Luận án hệ thống hóa và xây dựng khung lý thuyết cơ bản về thị trường nợ xấu và các nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu; xác định và đánh giá tác động của các nhân tố tác động của các nhân tố đến thị trường nợ xấu Việt Nam.
1 GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU cao, chủ thể tham gia mua bán cịn chưa chủ động đưa định mua bán thị trường, chủ thể tham gia mua bán chưa có nhiều lựa chọn, lợi ích từ việc mua bán nợ xấu đem lại cịn nhiều hạn chế, thơng tin hàng hóa cịn thiếu tính minh bạch, phần lớn hoạt động mua bán nợ xấu cịn mang tính chất định, thiếu chế hành lang pháp lý tạo động lực cho hoạt động thu mua nợ xấu phát triển theo chế thị trường Do đó, nghiên cứu nhân tố tác động tới thị trường cách toàn diện thấu đáo giúp nhà quản trị tìm nguyên nhân thực trạng thị trường nợ xấu hình thành chưa rõ nét đưa giải pháp nhằm phát triển thị trường nợ xấu theo chế thị trường góp phần xử lý, giảm thiểu lượng nợ xấu tồn dư kinh tế, góp phần nâng cao hiệu hoạt động tổ chức tín dụng phát sinh tiêu cực mà nợ xấu gây 1Tính cấp thiết Cho đến nay, nợ xấu trở thành tượng cực đoan bắt nguồn từ trình phát triển kinh tế xã hội Nợ xấu không nguyên nhân gây sụp đổ ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng, mà cịn nguy dẫn đến phá sản doanh nghiệp, tổ chức kinh doanh (Karim cộng sự, 2010; Kuo cộng 2010; Appiah, 2011; Awunyo-Vitor, 2012), trở thành gánh nặng tài cho cá nhân hộ gia đình (Cal 2009, Fla, 2009, LLL App Ct 2009) Ở cấp độ vĩ mô, nợ xấu xác định nhân tố phá vỡ cấu trúc kinh tế, gây bất ổn trị - xã hội, ảnh hưởng tiêu cực đến phúc lợi xã hội kìm hãm trình tăng trưởng - phát triển kinh tế (Stephen G.C, 2011) Do đó, việc tìm kiếm giải pháp nhằm giảm thiểu khoản nợ xấu hay tác động tiêu cực mà nợ xấu gây trở thành mục tiêu theo đuổi nhà hoạch định sách, nhà quản lý nhà khoa học Thực tế quốc gia giới cho thấy, hình thức xử lý nợ xấu hữu hiệu thường lựa chọn xử lý thông qua thị trường nợ xấu, đặc biệt Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Châu Âu Trung Quốc Sự đời hoạt động mua bán nợ xấu giải số lượng nợ đáng kể nhiều quốc gia, góp phần phát triển ổn định kinh tế, tạo hội việc làm tăng thêm nguồn ngân sách quốc gia[1] Ở Việt Nam sau khủng hoảng tài tồn cầu, mà tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống theo báo cáo Ngân hàng Nhà Nước trước quốc hội năm 2008 lên đến 10,31%, thủ tướng phủ có đạo liệt xử lý nợ xấu Quyết tâm xử lý nợ xấu thực mạnh mẽ thể tháng 11 năm 2011, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án tái cấu ngân hàng tổ chức tín dụng theo định số 254 Giai đoạn 1của đề án (2011-2016) tập trung vào giữ vững khoản xử lý nợ xấu đạt kết kỳ vọng, khoản tồn hệ thống ổn định, khơng gây đổ vỡ hệ thống, nợ xấu giảm xuống 3%, năm 2011, Ngân hàng nhà nước công bố tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống mức 3,06% tổng dư nợ tỷ lệ nợ xấu tăng cao chạm mức 4,67% vào tháng 4/2012, đến cuối năm 2012 4,12% Tổng mức dư nợ tín dụng đến năm 2013 3,61%, năm 2014 3,25%, từ năm 2015 đến 2018 tỷ lệ nợ xấu giảm đáng kể mức 3% quy mơ nợ xấu cịn lớn nhiều khoản chưa xử lý triệt để VAMC, số ngân hàng thương mại chưa báo cáo hết nợ xấu phát sinh…Đến giai đoạn