Triển vọng đầu tư tư nhân Việt Nam 2019 Tạo lập dẫn đầu xu hướng Tháng 5/2019 Mục lục Nội dung Lời nói đầu Tóm tắt báo cáo Kinh tế Việt Nam – Góc nhìn triển vọng Giai đoạn trước đầu tư Giai đoạn sau đầu tư Kiến tạo giá trị Chiến lược thương mại Chuyển đổi công nghệ số Đội ngũ lãnh đạo Quản trị công ty Giai đoạn thoái vốn Trang 03 04 06 12 15 16 17 18 19 21 23 Lời nói đầu Kính gửi quý độc giả, Trong bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ - Trung đe dọa ảnh hưởng tới chuỗi giá trị phát triển toàn cầu, nhà đầu tư tư nhân tích cực tìm kiếm hội đầu tư khu vực Đông Nam Á, đặc biệt Việt Nam - nước láng giềng hấp dẫn Trung Quốc Đầu tư mạo hiểm đầu tư tư nhân Việt Nam đạt mức kỷ lục năm 2018 hứa hẹn tiềm phát triển vượt trội năm Triển vọng đầu tư tư nhân Việt Nam 2019, ấn phẩm nghiên cứu thường niên chúng tôi, mang đến nhận định quan điểm thị trường đầu tư tư nhân Việt Nam Phiên 2019 tập trung đặc biệt vào khía cạnh bật việc kiến tạo giá trị cho khoản đầu tư: doanh nghiệp tư nhân tìm kiếm hỗ trợ từ quỹ đầu tư để nắm bắt hội vượt qua thách thức cạnh tranh mạnh mẽ và thay đổi hủy diệt công nghệ số Chúng tiến hành khảo sát ý kiến cá nhân đơn vị hoạt động lĩnh vực đầu tư tư nhân, bao gồm: Nhà đầu tư Quỹ đầu tư (23%), Công ty tư vấn (29%), Doanh nghiệp tư nhân (29%), Cơng ty chứng khốn (9%), đối tượng khác (10%) Phần báo cáo tóm lược bối cảnh hoạt động đầu tư tư nhân Việt Nam phân tích tiềm đầu tư số lĩnh vực triển vọng Trong phần tiếp theo, giới thiệu đến người đọc vấn đề thiết yếu tồn q trình đầu tư góc độ nhà đầu tư doanh nghiệp nhận vốn đầu tư Chúng hy vọng ấn phẩm trang bị cho quý độc giả kiến thức cần thiết cho việc định đầu tư góp phần thúc đẩy hoạt động đầu tư tư nhân thị trường Việt Nam Chúng tơi muốn bày tỏ lòng biết ơn đến tất cá nhân đơn vị tham gia trả lời đóng góp ý kiến cho khảo sát Hy vọng quý độc giả hài lòng với ấn phẩm mong nhận phản hồi quý báu anh/chị để góp phần hồn thiện nghiên cứu thường niên chúng tơi Nếu anh/chị có thắc mắc câu hỏi nào, xin vui lòng liên hệ với Cơ Vĩnh Hà qua VinhHa.Nguyen@vn.gt.com Cô Châu Nguyễn qua Chau.Nguyen@vn.gt.com Tóm tắt báo cáo Làn sóng khởi nghiệp lĩnh vực cơng nghệ chiếm lĩnh xu • • • • Việt Nam điểm đến đầu tư tư nhân hấp dẫn khu vực Đông Nam Á Các ngành cơng nghệ tiếp tục trì sức hút mạnh mẽ, đặc biệt thương mại điện tử cơng nghệ tài Giáo dục, Dược phẩm, Năng lượng tái tạo Vận tải kỳ vọng bùng nổ thời gian tới Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung động thái lãi suất FED quan ngại lớn nhà đầu tư Sự thay đổi cách thức kiến tạo giá trị • • Giai đoạn tăng trưởng dựa sức bật kinh tế vĩ mô qua Kỷ nguyên kiến tạo giá trị đòi hỏi các nhà đầu tư tư nhân phải phát triển kỹ để đạt thay đổi tảng phương pháp tạo lập giá trị, bao gồm: hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng chiến lược thương mại, chuyển đổi công nghệ số, xây dựng đội ngũ lãnh đạo tài nâng tầm quản trị doanh nghiệp Chiến lược sở trường thương mại • • • Chiến lược thương mại truyền thống khơng phù hợp bối cảnh kinh doanh phức tạp ngày 64% quỹ đầu tư tư nhân tin tưởng vào lực họ việc hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng chiến lược sở trường thương mại nhằm đạt ảnh hưởng đáng kể đến hệ số thoái vốn 50% doanh nghiệp tư nhân mong muốn nhà đầu tư tư nhân hỗ trợ việc xây dựng chiến lược sở trường thương mại hiệu Chuyển đổi cơng nghệ số • • • Sự thành công chiến lược cải thiện hiệu hoạt động cần kèm với việc triển khai tốt kế hoạch chuyển đổi công nghệ số Phần lớn doanh nghiệp tư nhân Việt Nam giai đoạn đầu q trình chuyển đổi cơng nghệ số Nhà đầu tư doanh nghiệp đồng quan điểm trở ngại lớn trình chuyển đổi số đến từ việc thiếu hụt lực nội kinh nghiệm công nghệ Tóm tắt báo cáo Quản trị nhân tài • 92% nhà đầu tư tư nhân cho biết đội ngũ quản lý tài (tại công ty nhận đầu tư) yếu tố quan trọng mang lại thành cơng thương vụ thối vốn gần 70% nhà đầu tư tư nhân gặp khó khăn việc tuyển dụng đội ngũ nhân có đủ lực triển khai chiến lược giúp công ty tạo lập gia tăng giá trị Khác với quan điểm nhà đầu tư, có 15% doanh nghiệp tư nhân có nhu cầu mong muốn nhà đầu tư tư nhân can thiệp vào đội ngũ quản lý • • Quản trị doanh nghiệp • • Hơn 70% doanh nghiệp tư nhân tỏ tự tin vào chất lượng quản trị doanh nghiệp Tuy nhiên, theo đánh giá chuyên gia, vấn đề quản trị doanh nghiệp Việt Nam nhiều hạn chế Trình độ quản trị doanh nghiệp công ty tư nhân Việt