(Luận văn thạc sĩ) nâng hạng thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng – Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài - ngân hàng Mã số: 83.40.201 Họ tên: Nguyễn Thanh Tuấn NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Phạm Duy Liên HÀ NỘI – 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan: Bản luận văn thạc sĩ “Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thực cá nhân tôi, thực sở nghiên cứu lý thuyết, nghiên cứu khảo sát tình hình thực tiễn hướng dẫn khoa học PGS.TS Phạm Duy Liên Các thông tin, số liệu sử dụng Luận văn hồn tồn xác có nguồn gốc rõ ràng Hà Nội, ngày 15 tháng 05 năm 2019 Học Viên Nguyễn Thanh Tuấn MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.2 Xếp hạng thị trường chứng khoán 1.1.1.3 Nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.2 Sự cần thiết nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.3 Các tổ chức xếp hạng thị trường chứng khoán tiêu chí xếp hạng thị trường chứng khốn 1.1.3.1 Giới thiệu tổ chức xếp hạng MSCI tiêu chí xếp hạng MSCI 1.1.3.2 Giới thiệu S&P Down Jones tiêu chí xếp hạng S&P Down Jones 15 1.1.3.3 Giới thiệu FTSE bước thực nhằm xếp hạng thị trường FTSE 23 1.1.3.4 Sự ựa ch n Việt Nam 29 1.2 Kinh nghiệm từ nước vừa nâng hạng vào danh sách xem xét nâng hạng học kinh nghiệm rút cho Việt Nam 30 1.2.1 Kinh nghiệm nước 30 1.2.1.1 Tại TTCK Pakistan 30 1.2.1.2 Tại TTCK Trung Quốc 31 1.2.1.3 Tại TTCK Saudi Arabia 32 1.2.2 Bài học kinh nghiệm rút cho Việt Nam 33 CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM34 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 34 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam .34 2.1.2 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam 37 2.2 Đánh giá tiêu chí xếp hạng thị trường chứng khoán Việt Nam .41 2.2.1 Đánh giá xếp hạng TTCK Việt Nam theo tiêu định lượng 41 2.2.2 Đánh giá xếp hạng TTCK Việt Nam theo tiêu định tính 42 2.2.3 Vị trí xếp hạng thị trường chứng khoán Việt Nam so với nước 54 2.3 Những thuận lợi thách thức Việt Nam để nâng hạng TTCK 64 2.3.1 Thuận lợi 64 2.3.2 Thách thức 67 2.4 Những khó khăn, rào cản mà Việt Nam cần vượt qua để nâng hạng thị trường chứng khốn thành công 73 CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020 75 3.1 Định hướng phát triển triển vọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới 75 3.1.1 Định hướng nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam 75 3.1.2 Triển vọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 76 3.2 Các giải pháp nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam 78 3.2.1 Giải pháp phía quan quản lý thị trường 80 3.2.2 Giải pháp chế sách 81 3.2.3 Nhóm giải pháp kỹ thuật: 83 3.3 Một số kiến nghị 84 3.3.1 Kiến nghị với Chính Phủ 84 3.3.1.1 Sớm nghiên cứu cho áp dụng Chứng ưu ký khơng có quyền biểu 84 3.3.1.2 Đẩy nhanh q trình cổ phần hóa thối vốn DN 85 3.3.2 Kiến nghị với Ủy ban chứng khoán 87 3.3.2.1 Đa dạng hóa nâng cao chất ượng oại hàng hóa, dịch vụ để đáp nhu cầu thị trường 87 3.3.2.2 Tạo iên thông TTCK Việt Nam giới .89 3.3.2.3 