Bài tập nhónm các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai

Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Học viện Ngân Hàng Nhóm lớp NHC-K10 Thảo luận TCQT Các thành viên: Nguyễn Thị Hoàng Hoa Hoàng Thị Hải Anh Nguyễn Văn Vui Nguyễn Phương Loan Vũ Thùy Linh Trần Tuyết Ngọc Phạm Phương Minh Trần Thị Thu Thủy Nguyễn Thị Lan Anh 10 Lê Thị Thanh Huyền Hà Nội, tháng 11 năm 2009 Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Câu hỏi: Các nguồn tài trợ cho thiếu hụt cán cân vãng lai gì? Có nên cán cân vãng lai tự bù đắp thiếu hụt? Trả lời: Để trả lời câu hỏi, trước hết xem qua tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai VN năm gần Kể từ sau khủng hoảng tài - tiền tệ châu Á xảy năm 1997, cán cân vãng lai Việt Nam sau gần thập kỷ thâm hụt bắt đầu thu hẹp từ năm 1998 chuyển sang thặng dư từ năm 1999 Tuy nhiên, thặng dư cán cân vãng lai Việt Nam không ổn định giai đoạn 1991- 2001 kể từ năm 2002, cán cân vãng lai lại chuyển sang thâm hụt, đặc biệt năm 2007 thâm hụt thương mại mức lớn 11 tỷ USD, thâm hụt vãng lai khoảng tỷ USD ( 11%GDP) Thông thường với nước giới, thâm hụt mức 5% GDP đáng lo ngại Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Để có nhìn khách quan tình hình nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai VN, cần so sánh tình hình nước điều kiện hoàn cảnh gần gũi ta Tài khoản vãng lai nước khu vực châu Á năm 2007 (% GDP) ( Nguồn: Báo cáo Merrill Lynch ) Ngoại trừ Ấn Độ thâm hụt tài khoản vãng lai, VN nước khối ASEAN thâm hụt tài khoản vãng lai Nhưng kể so với Ấn Độ mặt tương đối, mức độ thâm hụt VN lớn, lên tới gần 10% GDP ( Ấn Độ 2%) So với nước khu vực Trung Quốc, Singapo, Thái Lan, Malayxia… tình hình thâm hụt tài khoản vãng lai VN đáng lo ngại Có thể nói điều kiện kinh tế mở tình trạng thặng dư hay thâm hụt tài khoản vãng lai điều hồn tồn bình thường Với riêng VN, điều kiện kinh tế có tốc độ tăng trưởng cao, giai đoạn đầu phát triển, thâm hụt tài khoản vãng lai điều bình thường, nhiề cần thiết để tận dụng nguồn vốn từ bên để phát triển kinh tế cải thiện đời sống nhân dân Tuy Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai nhiên số mức vừa phải (thường 5%) khơng đáng lo ngại, vượt ngưỡng gây rủi ro cho kinh tế Tài khoản vãng lai thị trường 2007 (% GDP) ( Nguồn: Báo cáo Merrill Lynch ) Nhìn biểu đồ VN khơng phải nước thâm hụt tài khoản vãng lai nước đánh giá kinh tế nổi, mức độ so sánh VN vượt xa nước khác Vậy nguồn để bù đắp cho thâm hụt tài khoản vãng lai gi? Ta thấy: CA + K + OFB = BOP Như vậy, để bù đắp thâm hụt cán cân vãng lai, ta sử dụng nguồn từ cán cân vốn từ OFB CA tự bù đắp cách phá giá nội tệ Bù đắp thâm hụt CA K OFB Có thể bù đắp cán cân vãng lai từ nguồn sau:  Kiều hối Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai  Cán cân vốn • Cán cân vốn dài hạn:  Đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp  Vay dài hạn • Cán cân vốn ngắn