đề án 254 (2017-2020) tập trung vào giải tận gốc vấn đề, khơng xử lý nợ xấu mà cịn tạo thị trường mua bán nợ để chủ thể thị trường chủ động tham gia thị trường, chịu điều tiết thị trường thay biện pháp kỹ thuật hay can thiệp ngân hàng Nhà Nước giai đoạn trước Cho đến thị trường mua bán nợ xấu nước ta hình thành manh nha phát triển, nhiên thị trường nợ xấu chưa giúp ngân hàng thương mại xử lý nợ xấu cách triệt để Các nỗ lực VAMC DATC chưa mang lại bứt phá cho thị trường này, hiệu hoạt động thị trường chưa [1] Cho ví dụ, theo báo cáo tổ chức giới ACA, năm 2013 tổ chức thu mua nợ xấu Mỹ thu mua xử lý xấp xỉ $55.2 tỷ, tạo việc làm cho 136,100 lao động đóng góp $ 1429 triệu cho nguồn ngân sách liên bang, bang địa phương (ACA International, 2014) Trên giới có nhiều nghiên cứu nợ xấu, xử lý nợ xấu, chứng khốn hóa nợ xấu, nghiên cứu thị trường nợ xấu Điều lý giải nước phát triển, thị trường mua bán nợ nói chung thị trường nợ xấu nói riêng tồn hàng trăm năm với thị trường tài chính, nhiên với nước phát triển Việt Nam mẻ thiếu vắng nghiên cứu khoa học chủ đề Đặc biệt chưa có nghiên cứu nghiên cứu tác động nhân tố đến định mua bán thị trường nợ xấu Do đó, tác giả cho hướng nghiên cứu tác động nhân tố đến thị trường nợ xấu Việt Nam hướng nghiên cứu thích hợp cần thiết kể mặt lý luận thực tiễn Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa xây dựng khung lý thuyết thị trường nợ xấu nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu - Xác định đánh giá tác động nhân tố đến thị trường nợ xấu Việt Nam - Đề xuất giải pháp, kiến nghị nhằm tăng cường hoạt động mua bán thị trường thúc đẩy thị trường nợ xấu Việt Nam phát triển theo chế thị trường Câu hỏi nghiên cứu - Câu hỏi 1: Mơ hình lý thuyết làm sở cho nghiên cứu nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu Việt Nam? - Câu hỏi 2: Những nhân tố tác động đến cung (quyết định tham gia thị trường người bán) nợ xấu thị trường nợ xấu Việt Nam? Mức độ tác động nhân tố nào? - Câu hỏi 3: Những nhân tố tác động đến cầu (quyết định tham gia thị trường người mua) nợ xấu thị trường nợ xấu Việt Nam? Mức độ tác động nhân tố nào? - Câu hỏi 4: Những nhân tố tác động đến phúc lợi xã hội (lợi ích thành phần tham gia thị trường) thị trường nợ xấu Việt Nam? Mức độ tác động nhân tố nào? Bằng việc trả lời câu hỏi nghiên cứu tác giả giúp nhà quản lý trả lời câu hỏi: (i) Giải pháp để gia tăng định mua bán nợ xấu Việt Nam?; (ii) Giải pháp gia tăng phúc lợi xã hội thị trường nợ xấu Việt Nam? Phạm vi đối tượng nghiên cứu • Đối tượng nghiên cứu: Nghiên cứu nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu Việt Nam, cụ thể nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người mua, định tham gia thị trường người bán phúc lợi xã hội thị trường nợ xấu Việt Nam, thông qua chọn mẫu doanh nghiệp, tổ chức tín dụng ngân hàng địa bàn thành phố Hà Nội Cấu trúc luận án Ngoài phần giới thiệu kết luận, nội dung luận án chia thành 05 chương, cụ thể: (i) Chương 1: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu nợ xấu thị trường nợ xấu; (ii) Chương 2: Thực trạng thị trường nợ xấu Việt Nam mơ hình xử lý nợ nước; (iii) Chương 3: Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu; (iv) Chương 4: Kết