CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ HỒI THU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 ` BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ HỒI THU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH ĐIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP Hồ Chí Minh - Năm 2019 ` i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành điện niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, thực hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Đồng thời số liệu luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy Học viên thực Luận Văn Lê Thị Hoài Thu ` ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CÁC BẢNG v DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ vi DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ vii DANH MỤC PHỤ LỤC viii TÓM TẮT ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .1 Bối cảnh kinh tế Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Ý nghĩa đề tài Mục tiêu nghiên cứu .3 Phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu .4 Bố cục dự kiến CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU .5 2.1 Tổng quan nghiên cứu có liên quan 2.1.1 Sự tác động nhân tố quy mô doanh nghiệp cấu trúc vốn 2.1.2 Sự tác động tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp cấu trúc vốn 2.1.3 Sự tác động lợi nhuận cấu trúc vốn .10 2.1.4 Sự tác động chắn thuế từ khấu hao cấu trúc vốn 14 2.1.5 Sự tác động tính hữu hình cấu tài sản cấu trúc vốn 16 2.1.6 Sự tác động khả khoản cấu trúc vốn 17 2.1.7 Sự tác động đặc điểm riêng sản phẩm cấu trúc vốn .19 2.2 Nhận xét chung nghiên cứu thực nghiệm đề cập nói 19 KẾT LUẬN CHƯƠNG 21 2.2.1 Quy mô doanh nghiệp 21 ` iii 2.2.2 Lợi nhuận 21 2.2.3 Cơ hội tăng trưởng 22 2.2.4 Tấm chắn thuế từ khấu hao (đòn bẩy hoạt động) 23 2.2.5 Tài sản cố định hữu hình .23 2.2.6 Tính khoản 24 2.2.7 Đặc điểm riêng sản phẩm .24 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Mơ hình nghiên cứu 26 3.2 Mô tả liệu 27 3.2.1 Phương pháp thu thập 27 3.2.2 Mô tả biến mơ hình .27 3.3 Phương pháp nghiên cứu 29 3.3.1 Thống kê mô tả 29 3.3.2 Ma trận tương quan excel 29 3.3.3 Hồi quy Excel .30 KẾT LUẬN CHƯƠNG 31 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .32 4.1 Phân tích định tính 32 4.2 Thống kê mô tả biến 35 4.2.1 Thống kê mô tả biến phụ thuộc 35 4.2.2 Thống kê mô tả biến độc lập 36 4.3 Kết tương quan biến độc lập biến phụ thuộc .37 4.4 Kết hồi quy excel 39 4.4.1 Kết hồi quy excel biến phụ thuộc tổng nợ 39 4.4.2 Kết hồi quy excel biến phụ thuộc nợ ngắn hạn 40 4.4.3 Kết hồi quy excel biến phụ thuộc nợ dài hạn 41 4.5 Phân tích kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn .42 4.5.1 Quy mô công ty (SIZE) .43 4.5.2 Lợi nhuận (PROFIT) 44 ` iv 4.5.3 Tốc độ tăng trưởng (GROW) 45 4.5.4 Tấm chắn thuế từ khấu hao (NDTS) 46 4.5.5 Tài sản cố định hữu hình (TANG) 46 4.5.6 Khả khoản (LIQ) 47 4.5.7 Đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) 47 KẾT LUẬN CHƯƠNG .49 CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN 50 5.1 Tổng quan ngành điện 50 5.1.1 Cơ cấu nguồn điện theo vốn chủ sở hữu .50 5.1.2 Cơ cấu loại hình nguồn điện Việt Nam .50 5.2 Thảo luận 52 KẾT LUẬN CHUNG 55 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 ` v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 : Tổng hợp cách xác định biến số kỳ vọng tác giả 30 Bảng 4.1: Tóm tắt thống kê mơ tả biến phụ thuộc 35 Bảng 4.2: Tóm tắt thống kê mơ tả biến độc lập 36 Bảng 4.3: Ma trận tương quan biến độc lập biến phụ thuộc 38 Bảng 4.4: Kết hồi quy ảnh hưởng biến giải thích đến tổng nợ 40 Bảng 4.5: Kết hồi quy ảnh hưởng biến giải thích đến nợ ngắn hạn 41 Bảng 4.6: Kết hồi quy ảnh hưởng biến giải thích đến nợ dài hạn 42 Bảng 4.7: Tóm tắt kết chạy hồi quy Excel 43 ` vi DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 5.1: Cơ cấu nguồn điện theo công suất sở hữu năm 2016 .50 Hình 5.2: Cơ cấu loại hình nguồn điện Việt Nam năm 2016 .51 Hình 5.3: Cơ cấu nguồn điện sản lượng EVN mua tự sản xuất 2016 52 ` vii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 4.1: Tỷ lệ nợ cấu vốn doanh nghiệp ngành điện giai đoạn 2012-2018 32 Biểu đồ 4.2: Cơ cấu vốn doanh nghiệp ngành điện giai đoạn 2012-2018 33 Biểu đồ 4.3: Tỷ lệ lợi nhuận/Tổng nợ doanh nghiệp ngành điện giai đoạn 2012-2018 34 ` viii DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách công ty cổ phần ngành điện niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2018 59 Phụ lục 2: Thống kê số liệu địn bẩy tài doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 60 Phụ lục 3: Thống kê số liệu địn bẩy tài ngắn hạn doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 61 Phụ lục 4: Thống kê số liệu đòn bẩy tài dài hạn doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 62 Phụ lục 5: Thống kê số liệu quy mô công ty doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 63 Phụ lục 6: Thống kê số liệu lợi nhuận sau thuế tổng tài sản doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 64 Phụ lục 7: Thống kê số liệu tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 65 Phụ lục 8: Thống kê số liệu chắn thuế từ khấu hao doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 66 Phụ lục 9: Thống kê số liệu tài sản hữu hình doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 67 Phụ lục 10: Thống kê số liệu khả khoản doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 68 Phụ lục 11: Thống kê số liệu đặc điểm riêng sản phẩm doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 69 Phụ lục 12: Kết thống kê mô tả hồi quy Excel 70 ` 62 Phụ lục 4: Thống kê số liệu địn bẩy tài dài hạn doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 LTD (ĐÒN BẨY DÀI HẠN) STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.3264 0.3445 0.2691 0.2651 0.2700 0.1660 0.2244 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung 0.5045 0.4738 0.4351 0.3936 0.3624 0.3071 0.3047 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực - - - - - - - - 0.0097 - - 0.0284 0.0004 - GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 0.4721 0.4053 0.1274 0.0803 - - - GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn 0.4593 0.4877 0.4959 0.5004 0.1494 0.1150 0.3803 0.3826 0.3700 0.3852 0.4025 0.3433 0.2445 0.1537 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 0.1937 0.1972 0.1850 0.1748 0.2299 0.2803 0.3421 NBP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 0.0002 0.0002 0.0003 - - - - 0.4716 0.6404 0.6340 0.6816 0.6638 0.6073 0.5869 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 11 NT2 Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 0.6061 0.6003 0.4694 0.4168 0.2898 0.2705 0.1804 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 0.2161 0.1550 0.1045 0.1458 0.2729 0.3152 0.3024 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 0.5372 0.4207 0.3605 0.3624 0.3613 0.0671 - 0.3630 0.2929 0.1623 0.1866 0.2116 0.1399 0.0961 0.4481 0.4424 0.4323 0.4482 0.4162 0.3715 0.3283 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 0.3282 0.2665 0.4816 0.4808 0.4157 0.3799 0.3430 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 0.4303 0.4286 0.4192 0.4668 0.4534 0.4114 0.3369 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 0.2014 0.2065 0.1610 0.1845 0.1869 0.1784 0.1652 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 0.7237 0.6874 0.6664 0.6536 0.8799 0.9104 0.9493 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà - - - - - - - 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 0.2256 0.1612 0.2168 0.2290 0.1449 0.1267 0.0883 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.5174 0.5754 0.5186 0.4740 0.4531 0.3889 0.2729 0.0626 0.0419 0.0377 0.3514 0.4564 0.5287 0.5690 0.6166 0.6076 0.5857 0.6465 0.6007 0.5421 0.4555 0.1562 0.1557 0.0946 - - - - 0.0108 0.0028 0.0033 - - - - Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A 0.6245 0.6288 0.6241 0.5880 0.5420 0.5016 0.4915 Mean 0.3288 0.3186 0.2915 0.3012 0.2864 0.2538 0.2434 Min - - - - - - - Max 0.7237 0.6874 0.6664 0.6816 0.8799 0.9104 0.9493 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 24 QTP 25 TDB Cơng ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 26 UEM Công ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 27 S4A ` 63 Phụ lục 5: Thống kê số liệu quy mô công ty doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 SIZE STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 12.1554 12.0541 12.3224 12.2627 12.2222 12.3881 12.0442 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung 11.3676 11.7230 11.7969 11.8629 11.8127 11.9348 11.6721 