THÔNG TIN TÀI LIỆU
•PAUL H.KỈILIGMAN - MALIỈllCE OBSTPELD m n HỌC TÊ Q lío c T Ê lý thuyết chíiiỉi sáeli V"'- TẬP II - ị ^ NHŨNG v â n đ ề v ê T ĩÊN t ệ q ố c t ê ) II 11 ^ r iễ '' ỉ ' 'ĩ ã N H À X U Ấ T B Ả N C H ÍN H TR ị Q U Ố C G IA H Nội - 996 VAUL [l.KflUGMAN - MALIPviCE OBSTPELD K D IH T Ế H Õ C Q % ^ T Ế lý thuyết ehính sách TẬP II (.NHỮNG VẤN ĐỀ VÊ TIÊN TỆ QUỐC TẾ ) ị, N H À X U Ấ T B Ả N CHÍNH TRỊ Q U Ố C G!A Hà N ô i-1 9 Nhửng người dịch: BÙI THANH SƠK (MA) NGƯYỂN THÁI \'Ẻ K HƯƠNG (MA) NGUYỀN VŨ TÙNG BẠCH XN DƯƠNG N ỉtJ ớì hiệu đinh; Phó tiến s; PH Í MẠNH HỒNG SÁCH TRỢ GIÁ LỊÌ N H À XUẤT B Ả N Để giúp bạn đọc có thèm tài liệu nghiên cứu tham khảo kinh tế thị trường, kinh t.ế thị trường quòc tế, Nhà xuất Chính trị qc gia xuất c'ìi sách "KINH TẾ HỌC QUỐC TỂ - Lý thuyết sách" Cuốn sách dịch từ c^n "International Economics - Theory and Policy" haí nhà kinh tế học tiếng Mỹ: Paul R.Krugnian - Học viện Kỷ thuật Massachusetts Maurice Obstíềld - Trường đại học California Berkley Nhà xuất Haper Collins (Mỹ) xuất bán nãm 1991 Đây cuôn sách đánh giá cao dùng làm sách giáo khoa cho trường đại học Mỷ Cuò'n sách tập trung trình bày bảy chủ đê chính: lợi thu từ thương mại; mò thức thương mại; chủ nghĩa bào hộ; cán cán toán; xác định tỷ giá hối đối; phòì hỢp sách trèn phạm vi quốc tế thị trường vốn quôc tế Thỏng qua sách đá lý giai nội dung chu yếu kinh tế quò*c tế nay, nhửng vấn đ'ê nảy sinh từ khó khán dặc biệt quan hệ kinh tế quôc tế giứa quỏc gia có chủ quỳèn Để giúp bạn đọc thuận tiện học tập nghièn cứu, chia áách thành hai tập: Tẩp I ụử chương đến chương 11): Nhứng vấn đề thương mại quôc tế Tập II (tìf chương 12 dến chương 21): Những vấn đề ve tiền tệ quốc tế Chúng tòi hy vọng việc xuất sách sẻ giúp ích cho nha nghièn cứu bạn đọc quan tàm tới vấn đ'ẽ Xin giới thiệu sách bạn đọc Tliáng 10-1995 NHÀ XUẤT BAN CHINH TRỊ QUỐC GIA MỤC LỤC Lời Nhà xuất bàn Phìàn ba TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ KINH TẾ v ĩ MỊ CỦA MỘT n 'ÈN k i n h t ế m Chương '^12: HẠCH TOÁN THU NHẬP QUỐC DÂN VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN Thu nhập quốc dân 25 27 30 - Sản phẩm quốc dân thu nhập quôc dân 32 - Khấu hao vốn, chuyển khoản quốc tế khoản chênh lệch thuế 34 Hạch toán thu nhập quốc dân tron g riền kinh tế đóng cửa 35 - Tiêu dùng 36 - Đàu tư 36 - Chi tiêu phủ 37 Xác định thu nhập quốc dân cho m ột n ền kinh tế đóng cửa 38 - Một