Nghiên cứu mối quan hệ giữa cung tiền và lạm phát ở Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - - NGUYỄN THỊ PHƯƠNG THẢO NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA CUNG TIỀN VÀ LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - - NGUYỄN THỊ PHƯƠNG THẢO NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA CUNG TIỀN VÀ LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 M CL C TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH T M TẮT CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1.L o họn t i 1.2.M ti u v u h i nghi n 1.3.Đối t 1.4.Ph ng v ph m vi nghi n ng ph p nghi n u u u 1.5 ngh t i 1.6.K t ấu t i CHƯƠNG T NG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC Đ Y 2.1 C nghi n u n ngo i 2.2 C nghi n u Việt N m 10 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 12 3.1 Đặ iểm mơ hình: 12 3.2 Kỹ thuật ph n tí h 13 3.3 X ịnh bi n v nguồn ữ liệu 14 CHƯƠNG NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 16 4.1 Các kiểm định ban đầu 16 4.1.1 Thống k mô tả 16 4.1.2 Kiểm ịnh tính ừng – Kiểm ịnh nghiệm 4.1.3 X ịnh ộ trễ tối u n vị ( Unit Root Test) 21 mơ hình: 24 4.1.4 Kiểm ịnh v tính ổn ịnh mơ hình 26 4.1.5 Kiểm ịnh ồng li n k t 27 4.2 Kiểm định nhân Granger 29 4.3 Phân tích tác động cú sốc đến lạm phát Việt Nam 32 4.3.1 Phản ng l m ph t tr số ung ti n 32 4.3.2 Phản ng l m ph t tr số lãi suất 33 4.3.3 Phản ng l m ph t tr số t gi 34 4.3.4 Phản ng l m ph t tr số gi từ khu v n ngo i: gi u th gi i 35 4.3.5 Phản ng l m ph t tr số hi ti u Chính ph 36 4.3.6 Phản ng l m ph t tr số từ hính n 37 4.3.7 Phản ng l m ph t k t h p số bi n nghi n u 38 4.4.Phân tích tác động cú sốc biến số khác mơ hình 38 4.4.1 Phản ng ung ti n M2 tr 4.4.2 H m phản ng lãi suất tr 4.4.3 H m phản ng t gi tr 4.4.4 Phản ng 4.5 Phân r ph hi ti u Chính ph tr số từ bi n số kh 38 số từ số từ bi n nghi n bi n nghi n số từ u 41 u 43 bi n nghi n u 44 ng sai 46 4.5.1 Phân rã ph ng s i bi n CPI 46 4.5.2 Ph n rã ph ng s i bi n ung ti n 47 4.5.3 Ph n rã ph ng s i bi n lãi suất 48 4.5.4 Ph n rã ph ng s i bi n t gi 50 4.5.5 Ph n rã ph ng s i bi n hi ti u Chính ph 51 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ MỘT VÀI KIẾN NGHỊ 55 K t luận 55 Ki n nghị 57 H n h nghi n uv h ng nghi n DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO u ti p theo 60 DANH M C CHỮ VIẾT TẮT ADF: Kiểm ịnh Augmente Di key - Fuller CPI: Chỉ số gi ti u ùng (Consumer Pri e In ex) GDP: Tổng sản phẩm quố nội (Gross Domestic Product) GSO: Tổng IFS: Thống k t i hính quố t (Intern tion l Fin i l St tisti s) IMF: Qũy ti n tệ quố t ( Intern tion l Monet ry Fun ) M2: Cung ti n m rộng (Bro NHNN: Ng n h ng Nh n NHTW: Ng n h ng Trung VAR: Mơ hình Ve tor t hồi quy (Ve tor Autoregression) VECM: Mô hình Ve tor hiệu hỉnh s i số (Ve tor Error Correl tion Mo el) WTO: Tổ h thống k (Gener l St tisti s Offi e) Th Money) ng ng m i Th gi i (Worl Tr e Org niz tion) DANH M C ẢNG Bảng 4.1 Thống k mô tả 16 Bảng 4.2 M trận hệ số t ng qu n 17 Bảng 4.3 Mối qu n hệ giữ bi n mơ hình 19 Bảng 4.4 Kiểm ịnh nghiệm