hạn • Chuyển giao vốn chiều  Sd OFB Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Bảng tổng kết cán cân vãng lai cán cân vốn Việt Nam từ 1999 đến năm 2008 dự tính năm 2009 Từ bảng tổng kết ta rút nhận xét rằng: CA liên tục thâm hụt từ năm 2005 đến năm 2008 mức độ thâm hụt ngày tăng dần Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai K từ năm 2005 đến năm 2008 liên tục thặng dư Việt Nam sử dụng K để bù đắp thâm hụt CA chủ yếu Ví dụ: Thiếu hụt năm 2007 giải ba nguồn tài từ nước ngồi đổ vào: (1) Kiều hối chuyển nước 6,3 tỉ USD 9,8% GDP, (2) đầu tư trực tiếp nước khoảng tỉ USD, (3) phần lại đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khoán vay mượn ngắn hạn Xét nguồn cụ thể: 1.1 Lượng ngoại tệ chuyển từ nước vào Việt Nam: Từ năm 1999 đến năm 2008 lượng ngoại tệ chuyển vào Việt Nam không ngừng tăng: Năm 1999, lượng ngoại tệ chuyển vào Việt Nam đạt 1,18 tỷ USD, năm 2005 3,8 tỷ USD năm 2007 đạt 6,43 tỷ USD Trong quan trọng nguồn kiều hồi chuyển Việt Nam Các quy định quản lý ngoại hối thể nghị định 63/1999NĐ-CP đến pháp lệnh ngoại hối năm 2005 bước tự hóa giao dịch vãng lai, đặc biệt sách kiều hối ngày thơng thống, phù hợp với thơng lệ quốc tế Người nhận kiều hối khơng phải đóng thuế thu nhập, giá trị kiều hối chuyển nước không hạn chế, đơn vị chi trả kiều hối đừa tiền đến tận nhà cho người thụ hưởng….ngoài Việt Nam trở thành thành viên tổ chức thương mại giới WTO với ổn định trị, tăng trưởng cao kinh tế, sôi động thị trường chứng khoán thị trường bất động sản, cải thiện mạnh mẽ môi trường đầu tư, thị trường lao động Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai khởi sắc mức độ hội nhập kinh tế quốc tế cao năm qua… cho phép thu hút lượng kiều hối chuyển nước liên tục tăng nhanh Kiều hối chuyển nước theo nhiều đường chuyển tiền qua ngân hàng, qua công ty chuyển tiền nhanh, qua đại lý làm dịch vụ kiều hối,chuyển tiền tự do, tự mang vào nhập cảnh nên tạo điều kiện ngoại hối vào Việt Nam Viện trợ thức khơng hồn lại 0,188 tỉ USD Đây nguồn quan trọng góp phần gia tăng dự trữ ngoại hối Việt Nam thời gian Kiều hối (triệu USD) 8000 7200 Triệu USD 7000 4500 5000 3800 4000 3000 2000 5700 5500 6000 1757 1820 2100 2000 2001 2002 2700 3200 2830 1000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Jun09 Proj 2009 Kiều hối (triệu USD) Nguồn: Thời báo Kinh tế - Kinh tế VN giới 2005 – 2006; website: vnexpress.net Dự báo năm 2009 giảm nhiều so với năm 2008: Hôm 17 tháng 6, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Giàu nói kiều hối năm 2009 đạt mức 5,6 đến 5,7 tỉ la, thấp 20% so với năm trước Dự báo Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam xuất phát từ tình hình thực tế tháng đầu năm nay, lượng kiều hối mà Việt Nam nhận 2,83 tỷ la Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Giải thích nguyên nhân khiến cho kiều hối chuyển Việt Nam giảm sút, giới quan sát nêu bật yếu tố khủng hoảng tồn