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực 10.8174 10.7610 10.8045 10.8010 10.8060 11.0022 10.9260 DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh 11.2250 11.3255 11.4020 11.4818 11.5395 11.5786 11.6419 GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 11.1202 11.1196 11.0975 11.0775 11.0633 11.2204 11.1934 GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn 10.8497 11.0050 11.0433 11.1078 11.1292 11.1876 11.0676 11.0951 11.0973 11.1493 11.2140 11.2044 11.2219 11.2570 KHP Cơng ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa 12.2788 12.3506 12.4286 12.4932 12.5388 12.5757 12.6554 NBP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 11.7971 11.9378 11.9899 11.8621 11.8237 11.8471 11.8786 12.0570 12.1769 12.3084 11.5734 11.6027 11.6381 11.5852 HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 11 NT2 Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 12.7365 12.7695 12.8491 12.8280 12.9022 12.8300 12.8848 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 10.5528 10.6602 10.6956 10.7885 10.7670 10.9164 11.0253 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 12.6160 12.8188 12.8740 12.8845 12.7765 12.7949 12.8523 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 10.6156 10.7534 10.7860 10.8883 11.0116 11.0641 11.0630 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 11.2272 11.3466 11.3250 11.2899 11.3261 11.5225 11.4048 11.1080 11.0191 11.0109 11.3054 11.3180 11.5025 11.3856 11.2484 11.2880 11.7756 11.7743 11.7101 11.7903 11.7919 11.5376 11.4909 11.5920 11.5821 11.5723 11.6946 11.6958 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 10.8738 11.0378 11.0263 11.0928 11.0950 11.0991 11.1731 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 11.4062 11.4761 11.4939 11.3998 11.3822 11.5351 11.5978 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 11.7129 11.6960 11.8372 11.7520 11.6519 11.8452 11.9477 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 11.0421 11.5934 11.7154 11.6441 11.6520 11.7733 11.7877 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 11.5214 11.4528 11.7439 11.6697 11.6514 11.7216 11.7510 24 QTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 12.5347 12.4396 12.8780 12.8867 12.9414 12.9144 12.9551 25 TDB Cơng ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình 10.5274 10.6484 10.6521 10.7498 10.7769 10.8000 10.7461 26 UEM Công ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 11.2018 11.2327 11.1276 11.1484 11.0945 11.0935 11.1978 11.4537 11.4246 11.4464 11.3591 11.3526 11.4564 11.4878 Mean 11.4326 11.5074 11.5990 11.5844 11.5824 11.6648 11.6544 Min 10.5274 10.6484 10.6521 10.7498 10.7670 10.8000 10.7461 Max 12.7365 12.8188 12.8780 12.8867 12.9414 12.9144 12.9551 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 19 SP2 27 S4A Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A ` 64 Phụ lục 6: Thống kê số liệu lợi nhuận sau thuế tổng tài sản doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 PROFIT STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.0616 0.0303 0.0675 0.0482 0.0663 0.0310 0.0741 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung (0.0021) 0.0370 0.0641 0.1009 0.0836 0.1321 0.0337 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực 0.2778 0.2628 0.2469 0.2591 0.2533 0.4163 0.3784 DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh 0.1496 0.1404 0.1281 0.0771 0.1206 0.1951 0.1738 GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 0.1900 0.1655 0.1304 0.1512 0.1906 0.2764 0.2174 (0.0218) 0.0007 0.0118 0.0230 0.0373 0.0744 0.0090 0.0429 0.0341 0.0365 0.0623 0.0406 0.0983 0.1060 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 0.1024 0.0617 0.0543 0.0635 0.0379 0.0252 0.0315 NBP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 0.0773 0.0700 0.1220 0.1284 0.0574 0.0960 0.0781 0.0001 0.0002 0.0001 0.0330 0.0395 0.0568 0.0669 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 11 NT2 Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 0.0006 0.0007 0.1274 0.0980 0.0836 0.0813 0.0884 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 0.0009 0.0413 0.0444 0.0603 0.0486 0.0713 0.0504 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 0.0418 0.1370 0.0931 0.0511 0.0524 0.1131 0.1656 0.2918 0.1025 0.1393 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong (0.0402) (0.0126) (0.0069) (0.0179) 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 0.0127 0.0438 0.0452 0.0355 0.0458 0.0981 0.0730 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 0.2044 0.1244 0.0453 0.0825 0.0853 0.1876 0.1281 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 0.0361 0.0356 0.0687 0.0565 0.0371 0.0749 0.0815 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 0.1527 0.1297 0.1414 0.1285 0.1014 0.1345 0.1309 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 0.1408 0.1603 0.1412 0.1322 0.1252 0.1874 0.2043 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 0.0999 0.1074 0.1520 0.1290 0.0845 0.2383 0.2956 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.0094 0.0154 0.0229 0.0151 0.0207 0.0614 0.0692 0.0692 0.0539 0.0987 0.0498 0.0422 0.0420 0.0385 0.0154 (0.0290) 0.0003 (0.0768) 0.0237 0.0505 0.0222 0.1448 0.1396 0.1474 0.2529 0.2786 0.0584 0.0700 0.0535 0.0604 0.0649 0.0532 0.0486 0.5605 0.5825 0.0706 0.0496 0.0688 0.0176 0.0543 0.5729 0.5733 Mean 0.0692 0.0666 0.0762 0.0734 0.0856 0.1489 0.1436 Min (0.0402) 0.0679 0.0765 0.0743 0.0863 0.1533 0.1462 Max 0.2778 0.0691 0.0770 0.0733 0.0864 0.1540 0.1504 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 24 QTP 25 TDB Công ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 26 UEM Cơng ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 27 S4A Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A ` (0.0224) (0.0618) (0.0583) (0.0326) (0.0391) (0.0165) (0.0034) 65 Phụ lục 7: Thống kê số liệu tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 GROW STT MÃ CK BTP TÊN CƠNG TY Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.0905 (0.1745) 0.0908 0.0076 (0.0935) 0.6465 (0.3651) 0.0499 0.0246 (0.0256) (0.0200) (0.0527) 0.0071 (0.0826) 0.1302 (0.1072) (0.0193) (0.1160) 0.0127 0.0558 (0.0594) (0.0287) 0.1227 (0.0294) 0.0137 0.1718 0.0264 0.0561 0.2098 (0.0247) (0.1299) (0.0441) (0.0112) 0.1446 0.1150 - (0.0258) (0.0298) (0.0406) (0.0496) (0.0523) (0.0310) 0.0661 (0.0600) (0.0580) (0.0706) (0.1112) (0.0381) (0.0847) KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 0.0856 0.0785 0.1246 0.0832 0.2157 0.0202 0.0841 NBP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 0.1421 0.2318 (0.1824) 0.0297 (0.0095) 0.0473 (0.0179) 0.2568 0.3180 0.3538 0.0108 (0.0231) (0.0128) (0.0689) 0.0244 (0.0672) 0.1147 0.0586 0.1780 0.2689 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 11 NT2 Cơng ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 17 SHP 18 (0.0682) (0.0964) 0.0302 0.0235 0.0460 (0.2323) (0.1116) 0.0855 0.0044 (0.0146) (0.0481) (0.0225) (0.0435) (0.2871) (0.0760) (0.0649) (0.0425) (0.0176) (0.0492) 0.0888 (0.0000) (0.1117) (0.0301) 0.0330 (0.0480) 0.0059 - 0.0266 1.2481 0.1286 Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 0.3014 0.1556 0.0954 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 0.0081 0.1273 0.1333 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán - 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 0.0682 0.0344 0.0444 (0.1097) 0.0085 0.0094 0.1328 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 0.1078 (0.0063) 0.0938 0.0327 (0.2109) 0.0376 0.2496 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.1349 0.1425 (0.0686) (0.0773) (0.0602) (0.0232) (0.0654) 0.0110 0.0835 (0.0069) 0.1181 0.1136 (0.0156) (0.1393) (0.1006) (0.0912) (0.1184) 0.4173 0.0624 (0.0859) (0.0019) (0.0452) 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 24 QTP 25 TDB Công ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 26 UEM Công ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 27 S4A Cơng ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A Mean Min Max ` (0.0368) (0.0123) (0.0472) 0.0285 (0.0118) (0.0407) (0.0913) (0.0918) (0.0652) (0.0646) 0.0719 0.0154 0.0155 0.0182 (0.0212) (0.0171) (0.0437) (0.0854) (0.0463) (0.0312) 0.3874 0.1052 0.1788 0.0584 0.0700 0.2539 (0.1881) (0.1401) (0.1980) 0.5605 0.5825 0.0811 (0.0748) (0.0328) (0.0242) (0.0053) 0.5729 0.5825 0.0565 0.0216 0.0747 0.0254 0.0739 0.2789 0.2101 0.0159 (0.0121) (0.0682) (0.1881) (0.1824) (0.1393) (0.2109) (0.2871) (0.3651) 0.4173 0.3180 1.2481 0.3874 0.2689 0.6465 0.5825 66 Phụ lục 8: Thống kê số liệu chắn thuế từ khấu hao doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 NDTS STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 0.0753 0.0811 0.0581 0.0300 0.0113 0.0084 0.0160 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung 0.0331 0.0440 0.0459 0.0469 0.0497 0.0492 0.0538 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực 0.0741 0.0845 0.0749 0.0788 0.0735 0.0280 0.0312 DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh 0.0483 0.0498 0.0481 0.0524 0.0532 0.0686 0.0630 GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 0.0576 0.0569 0.0506 0.0537 0.0617 0.0538 0.0492 GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn 0.0273 0.0269 0.0299 0.0322 0.0339 0.0357 0.0376 HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 0.0344 0.0539 0.0661 0.0690 0.0767 0.0583 0.0805 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 0.1130 0.0927 0.0833 0.0848 0.0767 0.0966 0.0964 NBP Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 0.0265 0.0211 0.0190 0.0208 0.0166 0.0117 0.0132 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 0.0000 0.0000 0.0001 0.0333 0.0344 0.0360 0.0388 11 NT2 Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 0.0725 0.0806 0.0672 0.0594 0.0535 0.0695 0.0784 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 0.0530 0.0301 0.0329 0.0276 0.0214 0.0238 0.0421 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 0.0574 0.0584 0.0619 0.0414 0.0068 0.0047 0.0050 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 0.0579 0.0607 0.0623 0.0725 0.0677 0.0704 0.0807 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 0.0273 0.0268 0.0246 0.0256 0.0273 0.0142 0.0093 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 0.0871 0.0846 0.0379 0.0452 0.0438 0.0442 0.0461 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 0.0194 0.0166 0.0476 0.0612 0.0682 0.0757 0.0799 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 0.0825 0.0602 0.0657 0.0505 0.0473 0.0663 0.0641 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 0.0424 0.0428 0.0423 0.0442 0.0481 0.0503 0.0520 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 0.0663 0.0690 0.0663 0.0502 0.0492 0.0504 0.0448 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 0.0947 0.0974 0.0909 0.0836 0.1101 0.0948 0.0407 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.0366 0.0471 0.0579 0.0627 0.0670 0.0687 0.0743 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 0.0254 0.0205 0.0210 0.0156 0.0132 0.0119 0.0101 24 QTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 0.0483 0.0434 0.0850 0.1135 0.1264 0.1393 0.1582 25 TDB Công ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình 0.0432 0.0632 0.0696 0.0697 0.0745 0.0584 0.0700 0.0541 0.0600 0.0616 0.0361 0.0401 0.5605 0.5825 Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A 0.0235 0.0362 0.0372 0.0381 0.0382 0.5729 0.5825 Mean 0.0512 0.0522 0.0521 0.0518 0.0515 0.0897 0.0926 Min 0.0000 0.0000 0.0001 0.0156 0.0068 0.0047 0.0050 Max 0.1130 0.0974 0.0909 0.1135 0.1264 0.5729 0.5825 26 UEM Công ty Cổ phần Cơ điện Uông Bí 27 S4A ` 67 Phụ lục 9: Thống kê số liệu tài sản hữu hình doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 TANG STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 0.1632 0.1202 0.0547 0.0427 0.0882 0.0668 0.1350 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung 0.8768 0.8890 0.8666 0.8364 0.8261 0.7706 0.7892 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực 0.6473 0.6498 0.5114 0.4505 0.3715 0.3061 0.3153 DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh 0.3111 0.3286 0.2762 0.3087 0.2983 0.3109 0.3121 GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 0.8746 0.8402 0.6482 0.6157 0.6495 0.5223 0.4260 GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn 0.6837 0.9687 0.9678 0.9418 0.9375 0.9334 0.9157 HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 0.8762 0.8834 0.8676 0.8506 0.8803 0.8628 0.8634 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 0.4193 0.4061 0.3955 0.4216 0.5380 0.6579 0.6117 NBP Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 0.1026 0.0633 0.0685 0.0532 0.0486 0.0375 0.1611 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 0.0000 0.0003 0.0002 0.9261 0.9172 0.8792 0.9045 11 NT2 Cơng ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 0.7468 0.7479 