Nam cấp độ sơ khởi trình phát triển chặng đường dài phía trước để hoàn thiện Nhiều nhà đầu tư tư nhân Việt Nam thành công việc hỗ trợ doanh nghiệp nâng cao trình độ quản trị cơng ty không ngừng chứng minh lực cam kết họ lĩnh vực Thoái vốn • • • Bán lại cho nhà đầu tư ngành bán cho quỹ đầu tư khác chiến lược thoái vốn phổ biến 65% nhà đầu tư tư nhân yêu cầu mức tỷ suất lợi nhuận khoảng 20-30% Dù tỷ suất lợi nhuận yêu cầu cao hơn, 69% nhà đầu tư tin danh mục đầu tư họ đạt suất sinh lời kỳ vọng 12 tháng tới Kinh tế Việt Nam Góc nhìn triển vọng Kinh tế Việt Nam - Góc nhìn triển vọng Bức tranh kinh tế Bứt phá trước thách thức toàn cầu Có thể nói, năm 2018 năm đầy biến động với thị trường chứng khoán Việt Nam Sau phiên lập đỉnh vào tháng 4/2018 mức 1.211 điểm, VN-Index giảm sâu 25%, xuống 892 điểm vào cuối năm 2018 tác động từ diễn biến xấu kinh tế toàn cầu thị trường Châu Á Điều kiện thị trường không thuận lợi khiến việc cổ phần hóa thối vốn doanh nghiệp Nhà nước chậm nhiều so với kế hoạch Thị trường thiếu hội đầu tư hấp dẫn Hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam đẩy mạnh năm 2018, thu hút tổng số vốn đầu tư 889 triệu Đô la Mỹ, cao gấp ba lần so với kỳ năm ngoái Việt Nam trở thành điểm đến đầu tư hấp dẫn sôi động bậc Đông Nam Á sau Singapore Tỷ lệ tăng tưởng GDP 7,08% 6,81% 6,68% 6,21% 5,98% 2014 2015 2016 2017 2018 Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước Số lượng DNNN cổ phần hoá Việc FED tăng lãi suất chiến tranh thương mại MỹTrung năm 2018 làm dịch chuyển nguồn vốn lớn khỏi thị trường châu Á Trong bối cảnh đó, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng ổn định, cụ thể tăng trưởng GDP đạt 7,08% (2018) - mức cao 10 năm qua; lạm phát trì mức thấp 3,54% tổng vốn FDI thực tăng 9% so với năm 2017 245 179 212 154 80 25 2017 Mục tiêu 33 2018 29 2019 Chưa thực 2020 Đã thực Triển vọng kinh tế 2019 Khu vực kinh tế tư nhân Kinh tế tư nhân dự báo trở thành bốn trụ cột thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2019, đặc biệt khối công ty khởi nghiệp tăng trưởng mạnh mẽ Khởi nghiệp lĩnh vực công nghệ xu hướng, bao gồm Cơng nghệ tài (Fintech), Thương mại điện tử, Giáo dục trực truyến, Công nghệ du lịch (travel Tech) Đồng thời, phủ đã, có sách hỗ trợ, khuyến khích, góp phần thúc đẩy phát triển khu vực kinh tế tư nhân Cổ phần hóa thối vốn Doanh nghiệp Nhà nước Sau khó khăn chậm trễ năm 2018, việc cổ phần hóa thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước dự báo đẩy mạnh vào năm 2019 Điều kì vọng mang đến hội đầu tư hấp dẫn năm tới Các hiệp định thương mai tự Nền kinh tế Việt Nam hưởng điều kiện thuận lợi từ việc tham gia hiệp định thương mại tư có hiệu lực, điển hình CPTPP, EVFTA ASEAN-Hong Kong FTA Điều kỳ vọng thúc đẩy phát triển cho hoạt động sản xuất xuất Việt Nam, đa dạng hóa nguồn nguyên vật liệu nhập Kinh tế Việt Nam - Góc nhìn triển vọng Hoạt động đầu tư tư nhân ASEAN – Điểm đến đầu tư hấp dẫn Singapore, Việt Nam, Indonesia Malaysia thị trường đầu tư tư nhân sôi động Đông Nam Á, theo báo cáo Global M&A review 2018 thực Bureau Van Dijk- a Moody’s Analytics Company 266 triệu USD 15 thương vụ 1.609 triệu USD 282 triệu USD 38 thương vụ Thái Lan thương vụ Việt Nam Philippines Malaysia 41 thương vụ 887triệu USD Singapore 191 thương vụ Indonesia 42 thương vụ 1.672 triệu USD 7.099 triệu USD 38 thương vụ (+ 41%) 1.609 triệu USD (+285%) Việt Nam 141 thương vụ 4.716 triệu USD (+18%) (-62%) ASEAN (+) Số lượng thương vụ tăng vượt trội (+) Giá trị giao dịch lập kỉ lục (+) Thương vụ đầu tư ngành công nghệ, dịch vụ tài tăng mạnh (+) Số thương vụ tăng trưởng tốt (+) Công nghệ, tiêu dùng Internet thu hút đầu tư (-) Giá trị đầu tư giảm ASEAN bao gồm Việt Nam, Thái Lan, Indonesia, Malaysia, Philippines Kinh tế Việt Nam - Góc nhìn triển vọng Hoạt động đầu tư tư nhân Việt Nam - Toàn cảnh 2018 38 27 thương vụ tư vào công ty khởi nghiệp Đầu tư tư nhân vào công ty khởi nghiệp chiếm 71% tổng số thương vụ năm 2018 tăng 56% so với năm 2017 2018 đánh dấu cột mốc tăng trưởng vượt bật thị trường đầu tư tư nhân Việt Nam với 38 thương vụ đầu tư – đạt mức kỉ lục vòng thập kỷ 1.609 853 triệu USD triệu USD Là giá trị GIC Pte.Ltd đầu tư vào Vinhomes - xác lập kỷ lục thương vụ đầu tư lớn thị trường đầu tư tư nhân 2018 Các quỹ nội Là mảng đầu tư có động lực tăng trưởng mạnh nhất, chiếm 40% tổng số thương vụ Nắm ưu với tổng cộng 17 thương vụ, chiếm 36% tổng số thương