cầu Kiều hối nói chung xuất phát từ hai nguồn : tiền dành dụm người Việt Nam nước xuất lao động gởi cho gia đình, tiền người Việt định cư nước gởi giúp đỡ thân nhân nước Do khủng hoảng kinh tế, nhiều nước trước thu nhận nhiều lao động Việt Nam bắt đầu sa thải nhân viên có sẵn, hay đình việc thu nhận nhân công Hệ nguồn kiều hối đến từ giới cạn dần Theo ghi nhận Lao động, Thương binh Xã hội Việt Nam vào đầu tháng 9, tháng đầu năm nay, có 45.000 lao động Việt Nam gởi nước làm việc, lúc tiêu toàn năm Nhà nước xuất 90.000 lao động Trước đó, báo chí Việt Nam liên tục loan tin trường hợp công nhân Việt Nam từ Malaysia, Đài Loan, Nhật Bản, Cộng Hồ Séc, Slovakia phải hồi hương bị công ăn việc làm Tuy nhiên, số tiền gởi nước lao động Việt Nam nước chiếm phần nhỏ số kiều hối gởi nước Theo nhật báo Mỹ Wall Street Journal, gần phần ba lượng kiều hối mà Việt Nam nhận thời gian qua đến từ Hoa Kỳ, nơi có cộng đồng người Việt hải ngoại đông đảo Kinh tế Hoa Kỳ trải qua giai đoạn khó khăn, nạn thất nghiệp gia tăng, yếu tố tất nhiên tác động đến lượng tiền gởi Việt Nam Theo Wall Street Journal, quyền Mỹ ước tính kiều hối mà cộng đồng người Việt Mỹ chuyển Việt Nam năm giảm khoảng 10% 1.2.Cán cân vốn Nhóm 1_NHC_K10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai a Đầu tư trực tiếp • Đầu tư trực tiếp nước ngồi tăng mạnh từ 2000-2008 Đó môi trường kinh doanh cải thiện hơn, lợi chi phí đầu tư chi phí lao động cạnh tranh với nước khu vực Đặc biệt sau Việt Nam gia nhập WTO, luật pháp hoàn thiện cho phù hợp với luật quốc tế Nguồn FDI thu hút ngày tăng sở hạ tầng Việt Nam nâng cấp nhanh, đặc biệt cảng biển, đường giao thông nhà máy điện Ngoài ra, thủ tục hành cịn phức tạp cải thiện nhiều thời gian qua Việc công khai minh bạch vấn đề thơng tin, sách, chế quản lý dần tạo niềm tin nhà đầu tư Việt Nam Hơn nữa, môi trường trị ổn định, giá nhân cơng rẻ ưu điểm củaViệt Nam thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước Vốn thực đầu tư trực tiếp nước tăng đặn từ 2000 đến 2007, đặc biệt 2007 coi năm đột biến thu hút vốn FDI Trong giai đoạn 2001- 2005 cam kết đầu tư FDI bình quân Việt Nam đạt tỷ USD/năm, cam kết nguồn vốn ODA bình qn đạt gần tỷ USD/năm Trong giải ngân FDI ODA trung bình khoảng 1,5 tỷ USD/năm Đặc biệt năm 2007 giả ngân FDI 6,55 tỷ USD tăng mạnh so với năm trước năm 2008, lượng vốn đầu tư trực tiếp nước đăng ký đạt mức kỷ lục 64 tỷ USD, gần gấp lần năm 2007, 60,3 tỷ USD vốn đầu tư đăng ký mới, 3,7 tỷ USD vốn đăng ký tăng thêm Lĩnh vực công nghiệp xây dựng chiếm 54,1% tổng vốn đăng ký tương đương 32,6 tỷ USD; lĩnh vực dịch vụ 27,4 tỷ USD, chiếm Nhóm 1_NHC_K10 10 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Khả 1: Phá giá VND, từ Eo = 15000 đến E1= 18000, làm cho Tiêu chí Số lượng Xuất 160 VN Nhập CA Các hệ số co giãn bảng tính dựa vào CTTQ sau: η v = dV V − V = V V +V Trong đó: Vo : biến số trước xảy thay đổi V1 : biến số