Vai trò của thị trường chứng khoán và sự cần thiết của việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.doc

Vai trò của thị trường chứng khoán và sự cần thiết của việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam

http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LỜI MỞ ĐẦU Sau cải cách kinh tế Việt Nam có nhiều thành cơng nghiệp phát triển kính tế mình.Cuộc cải cách có tác động lớn tới tồn đời sống kính tế xã hội tạo chuyên biến tích cực kinh tế Chính mà xuất sở vững ngày lớn mạnh để hình thành thị trường tài ,quan trọng hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Cách bước xác đường để tới kinh tế thị trường phát triển điều hoan nghênh Tiến trình cải cách cho đời thị trường tiền tệ với xuất hàng loạt hợp tác xã tín dụng, ngân hàng thương mại cổ phần, cơng ty tài song song với chuyển đổi ngân hàng quốc doanh trở thành ngân hàng chuyên doanh Một số ngân hàng liên doanh với nước chi nhánh ngân hàng nước bắt đầu cấp giấy phép hoạt động Việt Nam Điều chứng tỏ nhu cầu vốn ngày tăng mà địi hỏi phải có biện pháp công cụ hữu hiệu để mở rộng việc huy động vốn nhãn rỗi khu vực dân cư nước nước Để làm điều vào năm 1990, Việt Nam ban hành đạo luật công ty trách nhiệm hữu hạn Công ty cổ phần Các doanh nghiệp theo mơ hình cổ phần, đặc biệt lĩnh vực: dịch vụ, thương mại, tài chính, ngân hàng thành lập Thêm vào từ năm 1993 trở đi, nhà nước Việt Nam thực rộng rãi việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước gần Luật đầu tư nước Việt Nam sửa đổi cho phép người nước tham gia trực tiếp đâù tư hình thức góp vốn cổ phần vào cơng ty cổ phần Việt Nam Tất điều nói lên thị trường vốn mà đỉnh cao thị trường chứng khốn có sở để hình thành Việt Nam Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam yêu cầu tất yếu Cách thức huy động vốn thị trường chứng khoán thuận tiện khắc phục nhược điểm http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN biện pháp huy động vốn Hiện cách huy động vốn Việt Nam phát hành tín phiếu, kỳ phiếu kho bạc tiền gửi tiết kiệm Theo cách huy động vốn này, đến hạn người sở hữu loại kỳ phiếu tốn gốc lãi, cịn người gửi tiền tiết kiệm rút tiền trước thời hạn toán, họ quyền hướng lãi Trong điều kiện vấn đề đầu tư vốn gặp phải khó khăn thực Sự đời thị trường chứng khoán giải trở ngại nói Trên thị trường chứng khốn người thừa vốn (các nhà đầu tư ) mua bán chứng khoán lúc họ muốn, không bị câu nệ thời gian không bị làm phiền hà, ràng buộc thủ tục mua bán Chính nhờ thuận tiện thơng thống mà từ lâu thị trường chứng khốn trở thành mơi trường đầu tư hấp dẫn người có vốn nhàn rỗi, người kinh doanh chứng khốn Thơng qua thị trường chứng khoán nhiều nuớc huy động khối lượng lớn vốn đầu tư nước tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi nước bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh Để đáp ứng nhu câu phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, ngày 28/11/1996, Thủ tướng Chính phủ kỳ Nghị định 75/CP khai sinh Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam ( UBCKNN ) với mong muốn thúc đẩy đời có trật tự có hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam Sau thời gian vừa ổn định tổ chức, vừa tiến hành số công việc chuẩn bị, ngày 25 tháng năm 1997 Hà Nội, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước thức làm lễ mắt ( sau Thị trường Chứng khoán Việt Nam) Cùng với chuẩn bị thức hình thành việc tạo hàng hố lưu thơng thị trường chứng khoán Việt Nam vấn đề quan trọng để đảm bảo tồn phát triển tổ chức Trong khn khổ đề án này, em xin trình bày vai trị thị trường chứng khốn cần thiết việc hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam , đặc biệt số biện pháp tạo hàng hoá cho TTCK Việt Nam http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN PHẦN A VAI TRỊ CỦA TTCK ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG 1) Khái niệm Thị trường chứng khốn(tiếng Latinh- nghĩa ví tiền) nơi mà cung va cầu loại chứng khoán gặp để xác định giá cả, số lượng loại chứng khoán giao dịch thị trường Với cách hiểu thị trường chứng khốn bao gồm hoạt động mua bán sở giao dịch sở giao dịch, bao gồm hoạt động mua bán thức khơng thức Như khái niệm thị trường chứng khoán bao trùm lên khái niệm sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn thường gắn với địa danh New York, Tokyo, Lndon, Paris Ngay từ sở giao dịch chứng khoán thành lập năm 1531 Anwerpen (Bỉ) trụ sở có dịng chữ tiếng "Phục vụ khách hàng tất dân tộc tiếng nói khác nhau" Điều phần giải thích phạm vi quy mô hoạt động thị trường chứng khốn, khơng giới hạn khơng gian mà ngày từ đầu thể tính chất quốc tế Với thành lập hãng Hà Lan-Đông Ấn năm 1602 sở giao dịch chứng khoán Amsterdam (Hà Lan) thành lập, trở thành sở giao dịch chứng khoán quan trọng giới vào thời kỳ với kỹ thuật kinh doanh chứng khóan trình độ cao Sau sở giao dịch chứng khoán thành lập loạt nước Đức vào cuối kỷ 17, Anh Mỹ kỷ 18, Thụy sĩ năm 1850, Nhật năm 1878 Ngày có khoảng 160 sở giao dịch chứng khoán 55 nước tư Các sở giao dịch chứng khốn có mối liên hệ trực tiếp gian tiếp với http://kilobooks.com THÖ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN việc bn bán chứng khốn bước quốc tế hố Tuy có sở giao dịch chứng khốn vậy, có số sở giao dịch chứng khoán New York, Tokyo, London, Frankfurt, Zurich Paris chiếm vị trí quan trọng nhất, đặc biệt sở giao dịch chứng khoán New York Khi quốc gia bàn đến việc thiết lập thị trường chứng khoán , hiểu việc thiết lập thị trường chứng khốn có tổ chức (sở giao dịch chứng khốn) Đó ly để người ta đồng nghĩa thị trường chứng khoán với Sở Giao dịch chứng khoán Nhiều người nghĩ Sở Giao dịc chứng khoán nơi mua vào bán loại chứng khoán Sở Giao dịch chứng khốn khơng phải quan sở hữu chứng khốn, khơng mua vào bán loại chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán nơi gặp gỡ nhà mơi giới chứng khốn, để thương lượng đấu giá mua bán chứng khoán, quan phục vụ cho hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán Như đời phát triển thị trường chứng khốn chứng tỏ cần thiết cho đời sống kính tế xã hội nước 2) Chức thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn có chức sau : - Thứ : TTCK xem cầu vơ hình nối liền người thừa vốn người thiếu vốn, để họ giúp đỡ thông qua việc mua bán cổ phiếu, hay nói cách khác, thị trường chứng khoán sinh để huy động vốn nhàn rỗi kinh tế, bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh, tạo công ăn việc làm cho người lao động, giảm thất nghiệp, góp phần ổn định đời sống dân cư, ổn định xã hội - Thứ hai : TTCK đóng vai trị tự động điều hồ vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lưu phát triển kinh tế Mức độ điều hồ phụ thuộc vào quy mơ hoạt động thị trường chứng khoán Chẳng hạn, thị trường chứng khoán lớn London, New York, Paris, Tokyo v.v phạm http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN vi ảnh hưởng vượt ngồi khn khổ quốc gia thị trường chứng khoán từ lâu xếp vào loại hoạt động có tâm cỡ quốc tế Cho nên biến động thị trường tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nước sở mà cịn ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn nước khác - Thứ ba : TTCK bảo đảm thơng tin xác, kịp thời (cho nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn) tình hình cung - cầu, thị giá loại chứng khoán thị trường thị trường chứng khốn hữu quan - Thứ tư : TTCK bảo đảm cho loại chứng khốn phép lưu hành có nơi mua bán thuận tiện theo quy luật cung - cầu, hàng hoá khác Tuy nhiên, giá thị trường chứng khốn khơng cịn cung cầu thị trường định mà bùng nổ cách mạng thông tin viễn thông nên giá loại chứng khoán cung cầu nhiều thị trường chứng khốn hữu quan định Vì thị giá loại chứng khoán thị trường khác không chênh lệch nhiều lắm, làm giảm di chuyển chứng khốn thị trường Tóm lại, thị trường chứng khốn hoạt động lấp hố ngăn cách cung cầu vốn, người mua bán chứng khoán Đặc biệt thị trường chứng khoán đáp ứng nhu cầu vay vốn dài hạn kinh tế chứng khốn dài hạn nhà đầu tư ngắn hạn mua, cần tiền họ bán chứng khốn thị trường chứng khoán Như thị trường chứng khoán đáp ứng đồng thời nhiều yêu cầu tồn kimh tế II VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Sự tạo lập phát triển thị trường chứng khoán có ý nghĩa quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế phát triển Nó kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hàn cho Nhà nước doanh nghiệp Nó yêu tố hạ tầng quan trọng nhất, cơng cụ có nhiều lợi thể Chính vậy, http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN hầu có kinh tế phát triển theo chế thị trường tồn thị trường chứng khốn với vai trị chủ yếu sau : 1) Tạo vốn cho phát triển kinh tế Trong kinh tế kế hoạch hố tập trung, khơng có khái niệm giao lưu vốn không tạo nhu cầu tiền vốn để đầu tư cho sản xuất kinh doanh Nền kinh tế chế kinh tế gần đơn nhất, tồn chủ yếu kinh tế quốc doanh hoạt động theo đạo tập trung thống nhà nưóc Nhà nước giao tiêu cho xí nghiệp quốc doanh , xí nghiệp làm sản phẩm giao cho thương nghiệp quốc doanh hoàn toàn kế hoạch Bên cạnh đó, chế phân phối bình quân theo giá bao cấp cho sản xuất tiêu dùng làm tê liệt chức đồng tiền, phá vỡ mối quan hệ cung cầu quy luật giá trị Trên thực tế, đồng tiền kế hoạch hố tập trung khơng phản ánh chất vận động kinh tế xã hội Khi chuyển sang chế thị trường, xí nghiệp quốc doanh chủ động sản xuất kinh doanh, vấn đề vốn thay đổi phát triển thành phần kinh tế với tự chủ tài khu vực kinh tế quốc doanh thực tạo môi trường cạnh tranh cho tất doanh nghiệp Ở đây, nhu cầu giao lưu vốn xuất hiện, phản ánh quan hệ cung cầu quy luật giá trị Nhu cầu bắt nguồn từ hai phía: phía người cần vốn phía người có vốn Trong chế thị trường, khơng bao gồm mối quan hệ cung cầu hàng hóa, mà xuất phát triển quan hệ tiền vốn Quan hệ tất yếu dẫn đến nhu cầu vận động vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu Sự vận động phụ thuộc vào nhịp độ tăng trưởng sản xuất phát triển nhu cầu đầu tư, bao trùm toàn kinh tế Tuy nhiên, yêu cầu vận động tiền vốn phức tạp, đa dạng phong phú Để thoả mãn nhu cầu này, phải có hệ thống tổ chức tài ứng với cơng cụ thuận lợi để thực giao lưu vốn nói trên, loại chứng khốn Thị trường vốn đỉnh cao thị trường chứng http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN khốn nơi tạo mơi trường thuận lợi để dung hồ lợi ích kính tế khác thành viên thị trường thông qua chế hoạt động hợp pháp nhằm hạn chế rủi ro Thị trường chứng khoán, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết tiệm lớn nhỏ hộ dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài , phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác khơng thể làm Nó tạo hội cho doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận nhiều hơn, đồng thời góp phần quan trọng việc kích thích doanh nghiệp làm ăn ngày có hiệu cách vừa sản xuất kinh doanh hàng hóa vừa mua bán chứng khốn tạo thêm lợi nhuận Nó giúp nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách thị trường trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng sở hạ tầng Nó trực tiếp thiện mức sống người tiêu dùng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm họ tốt 2) Công cụ để thúc đẩy phát triển ổn định kinh tế Thị trường chứng khốn định chế tài mạnh phát triển ổn định kinh tế, có vai trị sau : _ Giúp nhà nước thực chương trình phát triển kinh tế : Bất kỳ nhà nước có nhiệm vụ ổn định phat triển kinh tế Nguồn kinh phí để thực nhiệm vụ lấy từ ngân sách nhà nước Ngân sách nhà nước lớn chương trình phát triển kinh tế có điều kiện thuận lợi để đạt thành công Nguồn thu chủ yếu ngân sách nhà nước thuế Nhưng thông thường, thuế không đủ phủ chi tiêu cần thêm khoản thu phụ khác từ kỳ phiếu, tín phiếu kho bạc Xét phương diện kinh tế, biện pháp tích cực Nhà nước thông qua Ngân hàng trung ương để phát hành thêm tiền mặt mà phát hành kỳ phiếu vay vốn http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN dân cư lượng tiền mặt dân cư không tăng lên không gây nên lạm phát Hiện hầu hết nước, nhà nước phát hành kỳ phiếu thơng qua thị trường chứng khốn Khơng có thị trường chứng khốn nhà nước phát hành kỳ phiếu Nhưng có thị trường chứng khốn nhà nước bán cách dễ dàng Vì kỳ phiếu nhà nước loại chứng khoán chuyển nhượng mua bán thị trường chứng khốn Vì thị trường chứng khốn công cụ hữu giúp nhà nước việc huy động vốn cho việc thực chương trình phát triển kinh tế xã hội _ Điều tiết vốn đầu tư : + TTCK công cụ thu hút kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi : thị trường chứng khốn cơng cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi cách tốt nhất, hoạt động theo ngun tắc cơng khai Nghĩa đối tượng tham gia mua bán chứng khốn phải cơng khai hóa cập nhật hóa tồn thông tin liên quan đến giá trị chứng khốn, cơng khai khả tài giao dịch mua bán chứng khốn