n vị ối v i hu i ữ liệu h Bảng 4.5 Kiểm ịnh nghiệm n vị ối v i hu i s i ph n bậ I(1) 22 Bảng 4.6 X ịnh ộ trễ tối u lấy s i ph n 22 mơ hình 24 Bảng 4.7 K t kiểm ịnh Portm nte u 25 Bảng4.8 Kiểm ịnh tính ổn ịnh 26 Bảng 4.9 K t kiểm ịnh ồng li n k t ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED Bảng 4.10 Th nghiệm qu n hệ nh n Gr nger 31 Bảng 4.11 Ph n rã ph ng s i bi n CPI 46 Bảng 4.12 Ph n rã ph ng s i bi n M2 48 Bảng 4.13 Ph n rã ph ng s i bi n lãi suất 49 Bảng 4.14 Ph n rã ph ng s i bi n t gi 50 Bảng 4.15 Ph n rã ph ng s i bi n GEXP 51 DANH M C HÌNH Hình 1: Bi n ộng l m ph t qu năm Hình 4.1 M trận ph n t n thể mối qu n hệ giữ bi n v mơ 18 Hình 4.2 Biểu CPI, ung ti n rộng M2, lãi suất, t gi , hi ti u Chính ph , gi th gi i Việt N m từ năm 1996 u n năm 2013 20 Hình 4.3 Biểu hu i ữ liệu s i ph n bậ 23 Hình 4.4 Kiểm ịnh tính ổn ịnh 27 Hình 4.5 Phản ng CPI tr số Hình 4.5b Phản ng CPI tr số lãi suất 33 Hình 4.5 Phản ng CPI tr số t gi 34 Hình 4.5 Phản ng CPI tr số gi Hình 4.5e Phản ng CPI tr số GEXP 36 Hình 4.5f Phản ng CPI tr số hính n 37 Hình 4.6 Phản ng CPI k t h p số 38 Hình 4.7 Phản ng ung ti n tr Hình 4.8 H m phản ng Hình 4.9 Phản ng Hình 4.10 Phản ng ung ti n 32 u th gi i 35 số lãi suất tr t gi tr bi n mô hình 39 số từ số từ hi ti u Chính ph tr bi n nghi n bi n nghi n số từ u 41 u 43 bi n nghi n u 45 T M TẮT Nghi n u n y th ể kiểm tr mối qu n hệ giữ Việt N m, ũng nh th nh n tố hính quy t ịnh l m ph t ấp theo qu từ qu năm 1996 IMF Nghi n us Việt N m Dữ liệu n qu năm 2013 từ Qũy ti n tệ quố t ng mơ hình Ve tor t hồi quy (VAR) C ng mơ hình l nh ngh ung ti n v l m ph t bi n s hỉ số gi ti u ùng CPI, ung ti n m rộng M2, t gi so v i ồng ô l Mỹ, lãi suất ho v y k h n năm, hi ti u Chính ph K t ph n tí h phản ng xung v ph n rã ph ti n tệ n Tuy nhi n t ảnh h ộng ng ng kể ung ti n M2 Đồng th i, nghi n u ũng xem x t thấy r ng, t gi t ộng gi n l m ph t, ặ biệt l n l m ph t ộng u th gi i l nh n tố kh n l m ph t n ng kể n l m ph t Và l m ph t hịu ảnh h ung ti n M2 ộ trễ l khoảng qu u ho thấy ung ti n phản ng v i CPI Ngo i r , nghi n t ng s i ho thấy r ng hính s h ảnh h k th tr ng nh ng m n l m ph t, lãi suất t ng m nh i n l m ph t v ộ không l n, ộng nh hi ti u Chính ph s u khoảng qu Nghi n n u k t luận r ng ung ti n l ông t Chính ph n n s hính s h ti n tệ ng m hữu hiệu ể ki m h l m ph t ộ l m ph t ể o l ng hiệu CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI L chọn đề t i 1.1 Cung ti n l m phát có vai trị quan trọng i u hành sách kinh t c a m i quốc gia Ở Việt Nam, cung ti n l m phát năm qu hai y u tố ăn t n c Th ộng n hiệu i u hành sách kinh t c tiễn ã h ng minh, qu trình ph t triển kinh t , nhi u quố gi ối mặt v i l m ph t v t Đã nhi u nghi n ảnh h ng tr i ng k t nghi n nh u, ph t, ũng u n ộng không mong muốn l n quố t t hoặ không ảnh h ng u tăng u ho r ng ung ti n n l m ph t Ở n h l m ph t ung ti n v l m ph t l ảnh h ảnh h ng ông nl m ng m tốn uy trì tr n ung ti n v l m ph t n t h y khơng hính s h ti n tệ ặ biệt l hiệu h y không V i l o y (2003 - i 25% m i năm, ,t