vụ đầu tư tư nhân 34% Indonesia 18% Myanmar 16% Thái Lan 12% Malaysia Campuchia Là tổng giá trị đầu tư tư nhân năm 2018 Việt Nam Việt Nam xếp thứ giá trị đầu tư tư nhân khu vực ASEAN năm 2018 Công nghệ Việt Nam Philippines thương vụ đầu 34% Nhà đầu tư đánh giá Việt Nam điểm đến đầu tư hấp dẫn thị trường Đông Nam Á lựa chọn 11% 6% 3% Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Kinh tế Việt Nam - Góc nhìn triển vọng Triển vọng đầu tư theo ngành Cơ hội thách thức Theo kết khảo sát Grant Thornton, nhóm ngành Việt Nam có sức hút lớn quỹ đầu tư tư nhân 12 tháng tới bao gồm: Công nghệ tài (Fintech), Giáo dục, Năng lượng tái tạo, Y tế dược phẩm, Thương mại điện tử, Vận tải giao nhận nhóm ngành hấp dẫn đầu tư Việt Nam 12 tháng tới 43,8% 35,4% 33,3% 29,2% 25,0% 16,7% Cơng nghệ tài Giáo dục Năng lượng tái tạo Dược phẩm Nguồn: Grant Thornton – Khảo sát đầu tư tư nhân 2019 Thương mại điện tử Vận tải giao nhận % người tham gia khảo sát Nhóm ngành Cơng nghệ tài • • • Thông qua việc phát triển sở hạ tầng hệ sinh thái cơng nghệ số, phủ đặt mục tiêu đến năm 2020 người dân khơng tốn dùng tiền mặt Tính đến cuối năm 2017, có 10% giao dịch tốn thực thông qua hệ thống điện tử, 90% giao dịch tốn lại tiền mặt Sự bùng nổ thương mại điện tử làm gia tăng nhu cầu phương tiện toán điện tử Thương mại điện tử • • • • • • Viêt Nam quốc gia có tốc độ tăng trưởng thương mại điện tử cao thứ giới (69%) Quy mô thị trường thương mại điện tử Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng 87% giai đoạn 2015-2018 ước tính đạt 15 tỉ USD vào năm 2025 Tổng giá trị hàng hóa giao dịch trực tuyến tổng GDP Việt Nam đạt 4%, vượt xa mức trung bình ASEAN (2,8%), cạnh tranh doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực thương mại điện tử cao Tỷ lệ người dùng Internet Việt Nam 56% vào cuối năm 2018 đạt 69% vào năm 2021 Tỷ lệ sử dụng mạng xã hội Việt Nam 44% tổng dân số dự kiến đạt 53% vào năm 2021 38,5% dân số, tương đương 35,4 triệu người sử dụng thương mại điện tử Việt Nam, số dự đoán tăng thêm 6,6 triệu người vào năm 2021 Chi tiêu trực tuyến đầu người trung bình đạt 62 USD đạt 96 USD vào năm 2021 10 Kinh tế Việt Nam - Góc nhìn triển vọng Triển vọng đầu tư theo ngành Cơ hội thách thức Nhóm ngành truyền thống Giáo dục • • • • Tầng lớp trung lưu Việt Nam ngày gia tăng kéo theo nhu cầu đầu tư cho giáo dục 60% cấu dân số Việt Nam người trẻ, với nhu cầu cao học tập rèn luyện kĩ để đáp ứng yêu cầu ngày cao thị trường lao động Chi tiêu cho giáo dục Việt Nam chiếm 5.7% GDP - xếp thứ 29 126 quốc gia chi tiêu nhiều cho giáo dục giới Tốc độ phát triển thị trường giáo dục trực truyến Việt Nam đạt 44,3% Top 10 Châu Á Năng lượng tái tạo • • • Theo dự báo EVN, đến 2020, Việt Nam thiếu nguồn cung lượng Vị trí gần xích đạo đường bờ biển dài mang lại nguồn cung dồi lượng mặt trời lượng gió Giá điện trung bình Việt Nam mức 0,07 USD/kWh, thấp nhiều so với nước với mức GDP đầu người Cam-pu-chia (0,19 USD/kWh) Phi-líp-pin (0,19 USD/kWh) Y tế dược phẩm • • • Nhu cầu chăm sóc sức khỏe tăng tốc độ già hóa dân số ngày nhanh mức thu nhập người dân cải tiện đáng kể Hãng nghiên cứu thị trường BMI ước tính ngành dược phẩm Việt Nam đạt 7,7 tỉ USD vào năm 2020, tương đương mức tăng trưởng năm 10,3% giai đoạn 2017-2020 Các doanh nghiệp dược nước cần hỗ trợ vốn nhằm phục vụ nghiên cứu chuyển giao cơng nghệ Vận tải giao nhận • • • Theo báo cáo Ngân hàng Thế giới 2018, số xếp hạng hoạt động vận tải (LPI) Việt Nam đạt 39/160 nước, tăng 25 bậc so với năm 2016 thuộc top ASEAN (sau Singapore: 7/160 Thái Lan: 32/160) Trong năm 2018, Chính phủ ban hành Luật quản lý ngoại thương, Luật hải quan luật khác liên quan nhằm phù hợp với bối cảnh hội nhập kinh tế giới Đồng thời, việc cắt giảm thủ tục hải quan chế hải quan cửa triển khai đẩy mạnh Sự bùng nổ thương mại điện tử việc tham gia hiệp định thương mại tự ( CTTPP, EU-VN, ) thúc đẩy nhu cầu vận chuyển hàng hóa tương lai Các thách thức khác • • Chiến tranh thương mại Mỹ Trung Quốc, hai đối tác thương mại lớn Việt Nam, vừa mang lại hội thách thức với kinh tế Việt Nam Nền kinh tế Việt Nam hội nhập sâu bị tác động mạnh kiện kinh tế giới 11 Giai đoạn trước đầu tư Giai đoạn trước đầu tư Mối quan tâm nhà đầu tư Chiến lược đầu tư có xu hướng gia tăng năm 2019? Chiến lược tăng trưởng • Chiến lược tăng trưởng ưa chuộng nhất, với 75% số người hỏi tin xu hướng tăng lên chiến lược đà phát triển mạnh mẽ khu vực kinh tế tư