Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM PHẠM THỊ THANH TUYỀN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM PHẠM THỊ THANH TUYỀN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS NGUYỄN THỊ NHUNG Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc sĩ Kinh tế với tên đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi với hướng dẫn khoa học PGS TS Nguyễn Thị Nhung Các số liệu, kết nghiên cứu luận văn hồn tồn trung thực, trích dẫn, kế thừa phát triển từ cơng trình nghiên cứu, tạp chí, trang web có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy, trình bày đầy đủ danh mục tài liệu tham khảo Tác giả luận văn Phạm Thị Thanh Tuyền MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, đồ thị Mở đầu Chương 1: Lý thuyết vàng nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng 1.1 Vàng chức vàng 1.1.1 Vàng phương tiện trao đổi tiền tệ 1.1.2 Vàng phương tiện cất giữ cải, tiết kiệm 1.1.3 Vàng nguyên liệu để sản xuất trang sức 1.1.4 Vàng sử dụng y tế 1.1.5 Vàng ứng dụng sản xuất công nghiệp 1.1.6 Vàng công cụ đầu tư tài 1.2 Khái quát thị trường vàng 1.2.1 Khái niệm thị trường vàng 1.2.2 Đặc điểm thị trường vàng 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường 1.3 Cơ sở lý thuyết giá 1.3.1 Học thuyết kinh tế cổ điển nước Anh 1.3.1.1 Lý thuyết giá trị – lao động William Petty 1.3.1.2 Lý thuyết giá trị lao động Adam Smith 10 1.3.1.3 Lý thuyết giá trị lao động David Ricardo 11 1.3.2 Học thuyết “Lý luận giá trị, giá cả” KMarx 11 1.3.3 Bản chất kinh tế phạm trù giá 12 1.3.3.1 Giá giá trị hàng hoá 12 1.3.3.2 Giá tiền tệ 12 1.3.3.3 Giá có mối quan hệ khắng khít với giá trị sử dụng 13 1.3.3.4 Giá quan hệ kinh tế – xã hội 13 1.3.4 Sự hình thành giá hình thái thị trường 14 1.4 Tổng quan nghiên cứu nhân tố 15 1.4.1 Cung cầu vàng 16 1.4.2 Giá vàng tỷ giá hối đoái 17 1.4.3 Giá vàng số giá 19 1.4.4 Các nhân tố khác 20 1.4.5 Tổng hợp nghiên cứu 22 Kết luận chương 23 Chương 2: Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam 2.1 Đặc điểm thị trường vàng Việt Nam 24 2.1.1 Nhà nước kiểm soát cung vàng 24 2.1.2 Giá vàng Việt Nam giới 25 2.1.3 Tình trạng nhập lậu vàng Việt Nam 27 2.1.4 Các đặc điểm khác 28 2.2 Thị trường vàng Việt Nam diễn biến giá vàng qua thời kỳ 28 2.2.1 Giai đoạn năm 2007 – 2011 29 2.2.2 Giai đoạn năm 2012 – 2014 31 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam 33 2.3.1 Giá vàng giới 33 2.3.2 Tỷ giá hối đoái USD/VND 34 2.3.3 Tỷ lệ lạm phát/chỉ số giá tiêu dùng 35 2.3.4 Các nhân tố định lượng khác 36 2.3.5 Các nhân tố định tính 38 2.4 Phương pháp nghiên cứu 40 2.4.1 Mơ hình nghiên cứu 40 2.4.2 Phương pháp thu thập liệu 42 2.5 Kết nghiên cứu 43 2.5.1 Thống kê mô tả biến 43 2.5.2 Kiểm định nghiệm đơn vị 44 2.5.2.1 Giai đoạn 2007 – 2011 45 2.5.2.2 Giai đoạn 2012-2014 46 2.5.3 Mơ hình kiểm định nhân tố 46 2.5.3.1 Mơ hình VAR giai đoạn 2007 – 2011 47 2.5.3.2 Mô hình VAR giai đoạn 2012 – 2014 53 2.5.4 Đánh giá kết nghiên cứu 55 Kết luận chương 58 Chương 3: Các giải pháp ổn định giá vàng phát triển thị trường vàng Việt Nam 3.1 Đánh giá kết đạt 59 3.2 Các giải pháp nhằm tiếp tục ổn định giá vàng 61 3.2.1 Kiểm soát tỷ giá 62 