Nắm vững các cơ sở về lý thuyết thương hiệu, các cách tiếp cận thấm định giá trị thương hiệu và giá trị thương hiệu của công ty. Tạo điều kiện để khi vào thực tế được dễ dàng và chính xác nhất trong tiến hành thẩm định giá trị thương hiệu.
Nhóm VG1 Chương I: Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài Trong thời buổi tồn cầu hố, cạnh tranh doanh nghiệp khơng cịn mặt khoảng cách, cạnh tranh thương hiệu Ở Việt Nam hầu hết xem tài sản hữu hình phần giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, chênh lệch ngày lớn giừa giá trị sổ sách giá trị thị trường chứng khốn cơng ty khiến cho người ta ngày công nhận giá trị tài sản vơ hình Và từ xuất nhu cầu định giá thương hiệu Có the nói thương hiệu giá trị lớn doanh nghiệp giá trị từ tài sản hữu hình Việc định giá thương hiệu tài sản sở hữu trí tuệ vấn đề nước ta Nen kinh tế tăng trưởng cao, đời sống người dân cải thiện nhu cầu sản phẩm bánh kẹo ngày tăng Mặt khác, tỷ lệ tiêu dùng bánh kẹo người dân Việt Nam mức thấp so với giới nên hội rât lớn cho phát triên ngành bánh kẹo nước Mặc dù sản phẩm tiêu dùng quanh năm thị trường bánh kẹo mang tính mùa vụ cao Sản lượng tiêu thụ tăng mạnh vào dịp Trung thu Tet Nguyên đán Thị phần sản phẩm bánh kẹo sản xuất nước lớn dần, giữ mức 70% Trong số này, bên cạnh tên tuổi lâu năm Kinh Đô, Bibica, Hải Hà, Vinabico DN nước ngồi Orion Food, Perfetti Van Melle khẳng định vị Hiện tại, DN ngành bánh kẹo niêm yết CTCP Kinh Đô (KDC), CTCP Chế biến thực phẩm Kinh Đô miền Bắc (NKD), CTCP Bibica (BBC), CTCP Bánh kẹo Hải Hà (HHC) DN có quy mơ lớn ngành Mỗi DN cố gắng tạo cho lợi riêng đê có the đứng vừng mơi trường cạnh tranh ngày gay gắt Kinh Đô mạnh sản Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 phẩm bánh (bánh crackers, bánh trung thu, layer cake ) Bibica Hải Hà lại có ưu sản phẩm kẹo Trước cạnh tranh gay gắt sản phẩm bánh kẹo ngoại nhập, DN nước nỗ lực nghiên cứu, phát triển để nâng cao chất lượng sản phẩm, đồng thời tăng cường hợp tác liên kết để nâng cao khả cạnh tranh Với P/E=27, giá Bibica tương đối cao Tuy nhiên, với việc kí kết hợp tác chiến lược với Lotte (hãng bánh kẹo lớn Hàn Quốc) đưa thêm nhà máy vào hoạt động, Bibica đề kế hoạch kinh doanh năm 2008 đầy tham vọng: doanh thu đạt 634,4 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 60,4 tỷ đồng (tăng 40% 80% so với năm 2007) Trên sở đó, đê thấy tầm quan trọng thương hiệu giá trị công ty, đề hiễu rõ cách tiếp cận để định giá thương hiệu cách xác nâng cao tầm hiếu biết thương hiệu giá trị thương hiệu Đó lý nhóm chung tơi chọn đề tài Trong đề tài nhóm chon thương hiệu BiBiCa để sâu vào nghiên cứu 1.2 Mục tiêu: 1.2.1 Mục tiêu tông quát: Nắm vững sở lý thuyết thương hiệu, cách tiếp cận thấm định giá trị thương hiệu giá trị thương hiệu công ty Tạo điều kiện để vào thực tế dễ dàng xác tiến hành thẩm định giá trị thương hiệu 1.2.2 Mục tiêu cụ thê: > Tìm hiểu phương pháp thẩm định giá trị thương hiệu, qua thống phương pháp chủ đạo để xác định giá trị thương hiệu mồi công ty > Tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến giá trị thương hiệu > Hiểu tầm quan trọng thương hiệu > Thấm định giá trị thương hiệu bánh kẹo BiBiCa Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: > Các yếu tổ ảnh hưởng thương hiệu BiBiCa? > Phương pháp bạn chọn phương pháp chủ đạo để thấm định thương hiệu BiBiCa? 