lìên kinh tế đóng cửâ tưỏngi tượng 39 - Các hàm ý đối vđi tiết kiệĩD quốc gia 40 Hạch toán thu nhập quốc dân cho m ột kinh tế mở cửa 42 - Xác định thu nhập quô"c đân cho lìên kinh tế mờ 42 - Tài khoản vãng lai nỢ nước 44 - Tiết kiệm tài khoản vãng lai 48 - Tiết kiệm tư nhản tiết kiệm phủ 49 TRƯỜNG HƠP Cự THỂ; Thám hụt ngàn sách phủ có tác hại tài khoân vân g lai hay k h ô n g ? Các tài khoản củ a cán cân th an h toán 55 - Bàn thêm ve tài khoản váng lai 58 - Tài khoản vốn 61 - Sai số thống kê ^2 HỘP Sự bí ắ n viêc k h ơn g có th ặ n g dư 65 Tóm tắt 70 ngứ th en chốt 72 Bài tập 72 GĨÁ HỐI ĐOÁI VÀ THỊ TRƯỜNG NGO.^I HƠÌ: MỘT CÁCH TIẾP CẬN THỊ TRƯỜNG TÀI SÀN ^ Tj’ giá hối đoái vàcác giao d ịch quốc tê' 7Êi 77 - T5' giá hốì dối qiá tương đối 79 • - Các tác nhân ‘ ■ HỘP Tj' giá hối đoáị giá câ kiểu Xô v iẽt 81 81 84 - Các đặc tính thị trường ngoại hối 85 - Tỳ giá giao tỷ giá kỳ hạn 88 - Hợp đông giao sau quỳên lựachọn 91 HỘP; Kfèm ch ế rủi ro ngoại hối: Sự nh ìn xa trón g rộn g \ 75 - Giá nước nước ngồi Thị trưòng ngoại hối \' 63 - Các hoạt động dự trử thức Các thuật \c h n g { l3 ề -^ 51 9*2, N hu cầu vè tài sản ngoại tệ 94 - Tài sàn lợi tức tài sản 95 - Rủi ÍXÌ khả chuyển đoi 98 - Các lãi suất 99 - Tỷ giá hòì đối lợi tức tài sản 101 - Một quy tác đơn giản 102 - Lợi tức, 5ự rủi ro khả chuyển đối trèn thị trường ngoại hối Sự càn băng thị trường ngoại hối ngang băng tiên lãi: điêu kiện cân bÀng — Chưcmg 14: 106 '"Í08ì lo a - Những thảy đổi tỷ giá |jối jioái hành ảnh hưởng đến lợitức dự kiến 110 - Tỷ giá hối đoái cân 113 ^ Lãi suất, dự tính càn bàng 116 - Anh hưởng việc thay đổi lãi suất tỷ giá hối doái _ 116 - Anh hường 3ự thay đổi dự tính tỷ giá đối hành 120' Tóm tát 120 PHỤ LỤC: Tỷ giá hối đoái kỳ hạn lãi su ấ t càn bàng bảo hiểm 126 TIÊN TỆ, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 131 Đ ịn h nghĩa tiền tệ: điểm lại m ột cách ngắn gọn 132 - Tfèn với tư cách phương tiện trao đối 132 - Tíèn với tư cách đơn vị tính tốn 133 - Tíèn với tư cách phương tiện cất trữ giá trị 134 - Tiên tệ 134 - Sự cung ứng tíẽn xác định 135 Nhu càu tiền cùa cá nhãn 135 - Lợi tưc dự tính 136 - Sư rủi ro 138 - Khả nàng chuyển đổi T cáu tiền 139 Lãi =:uát càn băng: tác đ ôn g qua lại cừí, cung cầu vé tiền 142 - Trạng thái cár thị trường tíén tệ 143 - Lãi suất cung ứng tiên 145 - Sản lượng vá lãi 147 suất Cung tíén tỳ giá hối đoái tron g ngấn hạn 148 - Liên hệ tiên tệ, lãi