sau xảy thay đổi η : hệ số thay đổi biến số v Từ , ta hình thành cơng thức tính hệ số nhập xuất sau :  Cơng thức tính hệ số co giãn xuất : dX X = η x = dE E X −X X +X 1 − E1 E E1 + E Trong : E0 : mức tỉ giá trước phá giá tiền tệ E1 : mức tỉ giá sau phá giá tiền tệ Nhóm 1_NHC_K10 26 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai X0 : giá trị xuất tính nội tệ trước phá giá X1 : giá trị xuất tính nội tệ sau phá giá  Cơng thức tính hệ số co giãn nhập dΜ Μ = η m = dE E X −X X +X 1 − E1 E E1 + E Trong : E0 : mức tỉ giá trước phá giá tiền tệ E1 : mức tỉ giá sau phá giá tiền tệ M0 : giá trị nhập tính ngoại tệ trước phá giá M1 : giá trị nhập tính ngoại tệ sau phá giá Áp dụng công thức (1.1) (1.2) vào số liệu bảng ta tính hệ số co giãn xuất nhập khẩu, tổng chúng với khả sau : Khả : E0= 15000, E1= 18000, X0= 300000, X1= 320000, M0=20, M1= 18 Thay số liệu vào (1.1) (1.2) ta có: Nhóm 1_NHC_K10 27 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai 320000 − 300000 320000 + 300000 η x = 18000 −2 15000 = 0,355 18000 + 15000 18 − 15 18 + 15 η m = 18000 −2 15000 = 0,578 18000 + 15000 η +η x m = 0,355 + 0,578 = 0,933 < Khả : E0= 15000, E1= 18000, X0= 300000, X1= 324000, M0=20, M1= 18 Thay số liệu vào (1.1) (1.2) ta có: 324000 − 300000 324000 + 300000 η x = 18000 −2 15000 = 0,422 18000 + 15000 18 − 15 18 + 15 η m = 18000 −2 15000 = 0,578 18000 + 15000 η +η x m = 0,422+ 0,578 = Khả 3: Nhóm 1_NHC_K10 28 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai E0= 15000, E1= 18000, X0= 300000, X1= 360000, M0=20, M1= 16 360000 − 300000 360000 + 300000 η x = 18000 −2 15000 = 18000 + 15000 16 − 15 16 + 15 η m = 18000 −2 15000 = z 18000 + 15000 η +η x m = 1+1.222 = 2,222> Kết luận: Từ ví dụ ta thấy sau phá giá tiền tệ, CA tồn trạng thái lớn hơn, nhỏ 2.1.2 Hiệu ứng giá hiệu ứng khối lượng Ta cần phải xem xét yếu tố tác động trực tiếp đến giá trị xuất nhập ko xem xét riêng mặt khối lượng hàng hóa xnk a,Hiệu ứng giá Để hiểu rõ chất hiệu ứng giá cả, ta phân tích cán cân vãng lai tính VND $ sau: • Cán cân vãng lai tính VND CAVND = P.XQ – E.P* MQ Nhóm 1_NHC_K10 29 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Khi phá giá, E tăng E.P* tăng, hay giá hàng nhập tính nội tệ tăng Theo phương trình trên, CAVND giảm • Cán cân vãng lai tính $: CAUSD = P/E XQ – P*.MQ Khi phá giá đồng nghĩa với E tăng, làm cho P/E giảm tức giá hàng xuất ngoại tệ giảm, thay vào phương trình ta có CAUSD giảm Ví dụ: Nghiên cứu tiếp ví dụ phương pháp tiếp cận hệ số co dãn nhằm làm rõ thay đổi giá XK ngoại tệ giá NK nội tệ sau: Tỷ giá ban đầu E0 = 15.000 VND/USD Giá đv hàng XK P =2.000 VND Giá đv hàng NK P* = USD Tỷ giá sau phá giá E1 = 18.000 VND/USD Ta có: Trước phá giá, đơn vị XK thu 2000/15000 USD Sau phá giá, 2000/18000 USD  XK trở nên rẻ Trước phá giá, đv NK có giá 2.15000 = 30.000 VND Sau phá giá, đv NK có giá 2.18000 = 36.000 VND  NK trở nên đắt Như vậy, hiệu ứng