1.4 Phạm vi nghiên cứu: Công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hòa ( BiBiCa) 1.5 Phương pháp nghiên cứu: > Phương pháp phân tích, tổng hợp, phương pháp so sánh đối chiếu > Vận dụng phương pháp thống kê , thu thập phân tích số liệu để làm rõ nhũng nội dung liên quan > Ớ trường hợp phương pháp chủ đạo đế nghiên cứu dựa mơ hình Damodaran mơ hình để thẩm định giá trị thương hiệu công ty cổ phần bánh kẹo BiBiCa Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 CHƯƠNG Cơ SỞ LÝ LUẬN VẺ THƯƠNG HĨỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ THƯƠNG HIỆU 2.1 Cơ SỞ LÝ LUẬN VẺ THƯƠNG HIỆU 2.1.1 Khái niệm thương hiệu Theo định nghĩa Hiệp hội Marketing Hoa Kì: “Thương hiệu cải tên, từ ngừ, dấu hiệu, hiếu tượng, hình vẽ hay tơng thê yếu tổ kê nham xác định sản phâm hay dịch vụ (hay nhóm) sản phâm hay dịch vụ (một nhóm) người hán phân biệt sản phâm (dịch vụ) đủ với đôi thủ cạnh tranh Thưong hiệu, trước hết thuật ngũ’ dùng nhiều marketing; hình tượng sở sản xuất, kinh doanh (gọi tắt doanh nghiệp) hình tượng loại nhóm hàng hóa, dịch vụ; tập hợp dấu hiệu để phân biệt hàng hóa, dịch vụ doanh nghiệp với hàng hóa, dịch vụ doanh nghiệp khác Các dấu hiệu nhữ cái, số, hình vẽ, hình tượng, màu sắc, âm kết hợp yếu tố Tuy vậy, hình tượng với tên, biểu trưng thơi chưa đủ; đằng sau cần phải chất lượng hàng hóa, dịch vụ, cách ứng xử doanh nghiệp với khách hàng, cộng đồng, hiệu tiện ích đích thực cho người tiêu dùng hàng hóa dịch vụ mà mang lại thương hiệu sâu vào tâm trí khách hàng 2.1.2 Các loại thương hiệu Cũng giống thuật ngừ thương hiệu, việc phân loại thương hiệu có nhiêu quan diêm khác Theo quan diêm chung, có thê đưa khái niệm phân loại thương hiệu mà doanh nghiệp Việt Nam cần quan tâm: Thương hiệu doanh nghiệp thương hiệu sàn phẩm Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 - Thương hiệu doanh nghiệp (hay thương hiệu gia đình): Là thương hiệu dùng chung cho tất hàng hóa dịch vụ doanh nghiệp Mọi hàng hóa thuộc chủng loại khác doanh nghiệp mang thương hiệu - Thương hiệu sản phẩm (hay gọi thương hiệu tập thể): Là thương hiệu nhóm hay số chủng loại hàng hóa đó, doanh nghiệp sản xuất doanh nghiệp khác sản xuất kinh doanh 2.1.3 Các chức thương hiệu Thương hiệu có chức quan trọng sau: Nham phân đoạn thị trường: Thương hiệu đóng vai trị tích cực chiến lược phân đoạn thị trường, công việc trình xây dựng thương hiệu cho biết thương hiệu muốn nắm gửi gắm thơng điệp qua sản phẩm dịch vụ Đối với nhóm khách hàng khác nhau, công ty sê đưa sản phẩm dịch vụ khác phù hợp với nhu cầu họ Tạo nên khác biệt suốt trình phát triên cảu sản phâm: Các thương hiệu biết đến sản phẩm sản xuất đưa thị trường Thương hiệu đóng vai trị chắn, bảo hộ cho đổi dạng bảo hộ sở hữu trí tuệ, biếu cho động, sáng tạo, không ngừng đối Đưa sản phâm khắc sâu vào tâm trí khách hàng: Việc nhận biết thương hiệu ảnh hưởng đến nhận thức sản phâm tương lai Tạo nên định hướng ỷ nghĩa cho sản phâm: Thương hiệu chứa đựng thông tin sản phẩm Một thương hiệu lớn phải truyền tải nội dung, phương hướng chiến lược, cam kết tạo danh tiếng thị tnrờng Là cam kết nhà sản xuất với khách hàng: Những chương trình quảng bá thương hiệu thực xem cam kết trước khác hàng Neu cơng ty thực gí cam kết đem đến cho khách hàng Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 thóa mãn tiêu