chien luoc dau tu chung khoan david brown

Table of Contents CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN LỜI GIỚI THIỆU LỜI MỞ ĐẦU LỜI GIỚI THIỆU CHƯƠNG Nhận thức thị trường niềm tin nh{ đầu tư: Những nhân tố làm biến động giá cổ phiếu CHƯƠNG Quy trình đầu tư CHƯƠNG Tổng quan c|c phong c|ch đầu tư CHƯƠNG Chiến lược đầu tư tăng trưởng CHƯƠNG Chiến lược đầu tư gi| trị CHƯƠNG Chiến lược đầu tư theo đ{ tăng trưởng CHƯƠNG Chiến lược đầu tư kỹ thuật CHƯƠNG Sử dụng giá trị vốn hóa thị trường chiến lược đầu tư CHƯƠNG Những phong c|ch đầu tư phụ chiến lược đầu tư kh|c CHƯƠNG 10 Giới thiệu số chiến lược đầu tư n}ng cao LỜI BẠT LỜI GIỚI THIỆU (cho tiếng Việt) Từ lâu, thị trường cổ phiếu đ~ tiếng mỏ vàng tiềm lại đầy rẫy rủi ro Bước ch}n v{o đó, người ta sau phút đạt đến vinh quang đỉnh bị rơi xuống tận đ|y chớp mắt Tham gia vào chơi ấy, thông minh chưa đủ Một chiến thuật hợp lý, linh hoạt theo biến động thị trường tâm lý vững vàng điều tối cần thiết Song, có yếu tố khơng phải việc đơn giản Đầu tư theo đ|m đông đồng nghĩa với nguy rủi ro cao lợi nhuận thấp, nay, có nh{ đầu tư tr|nh lối mòn Họ dễ bị t|c động v{ thường làm theo số đông; họ đầu tư ạt theo trào lưu v{ thiếu chiến lược cụ thể cho riêng Chính thế, họ thường chậm ch}n trước hội nhãn tiền mà cổ phiếu đem lại hay khó thị trường biến động Vậy c|c nh{ đầu tư phải làm n{o để chuyển từ bị động sang chủ động thị trường v{ đầu tư th{nh công? Đ|p án cho câu hỏi họ cần có chiến s|ch mang đậm sắc riêng, xây dựng dựa chiến lược Nói c|ch kh|c, nh{ đầu tư không cần hiểu rõ th}n m{ trước hết phải có kiến thức c|c phong c|ch đầu tư đúc kết từ kinh nghiệm thành công c|c nh{ đầu tư trước hay thời Dưới ngòi bút hai chuyên gia đầu tư v{ t{i lừng danh David Brown Kassandra Bentley, Chiến lược đầu tư chứng khốn cơng ty Alphabooks mua quyền, dịch xuất Việt Nam đ|p ứng nhu cầu thiết yếu Cuốn sách giúp bạn hiểu sâu sắc phong c|ch đầu tư phổ biến thị trường có nhìn cận cảnh ngóc ng|ch đường tối đa hóa lợi nhuận: Làm n{o để tìm phong c|ch đầu tư phù hợp với mình? Làm n{o để chọn cổ phiếu có tiềm lợi nhuận cao theo phong c|ch đó? Có thể l{m để đầu tư an to{n v{ sinh lợi hơn? v.v Không cung cấp vốn kiến thức quý báu, giá trị sách nằm ví dụ sinh động, sát với thực tiễn Là người hoạt động nhiều năm lĩnh vực này, thực tin rằng, Chiến lược đầu tư chứng khoán s|ch quý tất quan tâm từ nh{ đầu tư băn khoăn lựa chọn hướng hay người chập chững bước v{o s}n chơi đến nh{ đầu tư đ~ có kinh nghiệm thành danh thị trường HỒNG ANH TUẤN Chủ tịch HĐQT/Tổng Gi|m đốc Cơng ty Chứng khoán Hà Nội LỜI MỞ ĐẦU Trong nhiều năm qua, đ~ viết sách tổ chức nhiều buổi nói chuyện cơng cụ đầu tư cổ phiếu Mặc dù đ|nh gi| cao hoạt động này, song nhiều độc giả thú nhận, họ không hiểu đ}u l{ công dụng công cụ Tình trạng trở nên đặc biệt nghiêm trọng thị trường khủng hoảng năm 2000 Trong thị trường đầu gi| lên sôi động thời điểm đó, kiếm tiền khơng phải việc khó Tất cần làm nắm giữ cổ phiếu Tuy nhiên, thị trường tụt dốc nhanh để lại nhiều hậu khiến c|c nh{ đầu tư từ bỏ xu hướng đầu tư theo ng{y Nhiều nh{ đầu tư đ~ nghiên cứu sử dụng thành thạo nhiều công cụ đầu tư lại khơng có chiến lược hay kế hoạch đầu tư cụ thể Chính vậy, họ dễ lúng túng trở thành nạn nhân thị trường Ý tưởng sách xuất chúng tơi nói chuyện với c|c nh{ đầu tư nhiều năm thành công thị trường Khi đưa định đầu tư, họ tuân theo kế hoạch hay chiến lược cụ thể Tác giả Jack Schwager đ~ đề cập đến vấn đề Market Wizard, sách gồm vấn c|c nh{ đầu tư v{ thương nh}n th{nh công giới Đồng quan điểm với chúng tôi, ông cho công cụ đầu tư v{ việc tiếp cận thông tin yếu tố quan trọng, có chiến lược hay nguyên tắc để theo đuổi chiến lược l{ điều tối cần thiết để đầu tư th{nh công Điểm then chốt nguyên tắc theo đuổi chiến lược Nh{ đầu tư khơng có ngun tắc để theo đuổi thực hiệu quả, chiến lược khơng phù hợp với tính cách họ Chẳng hạn, người thích mua cổ phiếu giá rẻ lại kiên nhẫn chờ đợi thành dài hạn người khơng thể nh{ đầu tư gi| trị giỏi, bốn chiến lược đầu tư đề cập sách Mục đích sách cung cấp nhìn tổng quan chiến lược đầu tư v{ phẩm chất cần có th{nh cơng nh{ đầu tư th{nh công Trong sách này, không đưa c|c dẫn hay công cụ cụ thể để “thu lợi thị trường cổ phiếu”, mục tiêu chúng tơi giúp bạn tìm chiến lược hay phong cách phù hợp với tính cách bạn phác thảo quy trình thực chiến lược Chúng tơi đạt mục đích sau đọc xong sách này, bạn hình dung rõ ràng mẫu nh{ đầu tư m{ bạn có nhiều điểm tương đồng có khả lựa chọn phong cách hay chiến lược đầu tư phù hợp Một quy trình có phương ph|p l{ cần thiết để thực chiến lược LỜI GIỚI THIỆU Đ}u l{ chiến lược đầu tư bạn? Bạn đầu tư cổ phiếu theo cách nào? Bạn có làm theo lời khuyên bạn bè hay c|c nh{ đầu tư cổ phiếu kênh truyền hình Tin tức Tài Thương mại CNBC khơng? Khi tìm thấy cổ phiếu ưa thích, bạn x|c định thời điểm nên mua vào cách nào? Nếu có lãi 20%, bạn có bán cổ phiếu khơng? Bạn có mua thêm giảm giá 50% khơng? Bạn nắm loại cổ phiếu lúc? Trong danh mục đầu tư bạn, có phần trăm l{ dạng tiền mặt? Khi bạn cần thay đổi tỷ lệ nắm giữ tiền mặt này? Các định cho vấn đề nêu yếu tố tạo nên chiến lược đầu tư bạn Một chiến lược đơn giản kế hoạch thực mục tiêu n{o Một huấn luyện viên bóng đ| khơng nghĩ đến trận đấu chưa có chiến thuật cụ thể Một nhà huy quân phải vạch chiến lược để giành thắng lợi chiến Liệu có khởi nghiệp mà khơng có vài chiến lược tay? Ở mức tối thiểu, bạn phải có chiến lược vốn, chiến lược marketing sản phẩm chiến lược phát triển sản phẩm cho doanh nghiệp Là hoạt động quan trọng sống, hoạt động đầu tư chắn đòi hỏi phải có chiến lược Trước hết, phải có chiến lược lựa chọn cổ phiếu Thứ hai chiến lược mua v{o v{ b|n để biết thời điểm mua vào bán thích hợp Cuối chiến lược quản lý danh mục đầu tư Chiến lược thể tỷ lệ danh mục đầu tư dạng tiền mặt tỷ lệ cổ phiếu; số lượng cổ phiếu hay quỹ; mức độ đa dạng hóa mối tương quan ngành công nghiệp khu vực danh mục Tại phải có tay tất chiến lược này? Bởi đầu tư khơng phụ thuộc vào trực giác Thực tế, ho{n to{n tr|i ngược với trực giác Chẳng hạn, trực giác mách bảo tránh xa thị trường đầu gi| xuống Nhưng tất cổ phiếu có khuynh hướng hạ gi| lại thời điểm nên mua vào Tại ư? Nguyên nh}n l{ thị trường xuống thấp cực điểm, tất người