Các Giải Pháp Tạo Hàng Hóa cho Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN HỮU ÁI LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2001 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU…………………………………………………………………………………………………………………… 01 CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ HÀNG HOÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 03 1.1.1 Thị trường chứng khoán vị trí thị trường chứng khoán thị trường tài 03 1.1.2 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán 04 1.1.3 Vai trò thị trường chứng khoán 05 1.1.4 Các loại thị trường chứng khoán 06 1.1.5 Chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 07 1.2 HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 09 1.2.1 Vai trò hàng hoá chứng khoán thị trường chứng khoán 09 1.2.2 Phân loại chứng khoán 10 1.2.3 Cổ phiếu 11 1.2.3.1 Khái niệm đặc điểm cổ phiếu 11 1.2.3.2 Các loại cổ phiếu 12 1.2.4 Trái phiếu 13 1.2.4.1 Khái niệm đặc điểm 13 1.2.4.2 Phân loại 13 1.2.5 Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán 14 1.2.5.1 Các hợp đồng tương lai 1.2.5.2 Các quyền chọn 14 1.3 KINH NGHIỆM TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 15 1.3.1 Thị trường chứng khoán Hàn quốc 1.3.1.1 Vài nét phát triển thị trường chứng khoán Hàn quốc 15 1.3.1.2 Một số kinh nghiệm tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán Hàn quốc 16 1.3.2 Thị trường chứng khoán Đài loan 17 1.3.2.1 Vài nét phát triển thị trường chứng khoán Đài loan 17 1.3.2.1 Một số kinh nghiệm tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán đài loan 17 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ HÀNG HOÁ CHỨNG KHOÁN Ở NƯỚC TA 2.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 19 2.1.1 Sự đời thị trường chứng khoán Việt nam 19 2.1.2 Mô hình thị trường chứng khoán Việt nam 20 2.1.3 Vài nét tình hình hoạt động thị trường chứng khoán thời gian qua 23 2.2 MỘT SỐ NÉT VỀ TÌNH HÌNH CỔ PHẦN HOÁ Ở VIỆT NAM 25 2.2.1 Một số nét tình hình cổ phần hoá Việt nam 25 2.2.2 Một số kết đạt sau thực cổ phần hoá 26 2.2.3 Những khó khăn trình cổ phần hoá 27 2.3 TÌNH HÌNH GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 28 2.3.1 Thị trường chứng khoán thức 28 2.3.1.1 Thực trạng niêm yết chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam 28 2.3.1.2 Hàng hoá giao dịch thị trường chứng khoán Việt nam 31 a Giao dịch cổ phiếu 31 b Giao dịch trái phiếu 34 2.3.2 Thị trường trường chứng khoán không thức 35 2.3.2.1 Tình hình hoạt động thị trường chứng khoán không thức 35 2.3.2.2 Dự kiến xây dựng thị trường OTC Việt nam 36 CHƯƠNG III CÁC GIẢI PHÁP TẠO HÀNG HOÁ CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 3.1 QUAN ĐIỂM VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 38 3.2 CÁC GIẢI PHÁP TẠO HÀNG HOÁ CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 39 3.2.1 Các giải pháp tăng số lượng loại hình doanh nghiệp cổ phần hoá 39 3.2.1.1 Các giải pháp thúc đẩy trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước 39 Các giải pháp từ phía doanh nghiệp 39 2.Các giải pháp từ phía định chế tài 41 3.Các giải pháp từ phía Nhà nước 42 3.2.1.2Các giải pháp cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh Có vốn đầu tư nước 43 3.2.1.3 Các giải pháp nhằm thành lập công ty cổ phần 47 3.2.2 Giải pháp tăng cường số lượng doanh nghiệp niêm yết 47 3.2.3 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu 50 3.2.3.1 Điều chỉnh lại chế phát hành trái phiếu Chính phủ 50 3.2.3.2 Đa dạng hoá loại trái phiếu thị trường, phát triển mạnh trái phiếu đầu tư trái phiếu công trình trái phiếu doanh nghiệp 3.2.3.3 Mở rộng đối tượng tham gia đấu thầu, bảo lãnh mua bán trái phiếu thị trường chứng khoán 51 3.2.4 Giải pháp thúc đẩy việc phát hành chứng khoán gia tăng số lượng chứng khoán giao dịch 52 3.2.5 Giải pháp đa dạng hoá loại hàng hoá chứng khoán 52 KẾT LUẬN:………………………………………………………………………………………………………………………… 55 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Kinh tế thị trường thị trường chứng khoán có mối quan hệ qua lại khăng khít với nhau, thị trường chứng khoán định chế tài kinh tế thị trường song mã lực lớn để thúc đẩy kinh tế phát triển tới trình độ cao quy mô lớn Vì việc hình thành phát triển thị trường chứng khoán sản phẩm tất yếu kinh tế thị trường, ảnh hưởng lớn tới phát triển kinh tế, đồng thời phong vũ biểu kinh tế Đối với nước ta, nước nằm nước có kinh tế lạc hậu, chậm phát triển, việc đồng thời có biện pháp nhằm phát triển kinh tế phát triển thị trường chứng khoán việc xúc nhằm rút ngắn khoảng cách tụt hậu so với nước giới gấp rút đưa nước ta khỏi tình trạng lạc hậu Tìm giải pháp để tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt nam giải pháp lớn nhằm phát triển vững thị trường chứng khoán, đưa nước ta khỏi