dùng sản phẩm chắn thương hiệu nhận cảm nhận tốt đẹp trung thành từ phía khách hàng 2.1.4 Vai trò thương hiệu 2.1.4.1 Đối với doanh nghiệp Thương hiệu tài sản vô giả doanh nghiệp, tài sản vơ hình mà doanh nghiệp xây dựng nhiều năm uy tín doanh nghiệp khách hàng Tài sản đưa lại nguồn lợi nhuận lớn doanh nghiệp biết khai thác hết vai trị Thương hiệu khắng định cấp sản phâm doanh nghiệp Hệ thống thương hiệu cho phép doanh nghiệp công vào tùng phân khúc khách hàng khác Thương hiệu tốt giúp doanh nghiệp hán sản phẩm với giả cao làm khách hàng tự hào hon (khi sử dụng hàng có thương hiệu tiếng tức hàng hiệu) Thương hiệu chiến lược quan trọng kinh doanh doanh nghiệp Một chiến lược thưong hiệu chống lại đối thủ cạnh tranh cách dễ dàng Thương hiệu xác lập nhận diện, khuấy động cảm giác người tiêu dùng Thương hiệu doanh nghiệp luôn tồn tâm tư khách hàng 2.1.4.2 Đối với người tiêu dùng Có thể khẳng định điều người tiêu dùng người hư óng lợi việc xây dựng thương hiệu vấn đề xây dựng thương hiệu nhu cầu lợi ích người tiêu dùng yếu tố xem xét hàng đầu Khơng có thương hiệu, việc lựa chọn sản phâm khó khăn người tiêu dùng khơng biết lấy đê đảm bảo họ mua sản phấm mà muốn Khi có thương hiệu đảm bảo xuất xứ sản phẩm doanh nghiệp, người tiêu dùng tin tưởng việc lựa chọn mua hàng mình, họ cảm thấy yên tâm hon tránh rủi ro khơng đáng có Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 Một lợi ích người tiêu dùng doanh nghiệp tiến hành xây dựng thưong hiệu tiết kiệm thời gian chọn lựa Để mua sản phẩm người tiêu dùng phải cân nhắc mua sản phẩm tốt nhất, đẹp Mặt khác, sản phẩm đòi hỏi phải chất lượng, xứng đáng với đồng tiền bỏ Một lợi ích khác kể đến, là: người tiêu dùng giảm chi phí nghiên cứu thông tin thị trường, khăng định giả trị thân, giảm rủi ro tiêu thụ 2.2 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ THƯƠNG HIỆU 2.2.1 Khái niệm giá trị thương hiệu Theo David Aker: “Giá trị thưong hiệu tập họp tài sản mang tính vơ hình gắn liên với tên biêu tượng thưong hiệu, góp phần làm tăng giảm giá trị sản phẩm dịch vụ đối vói cơng ty khách hàng cơng ty Các thành phần tài sản gồm: Sự nhận biết tên thương hiệu; lòng trung thành thương hiệu; chất lượng cảm nhận; liên hệ thương hiệu.” Giá trị thưong hiệu tài sản vơ hình doanh nghiệp nhiều trường họp tài sản vơ hình cịn lón hon tài sản hữu đất đai, nhà xưởng, máy móc, hàng hóa tiền mặt doanh nghiệp 2.2.2 Mục đích việc định giá trị thưong hiệu - Định giá chuyến giao nhãn hiệu - Quản lý maketing nội - Thế chấp Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 2.2.3 Các phương pháp thẩm định giá trị thương hiệu 2.2.3.1 Cách tiếp cận dựa vào chi phí - Mơ hình định giá thương hiệu dựa chi phí xây dựng thương hiệu q khứ + Mơ hình thực cách chiết khấu dòng chi phí bỏ để tạo dựng khứ tại, giá trị thương hiệu + Mơ hình gồm bước : • Xác định vịng đời khoản chi phí để tạo thương hiệu ( giả định khoản chi phí khấu hao suốt vịng đời) • Tình tổng chi phí xây dụng thương hiệu hàng năm q khứ suốt vịng đời nói • Tính phần khấu hao giá trị lại khoản chi phí xây dựng thương hiệu mồi năm • Giá trị thương hiệu tổng giá trị lại khoản chi phí xây dựng thương hiệu - Mơ hình định giá thương hiệu dựa chi phí xây dựng thương hiệu tương lai Phương pháp tính giá trị thương hiệu dựa chi phí thực mà doanh nghiệp phải bỏ để phát triển thương