Phát triển hệ thống điều hành giám sát UBCK 89 KẾT LUẬN 92 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Dạng viết tắt Dạng đầy đủ CNH – HĐH Công nghiệp hóa, đại hóa TTCK Thị trường chứng khốn FM Frontier market MSCI Morgan Stanley Capital International UBCKNN Ủy ban chứng khốn nhà nước NĐTNN Nhà đầu tư nước ngồi DVP Delivery Versus Payment NĐT Nhà đầu tư IMF International Monetary Fund TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán SGDCK Sở giao dịch chứng khốn CTCK Cơng ty chứng khốn CPH Cổ phần hóa DNNN Doanh nghiệp nhà nước KBNN Kho bạc nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại CP Cổ phiếu TCTD Tổ chức tín dụng KT – XH Kinh tế, xã hội TPDN Trái phiếu doanh nghiệp BHXH Bảo hiểm xã hội CPTP Trái phiếu phủ ROOM Số cổ phần tối đa NĐT nước phép sở hữu DANH MỤC BẢNG, HÌNH BẢNG: Bảng 1.1: Tiêu chí định lượng để xếp hạng thị trường 11 Bảng 1.2: Tổng hợp tiêu chí xếp loại thị trường S&P 20 Bảng 1.3 Lộ trình đánh giá lại việc xếp hạng thị trường S&P 23 Bảng 1.4: Tiêu chí xếp hạng TTCK FTSE 28 Bảng 1.5: D ng vốn chảy vào TTCK Việt Nam nâng hạng 30 Bảng 2.1: Bảng đánh giá TTCK Việt Nam theo tiêu chí định lượng 42 Bảng 2.2: Kết đánh giá nhóm tiêu chí định tính MSCI thị trường Việt Nam giai đoạn 2015-2018 43 Bảng 2.3: Đánh giá chi tiết TTCK Việt Nam MSCI qua năm 2017-2018 46 Bảng 2.4 Các tiêu chí khả tiếp cận thị trường Việt Nam cần phải cải thiện 50 Bảng 2.5 Các mã cổ phiếu thực nới room cho nhà đầu tư nước sau Nghị định 60/2015/NĐ-CP, tính đến ngày 31/12/2018 51 Bảng 2.6: Tình hình đáp ứng tiêu chí xếp hạng TTCK Việt Nam so với số nước 55 Bảng 2.7: Chi tiết đáp ứng tiêu chí xếp hạng TTCK Việt Nam so với số nước 56 Bảng 2.8: Đáp ứng tiêu chí hiệu hệ thống vận hành Việt Nam so với số nước 61 HÌNH: Hình 2.1: Tình hình tăng trường thị trường chứng khốn Việt Nam 38 Hình 2.2: Số lượng doanh nghiệp niêm yết TTCK 39 Hình 2.3: Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán 39 Hình 2.4: Phân loại xếp hạng thị trường MSCI 54 Bảng 2.5: Đáp ứng tiêu chí độ mở với sở hữu nước Việt Nam so với số nước 58 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Để thực đường lối CNH – HĐH đất nước, trì nhịp độ tăng trưởng kinh tế bền vững chuyển dịch mạnh mẽ cấu kinh tế theo hướng nâng cao hiệu sức cạnh tranh, đ i hỏi phải có nguồn vốn lớn cho đầu tư phát triển Chính thế, việc thành lập TTCK Việt Nam tất yếu khách quan kinh tế lẽ xu hướng phát triển kinh tế theo chế thị trường có quản lý Nhà nước điều đảo ngược Thị trường chứng khoán (TTCK) kênh quan trọng thu hút vốn dài hạn cho doanh nghiệp nâng cao sức cạnh tranh kinh tế hàng hóa phát triển nhanh nước ta Bên cạnh đó, TTCK với hệ thống ngân hàng tạo hệ thống tài đủ mạnh, cung cấp nguồn vốn ngắn, trung dài hạn cho kinh tế Hơn nữa, phương diện trị ngoại giao, việc xây dựng TTCK c n có tác động tích cực đến tiến trình hội nhập nước ta vào cộng đồng khu vực giới TTCK từ thành lập đến phát huy chức kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh cịn tồn hạn chế gây kiềm hãm phát triển thị trường Nâng hạng thị