nghiên cứu thảo luận; (v) Chương 5: Kết luận khuyến nghị Nghiên cứu tiến hành theo sơ đồ sau: Lý thuyết cung – cầu phúc lợi; Lý thuyết hành vi tham gia thị trường Tổng quan tài liệu nghiên cứu nợ xấu thị trường nợ xấu • Phạm vi nghiên cứu: Về không gian, Luận án sử dụng số liệu sơ cấp để đánh giá tác động nhân tố đến thị trường nợ xấu thông qua bảng hỏi phát cho doanh nghiệp địa bàn Hà Nội Về thời gian nghiên cứu, Nghiên cứu tiến hành thu thập liệu từ năm 2010 đến năm 2018 để đánh giá thực trạng thị trường nợ xấu Việt Nam Những đóng góp luận án - Thứ nhất, đề xuất mô hình nghiên cứu nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu làm sở tảng cho nghiên cứu thị trường nợ xấu sở lý thuyết cung cầu (Varian, 1999) lý thuyết phúc lợi xã hội (Hansson, 2005) Mơ hình nghiên với đặc trưng thị trường nợ xấu lượng cầu nợ xấu bị giới hạn lượng nợ xấu thị trường tín dụng - Thứ hai, xây dựng thước đo phúc lợi thị trường mua bán nợ xấu nhân tố ảnh hưởng đến phúc lợi xã hội thị trường nợ xấu sở lý thuyết phúc lợi xã hội (Hansson, 2005) Nghiên cứu khám phá có ba kịch khác tác động nhóm nhân tố đến phúc lợi xã hội Do đó, việc xây dựng sách phát triển thị trường nợ xấu theo chế thị trường, gia tăng phúc lợi xã hội thị trường cần thiết phải xem xét ba cấp độ khác nhau, tương ứng với khoảng phúc lợi khác thị trường Từ đóng góp mặt học thuật trên, luận án mang lại đóng góp có giá trị cho nhà quản lý, cho xã hội sau: - Đưa khuyến nghị cụ thể quan quản lý nhà nước, tổ chức tín dụng doanh nghiệp nhằm phát triển thị trường nợ xấu theo chế thị trường - Đưa giải pháp nhằm góp phần xử lý nợ xấu thông qua việc gia tăng định mua định bán thị trường nợ xấu Việt Nam - Đưa giải pháp nhằm gia tăng phúc lợi xã hội thị trường nợ xấu Kiểm định điều chỉnh mơ hình nghiên cứu Xây dựng mơ hình lý thuyết thị trường nợ xấu thước đo phúc lợi thị trường nợ xấu Phân tích thực trạng thị trường nợ xấu Việt Nam mơ hình xử lý nợ xấu nước Thu thập số liệu nghiên cứu đưa vào mơ hình phân tích Xây dựng mơ hình phân tích kỹ thuật ước tính Kết nghiên cứu thảo luận Giải pháp gia tăng định mua bán phát triển thị trường nợ xấu Hình Sơ đồ nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ NỢ XẤU VÀ THỊ TRƯỜNG NỢ XẤU thị trường mua bán nợ Bằng phương pháp vật biện chứng lối tư kinh nghiệm để phân tích thực trạng thị trường nợ xấu Việt Nam Tác giả đưa số sách phát triển thị trường nợ xấu Việt Nam Tuy nhiên nghiên cứu tác giả nhìn nhận giác độ chế sách, chưa đưa vấn đề cốt lõi hoạt động mua bán nợ xấu thị trường Chưa đưa khái niệm hoàn chỉnh thị trường mua bán nợ xấu Cùng với Hồng Trần Hậu Phạm Mạnh Thường (2014), cho thị trường mua bán nợ xấu Việt Nam chưa phát triển Chủ yếu nghiên cứu sâu vào việc phân tích thực trạng thị trường nợ xấu cung cấp thông tin liên quan đến thực trạng thị trường mua bán nợ xấu diễn đề số giải pháp chung chung để khuyến khích thị trường nợ xấu Việt Nam phát triển Bên cạnh nghiên cứu chế sách để phát triển thị trường nợ xấu có vài nghiên cứu tập trung đánh giá khó khăn thách thức cho tổ chức thu gom nợ xấu thông qua phương pháp nghiên cứu bàn lối tư kinh nghiệm tiêu biểu tác giả Nguyễn Quốc Hùng (2014), Lê Thị Thùy Vân Ths Vương Duy Lâm (2015) Tuy nhiên