hiệu đến tình trạng Đây cách tính đơn giản, dễ làm doanh nghiệp tất số liệu nội Chỉ đơn tơng hợp khoản chi, chi phí nghiên cứu thị trường, quảng cáo, truyền thông Một giám đốc thương hiệu tồi tiêu ngân sách tiếp thị doanh nghiệp không làm gia tăng đồng giá trị cho thương hiệu Chi phí đầu tư hồn tồn khơng tỉ lệ thuận với giá trị gia tăng thương hiệu nên cách tiếp cận khơng xác Tuy nhiên, đơn giản chủ động việc tính tốn, vài doanh nghiệp nhỏ dùng cách để tạm tính giá trị thương hiệu Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 Một cách khác tính giá trị đầu tư tương đương Đó cách lấy chi phí thị trường để ước tính tổng số tiền cần bỏ đổ xây dựng thưoưg hiệu tưoưg đương với thương hiệu số tiền bao gồm chi phí xây dựng đề án, nghiên cứu thị trường, sản xuất mẫu thử, quảng cáo, khuyến mại Cách tính thường chuyên gia tính nhẩm nhanh trị giá thương hiệu Dù cách tính cho số gần mặt thị trường so với cách tính cịn nhiều khiếm khuyết Hai doanh nghiệp có chi phí đầu tư vào loại sản phẩm môi trường kinh doanh trị giá thương hiệu họ khác Đó họ có nhân khác nhau, chắn dẫn đến khả làm sinh lợi cho khoản đầu tư thời điểm tương lại khác 2.23.2 Cách tiếp cận dựa vào thị trường Cách dễ để nhìn nhận giá trị thưoưg hiệu dựa giá chuyển nhưọưg Nhiều người không đồng ý với cách đánh giá có người chấp nhận giá trị dùng tiền đê chứng minh kiến Đó người mua Tuy nhiên giá trị chuyển nhượng thường bao gồm trị giá tài sản cố định trị giá thương hiệu nên người ngồi khơng biết xác tính riêng giá trị thương hiệu Khi cổ gắng mua lại PeopleSì vào năm 2004, Cơng ty Oracle sẵn sàng tăng giá tiền chuyển nhượng từ tỉ USD lên 6,3 tỉ USD cuối chốt lại số không lồ 9,4 tỉ USD (theo eweek.com) Không biết giá trị cụ thể thưoưg hiệu PcopleSoữ chắn phần tài sản cố định PeopleSoft gia tăng giá trì gần gấp đơi vòng 18 tháng Tức giá trị thương hiệu, lợi thương mại PeopleSoft Oracle định giá 4,4 ti USD Chuẩn mực kế tốn nhiều nước, có Việt Nam chấp thuận ghi nhận giá trị thương hiệu tài sản vơ hình vào bảng cân đối kế toán Điều dễ làm với thương hiệu có mua bán, chuyển nhượng Thế phần nhiều thương hiệu doanh nghiệp tự xây dựng thành cơng, khơng có giá trị chuyển nhượng ghi sổ Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 2.2.33 Cách tiếp cận dựa vào thu nhập 2.2.3.31 Mơ hình định giả dựa vào thị trường tài Simon Suỉỉian Mơ hình sử dụng giá cổ phiếu công ty thị trường chứng khốn để ước tính giá trị thương hiệu(GTTH) công ty GTTH = giá cố phiếu*số cố phiếu - (tài sản hữu hình + tài sản vơ hình cịn lại) Chú ý : - Mơ hình áp dụng cho công ty niêm yết - Chỉ thích hợp dùng thị trường tài có hiệu - Cần có kiến thức kinh nghiệm đê xác định giá trị tài sản vơ hình cịn lại 2.23.1.2 Các mơ hình định giá dựa cách tiếp cận dịng tiền chiết khấu Damodaran - Mơ hình định giá thương hiệu cách so sánh với doanh nghiệp ngành khơng có thương hiệu mạnh (mơ hình dựa vào khác biệt dịng thu nhập để tình giá trị thương hiệu) + Cách tiếp cận lợi nhuận hoạt động biên công ty khơng có thương hiệu • Giả định : sức mạnh thương hiệu việc định giá sản phâm đem lại, cơng ty có thương hiệu định giá cao cho sản phẩm đồng dạng ( cơng ty khơng có thương hiệu) • Cách tiến hành : thay lợi nhuận hoạt động biên cơng ty có thương hiệu với cơng ty khơng có thương hiệu, khác biệt giá trị sè phần đóng góp thương hiệu + Cách