Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu tại sàn Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HUỲNH THIÊN TRANG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HUỲNH LỢI Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn GDCK TP.HCM” kết nghiên cứu độc lập tơi, tơi hồn thành Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2016 Huỳnh Thiên Trang MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu 5.1 Phạm vi nội dung: 5.2 Phạm vi không gian, thời gian: Phương pháp nghiên cứu Đóng góp đề tài Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 1.1 Các nghiên cứu thế giới 1.2 Nghiên cứu nước: 13 1.3 Khe hổng nghiên cứu 17 KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 20 2.1 Tổng quan lý thuyết thông tin BCTC 20 2.1.1 Khái niệm thông tin BCTC 20 2.1.2 Mục đích và chức BCTC 20 2.1.3 Thông tin BCTC 21 2.1.4 Vai trị thơng tin BCTC đới với nhà đầu tư: 23 2.2 Tổng quan lý thuyết cổ phiếu giá cổ phiếu 24 2.3 Ảnh hưởng thông tin kế toán đến giá cổ phiếu 26 2.3.1 Ảnh hưởng thông tin kế toán đến giá cổ phiếu 26 KẾT LUẬN CHƯƠNG 35 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 36 3.1 Khung nghiên cứu luận văn 36 3.2 Trình tự nghiên cứu: 38 3.3 Phương pháp nghiên cứu: 38 3.4 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 39 3.4.1 Mơ hình nghiên cứu 39 3.4.2 Giả thuyết nghiên cứu: .40y 3.5 Phương pháp chọn mẫu 46 3.5.1 Mẫu nghiên cứu: 46 3.5.2 Kích thước mẫu: 47 3.5.3 Phương pháp chọn mẫu: 47 3.6 Thu thập liệu nghiên cứu: 48 3.7 Phương pháp phân tích liệu: 48 3.7.1 Phân tích thớng kê mơ tả: 48 3.7.2 Phương pháp phân tích mơ hình: 49 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 4.1 Sơ lược thị trường chứng khoán TP.HCM 53 4.2 Kết nghiên cứu 53 4.2.2 Kết phân tích hời quy 55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 67 CHƯƠNG 68 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 68 5.1 Kết luận 68 5.2 Kiến nghị 69 5.2.1 Kiến nghị đối với công ty niêm yết 69 5.2.2 Kiến nghị đối với nhà đầu tư 72 5.2.3 Kiến nghị đối với quan quản lý ban hành sách 73 5.3 Kết luận hạn chế đề tài và đề xuất cho hướng nghiên cứu tương lai 76 5.3.1 Hạn chế đề tài 76 5.3.2 Hướng nghiên cứu tương lai 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 77 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài BCKQHĐKD Báo cáo kết hoạt động kinh doanh BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ BVS Giá trị sổ sách cổ phiếu CĐKT Cân đối kế tốn CFOPS Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh cổ phiếu CR Tỷ lệ toán hành DN Doanh nghiệp DPS Cổ tức cổ phiếu EPS Lợi nhuận cổ phiếu FEM Mô hình ảnh hưởng cố định GMM General Method of Moments GDCK Giao dịch chứng khoán HSX Sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM NĐT Nhà đầu tư OLS Mơ hình bình phương tối thiểu nhỏ P/E Tỷ lệ giá thu nhập REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên SXKD Sản xuất kinh doanh TMBCTC Thuyết minh báo cáo tài TTCK Thị trường chứng khốn TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Sớ hiệu Tên Bảng biểu 3.1 Chi tiết sở kế thừa biến 3.2 Mô tả biến phương pháp tính 4.1 Kết phân tích thống kê mơ tả 4.2 Kết phân tích tương quan 4.3 Kết hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ OLS 4.4 Kết phân tích mơ hình REM 4.5 Kết hồi quy mơ hình FEM 4.6 Kiểm định đa cộng tuyến 4.7 Kết mơ hình GMM Hình vẽ 3.1 Khung nghiên cứu luận văn 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Thị trường chứng khoán phận quan trọng thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Mục đích kinh doanh thị trường chứng khốn tạo tài sản để làm giàu từ chứng khốn khơng phải tài sản vào thị trường chứng khoán, điều quan trọng nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tốt đầu tư vào cơng ty niêm yết có tiềm tăng giá tốt Nếu công ty niêm yết cơng khai, giá trị đến chủ sở hữu xuất phát từ giá cổ phiếu Tuy nhiên, giá cổ phiếu có xu hướng biến động liên tục phản ứng với thông tin điều kiện kinh tế chung yếu tố cụ thể thân doanh nghiệp Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, sách tài chính, sách tiền tệ, sách thương mại nước khác yếu tố kinh tế vĩ mơ, thơng tin tài chính, kỳ vọng nhà đầu tư, giám sát thị trường yếu tố nội khác Trong tất yếu tố này, thơng tin tài