nghiên cứu họ đưa kiến nghị mang tính chất thay đổi cấu tổ chức cho công ty chuyên thu gom nợ xấu AMC, VAMC… 1.1 Tổng quan tài liệu nghiên cứu 1.1.1 Các quan điểm nợ xấu Cho đến có nhiều quan điểm khác nợ xấu, nhiên nhìn chung nợ xấu xác định dựa hai thời gian trả nợ hạn khả trả nợ khách hàng suy giảm Các quan điểm đề cập nợ xấu “các khoản nợ hạn từ 90 ngày mà người nợ chưa trả vốn lẫn lãi theo điều khoản hợp đồng ngân hàng hay tổ chức tín dụng nỗ lực địi khơng địi lãi gốc khoản nợ cho vay” 1.1.2 Các nhân tố tác động đến nợ xấu Nhìn chung, tồn chứng thực nghiệm thuyết phục điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi tăng trưởng kinh tế ổn định, tỷ lệ lãi suất thất nghiệp thấp chất lượng vốn vay ngân hàng có xu hướng tốt hơn; bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi người vay nhận dòng thu nhập cách đầy đủ thực nghĩa vụ công nợ dễ dàng Hơn nữa, kết chứng minh phương pháp phân tích thực nghiệm khác trì quốc gia 1.1.3 Các biện pháp xử lý nợ xấu Cho đến nay, cách thức xử lý nợ xấu qua thị trường mua bán khoản nợ xấu trở nên phổ biến nhiều quốc gia, đặc biệt Anh Mỹ Stifler Parrish (2014), Rubin (2008), Terp Bowne (2006) động cơ người thu mua nợ khoản lợi nhuận kếch xù đạt từ việc mua bán khoản nợ xấu Trong điều kiện phát triển kinh tế thị trường tài Việt Nam, hầu hết biện pháp xử lý nợ xấu khuyến cáo áp dụng phương thức xử lý nợ xấu trực tiếp Trong nghiên cứu đề xuất phương án xử lý nợ xấu qua thị trường hạn chế chưa phổ biến 1.1.4 Các nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu Liên quan đến thị trường nợ xấu, có số nghiên cứu tiến hành phân tích đánh giá hoạt động mua bán nợ xấu Bắt đầu từ năm 2012, Quách Mạnh Hào đề cập đến thị trường mua bán nợ xấu thơng quan phân tích thực trạng hoạt động mua bán nợ xấu doanh nghiệp (DATC) công ty mua bán nợ xấu (AMC) Tác giả khẳng định thị trường mua bán nợ xấu Việt Nam chưa nhiều tổ chức mua bán nợ xấu chuyên nghiệp ‘Điều có nghĩa doanh nghiệp chưa thực mua bán thị trường mà khoản nợ xấu chất chạy từ tổ chức thương mại sang (AMC) (DATC) khoản nợ xấu chưa giải triệt để Tương tự Đào Duy Huận (2013), nghiên cứu “thị trường mua bán nợ xấu Việt Nam” Tác giả nợ xấu loại hàng hóa chủ yếu tập chung doanh nghiệp nhà nước đưa sách chung nhằm phát triển thị trường nợ xấu Việt Nam Cùng với năm 2014, Hoàng Trần Hậu đề cập đến thị trường nợ xấu Việt Nam Trong nghiên cứu tác giả chủ yếu tập trung vào hệ thống hóa làm rõ sở lý luận Bên cạnh nghiên cứu nước thì, năm 2013, Leibowitz cộng nghiên cứu thức thị trường mua bán nợ xấu họ dùng phương pháp phân tích thực trạng để phân tích ngành cơng nghiệp thu gom nợ xấu Trong tác giả nhấn mạnh vào cách tạo hạng mục loại nợ xấu người mua định người thu gom khoản nợ xấu, bên cạnh tác giả nhấn mạnh đến chế sách thị trường rào cản sách khoản nợ giả mạo giấy tờ, khoản nợ hết thời gian thu hồi nợ…Cùng với Fell cộng năm 2017 đưa nghiên cứu “Khắc phục thất bại thị trường cho vay không hiệu với tảng giao dịch” Trong tác giả phân tích; (i) Các tảng giao dịch coi giải pháp khả thi cho khoản cho vay không hiệu cao Châu Âu; (ii) Thất bại thị trường thị trường nợ xấu thứ cấp khu vực đồng euro; (iii) Nền tảng giao dịch NPL phương tiện để khắc phục