tiếp cận dựa vào lợi nhuận vốn ROC cơng ty khơng có thương hiệu • Giả định : sức mạnh thương hiệu làm tăng tỷ lệ lợi nhuận vốn đầu tư chi phí sử dụng vốn (WACC) công ty giống 10 Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 • Cách tiến hành : thay tỷ lệ lợi nhuận vốn đầu tư cơng ty có thương hiệu tỷ lệ lợi nhuận vốn đầu tư cơng ty khơng có thương hiệu 4- Mơ hình suất sinh lợi phụ trội - Mơ hình suất sinh lợi phụ trội áp dụng tìm cơng ty tương tự khơng có thương hiệu để so sánh - Đẻ áp dụng mơ hình này, phải đưa nhừng giá định rộng lớn, “ tồn lợi nhuận vượt trội (lợi nhuận kiếm lớn chi phí vốn) mà cơng ty kiếm đóng góp yếu tố thương hiệu - Khi đó: Giá trị thương hiệu = dịng tiền DCF cơng ty - vốn đầu tư công ty Các bước tiến hành :+ Thống kê thơng số cơng ty (doanh thu, chi phí, lợi nhuận ) đề tính số quan trọng chi phí sử dụng vốn (WACC), suất sinh lợi vốn ( ROC), tỷ lệ tái đầu tư (Reinves), tốc độ tăng trưởng (g) + Tính giá trị cơng ty với ROC tính bàng cách chiết khấu dòng tiền từ tưoưg lai + Tính lại giá trị công ty cách thay ROC bang WACC + Chênh lệch giá trị giá trị thương hiệu công ty - Ưu điểm : + Được áp dụng khơng tìm cơng ty khơng có thương hiệu có nhiều điềm tương đồng với thương hiệu cần thẩm định giá + Neu giả định tồn lợi nhuận vượt trội mà cơng ty có thương hiệu mang lại việc ước tình tương đối đơn giản - Nhược điểm : Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 + Giả định rộng lớn, lợi nhuận vượt trội cơng ty có tất lợi công ty mang lại không riêng thương hiệu + Các lựa chọn tính tốn ảnh hưởng đến giá trị vốn đầu tư, ảnh hưởng đến giá trị thương hiệu ước tính 2.2.3 L3 Các mơ hình định giá dựa vào tài doanh nghiệp hành vi, tâm lỷ người tiêu dùng (tiêu biếu phương pháp hãng Interbrand) Interbrand định giá thương hiệu dựa vào mơ hình Giá Trị Sử Dụng Kinh Te, kết họp yếu to marketing tài việc định giá thương hiệu Mơ hình có bước tiến hành sau : Bước 1: Phân khúc thi trường (Market Segmentation) Vì thương hiệu có ảnh hưởng khác phân khúc thị trường khác nhau, nên việc xác định tất phân khúc thị trường mà thương hiệu có mặt quan trọng Việc phân tích, tính tốn dịng tiền thực theo phân khúc sau tổng họp lại Bước 2: Phân tích tài ịFinancial Analysis) Dự báo doanh số thu nhập tương lai doanh nghiệp, từ xác định dịng tiền thu nhập tài sản hữu hình tài sản vơ hình tạo Dịng tiền thu nhập cùa tài sản vơ hình = dịng tiền thu nhập tồn doanh nghiệp - dòng tiền thu nhập tài sản hữu hình đóng góp Theo Interbrand, thu nhập tài sản hữu hình đóng góp có thê xác định tương đương với chi phí th tài sản hũư hình, gồm có tài sản rịng vốn luu động sử dụng năm Tính giá trị tiền mặt hai khoản giá trị tài sản ròng vốn lưu động năm xác định tỉ suất cho vay họp lý, xác định chi phí th tài sản hữu hình Dịng tiền thu nhập tài sản vơ hình = thu nhập chung doanh nghiệp phí thuê cùa tài sản hữu hình 12 Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 Bước 3: Phân tích nhu cầu (Demand Analysis) Trên sở dịng tiền tài sản vơ hình tạo ra, phải làm tiếp bước tách dòng tiền thu nhập thương hiệu tạo từ dịng tiền thu nhập tồn tài sản vơ hình Chúng ta thực bước cách phải định lượng ảnh hưởng thương hiệu đến nhu cầu khách hàng thời điểm mua hàng Nói cách khác, xác định vai trò số thương hiệu định mua khách hàng, từ đó, xác định tỉ lệ đóng góp thương hiệu