THANH TOÁN QUỐC TẾ

9/17/2015 THANH TOÁN QUỐC TẾ Phạm Ngọc Dưỡng PhD, MBA, BE, BA NGHIỆP VỤ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI TS Phạm Ngọc Dưỡng 9/17/2015 B Một số nghiệp vụ giao dich thị trường ngoại hối 1.Giới thiệu loại thị trường hối đoái 2.Nghiệp vụ hối đoái giao 3.Nghiệp vụ giao dich hối đoái kỳ hạn 4.Nghiepj vụ quyền chọn hối đoái 5.Nghiệp vụ kinh doanh chênh chệch tỷ giá 6.Nghiệp vụ giao dịch hối đoái giao sau 7.Nghiệp vụ giao dịch hoán đổi ngoại tệ TS Phạm Ngọc Dưỡng Các nghiệp vụ hối đoái quốc tế: Thị trường hối đối giao (Spot) Thị trường hối đối có kỳ hạn (Forward) Thị trường hoán đổi tiền tệ (Swap) Thị trường quyền chọn ngoại hối (option) Hợp đồng giao sau (future) 9/17/2015 over the counter market (thị trường trao tay) I THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY 9/17/2015 1.1 Ngh/vụ hối đoái giao TTHĐ giao • Khái niệm Hối đối giao (Spot Transactions) nghiệp vụ mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực chậm ngày làm việc kể từ thỏa thuận hợp đồng mua/bán Ví dụ Ngày 7/11/20xx, KH A mua 100.000 USD từ NHĐông Á, biết rằng:  Tỷ giá USD/VND 7/11:22886-22890  Tỷ giá USD/VND 9/11:22888-22892 Xác đònh đối khoản VND khách hàng A trả cho NH? Đáp án: DN khách hàng chào giá bán USD/VND: 100.000 x 22890 = 2.289.000.000 9/17/2015 1.2 Các trường hợp sử dụng dịch vụ giao Khi có nhu cầu sử dụng ngoại tệ/nội tệ giao cụ thể như: - Trả tiền hối phiếu trả tiền - Bán ngọai tệ thu từ HĐ XK - Cần tiền du lịch - ……  Chi phí giao dịch • Thơng thường ngân hàng khơng thu phí giao dịch, mà ngân hàng sử dụng phần chênh lệch tỷ giá mua (BID) tỷ giá bán (ASK) để bù chi phí SPREAD = ASK – BID • Chênh lệch ASK BID thường xác định theo tỷ lệ % với công thức : 10 9/17/2015 Chi phí giao dịch giao Tỷ giá bán – Tỷ giá mua Chênh lệch (%) = - x 100 Tỷ giá bán 11 Ví dụ minh họa Ngân hàng Vietcombank niêm yết tỷ giá giao dịch giao GBP/USD = 1.5929 - 40 Hỏi phí giao dịch khách hàng phải chịu? Cho biết mức chênh lệch phụ thuộc yếu tố nào? 12 9/17/2015 Case Study Yết giá Phí giao dịch (%) USD/VND: 15730 -15761 GBP/USD: 1,8421 – 1,8426 EUR/USD: 1,2815 – 1,2818 AUD/USD: 0,7481 – 0,7486 USD/JPY: 106,68 – 106,73 1.3 Cách thức thực nghiệp vụ giao dịch hối đoái giao VD: Giả sử tỷ giá thị trường ng/hối sau: USD/JPY: 110,36 – 12 USD/EUR: 0,8131 – 65 USD/CHF: 1,2541 – 11 AUD/USD: 0,7681 – 27 GBP/USD: 1,7651 – 91 USD/VND: 15888 - 90 EUR/USD: 1,2248 – 98 Các nghiệp vụ giao dịch NHTM 9/17/2015 Tại phòng Giao dịch ngân hàng ta có k/ Giao dịch – Khách hàng K/ Giao dịch – Ngân hàng h h A Mua 20.000 GBP CHF F Bán 20.000 GBP lấy CHF B Mua 28.000 EUR VND G Bán 28.000 EUR lấy VND C Mua 40.000 AUD VND H Bán 40.000 AUD lấy VND D Bán 12 triệu JPY lấy VND I Mua 12 triệu JPY VND E Bán 30.000 GBP lấy AUD J Mua 30.000 GBP AUD Cơ chế ????? Nhận xét ưu nhược điểm HĐ giao Ưu điểm: Đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ  „Nhà xuất  Nhà nhập Nhược điểm: „Thò trường giao không đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ mà chuyển giao tương lai 9/17/2015 II KINH DOANH CHÊNH LỆCH TỶ GIÁ (Currency Arbitrage) 2.1 Khái niệm Kinh