tình trạng lạc hậu Đó tính cấp thiết đề tài lý mà tác giả muốn chọn đề tài “ Các giải pháp tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt nam” Mục đích nghiên cứu đề tài Phân tích tổ chức, công cụ yếu tố tạo ảnh hưởng tới việc tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt nam như: -Thực trạng tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước -Tình hình niêm yết chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh -Tình hình giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán thời gian qua Qua xác định mặt thuận lợi tồn cần khắc phục, kết hợp với lý luận thị trường chứng khoán số kinh nghiệm thị trường chứng khoán nước để hình thành nên giải pháp mang tính thực tiễn nhằm tạo hàng hoá chứng khoán cho thị trường chứng khoán Việt nam Phương pháp nghiên cứu Đề tài nghiên cứu dựa vào phương pháp vật biện chứng, xem xét vận động phát triển vật, tượng cách toàn diện, theo chiều dài lịch sử thực trạng cụ thể điều kiện Việt nam, kết hợp với phương pháp phân tích, tổng hợp, phương pháp so sánh, thống kê cách logic để thể thực cách đầy đủ đưa giải pháp cách thực tế khoa học Kết cấu nội dung: Ngoài phần mở đầu kết luận, nội dung đề tài nghiên cứu trình bày phạm vi ba chương: Chương 1: Lý luận tổng quan thị trường chứng khoán hàng hoá chứng khoán nước ta Việt nam Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán hàng hoá chứng khoán Chương 3: Các giải pháp tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ HÀNG HOÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 TRƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ VỊ TRÍ CỦA THỊ CHỨNG KHOÁN TRONG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1.1 Khái niệm thị trường tài Thị trường tài nơi gặp gở bên có nguồn vốn dư thừa với bên có nhu cầu sử dụng chúng, nhờ thị trường tài mà nguồn vốn chuyển từ nơi thừa sang nơi thiếu để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế xã hội 1.1.1.2.Cấu trúc thị trường tài Tại nước phát triển việc tài trợ cho nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn phủ hay doanh nghiệp thông qua hoạt động có tổ chức thị trường tài Căn vào hình thức tài trợ mà thị trường tài chia thành hai phận thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ phận thị trường vốn, thị trường mua bán giấy nợ ngắn hạn năm Những công cụ tài lưu thông thị trường tiền tệ thường thấy là: kỳ phiếu kho bạc(treasure bills), kỳ phiếu ngân hàng(bank bills), tiền gửi tiết kiệm(certificate of time deposit), thương phiếu(commercial paper) Thị trường tiền tệ bao gồm loại thị trường sau: -Thị trường tiền gửi -Thị trường mở -Thị trường tín dụng -Thị trường trái phiếu kho bạc -Thị trường liên ngân hàng -Thị trường hối đoái Đối với công ty ngân hàng sử dụng thị trường tiền tệ để thu hút nguồn vốn ngắn hạn, nhà đầu tư thị trường thị trường an toàn Thị trường vốn: Thị trường vốn có chức cung cấp vốn đầu tư trung dài hạn cho chủ thể kinh tế từ quyền trung ương, quyền địa phương đến doanh nghiệp thành phần kinh tế sử dụng cho mục tiêu phát triển kinh tế xã hội, mở rộng sản xuất kinh doanh Thị trường vốn bao gồm: -Thị trường chứng khoán Có nhiều khái niệm khác thị trường chứng khoán như: *Thị trường chứng khoán tiếng La tinh Bursa, nghóa ví đựng tiền, gọi Sở Giao dịch chứng khoán *Thị trường chứng khoán định nghóa theo từ điển tiếng Anh(Longman) thị trường có tổ chức mà nơi chứng khoán mua bán tuân theo quy tắc ấn định Nhưng nhìn chung nêu khái niệm có tính chất phổ biến: Thị trường chứng khoán thị trường mà nơi người ta mua bán chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời theo nguyên tắc thị trường Tại giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn loại trái phiếu, cổ phiếu công cụ dẫn xuất -Thị trường thuê mua tài chính(leasing market) Là thị trường cung cấp tín dụng trung dài hạn cho doanh nghiệp thông qua hình thức tài trợ cho thuê tài sản -Thị trường chấp(Mortage market) Là thị trường cung cấp tín dụng dài hạn cho doanh nghiệp với điều kiện phải chấp 1.1.2 QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Từ thời trung cổ tây phương có mầm mống hình thành thị trường chứng khoán, thành phố có vị trí địa dư thuận lợi, lái buôn thương gia tụ họp lại buổi họp chợ để thương lượng trao đổi hàng hoá, ban đầu tác nhân lẽ tẻ thỏa hiệp, ngồi riêng chổ đàm đạo, chổ “ngồi riêng” nới rộng lần lần có thêm người tham gia Đến thời trung cổ, chợ riêng trở thành thị trường với phép tắc quy luật riêng, thị trường chứng khoán bắt đầu hình thành Vào kỷ XVIII thị trường chứng khoán Amsterdam có loại chứng khoán, Anh sở giao dịch vốn xuất năm 1773 Mỹ sở giao dịch vốn đời năm 1817, Paris, Berlin thị trường chứng khoán đời vào kỷ XVIII Thị trường chứng khoán phát triển đến thời kỳ hưng thịnh vào kỷ XIX, từ kỷ XX thị trường chứng khoán Newyork đóng vai trò quan trọng Hiện thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ hầu hết nước công nghiệp hàng đầu Mỹ, Nhật, Anh, Pháp…bên cạnh có 40 nước phát triển thành lập thị trường chứng khoán 1.1.3.VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Vai trò tạo vốn cho kinh tế quốc dân Thị trường chứng khoán, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài; thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ(trung ương địa phương) tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác không làm Vai trò chống lạm phát thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán có khả làm giảm áp lực lạm phát, ngân hàng trung ương với vai trò điều hoà hệ thống tiền tệ tung trái phiếu kho bạc thích hợp bán thị trường chứng khoán với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền lưu thông, nhờ áp lực lạm phát giảm Vai trò hổ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển Có thể nói hai loại định chế tài đôi với hình với bóng Thật vậy, thị trường chứng khoán điều kiện thiếu việc đưa cổ phiếu công chúng giúp trình lưu hành phát hành đạt hiệu quả, nhờ vận hành hiệu thị trường chứng khoán mà góp phần đẩy mạnh phát triển công ty cổ phần đời công ty cổ phần 10 Thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng vốn cho sản xuất kinh doanh có hiệu Với nguyên tắc hoạt động chủ đạo thị trường chứng khoán công khai, công trung thực, thông tin doanh nghiệp công chúng kiểm tra đánh giá Thị trường chứng khoán vừa tạo tạo điều kiện vừa bắt buộc doanh nghiệp kinh doanh pháp luật mà phải hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu Công cụ đo lường giá trị tích sản doanh nghiệp Những thông tin doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán qua bảng phân tích đánh giá lực sản xuất doanh nghiệp, triển vọng doanh nghiệp thị trường phần đánh giá tích sản doanh nghiệp cách xác khoa học Mặt khác với nhạy bén thị trường chứng khoán phản ánh lên xuống giá trị tích sản doanh nghiệp lúc nào, lẽ mà thị trường chứng khoán trở thành công cụ vô quan trọng để xác định giá trị doanh nghiệp Công cụ đảm bảo khoản cho số tiền tiết kiệm phục vụ đầu tư dài hạn Vai trò thị trường chứng khoán bảo đảm cho việc nhanh chóng chuyển thành tiền mặt chứng khoán có giá Đây yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán, với thị trường chứng khoán hoạt động hữu hiệu tính khoản cao 1.1.4.CÁC LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khoán phát triển mạnh nhiều nước phân loại sau: Căn vào tính chất phát hành thị trừơng chứng khoán chia thành hai loại: -Thị trường chứng khoán sơ cấp hay thị trường phát hành thị trường chứng khoán thứ cấp hay thị trường lưu hành chứng khoán Thị trường chứng khoán sơ cấp hoạt động chào bán công chúng lần loại chứng khoán phủ hay doanh nghiệp Thị trường sơ cấp thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành, làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế, tạo hàng hoá chứng khoán, có tác dụng chu chuyển nguồn vốn nhàn rỗi dân chúng để chuyển thành vốn đầu tư sản xuất kinh doanh kinh tế -Thị trường chứng khoán thứ cấp hay thị trường lưu hành chứng khoán hoạt động chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán từ tay nhà đầu tư sang tay nhà 11 -Nhà nước nên xem xét việc cổ phần hoá số tổng công ty nhà nước 90, 91 để giảm độc quyền không đáng có nay, tăng hiệu hoạt động quản lý Cổ phần hoá tổng công ty có tính hấp dẫn cao đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán -Nhà nước cần cho công ty xếp hạng tín nhiệm tiến hành xếp hạng tín nhiệm(credits rating) doanh nghiệp nhà nước trước tiến hành cổ phần hoá công bố kết cho nhà đầu tư lựa chọn, điều khuyến khích nhà đầu tư mua loại cổ phiếu khác mức tín nhiệm khác theo yêu cầu họ nhằm tăng lợi nhuận hay đảm bảo an toàn đồng vốn bỏ -Cần ý đến việc xây dựng mô hình công ty đầu tư nước phù hợp với luật pháp điều kiện Việt nam, quỹ đầu tư thu hút nguồn vốn nhàn rỗi công chúng nhằm đầu tư vào công ty cổ phần, góp phần thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước -Nên để công ty cổ phần quản lý quỹ hỗ trợ cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Quỹ công ty cổ phần chủ động phân bổ để giải vấn đề hậu cổ phần hoá như:kinh phí giải số lao động dôi sau cổ phần hoá, kinh phí đào tạo lại cho công nhân viên…tránh tồn đọng vốn kho bạc 3.2.1.2 Các giải pháp cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước Việc cổ phần hoá liên doanh có ý nghóa quan trọng làm tăng số lượng chất lượng hàng hoá chứng khoán cho thị trường Việt Nam non trẻ, cổ đông sáng lập viên người nước họ quen thuộc tình hình hoạt động phương thức tốt để đưa hàng hoá chứng khoán giao dịch thị trường chứng khoán góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nhanh vững Mặt khác cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước có nhiều thuận lợi doanh nghiệp thường áp dụng sách quản lý, chế độ báo cáo tài chính, hệ thống kế toán kiểm toán theo tiêu chuẩn quốc tế, nên nguồn thông tin từ doanh nghiệp thường tin cậy, hoạt động liên doanh có mục tiêu rỏ ràng, hệ thống kinh doanh bản, có nhiều kinh nghiệm thị trường chứng khoán việc thực cổ phần hoá liên doanh có vốn đầu tư nước dễ dàng Tuy nhiên phải đảm bảo số nguyên tắc tiến hành cổ phần hoá liên doanh có vốn đầu tư nước nguyên tắc tự nguyện nhà đầu tư, nguyên tắc ưu tiên mua cổ phần trước người lao động Việt nam 48 Sau tác giả xin đề cập số giải pháp nhằm cổ phần hoá liên doanh có vốn đầu tư nước ngoài: a.Giải pháp từ phía Nhà nước Nhà nước nên xây dựng khung pháp lý quy định việc cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh nước Khung pháp lý nên đề cập tới số điều khoản như: -Điều khoản quy định hình thức cổ phần hoá liên doanh có vốn đầu tư nước Xuất phát từ đặc điểm liên doanh có vốn đầu tư nước Việt Nam có hình thức cổ phần hoá sau: + Hình thức phát hành cổ phiếu để tăng vốn pháp định doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước Hình thức áp dụng cho doanh nghiệp muốn mở rộng quy mô sản xuất doanh nghiệp gặp khó khăn việc huy động vốn + Hình thức tách phận liên doanh có vốn đầu tư nước có đủ điều kiện để cổ phần hoá Đối với hình thức áp dụng cho doanh nghiệp chưa có điều kiện hay lý mà chưa muốn cổ phần hoá toàn bộ, nhờ hình thức mà doanh nghiệp bước mở rộng sản xuất, đầu tư công nghệ, tránh rủi ro, rút đúc kinh nghiệm việc phát triển mô hình công ty cổ phần + Hình thức chuyển nhượng vốn pháp định liên doanh có vốn đầu tư nước Hình thức cho phép doanh nghiệp thay đổi cấu sở hữu, chuyển giao hình thức công ty hay chuyển đổi lónh vực đầu tư… -Điều khoản quy định việc xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá Việc đánh giá tài sản có ý nghóa quan trọng cho thành công tiến trình cổ phần hoá Chính giá trị tài sản doanh nghiệp liên doanh tính dựa vào tài sản hình thành từ nguồn vốn pháp định hai bên, vốn vay, khoản nợ khác Giá trị tài sản doanh nghiệp phải định giá công ty kiểm toán độc lập có uy tín, giá trị phải người mua người bán chấp nhận thông qua hình thức đấu giá thị trường chứng khoán -Điều khoản quy định vấn đề bán cổ phần 49 Để thực tốt chương trình cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước cần phải có sách bán cổ phần phù hợp Chính sách phải quy định đối tượng mua cổ phiếu lần đầu, cổ phiếu cổ đông sáng lập, tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu, sách ưu đãi với người lao động Việt Nam… Nên ưu tiên quyền mua cổ phiếu theo thứ tự sau: Các bên tham gia liên doanh cổ phần hoá hoá Người lao động Việt Nam làm việc liên doanh cổ phần Tổ chức kinh tế, cá nhân Việt nam khác Các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước theo luật đầu tư nước Việt nam Tổ chức kinh tế, cá nhân nước -Điều khoản sách ưu đãi doanh nghiệp sau cổ phần hoá Để khuyến khích số lượng doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước tham gia nhiều Nhà nước cần có ưu đãi thuế, giá loại chi phí điện, nước…cho liên doanh sau cổ phần hoá Giải pháp từ doanh nghiệp Từ quy định chế độ cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước Nhà nước, doanh nghiệp phải chọn cho hình thức xây dựng nên quy trình cổ phần hoá cho phù hợp với điều kiện doanh nghiệp Tuy cách thức tiến hành doanh nghiệp khác nhau, song chia thành bốn bước Bước 1: chuẩn bị Chuẩn bị tư tưởng: Quá trình chuyển đổi doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước sang công ty cổ phần phải trí hai bên, định phải trí 100% thành viên hội đồng quản trị, sau hội đồng quản trị phân bổ công việc cho cán phận chức Chuẩn bị tài liệu: Chuẩn bị đầy đủ tài liệu, hồ sơ liên quan tình hình công nợ, tài sản, nhà xưởng, vật kiến trúc, vật tư,hàng hoá, lao động liên doanh đến thời điểm cổ phần hoá 50 Bước hai: xây dựng phương án cổ phần hoá Sau thực xong khâu chuẩn bị, phận cổ phần hoá liên doanh có trách nhiệm tổ chức kiểm kê tài sản, vật tư, tiền vốn, công nợ, giá trị doanh nghiệp, trình lên hội đồng quản trị xem xét hoàn chỉnh Điều lệ tổ chức hoạt động công ty cổ phần để trình Đại hội cổ đông xem xét, định Bước 3: Phê duyệt triển khai thực phương án cổ phần hoá Sau Hội đồng quản trị công ty liên doanh thông qua phương án cổ phần hoá doanh nghiệp mình, báo cáo lên quan quản lý Nhà nước đầu tư nước chuẩn y Sau cấp có thẩm quyền chuẩn y phương án cổ phần hoá doanh nghiệp, liên doanh cổ phần hoá tiến hành tiến hành tổ chức bán cổ phần cho cổ đông, công khai thông tin phương tiện truyền thông đại chúng Bước bốn: mắt công ty cổ phần, đăng ký kinh doanh nước