xác định dịng tiền thu nhập thương hiệu tạo Thương hiệu doanh nghiệp mạnh, khả trì nhu cầu khách hàng tưong lai lớn tỉ lệ chiết khấu nhỏ Bước 4: Đo lường sức manh canh tranh (Competitive Benchmarketing) Một việc quan trọng phải xác định tỉ số chiết khấu dùng cho dòng tiền thương hiệu tạo Tỉ số chiết khấu đo lường dựa vào việc định lượng khả thương hiệu việc "duy trì" nhu cầu khách hàng tương lai (sự chung thủy, khả mua tiếp khách hàng) Tổ chức Interbrand gọi chi số sức mạnh thương hiệu (brand strength score) Chỉ số lớn, rủi ro dịng tiền thu nhập thương hiệu tương lai thấp Do đó, tỉ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền thu nhập thương hiệu thấp Bước 5: Xác đinh gịá tri thươns hiêu (Brand Value Calcuìation) Giá trị thương hiệu giá trị dòng tiền thu nhập thương hiệu tạo Trong đó, tỉ suất chiết khấu xác định số sức mạnh thương hiệu, nói bước Giá trị tạo sản phâm có thưong hiệu cao hon giả trị sản phâm tương tự khơng có thương hiệu 13 Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 CHƯƠNG THẢM ĐỊNH GĨÁ THƯƠNG HIỆU BĨBICA 3.1 KHÁI QUÁT VÈ CÔNG TY BIBICA 3.1.1 Giới thiệu công ty -Tên công ty: Công ty cổ phần bánh kẹo BIBICA - Tên tiếng Anh: BIEN HOA CONFECTIONERY CORPORATION - Tên giao dịch: BIBICA - Mã chứng khốn: BBC - Trụ sở chính: khu cơng nghiệp Biên Hịa I, Thành phố Biên Hịa, tỉnh Đồng Nai - Điện thoại: (84-61) 836576.836240 -Fax: (84-61) 836950 Địa email: bibichcm.vnn.vn Website: www.bibica.com.vn + Vốn điều lệ: 90.000.000.000 (chín mươi tỷ đồng chẵn) + Thời gian hoạt động: kê từ ngày công ty cấp giấy phép chứng nhận đăng ký kinh doanh + Giấy phép thành lập: định thành lập sổ 234/1998/QĐ-TTg Thủ Tướng Chính Phủ cấp ngày 01 tháng 12 năm 1998 + Giấy phép đăng ký kinh doanh số: 059167 Sở kế hoạch đầu tư tỉnh Đồng Nai cấp ngày 16/01/1999 + Mã số thuế: 3600363970 3.1.2 Ngành nghề kinh doanh - Sản xuất kinh doanh sản phâm bánh kẹo - Xuất sản phẩm bánh kẹo hàng hoá khác 14 Số NPP-ĐL Doanh thu Tỷ trọng TPHCM * 25 51.237 27,36% Đồng Nai * 14 16.426 8,77% 15 Hà Nội Đà Nằng Cần Thơ Đẳc Lắc 3.1.4 3.1.4.1 9.896 5,28% 6.146 3,28% 5.048 2,70% 4.823 2,58% Phân tích ngành Tiềm phát trìến ngành - Theo dự báo Tổ chức giám sát doanh nghiệp quốc tế (BMI), đến năm 2013, ngành bánh kẹo tăng 27,8% khối lượng 59,22% giá trị Thu nhập khả dụng tăng lên khuyến khích tiêu dùng mặt hàng không thuộc diện mặt hàng thiết yếu, đồng thời việc quảng cáo ngày tăng thói quen tiêu dùng mạnh tăng trưởng ngành - Những cơng ty nước ngồi Orion Confectionery Lotte Confectionery Hàn Quốc lên kế hoạch đầu tư vào ngành này, cần đảm bảo ngành sè phát triển với tốc độ cao nhờ sáng kiến sản phẩm, marketing sáng kiến xúc tiến bán hàng - Việt Nam nước có dân số lớn với 80 triệu dân, cấu dân số trẻ Kinh tế phát triển nhanh, mức sống thu nhập ngày cao khiến nhu cầu sản phẩm bánh kẹo tăng cao Lượng tiêu thụ bánh kẹo Việt Nam thấp so với nhiều nước, đạt mức 1,25kg/người/năm Tuy nhiên, xu hướng tiêu dùng sản phẩm bánh kẹo cao cấp có dinh dường, chất lượng, uy tín, tiện dụng có lợi cho sức khoe 3.1.4.2 Vị trí cơng ty ngành - Với thị phần khoảng 10%, Bibica ln có vị trí nằm Top ngành hàng bánh kẹo Việt Nam giữ vị trí dẫn đầu thị trường sản phẩm bánh kẹo 16 Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 - Bibica mớ rộng mối quan hệ hợp tác: Trong năm 2007, Bibica triên