ung ti n ể ki m giả họn th t i ” ể tìm r u trả l i M c ti u v câu h i nghi n cứu 1.2 M ng l n o, ồng th i khoảng g n 10 năm tr l i mối li n hệ n o giữ Việ Chính ph s nguy n nh n t , l m ph t v ng năm ộ tăng ung ti n t i Việt Nam liên t liệu l m ph t ung ti n v l m ph t u v mối qu n hệ giữ giả h ng minh r ng ung ti n nhi u nghi n 2013), tố ể tìm r n l m ph t ũng nh mối qu n hệ giữ nh th n o C vừ qu ất ti u hính l m ph t ung ti n th nghi n u l nghi n Việt N m C thể, b i nghi n ịnh l m ph t Cung ti n b i nghi n Việt N m s ảnh h ng u mối quan hệ cung ti n us x ịnh nhân tố quy t ung ti n từ năm 1996 n l m ph t m ộ ảnh h phải l nh n tố hính quy t ịnh l m ph t u ũng muốn tìm hiểu xem t mơ hình ể ộng nh gi mối qu n hệ qu l i giữ câu h i nghiên c u trọng t m ặt là: n năm 2013 N u ng l b o nhiêu? Việt N m Ngo i r , b i l m ph t n nh n tố kh bi n nh th n o Do vậy, 48 ảng 4.12 Phân r ph S.E D(OIL) D(M2) D(CPI) ng sai biến M2 D(EXHR) D(INTR) D(GEXP) 38746.55 17.08733 82.91267 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 46561.19 14.36590 79.35362 1.889231 1.051515 0.001148 3.338582 49904.19 12.75282 71.59489 6.178186 5.267647 0.790719 3.415738 51128.76 13.16549 68.31203 5.888547 5.310660 2.820533 4.502740 52419.32 13.02362 65.53069 5.681792 5.480399 3.563606 6.719898 53758.35 12.38325 63.66842 5.541125 5.426963 3.920781 9.059461 55150.95 11.76647 63.19696 6.410524 5.649519 3.752206 9.224328 56103.66 11.52664 62.54462 6.857322 6.306986 3.633517 9.130917 57160.38 11.17468 61.20733 6.711524 6.775152 3.510870 10.62044 10 58493.95 10.68462 60.19648 6.830998 7.099453 3.352647 11.83580 4.5.3 Phân rã ph ng sai biến l i su t Theo k t ph n rã ph ng s i bi n lãi suất, m hính n l l n hi m 75 , s u khoảng 27 C số CPI bắt s u khoảng k l 12.5 ung ti n ũng bắt nl n giảm u n nh nh h ng, ng i i ẳng T số từ n k th 10 ng kể ng t nh bi n CPI, n lãi suất số n lãi suất s u qu , t lệ n y tăng n k 10 l 12 Ngo i r , lãi suất hịu ảnh h Chính ph v gi ng g p u hi m t lệ l n phản ng v k o ảnh h ộ u th gi i, bi n hi ti u Chính ph ng m nh từ hi ti u t ng m nh s u 49 khoảng qu n gi u t t gi l khơng ảnh h ng ng ng y từ ng kể uv xu h ng giảm n Chỉ n lãi suất K t n y ũng phù h p v i ph n tí h phản ng xung Đi u n y ũng phù h p v i kiểm ịnh nh n ã ho thấy lãi suất hịu t ộng h uh t bi n nghi n ảng 4.13 Phân r ph u ng sai biến l i su t Peri od S.E D(OIL) D(M2) D(CPI) D(EXHR) D(INTR) D(GEXP) 1.012799 21.92586 0.817677 2.644558 0.100317 74.51159 0.000000 1.192796 28.52533 1.676828 6.527632 1.191866 53.94422 8.134119 1.396549 20.87860 2.085519 5.410820 1.120830 39.35405 31.15018 1.566288 17.00952 12.10867 12.50383 1.237775 31.53551 25.60469 1.658154 15.89179 11.37136 16.17794 1.409941 28.17145 26.97753 1.667300 16.26009 11.24814 16.00542 1.447511 28.01645 27.02239 1.677402 16.06901 11.47753 16.39203 1.537181 27.73091 26.79335 1.686292 15.97057 12.04195 16.21991 1.567054 27.51396 26.68656 1.689766 15.90643 12.01286 16.33641 1.749977 27.41431 26.58001 10 1.692645 15.89422 12.00327 16.28200 1.767093 27.32184 26.73157 50 