thất bại thị trường Trong tác giả nhấn mạnh “Một tảng giao dịch NPL giúp khắc phục nguồn thất bại thị trường khiến nhà đầu tư tham gia vào thị trường”, bao gồm: (i) Một chức tảng giao dịch nợ xấu giảm thiểu bất cân xứng thông tin ngân hàng sẵn sàng bán nợ xấu nhà đầu tư tiềm năng; (ii) Một tảng NPL làm giảm đáng kể chi phí nhà đầu tư cách chuẩn hóa liệu cho vay cho phép nhóm lớn nhà đầu tư quan tâm truy cập chúng; (iii) Nền tảng giao dịch NPL giúp khắc phục vấn đề khả loại trừ phối hợp chủ nợ khơng hồn hảo cách cấp cho nhà đầu tư quyền truy cập vào tất lần tiếp xúc với ngân hàng cho nợ gặp khó khăn Bên cạnh đó, John Fell cộng năm 2017 giải pháp giúp khắc phục thất bại thị trường như: (i) Những ứng dụng thực tế, liệu hoạt động mua bán dịch vụ hình thành chức tảng giao dịch; (ii) Các thông tin cấp độ vốn vay thu gom; (iv) Các liệu khoản vay yếu tố cốt lõi tảng giao dịch; (iii) Phạm vi thơng tin nợ xấu phải vượt ngồi liệu tài túy; (iv) Tính độc lập liệu nợ xấu báo cáo chức tảng giao dịch yêu cầu đầu tư trả trước đáng kể; (v) Nền tảng giao dịch kết hợp giao dịch liệu giao dịch với dịch vụ hỗ trợ khác Nhóm tác giả đưa khuyến nghị ngân hàng nên khuyến khích sử dụng tảng giao dịch nợ xấu phương tiện để giảm lượng nợ xấu lớn với việc phân tích tảng phát triển giao dịch thị trường nợ xấu CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG NỢ XẤU TẠI VIỆT NAM VÀ KINH NGHIỆM XỬ LÝ NỢ XẤU Ở CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI Mặc dù nghiên cứu phần nghiên cứu thị trường nợ xấu, đưa chế sách hành lang pháp lý phù hợp tạo môi trường thuận lợi cho việc phát triển thị trường nợ xấu, tảng để phát triển thị trường nợ xấu Tuy nhiên để thị trường nợ xấu Việt Nam phát triển khơng đưa chế sách hành lang pháp lý tạo điều kiện thuận lợi để phát triển thị trường, mà phải nghiên cứu cung cầu thị trường nợ xấu hành vi tham gia thị trường nợ xấu tổ chức, cá nhân để từ xây dựng chế sách phát triển thị trường mua bán nợ xấu phát triển hiệu 1.2 Cơ sở lý thuyết 1.2.1 Lý thuyết thị trường Trong kinh tế học, thị trường định nghĩa nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán loại sản phẩm hàng hóa dịch vụ khoảng khơng gian thời gian định, nơi chuyển giao quyền sở hữu sản phẩm, dịch vụ tiền tệ, nhằm thỏa mãn nhu cầu người, theo thông lệ hành, từ xác định giá sản lượng hàng hóa, dịch vụ thị trường (Varian, 1999a) Thị trường bao gồm tất khách hàng có tiềm năng, có nhu cầu hay mong muốn cụ thể, có khả sẵn sàng tham gia trao đổi để thỏa mãn nhu cầu mong muốn người (Carlos, 2012) Như vậy, chất thị trường hình thành nhu cầu trao đổi sản phẩm hàng hóa dịch vụ người mua người bán 1.2.2 Lý thuyết hành vi gia nhập thị trường Theo Hansson (2005), Perlman Weintraub (2003) định coi hoạt động giải vấn đề giải pháp tối ưu, thỏa đáng Theo Czinkota Ronkainen (2009), (2009), tham gia thị trường việc tham gia doanh nghiệp vào trình trao đổi mua bán sản phẩm hàng hóa dịch vụ thị trường Trong đó, định tham gia thị trường q trình phức tạp, bao gồm phân tích tổng hợp nhân tố bên bên doanh nghiệp (Pehrsson; 2008a), từ xây dựng chiến lược (Pehrsson, 2008b) lựa chọn chế độ tham gia thị trường (Gannon Johnson, 1997; Root, 1987) 2.1 Quá trình phát triển kinh tế