có ý định bán tháo cổ phiếu thực tế, họ đ~ l{m Do đó, khả hồi phục lại thị trường lớn Mọi chuyện tương tự thị trường đầu gi| lên mức cực đại Khi người rửa ô tô nói chuyện giao dịch ngày, chứng kiến quan tâm dành cho ngành kinh doanh lên đến đỉnh điểm, l{ thời điểm nên bán Khi người xung quanh gi{u lên nhờ thị trường, đó, Bạn có bán cổ phiếu đương nhiên có động lực thơi thúc bạn tham gia vào vòng xốy làm giàu Nhưng tất người tham gia vào thị trường, thị trường trở nên bão hòa khoản đầu tư thơng minh dần Rất khó đo|n biết thị trường đầu gi| xuống sẵn sàng hồi phục trở lại thị trường đầu gi| lên chuẩn bị sụp đổ Bởi vì, bạn ph|n đo|n dựa vào trực gi|c v{ thiên hướng đầu tư Đương nhiên, bạn ph|n đo|n dựa vào cảm xúc Thực tế, cảm xúc, đặc biệt nỗi sợ hãi thua lỗ hay niềm vui sướng mức thành công, kẻ thù số nh{ đầu tư Chúng ta dễ bị cảm xúc chi phối, nên khơng có chiến lược cơng cụ thích hợp nhằm hạn chế ảnh hưởng cảm xúc, trở th{nh nh{ đầu tư th{nh công Một chiến lược đầu tư th{nh công thể gia tăng khoản lợi nhuận Chúng đ~ chứng minh rằng, bạn sử dụng chiến lược đầu tư có phương ph|p v{ tu}n thủ theo nguyên tắc lợi nhuận h{ng năm bạn tăng gấp đơi so với đầu tư tùy tiện Việc tăng gấp đôi lợi nhuận cho thấy nhiều “điều kỳ diệu” tiền vốn bạn Chẳng hạn, bạn đầu tư khoản tiền tiết kiệm l{ 10.000 đô la với tỷ lệ tăng lợi nhuận 5%, khoản tiền bạn tăng gấp đơi Nhưng tỷ lệ l{ 10%, số tiền đầu tư ban đầu bạn nhân bốn năm Thậm chí, đ|ng ngạc nhiên hơn, tỷ lệ tăng lợi nhuận gấp đôi lên l{ 20% thay 10%, số vốn đầu tư ban đầu bạn tăng gấp mười sáu lần năm v{ gần bốn mươi lần 20 năm (xem Biểu đồ I.1) Nhìn vào biểu đồ bạn thấy, điểm gia tăng thêm lợi nhuận có giá trị nhiều so với điểm lợi nhuận riêng lẻ ban đầu Do điểm tăng thêm n{y mạnh, nên việc bạn lựa chọn phong c|ch đầu tư l{ cần thiết Nó giúp bạn tránh việc định theo Chiến lược lựa chọn thời điểm bán mua vào có ích chúng giúp tăng lợi nhuận bạn định mua bán loại cổ phiếu thời điểm thích hợp Còn chiến lược quản lý danh mục đầu tư giúp bạn trở th{nh nh{ đầu tư tiên phong v{ thu nhiều lợi nhuận Việc phát triển sử dụng chiến lược n{y l{m gia tăng đ|ng kể lợi nhuận bạn thị trường Dù khơng khó v{ khơng đòi hỏi nhiều thời gian, khoảng thời gian bạn bỏ để xây dựng chiến lược vô đ|ng gi| Biểu đồ I.1 Với tỷ lệ tăng lợi nhuận 20%/năm, khoản đầu tư 10.000 đô la tăng lên 383.376 đô la 20 năm Nếu bạn đ~ thực chiến lược lựa chọn cổ phiếu, mua vào bán ra, thu khoản lợi nhuận kếch xù cảm thấy hài lòng, bạn thật không cần đến sách Nếu việc theo nguyên tắc v{ phương ph|p, khơng cần phải lo lắng Nhưng bạn tùy tiện ngẫu nhiên lựa chọn cổ phiếu, bạn mua bán chúng dựa cảm xúc nhiều l{ tính to|n, bạn hoạt động không hiệu thị trường bạn mong muốn, có lẽ, bạn cần có chiến lược đầu tư Mục đích sách giới thiệu với bạn chiến lược, phương ph|p v{ phong c|ch đầu tư kh|c nhau, nhằm giúp bạn có định phù hợp với phẩm chất, tính cách mình, phẩm chất bạn điều khiển cách thức bạn tiếp cận thị trường Tiếp cận thị trường gần giống với việc tiến hành chiến tranh Cách tiếp cận bạn có giống thủ lĩnh Attila the Hun ngoại trưởng Mỹ Colin Powell hay khơng phụ thuộc nhiều vào cá tính bạn Với cá tính mình, bạn tự nhiên hình thành phong c|ch đầu tư cụ thể: tăng trưởng, giá trị, đ{ ph|t triển hay kỹ thuật Chiến lược đầu tư dựa phong cách bạn kế hoạch, chiến thuật tổng thể nhằm giành chiến thắng chiến Chiến lược n{y tạo nên vô số chiến lược, phương ph|p hay kỹ thuật nhỏ lựa chọn, mua, bán quản lý loại cổ phiếu Cũng giống vị tướng, bạn tận dụng phương ph|p cơng nghệ hóa để tiến hành chiến lược Một vị tướng thắng trận nh{ đầu tư th{nh công thực chiến lược riêng m{ không quan t}m đến ý kiến chung hay cảm xúc Hãy tìm chiến lược hay phương ph|p m{ bạn sử dụng quán từ đầu đến cuối, khơng phụ thuộc vào đ|m đơng xung quanh bạn l{m Chiến lược phải phù hợp với phong c|ch đầu tư bạn, đồng thời phong c|ch đầu tư phải hòa hợp với phẩm chất bạn Trong sách viết c|ch c|c thương gia h{ng đầu tạo khoản lợi nhuận khổng lồ, tác giả Jack Schwager kết luận, “Những thiên t{i chơi cổ phiếu” trung th{nh với chiến lược hay phương ph|p Điểm khác biệt họ với người xung quanh khả theo đuổi liên tục, trung thành phương ph|p họ phải đối mặt với khó khăn thị trường hay thứ dường chống lại họ Bạn l{m điều bạn h{nh động cá tính Dĩ nhiên, người cần phải thích nghi với thay đổi thị trường việc có phương ph|p hay chiến lược phù hợp với cá tính loại bỏ cảm xúc khỏi định bạn Hầu hết c|c nh{ đầu tư nghiệp dư cảm thấy khó khăn theo đuổi phương ph|p, ngun nh}n l{ phương ph|p khơng phù hợp với tính cách họ Chẳng hạn, bạn l{ người thiếu kiên nhẫn v{ thích h{nh động, bạn trở thành nh{ đầu tư giá trị giỏi, bạn thành cơng mua bán cổ phiếu theo đ{ ph|t triển Tại vậy? Bởi c|c nh{ đầu tư gi| trị đơi phải đợi nhiều năm gặt h|i thành c|c nh{ đầu tư theo đ{ ph|t triển mua cổ phiếu tăng giá vùn bán đ{ ph|t triển chúng bắt đầu chậm lại Ngo{i hai phong c|ch đầu tư phổ biến trên, có nhiều phong c|ch đầu tư kh|c Chúng ta nghiên cứu chúng c|c chương Trong phần này, muốn nhấn mạnh điều: Lựa chọn phong c|ch đầu tư phù hợp với cá tính giúp bạn tránh khỏi bực dọc, lo lắng v{ đảm bảo thành công bạn đầu tư Nhà quản lý quỹ có phong c|ch đầu tư Việc x|c định phong c|ch đầu tư quan trọng bạn có ý định đầu tư v{o quỹ tương hỗ, người ta thường phân biệt quỹ tương hỗ dựa chiến lược phong cách đầu tư kh|c Khi hiểu rõ điều này, bạn lựa chọn xác quỹ phù hợp với mục tiêu đầu tư Nhờ đó, bạn nhanh chóng chuyển quỹ chúng không đ|p ứng mục tiêu bạn Mặc dù sách tập trung vào phong cách chiến lược đầu tư nh{ đầu tư cổ phiếu riêng lẻ, chúng tơi tin hữu ích c|c nh{ đầu tư quỹ tương hỗ CÂU CHUYỆN VỀ HAI LOẠI CỔ PHIẾU Như chúng tơi đ~ nói phần đầu s|ch, đầu tư ho{n to{n không dựa trực giác Giảm tổn thất v{ tăng lợi nhuận nguyên tắc đầu tư phủ định vai trò trực giác Song, hầu hết l{m ngược lại Nếu nhìn thấy lợi nhuận từ cổ phiếu, có xu hướng bán Chúng ta khơng thích phải thừa nhận thua lỗ Do vậy, thường nắm giữ cổ phiếu với suy nghĩ giá cổ phiếu tăng trở lại lợi nhuận thu bù đắp khoản lỗ Thậm chí, mua nhiều cổ phiếu xuống giá với mong muốn giảm chi phí trung bình cổ phiếu Trong hai trường hợp này, h{nh động dựa trực giác cảm xúc Lối tư n{y có t|c động