4.5.4 Phân r ph ng sai biến tỷ giá ảng 4.14 Phân r ph ng sai biến tỷ giá Peri od S.E D(OIL) D(M2) 310.6081 0.131359 21.86070 0.060571 77.94737 0.000000 0.000000 324.2040 0.125357 20.54811 0.429287 74.80219 2.725727 1.369332 336.2265 0.224764 19.22807 2.329079 71.25750 5.598737 1.361853 339.0884 0.283291 19.04107 3.024685 70.14906 6.146382 1.355518 343.3581 0.995910 19.15840 3.397355 68.42888 6.696624 1.322828 347.6357 1.385404 18.92267 4.282165 66.93915 6.540845 1.929769 348.3729 1.443382 19.03334 4.319876 66.66950 6.541922 1.991980 348.5181 1.449896 19.08201 4.317826 66.62256 6.536621 1.991088 348.7682 1.448267 19.13779 4.316197 66.53003 6.556374 2.011349 10 348.8566 1.449289 19.13103 4.319518 66.49662 6.553067 2.050474 Theo k t ph n rã ph h ng l n từ ộ ảnh h g p từ t ộng ộng ng từ số số D(CPI) ng s i bi n t gi ũng ho thấy bi n t gi hính th n n , hi m khoảng 78 , số th n n v n ung ti n D(EXHR) D(INTR) D(GEXP) n s th y ổi ung ti n ảnh h l m ph t v lãi suất l ng n kh n k th 10 m o, hi m 66.49 M t gi m nh ng y từ n k th 10 v n nh ng không nhi u, n hịu ảnh ộ ng u l 20 , o khoảng 19 T nt ộng hi ti u 51 Chính ph v gi u th gi i g n nh l không C k t n y ũng phù h p v i ph n tí h phản ng xung 4.5.5 Phân r ph ng sai biến chi ti u Chính phủ ảng 4.15 Phân r ph ng sai biến GEXP Perio d S.E D(OIL) D(M2) D(CPI) D(EXHR) D(INTR) D(GEXP) 226.8380 5.816739 2.209041 0.066439 9.402168 0.003293 82.50232 290.7666 14.11876 13.87839 0.660821 6.622753 0.420180 64.29910 348.1079 10.62744 17.58791 4.080096 7.355216 0.514999 59.83433 416.1779 7.620240 26.89228 8.405722 7.527875 0.576778 48.97710 458.8671 6.273584 31.37334 11.90839 9.273540 0.628078 40.54306 488.3347 5.627889 30.81355 13.53507 11.91574 0.618775 37.48899 511.3171 5.167046 31.19998 14.16954 12.24286 0.564410 36.65615 531.7306 4.777949 31.22992 15.24924 13.24610 0.529104 34.96769 550.6456 4.491040 30.93613 16.21161 13.71657 0.497534 34.14712 10 567.6952 4.241008 31.31369 16.81729 13.85103 0.471762 33.30523 Theo k t n y, hi ti u Chính ph ngo i hịu s t số t th n n n hịu s ảnh h ng ộng h ộng ph n l n từ hính ng l i mơ hình C o l bi n ung ti n, n u nh khoảng m ộ ng g p 31 Ti p theo l bi n CPI ũng k n k th hi m 26 ng g p kh l n tất ả bi n n u ti n hỉ hi m v n k th 10 l n phản ng hi ti u 52 Chính ph , bắt u t ảnh h ng ng kể n hi ti u Chính ph T m l i, ng kể ng từ k th Bi n t gi v gi u th gi i ũng n hi ti u Chính ph Riêng lãi suất khơng tr n ph n tí h phản ng xung v ph n rã ph ảnh h ng ng s i, r t r k t luận s u: ấ , CPI phản ng tr - số ng n y không ngừng tăng l n v k o ông h h p l Tuy nhi n rệt Đồng th i nghi n nhi n m i ẳng R r ng hính s h ti n tệ l ộ phản ng l không l n, ng l m ph t tăng m ộng n y l thấy r ng n l qu m i ph t huy t u ho thấy ung ti n phản ng v i CPI K t n y ũng phù h p v i nghi n ung ti n n n giảm, v ấu v k o u tr k th tr i i, i ẳng v i CPI y ũng nh lập luận r ng n ộ trễ khoảng th ng ể t tồn t i mối qu n hệ nh n h i hi u giữ l m ph t tr ung ti n v l m ph t số lãi suất l không phản ng ùng ấu v i lãi suất khoảng s u qu , t nh