giá (việc xuất rẻ, nhập đắt ) làm cho cán cân vãng lai xấu b,Hiệu ứng khối lượng Nhóm 1_NHC_K10 30 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Để hiểu rõ chất hiệu ứng khối lượng, phân tích cán cân vãng lai tính VND USD sau: Cán cân vãng lai tính VND: CAVND = P.XQ – E.P* MQ Phá giá tức E tăng làm giá hàng hóa nhập tính nội tệ tăng mà giá hàng hóa nước tính nội tệ khơng đổi theo giả thiết Từ hạn chế nhập Khối lượng nhập giảm, tức MQ giảm Cán cân vãng lai tính USD: CAUSD = P/E XQ – P*.MQ Phá giá làm cho giá hàng hóa xuất tính nội tệ giảm với điều kiện giá hàng hóa nước ngồi tính ngoại tệ khơng đổi kích thích xuất Khối lượng xuất tăng, tức XQ tăng Phá giá làm MQ giảm XQ tăng làm cho CA tăng Như hiệu ứng khối lượng nhân tố làm cho CA cải thiện sau phá giá tiền tệ c,Hiệu ứng ròng lên CA Hiệu ứng ròng CA phụ thuộc vào tính trội hiệu ứng khối lượng hay hiệu ứng giá Có khả xảy ra: Hiệu ứng giá trội CA xấu khối lượng xuất - tăng khối lượng nhập giảm không bù đắp cho giảm giá trị xuất tính ngoại tệ tăng giá trị nhập tính nội tệ: η +η x - m 1 Khi phá giá nội tệ đề mong muốn cải thiện CA để phá giá thành cơng phải đáp ứng điều kiện Marshall-lerner η x +η m >1 Trong ngắn hạn, khối lượng nhập xuất không nhiều thay đổi ( không co giãn) nên hiệu ứng giá trọi so với hiệu ứng khối lượng nên CA bị xấu ngắn hạn sau phá giá Sau thời gian định ( từ tháng trở đi) khối lượng xuất bắt đầu tăng khối lượng nhập bắt đầu giảm, hiệu ứng khối lượng trội so với hiệu ứng giá CA cải thiện dần Nguyên nhân khối lượng xuất nhập không co dãn ngắn hạn mà cô dãn dài hạn là:  Phản ứng người sản xuất diễn chậm: Tuy phá giá tiền tệ tạo điều kiện cạnh tranh cho xuất nhà sản xuất cần phải có thời gian để mở rộng sản xuất hàng xuất  Các hợp đồng nhập kí từ trước khơng dễ để hủy bo ngắn hạn  Phản ứng người tiêu dung diễn chậm: họ cần thời gian để thay đổi thói quen tiêu dùng Cả người tiêu dùng ngồi nước cần thời gian họ lo lắng vấn đề: chất lượng hàng hóa, độ tin cậy, danh tiếng hãng sản xuất Nhóm 1_NHC_K10 32 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai  Thị trường khơng hồn hảo; nhà sản xuất nước ngồi có thị phần lớn, có phá giá tiền tệ, để trì thị phần họ hạ giá hàng hóa xuất hạ giá hàng hóa nước họ để cạnh tranh với hàng hóa nhập xuât rẻ nước phá giá tiền tệ Do hiệu ứng giá có tác dụng sau phá giá hiệu ứng khối lượng có tác dụng thời gian sau định khối lượng xuất nhập co giãn dài hạn, gần khơng co giãn ngắn hạn Vậy thấy điều kiện Marshall- lerner trì dài hạn 3.2 Phương pháp tiếp cận chi tiêu: Hạn chế phương pháp tiếp cận hệ số co giãn dựa giả định yếu tố khác không thay đổi Tuy nhiên khối lượng xuất nhập thay đổi làm cho thu nhập quốc dân chi tiêu nước thay đổi Trong phương pháp này, tiếp cận góc độ cán cân toán phận thu nhập quốc dân, qua xem xét hiệu ứng phá giá tới CA thông qua việc tác động tới thu nhập quốc dân chi tiêu nước Y = C + I + G + X - M (2.1) Nếu định nghĩa chi tiêu nước A=C+I+G, PT viết thành: CA = X – M = Y - A (2.2) Pt (2.2) nói lên cán cân vãng lai CA biểu diễn chênh lệch thu nhập quốc dân chi tiêu nước Nhóm 1_NHC_K10 33 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Đạo hàm vế PT (2.2) ta được: dCA = dY - dA (2.3) Từ thấy hiệu ứng phá giá tới CA phụ thuộc vào việc phá giá ảnh hưởng tới Y A:  Nếu phá giá dẫn đến Y tăng tương đối so với A CA cải thiện  Nếu phá giá dẫn đến Y giảm tương đối so với A CA trở nên xấu Xét chi tiêu nước (A) Phần tăng thêm A gồm có phận: - Chi tiêu tăng thêm thu nhập tăng thêm Phần tăng thêm theo thu nhập xácđịnh chi tiêu biên, kí hiệu: a.dY - Chi tiêu tăng thêm trực tiếp hiệu ứng phá giá đem lại, kí hiệu : dAd  Tổng thay đổi chi tiêu, kí hiệu: dA = a.dY + dAd (2.4) dCA = (1-a).dY - dAd (2.5) Thay vào Pt (2.3): => Điều kiện để phá giá cải thiện cán cân vãng lai là: (1-a)dY > dAd (2.6) tức CA cải thiện thay đổi thu nhập mà không chi tiêu phải lớn thay đổi chi tiêu trực tiếp Bây xét riêng hiệu ứng phá giá lên Y A: a) Hiệu ứng phá giá lên thu nhập quốc dân Nền kinh tế có trạng thái: có khơng có cơng ăn việc làm đầy đủ Trong trường hợp NềN KINH Tế có cơng ăn việc làm đầy đủ Nhóm 1_NHC_K10 34 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai làm tăng thêm thu nhập cho NềN KINH Tế Còn NềN KINH Tế khơng có cơng ăn việc làm đầy đủ (chưa đạt Y*) CA cải thiện thu nhập tăng a1 ngắn hạn, thu nhập tăng làm CA trở nên xấu Đối với VN (NềN KINH Tế khơng có cơng ăn việc làm đầy đủ): nhìn vào tỷ trọng xuất kinh tế Việt Nam (77% GDP năm 2007 khoảng 90% GDP năm 2008) thâm hụt cán cân thương mại (9,9% GDP năm 2007 -11% GDP năm 2008) nên phá giá VND để tăng sức cạnh tranh giá Tuy nhiên giải pháp không tạo ổn định kinh tế lâu dài cịn làm cho cán cân vãng lai xấu làm cho TNQD giảm Việc giảm thu nhập khiến giảm sức mua người tiêu dùng nước sức mua giảm dài hạn lớn giảm giá đồng nội tệ, áp lực xã hội gia tăng, đặt nhiều khó khăn cho sách tài khóa phân phối thu nhập Còn trường hợp NềN KINH Tế có cơng ăn việc làm đầy đủ khơng thể tăng Y, cải thiện CA thông qua việc giảm chi tiêu trực tiếp Hiệu ứng phá giá tiền tệ lên chi tiêu trực tiếp b) Giả thiết: - ảnh hưởng phá giá tiền tệ lên thu nhập quốc dân 0(dY=0) - dCA = - dAd Kết luận rút ra: Nếu phá giá làm giảm chi tiêu trực tiếp(dAd < 0) cán cân vãng lai cải thiện (dCA > 0) ngược lại Nhóm 1_NHC_K10 36 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Để xem xét ảnh hưởng phá giá lên chi tiêu trực tiếp cần đề cập tới Hiệu ứng cầu tiền thực tế Hiệu ứng cầu tiền thực tế: Nói cách đơn giản: nhu cầu nắm giữ tiền nắm giữ lượng tiền thực tế( lượng tiền danh nghĩa loại trừ yếu tố lạm phát) Nếu mức giá tăng lên gấp chủ thể có nhu cầu tiền danh nghĩa tăng gấp cầu tiền thực tế ko thay đổi Do đó, đẳng thức cầu tiền thực tế biểu diễn sau: M / P1 = K Trong đó: K: cầu tiền thực tế P1: số giá trung bình