nguyên nhân phát sinh nợ xấu 2.1.1 Bối cảnh phát triển kinh tế xã hội Việt Nam 2005 – 2018 Phát triển kinh tế dàn trải cần vốn đầu tư cao dẫn đến hiệu vốn đầu tư thấp Nhu cầu đầu tư lớn dẫn đến tình trạng đầu tư vượt xa khả tích lũy kinh tế, thâm hụt ngân sách cao Để bù đắp phần thiếu hụt kinh tế phải phụ thuộc vào đầu tư vay nợ nước Thực tế làm cho nợ quốc gia nợ cơng nước ngồi tăng nhanh trở thành bệnh kinh niên kinh tế 2.1.2 Hoạt động hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam kinh tế phát triển nóng, thị trường bất động sản sụp đổ, lãi suất vốn vay lạm phát gia tăng, thị trường tài khơng ổn định, doanh nghiệp sử dụng vốn vay không mục đích, phân tích thị trường hạn chế, quản trị yếu kém, kiến thức kỹ đội ngũ nhân lực khơng cao Bên cạnh đó, ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng chạy đua theo lợi nhuận đầu tư giàn trải khơng kiểm sốt, nhiều ngun tắc quản lý vốn vay bị bỏ qua, quy trình thủ tục vay vốn bị loại bỏ Hệ nợ xấu toàn hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng gia tăng 2.2 Thực trạng thị trường nợ xấu Việt Nam 2.2.1 Thực trạng nợ xấu Việt Nam Theo tính tốn tác giả từ số liệu thu thập từ Ngân hàng Nhà nước cuối năm 2012 tỷ lệ nợ xấu mức đỉnh điểm 4,12 % giảm dần qua năm, bắt đầu ngưỡng 3% vào năm 2015 mức 2.55% trì tỷ lệ nợ xấu nằm ngưỡng an toàn đến năm 2018 Tuy nhiên tính nợ xấu bán cho VAMC chưa xử lý tỷ lệ nợ xấu mức cao: Bảng 2.5: Kết xử lý nợ xấu ngân hàng qua VAMC Đơn vị: Tỷ VNĐ Chỉ tiêu Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Tổng DNTD kinh tế Tỷ lệ nợ xấu TCTD báo cáo 4.655.890 5.505.406 6.509.858 6.509.858 2,55% 2,46% 1,99% 1,89% Nợ xấu TCTD báo cáo 118.725 135.432 129.546 136.291 Nợ xấu VAMC mua 245.000 282.403 313.132 344.049 2.278 50.169 81.488 119.000 Nợ xấu lại VAMC chưa xử lý 222.220 232.234 231.644 225.049 Tổng nợ xấu TCTD báo cáo nợ xấu VAMC 340.945 367.666 361.190 361.340 7,32% 6,68% 5,55% 5,55% Nợ xấu VAMC thu hồi Tỷ lệ nợ xấu bao gồm nợ xấu VAMC Nguồn: Tính tốn từ số liệu cơng bố NHNN VAMC 2.2.2 Thực trạng thị trường nợ xấu Việt Nam Ở Việt Nam, có VAMC mua lại khoản nợ xấu TCTD, việc mua bán nợ xấu chưa thực sôi động, chưa phát sinh nhiều thương vụ lớn, chưa có thị trường nợ xấu thực theo chế thị trường thể điểm sau: (i) Chủ thể tham gia thị trường hạn chế; (ii) Lượng nợ xấu xử lý thơng qua việc mua bán cịn ít, hiệu việc mua bán chưa cao; (iii) Thị trường chưa có thống việc định giá khoản nợ nên có chênh lệch lớn giá mua giá bán, đặc biệt tổ chức tín dụng nhà nước, dẫn đến q trình đàm phán mua bán nợ đến thất bại; (iv) Thông tin nợ xấu thị trường thiếu minh bạch nhiều bất cập, không đồng thông tin dư nợ xấu tỷ lệ nợ xấu tổ chức tín dụng, quan tra giám sát ngân hàng, theo đánh giá tổ chức tài uy tín giới; (v) chế sách pháp luật hành thị trường mua bán nợ xấu dần hoàn thiện theo chế thị trường 10 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mẫu giả thiết thị trường nợ xấu 3.1.1 Cơ chế hình thành thị trường nợ xấu Thị trường nợ xấu nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán khoản nợ ghi vào danh mục nợ xấu ngân hàng thương mại hay tổ chức tín dụng Về chất thị trường nợ xấu hình thành định mua định bán thị trường Như nghiên cứu