lớn sai lầm Chúng tơi chứng minh điều qua hai loại cổ phiếu thực tế Để tiện cho việc so sánh, biểu đồ s|ch, gi| hai loại cổ phiếu đ~ điều chỉnh mức 25 đô la Ngày 11/11/2000, công ty dịch vụ tư vấn có tiếng đ~ khuyên nh{ đầu tư nên mua cổ phiếu công ty liên hợp M S Carriers (MSCA) tập đo{n Vignette (VIGN) Cổ phiếu hai định giá mức 25 đô la B}y giả định, mua hai loại cổ phiếu vào ngày 11/11/2000 Hãy nhìn Biểu đồ I.2 xem chuyện xảy với MSCA VIGN Mười ngày sau mua vào, giá cổ phiếu MSCA tăng lên 30 đô la v{ tỷ lệ tăng lợi nhuận 20%, cổ phiếu VIGN giảm xuống 18 đô la, tương đương với tỷ lệ lỗ 18% Rất nhiều nh{ đầu tư bị cám dỗ trước tỷ lệ tăng lợi nhuận 20% mười ngày cổ phiếu MSCA Song, số nh{ đầu tư kh|c lại bị cám dỗ trước khoản lợi nhuận tương lai họ đầu tư thêm để tăng gấp hai, gấp ba lần số cổ phiếu VIGN có Tóm lại, VIGN cổ phiếu tốt với mức gi| 25 đô la mua v{o có tuyệt vời bị bán mức gi| 18 đô la không? Cả hai vụ mua v{ b|n n{y dựa cảm xúc Nó khiến cảm thấy vui vẻ thu lợi nhuận tồi tệ bị thua lỗ Chúng ta thấy thật thơng minh bán cổ phiếu MSCA mua thêm cổ phiếu VIGN Giá cổ phiếu VIGN dao động xung quanh mức 18 đô la mua thêm cổ phiếu Mặc dù giá cổ phiếu MSCA tăng 10%, có khoản lợi nhuận Tuy nhiên, đến ngày 5/12, cảm thấy thật ngốc nghếch Giá VIGN giảm xuống 12 la Như vậy, đ~ lỗ 50% vốn đầu tư ban đầu lỗ tiếp 30% vốn đầu tư lần hai vào VIGN Tệ nữa, lúc đó, cổ phiếu MSCA tăng lên 38 đô la, tức l{ tăng 50% so với mức gi| ban đầu Quay lại thời điểm trước đó, điều cần làm bán hết cổ phiếu VIGN nhanh tốt nắm giữ MSCA cuối th|ng 12 Nhưng h{nh động lại ngược với trực gi|c Khi h{nh động dựa cảm xúc trực gi|c, đa số người cưỡng lại cám dỗ kiếm lợi nhanh chóng tiếp tục mua thêm loại cổ phiếu xuống giá Thực tế, bạn nên áp dụng chiến lược kh|c, ngược lại hoàn toàn với chiến lược trên: Giảm bớt thua lỗ v{ tăng lợi nhuận Để l{m điều đó, cần có chiến lược hay phương ph|p loại bỏ cảm xúc khỏi định Chúng tơi giới thiệu phân tích chi tiết chiến lược n{y Chương Chiến lược dấu hiệu cho thấy nên mua MSCA v{o đầu tháng 11 nắm giữ cuối tháng 12 bạn thu khoản lợi nhuận lớn Chiến lược n{y giúp bạn tránh xa cổ phiếu VIGN hay bạn đ~ trót mua chiến lược giúp giảm thiệt hại c|ch đưa bạn thóat nhanh chóng khơng quay trở lại Câu chuyện hai loại cổ phiếu cho thấy lý khiến cần có chiến lược mua vào bán loại cổ phiếu – chiến lược tự động loại bỏ tất cảm xúc bạn cổ phiếu Điều cần ghi nhớ sách muốn tham gia s}n chơi chứng khoán, bạn ln phải có chiến lược tốt mua vào bán loại cổ phiếu BỐ CỤC Trong sách này, thừa nhận kiến thức thị trường Chúng cho rằng, bản, bạn đ~ biết cổ phiếu thị trường cổ phiếu hoạt động Mục đích chúng tơi giới thiệu với bạn c|c ý tưởng lựa chọn phong c|ch đầu tư phù hợp với cá tính bạn v{ sau lựa chọn chiến lược v{ phương ph|p đầu tư phù hợp với phong c|ch Trong hai chương đầu, đề cập đến số vấn đề để dẫn dắt đến chiến lược v{ phong c|ch đầu tư Chương tóm tắt nhân tố khiến cổ phiếu tăng gi|, l{ kiến thức thị trường niềm tin nh{ đầu tư Ngo{i ra, đề cập đến số kiện ảnh hưởng đến nhân tố n{y Chương trình b{y ba chiến lược phổ biến hình thành nên quy trình đầu tư: lựa chọn cổ phiếu, tính tốn thời điểm mua vào, bán quản lý danh mục đầu tư Mặc dù quy trình đầu tư n{y l{ tiêu chuẩn cho phong c|ch đầu tư c|c chiến lược lựa chọn, tính tốn thời điểm mua, bán cổ phiếu quản lý danh mục đầu tư cá nhân kh|c nhau, tùy v{o phong c|ch hay phương ph|p đầu tư người Chúng bắt đầu thảo luận c|c phong c|ch đầu tư Chương Chương n{y cung cấp cho bạn nhìn tổng quan tám phong cách khác giới thiệu biểu đồ số thương tâm lý PQ Biểu đồ n{y đ|nh gi| yêu cầu phong c|ch đầu tư theo mười tiêu chí khác dựa tâm lý phẩm chất nh{ đầu tư C|c chương từ Chương đến Chương trình b{y bốn phong c|ch đầu tư chính: đầu tư tăng trưởng, đầu tư gi| trị, đầu tư theo đ{ ph|t triển v{ đầu tư kỹ thuật; có thảo luận phẩm chất cần có phong cách Trong chương có phần nói đến cách thức áp dụng phong cách vào quỹ tương hỗ đầu tư v{ c|c quỹ ETF , cách thức tìm kiếm nguồn thơng tin mạng phong c|ch v{ lời khuyên để đầu tư th{nh cơng Chương nghiên cứu vai trò vốn hóa thị trường chiến lược đầu tư Vốn hóa thị trường cách thức đo lường giá trị công ty, x|c định giá thị trường cổ phiếu thường đ~ ph|t h{nh Một số người thích mua cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn trung bình, số khác lại thích mua cổ phiếu có giá trị vốn hóa nhỏ siêu nhỏ Những sở thích gây mâu thuẫn nghiêm trọng giá trị vốn hóa thị trường khác nhau, nên giá trị vốn hóa thị trường thay đổi theo thị trường kh|c Điều cho phép sử dụng chúng chiến lược đầu tư phụ Chương nghiên cứu chiến lược dùng cho năm phong c|ch đầu tư phụ: đầu tư bản, đầu tư doanh thu, giao dịch chủ động, đầu tư kết hợp phong cách lướt sóng Tất c|c phong c|ch n{y bắt nguồn kết hợp từ bốn phong cách Trong chương n{y, chúng tơi nhắc đến chiến lược như: đầu tư từ xuống giao dịch nội (mua bán nhờ biết thông tin nội bộ) khẳng định sử dụng chúng để hỗ trợ cho c|c phong c|ch đầu tư Chương 10 giới thiệu số chiến lược đầu tư n}ng cao b|n khống, đầu tư thị trường trung lập, giao dịch số, tự bảo hiểm cách mua bán hợp đồng quyền chọn v{ đầu tư to{n cầu Khi đọc sách này, bạn ln tâm niệm rằng, giúp bạn lựa chọn phong cách thuyết phục bạn sử dụng chiến lược để lựa chọn cổ phiếu, chiến lược để tính tốn thời điểm mua vào bán chiến lược để quản lý danh mục đầu tư bạn Mua cổ phiếu số lượng mua người công ty tăng Hoạt động dấu hiệu l{m tăng niềm tin tiềm giá trị công ty Đặc biệt ý tới định mua vị l~nh đạo câp cao công ty Quan chức tài người nội đầy mánh khoé mặt t{i v{ thường l{ người bảo thủ nhất, định mua chứng khoấ cơng ty có lẽ dấu hiệu tốt lành cho thấy cổ phiếu định gi| giá trị Tìm kiếm vụ mua bán thị trưởng mở Mua cổ phiếu thị trưởng mở dấu hiệu quan trọng hẳn việc thực quyền chọn cổ phiếu, mặt kỹ thuật, hai đề vụ mua nội Hầu hết trang web làm việc với giao dịch nội phân biệt giao dịch thị trường mở việc thực quyền chọn Không phụ thuộc vào định bán nội Quyết định bán cổ phiếu thành viên công ty không coi dấu hiệu dự báo khả thay đổi giá chứng kho|n định mua lý họ bán cổ phiếu thường khơng liên quan nhiều đến tương lai công ty Điều n{y đặc biệt với cổ phiếu công nghệ, l{ nơi quyền chọn b|n sử dụng