Như vậy, có thị trường chứng khốn khắc phục tình trạng thiếu thơng tin thơng tin khơng trung thực, thiếu xác Đầu tư qua thị trường chứng khoán, tức đầu tư mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn có tổ chức Trong loại chứng khốn theo luật định có phần bán cho người nước ngồi Đó khống chế mức tương tự cho ngành kinh tế, quyền kiểm soát cơng ty có vốn đầu tư nước ngồi ln ln thuộc nước sở Đó ưu điểm phương thức thu hút vốn đầu tư nước ngồi thơng qua thị trường chứng khốn Điều có ý nghĩa quan trọng nhà nước việc ổn định kinh tế tránh lệ thuộc kinh tế vào nhà tư nước http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN + TTCK lưu động hóa nguồn vốn nước : cổ phiếu, trái phiếu tương trưng cho số vốn đầu tư mua bán lại thị trường chứng khốn thứ hàng hóa Người có vốn (có cổ phiếu, trái phiếu) khơng sợ vốn bị chơn bất cư cần họ bán lại cổ phiếu, trái phiếu thị trường chứng khoán, để mua lại cổ phiếu, trái phiếu khác, nhờ sinh hoạt kinh tế thêm sôi động Với thị trường chứng khoán hoạt động tốt, nhà doanh nghiệp sẵn sàng bỏ vốn đầu tư phát triển kỹ nghệ, làm cho nguồn vốn lưu động hóa Đối với người có vốn tiết kiệm nhỏ mua chứng khốn thị trường chứng khốn, mà khơng sợ bị kẹt tiền, cần họ bán số chứng khốn Một việc đầu tư vào doanh nghiệp có lợi tầng lớp đân chúng, qua thị trường chứng khốn tiền tiết kiệm lớn nhỏ sẵn sàng từ bỏ bất động hóa, chấp nhận vào q trình đầu tư _ Khắc phục chu kỳ kinh doanh : + Thị trường chứng khoán làm giảm áp lực lạm phát : Lạm phát nguy đe doạ tăng trưởng ổn định kinh tế.Thị trường chứng khoán hỗ trợ cho hệ thống ngân hàng đặc biệt Nhân hàng trung ương việc giảm áp lực lạm phát Khi xuất hiện tượng lạm phát, Ngân hàng trung ương đưa bán loại kỳ phiếu thị trường chứng khoán với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền lưu thông làm giảm áp lực lạm phát Thị trường chứng khoán ngăn chặn việc chuyển hoá vốn mức kinh tế Đó ngân hàng thương mại cho công ty vay không thu hồi số công ty làm ăn thu alỗ, số tiền nằm lại lưu thông làm tăng lượng vốn lưu hành Do hệ thơng ngân hàng thương mại hạn chế cho vay dự án có khả sinh lời thấp Trong đó, thị trường chứng khoán bù vào khoản thiếu hụt gây áp lực để dự án đầu tư đạt hiệu cao Như vậy, thị trường chứng khoán giúp làm giảm nguy lạm phát + Khắc phục tính trạng suy thối kinh tế : http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Như biết kinh tế tính trạng suy thối , tổng sản phẩm sản xuất kinh tế giảm Nó ảnh hưởng cách mạnh mẽ trực tiếp đến đời sống kinh tế, đặc biệt tất sản phẩm sụt giảm để tìm việc làm tốt khó khăn Để khơi phục vấn đề biện pháp hữu mở rộng đầu tư sản xuất(cung tạo câu) Nói đến đầu tư mở rộng sản xuất phải nái đến vốn mà thị trường chứng khốn mọt tổ chức tài huy động vốn có hiệu Thơng qua thị trường chứng khốn doanh nghiệp huy động vốn cách phát hành cổ phiếu trái phiếu bán để mở rộng q trình sản xuất kinh doanh, đồng thời phủ mua loại cổ phiếu, trái phiếu để tạo vốn cho việc đẩy mạnh mở rộng sản xuất tăng sản phẩm cho kinh tế Khi kinh tế khôi phục lại _ Thúc đẩy hiệu kinh tế : Thị trường chứng khoán công cụ tuyệt vời cho nhà kinh doanh vay vốn để đầu tư vào sản xuất đòi hỏi cao họ Ban quản trị thị trường chứng khoán cho phép cổ phiếu, trái phiếu cơng ty có đủ điều kiện : kinh doanh hợp pháp, tài lành mạnh, có doanh lợi lưu hành thị trưịng cơng chúng mua cổ phiếu cơng ty thành đạt Thêm vào đó, luật lễ thị trường chứng khoán bắt buộc doanh nghiệp có chứng khốn lưu hành thị trường chứng khốn phải cơng bố cơng khai báo cáo tài chính, kết kinh doanh qua cơng chúng có hội đánh giá kết hoạt động công ty Nếu cơng ty làm ăn có lãi, thị giá chứng khốn tăng thị trường chứng khốn cơng ty dễ dàng vay thêm vốn để mở rộng kinh doanh Nếu công ty làm ăn thua lỗ, giá chứng khốn thị trường giảm tất người sở hữu chứng khốn cơng ty đồng loạt bán chứng khoán thị trường chứng khoán Việc làm cho tổng số vốn cơng ty http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN C CÁC LOẠI HÀNG HỐ KHÁC : Giấy đảm bảo mua cổ phiếu : Trên thương trường có nhiều cơng ty hoạt động mang lại hiệu cao, xu hưởng phát triển ngày mở rộng, Hội đồng quản trị đưa định tăng vốn cách phát hành cổ phiếu bổ sung Việc phát hành cổ phiếu đưa đến tình trạng số cổ đơng ban đầu khơng đủ vốn để mua thêm cổ phần theo tỷ lệ ban đầu, từ họ quyền kiểm sốt cơng ty, họ người có cơng, cần ưu đãi Để khắc phục tình trạng trên, người áp dụng nhiều phương thức phát hành cổ phiếu đảm bảo quyền kiểm sốt cơng ty thuộc số cổ đồng ban đầu, ưu tiên cho cổ đồng cũ nắm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đông không mua cổ phiếu Do vào năm 1950 người ta ưu tiên khuyến khích cổ đồng cũ quyền số cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ góp vốn ban đầu theo giá thấp giá thị trường Quyền thể giấy đảm bảo quyền mua cổ phiếu Nừu cổ đông cũ không thực quyền mua họ đưa bán thị trường để nhận khoảng lãi chênh lệch giá ưu tiên Sau ưu tiên cho cổ đơng cũ số cịn lại bán rộng rãi thi trường Hợp đồng mua bán tương lai : Hợp đồng tương lai hợp đồng soạn hai người, hợp đồng xác định cho người mua "quyền mua" loại chứng khoán với số lượng giá ấn định thời gian định với người bán, người mua "quyền bán" bán loại chứng khoán với số lượng, giá thời gian ấn định cho người bán Người mua phải trả khoản tiền mua "quyền mua hay quyền bán", có đặc điểm người mua cps nghĩa vụ thực quyền mua hay bán tưong lai mà huỷ bỏ được; lúc số tiền mua"quyền mua hay quyền bán"mà thơi, cịn phải thực nghĩa vụ "mua hay bán" theo yêu cầu người mua http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN người bán ln ln phải thực nghĩa vụ "mua hay bán" theo yêu cầu người mua http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Các giao dịch loại trị chơi mang tính "cờ bạc" thị trường chứng khốn Nhưng trị cờ bạc có tinh tốn, có phân tích nhận định khơng phải hồn tồn may rủi Các giao dịch thị trường chứng khoán tấp nập, người làm giàu nhanh chóng bị phá sản tức thời Hợp đồng tương lai chuyện mua bán hai người, khơng phaỉ loại cổ phiếu công ty phát hành, trở thành phận thị trường chứng khoán nhiều năm năm 1970 trở thành quan trọng giao dịch cách có tổ chức, nhưng hình thức cịn người hiểu biết tham gia Trên loại hàng hóa thị trường chứng khốn mà cần phải tạo cho thị trường chứng khoán tới Việt Nam II GIẢI PHÁP ĐỂ TẠO RA HÀNG HÓA CHO TTCK VIỆT NAM Cũng thị trương khác, muốn có thị trường chứng khốn trước phải có hang hóa chứng khốn, chuẩn bị hàng hóa cho thị trường chứng khốn nội dung có tính định Sau số gải pháp để tạo hàng hóa cho thị trường chứng khốn Việt Nam : Đẩy mạnh cổ phần hóa doand nghiệp : Các doanh nghiệp tham gia thị trương chứng khoán với tư cách người tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán thị trường sơ cấp với tư cách người mua bán chứng khoán thị trường thứ cấp Trong kinh tế thị trường, có ba hình thức tổ chức doanh nghiệp bản: doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp theo chế độ hùn vốn doanh nghiệp tổ chức theo hình thức cơng ty cổ phân Ở nước xã hội chủ nghĩa chuyển sang chế thị trường Việt Nam có thêm hai loại doanh nghiệp doanh nghiệp nhà nước hợp tác xã Trong loại hình thức tổ chức doanh nghiệp nêu trên, cơng ty cổ phần chủ thể quan trọng hoạt động thị trường chứng khốn, tạo khối lượng hàng hoá lớn qua việc phát hành cổ phiếu http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN để bán thị trường sơ cấp, để tạo vốn cho công ty cổ phần thành lập phát hành cổ phiếu, trái phiếu để tăng vốn bổ sung cho trình sản xuất kinh doanh công ty cổ phần hoạt động Các doanh nghiệp khác phát hành trái phiếu để bổ sung thêm vốn dùng cho việc mở rông quy mơ sản xuất kinh doanh Cơng ty cổ phần khơng chủ thể bán chứng khốn mà người mua chứng khốn cơng ty khác phát hành với mùc đích sáp nhập, thu tiêu đối thủ cạnh tranh khống chế, thao túng nhằm nắm quyền kiểm sốt cơng ty khác với mục đích đơn giản tìm kiểm lợi nhuận, doanh nghiệp khác chủ thể mua bán chứng khốn tìm kiểm khoản Sự đời công ty cổ phần tiền đề quan trọng cho việc hình thành phát triển thị trường chứng khốn, chúng có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, thúc đẩy lẫn Sự có mặt nhiều cơng ty cổ phần thị trường chứng khoán làm phong phú hàng hóa cho thị trường chứng khốn nhờ làm cho hoạt động thị trường chứng khốn ngày trơi chảy Thực tế Việt Nam cho thấy, nhà nước có chủ trương cho thành lập công ty cổ phần thể chế hóa luật cơng ty Nhưng bước cụ thể, biện pháp tích cực (kích thích, thúc