cậy 95% Hãy xác định giá trị rủi ro theo thời hạn (VaR) của dòng tiền trên?

Giả sử công ty C có dòng ngoại tệ ra là 100,000$ Trong khoảng 25 ngày tới tỷ giá biến động với độ lệch chuẩn là 0.015 Với sai số 2.5%, hãy xác định giá trị có thể bị mất lớn nhất từ dòng tiền này? Biết U a =1.96 hay P(U>1.96=0.975)

MNC 12

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

Lương Minh Hà

Ra quyết định hedging

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

 Phương pháp hedging

1 Hedging tương lai (Future Hedge)

2 Hedging kỳ hạn (Forward hedge)

3 Hedging thị trường tiền tệ (Money market hedge)

4 Hedging quyền chọn tiền tệ (Currencies option hedge)

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

2 Hedging kỳ hạn (forward hedge): cách thức cũng giống hedging tương lai, chỉ khác ở một số điểm nhất định.

MNC 16

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

Lương Minh Hà

Hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng tương

lai

Chi phí giao dịch thấp hơn

Các khoản lãi phát sinh được

nhận bằng tiền mặt ngay

trong ngày

Linh hoạt về đồng tiền, khối lượng tiền, tỷ lệ ký quỹ, thời hạn hợp đồng

Chi phí tăng lên cùng với khối

lượng của giao dịch

Chênh lệch giá (bid-ask spreads) có thể lớn trên những giao dịch có giá trị nhỏ, thời hạn hợp đồng có thể kéo dài

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

Lựa chọn quyết định có Hedging bằng hợp đồng tương lai/hợp đồng kỳ hạn:

RCH p = NCH p – NC p (1) RCH r = NR r – NRH r (2)

MNC 18

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

Lương Minh Hà

3 Hedging thị trường tiền tệ (money market

hedge): xác lập trạng thái tiền tệ để đảm bảo các khoản phải thu/phải trả trong tương lai

Phải thu (receivables)

(3) Sử dụng khoản thu trong

tương lai trả cho khoản

ngoại tệ đã vay ở bước

(1).

Phải trả (payables)

(1) Dùng tiền mặt dư thừa/đi vay nội tệ ở hiện tại chuyển sang ngoại tệ (đồng tiền phải trả trong tương lai).

(2) Gửi ngân hàng lượng ngoại tệ đã có ở bước (1).

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

4 Hedging quyền chọn tiền tệ (currency options hedge): Thực hiện quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán tiền tệ

Khoản phải trả

Khoản phải thu

Ưu điểm của hedging quyền chọn so với Hedging kỳ

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

1 Hợp đồng kỳ hạn trong dài hạn

2 Swap tiền tệ

3 Nợ song song

MNC 22

2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch

Lương Minh Hà

1 Trả sớm và trả chậm (Leading và Lagging)

2 Hedging chéo (cross hedging):

3 Hedging bằng dòng tiền ròng (netting):

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

 Phơi nhiễm kinh tế?

 Tác động của phơi nhiễm kinh tế

 Quản trị phơi nhiễm kinh tế:

 Đo lường phơi nhiễm kinh tế

 Phương thức quản trị: các chiến lược tái cơ cấu các hoạt động kinh doanh

MNC 24

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

 Phơi nhiễm kinh tế

Lương Minh Hà

Là hiện tượng mà giá trị các dòng tiền tương lai của một công ty chịu tác động do biến động tỷ giá hối đoái phát sinh trong hoạt động kinh doanh (không chỉ trực tiếp phát sinh trong các giao dịch nước ngoài).

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

 Tác động của phơi nhiễm kinh tế

Phụ thuộc chủ yếu vào:

- tỷ lệ giữa dòng vào và dòng ra bằng nội tệ và ngoại tệ của MNC

- Đối thủ cạnh tranh nước ngoài

MNC 26

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

Lương Minh Hà

1 Độ nhạy cảm của thu nhập đối với tỷ giá hối đoái

2 Độ nhạy cảm của dòng tiền đối với tỷ giá hối đoái

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

Công thức xác định độ nhạy cảm của dòng tiền đối với tỷ giá:

MNC 28

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

Lương Minh Hà

MNC có thể quản trị phơi nhiễm kinh tế bằng cách tái

cơ cấu các hoạt động kinh doanh để giảm tác động của biến động tỷ giá tới dòng tiền ròng của công ty.

2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế

 Các chiến lược tái cơ cấu hoạt động kinh doanh

1 Lựa chọn khu vực có chi phí thấp

2 Áp dụng chính sách đầu vào linh hoạt

3 Đa dạng hóa thị trường sản phẩm

4 Nghiên cứu và phát triển sản phẩm

5 Các chiến lược hedging

MNC 30

2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

 Phơi nhiễm chuyển đổi?

 Tác động của phơi nhiễm chuyển đổi?

 Nhân tố tác động tới phơi nhiễm chuyển đổi

- Phương pháp kế toán mà MNC sử dụng

- Tỷ lệ tham gia của các chi nhánh nước ngoài

- Địa điểm (quốc gia) nơi đặt chi nhánh

 Phương pháp quản trị

- Hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai

 Hạn chế

Lương Minh Hà

2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

 Phơi nhiễm chuyển đổi:

Là hiện tượng xảy ra khi một công ty đa quốc gia

chuyển đổi BCTC của các chi nhánh về đồng tiền của chính quốc trong quá trình hợp nhất các BCTC.

Các tác động của phơi nhiễm chuyển đổi:

MNC 32

2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

1 Dùng hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai đối với lợi nhuận mà các chi nhánh nước ngoài

sẽ nhận được tạo sự triệt tiêu về dòng tiền bằng đồng tiền đó

2 Hedging chéo với những đồng tiền nhỏ

MNC 34

2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi

 Hạn chế của chiến lược hedging

Lương Minh Hà

- Không dự đoán chính xác lợi nhuận để hedging

- Làm tăng phơi nhiễm rủi ro giao dịch làm ảnh

hưởng đến dòng tiền thực tế của MNC.

- Những sai lệch về kế toán

Thank you!