cách khuyến khích nh}n viên Th{nh viên cơng ty thường bán cổ phiếu n{y để phụ thêm vào thu nhập họ Tuy cổ đông quan trọng chủ tịch hội đồng quản trị hay CEO bán hầu hết cổ phần họ, l{ định quan trọng dấu hiệu giảm giá cổ phiếu Tóm lại, làm theo định mua người công ty đ~ chứng minh chiến lược hiệu nhất, bất chấp l{ phương ph|p đầu tư n{o Ít cung cấp hiểu biết có giá trị định ban quản lý v{ th|i độ họ kết hoạt động tương lai cổ phiếu CÁC CHIẾN LƯỢC KẾT HỢP Dưới đ}y số chiến lược đầu tư kết hợp thứ yếu liệt kê v{o đ}y để hoàn thiện thêm sách Chiến lược mua giữ Chiến lược mua giữ có nghĩa l{ bạn xây dựng danh mục đầu tư cổ phiếu giữ chúng nhiều năm, bỏ qua biến động thị trường Trong lịch sử, cổ phiếu tăng từ 10 tới 14 phần trăm h{ng năm vòng 50 năm qua, lý thuyết bạn mua cổ phiếu tốt giữ chúng, bạn kiếm từ 10 đến 14 phần trăm năm theo thời gian Điều Tuy vậy, bạn tăng doanh thu lên đ|ng kể bạn giữ vai trò chủ động c|c vụ đầu tư v{ có thời gian kiên định với chiến lược hay phương ph|p đầu tư bạn Nếu bạn trung thành với chiến lược mua giữ, bạn cần phải dành thời gian nỗ lực cho trình lựa chọn cổ phiếu để chắn bạn có cổ phiếu ổn định, vững có triển vọng tăng trưởng dài hạn tốt bạn theo kịp với tiến triển chúng Ngược với suy nghĩ l{ chiến lược mua giữ không chứa đựng rủi ro n{o, thực tế 141 tồn rủi ro phá sản bạn lựa chọn sai lầm Hoặc chí bạn có lựa chọn thơng minh, bạn thất bại Một blue chip thập nhiên 1950 “Nifty Fifty” l{ Polaroid Corporation (PRD) Nhưng tới th|ng 10 năm 2001, Polaroid đ~ đệ đơn ph| sản theo Chương 11, blue chip n{y bán với gi| 28 đô la cổ phiếu Phương ph|p đầu tư Dow v{ Dogs of the Dow Phương ph|p đầu tư Dow l{ chiến lược m|y móc đơn giản Từ l}u, phương ph|p đầu tư đ~ khơng phổ biến Bất kỳ chiến lược đầu tư Dow n{o bắt đầu với danh sách 30 cổ phiếu tạo nên Chỉ số trung bình ngành cơng nghiệp Dow Jones mà bạn tìm thấy số trang web Sử dụng cách tiếp cận Dogs of the Dow (còn gọi 10 cổ phiếu có mức sinh lợi cao), bạn mua 10 cổ phiếu có mức sinh lợi cổ tức cao (hoặc phần trăm sinh lợi) vào thời điểm đầu năm v{ giữ chúng vòng năm Cuối năm, bạn điều chỉnh danh mục đầu tư bạn để bán cổ phiếu khơng nằm danh sách 10 cổ phiếu có Mức sinh lợi cao năm thay chúng cổ phiếu danh sách Lý thuyết đằng sau chiến lược n{y l{ c|c cổ phiếu Dow với mức sinh lợi cao đến mức n{o bị “hạ bệ” v{ định giá giá trị Sự biến đổi chiến lược đầu tư Dow l{ chiến lượng “Đ|nh bại Dow 5” có mức sinh lợi cao/giá thấp Michael B O’Higgins mô tả Beating the Dow (New York: Harperbusiness, chỉnh sửa cập nhật th|ng năm 2000) Theo chiến lược này, bạn mua năm cổ phiếu rẻ danh sách 10 cổ phiếu mức sinh lợi xao (Chiến lược biết tới với tên gọi Flying 5) Motley Fool đ~ phổ biến biến đổi Flying 5, gọi Foolish Four, có sử dụng tỉ số thủ tục kinh doanh để lựa chọn bốn cổ phiếu xoay chuyển tình Từ l}u Fool đ~ khơng ủng hộ chiến lượng Dow chiến lược có mục tiêu chung nữa, “nó có giá trị tài khoảng nghỉ hưu đa dạng ho| nơi m{ thuế không phài vấn đề” MSN/CNBC (www.moneyxural.msn.com/investor) có nghiên cứu Dogs of Dow trước xây dựng Phương ph|p đầu tư tr|i ngược Một chiến lược tr|i ngược dựa quan s|t m{ c|c nh{ đầu tư có xu hướng phản ánh mạnh mẽ trước tin tốt tin xấu Phản ứng mạnh mẽ với tin tốt tạo thị trường lạc quan, mà theo lời Alan Greenspan, thị trường bị ngập với “sự đầy đặn bất hợp lý” Hậu là, thị trường đẩy giá lên tới mức vượt giá trị thị trường thường mở rộng thái Phản ứng mạnh mẽ trước tin xấu mang đến bầu trời ảm đạm v{ c|c nh{ đầu tư rút lui khỏi đường biên họ trờ đợi gấu quay trở lại hang động họ Bởi họ tin tất người kh|c phản ứng th|i qu| họ, đặc biệt cực độ thị trường, c|c nh{ đầu tư tr|i ngược ngược lại với t}m lý thịnh hành Khi người khác sức mua vào, nh{ đầu tư n{y lặng lẽ bán ra; nh{ đầu tư kh|c b|n tống bán tháo cổ phiếu c|c nh{ đầu tư n{y kiếm hời (Theo nhiều c|ch, c|c nh{ đầu tư gi| trị nh{ đầu tư tr|i ngược) Những nhà 142 đầu tư tr|i ngược tin hội tốt đén suốt giai đoạn cực độ thị trường: đỉnh thị trường bán giá lên mạnh mẽ đ|y thị trường giá xuống Phương ph|p đầu tư tr|i ngược đòi hỏi phải có niềm tin đầu tư lớn bạn phải chiến đầu chống lại xu hướng chung thịnh hành thị trường Bạn phải chắn th}n ph|n xét để trở thành nh{ đầu tư tr|i ngược thành công Phương ph|p đầu tư trực tiếp (DSPs DRIPs) Đầu tư trực tiếp cách thức mua cổ phiếu trực tiếp từ cơng ty với chi phí giao dịch tương đối thấp Nó khơng phải chiến lược hay phương thức l{ cách thức để xây dựng danh mục đầu tư thông qua khoản đóng góp h{ng th|ng nhỏ Đầu tư trực tiếp thực thông qua kế hoạch mua cổ phiếu trực tiếp (DSPs) kế hoạch t|i đầu tư cổ tức (DRIPs) Để mua cổ phiếu trực tiếp từ công ty, trước hết cơng ty phải có kế hoạch mua cổ phiếu trực tiếp, thường ngân hàng quản lý Ví dụ như, IBM có kế hoạch cho phép đầu tư ban đầu 500 đô la v{ 50 đô la h{ng th|ng sau (Bạn khơng cần đóng khoản tiền tối thiểu 500 la bạn ghi nợ hàng tháng vào tài khoản ngân hàng mình) Đối với công ty trả cổ tức, DSP thường bao gồm DRIP, tự động t|i đầu tư cổ tức vào cổ phiếu công ty Đầu tư trực tiếp cách tốt để xây dựng danh mục đầu tư không cần nhiều vốn Với phương ph|p n{y, bạn tận dụng phép trung bình hóa chi phí đầu tư để giảm bớt chi phí đóng h{ng th|ng (Về lý thuyết, trung bình hóa chi phí đầu tư tạo ổn định cho tình trạng biến động giá cổ phiếu thông qua vụ mua b|n thường xuyên khoảng thời gian cố định) Tuy nhiên, phương ph|p n{y có bất lợi bạn phải có kế hoạch cho cơng ty có cổ phiếu mà bạn muốn sở hữu Mục đích chương n{y l{ giới thiệu cho bạn số phương ph|p đầu tư phụ trợ cho phương ph|p đầu tư H~y ln ghi nhớ c|c phương ph|p n{y gọi l{ “thứ yếu” lý khơng phải lựa chọn hàng triệu triệu nh{ đầu tư khắp giới Hiển nhiên phương ph|p đầu tư khơng nhiều người sử dụng, khơng thể tạo lực đẩy tăng tốc cho danh mục cổ phiếu m{ nh{ đầu tư lựa chọn Tuy nhiên, c|c phương ph|p thiết yếu sử dụng dù dừng lại mức khiêm tốn Và có phương ph|p n{o số l{m khơi dậy tính tò mò bạn, thử nghiên cứu sâu thêm xem 143 CHƯƠNG 10 Giới thiệu số chiến lược đầu tư nâng cao C|c nh{ đầu tư gi{u kinh nghiệm thường sử dụng chiến lược n}ng cao để thực mục tiêu đầu tư họ V{ để đ|p ứng nhu cầu thị trường, ngày có nhiều chiến lược xuất Để bạn đọc thêm hứng thú, giới thiệu bốn