suấL, tỷ giá hối đoái 149 - Cung tíèn Mỹ tỷ giá hối đối đòla/DM 152 - Cung tíẽn cùa Đức tỷ giá hối đối đòla,0M 154 Tien tệ, mức giá tỷ giá hổi đoái dài hạn - Tiên tệ và-giá đo bàng tíén - - 157 5”^ - Tác động dài hạn thay đổi ve cung ifên l5 s - Bãnp chứng thực tế ve cung tíẽn mức gìá 161 - Tíèn tệ tỷ giáhối doái dài hạn 163 Lạm phát tính n ăn g đ ộn g tỷ giá hối đoái - Sự cứng nhắc giá cã ngắn hạn ngưỢc lại với linh hoạt giá dài hạn 10 lv38 164 164 Chương 15: HỘP: Sự tàn g trường cung tiền siêu lạm phát Bôlivia 166 - Sự thay đổi cung tiên cách ổn định tỷ giá hối đoái 169 - Hiện tượng tỷ giá hối đoái tăng ígiảm) mức 173 Tóm tá t 175 CÁC MỨC GIÁ VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI DÀI HẠN 179 Quy luật m ột giá N gang bàng sức mua - Mối quan hệ gi ứa ppp quyluật giá 180 182 184, - ppp tuyệt đối ppp tương đối 184 Một mơ hình tỷ giá hối đối dài hạn dựa trèn p p p 186 - Phương trình cách tiếp cận vè mặt tiên tệ 187 - Lạm phát kéo dài, ngang băng tiên lâi vàp p p 190 - Hiệu ứng Pisher 193 - Một biểu đồ hửu ích 196 Bằng chúmg thực nghiêm vê p p p quy luật môt giá 199 Lý giải vấn đè p p p 203 HỘP: Một bàng chứng điển hình vè quy luật m ột giá 203 - Các hàng rào cản trỏ thương mại sản phẩm phi mậu dịch 205 - Nhđng chệch hướng khỏi tự cạnhtranh 208 - Nhứng khác biệt quốc tế tinh toán mức giá 209 - ppp ngắn hạn dài hạn 210 11 TRƯƠNG HỢP CỤ THÉ Tại mức giá b nước n gh èo lại th áp 211 Đ ang sau ngang bàng sứ c mua; mó hình ch u n g cùa tỵ giá hối đoái dài hạn 215 - Ty giá hối đối thirc tế 215 • Càu cung va tỷ giá hối đối thvíc tế dái han 220 HỘP Sự tà n g năn g suát tỷ giá hối đoái đôla/vèn th ự c tê' 221 - Các tv giá hối doái danh nghĩa thực tê cári bkng dài hạn 223 - N hững tha}- đổi dài hạp troiip tỷ giá hối đoái danh nghĩa: nhin tổiig quát Các ch ên h lệch lải suát quổc té' ty giá hổi đoái thư c tê' 12 \ 230 - Xem lại điêu kiện ngyng bàng tíèii lãi va lạm phát 231 - Hồn tất mơ hình tổng qt 232 Tóm tắ t mơ hinh tỳ giá hối đoái dài hạn 234 - Cách tiếp cận tíèn lệ 235 - Mò hình tỹ giá hối đối dài hạn tổng quát 237 HÒP: Lạm p h phi mã vi cá c mức lãi suất: Á ch en tin a 239 N g a n g h h n g tiê n lải th ự c tế 241 Tóm í ắ t Chìc-cmg 16: 226 SAN LƯỢNG VÀ TỶ GIÁ H ố l ĐOÁI NGẮN h n 244 251 Các nhân tố q u \e t định tổ n g câu tron g nên kinh tế mờ 252 - Các nhân tố định cau tiêu dùng 253 - Các nhản tố định tài khoản vãng lai 254 - Các thay