trường không cách xây dựng hình ảnh cho thị trường tài quốc gia mà c n tác động trực tiếp lên khả thu hút dịng vốn nước ngồi Khơng riêng Việt Nam mà nhiều thị trường cận biên (Frontier market) khác nỗ lực để nâng hạng lên thành thị trường (Emerging market) Hiện tại, TTCK Việt Nam MSCI (Morgan Stanley Capital International) xếp hạng thị trường cận biên Xét tiêu chí định lượng MSCI, TTCK Việt Nam đạt mức thị trường nổi, nhiên nhiều tiêu chí định tính mà TTCK Việt Nam chưa đáp ứng Các tiêu chí định tính thị trường Việt Nam cần phải cải thiện bao gồm: Giới hạn sở hữu đầu tư nước (Room); tỷ lệ sở hữu cịn lại cho nhà đầu tư nước ngồi; Quyền bình đẳng cho nhà đầu tư nước ngồi; Mức độ tự hóa thị trường ngoại hối; Việc đăng ký mở tài khoản nhà đầu tư nước ngoài; Các quy định thị trường; Luồng thơng tin thị trường; Hệ thống tốn bù trừ; Khả chuyển nhượng Do vậy, làm để nâng hạng thị trường chứng khoán giải pháp nhằm nâng hạng TTCK Việt Nam có ý nghĩa thiết thực cấp bách Do vậy, em định lựa chọn đề tài “Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn thạc sĩ Mục tiêu nghiên cứu - Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhận diện phân tích thực trạng thị trường vị trí xếp hạng TTCK Việt Nam nhằm đưa giải pháp, kiến nghị giúp nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Hệ thống hóa lý luận chứng khoán TTCK, phân loại xếp hạng thị trường chứng khoán - Nghiên cứu thực trạng thị trường vị trí xếp hạng TTCK Việt Nam Đánh giá hội thách thức việc nâng hạng TTCK Việt Nam - Đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam Tình hình nghiên cứu - Trên giới: Theo tìm hiểu người viết, chưa có đề tài nghiên cứu khoa học hay luận văn có chung đề tài “Nâng hạng Thị trường chứng khốn Việt Nam” với luận văn - Tại Việt Nam: Thời điểm tại, mục tiêu “Nâng hạng Thị trường Chứng khoán Việt Nam” nhiệm vụ trọng tâm mà Chính Phủ giao cho quan quản lý nhà nước tập trung hướng đến năm tới Theo tìm hiểu người viết đến thời điểm có đề tài nghiên cứu khoa học cấp ủy ban Th.s Nguyễn Quang Long đến từ Vụ quản lý công ty Quản lý quỹ đầu tư thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước với đề tài “Xếp hạng thị trường chứng khoán giải pháp nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam” hồn thành năm 2015 có đối tượng nghiên cứu với luận văn Do đó, luận văn Thạc sĩ đến thời điểm có đề tài “Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” Trong đề tài nghiên cứu Th.s Nguyễn Quang Long, người viết phân tích tiêu chí nâng hạng tổ chức xếp hạng TTCK giới (MSCI, FTSE RUSELL, S&P Down Jones) so với tập trung phân tích tiêu chí nâng hạng tổ chức MSCI TTCK Việt Nam luận văn Do đó, luận văn sâu vào tiêu chí chưa đạt yêu cầu TTCK Việt Nam từ đưa giải pháp mang tính khả thi cao Cùng với đề tài nghiên cứu Th.s Nguyễn Quang Long hoàn thành từ năm 2015, từ thời điểm đến TTCK Việt Nam có thay đổi vượt bậc chiều sâu lẫn chiều rộng dẫn đến thay đổi báo cáo đánh giá tổ chức MSCI TTCK Việt Nam Đây khoảng trống nghiên cứu mà luận văn tập trung sâu phân tích, đánh giá Vì vậy, luận văn