doanh chênh lệch tỷ giá việc khai thác hội kinh doanh từ khác niêm yết tỷ giá thị trường khác nhau, qua người kinh doanh chênh lệch tỷ giá mua ngoại tệ nơi bán giá rẻ bán lại thị trường có giá cao  Việc mua bán có khung hướng làm bình qn tỷ giá thị trường khác 9/17/2015 Ví dụ 1: Tại thời điểm t, ta có thông tin tỷ giá thò trường tiền tệ sau: GBP/USD = 1,5809/39 Newyork „ USD/EUR = 0,9419/87 Frankfurt „ GBP/EUR = 1,4621/71 London „ Hãy tìm hội KD bạn có 1.000.000 USD? Bán USD thị trường cho giá >>Tìm thị trường có giá bán USD cao nhất: Ta có tỷ giá USD/EUR Franfurt: 0,9419/87 Tính tỷ giá chéo USD/EUR cho thị trg lại: USD/EUR = USD GBP x GBP EUR Tỷ giá USD/EUR = 0,9231/80  Bán USD Franfurt giá cao 10 9/17/2015 Tóm tắt (iv) • Khái niệm hợp đồng tiền tệ giao sau? Giống khác với hợp đồng có kỳ hạn? • Ưu/nhược điểm hợp đồng giao sau? Sử dụng hợp đồng giao sau để đầu kiếm lời phòng ngừa rủi ro nào? • Tại giao dịch tiền tệ giao sau Việt Nam chưa phát triển? VI THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN NGOẠI HỐI 45 9/17/2015 6.1 Khái niệm quyền chọn (Options) Quyền chọn (options) công cụ tài chính, cho phép người mua có quyền không bắt buộc mua (call) bán (put) công cụ tài khác mức giá hay thời hạn xác đònh trước Người mua HĐ quyền chọn phải trả mức phí định (Premium cost); người bán HĐ quyền chọn phải thực nghĩa vụ HĐ người mua yêu cầu 46 9/17/2015 Các kiểu quyền chọn (1) Kiểu châu Âu: Chỉ cho phép thực quyền chọn thời điểm HĐ đến hạn (2) Kiểu Mỹ: Cho phép thực quyền chọn thời điểm HĐ đến hạn  Các loại quyền chọn Loại quyền chọn: loại quyền mà người mua nắm giữ Quyền chọn mua (call options): kiểu quyền chọn mà cho phép người mua có quyền không bắt buộc mua số lượng ngoại tệ mức giá thời hạn xác đònh trước Quyền chọn bán (put options): kiểu quyền chọn mà cho phép người mua có quyền không bắt buộc bán số lượng ng/tệ mức giá th/hạn x/đònh trước 47 9/17/2015 Một số thuật ngữ liên quan • Người mua quyền (Holder) Người bỏ chi phí để năm giữ quyền chọn có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực quyền chọn theo ý • Người bán quyền (Writer) Người nhận chi phí mua quyền người mua quyền, có nghĩa vụ phải thực quyền chọn theo yêu cầu người mua quyền • Tài sản sở (Underlying asset) - Tài sản mà dựa vào quyền chọn gia dịch (tài sản có sở cà phê, dầu mỏ, vàng, … EUR, CHF • Tỷ giá thực hieän(Exercise or strike rate): tỷ giá áp dụng người mua quyền yêu cầu thực quyền chọn • Trò giá hợp đồng quyền chọn (Volume): giá trò chuẩn hóa theo loại ngoại tệ thò trường giao dòch • Thời hạn quyền chọn (Maturity) thời hạn hiệu lực quyền chon • Phí mua quyền(premium) chi phí mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền 48 9/17/2015 6.2 Định giá hợp đồng quyền chọn 6.2.1 Tỷ giá thực (Strike or Exercise price) Tỷ giá thực hiện( E) tỷ giá áp dụng mua bán ngoại tệ người mua thực h/đồng quyền chọn Giá bán hợp đồng quyền chọn (Premium) mua tăng tỷ giá thực giảm giá bán hợp đồng quyền chọn bán tăng tỷ giá thực tăng 6.2.2 Chênh lệch lãi suất Đối với quyền chọn mua (call options): Khi lãi suất đồng tiền định giá cao lãi suất đồng tiền yết giá