nhân Việt Nam với nhiều cơng ty có tiềm tăng trưởng tốt có nhu cầu gia tăng vốn để theo đuổi chiến lược đột phá, để đạt tăng trưởng cao • Chiến lược đầu tư mạo hiểm đứng vị trí thứ hai Làn sóng khởi nghiệp lên với công ty công nghệ lượng người dùng internet khổng lồ Việt Nam hứa hẹn tiềm phát triển dồi • Các chiến lược quỹ quỹ, chiến lược kết hợp chiến lược mua lại cơng ty khó khăn tài khơng kỳ vọng gia tăng nhiều năm 2019 Đây chiến lược chưa phổ biến Việt Nam thiếu vắng hội đầu tư phù hợp Chiến lược đầu tư mạo hiểm Chiến lược mua lại cổ phần chi phối Chiến lược quỹ quỹ Chiến lược kết hợp Chiến lược mua lại công ty khó khăn tài 0% 20% 40% 60% 80%100% Tăng Không đổi Giảm Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Thách thức việc tìm kiếm hội đầu tư tư nhân Việt Nam • Khảo sát Việt Nam cho thấy tương đồng với nhiều kết khảo sát khu vực, định giá cao thiếu hội hấp dẫn hai thách thức hàng đầu việc xác định hội đầu tư hầu hết nhà đầu tư tư nhân 24%: Định giá cao 21%: Thiếu hội đầu tư hấp dẫn • 21%: mức độ chấp nhận thấp chủ sở hữu doanh nghiệp tư nhân nhà đầu tư việc gọi vốn Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Một thách thức quan trọng khác mức độ chấp nhận thấp chủ sở hữu doanh nghiệp tư nhân việc gọi vốn từ quỹ đầu tư tư nhân Thách thức điển hình Việt Nam phần lớn doanh nghiệp tư nhân thuộc sở hữu cá nhân gia đình nhà sáng lập đồng thời người điều hành doanh nghiệp Những lo ngại xung đột tiềm ẩn tầm nhìn sứ mệnh với khó khăn việc chia sẻ quyền điều hành khiến công ty tư nhân ngần ngại hợp tác với nhà đầu tư … yếu tố cần xem xét khác đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân 87% Các nhà đầu tư thể lo ngại đáng kể thiếu quán quy định thủ tục đầu tư, vấn đề tham nhũng 76% Cho thiếu minh bạch thông tin doanh nghiệp yếu tố gây nên thất bại thương vụ Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 13 Giai đoạn trước đầu tư Thách thức doanh nghiệp gọi vốn Hình thức huy động vốn 5% 5% • Với 37%, vay ngân hàng lựa chọn hình thức huy động vốn phổ biến Đây hình thức truyền thống đơn giản công ty tư nhân, mặc cho bối cảnh lãi suất cho vay kỳ vọng gia tăng thời gian tới • Gọi vốn từ quỹ đầu tư tư nhân quỹ đầu tư mạo hiểm xếp vị trí Sự xuất ngày nhiều quỹ nội địa quốc tế giúp doanh nghiệp tư nhân Việt Nam có nhiều lựa chọn hấp dẫn Huy động vốn từ quỹ đầu tư thường “tốn kém” hình thức truyền thống khác, song đổi lại, cơng ty tư nhân có hội tiếp cận với nguồn kinh nghiệm dồi mối quan hệ sâu rộng ngành nhà đầu tư • Chỉ 5% cơng ty tư nhân hỏi lựa chọn hình thức phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) 16% 37% 37% IPO Vay người thân& bạn bè Quỹ đầu tư mạo hiểm Quỹ đầu tư tư nhân Vay ngân hàng Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Phần lớn chủ doanh nghiệp tư nhân lo ngại mâu thuẫn tiềm ẩn với nhà đầu tư tiềm tầm nhìn chiến lược cơng ty • Mâu thuẫn tầm nhìn chiến lược vấn đề quan tâm hàng đầu công ty tư nhân Các chủ doanh nghiệp thường vạch sẵn tầm nhìn chiến lược dài hạn cho tổ chức Tuy nhiên, việc nhà đầu tư tiềm có đồng tình với kế hoạch khơng tạo nhiều ảnh hưởng sâu sắc đến việc huy động vốn • Khó khăn việc chia sẻ quyền lực mối lo ngại thứ hai doanh nghiệp gọi vốn Vấn đề thường xảy nhà sáng lập trung tâm quyền lực doanh nghiệp Việc chia sẻ quyền lực với nhà đầu tư trình dễ dàng, đòi hỏi cởi mở, tin tưởng chế ủy quyền rõ ràng từ ngày • Các điều khoản (đầu tư) ràng buộc hà khắc mối quan tâm đáng kể Để bảo vệ khỏi rủi ro thua lỗ, quỹ đầu tư đưa điều khoản điều kiện ràng buộc chặt chẽ kết kinh doanh (như doanh thu, lợi nhuận, EBITDA), cam kết thời gian gắn bó nhân chủ chốt Việc không đạt cam kết kích hoạt quyền chọn bán, trở thành lựa chọn tài vơ bất lợi cho chủ sở hữu • Đòi hỏi q mức việc cơng bố thơng tin tài phi tài mối lo ngại quan trọng khác chủ sở hữu công ty tư nhân Điều việc quen với cách thức trì thơng tin khơng đầy đủ cơng khai q khứ Tuy vậy, tính minh bạch yếu tố cốt lõi mà doanh nghiệp tư nhân Việt Nam cần chuẩn bị cải thiện Các mối lo ngại doanh nghiệp tư nhân việc gọi vốn từ nhà đầu tư bên Sự tham gia mức vào việc điều hành công ty Các điều khoản ràng buộc hà khắc Khó khăn việc chia sẻ quyền lực Mâu thuẫn tầm nhìn chiến lược Đòi hỏi q mức công bố thông tin Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 14 Giai đoạn sau đầu tư Giai đoạn sau đầu tư Kiến tạo giá trị Hoạt động đầu tư vốn tư nhân Việt nam phương pháp kiến