khai nhiều dự án họp tác, điền họp tác tồn diện kết họp thương hiệu truyền thông cho hai nhãn hàng bánh trung thu; từ tháng 5/2008 Bibica trở thành nhà phân phối độc quyền cho Lotte (Hàn Quốc) - Giá cố phiếu BBC khoảng 39.500 VND/ cố phiếu, nhiều nhà đầu tư đánh giá cao cân nhắc đầu tư 3.2 THẢM ĐỊNH GĨÁ THƯƠNG HIỆU BĨBICA 3.2.1 Các vấn đề CO’ thẩm định giá thương hiệu Bibica - Tài sản cần thấm định : thương hiệu Bibica - Mục đích thâm đinh : Mục đích thâm định giá thương hiệu Bibica đê chuyên nhượng thương hiệu cho cơng ty nước ngồi - Cơ sở thẩm định: Giá trị thị trường giá trị phi thị trường + Giả trị thị trường tài sản thương hiệu mức giá ước tính mua bán thị trường vào thời điểm thẩm định giá, bên người mua sẵn sàng mua bên người bán sẵn sàng bán, giao dịch mua bán khách quan độc lập, điều kiện thương mại bình thường + Giá trị phỉ thị trường tài sản thương hiệu mức giá ước tính xác định theo khác với giá trị thị trường mua bán, trao đổi theo mức giá không phản ánh giá trị thị trường : giá trị tài sản trình sử dụng, giá trị đầu tư, giá trị bảo hiểm, giá trị đặc biệt, giá trị lý, giá trị tài sản bắt buộc phải bán, giá trị doanh nghiệp, giá trị tài sản chuyên dùng, giá trị tài sản có thị trường hạn chế, giá trị để tính thuế - Nguyên tắc thấm định + Nguyên tắc sử dụng tốt hiệu nhất: việc sử dụng tốt hiệu tài sản thương hiệu đạt mức hữu dụng tối đa hoàn cảnh kinh tế - xã hội thực tế phù họp, cho phép mặt kỹ thuật, mặt pháp lý, mặt tài đem lại giá trị lớn cho thương hiệu 17 Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 + Nguyên tắc dự tỉnh lợi ích tương lai: Giá trị tài sản thương hiệu xác định bàng việc dự tính khả sinh lợi tương lai Giá trị thương hiệu chịu ảnh hưởng việc dự kiến thị phần người tham gia thị trường thay đồi dự tính trước yếu tổ ảnh hưởng đến giá trị thương hiệu Việc ước tính giá trị thương hiệu ln ln dựa triên vọng tương lai, lợi ích dự kiến nhận từ quyền sử dụng thương hiệu người mua - Tài liệu cần thiết cho việc thấm định: bảng cân đổi kế toán, báo cáo kết hoạt động kinh doanh báo cáo lưu chuyên tiên tệ công ty Bibica từ năm 2009; cáo bạch công ty, báo cáo hoạt động thường niên - Thời điểm thẩm định: tháng 09/2010 3.2.2 Thấm định giá trị thương hiệu Bibica 3.2.2.1 Phương pháp định giá trị thương hiệu mơ hình dựa tiếp cận dòng tiền chiết khấu Damodaran + Sử dung mơ hình suất sinh loi phu trơi ROC^khơng có lợi nhuận vượt trội) — ACC(có lợi nhuận vượt trội) — 'WACC(khơng có lợi nhuận vượt trội) SỐ liệu tính tốn lấy từ bảng cân đối kế toán hợp năm 2009 Bibica Trong lãi suất phi rủi ro(rf), Mức bù rủi ro thị trường( E(rivi)-rf), Hệ số Beta(B) lay từ bảng “market rísk permium used in 2010 by companies in 26 diffirent countries.”( phần phụ lục) 18 Chi đầu tư Khấu hao Thay đổi khoản phải thu Thay đổi hàng tòn kho 50.19 20.232 35.966 Thâm định giá trị thương hiệu thay đổi chi phí phải trả 24.487 Thay đổi vốn lưu động 25.901 Mức tài đầu tư 44.521 EBIT(1-t) Tỉ lệ tái đầu tư Nhóm VG1 14.422 57.292 Đơn vị tính: tỷ đồng 78% Tổng vốn cơng ty(D+E) 736.809 Lãi suất phi rủi ro(rf) 7.125% Mức bù rủi ro thị trường( E(rM)-rf) 13.30% Hệ số Beta(B) 1.26 Chi phí lãi vay 10.30% Chi phí vốn chủ sỡ hữu(rE) 23.88% Chi phí nợ vay(rD) 10.30% Nợ phải trả(D) 213.556 Vốn chủ sỡ hữu(E) Cơ cấu vốn 523.252 D/(D+E) 29% E/(D+E) 71% Chi phí sử dụng vốn(WACC) 