quan trọng nhất, thơng tin tài thơng tin cụ thể mà vào nhà đầu tư đưa định có đầu tư vào cổ phiếu công ty hay không BCTC kênh thông tin mà công ty niêm yết yêu cầu cung cấp thị trường chứng khoán Mục tiêu thơng tin kế tốn thơng qua báo cáo tài cung cấp thơng tin tình hình tài hoạt động thực thể có ích cho bên liên quan việc đưa định kinh tế Các nhà đầu tư người sử dụng quan trọng thơng tin Như nói thơng tin trình bày BCTC doanh nghiệp giữ vai trò quan trọng việc kết nối công ty với nhiều đối tượng sử dụng thơng tin khác bên ngồi doanh nghiệp, đóng vai trị quan trọng việc cung cấp thơng tin hữu ích, giúp cho người sử dụng thông tin định cách hợp lý thỏa mãn mục tiêu họ Đối với nhà đầu tư, đầu tư họ cần phải hiểu tác động thông tin đến giá cổ phiếu để đưa định đầu tư hợp lý Thông tin kế tốn từ báo cáo tài mơ tả tình trạng doanh nghiệp Các báo cáo tài bị ảnh hưởng hai yếu tố: hoạt động cơng ty hệ thống kế tốn áp dụng doanh nghiệp (Palepu, Healy, Bernard (2004)) Trên giới, Có nhiều nghiên cứu giá trị thơng tin báo cáo tài (cả báo cáo niên độ lẫn năm) Một số nghiên cứu nghiên cứu thơng tin kế tốn việc dự đốn kết tài tương lai cơng ty, chẳng hạn thu nhập tăng trưởng (Lev Trigrajan, 1993), nghiên cứu khác đo lường hiệu thơng tin kế tốn giá cổ phần (Abarbanell & Bushee, 1998) Hầu hết nghiên cứu cho thơng tin kế tốn có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Trong Việt Nam, nghiên cứu đăng tải tạp chí ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu hạn chế, Nguyễn Việt Dũng (2009), Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) , nhiên chưa sâu vào kiểm định nhiều mơ hình định giá khác nhau, có thơng tin kế toán BCTC ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Với tầm quan trọng hạn chế nghiên cứu tác giả chọn đề tài “Ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” đề tài cho luận văn cao học Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận văn nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Để đạt mục tiêu tổng quát nêu trên, luận văn đưa số mục tiêu nghiên cứu cụ thể sau: Thứ nhất, hệ thống hóa sở lý luận ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC tới giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn GDCK Tp.HCM Thứ hai, đo lường đánh giá mức độ ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn GDCK Tp.HCM Thứ ba, kiến nghị nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn tài mối quan hệ với giá cổ phiếu cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp.HCM Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu đề ra, luận văn tập trung trả lời câu hỏi sau: (1) Xác định thông tin báo cáo tài có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty niêm yết? (2) Mức độ ảnh hưởng thông tin báo cáo tài ảnh hưởng đến giá cổ phiếu cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM nào? (3) Các giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn mối quan hệ với giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khống Tp.HCM? Đới tượng nghiên cứu Luận văn tìm hiểu tác động thơng tin kế toán đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán TP.HCM thơng qua số số tài như: lợi nhuận cổ phần (EPS), giá trị sổ sách cổ phần công ty (BVS), cổ tức chi trả cổ phần (DPS), dòng tiền từ hoạt động cổ phần (CFOPS), tỷ số giá lợi nhuận (P/E), khả toán hành (CR) 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 BTP COM CII CLC CSM CTD D2D DCL DHA DHG DIC DIG DMC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa sản xuất phân phối điện Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu Bán lẻ Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM Xây dựng Công ty Cổ phần Cát Lợi Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam Sản phẩm từ nhựa cao su Công ty Cổ phần Xây dựng COTECCONS Xây dựng Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp số Xây dựng Cơng ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long Hóa chất - Dược phẩm Cơng ty Cổ phần Hóa An Khai khống khác Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang Hóa chất - Dược phẩm Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC Bán buôn Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Bất động sản Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế DOMESCO Hóa chất - Dược phẩm 24 25 26 27 28 29 30 31 DPM DPR DQC DRC DVP DXG DXV HBC Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - Cơng ty Cổ phần Hóa chất - Dược phẩm Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú Trồng trọt Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Sản phẩm từ nhựa cao su Công ty Cổ phần Đầu tư Phát Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận triển Cảng Đình Vũ tải Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh Bất động sản Công ty Cổ phần Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng Bán buôn Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình Xây dựng Cơng ty Cổ phần Ngoại thương FDC 32 33 34 35 Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh FMC FPT GDT Bán buôn Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần FPT Bán buôn Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Nội ngoại thất sản phẩm liên Đức Thành quan Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh GIL 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 doanh Xuất nhập Bình Thạnh GMC GMD GTA HAG HLG HMC HPG HRC HSG HT1 HTV Dệt may - giày da Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gòn Dệt may - giày da Công ty Cổ phần GEMADEPT Vận tải đường thủy Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An Sản phẩm từ gỗ Công ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai Trồng trọt Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Hoàng Long Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh Bán bn Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Kim loại sản phẩm từ khống Phát phi kim loại Công ty Cổ phần Cao su Hịa Bình Trồng trọt Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Kim loại sản phẩm từ khoáng Sen phi kim loại Công ty Cổ phần Xi măng Hà Kim loại sản phẩm từ khoáng Tiên phi kim loại Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên Vận tải đường thủy 48 HVG Công ty Cổ phần Hùng Vương Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc 49 KDC Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kido Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 KHA KHP KSB L10 LBM LIX MCP NAV NBB NSC OPC Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Khánh Hội Bất động sản Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa sản xuất phân phối điện Cơng ty Cổ phần Khống sản Xây dựng Bình Dương Khai khống khác Cơng ty Cổ phần Lilama 10 Xây dựng Cơng ty Cổ phần Khống sản Kim loại sản phẩm từ khoáng Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng phi kim loại Công ty Cổ phần Bột giặt LIX Hóa chất - Dược phẩm Cơng ty Cổ phần In Bao bì Mỹ Kim loại sản phẩm từ khống Châu Cơng ty Cổ phần Nam Việt phi kim loại Nội ngoại thất sản phẩm liên quan Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy Bất động sản Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương Trồng trọt Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC Hóa chất - Dược phẩm 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 PAC PET PGC PGD PHR PIT PJT PNJ PPC PVD PVT RAL Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Tổng Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Bán buôn Tổng Công ty Gas Petrolimex Công ty Cổ phần Bán lẻ Cơng ty Cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam Phân phối khí đốt tự nhiên Cơng ty Cổ phần Cao su Phước Hịa Trồng trọt Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX Bán buôn Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex Vận tải đường thủy Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận Sản phẩm khác (Trang sức…) Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại sản xuất phân phối điện Tổng Công ty Cổ phần Khoan Hoạt động dịch vụ liên quan đến Dịch vụ Khoan Dầu khí khai khống Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Vận tải đường thủy Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 RDP REE SAM SAV SBT SC5 SCD SFC SFI Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông Sản phẩm từ nhựa cao su Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh Xây dựng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển SACOM Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Công ty Cổ phần Hợp tác Kinh tế Nội ngoại thất sản phẩm liên Xuất nhập SAVIMEX quan Cơng ty Cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Xây dựng số Xây dựng Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Cơng ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gịn Bán lẻ Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận SAFI tải Kim loại sản phẩm từ khống SHI Cơng ty Cổ phần Quốc tế Sơn Hà SJD Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn sản xuất phân phối điện SMC SRC phi kim loại Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC Bán buôn Công ty Cổ phần Cao su Sao Vàng Sản phẩm từ nhựa cao su 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 SRF SSC SGT ST8 SVC SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDH TIC Công ty Cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh Xây dựng Công ty Cổ phần Giống Cây trồng Miền Nam Trồng trọt Công ty Cổ phần Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn Viễn thơng Công ty Cổ phần Siêu Thanh Bán lẻ Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn Bán lẻ Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành Bất động sản Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà sản xuất phân phối điện Công ty Cổ phần Đai lý Giao Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng tải Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công Dệt may - giày da Công ty Cổ phần Công nghiệp Kim loại sản phẩm từ khoáng Gốm sứ TAICERA phi kim loại Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức Bất động sản Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Tây Nguyên sản xuất phân phối điện 99 TIE Công ty Cổ phần TIE Bán buôn Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh TIX 100 doanh XNK Dịch vụ Đầu tư Tân Bình Bất động sản 101 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ sản xuất phân phối điện 102 TMS Công ty Cổ phần Transimex Kho bãi 103 104 105 TNA TNC TPC Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập Thiên Nam Bán lẻ Công ty Cổ phần Cao su Thống Nhất Trồng trọt Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng Sản phẩm từ nhựa cao su Hóa chất - Dược phẩm 106 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 107 TRC Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh Trồng trọt 108 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 109 110 111 112 UIC VFG VHC VHG Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị IDICO sản xuất phân phối điện Công ty Cổ phần Khử trùng Việt Nam bán buôn Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Đầu tư Cao su Quảng Nam Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông 113 114 115 116 117 118 119 120 VIC VIP VNA VNE VNG VNL VNM VNS Tập đoàn VINGROUP - Công ty Bất động sản Cổ phần Công ty Cổ phần Vận tải Xăng Vận tải đường thủy dầu VIPCO Công ty Cổ phần Vận tải Biển Vận tải đường thủy VINASHIP Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam Xây dựng Công ty Cổ phần Du lịch Thành Dịch vụ lưu trú Thành Công Công ty Cổ phần Logistics Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận Vinalink tải Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Ánh Dương Việt Vận chuyển khách đường - Hệ Nam thống trạm dừng Sản phẩm giấy in ấn 121 VPK Cơng ty Cổ phần Bao bì Dầu thực vật 122 VSC Công ty Cổ phần Container Việt Nam Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận tải 123 124 125 VSH VTB VTO Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh sản xuất phân phối điện Cơng ty Cổ phần Viettronics Tân Bình Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO Vận tải đường thủy PHỤ LỤC KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỜI QUY PHỤ LỤC 2.1: PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ Variable Obs Mean Pt EPS BVS DPS CFOPS 750 750 750 750 750 22998.27 3352.776 22231.37 1574.063 2506.68 PE CR 750 750 12.7744 2.233996 Std Dev Min Max 14210.55 2853.7 9611.565 1530.219 6262.025 2000 -6643 18.09814 07 -38931.13 126900 20653 75082.16 19341.27 56045.3 60.437 1.931053 -64.4 22 1257.1 25.88 PHỤ LỤC 2.2: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH MA TRÂN TƯƠNG QUAN Pt Pt EPS BVS DPS CFOPS PE CR EPS BVS DPS CFOPS PE CR 1.0000 0.5871 1.0000 0.6827 0.5960 1.0000 0.3628 0.5507 0.3578 1.0000 0.4635 0.2566 0.1377 0.1646 1.0000 0.0572 -0.1470 -0.1039 -0.0802 -0.0384 1.0000 0.0862 0.1105 0.0553 0.1056 0.0451 -0.0182 1.0000 PHỤ LỤC 2.3: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỜI QUY (PHƯƠNG PHÁP BÌNH PHƯƠNG NHỎ NHẤT OLS) Source SS df MS Model Residual 9.8480e+10 5.2773e+10 743 1.6413e+10 71027424.6 Total 1.5125e+11 749 201939823 Pt Coef EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons 9646457 7798018 1976267 7778352 36.61888 152.7229 -641.8625 Std Err .1540557 0399617 2417891 0509184 5.152383 160.7252 861.8721 t 6.26 19.51 0.82 15.28 7.11 0.95 -0.74 Number of obs F( 6, 743) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.414 0.000 0.000 0.342 0.457 = = = = = = 750 231.08 0.0000 0.6511 0.6483 8427.8 [95% Conf Interval] 6622093 7013504 -.2770445 6778742 26.50391 -162.8066 -2333.857 1.267082 8582532 672298 8777963 46.73384 468.2524 1050.132 PHỤ LỤC 2.4: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP REM Random-effects GLS regression Group variable: id Number of obs Number of groups = = 750 145 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.2 within = 0.4497 between = 0.7942 overall = 0.6497 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) Pt Coef Std Err z EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons 7738554 8124126 1299482 7464393 35.97496 81.74716 -358.1197 149787 0456199 2215112 0476554 4.698883 170.6584 1018.363 sigma_u sigma_e rho 3758.4933 6928.4229 22736886 (fraction of variance due to u_i) 5.17 17.81 0.59 15.66 7.66 0.48 -0.35 P>|z| 0.000 0.000 0.557 0.000 0.000 0.632 0.725 = = 1027.17 0.0000 [95% Conf Interval] 4802782 7229992 -.3042058 6530365 26.76532 -252.7372 -2354.074 1.067432 9018261 5641022 8398422 45.1846 416.2315 1637.835 PHỤ LỤC 2.5: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: id Number of obs Number of groups = = 750 145 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.2 within = 0.4530 between = 0.7782 overall = 0.6419 corr(u_i, Xb) F(6,599) Prob > F = 0.1316 Pt Coef EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons 5152698 8474818 0383012 6688784 35.46734 -46.2605 343.3203 sigma_u sigma_e rho 5771.1342 6928.4229 40962226 F test that all u_i=0: Std Err .1648338 0640527 2284556 0535284 4.891326 203.5885 1375.592 t 3.13 13.23 0.17 12.50 7.25 -0.23 0.25 P>|t| 0.002 0.000 0.867 0.000 0.000 0.820 0.803 = = 82.67 0.0000 [95% Conf Interval] 1915474 7216867 -.4103701 5637523 25.8611 -446.0944 -2358.25 8389922 973277 4869725 7740044 45.07357 353.5734 3044.89 (fraction of variance due to u_i) F(144, 599) = 3.47 Prob > F = 0.0000 PHỤ LỤC 2.6: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN Coefficients (b) (B) fe re EPS BVS DPS CFOPS PE CR 5152698 8474818 0383012 6688784 35.46734 -46.2605 7738554 8124126 1299482 7464393 35.97496 81.74716 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.2585856 0350692 -.091647 -.077561 -.5076235 -128.0077 0688043 0449619 0558993 0243772 1.358518 111.0134 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 19.75 Prob>chi2 = 0.0031 PHỤ LỤC 2.7: KIỂM ĐỊNH BREUSCH - PAGAN Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: EPS BVS DPS CFOPS PE CR chi2(6) Prob > chi2 = = 494.52 0.0000 PHỤ LỤC 2.8: KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG ĐA CỘNG TUYẾN Variable VIF 1/VIF EPS BVS DPS CFOPS PE CR 2.04 1.56 1.44 1.07 1.02 1.02 0.490650 0.642787 0.692729 0.932750 0.977962 0.984437 Mean VIF 1.36 PHỤ LỤC 2.9: KẾT QUẢ MƠ HÌNH GMM Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: id Time variable: y Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 17 = = 484 121 = avg = max = 4 = = 316.60 0.0000 Wald chi2(7) Prob > chi2 One-step results (Std Err adjusted for clustering on id) Robust Std Err Pt Coef z P>|z| Pt L1 -.0134048 1196006 -0.11 0.911 -.2478177 221008 EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons 5666792 7510246 0942499 6180451 33.77316 -7.002768 2783.605 1976617 0992603 1801409 0712797 3.11536 110.6588 3795.719 2.87 7.57 0.52 8.67 10.84 -0.06 0.73 0.004 0.000 0.601 0.000 0.000 0.950 0.463 1792694 556478 -.2588199 4783395 27.66717 -223.89 -4655.867 954089 9455712 4473197 7577507 39.87916 209.8845 10223.08 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).Pt Standard: D.EPS D.BVS D.DPS D.CFOPS D.PE D.CR Instruments for level equation Standard: _cons [95% Conf Interval]