đẩy cho cơng ty cổ phần đó) chưa thực Ngay việc thực cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh vào sống chậm trễ Hơn nữa, yêu cầu thị trường chứng khoán chuẩn mực quốc tế phải có cơng ty đại chúng với quy mơ lớn, phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng, hiệu cao ổn định, sẵn sàng chấp nhận cơng khai hóa thơng tin tình hình hoạt động công ty Nhưng hầu hết công ty cổ phần thành lập Việt Nam chưa hội đủ điều kiện Như vậy, Việt Nam cần phải xây dựng công ty đạt chuẩn chất công ty đại chúng Những chuẩn chất tạo cho cơng chúng nắm giữ nhiều cổ phiếu, từ họ có nhu cầu mua http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN bán lại , đồng thời giúp cho công chúng hiểu rõ, hiểu công ty để họ có điều kiện thuận lợi đánh giá thẩm định giá trị công ty giá cổ phiếu, định giá mua, giá bán cổ phiếu Điều vừa đảm bảo khả tạo hàng hóa vừa gây hấp dẫn thị trường chứng khoán Như nhà nước cần phải xem xét vai trị phận kinh tế ngồi quốc doanh nghiệp phát triển kinh tế, đẩy mạnh q trình cổ phần hóa cơng ty đặc biệt cổ phần hóa số doanh nghiệp nhà nước để đáp ứng nhu cầu tham gia hàng hóa cho thị trương chứng khốn Phát hành loại trái phiếu phủ với mức lãi suất hấp dẫn : Việc phát hành trái phiếu phủ vừa tạo nguồn thu cho ngân sách, vừa tạo hàng hoá cho thị trường Nhưng thực tế Việt Nam cho thấy, việc phát hành trái phiếu phủ mức lãi suất chưa hấp dẫn việc áp dụng lãi suất thả chưa thực thu hút nhà đầu tư, họ nghĩ kinh tế Việt Nam đà phát triển, mức độ tăng trưởng kinh tế ngày gia tăng, lạm phát bị kiềm chế, mức lãi suất năm sau thấp việc mua trái phiếu khơng có lợi Ở thành phố Hồ Chí Minh phát hành trái ohiếu đô thị mở rộng đường Nguyễn Tất Thành huy động 30 tỷ VND với lãi suất 15% cho năm đầu trả thêm 8% giá trị trái phiếu đáo hạn, thực tế có người dân mua với số tiền triệu đồng (báo"tuổi trẻ" 23-5-1995) Số lại ngân hàng doanh nghiệp mua Nguyên nhân chánh lãi suất trái phiếu kho bạc lúc 21%/năm, lãi suất tiền gửi ngân hàng 16,89%/năm có sức hấp dẫn Đợt phát hành trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam năm 1994 với lãi suất 21%/năm (trả trước) hay 26% (trả sau) lại hấp dẫn với nhà đầu tư, có lãi suất cao nhiều so với trái phiếu kho bạc tiền gửi tiết kiệm Sau thời gian ngắn huy động đủ số tiền cần thiết, nhà đầu tư yếu mua loại 1năm chính, cịn loại năm năm người mua http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN bán lại , đồng thời giúp cho cơng chúng hiểu rõ, hiểu cơng ty để họ có điều chủ yếu mua loại 1năm chính, cịn loại năm năm người mua http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Vì việc phát hành trái phiếu phủ phải đảm bảo tính hấp dẫn nó, tức phải xác định hợp lý mức lãi suất, kỳ hạn loại trái phiéu tuỳ theo mục vay vốn phủ Trên số giải pháp để tạo hàng hóa cho thị trường chứng khốn Việt Nam, kèm theo cần phải xem xét điều kiện cách thức phát hành chứng khoán để đảm bảo tin cậy nhà đầu tư (người mua chứng khốn) tránh lứa đảo đảm bảo tính pháp lý để lưu thơng thị trường chứng khoán Cách thức điều kiện để phát hành chứng khoán _ Cách thức phát hành chứng khán : Vai trị khâu phát hành chứng khốn quan trọng, nơi cung ứng chứng khốn vào lưu thông - đáp ứng nhu cầu vốn cho chủ đề phát hành Nó nơi chứng khoán định giá (mệnh giá) để nhảy vào thị trường Có thể nói khâu phát hành chứng khoán giúp cho cỗ máy giao dịch chứng khoán bắt đầu vận hành, từ hình thành thị trường chứng khoán sơ cấp tương lai Xuất phát từ vai trị khâu phát hành chứng khốn mục đích bảo vệ nhà đầu tư, từ khâu phát hành chứng khoán cần phải quản lý chặt chẽ Hiện Việt Nam việc phát hành chứng khoán bị chi chi phối Đạo luật công ty năm 1990, điều khoản 32, 35, 36 quy định điều kiện cho công ty phát hành cổ phiếu ban đầu, phát hành bổ sung, phát hành trái phiếu, cần phải có văn hương dẫn thi hành chi tiết hóa, cụ thể hóa cho việc phát hành chứng khoán Một điều kiện đặc biệt quan trọng công bố công khai nội dung đảm bảo cho nhà đầu tư hiểu rõ , hiểu mục đích triển vọng cơng ty, việc công khai thông tin phương tiện đại chúng lại chưa làm thương xun, cịn chế độ kiểm tốn tính xác số liệu chưa quy định luật cơng ty, pháp lệnh kế tốn Do đó, http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN để bảo vệ nhà đầu tư, điểm tồn cần phải bổ sung vào luật cho hoàn chỉnh Tuy nhiên việc phán đoán đánh giá loại chứng khoán thuộc nhà đầu tư Trong giai đoạn phát hành, tức đưa chứng khoán bán thị trường giai đoạn quan trọng q trình gọi vốn cơng ty, tượng nhà đầu tư mua chứng khoán có ý nghĩa tán thành hay bác bỏ đời, tồn hay phát triển công ty Các công ty cổ phần không cạnh tranh thị trường hàng hóa, dịch vụ mà cịn cạnh tranh thị trường vốn đẻ giành nhà đầu tư sẵn sàng cung ứng vốn cho công ty Việc phát hành chọn cách sau : + Bán riêng cho nhà đầu tư lớn : hình thức nước phát triển áp dụng hệ thống định chế tài trung gian phát triển mạnh, đa dạng Việt Nam lại ít, chủ yếu tập trung vào ngành ngân hàng chính, cơng ty tài q nhỏ bé, quỹ bảo hiểm kinh doanh đơn thuần, quỹ đầu tư, quỹ hữu trí chưa hình thành Hình thức phát hành vừa có lợi cho doanh nghiệp huy động nguồn vốn nhanh, tập trung, giảm chí phí phát hành, cịn với nhà đầu tư cần đầu tư mua cổ phiếu tổ chức tài trung gian mà khơng cần phai quan tam đến người phát hành + Bán trực tiếp cho nhà đầu tư cuối : hình thức áp dụng phổ biến Việt Nam nay, công ty cổ phần thành lập phát hành cổ phiếu lần đầu phát hành bổ sung thực hiênj cách thông báo trực tiếp đến nhà đầu tư, để họ đăng ký mua cổ phiếu, sau số lượng đẫ dăng ký đủ tổ chức đại hội cổ đông tiến hành bước chuẩn bị cho phát hành cổ phiểu, với hình thức công ty phát hành giảm chi phí qua trung gian Nhưng thực tế việc huy động vốn chậm, kéo dài có khơng huy động đủ số vốn cần huy động với công ty thành lập gặp nhiều khó khăn việc huy đông vốn từ nhà đâu tư Với nhà đầu tư phải chịu nhiều rủi ro http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN trình độ có hạn, lại khơng thể tự nhờ cậy trung gian giúp đỡ việc định đàu tư + Phát hành thơng qua sở giao dịch chứng khốn : tức có định chế tài trung gian tham gia bảo lãnh phát hành, hình thức áp dụng phổ biến nước cơng ty cổ phần lớn muốn huy động vốn thời gian ngắn đủ số vốn cần thiết, việc làm thực đươc thơng qua thơng qua định chế tài trung gian bảo lãnh phát hành, chi phí phát hành tăng thêm lại thu hiệu lớn Hình thức Việt Nam chưa áp dụng hầu hết công ty cổ phần tổ chức dạng công ty cổ phần nội bộ, chưa đạt cơng ty cơphần đại chúng Hình thức tiến hành sau : Khi công ty làm xong thủ tục thành lập cơng ty phải tìm kiếm nhà bảo lãnh, bảo đảm bao tiêu tồn số chứng khốn phát hành , sau bán lại cho nhà đầu tư cuối để hưởng phí hoa hồng hay lệ phí phát hành, thương tính từ 3% đến 10% so với giá bán trực tiếp cho nhà đầu tư Trên hình thức phát hành chứng khốn cơng ty cổ phần, sau đièu kiện cụ thể việc phát hành qua sở giao dịch chứng khoán _ Điều khiện để phát hành chứng khoán : Về nguyên tắc loại hình doanh nghiệp hoạt đơng lãnh thổ tuân theo Việt Nam phát hành chứng khốn cơng chúng Uỷ ban chứng khoán nhà nước chấp nhận hội đủ tiêu chuẩn sau : + Số năm hoạt động cơng ty tối thiểu từ hai năm có hai năm trước làm ăn có lãi + Có thị trường tương đối ổn định (thị trường cung ứng tài nguyên thị trường tiêu thụ hàng hóa) + Có nhu cầu tăng vốn thực http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Uỷ ban chứng khoán nhà nước quan chấp nhận đề nghị phát hành chứng khoán dựa đơn xin đăng ký phát hành kèm theo "cáo bạch thị trường" Bản cáo bạch thị trường cơng khai cao bạch tồn tình hình liên quan đến chứng khoán đơn vị, nội dung bao gồm : * Giới thiệu khái quát công ty: - Lịch sử hình thành cơng ty - Tài sản công ty - Hệ thống tổ chức - Những người quản trị - Những hoạt đông kinh doanh công ty * Tình hình tài cơng ty - Báo cáo tốn hai năm trước - Báo cáo nhận xét quan kiểm toán độc lập * Thông tin liên lạc đến đợt phát hành - Dự án đầu tư - Phương án sử dụng vốn phát hành - Số vốn cần huy động - Thời gian phát hành - Đơn vị bảo lãnh phát hành - Phương thức bảo lãnh - Loại chứng khoán dự định phát hành - Phương án phát hành - Tỷ lệ chứng khốn bán cho người nước ngồi - Tình hình chứng khốn hữu đơn vị - Những người nằm giữ cổ phiếu cao - Rủi ro có đợt phát hành * Các tài liệu khác - Điều lệ công ty văn khác - Các hợp đồng quan trọng thực - Những vụ tranh chấp tố tụng diễn - Biên tra tổ chức tra nhà nước thực gần Bản cáo bạch công ty phát hành với công ty bảo lãnh phối hợp