Giải pháp từ định chế tài quan chức Nhà Các định chế tài quan chức Nhà nước đóng vai trò quan trọng trọng tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước ngoài, đòi hỏi tổ chức cần kết hợp cách toàn diện với Nhà nước doanh nghiệp liên doanh có vốn đầu tư nước tham gia thực Đối với ngân hàng Nhà nước phải xây dựng sách hướng dẫn xửõ lý vấn đề tín dụng liên doanh trước sau cổ phần hoá: khoản nợ tín dụng; vấn đề bảo lãnh vay, vấn đề phát hành cổ phiếu, đại lý phát hành… Đối với y ban chứng khoán nhà nước -thực chức quản lý Nhà nước phát hành cổ phiếu, đảm bảo sách phù hợp cho doanh nghiệp liên doanh cổ phần hoá tham gia vào thị trường chứng khoán Đối với kế hoạch đầu tư nên thành lập danh sách theo thứ tự ưu tiên liên doanh có vốn đầu tư với nước để thực việc cổ phần hoá 3.2.1.3 Các giải pháp nhằm thành lập công ty cổ phần Từ luật doanh nghiệp đời số lượng công ty thành lập tăng lên lớn, nhiên phần lớn công ty trách nhiệm hữu hạn Số lượng công ty cổ phần chưa nhiều đặc biệt công ty có quy mô đại chúng, 51 Nhà nước cần có biện pháp hổ trợ cho việc thành lập công ty cổ phần thông tin thị trường, tư vấn đầu tư, tín dụng, ưu đãi thuế…đồng thời Nhà nước phải có biện pháp hỗ trợ khác tuyên truyền rộng rãi ưu việt công ty cổ phần như: -Dễ mở rộng quy mô hoạt động hay phạm vi kinh doanh cách huy động vốn từ công chúng -Là loại hình phổ biến nước phát triển đông -Tổng hợp sức mạnh vốn kiến thức, kinh nghiệm cổ -Là loại hình doanh nghiệp mà nhà nước trọng Với biện pháp khác Nhà nước, tạo điều kiện cho công ty cổ phần thành lập nhiều Những công ty trở thành tiềm lớn cho thị trường chứng khoán tương lai 3.2.2 GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG SỐ LƯNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Theo phân tích phần chương hai, ta thấy số lượng tỷ lệ doanh nghiệp niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Chính muốn có thêm hàng hoá cho thị trường chứng khoán, phải tìm biện pháp tăng số lượng doanh nghiệp niêm yết.Theo có số giải pháp sau: Thứ nhất: tuyên truyền cho doanh nghiệp biết lợi ích công ty niêm yết, cụ thể số lợi ích sau: -Chứng khoán công ty niêm yết hấp dẫn nhà đầu tư Do công ty phải hội đủ tiêu chuẩn quy định Nghị định 48/1998/NĐ-CP phải có phương án sử dụng vốn hiệu quả, qua công chúng tin tưởng gửi niềm tin vào công ty Chính điều tăng tính hấp dẫn khả khoản chứng khoán công ty niêm yết -Được hưởng ưu đãi niêm yết Theo định số 39/2000/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ thuế hoạt động kinh doanh chứng khoán, công ty niêm yết việc hưởng ưu đãi thuế phù hợp với quy định luật thuế doanh nghiệp hành, giảm 50% số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp hai năm kể từ niêm yết chứng khoán lần đầu Trung tâm giao dịch chứng khoán 52 -Giảm chi phí quảng cáo cho công ty: Khi niêm yết, công ty niêm yết tốn chi phí cho việc quảng cáo, mà công chúng biết công ty qua phương tiện thông tin đại chúng -Khả huy động vốn công ty niêm yết tăng lên Ngoài kênh huy động vốn thông thường công ty có thêm kênh huy động vốn qua thị trường chứng khoán, bước kênh huy động mở thị trường quốc tế Nhờ tạo điều kiện cho công ty mở rộng sản xuất kinh doanh hạn chế chi phối, lũng đoạn số cá nhân -Huy động trái phiếu với chi phí thấp Nhờ ưu điểm mà công ty niêm yết phát hành trái phiếu với chi phí thấp công ty khác nhờ uy tín thị trường, trái phiếu có tính khoản cao Thứ hai: Tuyên truyền cho cổ đông công ty cổ phần hiểu rỏ lợi ích công ty niêm yết, điều gây áp lực cho hội đồng quản trị phải xin niêm yết Thứ ba: Phải có chế tài bắt buộc công ty đủ điều kiện niêm yết phải tiến hành niêm yết Luật chứng khoán số nước quy định công ty cổ phần đạt tới số cổ đông, cổ phiếu tối thiểu đó, cổ phiếu có khả chuyển nhượng mua bán rộng rãi, công ty có trách nhiệm phải niêm yết Tức công ty đạt tới tầm cỡ đó, công ty lựa chọn khác việc phải niêm yết Thị trường chứng khoán tức phải đặt tầm kiểm soát y ban chứng khoán Nhà nước Thứ tư: Cần tiếp tục tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp có quy mô lớn, làm ăn hiệu để tạo điều kiện cho doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết Thực tế nay, doanh nghiệp nhà nước thực cổ phần hoá doanh nghiệp vừa nhỏ, chưa có uy tín, chưa đáp ứng điều kiện niêm yết Thứ năm: Cần có sách ưu đãi tài cho công ty niêm yết Chính phủ cần có sách khuyến khích, động viên doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn niêm yết nhanh chóng đưa cổ phiếu tham gia vào Trung tâm giao dịch chứng khoán giảm 50% mức thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp niêm yết nhiều năm Điều thúc đẩy nhanh chóng doanh nghiệp tham gia vào thị trường chứng khoán, đồng thời tạo điều kiện cho doanh nghiệp nâng cao tích trữ, tái đầu tư cho