đổi tỵ gir hối đoái thực tế tác động tói tái khốn vảng lai 255 tu' cho vav nước S ự sẵ n s n g cho vay c ũ n g lệ t h u ộ c vào cách xư lý cu a nước nợ k h oân nỢ n g n h n g đả c h ứ n g kh ốn hóa đượt’ trao đỏi tr ê n th ị tr n g cáp hai Chí c h in h ph u nước c ố n g n g h iệ p c ũ n g p h a i n h ặn ‘ra n h n g biện pháp có tín h bao hộ mậu d ịc h n h ằ m vào h n g n h ậ p khâu từ nước đanp p h t t.riển làm c h o nước nợ k h ỏ n g th ê tă n g trư n g t h a n h to n nợ TÓM TẮT Các thị trư ng tài c h ín h chưa ph át trién can t h iệ p m n h cua c h ín h p h u n h ứ n g đặc điém c h ín h n ề n k in h té hầu đ a n g phát, tr ié n Vi th ế , n h iêu n c đan g phát tr iê n đả áp d ụ n g c h ế độ ty giá hối đoái cố đ ịn h , h oăc t ỷ g i ỏ trườn, tài trỢ có tín h c h ấ t gây lạm p h t cho th â m h ụ t npán sách c h ín h ph ủ t h ô n g qua t h ĩ i ế đ ú c tiê n chi số hóa r ộ n g rái tiề n lương S ự lệ thuộc, n ặ n g xu ất k h âu h a n g sơ c h ế - loại h n g có giá ca dp biến nề vào động - lam cho nước p h t tr iê n đặc b iệ t dẻ bị tổn th n g trước hội Bơi cú số c xảv n h iề u nước thị pháĩ đâu tư có kha n â n g s in h lãi tr ié n xuất lớn, việc th áni h ụ t tài kh oan v ã n g iai ph ải tr n g q u ốc tế điều đương n h iê n Ve n g tiy ên h iệ n các n c n ày vay từ n c giàu tắc, vay từ nước giàu cua nước đ a n g p h t triến có th ê dẩn đến n h iề u ca mối ỉợi -từ th n g mại x u v ê n nước dêu khấin thời gian, làm cho t ấ t ' S ự vay nỢ nước đ a n g p h t triến có t h ể diễn n h iề u dang, bao gồm tài trợ qua ph át h n h trái tài trọ' neân h n g , khoản vay từ n h ứ n g tố c h ứ c khốn, c h ín h t h ứ c đầu tư nước npoài trự c tiế p Đầu tư nước n goài tr ự c tiế p d n g tài trợ cố p h ầ n , k h c với tài trỢ nỢ 'điém dòn g tiề n th a n h tốn mà tạo k h ô n g x c đ ịn h trước mà phụ vay 6% th u ộ c vào điêu k iện k in h tế bẽn tr o n g nước T r o n g th ế ky XIX đầu Lhê' ky XX, n c đ a n g p h t tr iể n vay n h iêu từ ch âu Âu, đặc biệt A n h M ặc dù có n h ứ n g trường hợp í;ử nợ cá b iệt n h ứ n g dao đ ộ n g lớn tr o n g k in h doanh quốc tế, th ị trư n g vốn quốc tế p h t đạt cho đ ến tận trước C h iến tranh thẻ' ẹiđi t h ứ n h ấ t Đ iề u n y m ộ t p h ầ n tế th ế giới - tứr vai trò lánh đạo cua A n h tr o n g n ê n cam kết nước n y đôi với k in h th n g mại tự linh hoạt cùa nước dối với n h ứ n g khó k h ă n tạm thời cua nợ đ an g p h t tr iế n Trong" giai đ oạ n giửa hai Đại c h iế n , hầu h ế t k h o n vay n c đ a n g p h át triến !