3.2.2 Kiểm soát lạm phát 62 3.2.3 Các giải pháp khác 63 3.3 Các giải pháp phát triển thị trường vàng 65 Kết luận chương 67 Kết luận 68 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC TỪ VIẾT TẮT AUD : đồng đô la Austrialia CAD : đồng đô la Canada COP : đồng Colombia Peso CP : Chính Phủ CPI : Chỉ số giá tiêu dùng IRN : đồng Rupi Ấn Độ JPY : đồng Yên Nhật HKD : đồng đô la HongKong NĐ : Nghị định NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại SGD : đồng đô la Singapore TCTD : Tổ chức tín dụng THB : đồng Baht Thái Lan TT : Thông tư USD : đồng đô la Mỹ VAR : Mơ hình vector tự hồi quy WGC : Hội đồng vàng giới DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Thống kê mô tả biến giai đoạn 2007 – 2011 43 Bảng 2.2: Thống kê mô tả biến giai đoạn 2012 – 2014 43 Bảng 2.3: Kết kiểm định tính dừng biến VNGP 45 Bảng 2.4: Kết kiểm định tính dừng biến D(VNGP) 45 Bảng 2.5: Tổng hợp tính dừng biến giai đoạn 2007 – 2011 46 Bảng 2.6: Tổng hợp tính dừng biến giai đoạn 2012 – 2014 46 Bảng 2.7: Bảng tiêu chuẩn lựa chọn độ trễ tối ưu giai đoạn 2007 – 2011 47 Bảng 2.8: Kết ước lượng mơ hình VAR giai đoạn 2007 – 2011 48 Bảng 2.9: Kết kiểm định hệ số hồi quy giai đoạn 2007 – 2011 49 Bảng 2.10: Kết kiểm định Wald 50 Bảng 2.11: Kết ước lượng ảnh hưởng biến DVNGP(-1), DWGP DEX 50 Bảng 2.12: Kết phân rã phương sai giai đoạn 2007 – 2011 51 Bảng 2.13: Bảng tiêu chuẩn lựa chọn độ trễ tối ưu giai đoạn 2012 – 2014 53 Bảng 2.14: Kết kiểm định ảnh hưởng biến DWGP 54 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 2.1: Chênh lệch giá vàng giới quy đổi giá vàng Việt Nam 26 Hình 2.2: Diễn biến giá vàng Việt Nam giai đoạn 2007 – 2011 30 Hình 2.3: Diễn biến giá vàng Việt Nam giai đoạn 2012 – 2014 31 Hình 2.4: Diễn biến giá vàng Việt Nam giới năm 2012 – 2014 32 Hình 2.5: Diễn biến giá vàng giới Việt Nam giai đoạn 2007 – 2014 33 Hình 2.6: Diễn biến giá vàng Việt Nam tỷ giá giai đoạn 2007 – 2014 35 Hình 2.7: Diễn biến giá vàng Việt Nam số giá giai đoạn 2007 – 2014 36 Hình 2.8: Giá vàng Việt Nam số Vn-Index giai đoạn 2007 – 2014 37 Hình 2.9: Giá vàng Việt Nam giá vàng giới năm 2013 39 Hình 2.10: Tác động cú sốc đến giá vàng Việt Nam 53 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong khoảng thời gian tương đối dài, từ cuối năm 90 đầu năm 2007, hoạt động kinh doanh vàng Việt Nam giá vàng diễn ổn định khơng tác động lớn đến việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước (NHNN) Cuối năm 2006 đầu 2007, bùng phát thị trường chứng khoán với số VN-Index tăng đạt đỉnh cao 1.170,67 điểm ngày 12/3/2007 bắt đầu đà tụt dốc với mức đáy 496,64 điểm ngày 25/3/2008 Các nhà đầu tư gần bỏ chạy khỏi thị trường nhiều người phải bán tháo cổ phiếu để chuyển sang thị trường bất động sản vàng, góp phần đẩy giá hai thị trường lên cao Trong điều kiện hội nhập quốc tế sâu ngày rộng nay, giá vàng nước ngày gắn với giá vàng giới điều không tránh khỏi Điều đặt nhiều vấn đề cho quản lý vàng từ tới quản lý đồng tiền quốc gia Việc quản lý tốt thị trường vàng với tư cách kênh đầu tư phận thị trường tài chính, thị trường tiền tệ góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô Giá vàng Việt Nam chịu