mang tính thời cao cập nhật thông báo xếp hạng TTCK Việt Nam từ MSCI Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu đề tài: Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Về nội dung: Nghiên cứu vấn đề nâng hạng TTCK Việt Nam xét góc độ UBCKNN, tổ chức phân loại thị trường chứng khốn tồn cầu MSCI + Về khơng gian: Thị trường chứng khốn tập trung Việt Nam + Về thời gian: Tình hình xếp hạng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2015 đến hết năm 2018 giải pháp đến năm 2020 để nâng hạng TTCK Việt Nam Phương pháp nghiên cứu 5.1 Phương pháp thu thập số liệu Số liệu luận văn sử dụng thu thập từ điều tra, báo cáo, nghiên cứu thực trạng thị trường chứng khốn phân tích thị trường chứng khốn tạp chí chứng khốn từ Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh Hà Nội, cơng ty chứng khốn Ngồi luận văn tham khảo báo cáo, luận văn, tài liệu tham khảo khác có liên quan 5.2 Phương pháp xử lý phân tích số liệu - Phương pháp so sánh, đối chiếu dựa tương đồng phát triển giai đoạn Phương pháp sử dụng nhằm so sánh khía cạnh tiêu chuẩn để nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam với nước có mức xếp hạng tương đương nâng hạng thời gian vừa qua Pakistan China A, Saudi Arabia Mục đích việc sử dụng phương pháp so sánh nhằm mặt tiêu chuẩn mà Việt Nam c n hạn chế, cần cải thiện từ đưa giải pháp khắc phục Các tiêu chuẩn sử dụng phương pháp so sánh như: + Các tiêu chuẩn định lượng: Mức độ phát triển kinh tế; quy mô khoản; + Các tiêu chuẩn định tính: Tiêu chuẩn phản ánh kinh nghiệm nhà đầu tư nước (NĐTNN) khả tham gia đầu tư vào thị trường, tiêu chuẩn bao gồm năm tiêu chuẩn nhỏ: i) độ mở NĐTNN, ii) mức độ dễ dàng luân chuyển d ng vốn vào/ra thị trường, iii) tính hiệu hệ thống vận hành, iv) tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh, v) tính ổn định khung thể chế Năm tiêu chuẩn cho thấy NĐTNN tập trung trọng vào quyền bình đẳng nhà đầu tư, d ng vốn lưu chuyển tự do, khả đầu tư, thực cạnh tranh rủi ro quốc gia MSCI sử dụng 18 tiêu chí để đánh giá năm tiêu chuẩn Việc đánh giá chủ yếu dựa vào phản hồi nhiều loại nhà đầu tư tất thị trường, bao gồm nhà quản lý tài chính, mơi giới, chun gia giám sát thị trường, nhà điều hành - Phương pháp suy luận logic, từ lý thuyết đến khảo nghiệm thực tế, từ rút vấn đề kinh tế nẩy sinh đặt cách thức giải vấn đề cho phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp vận dụng lý luận khoa học thị trường chứng khoán yếu tố ảnh hưởng đến nâng hạng thị trường chứng khoán nghiên cứu nhà khoa học, từ nghiên cứu trường hợp điển hình Việt Nam Kết cấu luận văn Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo Phụ lục luận văn gồm chương có nội dung sau: Chương 1: Cơ sở lý luận nâng hạng thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Các giải pháp nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 82 - Xây dựng khung pháp ý cho hoạt động vay cho vay chứng khốn: Như trình bày phần trên, hoạt động vay cho vay chứng khoán Việt Nam gói gọn nghiệp vụ Để tạo điều kiện thúc đẩy khoản thị trường, UBCKNN cần sớm ban hành