tạo giá trị thay đổi mạnh mẽ so với ngày Với tăng trưởng mạnh mẽ kinh tế thị trường chứng khoán Việt Nam kể từ sau tham gia Việt Nam vào WTO năm 2007, nguồn kiến tạo giá trị hoạt động đầu tư tư nhân giai đoạn tận dụng lợi tăng trưởng vĩ mô Vốn lợi bối cảnh kinh tế vĩ mô tăng trưởng mạnh, miễn nhà đầu tư bỏ vốn vào ngành tăng trưởng, giá trị đầu tư tăng theo mà không cần thay đổi cách toàn diện vấn đề chiến lược hoạt động kinh doanh công ty danh mục đầu tư Tuy nhiên, thị trường thay đổi, với cạnh tranh diễn ngày khốc liệt Các nhà đầu tư phải đối mặt với thách thức việc hỗ trợ doanh nghiệp cải thiện việc tạo dòng tiền, quản lý chi phí mang lại giá trị cho khách hàng họ Chính vậy, điều quan trọng nhà đầu tư tư nhân nâng cao giá trị công ty danh mục đầu tư họ cách cung cấp chiến lược nâng cấp mơ hình kinh doanh cải thiện hoạt động phù hợp, tránh phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng vĩ mô thị trường vốn để thúc đẩy lợi nhuận Các nguồn kiến tạo giá trị Yếu tố chiến lược Thay đổi/nâng cấp mơ hình kinh doanh Yếu tố hoạt động Cải thiện việc thực mơ hình kinh doanh 92% 83% Đội ngũ lãnh đạo tài Tăng cường hiệu hoạt động 88% 83% Sự gắn kết quỹ đầu tư công ty danh mục đầu tư Cải thiện vấn đề quản trị cơng ty 85% Chiến lược kinh doanh tồn diện khả thi Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Yếu tố vĩ mô Tận dụng lợi tăng trưởng vĩ mô 57% 69% Tối ưu hóa cấu trúc vốn % người trả lời khảo sát Để đón đầu bắt kịp xu hướng thay đổi mang tính tảng này, quỹ đầu tư tư nhân cần xây dựng phát triển khả để thúc đẩy sóng tạo lập giá trị kỷ nguyên mới, tập trung vào việc hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng chiến lược thương mại, chuyển đổi công nghệ số, xây dựng đội ngũ quản lý tài nâng tầm quản trị doanh nghiệp, nhằm làm gia tăng giá trị doanh nghiệp, giúp nhà đầu tư đạt lợi nhuận cao 16 Giai đoạn sau đầu tư Chiến lược sở trường thương mại "Chiến lược sở trường thương mại" phương pháp tiếp cận cơng ty tập trung hướng tới hiểu biết sâu sắc xác khách hàng nhu cầu đặc thù họ Phương pháp tiếp cận tập trung chủ yếu vào quy trình tương tác với khách hàng, văn hóa hướng đến khách hàng chiến lược tăng trưởng tập trung khách hàng Nguồn: Sand Madsen Consulting Cách tiếp cận bán hàng truyền thống khơng phù hợp để đạt thắng lợi môi trường kinh doanh phức tạp ngày Để thành cơng đòi hỏi mơ hình thương mại mới, doanh nghiệp áp dụng phương pháp cơng cụ phân tích cách có hệ thống để tìm hiểu khách hàng nhu cầu đặc thù khách hàng, mang lại cho họ giải pháp sản phẩm dịch vụ phù hợp với đối tượng khách hàng Nghệ thuật bán hàng phải tăng cường phương pháp tiếp cận bán hàng khoa học có hệ thống Các quỹ đầu tư tư nhân đánh giá vai trò họ việc hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng chiến lược sở trường thương mại? 64% nhà quản lý Quỹ đầu tư tư nhân phản hồi Quỹ họ tự tin việc hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân xây dựng chiến lược sở trường thương mại hiệu 27% 64% Bình thường Tự tin Hỗ trợ doanh nghiệp danh mục đầu tư xây dựng chiến lược sở trường thương mại hiệu thay đổi tảng cách tiếp cận mà qua Quỹ đầu tư giúp doanh nghiệp tư tạo nguồn giá trị mới, mang đến tác động lớn tích cực q trình thối vốn 9% Kém tự tin Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Các doanh nghiệp tư nhân kỳ vọng Quỹ PE hỗ trợ nào? Xây dựng chiến lược 15% 50% 35% Làm để công ty gia tăng thị phần? Làm để phân khúc khách hàng? Chiến lược giá phù hợp? Phòng tiếp thị bán hàng làm việc hiệu quả? Xây dựng phát triển nguồn lực • • 35% số lượng người tham gia khảo sát thể mong muốn quỹ PE tham gia vào trình thực chiến lược • 50% cơng ty tư nhân khảo sát kỳ vọng nhà đầu tư PE hỗ trợ việc xây dựng phát triển nguồn lực bao gồm đội ngũ bán hàng hiệu quả, tiếp thị hiệu nguồn lực công nghệ số Nâng cao lực nhân viên Hỗ trợ CNTT công cụ hỗ trợ Hỗ trợ thực chiến lược Thực chiến lược Đánh giá chiến lược Cung cấp phản hồi giải pháp cải thiện Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Chỉ 15% công ty tư nhân phản hồi họ mong muốn nhà đầu tư PE hỗ trợ việc xây dựng chiến lược thương mại • Kết khảo sát cho thấy đồng với hiểu biết lĩnh vực kinh tế tư nhân Việt Nam, theo phần lớn doanh nghiệp tư nhân nhận biết dịch chuyển từ chiến lược bán hàng truyền thống sang cách tiếp cận mới, nhiên, vấn đề với họ việc thiếu nguồn lực để thực chiến lược tiếp cận 17 Giai đoạn sau đầu tư Chuyển