phát triển… Thứ sáu: cải thiện môi trường pháp lý, tiến tới xây dựng Luật chứng khoán thị trường chứng khoán cách hoàn thiện 53 Khi có khung pháp lý ổn định Thứ bảy: Cần thực hàng loạt biện pháp để đẩy nhanh tăng trưởng cho kinh tế, tạo điều kiện cho đời doanh nghiệp, tập đoàn kinh tế lớn, tất yếu tập đoàn kinh tế phải có nhu cầu vốn lớn Đáp ứng nhu cầu vốn lớn tập đoàn có cách hiệu tham gia niêm yết thị trường chứng khoán Thứ tám: Tăng cường công tác đào tạo nhân lực cho Thị trường chứng khoán, để thị trường chứng khoán phát triển tốt, yêu cầu cấp thiết đào tạo đội ngũ người, nhà môi giới có đạo đức tốt, có tay nghề cao, có kiến thức sâu rộng hoạt động kinh tế tài chính-ngân hàng Mỗi thị trường phát triển tốt tạo điều kiện thuận lợi cho gia tăng doanh nghiệp niêm yết Thứ chín:Cần thiết trang bị hệ thống kỷ thuật đại, mặt bảo đảm cho giao dịch nhanh chóng, mặt khác đảm bảo tính khách quan giao dịch Trước mắt công ty chứng khoán nên áp dụng phương pháp đặt lệnh từ xa đảm bảo công cho nhà đầu tư Để làm điều cần phải có hệ thống kỷ thuật đại hành lang pháp lý an toàn, đặc biệt quy định thương mại điện tử Vì nhà nước cần bổ sung vào pháp lệnh hợp đồng kinh tế quy định hình thức hợp đồng mới: hợp đồng điện tử, hợp đồng miệng…để hình thức băng ghi âm, fax, chứng từ điện tử chấp nhận chứng trước Thứ mười: Do xuất phát từ thực trạng kinh tế nước ta nước nông nghiệp, tiềm vốn chưa lớn, quy mô công ty nhỏ cần phải có thời gian để công ty vừa nhỏ tích luỹ vốn để đầu tư công nghệ, biện pháp tài trợ vốn cho công ty thông qua thị trường chứng khoán, theo quy định hành có công ty có vốn mười tỷ đáp ứng đầy đủ điều kiện điều chương II nghị định số 48-1998/NĐ-CP ngày 11-7-1998 Chính phủ niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán, thực trạng rỏ ràng công ty nhu cầu vốn để đầu tư cộng nghệ, phát triển sản xuất, điều thể phần qua thực tế số lượng công ty niêm yết không tăng, công ty niêm yết nhu cầu phát hành thêm cổ phiếu Vậy công ty có vốn 10 tỷ sao, công ty có nhu cầu vốn không? có động làm ăn hiệu không? Xuất phát từ thực trạng đề nghị y ban chứng khoán Nhà nước xem xét việc đưa chứng khoán loại II niêm yết thị trường chứng khoán 54 Có thể chứng khoán loại II chứng khoán công ty có vốn điều lệ từ 5-10 tỷ đồng đáp ứng điều kiện khác công ty niêm yết theo nghị định 48-1998/NĐ-CP Tuy nhiên nhằm tránh rũi ro cho nhà đầu tư y ban chứng khoán phải có biện pháp nhằm công bố thông tin xác, cập nhật tới nhà đầu tư để họ đánh giá loại chứng khoán lựa chọn đầu tư 3.2.3 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Hiện giá trị trái phiếu niêm yết thị trường chứng khoán cao so với giá trị niêm yết cổ phiếu, chiếm khoảng 97% tổng giá trị niêm yết thị trường, song giá trị giao dịch trái phiếu chiếm tỷ lệ khiêm tốn khoảng 3%, điều chứng tỏ trái phiếu chưa có hấp dẫn nhà đầu tư, đặc biệt trái phiếu Chính phủ Kể từ tháng 7/2000 đến cuối tháng 5/2001 tài tiến hành đợt có hai đợt đầu thành công với khối lượng 500 tỷ đồng, thị trường chứng khoán trái phiếu Chính phủ giao dịch quy mô không lớn Bên cạnh trái phiếu Chính phủ, thị trường tồn trái phiếu Ngân hàng đầu tư, nhiên giá trị niêm yết không lớn(162 tỷ đồng) quy mô giao dịch nhìn chung nhỏ, nhìn chung thị trường trái phiếu chưa khả quan Sau số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu: 3.2.3.1 Điều chỉnh lại chế phát hành trái phiếu Chính phủ -Lãi suất đạo đấu thầu phải thực dựa sở lãi suất thị trường Muốn trước tiên đòi hỏi hệ thống ngân hàng phải phát triển nghiệp vụ thị trường mở Về phía Bộ Tài có hổ trợ đắc lực thông qua việc đa dạng hoá kỳ hạn tín phiếu kho bạc Nhà nước đấu thầu qua ngân hàng nhằm tăng lượng hàng hoá cho thị trường công cụ nợ ngắn hạn -Việc phát hành trái phiếu Chính phủ không nên tập trung tất qua kho bạc Nhà nước mà nên đa dạng hoá chủ thể phát hành như: Trái phiếu nhằm phát hành thu hút vốn đầu tư cho công trình Nhà nước để Quỹ phát triển trực tiếp phát hành, trái phiếu đầu tư thuộc vốn ngân sách địa phương để quỹ địa phương phát hành, khoản bù đắp bội chi ngân sách kho bạc Nhà nước phát hành -Về chế bảo lãnh nên hạn chế tổ chức tham gia bảo lãnh phát hành trở thành nhà đầu tư trái phiếu Chính phủ 55 3.2.3.2 Đa dạng hoá loại trái phiếu thị trường, phát triển mạnh trái phiếu đầu tư, trái phiếu công trình trái phiếu doanh nghiệp -Phải có phối hợp Bộ Tài với kế hoạch đầu tư rà soát lại nhu cầu đầu tư phát triển nước để xác định lại danh mục dự án, công trình cấp thiết vay dân qua dự án công trình Đối với dự án, công trình trọng điểm Nhà nước nên phát hành trái phiếu thị trường chứng khoán Đối với dự án địa phương, chủ dự án trực tiếp phát hành thị trường chứng khoán, trường hợp cần thiết Bộ tài bảo lãnh phát hành -Cho phép Quỹ hổ trợ phát