nhân tố tác động đến thị trường nợ xấu tác giả nghiên cứu nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người mua, định tham gia thị trường người bán phúc lợi xã hội thị trường nợ xấu 3.1.2 Các nhân tố tác động đến định tham gia thị trường nợ xấu a) Các nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người bán Quyết định tham gia thị trường người bán 2.4 Kinh nghiệm xử lý nợ xấu thông qua thị trường nợ số nước giới Để hoạt động thu mua xử lý nợ xấu đạt hiệu quả, hầu hết quốc gia xử lý nợ xấu cách thức khác như: (i) Thiết lập quan chuyên biệt, nằm quản lý điều hành Chính phủ, thực chức thu mua xử lý nợ xấu thuộc doanh nghiệp nhà nước Cơ quan chuyên biệt hoạt động theo hình thức mua nợ xấu doanh nghiệp ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng thơng qua việc chuyển đổi trái phiếu có kỳ hạn, bảo lãnh Chính phủ Sau thu mua khoản nợ, quan tiến hành phân loại bán khoản nợ thơng qua hình thức đấu giá thị trường, tái cấu trúc lại doanh nghiệp hoạt động ổn định thực thối vốn đầu tư Giá chuyển đổi xác định dựa khả thu hồi vốn khoản nợ giá thị trường; (ii) Thành lập quan tái thiết (công nghiệp) điều hành trực tiếp quan cấp bộ, thông thường Bộ thương mại chịu giám sát Ủy ban bao gồm đại diện quan có liên quan theo định chế tài hệ thống luật pháp hành Cơ quan tái thiết công nghiệp quản lý điều hành quỹ gọi quỹ tái thiết, hình thành ngân sách quốc gia vốn góp cổ phần từ tổ chức kinh tế khác Cơ quan hoạt động theo hình thức thu mua lại khoản nợ doanh nghiệp ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng, tiến hành phân loại bán lại cho nhà đầu tư tái cấu trúc lại doanh nghiệp đến doanh nghiệp hoạt động có lãi thối vốn đầu tư hưởng lợi tức Mức giá thu mua quan xác định theo giá thị trường Các nhân tố bên • • • • • • Mục tiêu kinh doanh Nguồn lực doanh nghiệp Kinh nghiệm doanh nghiệp Kỳ vọng người bán Đặc điểm loại tài sản chấp Đặc điểm khoản nợ xấu Các nhân tố bên ngồi • • • • • • Các nhân tố kinh tế vĩ mơ Các nhân tố trị - pháp luật Các nhân tố văn hóa - xã hội Cơ sở vật chất hạ tầng công nghệ Khả tiếp cận thơng tin Mức giá thị trường nợ xấu Hình 3.2: Các nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người bán Gọi X tập hợp nhân tố tác động đến hành vi tham gia thị trường người bán, P mức giá thỏa thuận thị trường, ta có hàm hành vi tham gia thị trường người bán bao gồm: doanh nghiệp, ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng hay cá nhân mơ thơng qua hàm tổng quát sau: Q = f(P, X) (3.1) Hàm (4.1) mơ hình nghiên cứu nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người bán b) Các nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người mua Gọi Y tập hợp nhân tố tác động đến định tham gia thị trường tổ chức, cá nhân thu mua nợ xấu, P mức giá thỏa thuận thị trường mua bán nợ xấu, định tham gia thị trường tổ chức hay cá nhân có dạng tổng quát sau: (3.2) Q = f(P, Y) Mơ hình nghiên cứu nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người mua 3.1.3 Thước đo nhân tố tác động đến phúc lợi thị trường nợ xấu Mơ hình nghiên cứu nhân tố tác động đến phúc lợi xã hội thị trường nợ xấu: θ = F(g(X), f(X, Y)) (3.11) 11 12 Như tỷ lệ mức giá thị trường giá trị sổ sách trở thành thước đo mức độ thay đổi phúc lợi thị trường mua bán nợ xấu bị tác động nhân tố tác động đến định tham gia thị trường người mua người bán thị trường mua bán nợ xấu 3.2 Mô hình phân tích thực nghiệm kỹ thuật ước tính 3.2.1 Mơ hình Logistic nhị phân CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Thống kê miêu tả Loại hình doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh Bảng 4.1: Loại hình doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh Kí hiệu biến Loại hình doanh nghiệp a) Mơ hình phân tích Khả người mua tham gia mua bán nợ xấu bị ảnh hưởng tập hợp nhân tố Zi sau: = + + + (3.16) Cơng ty có vốn Nhà nước 50% Cơng ty TNHH khác Công ty cổ phần khác Công ty hợp danh Doanh nghiệp tư nhân Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Hộ kinh doanh, cá nhân Ngành nghề kinh doanh Kinh doanh bất động sản Kinh doanh bán buôn bán lẻ Đầu tư xây dựng Công nghiệp chế biến, chế tạo Dịch vụ vận tải & kho vận Nông nghiệp thủy sản Kinh doanh lĩnh vực giáo dục Lĩnh vực thông tin truyền thông Lĩnh vực lưu trú ăn uống Tài chính, ngân hàng bảo hiểm VAR65 Trong li biến phụ thuộc nhận hai giá trị [0,1] với định tổ chức, cá nhân sẵn sàng tham gia mua bán nợ xấu mức giá Pi định tổ chức, cá nhân không tham gia mua bán nợ xấu mức giá Pi số cố định, , γ hệ số Pi Zi phản ánh mức độ tác động Pi Zi đến li ε$ số dư phản ánh biến quan sát mơ hình j phản ánh số biến đưa vào mơ hình, j≠i, j=1…m 3.2.2 Mơ hình Logistic đa thức a) Mơ hình phân tích Gọi K biến phụ thuộc bao gồm tập hợp mức giá Pi mà người mua thứ i sẵn sàng chi trả hay người bán sẵn sàng bán thị trường mua bán nợ xấu Giả định mức người mua sẵn sàng chi trả người bán sẵn sàng bán bị ảnh hưởng tập hợp nhân tố Zij, Zij xác định véc tơ biến độc lập, j=1…M Mối quan hệ mức giá Pi Zi biểu thị hàm số sau: (3.25) Pi=f (Zij) Giả định f(Z$& ) hàm tuyến tính xác định sau: f'Z$& ( = α + + & VAR68 β$& Z$& + ε$ (3.28) hệ số hồi quy biến Trong đó, số cố định, biến quan sát mơ hình nghiên cứu , Số liệu sử dụng phân tích bao gồm số liệu sơ cấp số liệu thứ cấp Để thu thập số liệu sơ cấp, nghiên cứu tiến hành khảo sát với 500 bảng câu hỏi gửi ngẫu nhiên đến doanh nghiệp, ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng địa bàn thành phố Hà Nội Sau loại bỏ 33 trả lời không đầy đủ từ 456 hỏi thu về, số hỏi sử dụng cho mục đích nghiên cứu cịn lại 423 Phần lớn biến bảng câu hỏi thiết kế theo liệu dãy số thứ tự giả định biến đưa vào mơ hình phân tích biến độc lập Do đó, để đảm bảo độ tin cậy trình ước tính, nghiên cứu tiến hành kiểm định phi tham số với mẫu liệu thu thập thông qua bảng câu hỏi Kết kiểm định tất biến đưa vào mơ hình phân tích biến độc lập, có ý nghĩa thống kê mức 1% (P value = 0.00), số liệu đưa vào mơ hình đảm bảo độ tin cậy cho q trình ước tính Phần trăm 84 80 165 11 36 13 34 19,9 18,9 39,0 2,6 8,5 3,1 8,0 105 46 27 27 11 47 143 24,8 10,9 6,4 6,4 0,7 1,9 2,6 1,4 11,1 33,8 Thông tin doanh nghiệp đại diện doanh nghiệp tham gia vấn Bảng 4.2: Thông tin đối tượng vấn số dư phản ánh 3.3 Số liệu thu thập số liệu nghiên cứu Số lượng Kí hiệu biến Biến số VAR69 Số lượng lao động VAR70 Vốn chủ sở hữu VAR72 Trình độ học vấn VAR71 Giới tính Thơng tin đối tượng vấn LĐ≤10 10-50 50-100 100- 200 200-300 300