chiến lược nâng cao phổ biến nay: Short-selling (Bán khống): Một chiến lược có nhiều rủi ro, nh{ đầu tư tận dụng lợi mặt trái thị trường Đầu tư thị trường trung lập: Một chiến lược trung lập hoá bước thăng trầm thị trường Giao dịch quyền chọn: Một chiến lược sử dụng để đầu cơ, tự bảo hiểm thu thêm lợi Đầu tư toàn cầu: Một chiến lược dùng với mục đích đa dạng hố kinh tế toàn cầu Những chiến lược phức tạp v{ tương đối tinh vi, đòi hỏi phải nghiên cứu kỹ mang lại hiệu Mục đích chương n{y đơn giản giới thiệu ngắn gọn chiến lược để bạn nắm sơ lược v{ có bước đệm khởi đầu muốn xa với chiến lược SHORT SELLING: ĐẶT CƯỢC VÀO MẶT TRÁI CỦA THỊ TRƯỜNG Short selling sử dụng nh{ đầu tư tin cổ phiếu định giá cao Bạn bán cổ phiếu mượn từ nhà môi giới mức giá chờ đợi tụt giá Khi chuyện diễn theo dự đo|n, bạn “giữ vững vị thế” việc mua lại cổ phiếu mức giá thấp hơn, trả lượng cổ phiếu lại cho người mơi giới v{ “đút túi” phần chênh lệch giá bán giá mua lại, có trừ phần chi phí trả cho người mơi giới đ~ vay cổ phiếu họ Có chuyên gia bán khống mà toàn chiến lược họ bán khống cổ phiếu giữ vị thời gian d{i Được sử dụng chiến lược đầu tư bản, short-selling chứa đựng rủi ro lớn khả thua lỗ vơ kể Ví dụ, giả sử bạn mua cổ phiếu với gi| 10 đô la v{ hi vọng giá cổ phiếu tăng Nếu bạn dự đo|n sai, số tiền bạn thua lỗ tối đa khoảng 10 đô la cổ phiếu Nhưng bạn bán khống cổ phiếu với gi| 10 đô la với hi vọng giá giảm bạn sai lầm, phần lỗ bạn Bạn bắt buộc phải mua lại cổ phiếu mức gi| n{o để giao lại cho người mơi giới Nếu mua lại mức gi| 30 đô la, bạn bị 20 đô la cổ phiếu Nhưng phải mua lại với mức gi| 150 đô la, có nghĩa l{ bạn bị 140 đô la/cổ phiếu Khả thua lỗ lý thuyết, mức tăng trưởng giá cổ phiếu khơng giới hạn Có 144 thể, bạn nghĩ bạn nhanh chóng bảo vệ vị giá cổ phiếu tăng yếu tố đẩy vấn đề qu| xa l{ l~i suất bán khống Nếu lãi suất bán khống cao cổ phiếu xoay vòng đảo chiều, người bán khống trở th{nh t|c nh}n đẩy giá cổ phiếu lên cao (v{ thường nhanh hơn) họ phải cạnh tranh để giữ vững vị Vấn đề trở nên nghiêm trọng thực tế nh{ đầu tư sử dụng chiến lược tin cổ phiếu bán với gi| 10 la l{ hợp lý, có nhiều nh{ đầu tư tin mức gi| 15 đô la 20 la tốt vị ngắn tiếp tục tăng cổ phiếu hồi phục trở lại Khi xu hướng trở nên rõ r{ng, lúc đó, chiến giữ vị bắt đầu diễn Short-selling áp dụng cho phương ph|p đầu tư n{o Bạn xây dựng danh mục đầu tư phòng ngừa tăng trưởng cách tìm kiếm cổ phiếu có mức tăng trưởng thấp bán khống cổ phiếu có khả tăng tốc dần xuống dốc Bạn xây dựng danh mục phòng ngừa giá trị cách bán khống cổ phiếu đ|nh gi| qu| cao Tuy vậy, chúng tơi phải nói rõ tảng chiến lược bán khống cổ phiếu phương ph|p vô nguy hiểm mang lại hiểu cao cho chuyên gia Các nh{ đầu tư c| nh}n tìm thấy chiến lược phù hợp cho kết hợp chiến lược bán khống với chiến lược thị trường trung lập mua quyền chọn cổ phiếu mà bạn hi vọng giảm giá Lời khuyên để thành công chiến lược bán khống Hãy cẩn thận: Chiến lược bán khống cổ phiếu chiến lược nên sử dụng thường xuyên Chỉ sử dụng chiến lược bạn đ~ sẵn sàng chịu rủi ro lớn Tự bảo vệ c|c điểm dừng lỗ: Sử dụng c|c điểm dừng lỗ để điều chỉnh hướng có sai lầm Kiên định: Kiên định phẩm chất quan trọng chiến lược đầu tư n{y khả thua lỗ lớn CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ THỊ TRƯỜNG TRUNG LẬP: BẢO VỆ ĐIỂM YẾU CỦA BẠN Chiến lược đầu tư thị trường trung lập cách quản lý rủi ro Chiến lược có tác dụng bảo vệ bạn trước biến động thị trường c|ch đầu tư đồng thời vào trường vị v{ đoản vị cách sử dụng quyền lựa chọn quỹ số quỹ tự bảo hiểm Một danh mục đầu tư thị trường trung lập bao gồm trường vị cho kết hoạt động tốt thị trường biến động theo chiều hướng xấu Theo lý thuyết, thị trường hoạt động tốt, bạn thu lợi nhuận nhờ trường vị Nếu thị trường hoạt động hiệu quả, bạn kiếm tiền nhờ đoản vị Nói cách khác, bạn hoạt động theo phương ch}m: thị trường lên cao, tơi muốn sở hữu cổ phiếu; thị trường hoạt động hiệu quả, muốn bán khống cổ phiếu Tất nhiên, bạn thị trường biến đổi theo 145 chiều hướng n{o giả sử bạn tin có tới 70% khả thị trường tăng trưởng, đó, bạn đầu tư 70% v{o trường vị v{ 30% v{o đoản vị Bạn có quyền lựa chọn Nếu phương thức bán khống khơng hấp dẫn, bạn đầu tư 30% danh mục đầu tư vào cổ phiếu an to{n thực phẩm hay dược phẩm – đ}y l{ cổ phiếu hoạt động tốt kinh tế ảm đạm Mục đích việc làm bảo vệ bạn trước xu hướng ngược lại để cho giả thuyết bạn sai, bạn an tồn Nói cách khác, bạn trung lập thị trường Bạn phải lựa chọn cổ phiếu dựa tình trạng kinh tế Ví dụ như, tình trạng ảm đạm kéo dài suốt mùa thu năm 2001 đ~ tạo môi trường lãi suất thấp cổ phiếu xây dựng cổ phiếu nhà hoạt động hiệu hầu hết c|c nh{ đầu tư đổ dồn vào cổ phiếu Những nh{ đầu tư b|n khống cổ phiếu Merrill Lynch hay Charles Schwab hiểu tình trạng suy giảm thị trường khiến lãi suất sụt giảm nữa, họ kiếm tiền nhờ vị ngắn cổ phiếu nhà giữ vị cho họ Nhưng xét đến cùng, mục đích phương ph|p đầu tư thị trường trung lập nhằm bảo vệ trường hợp bạn gặp rủi ro Giao dịch sóng đơi Đ}y l{ chiến lược kh|c với chiến lược thị trường trung lập Bạn mua cổ phiếu mà bạn kỳ vọng tăng gi| v{ b|n khống cổ phiếu khác có quan hệ đối lập với kỳ vọng bạn Chứng khoán cặp đơi cơng ty cạnh tranh với nhau: cơng ty A có kết hoạt động tốt khiến công ty B sụt giảm giá trị Ví dụ, bạn cho thành cơng Dell gây bất lợi cho Gateway, bạn mua cổ phiếu Dell bán khống cổ phiếu GateWay Nếu cổ phiếu biến động theo chiều hướng bạn dự tính – Dell có kết hoạt động tốt Gateway có kết hoạt động tồi - bạn kiếm tiền từ hai loại cổ phiếu Trong lúc đó, thị trường biến động theo chiều hướng xấu, cổ phiếu Gateway rơi v{o tình trạng khó khăn, nhiên, bạn an tồn nhờ chiến lược đầu tư Bạn tìm kiếm cổ phiếu sóng đơi cách tìm cổ phiếu mà bạn kỳ vọng tăng sau tìm kiếm cơng ty hoạt động không tốt thứ biến động theo chiều hướng bất lợi cho cổ phiếu sở để bán khống Ví dụ, Intel cổ phiếu triển vọng cổ phiếu bạn tìm kiếm, bạn nên mua thêm cổ phiếu hoạt động phụ thuộc vào thành cơng Intel, Nhờ đó, thứ trở nên tồi tệ Intel, cổ phiếu có kết hoạt động tồi tệ Giả sử Intel phải đối mặt với đợt giảm doanh thu thời gian, cơng ty không mua thêm thiết bị sản xuất chíp Vì vậy, mua cổ phiếu Intel, bạn muốn bán khống cổ phiếu công ty cung cấp thiết bị sản xuất chíp