triển, Quỹ đầu tư đanh hoạt động hợp pháp Việt nam phát hành trái phiếu để huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển -Thực thí điểm phát hành trái phiếu đầu tư ngoại tệ để huy động nguồn vốn ngoại tệ nhàn rỗi kinh tế cho số dự án, công trình trọng điểm Nhà nước cần sử dụng ngoại tệ thay vay nợ nước dự kiến phát hành trái phiếu quốc tế 3.2.3.3 Mở rộng đối tựơng tham gia đấu thầu, bảo lãnh mua bán trái phiếu thị trường chứng khoán -Cho phép bảo hiểm xã hội, Tiết kiệm bưu điện, tổ chức tài tham gia trực tiếp vào thị trường chứng khoán -Từng bước nới lỏng hạn chế tổ chức, cá nhân người nước ngoài; cho phép công ty Bảo hiểm nước hoạt động hợp pháp Việt nam kinh doanh đầu tư chứng khoán GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY VIỆC PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN MỚI VÀ GIA TĂNG SỐ LƯNG CHỨNG KHOÁN GIAO DỊCH Trong thời gian qua thị trường chứng khoán vào hoạt động doanh nghiệp niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán phương án phát hành cổ phiếu nhằm thu hút thêm vốn, điều xuất phát từ hai nguyên nhân Thứ doanh nghiệp chưa có nhu cầu vốn, thứ hai thị trường chứng khoán chưa kênh huy động vốn tối ưu Chính lẽ cần phải có biện pháp khuyến khích doanh nghiệp niêm yết phát hành thêm cổ phiếu mới, như: -Có sách đồng phát triển kinh tế, từ tạo nên nhu cầu vốn doanh nghiệp, đồng thời có sách hổ trợ doanh nghiệp 56 niêm yết mở rộng sản xuất kinh doanh, đầu tư công nghệ mới, tìm kiếm thêm thị trường tiêu thụ… -Xây dựng khung pháp lý phù hợp cho phát triển ổn định thị trường chứng khoán Việt nam, từ tạo niềm tin cho nhà đầu tư, doanh nghiệp niêm yết vào thị trường chứng khoán Việt nam -Có biện pháp tư vấn cho doanh nghiệp niêm yết phát hành chứng khoán -Nhà nước nên xếp thứ tự ưu tiên số công ty niêm yết huy động vốn từ việc phát hành cổ phiếu thay qua tổ chức tín dụng, từ mà có sách ưu đãi tài giảm lệ phí niêm yết, lệ phí kiểm toán, chi phí phát hành nhằm hướng doanh nghiệp theo hướng thu hút vốn qua thị trường chứng khoán Ngoài biện pháp nhằm khuyến khích công ty niêm yết phát hành cổ phiếu mới, Nhà nước nên có biện pháp điều tiết cung cầu chứng khoán thị trường thông qua việc điều chỉnh tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu Nhà nước công ty cổ phần hoá, khuyến khích, động viên công ty niêm yết tiếp tục đẩy mạnh việc bán cổ phần ngân quỹ thị trường 3.2.4 GIẢI PHÁP ĐA DẠNG HOÁ CÁC LOẠI HÀNG HOÁ CHỨNG KHOÁN Hàng hoá chứng khoán xét theo khía cạnh giống loại hàng hoá khác, cầu nối người mua người bán Nếu hàng hoá thông thường sản xuất nhằm đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng đưa lại lợi nhuận cho nhà sản xuất Thì hàng hoá chứng khoán phát hành nhằm đáp ứng nhu cầu đầu tư công chúng để thu hút vốn cho tổ chức cho kinh tế Để phát triển sản phẩm cách đa dạng phong phú cho nhu cầu tiêu dùng để thu hút khoản siêu lợi nhuận, tập đoàn đa quốc gia thành lập phận R&D (Research and development)để nghiên cứu thị trường xây dựng chiến lược phát triển sản phẩm cho công ty Vì để thị trường chứng khoán Việt nam tương lai muốn có loại hàng hoá phong phú nhằm thu hút vốn đầu tư từ công chúng cho phát triển phồn thịnh quốc gia y ban chứng khoán nhà nước nên thành lập trung tâm mua bán chứng khoán Trung tâm có chức tư vấn mua bán chứng khoán, tư vấn dự án liên quan đến đầu tư, phát hành, mua bán 57 loại chứng khoán Ngoài trung tâm nghiên cứu chiến lược thu hút vốn cho kinh tế, cho doanh nghiệp giai đoạn thông qua phát hành loại chứng khoán sở điều tra phân tích nguồn vốn tiềm nước kết hợp với nhu cầu công chúng đầu tư Tổ chức phải bao gồm chuyên gia giỏi thị trường chứng khoán, có trình độ ngoại ngữ cao, có khả phân tích cung cầu chứng khoán, có khả nghiên cứu thực tiển từ nước đưa chiến lược phát triển hàng hoá chứng khoán phù hợp Những chiến lược phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán phải gắn liền với chiến lược phát triển kinh tế xã hội chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Theo chiến lược phát triển thị trường chứng khoán từ năm 2000-2004 giai đoạn đưa vào vận hành hai trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Hà nội, từ 2005-2010 thị trường chứng khoán vận hành với quy mô đại Vậy giai đoạn đầu thị trường chứng khoán nên giao dịch loại hàng hoá loại trái phiếu phủ, trái phiếu công ty, cổ phiếu công ty niêm yết loại I loại II Trên sở nghiên cứu điều tra tổ chức đưa dự án tư vấn khả thi, kiến nghị nên phát triển mạnh loại trái phiếu nào, cổ phiếu với mệnh giá bao nhiêu, phát hành thông qua hình thức nào, với quy mô bao nhiêu… Chẳng hạn nên đưa trái phiếu công trình vào vị trí ưu tiên phát hành thông qua thị trường chứng khoán nhà nước cần vốn giai đoạn để phát triển sở hạ tầng thêm vào