khung pháp lý hình thành thị trường cho vay chứng khoán Đây cấu phần TTCK có mối quan hệ tương hỗ với TTCK phái sinh thị trường cổ phiếu Việc ban hành khung pháp lý cho hoạt động để đáp ứng tiêu chí “cho vay chứng khoán” MSCI Tuy nhiên, cần phải nghiên cứu kỹ nhân tố tham gia thị trường nghiên cứu sách phù hợp để tránh rủi ro liên quan - Từng bước cho phép giao dịch bán khống, có hạn chế ban đầu kèm với điều kiện để quản ý, giám sát chặt chẽ hoạt động này: Từ trường hợp TTCK Trung Quốc năm 2015, học rút cho Việt Nam rút lại quy định cho phép bán khống chứng khoán thai nghén cho đời, để ngăn ngừa khả châm ng i cho sụp đổ TTCK Thay vào đó, song song với việc cho phép bán khống chứng khoán cần phải ban hành quy định để khống chế bán khống chứng khốn chịu áp lực giá mạnh, nhờ ổn định thị trường trì l ng tin nhà đầu tư Việc khống chế bán khống áp dụng nhiều nước giới Ví dụ, UBCK Mỹ đưa quy định hạn chế bán khống “Alternative up-tick rule” Quy định hạn chế việc bán khống với chứng khốn chứng khốn 10% giá trị v ng ngày so với giá cuối ngày giao dịch trước cổ phiếu chạm ngưỡng ngắt d ng lệnh Quy định tạo điều kiện cho nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu xếp hàng trước người bán khống để bán chứng khốn Khi chạm ngưỡng ngắt d ng lệnh, lệnh bán khống phép thực giá chứng khốn cao giá chào mua hành Giải pháp nhìn nhận tạo chế tự ổn định cho thị trường giai đoạn xuống biến động mạnh Đa số nước Hong Kong, Malaysia, Đài Loan, Thái Lan áp dụng “Uptick-rule” công cụ để hạn chế đổ vỡ dây chuyền TTCK Nhiều nước có khơng cho phép thực hoạt động “bán khống không đảm bảo” Cụ thể, UBCK đưa nguyên tắc 83 bán khống chứng khoán nhà đầu tư vay chứng khốn (có thể trực tiếp Trung tâm lưu ký chứng khoán nhà cung cấp dịch vụ cho vay chứng khốn) Vì vậy, hoạt động cho vay chứng khốn có liên quan chặt chẽ đến hoạt động bán khống Giao dịch bán khống cần cho phép với hạn chế kể để đảm bảo TTCK không đổ vỡ Việc cho phép hoạt động để tăng khoản thị trường, hoàn thiện thêm chế, công cụ giao dịch cho nhà đầu tư TTCK để đáp ứng tiêu chí xếp hạng thị trường MSCI Tuy nhiên, với đặc thù thị trường Việt Nam, hoạt động cần giám sát chặt chẽ hệ thống công nghệ đại, truy cập trực tiếp vào hệ thống khác SGDCK, CTCK, TTLKCK để truy xuất liệu đo lường độ rủi ro trường hợp thị trường có biến động phức tạp (Nguyễn Quang Long, 2015, tr 120) 3.2.3 Nhóm giải pháp kỹ thuật - Gia tăng quy mơ đầu tư cho NĐTNN: Gia tăng quy mơ đầu tư cho NĐTNN việc tăng quy mơ vốn hóa khoản thị trường Đây điều MSCI trọng Thực tế việc thúc đẩy quy mơ vốn hóa khoản thị trường gắn liền với nhiều giải pháp thực đồng Các giải pháp làm tăng quy mơ vốn hóa khoản thị trường đẩy mạnh q trình cổ phần hóa doanh nghiệp lớn đồng thời tiếp tục thoái vốn, giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước doanh nghiệp có nghành nghề kinh doanh mà nhà nước không cần nắm tỷ lệ chi phối Hiện tại, có 1,553 doanh nghiệp niêm yết SGDCK, chiếm tỷ trọng nhỏ so với doanh nghiệp C n nhiều Tập đồn, Tổng cơng ty nhà nước, ngân hàng chưa cổ phần hóa lên