0.6629 0.6517 0.5321 0.6243 0.6256 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 0.6511 0.8474 0.7908 0.5423 0.4069 0.3525 0.9135 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 0.1744 0.1279 0.0746 0.0380 0.0341 0.0401 0.0409 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 0.7824 0.7665 0.7569 0.8077 0.7067 0.6593 0.6616 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 0.9617 0.9142 0.9396 0.9121 0.9197 0.8877 0.8972 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 0.6523 0.5508 0.2087 0.1521 0.7954 0.7639 0.7539 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 0.2558 0.2049 0.8637 0.8938 0.9233 0.8944 0.8848 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 0.7866 0.7023 0.5977 0.6972 0.6401 0.5650 0.4918 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 0.7504 0.8683 0.8415 0.8359 0.8656 0.8577 0.8336 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 0.5890 0.5044 0.4367 0.4828 0.4590 0.4117 0.3254 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 0.5713 0.4807 0.3541 0.4513 0.4764 0.3711 0.2584 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.1654 0.9145 0.9244 0.9391 0.9409 0.8975 0.9152 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 0.2914 0.2512 0.2368 0.1611 0.1248 0.1055 0.0811 24 QTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 0.4484 0.3611 0.8629 0.8907 0.8648 0.8167 0.7685 25 TDB Cơng ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình 0.5044 0.8536 0.8643 0.8069 0.7869 0.0584 0.0700 0.2017 0.2234 0.2048 0.1573 0.1891 0.5605 0.5825 Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A 0.8908 0.9269 0.9211 0.9061 0.8727 0.5729 0.5825 Mean 0.5325 0.5702 0.5629 0.5842 0.5961 0.5477 0.5600 Min 0.0000 0.0003 0.0002 0.0380 0.0341 0.0375 0.0409 Max 0.9617 0.9687 0.9678 0.9418 0.9409 0.9334 0.9157 26 UEM Công ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 27 S4A ` 68 Phụ lục 10: Thống kê số liệu khả khoản doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 LIQ STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2.9590 5.7461 3.7369 3.9387 6.1205 1.7430 3.0195 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung 0.6508 0.6824 0.9484 1.4767 1.6152 2.4201 1.6046 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực 5.1229 3.5768 2.3462 2.9358 14.1578 8.4354 9.7208 14.7859 10.1767 3.3218 2.4698 2.9536 5.7475 7.4347 GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 0.9314 0.4995 1.3240 1.1244 1.7286 2.5682 0.9368 GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn 0.0922 0.1632 0.1717 0.3156 0.0893 0.1145 0.8695 0.3208 0.3359 0.4441 1.5325 1.1060 1.0774 0.9091 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 1.6489 1.5996 1.3328 1.0996 0.9049 0.6732 0.9758 NBP Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 2.0125 1.8154 2.8133 3.1312 2.8361 2.9473 2.3906 0.1201 0.7998 0.4792 0.8314 0.8016 1.7995 1.0794 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 11 NT2 Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 0.8218 0.9524 1.1647 1.4733 1.2336 1.3577 0.7970 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 1.7360 1.7312 2.7057 1.8886 1.0009 0.9507 0.6319 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 4.7555 5.0119 4.9029 4.5280 3.9430 2.2911 3.0396 0.3150 0.2261 0.1674 0.2327 1.2701 1.2030 1.5703 0.1434 0.6842 0.4611 0.7949 0.6652 0.8388 0.7748 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 1.7415 1.9844 0.8666 0.3022 0.3826 0.5370 0.7815 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 1.0902 0.4276 0.6584 0.9613 0.7391 1.0089 0.8549 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 1.2868 3.3160 4.0799 5.5429 6.7263 8.1566 2.8759 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 0.2690 0.2037 0.1533 0.1259 0.3331 0.3656 0.5798 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 8.4020 13.7030 8.7791 13.2764 10.1905 16.0189 4.8361 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 1.8863 1.9462 3.7075 4.1062 3.8585 5.6940 5.0784 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.3707 0.7016 0.4988 0.3656 0.4035 0.5597 0.3310 2.0380 1.3950 1.8283 4.1743 4.4131 4.0044 1.8607 0.7572 0.1641 0.3595 0.4803 0.6022 0.9152 1.0636 0.6298 1.0458 0.7751 1.1019 3.6814 0.0584 0.0700 1.0829 1.1456 1.2948 1.2185 1.4286 0.5605 0.5825 Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A 1.4513 1.0067 1.3121 1.4986 1.2307 0.5729 0.5825 Mean 2.1267 2.2608 1.8753 2.2566 2.7561 2.6896 2.0463 Min 0.0922 0.1632 0.1533 0.1259 0.0893 0.0584 0.0700 Max 14.7859 13.7030 8.7791 13.2764 14.1578 16.0189 9.7208 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 24 QTP 25 TDB Công ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 26 UEM Công ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 27 S4A ` 69 Phụ lục 11: Thống kê số liệu đặc điểm riêng sản phẩm doanh nghiệp ngành điện niêm yết 2012-2018 UNI STT MÃ CK TÊN CÔNG TY 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 0.8627 0.9291 0.9377 0.8967 0.9249 0.9494 0.8900 CHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Trung 0.5658 0.3736 0.3602 0.3325 0.3888 0.3436 0.5645 DRL Công ty Cổ phần Thủy Điện - Điện lực 0.3559 0.3837 0.3976 0.3892 0.3945 0.2924 0.3191 DTV Công ty Cổ phần Phát triển điện Nông thôn Trà Vinh 0.7796 0.7800 0.8062 0.8366 0.8352 0.8363 0.8533 GHC Công ty Cổ phần Thủy điện Gia Lai 0.2683 0.2924 0.3552 0.4063 0.3550 0.2982 0.3148 GSM Công ty Cổ phần Thủy điện Hương Sơn 0.4328 0.4466 0.4813 0.4603 0.4554 0.4122 0.5182 0.3985 0.4230 0.5147 0.5572 0.5705 0.5283 0.5956 0.9018 0.9207 0.9255 0.9419 0.9450 0.9488 0.9436 Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu HJS KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa NBP Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình 0.8834 0.9010 0.8955 0.8430 0.8967 0.8747 0.9096 10 ND2 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Bắc 0.3115 0.3115 0.3115 0.3115 0.3407 0.3461 0.2810 11 NT2 Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 0.8843 0.8628 0.7662 0.7560 0.8307 0.7940 0.8676 12 PIC Công ty Cổ phần Đầu tư Điện lực 0.5552 0.3941 0.4401 0.4393 0.3982 0.3748 0.4423 13 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 0.8876 0.8436 0.9335 0.8743 0.9157 0.8732 0.8341 14 QPH Công ty Cổ phần thủy điện Quế Phong 0.8474 0.7346 0.7469 0.6385 0.5879 0.4805 0.4502 15 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba 0.4097 0.3382 0.3562 0.3447 0.3204 0.3356 0.3233 16 SEB Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển điện miền Trung 0.3794 0.4584 0.5065 0.3588 0.3702 0.3046 0.3619 17 SHP Công ty Cổ phần Thủy điện miền Nam 0.3745 0.3698 0.3708 0.4330 0.5347 0.4897 0.4975 18 SJD Công ty Cổ phần Thủy Điện Cần Đơn 0.4147 0.3761 0.4169 0.4048 0.4119 0.4276 0.4478 19 SP2 Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 0.8025 0.6367 0.6760 0.5938 0.6348 0.5157 0.5238 20 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 0.4401 0.4132 0.4180 0.3934 0.4121 0.3639 0.3384 21 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 0.4558 0.4806 0.4364 0.4777 0.5714 0.3997 0.3302 22 VPD Công ty Cổ phần Phát triển Điện Lực Việt Nam 0.4292 0.4899 0.4625 0.5290 0.5435 0.4434 0.4765 23 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 0.4653 0.4632 0.2848 0.3529 0.4048 0.4083 0.3802 24 QTP 0.6873 0.9900 0.8512 0.8646 0.8339 0.8198 0.8666 25 TDB Công ty Cổ phần Thuỷ điện Định Bình 0.3818 0.4126 0.4480 0.3808 0.3794 0.0584 0.0700 0.8459 0.8684 0.8549 0.8496 0.8701 0.5605 0.5825 Công ty Cổ phần Thuỷ điện Sê San 4A 0.1812 0.2819 0.3077 0.3858 0.3796 0.5729 0.5825 Mean 0.5630 0.5621 0.5653 0.5575 0.5743 0.5205 0.5394 Min 0.1812 0.2819 0.2848 0.3115 0.3204 0.0584 0.0700 Max 0.9018 0.9900 0.9377 0.9419 0.9450 0.9494 0.9436 Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 26 UEM Cơng ty Cổ phần Cơ điện ng Bí 27 S4A ` 70 Phụ lục 12: Kết thống kê mơ tả hồi quy Excel Bảng 4.1: Tóm tắt thống kê mô tả biến phụ thuộc LEV STD LTD Mean (trung bình) 0.4771 0.1880 0.2891 Standard Error 0.0173 0.0099 0.0165 Median (Số trung vị) 0.5079 0.1516 0.2803 Mode (lặp lại nhiều nhất) 0.0000 0.0000 0.0000 Standard Deviation 0.2380 0.1359 0.2271 Sample Variance 0.0566 0.0185 0.0516 Kurtosis -0.2666 3.1170 -0.6542 Skewness 0.0232 1.7026 0.3397 Range 1.0882 0.7057 0.9493 Minimum 0.0298 0.0298 0.0000 Maximum 1.1180 0.7355 0.9493 90.1664 35.5274 54.6390 189 189 189 Largest(1) 1.1180 0.7355 0.9493 Smallest(1) 0.0298 0.0298 0.0000 Confidence Level(95.0%) 0.0341 0.0195 0.0326 Sum Count ` 71 Bảng 4.2: Tóm tắt thống kê mơ tả biến độc lập SIZE Mean (trung bình) PROFIT GROW NDTS TANG LIQ UNI 11.5750 0.0870 0.0223 0.0516 0.5718 2.3308 0.5593 0.0448 0.0060 0.0112 0.0020 0.0223 0.2079 0.0163 11.4878 0.0675 -0.0053 0.0498 0.6495 1.2868 0.4584 Mode (lặp lại nhiều nhất) 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.3115 Standard Deviation 0.6164 0.0827 0.1534 0.0272 0.3070 2.8587 0.2239 Sample Variance 0.3799 0.0068 0.0235 0.0007 0.0942 8.1723 0.0502 Kurtosis -0.2730 1.8964 22.3600 0.9097 -1.2770 7.5678 -1.2894 Skewness 0.6895 1.1884 3.2673 0.5762 -0.4111 2.6057 0.5487 Range 2.4277 0.4931 1.6131 0.1582 0.9687 15.9296 0.8087 Minimum 10.5274 -0.0768 -0.3651 0.0000 0.0000 0.0893 0.1812 Maximum 12.9551 0.4163 1.2481 0.1582 0.9687 16.0189 0.9900 2187.6713 16.4381 4.2119 9.7473 108.0640 440.5143 105.7001 Standard Error Median (Số trung vị) Sum Count 189.0000 189.0000 189.0000 189.0000 189.0000 189.0000 189.0000 Largest(1) 12.9551 0.4163 1.2481 0.1582 0.9687 16.0189 0.9900 Smallest(1) 10.5274 -0.0768 -0.3651 0.0000 0.0000 0.0893 0.1812 0.0884 0.0119 0.0220 0.0039 0.0441 0.4102 0.0321 Confidence Level(95.0%) ` 72 Bảng 4.3: Ma trận tương quan biến độc lập biến phụ thuộc LEV STD LTD SIZE PROFIT GROW NDTS TANG LIQ UNI LEV STD 0.3638 LTD 0.8301 -0.2174 SIZE 0.2237 0.0557 0.2010 PROFIT -0.7537 -0.2767 -0.6241 -0.2105 GROW 0.0372 0.0659 -0.0005 -0.0635 -0.0258 NDTS -0.0641 0.0267 -0.0831 0.1723 0.1697 -0.2482 TANG 0.2523 -0.2538 0.4163 -0.2943 -0.1421 -0.3338 0.2838 LIQ -0.6505 -0.3590 -0.4667 0.0099 0.4871 -0.0189 0.0389 -0.3679 UNI 0.1869 0.5471 -0.1316 0.5398 -0.3001 -0.1058 0.2088 -0.4274 -0.0064 ` 73 Bảng 4.4: Kết hồi quy ảnh hưởng biến giải thích tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.8334 R Square 0.6945 Adjusted R Square 0.6827 Standard Error 0.1341 Observations 189 ANOVA df Regression Residual Total Intercept SIZE PROFIT GROW NDTS TANG LIQ UNI ` SS 7.3948 3.2526 10.6474 MS 1.0564 0.0180 Coefficients Standard Error -0.0660 0.2273 0.0598 0.0194 -1.5306 0.1617 0.0997 0.0738 -0.0517 0.4528 0.0908 0.0527 -0.0290 0.0042 -0.0004 0.0688 t Stat -0.2906 3.0913 -9.4657 1.3513 -0.1141 1.7218 -6.8335 -0.0065 181 188 F Significance F 58.7866 0.0000 P-value 0.7717 0.0023 0.0000 0.1783 0.9093 0.0868 0.0000 0.9948 Lower 95% Upper 95% -0.5144 0.3824 0.0216 0.0980 -1.8496 -1.2115 -0.0459 0.2452 -0.9452 0.8419 -0.0133 0.1948 -0.0374 -0.0206 -0.1361 0.1352 74 Bảng 4.5: Kết hồi quy ảnh hưởng biến giải thích đến nợ ngắn hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations 0.7422 0.5509 0.5335 0.0929 189 ANOVA df Regression Residual Total Intercept SIZE PROFIT GROW NDTS TANG LIQ UNI ` SS 1.9141 1.5605 3.4746 MS 0.2734 0.0086 Coefficients Standard Error 1.0061 0.1574 -0.0794 0.0134 0.0013 0.1120 0.0193 0.0511 0.3372 0.3137 -0.1243 0.0365 -0.0218 0.0029 0.3676 0.0476 t Stat 6.3916 -5.9261 0.0112 0.3780 1.0751 -3.4048 -7.4175 7.7182 181 188 F Significance F 31.7159 0.0000 P-value Lower 95% Upper 95% 0.0000 0.6955 1.3167 0.0000 -0.1059 -0.0530 0.9911 -0.2197 0.2222 0.7059 -0.0815 0.1201 0.2838 -0.2817 0.9561 0.0008 -0.1964 -0.0523 0.0000 -0.0276 -0.0160 0.0000 0.2737 0.4616 75 Bảng 4.6: Kết hồi quy ảnh hưởng biến giải thích đến nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.8001 R Square 0.6402 Adjusted R Square 0.6263 Standard Error 0.1388 Observations 189 ANOVA df Regression Residual Total Intercept SIZE PROFIT GROW NDTS TANG LIQ UNI ` SS 6.2077 3.4883 9.6961 MS 0.8868 0.0193 Coefficients Standard Error -1.0721 0.2353 0.1393 0.0200 -1.5318 0.1675 0.0804 0.0764 -0.3889 0.4690 0.2151 0.0546 -0.0072 0.0044 -0.3681 0.0712 t Stat -4.5556 6.9487 -9.1477 1.0520 -0.8293 3.9399 -1.6374 -5.1685 181 188 F Significance F 46.0148 0.0000 P-value Lower 95% Upper 95% 0.0000 -1.5365 -0.6078 0.0000 0.0997 0.1788 0.0000 -1.8623 -1.2014 0.2942 -0.0704 0.2311 0.4080 -1.3143 0.5365 0.0001 0.1074 0.3229 0.1033 -0.0159 0.0015 0.0000 -0.5086 -0.2276 76 Bảng 4.7: Tóm tắt kết chạy hồi quy Excel STT Biến độc lập SIZE PROFIT GROW NDTS TANG LIQ UNI ` Tương quan kỳ vọng + - +/- - + +/- - Kết nghiên cứu thực nghiệm đề tài LEV STD LTD + (**) - (***) + (***) 0.0023 0.0000 0.0000 - (***) + 0.0000 0.9910 0.0000 + + + 0.1782 0.7058 0.2942 - + - 0.9092 0.2837 0.408 + (*) - (***) + (***) 0.0868 0.0008 0.0001 - (***) - (***) - (*) 0.0000 0.0000 0.1032 - + (***) - (***) 0.9948 0.0000 0.0000 - (***)