thông thường trái phiếu công trình có độ an toàn cao lãi suất cao loại trái phiếu khác Trong giai đoạn sau bên cạnh chứng khoán phải có chiến lược phát triển chứng khoán mang tính quốc tế có giá trị cao trái phiếu quốc tế, cổ phiếu tập đoàn kinh tế lớn, phát triển chứng khoán ngành nghề kinh tế mũi nhọn đòi hỏi trình độ chất xám cao ngành công nghệ tin học, ngành công nghiệp nặng khác, phát triển loại chứng khoán dẫn xuất hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn… Tóm lại: Trên sở phân tích thực trạng thị trường chứng khoán Việt nam giai đoạn đầu phát triển, mổ xẽ khiếm khuyết đánh giá mặt 58 đạt trình hoạt động trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, kết hợp với sách Đảng nhà nước đường lối phát triển kinh tế xã hội chiến lược phát triển thị trường chứng khoán, phần chương III đề cập tới giải pháp nhằm tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán góp phần giải áp lực lên thị trường, thu hút thêm vốn đầu tư từ công chúng Các giải pháp bao gồm: Tăng số lượng loại hình công ty cổ phần; tăng số lượng công ty niêm yết; phát triển thị trường trái phiếu phủ; phát hành chứng khoán mới; đa dạng hoá loại hàng hoá chứng khoán Tuy giải pháp trình bày chưa thật đầy đủ, sơ lược, song phần có ích cho việc tháo gở khó khăn nay, đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động tầm cao 59 KẾT LUẬN Muốn xây dựng kinh tế thị trường vững mạnh đòi hỏi phải phát triển đồng yếu tố thị trường, thị trường lao động, thị trường hàng hoá, thị trường tiền tệ, thị trường vốn, thị trường khoa học công nghệ, việc phát triển thị trường chứng khoán đặt lên vị trí ưu tiên, thị trường đóng vai trò quan trọng việc tập trung nguồn vốn nhàn rỗi dân chúng, tổ chức từ nước nhằm tập trung tài trợ cho sản xuất mở rộng kinh doanh, phát triển công nghệ nhằm cạnh tranh thương trường quốc tế Đối với Việt nam, giai đoạn từ chế bao cấp chuyển đổi sang chế thị trường nhu cầu vốn cho đầu tư sản xuất, đổi công nghệ, xây dựng sở hạ tầng lại quan trọng hết Chính việc tập trung cho phát triển thị trường chứng khoán Việt nam chiến lược phù hợp với quy luật tình hình thực tiễn Việt nam Trong thời gian ngắn em tập trung nghiên cứu nhóm giải pháp nhằm góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt nam, “các giải pháp tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt nam” Nội dung nghiên cứa bao gồm chương: Chương một, chương vào vấn đề lý thuyết liên quan tới thị trường chứng khoán hàng hoá chứng khoán Trong chương em thể cách đầy đủ cấu trúc, vị trí, vai trò,và lịch sử hình thành thị trường chứng khoán, đồng thời mô tả liệt kê tất loại hàng hoá giao dịch thị trường chứng khoán, kế sau học kinh nghiệm việc tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán số nước khu vực Chương hai, chương sâu vào thực trạng thị trường chứng khoán hàng hoá chứng khoán Việt nam, bao gồm thực trạng cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước, tình hình niêm yết chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, thực trạng tình hình giao dịch thị trường chứng khoán Qua phân tích, làm rỏ mặt hạn chế việc tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt nam Từ nội dung hai chương em đưa giải mang tính đặc thù điều kiện Việt nam nhằm tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán 60 Tuy nhiên với thời gian eo hẹp trình độ có hạn nên đề tài khoa học chưa thực chặt chẽ súc tích, giải pháp chưa đầy đủ cụ thể chi tiết, em mong muốn nhận đóng góp quý báu từ thầy cô giáo bạn độc giả để rút đúc kinh nghiệm cho đề tài sau Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Phó giáo sư, Tiến sỹ: Nguyễn Thị Diễm Châu tận tình động viên khích lệ hướng dẫn em thực hoàn thành đề tài 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO Thị trường chứng khoán: Biên soạn: GS-TS Lê Thanh Tuyền Thị trường chứng khoán: Biên soạn: PGS-TS Lê Văn Tư Thị trường chứng khoán:Biên sọan : ThS-Nguyễn Ngọc Bích Securities Market, Instructor : Yu Kyung Kim Facts and figures 1998, Edited by : Young Tai Nam Taiwan Securities & Future Markets Editor : Sam J S Hsu Chứng khoán thị trường chứng khoán – y ban chứng khoán Nhà nước Thị trường future option: biên soạn TS Ngô thị ngọc Huyền Luật áp dụng ngành chứng khoán- y ban chứng khoán Nhà nước 10 Luật doanh nghiệp: Nhà xuất trị quốc gia 11 Các văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán: Nhà xuất trị quốc gia năm 1998 12 Các văn hành cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước: Nhà xuất trị quốc gia năm 1998 13 Văn kiện đại hội IX Đảng Cộng Sản Việt nam 14 Tạp chí Chứng khoán Việt nam, đầu tư chứng khoán, nghiên cứu kinh tế, kinh tế phát triển 15 Thời Báo tài Việt nam, kinh tế Sài gòn 16 Các Luận án TS, Luận văn Ths trường Đại Học Kinh tế 62