ng không l n K t n y ũng kh phù h p v i Qu k t thu h ng t r ng v i tr ể ki m h l m ph t n vốn ể sản xuất kinh o nh, tăng l n o y u tố ng kể, CPI bắt ộng nghi n ơng u tr i ẳng y lãi suất l kh m tốn t Thậm hí việ tăng lãi suất tr ng l m ph t xấu h n, b ng n ng r hiệu K t n y ũng phù h p v i k t kiểm ịnh Gr nger phản ng u i u ti n, phản hữu hiệu việ kiểm so t l m ph t ặ biệt thông qu việ quản l ung ti n - ung ti n ng y từ k n g y n n tình h tăng lãi suất s l m giảm khả ti p ận n n sản xuất bị ng ng trệ v gi u k o Trong CPI l i nh nh h ng v m nh m , phản ng h ng t lãi suất ả khu v lãi suất tr số ng v i tr bị ộng phản ng v i l m phát Chính s h lãi suất m ng tính thí h ng nhi u h n l tính h ộng ngăn hặn Kiểm ịnh nh n Gr nger ũng ho thấy nh n hi u từ CPI n lãi suất mối qu n hệ 53 b , k t - mơ hình khẳng ịnh l i r ng l m ph t qu kh Tính trì trệ t on y l m ph t l o ông h ng ồng th i ng l i, ặ biệt l k k t số gi ng mơ hình nghi n u th gi i l ũng k o i n s bị ảnh h i u ph v ă n yl ti p Xem x t ảnh h r ng l m ph t u n h ng tr ng ng ù Chính ph ng v i tr l k nh truy n l i số ộ ảnh h ả số t gi s u qu , t ã n ộng số từ ộng tr CPI ối v i t gi k t ho thấy t gi hi ti u Chính ph m nh v ng hi ti u Chính ph qu ti p theo Xem x t hi u ng số CPI khoảng s u qu v ng Chính ph không nhi u, v i tr m tốn ối v i s th y ổi s u khoảng qu M ịnh u n ộng n y ộng l n l m ph t nhi u h n l nh n tố t , CPI phản ng tr - u ti n, t u th gi i th y ổi, mặ i ẳng nh ng không l n T gi g yt k l m ph t tr u sản xuất, ho n n gi t thấy r ng CPI phản ng tr nh n tố kh on số năm 2008 u ho thấy phản ng ho nhu ng l n gi ng l u giữ ấn n v si u l m ph t từ năm t , nguồn ung ng nhi u biện ph p ể bình ổn gi - khuynh h ng kể v phản ng ng y i ẳng Ở n h y u l nhập ây k vọng nh y ảm v l m ph t 1980 v 1990 v việ l m ph t qu y tr l i tr n m - u tr ng v i tr qu n trọng ối v i l m ph t t i ng v l m ph t qu kh t k t nghi n ể kí h thí h ph t triển kinh t n ùng hi u n l m ph t giữ ổn l i, hi ti u Chính ph hịu ảnh ấu v i CPI Việ tăng hi ti u n m l m ph t o h n C n tr ng h p n n kinh t ph t triển n ng, t lệ l m ph t h n h hi ti u ể l m h nhiệt n n kinh t , g p ph n ph t triển kinh t b n vững R r ng Chính ph ph t l thể s ng ông hi ti u Chính ph o Chính ph s ể kiểm so t l m hiệu Qu kiểm ịnh nh n Gr nger ũng ho thấy tồn t i mối qu n hệ nh n h i hi u giữ hi ti u Chính ph v l m ph t 54 - b , kiểm tr ồng th i ảnh h ng số ph t thấy r ng l m ph t phản ng m nh ng y lập t m i bắt u ấu hiệu giảm n n phản ng l m v s u khoảng qu 55 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ MỘT VÀI KIẾN NGHỊ Kết luận Nghi n u n y xem x t mối qu n hệ giữ u xem x t X ung ti n v l m ph t Theo y u tố quy t ịnh l m ph t ịnh m ộ ảnh h b i nghi n ng t ung ti n u ã trả l i K t từ th nghiệm nh n q n ểx ịnh mối qu n hệ n l m ph t C u h i nghi n Gr nger ho thấy , nghiên k t thu u ã ặt r tồn t i mối qu n hệ nh n hi u Gr nger h y từ CPI s ng lãi suất, từ hi ti u Chính ph s ng t gi , từ t gi s ng lãi suất, từ ung ti n s ng t gi , từ ung ti n s ng hi ti u Chính ph , gi u th gi