cho Intel, KLA-Tencor (KLAC) Thứ bạn tìm kiếm giao dịch sóng đơi l{ hai cổ phiếu ho{n to{n đối lập – cổ phiếu tăng cổ phiếu giảm (Dell/Gateway); cổ phiếu tăng, cổ phiếu liên quan tăng (Intel/KLAC) Nếu toàn thị trường rơi v{o khủng hoảng, bạn kiếm lợi nhuận đoản vị đ~ l{m giảm bớt thiệt hại trường vị gây 146 Chiến lược thị trường trung lập kèm với phương thức đầu tư n{o Một nhà đầu tư gi| trị mua cổ phiếu giá trị bán khống cổ phiếu vượt giá trị Một nhà đầu tư tăng trưởng mua cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cao bán khống cổ phiếu có đặc điểm ngược lại Một nh{ đầu tư theo đ{ tăng trưởng mua cổ phiếu vừa bắt đầu qu| trình tăng trưởng bán khống cổ phiếu có xu hướng xuống Một nh{ đầu tư kỹ thuật mua cổ phiếu có dấu biểu đồ phù hợp bán khống cổ phiếu có mơ hình đồ thị đối lập với chiến lược họ Hãy ghi nhớ chiến lược thị trường trung lập tạo với mục đích đầu tư v{o phần yếu m{ c|ch để quản lý rủi ro Mục tiêu chủ yếu bán khống l{ để kiếm lời mà bảo vệ bạn trước biến động thị trường Lời khuyên để thành công chiến lược thị trường trung lập Nghiên cứu kỹ cổ phiếu đoản vị an toàn: Suy xét khả để đảm bảo bạn đ~ lựa chọn cặp cổ phiếu sóng đơi hợp lý Đảm bảo thời gian: Chiến lược đầu tư thị trường trung lập đòi hỏi thời gian gần gấp đơi số thời gian thơng thường bạn dành cho q trình lựa chọn cổ phiếu bạn tìm kiếm hai cổ phiếu đối ngược Tơi kiếm tiền cách thị trường tăng trưởng? Tơi bảo vệ cách thị trường suy giảm? Nếu bạn khơng có đủ thời gian nghiên cứu kỹ cổ phiếu mình, tốt hết bạn không nên sử dụng chiến lược đầu tư n{y Coi việc sử dụng quyền chọn quỹ số quyền chọn cổ phiếu chiến lược tự bảo hiểm: Sử dụng quyền chọn cổ phiếu để bảo hiểm đỡ tốn việc bán khống cổ phiếu chắn hạn chế rủi ro Hơn nữa, bạn mua quyền chọn bán quỹ số l{m phương tiện tự bảo hiểm toàn danh mục đầu tư QUYỀN CHỌN: BẢO VỆ NHỮNG VỤ ĐẦU TƯ CỦA BẠN ĐỒNG THỜI TĂNG THÊM THU NHẬP Quyền chọn sử dụng vụ đầu cơ, cách tự bảo hiểm hay nguồn tăng thêm doanh thu Trong phần này, bàn quyền chọn cổ phiếu quyền chọn tương lai hay hàng hoá Giá trị quyền chọn xuất phát từ giá trị cổ phiếu sở (đó l{ lý chúng gọi cổ phiếu ph|i sinh), gi| trị quyền chọn xuất phát từ thân quyền chọn giao dịch cổ phiếu Đ}y l{ chiến lược phức tạp, sách này, giới hạn đề tài thảo luận việc sử dụng quyền chọn công cụ tự bảo hiểm hay nguồn tăng thêm doanh thu Tuy nhiên, trước hết, h~y điểm qua phần giới thiếu ngắn gọn quyền chọn Giới thiệu Quyền chọn cổ phiếu thỏa thuận mua bán 100 cổ phiếu vào ngày cụ thể n{o tương lai Nhờ quyền mua bán cổ phiếu sở này, bạn phải trả phần 147 nhỏ so với giá cổ phiếu Hãy xem xét ví dụ hai quyền chọn cổ phiếu Microsoft (MSFT) Đầu th|ng năm 2001, gi| cổ phiếu Mircrosoft l{ 65 đô la Nếu bạn cho cổ phiếu Microsoft tăng, bạn mua cổ phiếu với mức giá chờ đợi xem điều xảy bạn mua quyền chọn mua (call option) Vào thời điểm đó, quyền chọn mua 65 đô la (tức quyền chọn mua cổ phiếu MSFT mức gi| 65 đô la) đ|o hạn v{o th|ng năm 2002 có gi| khoảng đô la cổ phiếu Nếu Microsoft theo chiều hướng bạn mong đợi v{ vượt qua mức 65 la trước th|ng năm 2002, bạn thực quyền chọn mua với gi| 65 đô la cổ phiếu (trên thực tế, bạn khơng cần thực quyền chọn mua cổ phiếu mà cần bán quyền chọn vốn đ~ tăng gi| trị) Nếu trước th|ng năm 2002, Microsoft không vượt qua giảm xuống thấp mức 65 đô la, quyền chọn bạn đ|o hạn mà khơng có giá trị gì, bạn lỗ la/cổ phiếu Trong đó, bạn tin giá cổ phiếu Microsoft giảm, bạn bán khống số cổ phiếu với gi| 65 la v{ chờ đợi xem điều xảy Nếu bạn ph|n đo|n sai v{ cổ phiếu tăng tới 100 đô la, bạn bị lỗ 35 la cổ phiếu - lỗ nhiều cổ phiếu tiếp tục tăng giá Thay chấp nhận rủi ro, bạn mua quyền chọn bán 65 đô la v{o th|ng 12 năm 2001 (một quyền chọn bán cổ phiếu MSFT mức gi| 65 đô la) với giá khoảng đô la cổ phiếu Nếu bạn dự đo|n v{ gi| cổ phiếu xuống, bạn thực quyền chọn mình, bán cổ phiếu MSFT với gi| 65 đô la v{ bỏ túi phần chênh lệch gi| trước đ}y v{ gi| thấp (một lần nữa, bạn bán quyền chọn vốn đ~ tăng gi| trị) Nếu bạn dự đo|n sai, cổ phiếu MSFT không giảm giá xuống 65 đô la trước th|ng 12 năm 2001, quyền chọn trở th{nh vô nghĩa, khơng có gi| trị, phần thua lỗ lớn bạn phải gánh chịu l{ đô la/cổ phiếu dù giá cổ phiếu Microsoft có tăng cao đến đ}u Hãy xem xét ảnh hưởng ng{y đ|o hạn tới giá trị quyền chọn Trong ví dụ Microsoft, quyền chọn mua với gi| 65 đô la th|ng năm 2002 bán với gi| đô la H~y so s|nh số với quyền chọn mua 65 đô la th|ng năm 2004 bán với gi| 17 đô la Phần chênh lệch khổng lồ mặt giá n{y l{ đ}u? Bởi quyền chọn la khơng có giá trị giá cổ phiếu Microsoft không vượt mức 65 đô la vòng th|ng Với quyền chọn hai năm, thời gian Gần chắn cổ phiếu Microsoft vượt qua mức giá thời gian Vì thế, tốn cho quyền chọn hai năm ba th|ng ví dụ ban đầu Giá trị quyền chọn liên quan tới tính trạng tăng gi| đột ngột - mức giá bạn thực quyền chọn mua cổ phiếu sở - có liên quan tới giá thân cổ phiếu Mối quan hệ n{y mơ tả có lãi, hồ vốn thua lỗ Có lãi: so với giá cổ phiếu tại, giá thực thấp quyền chọn mua lớn quyền chọn bán 148 Hoà vốn: giá thực ngang với giá cổ phiếu tại, cho dù l{ quyền chọn bán hay quyền chọn mua Lỗ vỗn: so với giá cổ phiếu tại, giá thực lớn quyền chọn mua thấp quyền chọn bán Sau đ}y l{ ví dụ minh hoạ khác biệt quyền chọn mua ba tháng cổ phiếu Microsoft Cổ phiếu công ty n{y định giá mức 65 đô la v{o thời điểm đầu tháng 11; tất quyền chọn sau có ng{y đ|o hạn v{o th|ng năm 2002: Quyền chọn mua có lãi gi| 60 la: 8,25 la Quyền chọn mua hồ vốn gi| 65 la: đô la Quyền chọn mua lỗ vốn gi| 70 la: 2,5 la Nói cách khác, quyền chọn mua có lãi hồ vốn quyền chọn giá trị thời điểm tại; quyền chọn lỗ có nghĩa l{ khơng có gi| trị thực ngày hơm tương lai có giá trị Quyền chọn lỗ vốn tốn chi phí lại chứa đựng nhiều rủi ro Do có yếu tố thời gian, với giả thuyết giá cổ phiếu sở l{ không đổi, quyền chọn giảm giá trị ngày Giống bom thời gian đếm ngược vào ngày cuối ng{y đ|o hạn - khơng có giá trị trừ giá thực thấp (đối với quyền chọn mua) cao (đối với quyền chọn bán) so với giá cổ phiếu v{o ng{y đ|o hạn Vì vậy, rủi ro quyền chọn cổ phiếu sở phải di chuyển theo hướng bạn mong muốn phải di chuyển khung thời gian quyền chọn Thêm rủi ro đồng nghĩa với thêm hội lợi nhuận Bạn đầu tư với số tiền nhỏ có khả kiếm