soạn thảo phải có chữ ký đại diện có thẩm quyền hai quan http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trong thời gian Uỷ ban chứng khoán nhà nước xem xét cơng ty phát hành cần phải cơng khai cáo bạch thị trường, phải ghi rõ "dự thảo", đến chấp thuận phát hành rộng rãi ghi "bản cáo bạch thức", sau thời gian khoảng 15 ngày, công ty phép phát hành chứng khoán theo nội dung cáo bạch chấp thuận Cùng lúc cáo bạch gửi đến Uỷ ban chứng khốn nhà nước gửi đến sở giao dịch chứng khoán kèm theo đơn xin đăng ký yết giá sở giao dịch Sau Uỷ ban chứng khốn nhà nước chấp thuận cho phép phát hành chứng khốn Hội đồng quản trị định cho phép loại chứng khốn yết giá sở chứng khốn Sau thời hạn tối đa tháng kể từ ngày Uỷ ban chứng khoán nhà nước chấp thuận cho phát hành mà loại chứng khốn khơng phát hành bị hủy bỏ thơng báo cơng khai, có gia hạn thêm thời gian định khoảng từ đến tháng đơn vị phát hành có lý đáng Hiện Việt Nam số lượng công ty cổ phần chưa nhiều , để khun khích cơng ty đưa chứng khoán đăng ký giao dịch thị trường , xem xét cơng nhận loại chứng khoán mà họ phát hành phép đăng ký yết giá giao dịch sở giao dịch chưng khoán Trên số giải pháp mà viết đề án đề cập để tạo loại chứng khoán đặc biêt.là cổ phiếu trái phiếu - hàng hóa thích hợp để chuẩn bị cho đời thị trường chứng khốn Việt Nam hoạt động có hiệu ngày phát triển http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYEÁN KẾT LUẬN Sự định việc thành lập phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam định đắn phù hợp với nhu cầu trình độ phát triển kinh tế xã hội Để đảm bảo thành cơng cần phải có phối hợp hài hồ với sách kinh tế vĩ mô, vi mô khác phối hợp chặt chẽ quan, ngành cấp Tuy nhiên vấn đề quan trọng việc chuẩn bị tốt mặt đa dạng hóa loại chứng khoán vấn đề liên quan khác để thị trương chứng khoán thực sản phẩm hữu ích kinh tế thị trường Việt Nam http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TÀI LIỆU THAM KHẢO Việt Nam với thị trường chưng khốn - Nhà xuất trị quốc gia năm 1995 Thị trường chứng khoán - Nhà xuất thống kê năm 1997 Thị trường chứng khoán Việt Nam - Nhà xuất thống kê năm 1995 công ty cổ phần thị trường tài - Nhà xuất lao động năm 1996 Các tạp chí Ngân hàng, Thị trường tài - tiền tệ tháng 6, 7, 9, 10, 11 năm 1997 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Vai trị thị trường chứng khoán cần thiết việc hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam (TL; 5) MỤC LỤC Lời mở đầu Phần A: Vai trò TTCK phát triển kinh tế I Thị trường chứng khoán - khái niệm chức 1) Khái niệm 2) Chức thị trường chứng khốn II Vai trị thị trường chứng khoán 1) Tạo vốn cho phát triển kinh tế 2) Công cụ để thúc đẩy phát triển ổn định kinh tế Phần B: Tình hình hình thành phát triển TTCK Việt Nam I Tình tất yếu việc hình thành ttck Việt Nam 1) Do yêu cầu kinh tế 2) Do yêu cầu Nhà nước II Các điều kiện cần thiết để thành lập TTCK Việt Nam 1) Yếu tố kinh tế Yếu tố pháp lý 3) Yếu tố kiểm soát yếu tố kỹ thuật Phần C: Tạo hàng hóa cho TTCK việt nam I Phân loại chứng khoán-hàng hoá TTCK Căn vào đặc điểm chứng khoán Căn vào tiêu pháp lý chứng khoán shia thành loại Căn vào tính chất tài chứng khốn có loại A Cổ phiếu Khái niệm Các loại cổ phiểu B Trái phiếu http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Khái niệm Các loại trái phiếu C Các loại hàng hoá khác Giấy đảm bảo mua cổ phiếu Hợp đồng mua bán tương lai II giải pháp để tạo hàng hóa cho TTCK Việt Nam Đẩy mạnh cổ phần hóa doand nghiệp Phát hành loại trái phiếu phủ với mức lãi suất hấp dẫn Cách thức điều kiện để phát hành chứng khoán Kết luận TÀI LIỆU THAM KHẢO ... dạng Vì cần phải sớm hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam để khai thác ưu việt phục vụ cho phát triển kinh tế đát nước PHẦN B : TÌNH HÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM... YẾU CỦA VIỆC HÌNH THÀNH TTCK Ở VIỆT NAM 1) Do yêu cầu kinh tế Thực tế tất nước có thị trường chứng khốn, kinh tế thị trường đời chưa có thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn đời kinh tế phát. .. khoán Việt Nam (TL; 5) MỤC LỤC Lời mở đầu Phần A: Vai trò TTCK phát triển kinh tế I Thị trường chứng khoán - khái niệm chức 1) Khái niệm 2) Chức thị trường chứng khốn II Vai trị thị trường chứng khoán