i s ng hi ti u Chính ph , gi từ ung ti n s ng lãi suất V l CPI v t gi , CPI v tồn t i ặp bi n hi ti u Chính ph , CPI v u s ng lãi suất v mối qu n hệ h i hi u ung ti n, hi ti u Chính ph v lãi suất K t nghi n ng kể M2 u ũng hỉ r r ng hính s h ti n tệ n n l m ph t, ặ biệt l n l m ph t phản ng v i CPI t i ộng h ng tr gi ti p n ung ti n u th gi i l n gi hữu u ho thấy ung ti n ộ phản ng l không l n, nh ng m số từ ộng tr nh n tố kh ộ không l n T gi g yt ộng nl m ti p ng kể u n sản xuất v ti u ùng mặ n i, nhi n m n l m ph t n ph t nhi u h n l nh n tố t ộng t Đồng th i nghi n ng i ẳng v i CPI ng v i tr l k nh truy n T n k th tr ấu v k o T gi ộng ộ trễ l khoảng qu Cung ti n l ông hiệu ể ki m h l m ph t ng ung ti n M2 Tuy nhi n t ảnh h , n l m ph t b i gi n ù Chính ph n bi n ộng gi ãn l u th gi i ảnh ả i u ti t gi h ng h u 56 Việ tăng lãi suất phản ng suất t ộng tăng l m ph t nh ng nh v lãi suất tr số CPI l i nh nh h ng v m nh m u hỉ r r ng ông h ng l m ph t qu kh , ồng th i khuynh h h ng t lãi r ng uy tín h y ộ tin ậy t thấy r ng việ hính s h li n qu n ộng t i m u, l m ph t hịu ảnh h s u khoảng qu Phản ng ng v ng l m ph t t i Đi u n y h m Chính ph v i tr qu n trọng việ t Theo k t nghi n ng l u giữ ấn t k vọng nh y ảm v l m ph t t l i Đ y l h i y u tố ồng th i hi phối m Qu , ng v i tr bị ộng phản ng v i l m ph t K t nghi n ph t hậm Trong l m ph t l nl m l m ph t th i ng m nh hi ti u Chính ph ùng hi u v i hi ti u Chính ph hi ti u Chính ph phù h p ể ki m so t l m ph t l hiệu Khi xem x t ồng th i ảnh h ng số n phản ng l m ph t thấy r ng l m ph t phản ng m nh ng y lập t , s u khoảng qu m i bắt ấu hiệu giảm ịnh l m ph t n Ch ng t r ng Chính ph m i bắt n l th ng u ph t huy t u hính s h ổn ng Kiến nghị Ổn ịnh kinh t v mô v ki m h l m ph t l m trọng h ng u m i quố gi Th ti u qu n tiễn ã h ng minh, qu trình ph t triển kinh t , nhi u quố gi ối mặt v i l m ph t v t không mong muốn Chính ph l m ph t Trong th i gi n qu , ã thể Chính ph ã k t tí h ã nhìn nhận nghi m t , h ng lo t uộ họp, 11/NQ-CP năm 2011 nh m giải ph p hiệu r rệt g p ph n ki m h l m ph t hiệu Đặ biệt l gi i o n năm 2008 v i m ki m h l m ph t v ộng l m ph t o, Chính ph ng y năm s u v tập trung nhi u s quy ịnh ã l ã nổ l ể giải quy t vấn r , ặ biệt l Nghị quy t Chính ph v giải ph p h y u tập trung ki m h l m ph t, ổn ịnh kinh t v mô, bảo ảm n sinh xã hội 57 Tuy nhi n, h ng t phải kh h qu n thừ nhận r ng, phản ng hống l m ph t th nhận ng hậm v th ộng Đi u n y l m ph t l vấn th i gi n m i hấp nhận th t Th m v o ng Chính ph th nh n kh h qu n, o ịnh v thừ n khoảng l i ho l m ph t bắt nguồn từ nguy n phải th i gi n ể huyển h Chính ph nh giải ph p tí h h l m ph t, o việ x g y tr nh ãi v Chính ph từ ông h ng th nh nhận th B n u ti n l ãv v o k t thu ể nhận th l m ph t hính s h phù h p ng th Chính ph từ mơ hình nghi n ể ki m u, xin r m k t m nh m việ hống l m v i ki n nghị s u: ấ , Chính ph n n ph t không hỉ l l m ph t l m ph t ng om ng kh thấp v ổn ịnh T n uy trì l m ph t thấp ng y ả l Chính ph phải t o ni m tin ông h ng Nghi n u n y hỉ r r ng ông h ng ph t qu kh , ồng th i khuynh h h y ấn t m hính s h li n qu n ộng t i m ng v gi i o n l m ph t s u khoảng th i gi n i Đi u n y ngh r ng n l m ph t l m ph t th i o qu kh hỉ m nh t n r ng Chính ph phải ki n nh n v i ti u hống l m ph t, Chính ph phải giữ s u năm, qu ng l i l m ph t t i Đi u n y h m Chính ph v i tr qu n trọng việ t K ng v l m k vọng nh y ảm v l m ph t t Đ y l h i y u tố ồng th i hi phối m uy tín h y ộ tin ậy ng l u giữ ấn t m l m ph t thấp l n lấy l i ni m tin n i ông h ng v môi tr ng gi ả ổn ịnh h n , Chính ph n n ặt r m Hiện n y, nhi u n ti u l m ph t v quy t t m th ph t triển nh Mỹ, Anh, Nhật Bản v triển nh Th i L n, Philippin, Br zil… ng th l m ph t m ti u, theo ng n h ng trung n ng ph t kh th nh ơng hính s h ng ấn ịnh m l m ph t 58 thể trung h n, oi yl m k t uy trì ổn ịnh gi h n, t o ni m tin ho o nh nghiệp, ng i ả trung v n vả thị tr i ng ối v i hính s h ti n tệ Th m t Việt N m th i gi n qu , h ng năm NHNN ồng th i ông bố h i ti u tăng tr ng ung ti n v m NHNN ồng th i ặt m ti u tăng tr l Đ y l quy tắ tr ng ung ti n ti u l m ph t Ví m h nh ng ung ti n l 20 v m năm 2010, ti u l m ph t ng nhi u m u thu n Việ theo uổi tăng ố ịnh s n ho hính s h ti n tệ i tính linh ho t việ kiểm so t l m ph t R r ng, h ng t ồng th i vừ tăng ung ti n vừ giảm l m ph t tr ấn ịnh m ti u tăng tr Tr ng th i n b ng 20 l m ph t m is n b , th o l t v nh u Chẳng h n nh Chính th , n k vọng, ho việ th n ng Việ s ng ho n n kinh t , từ ng ung ti n qu tx m t , ũng n n x y ng h b o n Mỹ, Ấn Độ ã ti n hộ gi ng trình o l b o việ th thể ng ình theo qu ng l m ph t v b n uv o v i tr thể ti u v n h ng K t hính s h ti n tệ ũng nh ph b on y m qu n t m từ s m v ti n h nh o l ng ph p kh mô hình ng kinh t – l m ph t k vọng l n l m ph t th Tr n th u v khảo s t l m ph t k vọng tr n ữ liệu ho ộ tăng tr ti u tăng tr h nh nghi n s h bất h p l ộ tăng ung ti n hỉ n n dao ng l m ph t k vọng l m ph t k vọng ã thông qu nhi u ph o ng t i sản u ã ho thấy v i tr gi i, vấn l n việ l m ph t th gây bong b ng gi tr n thị tr n thi t Qu n trọng h n, ti u ộng v i tố ối v i Việt N m Việ theo uổi m o th i gi n nghi n m i h n ho h ng t bi t tố ộng xấp xỉ qu nh m khoảng 15 ng ung ti n ng h p ph ng tr thi ng h p xấu r quy t s h kịp th i v h p v i tình hình kinh t v ngo i n hính s h thể xảy n ng ắn phù 59 ă , chéo, t t tình tr ng tính GDP ùng nguồn thu m GDP ả n th n thi v t x th hính s h ị ph nhi u ị ph t Đi u n y g y ảnh h li n qu n ất n ng ng ghi nhận s n hồng n on số ng nghi m trọng n việ , nh việ tính to n m ung ti n ể kiểm so t l m ph t Theo tơi, Chính ph khơng n n gi o ho ị ph tính tốn GDP m n n ể ho qu n thống tính, nh Tổng kê hẳng h n, nh th on số GDP m i phản nh ất n ng th ng Thống tr ng kinh t 60 Hạn chế nghi n cứu v h ớng nghi n cứu Do h n h v số liệu thu thập n us l ng gi o ị h th ng t gi song ph nội suy từ năm s ng qu theo số liệu thể s không B i nghi n u hỉ tập trung v o C n h n h v ki n th T giả xuất nh n tố v mô a IFS nên n n kinh t nh ập n n, lo i h ng h , h y ảnh h ng i nghi n năm qu ph s o v thông qu gi ti n ho l nh v h thể m rộng nghi n ung ti n ng o lãi suất, t gi , hi ti u Chính ph m i hiệu ng m i l n v i Việt N m, n n b i nghi n ộ hính x ng nh ngh ng VND/ USD th y th Chỉ số hi ti u Chính ph vọng l m ph t t gi ả n o ảnh h v ng nh n tố vi mô nh k ng th i ti t u u t i h y u ho h ng h ung ti n, l nh v n l m ph t l nghi n l nh v ểx u việ tăng n o, hiệu r ịnh việ ung 61 DANH M C TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh m c t i liệu tiếng Việt Ho ng Ngọ Nhậm v ộng s , 2008 G o ế lượ Thành phố Hồ Chí Minh: NXB L o ộng – Xã hội Ph m Th Anh, 2009 X í ế ịnh nh n tố quy t ịnh l m ph t Việt N m , số 150, http: ktpt.edu.vn Tổng c c Thống kê Việt Nam, http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=433&idmid=3 Danh m c t i liệu tiếng Anh Abdul Majid, 2007 Causality Link between Money, Output and Prices in Malaysia: An Empirical Re-Exami- nation Applied Econometrics and International Devel-opment, Vol 7, No 1, P 81-93 Barungi, 1997 Exchange Rate Policy and Inflation: The Case of Uganda African Economic Research Consortium, AERC Research Paper, No 59 Camen., U, 2006 Monetary Policy in Vietnam: The Case of a Transition Country, BIS Working Paper, No 31- 20 Chhibber A., 1998 Inflation Price Controls and Fiscal Adjustment in Zimbabwe Working Paper, No WPS192, P 21 – 37 Jan Gottschalk, Kadima Kalonji,and Ken Miyajima, 2008 Analyzing Determinants of Inflation When There Are Data Limitations:The Case of Sierra Leone IMF Working Paper, No 08/271 Justin Paul and A Ramanathan(2002) Impact of QR Remaval on imports – Case of FMCG Sector Udyog Pragati Journal of National Institute of Industrial Engineering, Vol.26, No.4 Kilindo, 1997 Fiscal Operations, Money Supply and Inflation in Tanzania African Economic Research Con-sortium, AERC Research Paper, No 65 Laryea and U R Sumaila, 2001 Determinants of Infla-tion in Tanzania CMI Working Paper, WP/2001/12 Bergen, Norway 62 Le Viet Hung and W Pfau, 2008 VAR Analysis of the Monetary Transmission Mechanism in Vietnam Available at: http://ssrn.com/abstract=1257854 10 Nguyen Thi Thu Hang and Nguyen Duc Thanh, 2010 Macroeconomic Determin nts of Vietn m’s Infl tion 2000 – 2010: Evidence and Analysis VEPR Working Paper, WP – 09, University of Economics and Business, Vietnam National University Hanoi 11 Nguyen Thi Thuy Vinh and S Fujita, 2007 The Impact of Real Exchange Rate on Output and Inflation in Vietnam: A VAR Approach Discussion Paper, No 0625 12 Nombulelo Duma, 2008 Pass-Through of External Shocks to Inflation in Sri Lanka IMF Working Paper, No 08/78 13 Olorunfemi Sola, Adeleke Peter, 2013 Money Supply and Inflation in Nigeria: Implications for National Development Modern Economy, P.161 170 14 Sims, Christopher A., 1980 Macroeconomics and Reality The Econometric Society, Vol 48, No 1, P – 48 15 Vo Van Minh, 2009 Exchange Rate Pass – Through and Its Implications for Inflation in Vietnam VDF Working Paper, No 0902 16 Tr ng web Qũy ti n tệ quố t http://elibrarydata.imf.org/DataReport.aspx?c=1449311&d=33060&e=162050