ảnh hưởng từ nhiều nhân tố Câu hỏi đặt mức độ tác động nhân tố đến giá vàng Việt Nam nào, nhân tố tác động mạnh đến giá vàng Việt Nam? Làm để dự đoán biến động giá vàng? Đây không mối quan tâm nhà đầu tư mà quan quản lý Vì vậy, với việc vận dụng kiến thức, lý luận khoa học tiếp thu, tác giả chọn đề tài: “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam” cho luận văn Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu PHỤ LỤC Phụ lục 1: Diễn biến giá vàng Việt Nam thời kỳ trước năm 2007  Giai đoạn năm 1989 – 1991 Đây giai đoạn thị trường vàng Việt Nam thức cơng khai hình thành với thị trường ngoại tệ Nhà nước tạo điều kiện cho hoạt động kinh doanh vàng cách tạo thơng thống Hoạt động kinh doanh vàng, bạc đá quý thức mở rộng để đáp ứng nhu cầu xã hội với định 139/CT Chủ tịch Hội đồng Bộ trưởng ngày 24/05/1989 việc cho phép thành lập công ty kinh doanh vàng bạc quốc doanh thành phần kinh tế quốc doanh thừa nhận Trong giai đoạn này, với ngoại tệ hàng hóa, dịch vụ tiêu dùng, giá vàng tăng Tính riêng năm 1991 giá vàng tăng phi mã với tốc độ tăng 88.7%, mức tăng tỷ lệ lạm phát 67.5%  Giai đoạn năm 1992 – 2000 Năm 1993, hoạt động kinh doanh vàng miếng Việt Nam bước tự hóa việc cơng nhận quyền sở hữu hợp pháp vàng tổ chức, cá nhân dỡ bỏ hạn chế phạm vi kinh doanh vàng việc ban hành Nghị định 63/CP ngày 24/9/1993 quản lý Nhà nước kinh doanh vàng Tuy nhiên, NHNN có vai trò quản lý định Các tổ chức, cá nhân muốn kinh doanh vàng phải thành lập doanh nghiệp phải NHNN cấp giấy phép kinh doanh vàng đáp ứng điều kiện cụ thể Thông tư 07/NH-TT ngày 29/10/1993 Việc nhập vàng NHNN thực hiện, trường hợp cần thiết Thống đốc NHNN cho phép số doanh nghiệp kinh doanh vàng nhập vàng theo hình thức ủy thác qua NHNN Năm 2000, Quyết định 432/2000/QĐ-NHNN đánh dấu bước ngoặt cho NHTM việc huy động vốn cho vay vàng chuyển đổi vốn huy động sang VNĐ Giá vàng giai đoạn 1992 – 2000 giảm mạnh Giá vàng tháng 12/2000 giảm 26.9% so với tháng 12/1991, mức giảm bình quân năm 3.42%/năm Giá vàng giảm nhiều tốc độ giảm giá USD (giá USD giảm 0.4%) biến động ngược chiều với giá tiêu dùng (giá tiêu dùng tăng 87.4%) Giá vàng giới giai đoạn có xu hướng giảm, đặc biệt từ cuối năm 1995 đến năm 1999 giá vàng giới giảm tổng cộng 29.65% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Hình: Diễn biến giá vàng giới từ năm 1992 đến 2000 Nguồn: tác giả thu thập tính tốn từ Kitco.com.vn Ngồi ra, thời kỳ thị trường bất động sản bước vào đợt sốt giá lớn 1993 – 1994 2000 – 2001 với tốc độ tăng giá gần chục lần, giới đầu tư chuyển dòng vốn sang thị trường nhiều Điều góp phần giảm giá vàng  Giai đoạn năm 2001 – 2006 Bắt đầu từ năm 2001 thời kỳ đầu chu kỳ tăng giá vàng Đây giai đoạn giá vàng tăng mạnh, cụ thể giá vàng nước năm 2002 tăng 19.4%, năm 2003 tăng 26.6%, năm 2004 tăng 11.7%, năm 2005 tăng 11.3%, năm 2006 tăng 24% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Hình: Tốc độ tăng giá vàng Việt qua năm từ 2001-2006 Nguồn: tác giả thu thập tính toán Giá vàng đầu năm 2001 triệu đồng/lượng, đến đầu năm 2006 giá vàng tăng lên 9.9 triệu đồng/lượng, tháng 5/2006 gần 15 triệu đồng/lượng (tăng 51%) Kết thúc năm 2006, giá