à từ Mỹ Khi Đại s u y th o i nổ ra, k h n g có tò ch ứ c đư ợ c quốc tế th a n h ậ n sẵ n s n g u n g hộ th n g mại tự bao đảm d ò n g tín d ụ n g tiế p tụ c c h ả y san^ nước đan g phát triên Do đó, hầu h ế t cá c nước đ a n g p h t trién vỡ nợ S ự cho vay từ tô c h ứ c tài c h ín h tư n h ã n sa n g nước đan g p h át n h ứ n g nảm 1920 k liỏ n g p h ụ c dầu th ậ p kỷ 1970 õ Sau tr iẽ n nãm hồi triên mức lại ch o đ ế n 97 s ự cho vav s a n g nước tận đanẹ phát đưỢc th úc bơi lãi suất th ự c cế ảm cá c nước c ô n g n g h iệ p bơi nh u cầu quay v ò n g vốn cu a nước O PEC phát sin h nước O PEC đạt t h ặ n g dư tái k h oản váng lai B ằ n g c c h vay nợ nước ngoài, nước đ a n g p h t trièn dã có thè trì ty lệ tă n g trư ng cao củ a sán xu ấ t tiê u d ù n g tr o n g suốt thập ky 1970 T uy n h iê n , vay nợ n ữ a sau cú sô'c dầu t h ứ hai sách đá dẫn đến rắc rối c h ín h giải lạm phát nước c ô n g n g h iệ p làm tăn g- lãi s u ấ t thè' giới vào su y thoái T h n g - , việc M ê h ic ô tu y ê n bố nước k h ô n g thê đáp ứ n g k h o ả n th a n h tốn cho tìn h theo kỳ hạn cho c h ủ nợ nứa khai mào tr n g suy giam nói c h u n g tr o n g v iệ c ch o c c nước phát tr iê n vay nợ M ột nưđc có ý đồ tu yên bố vỡ n ợ c h ủ q u y ê n s ẽ ph ải đối p h ó với m ột số h ìn h ph ạt H ìn h p h t n g h iê m tr ọ n g n h ấ t t r o n g s ố khả n â n g ch ắ c c h ắ n bị loại khoi th n g mại quốc tế Lợi lộc trưđc m vđ nợ giảm bớt g n h nặng cùa việc trả nợ L ý th u y ế t k in h tế d ự báo r ằ n g m ột 697 nước c o n nợ co chu quỹn sơ tiin bỏ vđ nợ chi n h ữ n g mối lợi c u a vỡ IIƠ nh iêu h(ín C'.ái họ phai tra N h ữ n g rắc rối đâu lỉìậ p ky 1980 đãlạo n h iig tin h huốnịĩ ir o n g các' nu'ức danp phiít iriõn có ih é bị vỡ nợ nêu cáf' ch ín h p h u , n g n bao đa m chd dòn': vav nọ' vần tióp ILU' t,hỏng qua nợ chu vay tập ngăn chận liàiiị: ]MF t h ê N h ữ n g hành độn g phni hợp dược npừn{: cho vay hnàn toàn th ê x a y n ế u m ỗ i npãn hang, m ìn h , dang toan l í n h phát kh õnp piiối hựp V(ýi piani ỉiỗiì tập thơ - đi'éư có chi vi quyén lợin é n g cua sư cho vay rua minbi sa n g ciic nước triẽn C ác nỗ lự f piam thâm hut tài khoan vânp lai C‘ủ a nước, đanp phát tr iê n nhung chương góp p h ầ n năm (thiíờnp kốt (Ịua cua T.nnh ơn vào t y dịnh hóa đươc IMF th ỗnị: qua) lệ tă n ^ trươnp ám w ỗ í số khu vực, n h ấ t 1« M v L H ĩinh T y lẻ tâ n g trương: k in h tế tà n g lên k in h t.