M: lượng tiền cung ứng danh nghĩa Ý NGHĨA: cho biết lượng hàng hóa mà lượng tiền danh nghĩa mua được, tức để mua lượng hàng hóa K, mức giá P nhu cầu tiền danh nghĩa M Chỉ số giá trung bình P1 biểu diễn sau: P1=αP + (1- α)E.P* Trong đó: α : tỉ lệ % chi tiêu lên hàng nội địa P: giá hàng nội địa P*: giá hàng hóa nhập ( tính ngoại tệ) E: tỉ giá Ví dụ: Nhóm 1_NHC_K10 37 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Giả sử giá hàng hóa nội địa P= 15000 VND, nước P * = usd Tỷ giá trước phá giá E0 = 18000 Gỉa sử người tiêu dùng chi 60% tiền họ lên hàng hóa nội địa, tức α= 0.6 Gía trung bình : P1=0.6 × 15000 + (1-0.6)×18000×2 = 23400 VND Nếu VND phá giá tỉ giá E1=21600 giá trung bình : Ρ = 0.6 × 15000 + (1-0.6) × 21600 ×2 = ' 26280 Như vậy, với 20% phá giá VND làm cho mặt giá tăng lên 12.3% Đến đây, giả thiết rằng: Lượng tiền cung ứng danh nghĩa không thay đổi (M không đổi)( giả thiết *) Phá giá tiền tệ ( E tăng) làm tăng mặt giá (P tăng), lạm phát xảy Như nói trên, chủ thể muốn trì lượng tiền thực tế (K khơng đổi), họ phải tăng lượng tiền danh nghĩa tương ứng với mức tăng giá → chủ thể kinh tế phải bán trái phiếu họ nắm giữ để thu tiền → cung trái phiếu tăng → giá trái phiếu giảm → lãi suất tăng Lãi suất tăng làm hạn chế đầu tư tiêu dùng, làm giảm chi tiêu trực tiếp, cải thiện cán cân thương mại Hiệu ứng cầu tiền thực tế trở nên thực NHTW không cung ứng thêm tiền để cân đối khoản cầu tiền tăng thêm ( để thỏa mãn giả thiết *) cung tiền danh nghĩa tăng (M tăng) tương ứng với mức tăng P1 tỉ số M / P1 khơng thay đổi → K=M / P1 không đổi → chủ thể khơng có động lực bán trái phiếu để trì K trên, từ khơng tác động đến lãi suất, đầu tư tiêu dùng khơng tác động tới chi tiêu trực tiếp Nhóm 1_NHC_K10 38 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Việc bù đắp cán cân vãng lai từ nguồn cần cân nhắc kỹ Thông thường ngắn hạn, nguồn bù đăp cho cán cân vãng lai thường từ cán cân vốn OFB, việc phá giá gây nên nhiều tác động tới kinh tế nên có nên cán cân vãng lai tự bù đắp cho khơng cần phải xem xét kỹ Không phá giá thành công, làm cho cán cân vãng lai cải thiện Những nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai kể nguồn tiêu biểu, chúng em tìm hiểu Do hạn chế kiến thức thời gian nên thảo luận nhiều thiếu sót, mong giáo góp ý bổ sung Nhóm 1_NHC_K10 39 ... 1_NHC_K10 38 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Việc bù đắp cán cân vãng lai từ nguồn cần cân nhắc kỹ Thông thường ngắn hạn, nguồn bù đăp cho cán cân vãng lai thường từ cán cân vốn OFB, việc.. .Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Câu hỏi: Các nguồn tài trợ cho thiếu hụt cán cân vãng lai gì? Có nên cán cân vãng lai tự bù đắp thiếu hụt? Trả lời: Để... cho cán cân vãng lai xấu b,Hiệu ứng khối lượng Nhóm 1_NHC_K10 30 Các nguồn tài trợ cho cán cân vãng lai Để hiểu rõ chất hiệu ứng khối lượng, phân tích cán cân vãng lai tính VND USD sau: Cán cân