vàng nước mức 12.25 triệu đồng/lượng Bắt đầu từ tháng 4/2006, giá vàng nước cao nhiều so giá giới, mức chênh lệch cao 1.3 triệu đồng/lượng Nhưng từ cuối tháng 10/2006, chênh lệch giá lại đột ngột đảo chiều, giá nước thấp giới khoảng 200,000 đồng/lượng Đối với giá vàng giới, tính từ sau khủng bố nhằm vào nước Mỹ ngày 11/9/2001, giá vàng thị trường giới thường xuyên biến động lớn Giá vàng liên tục tăng từ 268 USD/ounce năm 2001 lên 636 USD/ounce vào cuối năm 2006, hình 2.4 800 700 600 500 400 300 200 100 2-Jan-01 2-Jan-02 2-Jan-03 2-Jan-04 2-Jan-05 2-Jan-06 Hình: Diễn biến giá vàng giới từ năm 2001 đến 2006 Nguồn: tác giả thu thập tính tốn từ Kitco.com.vn Về mặt quản lý thị trường vàng giai đoạn này, NHNN cho phép doanh nghiệp, tổ chức tín dụng (TCTD) kinh doanh vàng tài khoản nước ngoài, điều chỉnh Quyết định số 03/2006/QĐ-NHNN ngày 18/01/2006 Hoạt động chủ yếu tạo điều kiện cho TCTD triệt tiêu rủi ro biến động giá vàng giới, không ảnh hưởng đến lợi nhuận từ việc chuyển đổi vốn vàng huy động sang VNĐ vay Phụ lục 2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị ADF - kiểm định tính dừng Giá vàng Việt Nam Null Hypothesis: VNGP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* 0.852304 -3.546099 -2.911730 -2.593551 0.9942 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Giá vàng giới Null Hypothesis: WGP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level 0.001588 -3.546099 -2.911730 -2.593551 Prob.* 0.9546 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Tỷ giá hối đoái Null Hypothesis: EX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic 0.692522 Prob.* 0.9910 Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3.546099 -2.911730 -2.593551 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Chỉ số giá tiêu dùng Null Hypothesis: CPI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* 0.017395 -3.548208 -2.912631 -2.594027 0.9561 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Chỉ số VNINDEX Null Hypothesis: VNI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values -6.696116 -3.568308 -2.921175 -2.598551 Prob.* 0.0000 Phụ lục 2: Hệ phương trình biến mơ hình VAR VNGP = α1 +∑𝑘𝑖=1 𝛽1𝑖 VNGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜒1𝑖WGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝑧1𝑖 EXt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝛺1𝑖 CPIt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜀1𝑖 VNIt-i + u1t (1) WGP = α2 +∑𝑘𝑖=1 𝛽2𝑖 VNGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜒2𝑖 WGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝑧2𝑖 EXt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝛺2𝑖 CPIt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜀2𝑖 VNIt-i + u2t (2) EX = α3 +∑𝑘𝑖=1 𝛽3𝑖 VNGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜒3𝑖WGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝑧3𝑖 EXt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝛺3𝑖 CPIt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜀3𝑖 VNIt-i + u3t (3) CPI = α4 +∑𝑘𝑖=1 𝛽4𝑖 VNGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜒4𝑖 WGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝑧4𝑖 