giá bán quyền chọn mua cao ngược lại Đối với quyền chọn bán (put options) : Khi lãi suất đồng tiến yết giá cao lãi suất đồng tiền định giá giá bán quyền chọn bán cao ngược lại 49 9/17/2015 6.2.3 Thời hạn hợp đồng ……… 6.2.4 Thông số biến động tỷ giá kỳ vọng (Expected Volatility) ………… 5.3 Sử dụng hợp đồng quyền chon Đối với nhà XK Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà xuất sử dụng chiến lược quyền chọn sau đây: Mua quyền chọn bán (Buy a Put) Bán quyền chọn mua (Sell a Call) Đồng thời mua quyền chọn bán bán quyền chọn mua (Collar) 50 9/17/2015 • Đối với nhà nhập khẩu: Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà nhập sử dụng chiến lược quyền chọn sau đây: Mua quyền chọn mua (Buy a Call) Bán quyền chọn bán (Sell a Put) Đồng thời mua quyền chọn mua bán quyền chọn bán (Callar) Khái niệm Collar: KH người mua Collar, HĐ quyền chọn kép, gồm vế: vế mua quyền chọn vế bán quyền chọn  Đối với vế mua hợp đồng : KH người mua, nên NH người bán Lấy vị NH, ta ký hiệu "Offer - O", tức NH người thu phí (Co)  Đối với vế bán hợp đồng: KH người bán, nên NH người mua Lấy vị NH, ta ký hiệu "Bid - B", tức NH người trả phí (CB)  Phí bán cao phí mua => thu nhập NH α = Co - CB 51 9/17/2015 Ví dụ minh họa quyền chọn mua: Cơng ty A mua H§QCM 1000 USD kỳ hạn tháng, USD/VND = 15.450; call premium = 2% ;  l·i huy ®éng vốn USD = 12% năm 52 9/17/2015 Vớ d minh quyền chọn bán: C«ng ty A mua hợp đồng quyn chn bỏn 1000 USD kỳ hạn tháng vi USD /VND= 15.400 VND , put premium : 2% , l·i huy ®éng vốn USD : 12% Cơng ty quyt nh nh th no? Nu: vào ngày đáo hạn USD = 15.750 VNĐ vào ngày đáo hạn USD = 15.000 VNĐ vào ngày đáo hạn USD = 15.089,16 VND , Minh họa quyền chọn mua Ví dụ: Nhà NK Mỹ có khoản phải trả 62500 EUR cho nhà XK Đức thời hạn 60 ngày Nhà NK mua quyền chọn kiểu Mỹ với điều khoản sau:  Tỷ giá thực 1,52 USD/EUR  Phí giao dịch 0,01 USD/EUR  Thời hạn hợp đồng 60 ngày Theo anh chị nhà NK thực quyền chọn mua nào? Tại sao? 53 9/17/2015 54 9/17/2015 55 9/17/2015 56 9/17/2015 Nghiên cứu tình Bằng kiến thức học, tư vấn cho DN này? 57 9/17/2015 Nghiên cứu tình Bằng kiến thức học, tư vấn cho DN này? Bài tập: Giả sử thị trường quyền chọn VN Cty G mua hợp đồng chọn bán trị giá 50.000 USD, tỷ giá thực 15,730 đồng/USD Chi phí mua quyền chọn bán 20 đ/USD Hãy ph/tích giá trị quyền chọn bán theo mức biến động tỷ giá giao thị trường: Tỷ giá 15680 15690 15700 15710 15720 15730 Phí mua quyền chọn mua Đối khoản VND th/hiện quyền chọn bán Đối khoản VND th/hiện quyền chọn bán Lãi (+)/Lỗ (-) 58 9/17/2015 Bài tập: Tỷ giá USD/VND ngày 01/9/2015 22,100 Trung Quốc liên tục phá giá đồng CNY, Các NH thương mại dự báo tỷ giá USD/VND vào cuối năm tăng giá 1,8% Dựa vào dự báo phân tích rủi ro tỷ giá bạn là:  Đại diện cho nhà xuất Việt Nam  Đại diện cho nhà NK Việt Nam TS Phạm Ngọc Dưỡng 117 Tóm tắt (v) • Thế hợp đồng quyền chọn? Ưu điểm hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng giao sau? • Phân biệt hợp đồng quyền chọn theo kiểu Mỹ theo kiểu Châu Âu? Quyền chọn mua quyền chọn bán? • Tại phải định giá hợp đồng quyền chọn • Mục đích việc sử dụng hợp đồng quyền chọn 59