19.20% Dự kiến tốc độ tăng trưởng ổn định(gSq) 10.00% Tốc độ tăng trưởng giai đoạn nhanh(ghq) 21.00% ROC giai đoạn tăng trưởng nhanh 27.02% Năm Thuế 25% 25% 25% 25% 25% Doanh thu ROC 19.20% Relnv 78% 14.98% Tỉ lệ tăng trưởng nhanh Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 Tỉ lệ tăng trưởng ổn định 10% Lọi nhuận vưọt trội Khơng có lọi nhuận vưọt trội 19 Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 Giá trị thương hiệu Bibica = 926.44 - 564.72 = 361.72( tỷ đồng) 3.2.2.2 Mơ hình Simon Sullivan Giá trị thương hiệu = giá cố phiếu* số cố phiếu - (tài sản hh + tài sản vh khác) Trong đó, tháng 12 năm 2009, giá cổ phiếu niêm yết sàn chứng khoán cua Bibica 35.500đ, số lượng cổ phiếu phát hành 15.420.782 cổ phiếu + Giá trị tài sản hữu hình : 166.013.429.442 (đồng) vào thời điểm 12/2009 + Giá trị tài sản vơ hình khác: - Quyền sử dụng đất: 256.080.000 đồng - Phần mềm máy vi tính : 1.688.125.019 đồng Tổng cộng tài sản vơ hình khác 1.944.205.019 đồng Như vậy, giá trị thương hiệu Bibica = 35.500*15.420.782 - (166.013.429.442 + 1.944.205.019) = 379.480.126.600 (đồng) = 379,48 tỷ đồng 4- So sánh hai phư ơng pháp Ta thấy kết chênh lệch tương đối ,lý phương pháp Simon va Sulian giá trị thương hiệu phụ thuộc vào giá cô phiếu thị trường số lượng cổ phiếu bán thời điểm, giá trị thương hiệu Bibica tính theo Phương pháp Simon Sulian thời điềm giá cổ phiếu vào tháng 12/2009 phương pháp Simon Sulian phụ thuộc vào giá cổ phiếu , thị trường phải thị trường hiệu Và phương pháp có nhiều hạn chế phương pháp sử dụng mơ hình định giá dựa dịng tiền chiết khấu Damodaran Vì nhóm chúng tơi chọn kết phương pháp Damodaran hợp lý Ket luận giá trị thương hiệu Bibica la 361,72 tỷ đồng 21 20 Aver 53 5.3 7.3 7.4 Std Dev 0.7 0.6 1.9 31 Median 53 5.3 6.8 6.5 Denmark Finland 52 5.0 1.1 0.9 5.0 50 France Germany Greece India Ireland Israel 5.6 59 5.7 7.9 5.5 59 55 6.0 58 80 5.5 59 Italy Mexico Netherlands 5.8 69 53 0.7 1.0 0.9 08 08 1.1 1.4 30 0.9 Norway Peru Poland Portugal South Afnca 5.0 76 5.8 5.4 5.8 1.0 1.7 0.3 0.7 03 5.0 80 60 5.5 Spam Sweden Switzerland UK 5.9 53 5.2 5.6 1.7 0.6 0.8 1.8 18 64 Austria Belgium Brazil Chile USA Vietnam 5.3 13.3 5.3 55 5.0 60 5.5 55 50 5.5 50 12.0 Max 68 68 9.7 14 4.1 41 4.5 4.0 Count 10 11 12 14 7.0 68 68 80 68 9.0 4.0 40 12 10 20 20 10 11 6.8 70 96 12 68 6.8 99 60 68 60 12.1 68 68 100 112 200 41 41 41 6.6 4.1 45 4.1 4.0 41 4.0 55 5.5 4.1 55 3.0 4.1 41 1.3 1.9 72 22 13 12 10 369 12 30 205 23 Thâm định giá trị thưcmg hiệu Nhóm VG1 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO -Gabriela Salinas, The International Brand Valuation Manual(2009) -http://thamdinhgia.org/forum_posts.asp?TID=2906, www.thamdinhgia.org 24 ... hình để thẩm định giá trị thương hiệu công ty cổ phần bánh kẹo BiBiCa Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 CHƯƠNG Cơ SỞ LÝ LUẬN VẺ THƯƠNG HĨỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ THƯƠNG HIỆU 2.1... đến giá trị thương hiệu > Hiểu tầm quan trọng thương hiệu > Thấm định giá trị thương hiệu bánh kẹo BiBiCa Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: > Các yếu tổ ảnh hưởng thương. .. đích việc định giá trị thưong hiệu - Định giá chuyến giao nhãn hiệu - Quản lý maketing nội - Thế chấp Thâm định giá trị thương hiệu Nhóm VG1 2.2.3 Các phương pháp thẩm định giá trị thương hiệu 2.2.3.1