đổi công nghệ số Các công ty Việt Nam giai đoạn đầu tiến trình chuyển đổi cơng nghệ số Việt Nam giai đoạn đầu Kỷ ngun số kì vọng có bước nhảy vọt năm tới Khác với doanh nghiệp lớn với nguồn lực dồi dào, công ty tư nhân vừa nhỏ Việt Nam tỏ chậm nhịp việc nắm bắt thay đổi công nghệ số Cả nhà đầu tư công ty tư nhân khảo sát đồng ý mức độ số hóa hầu hết doanh nghiệp tư nhân Việt Nam giai đoạn sơ khởi 16% công ty tư nhân thừa nhận họ khơng nhìn thấy tầm quan trọng việc số hóa hoạt động kinh doanh có 2% nhà đầu tư chia sẻ ý kiến Mức độ số hóa cơng ty tư nhân Việt Nam Quan điểm nhà đấu tư 2% 38% Không nhận thức tầm quan việc số hoá Nhận thức tầm quan trọng việc số hố chưa thực Quan điểm cơng ty tư nhân 16% 37% 47% Đã thực bước đầu việc chuyển đổi số 42% 13% Đã thực thành công việc chuyển đổi số 5% Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Các công ty tư nhân cho thấy nhu cầu cải thiện công nghệ mạnh mẽ 75% công ty tư nhân cho thấy nhu cầu triển khai tích hợp nhiều cơng nghệ: • ERP (Enterprise Resource Planning) cơng nghệ phổ biến với 20% 55% doanh nghiệp tư nhân khảo sát muốn thiết lập lập ERP nâng cấp Điện tốn đám mây • Điện tốn đám mây - tảng cho Cơng nghệ 4.0 đứng vị trí thứ Trí tuệ nhân tạo& Máy học hai với 50% số người trả lời khảo sát lựa chọn • Việc sử dụng cơng nghệ tiên tiến phân tích liệu Dữ liệu lớn xuất trợ lý ảo làm bật tiềm ứng dụng Internet vạn vật công nghệ Dữ liệu lớn, Trí tuệ nhân tạo Máy học - 35% Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 số người hỏi trả lời muốn thiết lập công nghệ 55% 50% 35% 35% … nhiều thách thức Các nhà đầu tư cơng ty tư nhân có chung nhiều quan điểm thách thức hành trình số hóa cho cơng ty tư nhân: • Hơn nửa số người hỏi xác định thiếu kinh nghiệm Tầm nhìn chưa Ngân sách tài rõ ràng cơng nghệ không đủ kỹ nội trở ngại lớn doanh nghiệp tư nhân Việt Nam Tuy nhiên, nhà đầu tư xác định thiếu kinh nghiệm công nghệ vấn đề đáng Thiếu kinh nghiệm quan tâm nhất, doanh nghiệp yếu tố An ninh mạng công nghệ không đủ kỹ nội • Thiếu ngân sách tài đứng vị trí thứ ba với khoảng 2/3 số Triển khai Nội thiếu kỹ người tham gia khảo sát chọn yếu tố thách thức không hiệu Tuy nhiên, tồn số khác biệt nhìn cơng ty tư nhân quỹ đầu tư tư nhân: • Thiếu tầm nhìn rõ ràng, tư ngại thay đổi triển khai không Quan điểm nhà đầu tư hiệu không mối quan tâm lớn công ty tư nhân Quan điểm công ty tư nhân lại vấn đề đáng lưu tâm nhà đầu tư • Trong 40% doanh nghiệp tư nhân chọn an ninh mạng Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 thách thức cho hành trình số hóa họ, nhà đầu tư xem vấn đề quan trọng Chưa muốn thay đổi 18 Giai đoạn sau đầu tư Quản trị nhân tài Theo quan điểm nhà đầu tư, đội ngũ quản lý tài yếu tố quan trọng để có thương vụ thành cơng Các yếu tố cốt lõi tạo nên thành công thương vụ đầu tư tư nhân 92% việc xây dựng đội ngũ lãnh đạo tài yếu tố quan trọng góp phần tạo nên thành cơng thương vụ thoái vốn gần Đội ngũ lãnh đạo tài Cải thiện hiệu hoạt động 83% 64% 57% 92% nhà đầu tư tư nhân cho Triển khai hiệu chiến lược chuyển đổi công nghệ số Tận dụng lợi tăng trưởng vĩ mô Tuy nhiên, việc bổ nhiệm người vị trí khơng đơn giản 70% quỹ đầu tư tư nhân gặp khó khăn việc xây dựng đội ngũ nhân lực quản lý cho phần lớn công ty danh mục đầu tư Chỉ có số quỹ PE cảm thấy hồn tồn có đủ khả việc đánh giá xây dựng đội ngũ lãnh đạo công ty danh mục đầu tư họ Nguồn: Bain Asia-Pacific - Khảo sát đầu tư tư nhân, Tháng 1, 2018 Bổ nhiệm người vị trí để kiến tạo giá trị cho thành cơng Sự thành công công ty danh mục gắn liền với việc xây dựng bổ nhiệm đội ngũ lãnh đạo tốt Tìm kiếm nhân lực có đủ khả để triển khai chiến lược kiến tạo giá trị thách thức yếu tố thật quan trọng, thương vụ đòi hỏi thay đổi chiến lược thực mơ hình hoạt động Các quỹ đầu tư tư nhân hấu hết gặp khó khăn việc đưa định nhanh chóng có tác động lớn mặt nhân sự, cấp lãnh đạo lẫn vị trí quan trọng khác Quy trình đánh giá bổ nhiệm vị trí quan trọng nhằm mang lại thành công cho thương vụ gồm yếu tố cốt lõi: Xác định nguổn lực quan trọng cần thiết cho doanh nghiệp q trình thực rà sốt từ giai đoạn trước đầu tư Xác định vị trí quản lý đảm bảo toàn đội ngũ quản lý phù hợp với định hướng chiến lược doanh nghiệp Không dừng lại việc xây dựng đội ngũ lãnh đạo cấp cao tài năng, việc bổ nhiệm vị trí quan trọng khác cần thiết cho thành công thương vụ Phát triển tiếp tục hoàn thiện hệ thống đánh giá nguồn nhân lực Tiếp tục điều chỉnh tiêu chí cho phù hợp với phát triển doanh nghiệp 19 Giai đoạn sau đầu tư Đội ngũ lãnh đạo Lý khiến quỹ đầu tư tư nhân gặp khó khăn việc lựa chọn người vị trí? Giai đoạn “trăng mật” Cổ đơng thiểu số • 85% thương vụ đầu tư tư nhân năm gần thương vụ mua lại nắm giữ cổ phần thiểu số • Đối với thương vụ mua lại cổ phần thiểu số, quỹ đầu tư tư nhân bị hạn chế việc tác động đến định nhân • Nghệ thuật, khơng phải khoa học Thành viên gia đình • Ngay chốt thương vụ, quỹ đầu tư tư nhân thường trải qua giai đoạn “trăng mật”, đó, họ thường tránh vấn đề nhạy cảm, bao gồm vấn đề liên quan đến đội ngũ quản lý Việc thành viên sáng lập gia đình đồng thời tham gia quản lý doanh nghiệp khiến cho việc thay đổi đội ngũ lãnh đạo trở nên khó khăn • Đánh giá người việc mang tính nghệ thuật khoa học, tất tổ chức nói chung gặp khó khăn vấn đề này, bao gồm quỹ đầu tư tư nhân … Và quan điểm từ công ty tư nhân Đâu điều mà doanh nghiệp tư nhân mong đợi nhà đầu tư mang lại cho tổ chức họ bên cạnh vốn đầu tư? 21% 19% 15% Đội ngũ lãnh đạo tài Chiến lược phát triển 21% Quản trị doanh nghiệp Hiệu hoạt động 21% Cấu trúc vốn Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Theo khảo sát Grant Thornton, việc xây dựng đội ngũ lãnh đạo tài công ty tư nhân đánh giá yếu tố ưu tiên thứ tổng số yếu tố mà doanh nghiệp Việt Nam kỳ vọng nhận hỗ trợ từ quỹ PE “ Công ty tư nhân đánh giá đội ngũ lãnh đạo họ? 70% Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Các doanh nghiệp tư nhân tin tưởng vào lực đội ngũ quản lý tại, với 70% người tham gia khảo sát cho họ có đội ngũ lãnh đạo tốt Các quỹ đầu tư tư nhân thường dành nhiều thời gian để tìm kiếm doanh nghiệp triển vọng lĩnh vực tiềm năng, việc tìm kiếm xây dựng đội ngũ lãnh đạo tài nhân tố tối quan trọng có tác động đáng kể đến việc gia tăng giá trị cho doanh nghiệp Ơng Kenneth Atkinson, Chủ tịch Cơng ty TNHH Grant Thornton (Việt Nam) ” 20 Giai đoạn sau đầu tư Quản trị công ty Khuôn khổ Quản trị Công ty trị công ty hệ “ Quản thống mối quan hệ, Khuôn khổ pháp lý xác định cấu quy trình nhằm định hướng kiểm sốt cơng ty Các thơng lệ đạo đức kinh doanh Giám sát “ Nguyên tắc Nguồn: Định nghĩa Quản trị Công ty Tổ chức tài quốc tế (IFC) Cơng bố thơng tin vấn đề minh bạch Quản trị rủi ro HĐQT uỷ ban trực thuộc Nguồn: IFC Các doanh nghiệp tư nhân tin tưởng vào hệ thống quản trị cơng ty Chiến lược quản lý rủi ro 45% Hệ thống kiểm soát nội 60% Cơ cấu quyền hạn HĐQT Ban điều hành Việc tuân thủ công ty với pháp luật quy định hành Tính minh bạch chất lượng thơng tin báo cáo 40% 20% 5% 85% Bình thường 40% 20% 60% 80% 100% Khơng hài lòng Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 • 85% số ý kiến khảo sát cho công ty thực tốt việc tuân thủ pháp luật quy định hành 15% 80% 20% Theo kết khảo sát chúng tôi, phần lớn doanh nghiệp tư nhân đánh giá hệ thống quản trị công ty họ tốt, cụ thể sau: 20% 75% 0% Tốt 35% • 80% sớ ý kiến khảo sát tin tưởng tính minh bạch chất lượng hệ thống báo cáo thông tin tài phi tài kiểm sốt tốt Tuy nhiên, theo nhận định chuyên gia vấn đề quản trị công ty Việt Nam nhiều yếu Chấm điểm đánh giá chất lượng Quản trị Công ty 2017-2018 130 140 120 100 82 71 80 60 41,3 40 20 Điểm cao Thái Lan Trung bình Việt Nam ASEAN Mặc dù theo khảo sát doanh nghiệp tư nhân tự đánh giá cao về lực quản trị công ty mình, theo báo cáo tóm tắt quản trị công ty Việt Nam năm 2018 phát hành Viện thành viên hội đồng quản trị Việt Nam (VIOD) Sáng kiến quản trị công ty Việt Nam (VCGI) lực Quản trị Cơng ty doanh nghiệp Việt Nam nhiều yếu Các chuyên gia cho doanh nghiệp Việt Nam chưa có sự đầu tư trọng vào việc xây dựng hệ thống quản trị công ty hiệu Quản trị công ty thiếu hiệu nhữ ng yếu tố làm suy giảm lực cạnh tranh, góp phần cản trở phát triển doanh nghiệp Việt Nam Nguồn: VIOD, VCGI – Báo cáo Quản trị công ty Việt Nam 21 Giai đoạn sau đầu tư Quản trị cơng ty Quỹ đầu tư tư nhân đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy hồn thiện hệ thống quản trị doanh nghiệp công ty danh mục đầu tư Các quỹ đầu tư tư nhân Việt Nam chứng tỏ khả cam kết họ việc hỗ trợ công ty danh mục đầu tư để xây dựng phát triển hệ thống quản trị công ty hiệu Đánh giá lực quỹ đầu tư tư nhân việc hỗ trợ công ty danh mục cải thiện hệ thống quản trị công ty 4% 19% Hội đồng quản trị hiệu Bộ máy điều hành hiệu Hệ thống kiểm soát nội hiệu Cải thiện vấn đề quản trị rủi ro 77% Tự tin Bình thường Kém tự