ê' t h ế giới p h ụ c h'ôi nàm tr n g vnìa phai 19 84 Ké từ đó, tỷ lệ tă n g nviớc cônp nf:hiệp n h n g áp lực bao hộ m ậ u d ịc h đ a n g tã n g nươc’ làm n h iiịĩ h y v ọ n g "vượt qua bĩ c ự c ” đê giai quvếl vấn đề nợ trở nôn m ỏ n g m a n h ' h n Do chuyên giao vốn ám tử nước nợ s a n g cáo c h u ĨIỢ tănc: lén, ^iá bán lại tr ê n th ị tr n g cáp hai giaiĩi cua n h n p khoan nơ cua nước đan g ph át tr iê n m iìh K ế ho ạch B rady Ith án g 3-19891 h.y vọng k h u y ế n k h íc h giả m n ợ d ự a t r ê n sơ th ị tr n g th ec nhửng" điêu k iệ n m ca c h u nỢ nợ đéu- đồng ý K h ô n g may n h ữ n g giai p h p thị tr n g dường n h k h ố n g đein lại gi n h iề u cho cá c nư c nỢ; ví dụ nh việc mua lại k h oan nỢ với giá c h iế t k h ấu b ằ n g tiề n tự có cua nước nợ th ự c t ế làm h i n c nợ tron g chu nợ th u lợi S ự giãn : n ợ phơi hợp theo h ìn h mảu thoa th u ậ n M êh icô ( t h n g - 9 ) giữ a nước với chu nỢ có th ế m ột sở vữ ng cá c nư c xét liệu 6VS chấc inắc nhung đối VỚI tâ n g nỢ n h ié u Tuy n h iê n , th o a thuận trư n g k in h phai tiếp n h ìn tế m ới tụ c xem c h u n g có thè áp d ụ ĩìg đê quan tr iẻ n trọng na y h ay k h ơn g Có lẽ vấn c h ỗ CÁC niíớv dang p há t kh ó mà có th ế quay lại cá c tv lệ tã n ịĩ tr n g kinh ĩế cua họ n h trước nám từ nợ c h ín h nưức 98 k h n g tiòp tục vav nơ tiKOrìi CÁC THUẬT NGỬ THEN CHĨT T huế đúc tiên tseigniorngf>t Tỷ giá trườn (cravvling peg.) Vỡ nỢ (d efault) C u lạc P ari i P a r i s Club) Hoãn nợ ( de b t rescheciulingi H ựp đ n g vay nỢ vdi lái áUíVt th nối i n o a t i n g - r a t e loan c o n t r a c t s ) D ị c h vụ t h a n h to n nự idebt Service) Vđ nỢ ch ù q u ỳ é n (rioverei^n d e f a u l tl C h u y ế n giao n g u n lực í r e s o u r c e t r a n s í e r ) C ho vav t p t h ế (concP!'tpd lend ing) Giám nợ ídebt relịeD Cỉiãn nỢ t r ê n sỏ thị t r n g (market - based deht red uct ion ) Đỏi nợ lấy cố p h n (debt - for - e p u i t y swa p) Nợ ưu tièn ísenior debt) BÀI T Ậ P Liệu m ộ t c h í n h phù có t h ế ln ln thu t h u ế đúc tiền n h i ê u hơ n đơn g iả n chí b h n g c c h dè cho lượng c u n g ti'èn t ả n g n h a n h k h ò n g ? H ã y giải t h í c h c ả u t r a lời củ a bạn Giả định tỷ lệ lạm phát nước 100%/nám hai nàm 1980 1990, lạm phát nàm 1980 giảm di va nAm 1990 d a n g t n g lên, ngồi r a đíèu