khoản lời lớn Nếu cổ phiếu không đạt kết kỳ vọng, tất bạn số tiền đ~ trả cho quyền chọn Tuy vậy, ghi nhớ bạn phải ln xác xu hướng cổ phiếu khung thời gian SỬ DỤNG QUYỀN CHỌN ĐỂ TỰ BẢO HIỂM Bạn nhớ ví dụ Intel/KLAC chúng tơi đ~ nhắc đến chiến lược thị trường trung lập? Chúng gợi ý nên mua cổ phiếu Intel bán khống cổ phiếu nhà cung cấp thiết bị chip cho Intel- KLAC - để tạo vị trung lập Bạn có vị tương tự với chi phí rủi ro cách mua quyền chọn bán Thay bán khống cổ phiếu KLAC kỳ vọng giá cổ phiếu tăng khơng giảm, bạn tự bảo vệ trước khả tệ hại cách mua quyền chọn bán - hợp đồng cho phép bạn bán 100 cổ phiếu KLAC ngày cụ thể tương lai Ví dụ v{o ng{y th|ng 11 năm 2001, KLAC đóng cửa mức gi| 48,55 la V{o ng{y đó, quyền chọn bán hoà vốn bán 100 cổ phiếu KLAC mức gi| 50 đô la v{o 149 thời điểm n{o trước ngày 22 tháng 12 có giá khoảng la cổ phiếu (còn quyền chọn bán lỗ vốn mức gi| 45 đô la 2,75 la) Ví dụ, cổ phiếu KLAC giảm xuống 40 la trước ngày quyền chọn 50 đô la bạn đ|o hạn ngày, bạn thu 10 đô la sau b|n quyền chọn (trên lý thuyết, bạn thực quyền chọn bán 100 cổ phiếu KLAC mức gi| 50 đô la v{ giữ vị cho dù giá cổ phiếu KLAC có giảm tới mức bỏ túi phần chênh lệch hai giá) Nếu giá cổ phiếu KLAC tăng khơng giảm suốt giai đoạn đó, quyền chọn đ|o hạn mà khơng có giá trị bạn bị lỗ phần chi phí bỏ để mua quyền chọn - đô la cổ phiếu Rủi ro thấp quyền chọn khiến phương ph|p trở thành biện pháp tự bảo vệ lý tưởng cho c|c đầu tư c| nh}n trước đợt suy thoái thị trường tương lai Như đ~ nói phần trước, rủi ro bán khống vô tận, với quyền chọn, phần thua lỗ lớn chi phí bạn bỏ để mua quyền chọn Lời khuyên để thành công tự bảo vệ quyền chọn: Sử dụng hàng rào bảo vệ trực tiếp cho cổ phiếu bạn: Vị bảo vệ trực tiếp l{ mua quyền chọn bán cổ phiếu Ví dụ, bạn sở hữu cổ phiếu Microsoft, quyền chọn bán hợp lý trở thành hàng rào bảo vệ bạn trước nguy thua lỗ đầu tư v{o cổ phiếu Tự bảo vệ toàn danh muc đầu tư bạn với quyền chọn số: Quyền chọn số sử dụng để bảo vệ toàn danh mục đầu tư bạn Để l{m điều này, bạn mua quyền bán OEX (trong danh mục số S&P 100) Nếu toàn thị trường suy giảm, số tiền mà bạn kiếm nhờ quyền chọn bán giúp bạn bù lỗ số tiền thiệt hại danh mục đầu tư thơng thường Giảm thiểu chi phí: Cố gắng xây dựng vị tự bảo vệ với mức chi phí tối thiểu Có nhiều chiến lược quyền chọn phức tạp không tốn Trong sách này, không đề cập đến vấn đề n{y bạn muốn tìm hiểu s}u công cụ tự bảo hiểm này, bạn nên nghiên cứu kỹ qua c|c nguồn tham khảo Bán quyền chọn mua Bán quyền chọn mua chiến lược phổ biến muốn có thêm doanh thu Chiến lược đơn giản bán quyền chọn mua cổ phiếu mà bạn sở hữu Nếu bạn cho cổ phiếu bạn nắm giữ chắn khơng có thay đổi đ|ng kể vòng ba tháng tới, bạn bán quyền chọn mua, ví dụ mức la cổ phiếu Nếu bạn dự đo|n v{ gi| cổ phiếu vậy, bạn bỏ túi đô la v{ tiếp tục giữ cổ phiếu, cộng với phần cổ tức tốn Nếu giá cổ phiếu tăng cao hơn, người sở hữu quyền chọn thu hồi số cổ phiếu n{y bạn có giá thực cổ phiếu khoản tiền thu từ việc bán quyền chọn, đô la cổ phiếu 150 Tuy có hạn chế, b|n quyền chọn giúp bạn kiếm thêm doanh thu chiến lược đặc biệt hiệu thị trường biến động nh{ đầu tư quan t}m đến doanh thu Lời khuyên để thành công chiến lược bán quyền chọn mua Kiên trì với cổ phiếu trả cổ tức: Chiến lược bán quyền chọn mua đem lại kết tốt cho cổ phiếu trả cổ tức Tránh cổ phiếu có khả biến động cao: Trước hết, cổ phiếu có khả biến động cao trả cổ tức Thứ hai, khó để kiếm lợi từ cổ phiếu có mức độ biến động cao Nghiên cứu cổ phiếu bạn kỹ lưỡng để tối đa ho| lợi nhuận: Để tối đa ho| lợi nhuận, tìm cổ phiếu có phần lãi quyền chọn tốt v{ trả cổ tức Giao dịch quyền chọn phức tạp chủ đề quen thuộc nhiều cẩm nang chứng khốn Bạn tìm hiểu s}u quyền chọn từ nguồn Hoặc, muốn có nhìn tổng thế, ngắn gọn, bạn truy cập vào trang web www.cboe.com Trung tâp Nghiên cứu Quyền chọn Chicago CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ TO[N CẦU: ĐẦU TƯ VƯỢT BIÊN GIỚI Mục tiêu chiến lược đầu tư to{n cầu l{ đa dạng hoá danh mục đầu tư khắp kinh tế tồn cầu Nhờ đó, bạn tận dụng lợi kinh tế thịnh vượng nhất, đồng thời giảm thiểu rủi ro thị trường quy mô rộng lớn Đầu tư to{n cầu khơng phải trò chơi có tổng khơng Trong giai đoạn suy thối kinh tế tồn cầu, khó tìm kinh tế hoạt động hiệu điều kiện thơng thường, ln ln có số kinh tế hoạt động tốt kinh tế khác Có nghĩa l{, đầu tư to{n cầu đơn giản cấp bậc khác chiến lược đầu tư từ xuống dưới, đó,m kết hợp với phương ph|p đầu tư thơng thường n{o Thay bắt đầu với cấp bậc ngành kinh tế, trước hết bạn tìm kiếm quốc gia có kinh tế hoạt động tốt có tốc độ tăng trưởng cao nhất, sau đ|nh gi| ngành cổ phiếu cụ thể Cách dễ dàng để nh{ đầu tư c| nh}n tham gia s}n chơi to{n cầu thông qua ADR (Quỹ thu giữ tài sản Mỹ), quỹ đóng quốc gia quỹ ETF Những cơng cụ dễ giao dịch so với phương ph|p đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu nước ngo{i v{ thường khơng có có rủi ro Ngồi ra, muốn, bạn đầu tư thơng qua h{ng trăm quỹ tương hỗ tồn cầu khác Mạng Internet góp phần đơn giản hoá nhiệm vụ theo kịp kinh tế tồn cầu v{ đẩy nhanh q trình tiếp cận với c|c phương tiện đầu tư quy mô rộng Tất cổ phiếu giới tình trạng sẵn sàng giao dịch thơng qua nhà mơi giói trực tuyến ADRs: Các quỹ thu giữ tài sản Mỹ 151 Quỹ thu giữ tài sản Mỹ (ADRs) l{ c|ch đơn giản để đầu tư v{o cơng ty nước ngồi bạn gần không gặp phải rắc rối giao dịch qua biên giới Một ADR đại diện cho công ty nước ngồi giao dịch cơng khai cổ phiếu đại diện cho công ty Mỹ ADR, ngân hàng Mỹ bảo lãnh, chứng (dưới dạng phiếu thu) cổ phiếu công ty nước ngo{i n{y đ~ thực tạo niềm tin ngân hàng quốc gia khác Mua ADR làm giảm khơng ho{n to{n loại bỏ rủi ro biến động tiền tệ gây ADR ngân hàng J P Morgan tạo năm 1927 cho phép người Mỹ đầu tư v{o hệ thống bán lẻ Selfridge Anh Hiện nay, nhóm ADR hoạt động Mỹ gồm có Tập đo{n Nokia Phần Lan, NEC Nhật Bản, Deutsche Telekom Đức Vodafone Anh Trên thị trường cổ phiếu Mỹ, có 1600 chứng tiền gửi ADR từ 60 quốc gia niêm yết Nơi lý tưởng để tìm cổ phiếu n{y l{ truy cập vào trang web Ngân hàng New York Trang web cung cấp cơng cụ tìm kiếm tất c|c ADR niêm yết thị trường Chứng khoán New York, ASE Nasdaq Quỹ: Quỹ ETF, quỹ quốc gia, quỹ toàn cầu Mua quỹ để đầu tư v{o cổ phiếu quốc tế l{ cách mở rộng danh mục đầu tư to{n cầu Bạn thực đầu tư thơng qua ba loại hình quỹ: Quỹ đóng, quỹ mở quỹ ETF (Giao dịch trao đổi) Quỹ đóng Quỹ đóng giao dịch giống cổ phiếu lần ph|t h{nh công chúng có số lượng hạn chế Cổ phiếu giao dịch mức gi| cao đ~ chiết khấu so với giá trị tài sản ròng quỹ, tức l{ tăng giảm ngày dựa cung cầu người mua v{ người bán Một số nh{ đầu tư giao dịch quỹ đóng cách mua quỹ mức chiết khấu đạt tối đa v{ b|n chúng mức chiết khấu tối thiểu Giá trị tài sản Giá trị tài sản (NAV) giá trị cổ phiếu sở quỹ Nó tính cách lấy tổng tài sản quỹ trừ khoản phải trả chia số cho số cổ phiếu sở đ~ ph|t h{nh Quỹ đóng bị hạn chế quốc gia hay khu vực n{o chất, chúng tồn cầu xuất tình đầu tư v{o cổ phiếu quốc gia khác Quỹ đóng giao dịch lần thị trường Chứng kho|n New York Để hướng dẫn quỹ đóng, bạn truy cập địa www.closed-endfunds.com Quỹ mở Chúng ta thường cho quỹ mở giống quỹ tương hỗ, giao dịch lần ngày mức giá trị tài sản thân quỹ Về chất, khoản tiền đặt vào quỹ mở không hạn chế, trừ thân quỹ đặt giới hạn số lượng cổ phiếu 152 định Điểm then chốt tình trạng khó xử Quỹ tương hỗ thành công thu hút lượng tiền đầu tư lớn lại khiến nhà quản lý gặp khó khăn tiếp tục cơng việc họ Nói chung, quỹ tồn cầu mở đầu tư v{o cổ phiếu toàn cầu tập trung vào số khu vực cụ thể Ch}u ]u, ch}u Mỹ La tinh Châu Á có số quỹ đầu tư v{o cổ phiếu quốc gia cụ thể, Nhật Bản Canada Hầu như, c|c quỹ tương hỗ gia đình chào bán nhiều quỹ toàn cầu mở kh|c c|c t{i liệu tham khảo phương ph|p đầu tư quỹ tương hỗ Quỹ trao đổi giao dịch (ETF) Một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) rổ cổ phiếu cố định giao dịch thị trường cổ phiếu cổ phiếu (xem Chương để biết thêm chi tiết) Một quỹ ETF tồn cầu đại diện cho cổ phiếu quốc gia khu vực cụ thể ngành công nghiệp cụ thể quốc gia khu vực n{o Gi| trị quỹ ETF xác định liên tục cách tính tốn giá trị tài sản thực tế ETF (tức, dựa giá trị thay đổi cổ phiếu tạo nên quỹ ETF) Tại thời điểm này, số lượng quỹ ETF toàn cầu tương đối nhỏ, tình hình chắn thay đổi tương lai Barclay ch{o b|n 28 quỹ ETF khu vực quốc gia thông qua trang web iShares (www.ishare.com); Merrill Lynch chào bán trang web www.holder.com; trang www.streettracks.com chào bán quỹ số Titan toàn cầu (DJGT) Với quỹ toàn cầu, dù quỹ đóng, quỹ mở hay quỹ ETF, cổ phiếu lựa chọn phận tiêu biểu kinh tế quốc gia hay khu vực hay ngành tiêu biểu quốc gia hay khu vực Sự khác biệt cổ phiếu toàn cầu quan trọng thường khó phát Bảng 10-1 giúp bạn phát điểm khác biệt dễ d{nghơn 153 Lời khuyên để thành cơng chiến lược đầu tư tồn cầu Theo dõi xu hướng: Theo dõi biểu đồ quỹ ETF để xem n{o nên h{nh động (các chuyên gia đọc biểu đồ thường sử dụng công cụ trang web SmartMoney.com) Áp dụng chiến lược đầu tư bạn: Cho dù bạn mua quỹ đóng, quỹ mở hay quỹ ETF, đầu tư v{o chúng đầu tư v{o cổ phiếu nội địa có sử dụng phương thức đầu tư cụ thể Ví dụ, bạn định đầu tư v{o quốc gia nào, lựa chọn ADR theo phương pháp đầu tư tương tự phương ph|p bạn sử dụng để lựa chọn cổ phiếu nội địa Đối với quỹ quốc gia hay quỹ ETF, nh{ đầu tư tăng trưởng nên tìm kiếm kinh tế có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất; nh{ đầu tư gi| trị tìm kiếm quỹ giá hời quố gia giai đoạn khó khăn Một nhà quản lý quỹ chí nói tìm kiếm hời quỹ quốc gia vừa trải qua thảm hoạ động đất, bão lụt, bạo loạn trị giá tiền tệ Một nh{ đầu tư theo đ{ tăng trưởng tìm kiếm quỹ có tốc độ di chuyển nhanh Một nhà phân tích kỹ thuật đơn giản so s|ch đồ thị quỹ để xem quỹ có mơ hình tốt Các chiến lược nâng cao thuộc phạm vi nh{ đầu tư cao cấp Bảng tống kết tóm lược chương n{y đơn giản nhằm mục đích mang đến cho bạn bí nhỏ thứ sẵn sàng Chúng tơi khun bạn không nên theo đuổi chiến lược mà không nghiên cứu chúng s}u Chúng không khẳng định đ}y l{ tất chiến lược nâng cao dành cho nh{ đầu tư tinh tế Có nhiều thế, nhiều chiến lược mới, tiếp tục hình th{nh để đ|p ứng nhu cầu c|c nh{ đầu tư v{ thay đổi thị trường Nói chung, để thơng thạo phương thức đầu tư n{o, việc nghiên cứu kỹ lưỡng lyện tập cần thiết Bạn bắt đầu với thơng tin miễn phí sẵn có Internet, sau tiếp tục tìm hiểu s}u buổi thảo luận sách có liên quan 154 LỜI BẠT Theo lời Alan Greenspan, suốt 100 năm lịch sử, thị trường đ~ liên tục trải qua vụ mùa bội thu nỗi thất vọng bất hợp lý Câu nói cửa miệng nhà đầu tư l{: “Lần kh|c” “Lần quy luật thay đổi” Trong suốt giai đoạn bùng nổ kỷ nguyên dotcom giá cổ phiếu tăng vọt mức so với giá trị trước đ}y, c|c chuyên gia thừa nhận Nền kinh tế Mới Lợi nhuận doanh thu khơng quan trọng Cướp thị phần “nh~n quan” l{ tất xảy Nền kinh tế Mới Nền tảng thị trường quan trọng Các vụ mùa bội thu luôn thay đổi (hoặc thay đổi th|i qu|), nỗi thất vọng Điều chắn l{ khơng biết đợt thất vọng hay vụ mùa bội thu tới gọi Vì vậy, phải chấp nhận thực chiến lược đầu tư v{ trình bảo vệ mức độ n{o trước bất ổn thị trường Nhiệm vụ viết sách giúp bạn tìm phương thức chiến lược đầu tư phù hợp với đặc điểm tính cách bạn để bạn trước bước thăng trầm thị trường Nếu sau đọc xong sách, bạn nhận bạn cần chiến lược, bạn nhận th}n đ~ sử dụng nhiều chiến lược phương thức m{ đ~ thảo luận, bạn hiểu nhu cầu cần có quy trình có phương ph|p để thực chiến lược bạn - lựa chọn cổ phiếu, tính tốn thời điểm mua vào, bán quản lý danh mục đầu tư - đó, chúng tơi coi nhiệm vụ đ~ ho{n th{nh Có chiến lược đầu tư phù hợp với đặc điểm cá tính cách, bạn khơng phải q lo lắng xoay vòng thị trường Một chiến lược quy trình đầu tư lựa chọn thơng minh, kỹ giúp giảm thiểu mức thua lỗ tối đa hóa lợi nhuận Nếu số người chiến thắng thị trường lớn số người thua, bạn nh{ đầu tư th{nh cơng, nói, chúng tơi đ~ thực thành cơng nhiệm vụ đặt 155 ... kếch xù tương lai cơng ty trở thành thực Tuy nhiên, bạn cần biết thời điểm nên tung đột phá công nghệ hay sản phẩm vào thị trường Thơng thường, q trình tung đột phá công nghệ hay sản phẩm gồm... phương ph|p “S{ng lọc tuyệt đối” v{ “lôgic mờ” Sàng lọc tuyệt đối Lôgic mờ Trên mạng Internet, người sử dụng thường dùng hai phương ph|p tìm kiếm cổ phiếu để sàng lọc l{ “S{ng lọc tuyệt đối” v{ “Lôgic... chuyển cho nhà xuất bản, tháng 11/2001, Advent tuyên bố lợi nhuận thu cổ phiếu quý ba l{ 14 la, dự đo|n ban đầu l{ 21 la Như bạn thấy biểu đồ I.1, trước tuyên bố doanh thu quý ba Advent, phản ứng