ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ THUỘC VỀ ĐẶC ĐIỂM CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CỦA NGÀNH ĐẾN MỨC ĐỘ NỢ SỬ DỤNG TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ CHÂU PHÚC ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ THUỘC VỀ ĐẶC ĐIỂM CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CỦA NGÀNH ĐẾN MỨC ĐỘ NỢ SỬ DỤNG TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ CHÂU PHÚC ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ THUỘC VỀ ĐẶC ĐIỂM CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CỦA NGÀNH ĐẾN MỨC ĐỘ NỢ SỬ DỤNG TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Ảnh hưởng yếu tố thuộc đặc điểm doanh nghiệp ngành đến mức độ nợ sử dụng cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam” kết học tập, nghiên cứu độc lập, nghiêm túc Tôi Các số liệu sử dụng luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, trích dẫn có tính kế thừa, tổng hợp phát triển từ báo cáo, tạp chí, cơng trình nghiên cứu khoa học công bố thư viện điện tử, wesite có uy tín, v.v… TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 09 năm 2019 Ngƣời viết luận văn MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt, ký hiệu Danh mục bảng biểu Tóm tắt Abstract CHƢƠNG 1.Giới thiệu đề tài 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài 1.5 Bố cục đề tài CHƢƠNG 2: Khung lý thuyết tổng quan nghiên cứu trƣớc 2.1 Khung lý thuyết liên quan cấu trúc vốn 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Quan điểm truyền thống cấu trúc vốn 2.1.3 Quan điểm đại cấu trúc vốn 2.1.3.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (lý thuyết MM) 2.1.3.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 2.1.3.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.1.3.4 Lý thuyết định thời điểm thị trường 10 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 10 2.3 Các thực nghiệm để xác định biến nghiên cứu 18 CHƢƠNG 3: Phƣơng pháp nghiên cứu 22 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 22 3.2 Phương pháp nghiên cứu 23 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu mơ tả biến 23 3.2.1.1 Mơ hình hồi quy thứ – mơ hình sở 24 3.2.1.2 Mô hình hồi quy thứ hai – mơ hình mở rộng 29 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu 34 CHƢƠNG Kết nghiên cứu 36 4.1 Mô tả thống kê 36 4.2 Kết hồi quy 39 4.2.1 Đặc điểm doanh nghiệp ảnh hướng đến mức độ nợ sử dụng cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam 40 4.2.2 Đặc điểm ngành ảnh hướng đến mức độ nợ sử dụng cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam 46 CHƢƠNG KẾT LUẬN 51 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 51 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục Mô tả thống kê biến phụ thuộc độc lập đại diện đặc điểm công ty phân theo ngành Phụ lục 2: Mô tả thống kê biến đại diện đặc điểm ngành Phụ lục Kết hồi quy mơ hình Phụ lục 4: Kiểm định F Phụ lục 5: Kết hồi quy mơ hình DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT, KÝ HIỆU HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX : Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ROA : Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản GDP : Tổng sản phẩm quốc nội WACC : Chi phí sử dụng vốn bình qn DANH MỤC BẢNG BIỂU STT NỘI DUNG TRANG Bảng 3.1: Mô tả thống kê mẫu quan sát HSX HNX Trang 23 Bảng 3.2: Các ngành theo chuẩn phân ngành ICB cấp Trang 28 Bảng 3.3: Thống kê mô tả kỳ vọng dấu biến thuộc yếu tố đặc điểm doanh nghiệp tác động lên mức độ đòn bẩy tài cấu trúc vốn Trang 29 Bảng 3.4: Thống kê mô tả kỳ vọng dấu biến thuộc đặc điểm ngành tác động đến mức độ địn bẩy tài cấu trúc vốn Trang 32 Bảng 3.5: Bảng tổng hợp biến nghiên cứu mơ hình Trang 33 Bảng 4.1 Mô tả thống kê biến phụ thuộc biến độc lập đại Trang 36 diện đặc điểm công ty phân theo ngành Bảng 4.2 Mô tả thống kê biến đại diện đặc điểm ngành Trang 38 Bảng 4.3a Kết hồi quy mơ hình – Biến phụ thuộc_BLEV Trang 40 Bảng 4.3b Kết hồi quy mơ hình 1– Biến phụ thuộc_MLEV Trang 41 10 Bảng 4.4 Kết kiểm định F Trang 45 11 Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình Trang 47 TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực với mục tiêu nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố thuộc đặc điểm doanh nghiệp yếu tố thuộc đặc điểm ngành đến mức độ nợ sử dụng cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam dựa liệu 360 công ty cổ phần, phân thành ngành giai đoạn 2008 - 2018 Bằng cách sử dụng phương pháp Pooled-OLS WLS, kết nghiên cứu tìm thấy mối tương quan âm tỷ lệ giá thị trường giá trị sổ sách khả sinh lợi với địn bẩy tài cơng ty Trong đó, kết nghiên cứu lại tìm thấy mối tương quan dương quy mơ doanh nghiệp địn bẩy tài Các kết ủng hộ Lý thuyết trật tự phân hạng; Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn; Lý thuyết chi phí đại diện; Lý thuyết bất cân xứng thơng tin có hàm ý rằng, có nhiều hội tăng trưởng khả sinh lợi cao, công ty ưu tiên sử dụng lợi nhuận giữ lại phát hành vốn cổ phần để tài trợ thay vay nợ Bên cạnh đó, cơng ty có quy mô lớn, nhờ vào khả tiếp cận với thị trường vốn dễ, chi phí sử dụng nguồn tài trợ từ bên ngồi giảm, đó, doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều cấu trúc vốn Ngồi ra, nghiên cứu cịn thực kiểm định tác động yếu tố thuộc đặc điểm ngành đến đến mức độ nợ sử dụng cấu trúc vốn công ty Kết nghiên cứu cho thấy đặc điểm ngành có ảnh hưởng đáng kể đến định cấu trúc vốn doanh nghiệp Các doanh nghiệp thuộc ngành có mức độ rủi ro cao; hội tăng trưởng cao; mức độ cạnh tranh cao khả sinh lợi thấp có xu hướng sử dụng cấu trúc vốn thiên đòn bẩy tài nhiều Bên cạnh đó, doanh nghiệp thuộc ngành Cơng nghệ cao thường sử dụng nợ vay cấu trúc vốn doanh nghiệp thuộc ngành khác Từ khóa: Cấu trúc vốn, Địn bẩy tài chính, Đặc điểm doanh nghiệp, Đặc điểm ngành 95 96 - BIẾN PROFIT 97 98 - BIẾN SIZE 99 100 - BIẾN MB, TANG, PROFIT, SIZE 101 102 103 Phụ lục 5: Kết hồi quy mơ hình Biến phụ thuộc BLEV 104 105 106 Biến phụ thuộc MLEV 107 108 109