kiện k h c n h LưỢng thu nhập từ thuế đúc tiên nàm lớn hơn? (Bạn phải giả đ ị n h r ằ n g c c c h ủ sò h ữ u tài s ả n đả dự báo đ ú n g chí èu h ng lạm phát) 699 B ả n g "Thu n h ặ p từ *’thuê^' đ ú c tíén" lạm p h t , bình q u n t r o n g giai doạn 1980 - 1985" t r o n g ch ơn g 'nàv cho biết C h í n h phủ Bni x iĩ i với tỷ lệ lạm phát t r u n g bì nh tống san 147'^/r/nAm chí th u đươc ĨVr iượng I.ừ I h u ế đ ú c tiên I.rong ch ín h phủ X iẽ Lẽón thu lượng lạni p h i t h u ế i c l í éi ì b h ĩ i g ' í lỏng sản B x i n 1/3 lãn, Bọn nghi gi vó híỢ ng màtỷ !ệ n h ữ n g k h c biệt t r o n g cấu t r ú c tài c h í n h - diêu có thê p h â n giái th íc h s ự t n g pnan n y ? (Gợi ý: X iè Léỏn íy lệ giứa khối lượng ĩÍPn tệ so với tổng sản lư ợ n g dan h ngh ĩa t r u n g bi nh lã 7,70> B r a x i n có L m t h ế mà mòí m ứ c lải suấĩ nòi đia t h ấ p niôt c c h giả tạ o lại gi ú p ch í n h phủ nìỏí nư đc đ a n g phát t r i ẻ n tài tr ợ cho t h m hụt n g n sách crua niinh'^ Giâ dụ ran^" lììột nư(U:, ÌÌÌCÌ cửa đối vcíi vẠỉì d ộ n g củ a lu n g vốìi qu ố c t.p có c h ế độ tỷ pià hỏi đối trườn thK) x^9ì^ tệ củ a nư ớc nàv lièn t ụ c bị giani giá lO^í nãn\, M ứ r lãi su ất d a n h n p h ĩ a nội đị a lièn qu an ih ế với ĩìiức lãi su át d a n h nphĩn nư ớc ngoà i Vào cuối n h ứ n g nàni 1970, nước Achent.ina Chilé U r u g o a y đêu cô* giảnì lani phát t r o n g n ó c b h n p c‘ách c h ấ p n h ậ n rỷ giá t r n , the o tỷ lé th a y dối tỷ giá hối đoái dir tinh p:iam d àn đ ả n x u ố n g (> t h w nìột kè hoạch định Lrước Tuy n h ié n n h n d â n nước cho chin h phũ C(i lúc ch ệc h khoi ké ho ạc h n àv bất ngờ p h a giá m n h đ ó n g tiên t r o n g nước B n h ã y dự k i ế n xe m suy n g h ĩ n h t ì v n tá c d ộ n g t h ế n đến tiên lươ n g tỷ giá hối đoái t r o n g q u t r i n h pianì lạm phát'.’ (Gợi ý: ba nư ớc n ày đêu có t n g giá đ ỏ n g tÌPii i h ự c tế m ộ t n đ n g kế kết q u ả c u a n h ữ n g c h n g Ií'inh t r è n ) Khô'i lượng nợ nước ngồi tồng lèn ò só 11 ƯỚC phát triển (như Achentina) phâìi lớn sinh dc có thất thoáĩ vốn (hợp pháp bất hợp pháp) đế đối phó với việc phá giá đơng tíêĩi dự kiến (Các phủ n g n h a n g t r u n g ương va}’ Tigoại tệ để c ủ n g cố tỷ giá hối đối cúu'm ình, 'nhừng khoan tiên cách hav cách kViác bị chây khu vực tư nhản vào tài khoản ngân hàng ỏ Niu c nơi đó) Bởi thất vốn tuY có để lại cho* phủ niột nỢlỚTì lại tạo khoản 700 tà i sản ỏ nước cho cống dản nước dó, tỏ n g nợ nưđc dó k h ò n g t h a y đối Có p h i n h ứ n g n d c n i nỢ nư(5c vản n g o i c ù a c h í n h p h ù c h ù y ế u vi có t h ấ t t h o t vố n k h ỏ n g p h ả i dương đầu với vấii cfê nỢ ? H*àu h ết nự c ù a c ác nơớc đ a n g p h t t r i ê n c c c ò n g tv n h n đ c vay niột sò' nưrìc đ a n g phát, tr i p n dã ('ổ n h ứ n ^ hưđc tư n h â n hóa kinh tò [)Ang Ciìvh ìrÁn doanh nghiộp nhà nưdr cho cá I)hàn Liệu n h i ĩ n ^ nưric nàv vay nhiêu hưn h()í>(' nêu nèn kinh c ù a họ t.ư n h â n hóa sđnì hơn'.^ ( ị u y p t đ ị n h c ủ a nước đ a n g ph át t r i ế n giâm bớt c ác hạ n ('hè vè t h n g mại, n h t h u ế n h ập kháu, n h hưíhig đon khà n ă n g vav nỢ c ù a nước dó t r ê n thị t r n g vòn q u ò c rẻ n h t h ế nào'.^ 10- Với s n lư ợn g dã cho m ộ t lurớc có thè cài th i ệ n tài kh o ãn v ã n g lai c u a n ì i n h hoẠc ỉiíìng giaĩii dViu lư, hoẠí' g i a m t i ê u d ù n g ítư n h n hoẠc c h í n h phũ) Khi kh ũiìg h o n g nự nỏ ra, nh iè u nưđ c đ a n g p h t t r i ẻ n d ã clar CÍƠ(K‘ cãi í h i ộ n t r o n g tài k h o a n v ã n g lai b h n g cár.h g i a m dâu tư 11 nơ Liêu d(j c.ó pliíỉi chÍHU \ươ(' h^w■' Một íurrỉc gi:i đ ị n h !à Ar^ent.ưela có kl\a 50 tv V(ji xác s u ấ t ĩKìng t r a hè t nión , tron^; xác s u t t.i'a lại nhi có 10 tv ỉa a) G iá cùa 1đôla ghi vAn t ự nự cù a A rg e n t u e l a bán nư lại t r è n thị t r n g c ấ p đe m hai sẻ bao nhiẽu'.^ b) Ví dụ n h Ar^e^iituela ho r.íèn cua m ì n h mua lại 10 tv tiên Rạn C'ó đỏĩig ý rhn^^ xóa IIÌ p h â n nợ c*h(' c ác nư ớc đ;nìj: p h t i r i ê n ý t ỡ n ^ tốt Van xây m giái quyêt c u ộ c k h ù n g h o n g nỢ th(M) h d n ^ n y ‘.^ 15 P rinceton Nhà ki nh t ế học gợi V thành lập Porer nìột R K en e n cỏn^ tv thuội* T r n g (■‘h i è t khâu nợ Đíũ (]UC)C rp ( 0 đưực phu đở dâu - công ty 6Õ phát hành t r i k h o n dài h n cho nẹãrì h n g đni lây cúc k h o â n nỢ nià c^S d giảm gần cent từ giá 50 cent (trưổc xảy đổi chìác)^^' Brazico mua dược niúêu nỢ vđi giá ,f L¥ Lợi nhxiận ròng Brazico gì? Trưởc có đổi chiác^ ~ » Brazico hy vọng trà dược 50 tỷ đơla, sau đó, ạư ớc nàyJ^)ihâỄ'’ trả 10 tỷ đôla cho nợ ưu tiên trả 36,4—tỳ đôla [lượng ±cẠi? nợ cũ dư kiến D ’ = ( ~ ) X (100 tỷ $ - 21,7 tỷ $) + ( —) x \ l tỷ $)] Nịhư ,5 vậy, Brazico phải trả 10 t ỷ đôla 4- 36,1 tỷ đôla = 46,1 !• đơla Khoản giảm gân tỷ so với khoản tiianh tốn Hự kiến lúc
Ngày đăng: 27/03/2020, 23:12
Xem thêm: