K23A-Nguyễn Thanh Tuấn-Nâng hạng Thị trường chứng khoán VIệt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NÂNG HẠNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng – Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài - ngân hàng Mã số: 83.40.201 Họ tên: Nguyễn Thanh Tuấn NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Phạm Duy Liên HÀ NỘI – 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan: Bản luận văn thạc sĩ “Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thực cá nhân tôi, thực sở nghiên cứu lý thuyết, nghiên cứu khảo sát tình hình thực tiễn hướng dẫn khoa học PGS.TS Phạm Duy Liên Các thông tin, số liệu sử dụng Luận văn hồn tồn xác có nguồn gốc rõ ràng Hà Nội, ngày 15 tháng 05 năm 2019 Học Viên Nguyễn Thanh Tuấn MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NÂNG HẠNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Nâng hạng thị trƣờng chứng khoán .5 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.2 Xếp hạng thị trường chứng khoán .6 1.1.1.3 Nâng hạng thị trường chứng khoán .7 1.1.2 Sự cần thiết nâng hạng thị trường chứng khoán .7 1.1.3 Các tổ chức xếp hạng thị trường chứng khốn tiêu chí xếp hạng thị trường chứng khoán 1.1.3.1 Giới thiệu tổ chức xếp hạng MSCI tiêu chí xếp hạng MSCI 1.1.3.2 Giới thiệu S&P Down Jones tiêu chí xếp hạng S&P Down Jones 15 1.1.3.3 Giới thiệu FTSE bước thực nhằm xếp hạng thị trường FTSE 23 1.1.3.4 Sự ựa ch n Việt Nam 29 1.2 Kinh nghiệm từ nƣớc vừa đƣợc nâng hạng vào danh sách xem xét nâng hạng học kinh nghiệm rút cho Việt Nam 30 1.2.1 Kinh nghiệm nước 30 1.2.1.1 Tại TTCK Pakistan 30 1.2.1.2 Tại TTCK Trung Quốc .31 1.2.1.3 Tại TTCK Saudi Arabia .32 1.2.2 Bài học kinh nghiệm rút cho Việt Nam .33 CHƢƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM34 2.1 Thực trạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 34 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam 34 2.1.2 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam .37 2.2 Đánh giá tiêu chí xếp hạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 41 2.2.1 Đánh giá xếp hạng TTCK Việt Nam theo tiêu định lượng 41 2.2.2 Đánh giá xếp hạng TTCK Việt Nam theo tiêu định tính .42 2.2.3 Vị trí xếp hạng thị trường chứng khốn Việt Nam so với nước 54 2.3 Những thuận lợi thách thức Việt Nam để nâng hạng TTCK 64 2.3.1 Thuận lợi 64 2.3.2 Thách thức 67 2.4 Những khó khăn, rào cản mà Việt Nam cần vƣợt qua để nâng hạng thị trƣờng chứng khốn thành cơng 73 CHƢƠNG CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ NÂNG HẠNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020 75 3.1 Định hƣớng phát triển triển vọng việc nâng hạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam thời gian tới 75 3.1.1 Định hướng nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam 75 3.1.2 Triển vọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 76 3.2 Các giải pháp nhằm nâng hạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 78 3.2.1 Giải pháp phía quan quản lý thị trường .80 3.2.2 Giải pháp chế sách 81 3.2.3 Nhóm giải pháp kỹ thuật: 83 3.3 Một số kiến nghị .84 3.3.1 Kiến nghị với Chính Phủ 84 3.3.1.1 Sớm nghiên cứu cho áp dụng Chứng ưu ký khơng có quyền biểu 84 3.3.1.2 Đẩy nhanh trình cổ phần hóa thối vốn DN .85 3.3.2 Kiến nghị với Ủy ban chứng khoán 87 3.3.2.1 Đa dạng hóa nâng cao chất ượng oại hàng hóa, dịch vụ để đáp nhu cầu thị trường 87 3.3.2.2 Tạo iên thông TTCK Việt Nam giới 89 3.3.2.3 Phát triển hệ thống điều hành giám sát UBCK 89 KẾT LUẬN 92 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Dạng đầy đủ Dạng viết tắt CNH – HĐH Cơng nghiệp hóa, đại hóa TTCK Thị trường chứng khốn FM Frontier market MSCI Morgan Stanley Capital International UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước NĐTNN Nhà đầu tư nước DVP Delivery Versus Payment NĐT Nhà đầu tư IMF International Monetary Fund TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán SGDCK Sở giao dịch chứng khốn CTCK Cơng ty chứng khốn CPH Cổ phần hóa DNNN Doanh nghiệp nhà nước KBNN Kho bạc nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại CP Cổ phiếu TCTD Tổ chức tín dụng KT – XH Kinh tế, xã hội TPDN Trái phiếu doanh nghiệp BHXH Bảo hiểm xã hội CPTP Trái phiếu phủ ROOM Số cổ phần tối đa NĐT nước phép sở hữu DANH MỤC BẢNG, HÌNH BẢNG: Bảng 1.1: Tiêu chí định lượng để xếp hạng thị trường 11 Bảng 1.2: Tổng hợp tiêu chí xếp loại thị trường S&P 20 Bảng 1.3 Lộ trình đánh giá lại việc xếp hạng thị trường S&P .23 Bảng 1.4: Tiêu chí xếp hạng TTCK FTSE 28 Bảng 1.5: D ng vốn chảy vào TTCK Việt Nam nâng hạng 30 Bảng 2.1: Bảng đánh giá TTCK Việt Nam theo tiêu chí định lượng 42 Bảng 2.2: Kết đánh giá nhóm tiêu chí định tính MSCI thị trường Việt Nam giai đoạn 2015-2018 43 Bảng 2.3: Đánh giá chi tiết TTCK Việt Nam MSCI qua năm 2017-2018 46 Bảng 2.4 Các tiêu chí khả tiếp cận thị trường Việt Nam cần phải cải thiện 50 Bảng 2.5 Các mã cổ phiếu thực nới room cho nhà đầu tư nước ngồi sau Nghị định 60/2015/NĐ-CP, tính đến ngày 31/12/2018 .51 Bảng 2.6: Tình hình đáp ứng tiêu chí xếp hạng TTCK Việt Nam so với số nước 55 Bảng 2.7: Chi tiết đáp ứng tiêu chí xếp hạng TTCK Việt Nam so với số nước 56 Bảng 2.8: Đáp ứng tiêu chí hiệu hệ thống vận hành Việt Nam so với số nước 61 HÌNH: Hình 2.1: Tình hình tăng trường thị trường chứng khốn Việt Nam 38 Hình 2.2: Số lượng doanh nghiệp niêm yết TTCK .39 Hình 2.3: Số lượng tài khoản giao dịch chứng khốn 39 Hình 2.4: Phân loại xếp hạng thị trường MSCI .54 Bảng 2.5: Đáp ứng tiêu chí độ mở với sở hữu nước ngồi Việt Nam so với số nước 58 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Để thực đường lối CNH – HĐH đất nước, trì nhịp độ tăng trưởng kinh tế bền vững chuyển dịch mạnh mẽ cấu kinh tế theo hướng nâng cao hiệu sức cạnh tranh, đ i hỏi phải có nguồn vốn lớn cho đầu tư phát triển Chính thế, việc thành lập TTCK Việt Nam tất yếu khách quan kinh tế lẽ xu hướng phát triển kinh tế theo chế thị trường có quản lý Nhà nước điều đảo ngược Thị trường chứng khoán (TTCK) kênh quan trọng thu hút vốn dài hạn cho doanh nghiệp nâng cao sức cạnh tranh kinh tế hàng hóa phát triển nhanh nước ta Bên cạnh đó, TTCK với hệ thống ngân hàng tạo hệ thống tài đủ mạnh, cung cấp nguồn vốn ngắn, trung dài hạn cho kinh tế Hơn nữa, phương diện trị ngoại giao, việc xây dựng TTCK c n có tác động tích cực đến tiến trình hội nhập nước ta vào cộng đồng khu vực giới TTCK từ thành lập đến phát huy chức kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh tồn hạn chế gây kiềm hãm phát triển thị trường Nâng hạng thị trường không cách xây dựng hình ảnh cho thị trường tài quốc gia mà c n tác động trực tiếp lên khả thu hút dòng vốn nước ngồi Khơng riêng Việt Nam mà nhiều thị trường cận biên (Frontier market) khác nỗ lực để nâng hạng lên thành thị trường (Emerging market) Hiện tại, TTCK Việt Nam MSCI (Morgan Stanley Capital International) xếp hạng thị trường cận biên Xét tiêu chí định lượng MSCI, TTCK Việt Nam đạt mức thị trường nổi, nhiên cịn nhiều tiêu chí định tính mà TTCK Việt Nam chưa đáp ứng Các tiêu chí định tính thị trường Việt Nam cần phải cải thiện bao gồm: Giới hạn sở hữu đầu tư nước (Room); tỷ lệ sở hữu lại cho nhà đầu tư nước ngồi; Quyền bình đẳng cho nhà đầu tư nước ngồi; Mức độ tự hóa thị trường ngoại hối; Việc đăng ký mở tài khoản nhà đầu tư nước ngoài; Các quy định thị trường; Luồng thông tin thị trường; Hệ thống toán bù trừ; Khả chuyển nhượng Do vậy, làm để nâng hạng thị trường chứng khoán giải pháp nhằm nâng hạng TTCK Việt Nam có ý nghĩa thiết thực cấp bách Do vậy, em định lựa chọn đề tài “Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn thạc sĩ Mục tiêu nghiên cứu - Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhận diện phân tích thực trạng thị trường vị trí xếp hạng TTCK Việt Nam nhằm đưa giải pháp, kiến nghị giúp nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam Trên cở sở mục tiêu đó, Luận văn có nhiệm vụ chính: - Hệ thống hóa lý luận chứng khoán TTCK, phân loại xếp hạng thị trường chứng khoán - Nghiên cứu thực trạng thị trường vị trí xếp hạng TTCK Việt Nam Đánh giá hội thách thức việc nâng hạng TTCK Việt Nam - Đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam Tình hình nghiên cứu - Trên giới: Theo tìm hiểu người viết, chưa có đề tài nghiên cứu khoa học hay luận văn có chung đề tài “Nâng hạng Thị trường chứng khoán Việt Nam” với luận văn - Tại Việt Nam: Thời điểm tại, mục tiêu “Nâng hạng Thị trường Chứng khoán Việt Nam” nhiệm vụ trọng tâm mà Chính Phủ giao cho quan quản lý nhà nước tập trung hướng đến năm tới Theo tìm hiểu người viết đến thời điểm có đề tài nghiên cứu khoa học cấp ủy ban Th.s Nguyễn Quang Long đến từ Vụ quản lý công ty Quản lý quỹ đầu tư thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước với đề tài “Xếp hạng thị trường chứng khoán giải pháp nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam” hồn thành năm 2015 có đối tượng nghiên cứu với luận văn Do đó, luận văn Thạc sĩ đến thời điểm có đề tài “Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” Trong đề tài nghiên cứu Th.s Nguyễn Quang Long, người viết phân tích tiêu chí nâng hạng tổ chức xếp hạng TTCK giới (MSCI, FTSE RUSELL, S&P Down Jones) so với tập trung phân tích tiêu chí nâng hạng tổ chức MSCI TTCK Việt Nam luận văn Do đó, luận văn sâu vào tiêu chí chưa đạt yêu cầu TTCK Việt Nam từ đưa giải pháp mang tính khả thi cao Cùng với đề tài nghiên cứu Th.s Nguyễn Quang Long hoàn thành từ năm 2015, từ thời điểm đến TTCK Việt Nam có thay đổi vượt bậc chiều sâu lẫn chiều rộng dẫn đến thay đổi báo cáo đánh giá tổ chức MSCI TTCK Việt Nam Đây khoảng trống nghiên cứu mà luận văn tập trung sâu phân tích, đánh giá Vì vậy, luận văn mang tính thời cao cập nhật thông báo xếp hạng TTCK Việt Nam từ MSCI Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu đề tài: Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Về nội dung: Nghiên cứu vấn đề nâng hạng TTCK Việt Nam xét góc độ UBCKNN, tổ chức phân loại thị trường chứng khốn tồn cầu MSCI + Về khơng gian: Thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam + Về thời gian: Tình hình xếp hạng thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn từ 2015 đến hết năm 2018 giải pháp đến năm 2020 để nâng hạng TTCK Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu 5.1 Phương pháp thu thập số liệu Số liệu luận văn sử dụng thu thập từ điều tra, báo cáo, nghiên cứu thực trạng thị trường chứng khoán phân tích thị trường chứng khốn tạp chí chứng khoán từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh Hà Nội, cơng ty chứng khốn Ngoài luận văn tham khảo báo cáo, luận văn, tài liệu tham khảo khác có liên quan 5.2 Phương pháp xử lý phân tích số liệu - Phương pháp so sánh, đối chiếu dựa tương đồng phát triển giai đoạn Phương pháp sử dụng nhằm so sánh khía cạnh tiêu chuẩn để nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam với nước có mức xếp hạng tương đương nâng hạng thời gian vừa qua Pakistan China A, Saudi Arabia Mục đích việc sử dụng phương pháp so sánh nhằm mặt tiêu chuẩn mà Việt Nam c n hạn chế, cần cải thiện từ đưa giải pháp khắc phục Các tiêu chuẩn sử dụng phương pháp so sánh như: + Các tiêu chuẩn định lượng: Mức độ phát triển kinh tế; quy mô khoản; + Các tiêu chuẩn định tính: Tiêu chuẩn phản ánh kinh nghiệm nhà đầu tư nước (NĐTNN) khả tham gia đầu tư vào thị trường, tiêu chuẩn bao gồm năm tiêu chuẩn nhỏ: i) độ mở NĐTNN, ii) mức độ dễ dàng luân chuyển d ng vốn vào/ra thị trường, iii) tính hiệu hệ thống vận hành, iv) tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh, v) tính ổn định khung thể chế Năm tiêu chuẩn cho thấy NĐTNN tập trung trọng vào quyền bình đẳng nhà đầu tư, d ng vốn lưu chuyển tự do, khả đầu tư, thực cạnh tranh rủi ro quốc gia MSCI sử dụng 18 tiêu chí để đánh giá năm tiêu chuẩn Việc đánh giá chủ yếu dựa vào phản hồi nhiều loại nhà đầu tư tất thị trường, bao gồm nhà quản lý tài chính, mơi giới, chuyên gia giám sát thị trường, nhà điều hành - Phương pháp suy luận logic, từ lý thuyết đến khảo nghiệm thực tế, từ rút vấn đề kinh tế nẩy sinh đặt cách thức giải vấn đề cho phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp vận dụng lý luận khoa học thị trường chứng khoán yếu tố ảnh hưởng đến nâng hạng thị trường chứng khoán nghiên cứu nhà khoa học, từ nghiên cứu trường hợp điển hình Việt Nam Kết cấu luận văn Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo Phụ lục luận văn gồm chương có nội dung sau: Chương 1: Cơ sở lý luận nâng hạng thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Các giải pháp nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 ... trường chứng khoán nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.2 Xếp hạng thị trường chứng khoán .6 1.1.1.3 Nâng hạng thị trường chứng khoán ... nâng hạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam thời gian tới 75 3.1.1 Định hướng nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam 75 3.1.2 Triển vọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. .. xếp hạng thị trường chứng khoán định nâng hạng từ thị trường độc lập lên thị trường cận biên từ thị trường cận biên lên thị trường từ thị trường lên thị trường phát triển dựa tiêu chí xếp hạng thị