tin Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Kết khảo sát cho thấy 77% nhà đầu tư PE tự tin lực họ việc hỗ trợ công ty tư nhân việc xây dựng hệ thống quản trị công ty hiệu Câu chuyện xây dựng cải thiện thành công hệ thống quản trị công ty số doanh nghiệp tư nhân Việt Nam với hỗ trợ quỹ đầu tư tư nhân • • Dragon Capital với công ty danh mục đầu tư Cơng ty cổ phần Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) hay quỹ đầu tư tư nhân Mekong Capital công ty danh mục đầu tư Công ty cổ phần đầu tư Thế giới di động (MWG) minh họa điển hình cho thành cơng việc xây dựng hệ thống quản trị công ty hiệu với hỗ trợ từ quỹ đầu tư tư nhân Việt Nam thời gian qua Để đảm bảo phù hợp lợi ích ban điều hành cổ đông, hội đồng quản trị hai công ty đưa loạt biện pháp nhằm kiểm soát hiệu hoạt động hội đồng quản trị ban điều hành, tăng cường mức độ minh bạch thông tin giúp công ty họ cải thiện hiệu hoạt động đạt tăng trưởng đáng kể thị phần, doanh thu, lợi nhuận Những gặt hái từ hệ thống quản trị công ty thành công HSC MWG hỗ trợ quỹ đầu tư tư nhân đóng vai trò chứng thuyết phục giúp nâng cao nhận thức vai trò quản trị công ty phát triển bền vững doanh nghiệp Việt Nam “Quản trị công ty hiệu tầm nhìn cho phát triển dài hạn” 22 Giai đoạn thoái vốn Giai đoạn thoái vốn “Bán lại cho nhà đầu tư ngành” đánh giá hình thức thối vốn ưa chuộng khoản đầu tư tư nhân 60% 58% 56% • 56% - 60% ý kiến khảo sát cho Bán lại cho nhà đầu tư ngành, Bán cho quỹ đầu tư khác Chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng hình thức thối vốn ưa chuộng 12 tháng tới Trong hình thức thối vốn bán lại cho nhà đầu tư ngành dẫn đầu lựa chọn, tiếp đến Bán cho quỹ đầu tư khác xếp thứ ba chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) 35% 34% Bán lại cho nhà đầu tư ngành Bán cho quỹ đầu tư khác Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng Bán cho đội ngũ quản lý Tái cấu trúc tài • Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Xu hướng phù hợp với xu hướng số thị trường khác khu vực châu Á theo số khảo sát thực nước khác … tranh đằng sau số • Mặc dù chiến lược thoái vốn phổ biến, chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) thách thức bối cảnh năm gần thị trường chứng khoán Việt Nam dự báo xu hướng thị trường giai đoạn 2019-2020 Một vấn đề cần lưu ý nhà đầu tư thường khơng thể thực thối vốn tồn thực IPO Việc trì nắm giữ số lượng cổ phần định thường yêu cầu để thể tin tưởng trước nhà đầu tư khác, thời gian bị hạn chế chuyển nhượng thường yêu cầu nhà đầu tư sau thực IPO Cuối không phần quan trọng, việc thực IPO làm phát sinh chi phí đáng kể cho cơng ty phát hành • Trong bối cảnh này, so với IPO, bán lại cho nhà đầu tư ngành, bán cho quỹ đầu tư khác đơn giản hơn, thực nhanh dễ dàng nhà đầu tư tư nhân để thoái vốn thực hoá lợi nhuận Đây lý hai chiến lược lựa chọn nhiều Quỹ đầu tư tư nhân Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trì mức cao Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới 69% Như kỳ vọng 20% - 30% 29% Nguồn: Grant Thornton - Khảo sát Đầu tư tư nhân 2019 Tốt kỳ vọng 2% Thấp kỳ vọng • 65% nhà đầu tư tư nhân yêu cầu tỷ suất lợi nhuận mức 20% - 30% • So với thị trường khác khu vực Châu Á, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường Việt Nam cao hơn, chênh lệch xem phần bù rủi ro cho nhà đầu tư thiếu quán minh bạch quy định thủ tục sách, vấn đề tham nhũng chất lượng thông tin công bố 69% nhà đầu tư khảo sát tin danh mục đầu tư PE họ đạt suất sinh lời kỳ vọng 12 tháng tới 24 Liên hệ Kenneth Atkinson Nguyễn Chí Trung Nguyễn Thị Vĩnh Hà Chủ Tịch Tổng giám đốc Giám đốc khối dịch vụ tư vấn T +84 28 3910 9108 E Ken.Atkinson@vn.gt.com T +84 24 3850 1616 E ChiTrung.Nguyen@vn.gt.com T +84 24 3850 1600 E VinhHa.Nguyen@vn.gt.com © 2019 Grant Thornton (Vietnam) Limited - All rights reserved grantthornton.com.vn ‘Grant Thornton’ refers to the brand under which the Grant Thornton member firms provide assurance, tax and advisory services to their clients and/or refers to one or more member firms, as the context requires Grant Thornton International Ltd (GTIL) and the member firms are not a worldwide partnership GTIL and each member firm is a separate legal entity Services are delivered by the member firms GTIL does not provide services to clients GTIL and its member firms are not agents of, and not obligate, one another and are not liable for one another’s acts or omissions 25