EXt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝛺4𝑖 CPIt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜀4𝑖 VNIt-i + u4t (4) VNI = α5 +∑𝑘𝑖=1 𝛽5𝑖 VNGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜒5𝑖 WGPt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝑧5𝑖 EXt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝛺5𝑖 CPIt-i + ∑𝑘𝑖=1 𝜀5𝑖 VNIt-i + u5t (5) Phụ lục 3: Xác định độ trễ thích hợp cho mơ hình Giai đoạn: 2007 – 2011 VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: DVNGP DEX DCPI VNI Exogenous variables: C DWGP Date: 05/28/15 Time: 00:15 Sample: 2007M01 2011M12 Included observations: 51 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ -811.1015 -710.8412 -698.6193 -689.0640 -676.8706 -665.6505 -655.1567 -632.6526 -618.8985 NA 176.9301* 19.65076 13.86457 15.77976 12.76008 10.28809 18.53273 9.169437 1.05e+09 38654391* 45559794 60884452 75741156 1.02e+08 1.52e+08 1.55e+08 2.55e+08 32.12163 28.81730* 28.96546 29.21820 29.36747 29.55492 29.77085 29.51579 29.60386 32.42466 29.72639* 30.48062 31.33942 32.09476 32.88827 33.71026 34.06126 34.75540 32.23743 29.16469* 29.54445 30.02878 30.40965 30.82869 31.27621 31.25275 31.57242 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Giai đoạn 2012 – 2014 VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: DVNGP DEX DCPI DVNI Exogenous variables: C DWGP Date: 05/28/15 Time: 01:15 Sample: 2012M01 2014M12 Included observations: 31 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ -390.9692 -383.2346 -370.0822 -352.5816 -327.1858 NA* 12.47518 17.81940 19.19419 21.29972 1774729.* 3083182 3996623 4366572 3487641 25.73995* 26.27320 26.45692 26.36010 25.75392 26.11001* 27.38338 28.30722 28.95053 29.08447 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion 25.86058* 26.63509 27.06007 27.20452 26.83960 Phụ lục 4: Mơ hình VAR Giai đoạn 2007 – 2011 Vector Autoregression Estimates Date: 05/30/15 Time: 08:15 Sample (adjusted): 2007M03 2011M12 Included observations: 58 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] DVNGP DEX DCPI VNI DVNGP(-1) 0.243964 -6.983898 0.129848 4.337075 (0.06339) (20.0309) (0.10492) (6.05025) [ 3.84875] [-0.34866] [ 1.23760] [ 0.71684] DEX(-1) -0.001384 0.201239 0.001606 0.036197 (0.00044) (0.13859) (0.00073) (0.04186) [-3.15529] [ 1.45200] [ 2.21181] [ 0.86469] DCPI(-1) 0.002048 0.239878 0.725059 -7.976805 (0.05224) (16.5076) (0.08646) (4.98606) [ 0.03921] [ 0.01453] [ 8.38558] [-1.59982] VNI(-1) -0.000625 -0.139398 0.000588 0.946350 (0.00033) (0.10400) (0.00054) (0.03141) [-1.90006] [-1.34036] [ 1.08032] [ 30.1261] C 0.508524 153.7551 -0.185899 24.93208 (0.23248) (73.4653) (0.38480) (22.1899) [ 2.18738] [ 2.09289] [-0.48310] [ 1.12358] DWGP 0.021822 -0.068889 0.002303 -0.004445 (0.00153) (0.48461) (0.00254) (0.14637) [ 14.2300] [-0.14215] [ 0.90741] [-0.03037] R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood 0.804186 0.097638 0.613988 0.950163 0.785358 0.010872 0.576872 0.945372 16.37844 1635545 44.87182 149213.7 0.561222 177.3493 0.928935 53.56766 42.71159 1.125305 16.54217 198.2824 -45.62860 -379.4627 -74.85608 -310.0265 Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 1.780297 1.993446 0.542931 1.211370 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 13.29182 13.50497 86.67241 178.3214 2.788141 3.001290 1.508153 1.428069 10.89747 11.11061 557.6495 229.1886 DCPI DVNI 21820606 14098347 -806.5792 28.64066 29.49326 Giai đoạn 2012 – 2014 Vector Autoregression Estimates Date: 05/30/15 Time: 08:12 Sample (adjusted): 2012M03 2014M12 Included observations: 34 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] DVNGP DEX DVNGP(-1) -0.052240 -6.201014 -0.207074 0.690777 (0.17629) (9.96420) (0.16726) (3.85135) [-0.29633] [-0.62233] [-1.23804] [ 0.17936] DEX(-1) -0.002450 -0.088573 -0.005345 0.020416 (0.00348) (0.19647) (0.00330) (0.07594) [-0.70491] [-0.45083] [-1.62075] [ 0.26885] DCPI(-1) 0.074197 0.402019 0.372492 3.511054 (0.18414) (10.4080) (0.17471) (4.02287) [ 0.40294] [ 0.03863] [ 2.13208] [ 0.87277] DVNI(-1) -0.012617 -0.364690 -0.004575 0.356550 (0.00890) (0.50329) (0.00845) (0.19453) [-1.41695] [-0.72461] [-0.54149] [ 1.83287] C 0.007342 (0.25054) 12.65653 (14.1610) 0.633570 -1.891021 (0.23771) (5.47350) [ 0.02931] [ 0.89376] [ 2.66533] [-0.34549] DWGP R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.016039 -0.202811 0.011341 -0.038744 (0.00411) (0.23253) (0.00390) (0.08988) [ 3.89873] [-0.87220] [ 2.90546] [-0.43108] 0.421319 0.067157 0.354562 0.184766 0.317983 -0.099422 0.239305 0.039189 28.35838 90597.74 25.52789 13535.03 1.006379 56.88263 0.954835 21.98622 4.077181 0.403154 3.076278 1.269197 -45.15946 -182.3369 -43.37190 -150.0174 3.009380 11.07864 2.904229 9.177494 3.278738 11.34800 3.173587 9.446852 -0.286176 14.38235 0.725837 4.106176 1.218608 54.24971 1.094771 22.43012 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 1153907 530746.6 -417.0703 25.94531 27.02274 Phụ lục 5: Kết kiểm định tính dừng phần dư Giai đoạn 2007 - 2011 Null Hypothesis: RESID(DVNGP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -6.996299 0.0000 -3.550396 -2.913549 -2.594521 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID(DEX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -7.000299 0.0000 -3.550396 -2.913549 -2.594521 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID(DCPI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level Prob.* -8.345055 0.0000 -3.550396 5% level -2.913549 10% level -2.594521 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID(DVNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -7.409141 -3.550396 -2.913549 -2.594521 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Giai đoạn 2012 - 2014 Null Hypothesis: RESID(DVNGP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -7.722349 -3.646342 -2.954021 -2.615817 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID02 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -6.568920 -3.646342 -2.954021 -2.615817 0.0000 Null Hypothesis: RESID(DCPI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.104637 -3.646342 -2.954021 -2.615817 0.0002 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID(DVNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Prob.* -5.097736 0.0002 -3.646342 -2.954021 -2.615817