niêm yết Trong đó, có thương vụ cổ phần hóa hứa hẹn thu hút quan tâm lớn từ NĐTNN Mobifone, ngân hàng Agribank…Trong hoạt động thoái vốn, kinh nghiệm từ năm 2017 nhà nước thoái tỷ lệ lớn cổ phần Vinamilk hay thương vụ thoái vốn Sabeco thành công rực rỡ Không góp phần tăng dự trữ ngoại hối cho quốc gia mà cịn thể tâm Chính phủ việc thực cam kết mở cửa thị trường hỗ trợ phát triển TTCK vốn thu hút nhiều quan tâm tổ chức tài quốc tế 84 - Đặt quy định việc công bố thông tin tiếng Anh khuyến khích sử dụng báo cáo tài theo chuẩn mực IFRS doanh nghiệp niêm yết Như đề cập phần trên, thách thức TTCK Việt Nam tiếp cận tiêu chuẩn quốc tế khác biệt chuẩn mực kế tốn Mặc dù chế độ kế tốn khơng phải tiêu chí để xét nâng hạng thị trường, sở quan trọng để thúc đẩy tính minh bạch thị trường mắt nhà đầu tư nước ngồi, góp phần nâng cao tính hội nhập kinh tế Việt Nam TTCK Việt Nam đóng góp việc thu hút nhà đầu tư nước ngồi dài hạn Có nhiều ý kiến phản hồi từ phía cơng ty niêm yết cho cơng ty bắt buộc phải công bố thông tin tiếng Anh gặp nhiều khó khăn Do đó, việc cơng bố thông tin tiếng Anh lập báo cáo tài IFSR cần thực theo bước, với đối tượng doanh nghiệp cụ thể Cụ thể: + Công ty niêm yết nằm rổ số VN30 cơng ty niêm yết có tỷ lệ sở hữu nước chiếm 50% vốn điều lệ phải cơng bố tồn thơng tin tiếng Anh, bao gồm: website tiếng Anh, báo cáo tài tiếng Anh, thơng tin hoạt động, thơng tin công bố định kỳ bất thường Đồng thời, bắt buộc phải lập báo cáo tài theo chuẩn mực IFRS + Các công ty niêm yết khác công bố phần thông tin tiếng Anh, bao gồm: website tiếng Anh, tiêu kinh doanh định kỳ thông tin công bố bất thường, khuyến khích sử dụng IFRS báo cáo tài + Các công ty đăng ký giao dịch UPCoM khuyến khích cơng bố thơng tin tiếng Anh 3.3 Một số kiến nghị 3.3.1 Kiến nghị với Chính Phủ 3.3.1.1 Sớm nghiên cứu cho áp dụng Chứng lưu ký khơng có quyền biểu Như trình bày chương II, Chính Phủ ban hành nghị định 60/2015/NĐ-CP cho phép nới room nước ngồi lên 100% trừ nghành nghề kinh doanh có điều kiện Tuy nhiên, thực tế từ nghị định có hiệu lực đến nay, kỳ vọng có sóng mua cổ phần để tăng sở hữu từ NĐTNN khơng xẩy Có nhiều ngun nhân để NĐTNN khơng hào hứng với nghị định có nguyên nhân quan trọng NĐTNN chia sẻ là: Có cơng ty nâng 85 room lên 100% nhiên NĐTNN chưa cần; có cơng ty mà NĐTNN quan tâm khơng tham gia tỷ lệ sở hữu thấp; có cơng ty, ngành phép đầu tư nước ngồi khơng đầu tư cổ phiếu khơng có khoản Để giải vấn đề này, Chính Phủ nghiên cứu áp dụng mơ hình chứng khơng có quyền biểu (NVDR) mà Thái Lan Malaysia áp dụng thành công, điều vừa giúp thu hút vốn đầu tư, vừa không đụng đến vấn đề chiến lược quốc gia Như Việt Nam lo yếu tố nước ngồi kiểm sốt cơng ty quan trọng, có ý nghĩa chiến lược lĩnh vực ngân hàng, viễn thông, bất động sản… NVDR (viết tắt Non-Voting Depositary Receipt, tạm dịch Chứng lưu ký khơng có quyền biểu quyết) loại chứng lưu ký đặc biệt, phát hành tổ chức thứ ba gọi Tổ chức phát hành NVDR Tổ chức phát hành NVDR chuyển giao cho NĐT tất quyền lợi tài gắn liền với cổ phiếu cổ tức, quyền mua cổ phiếu mới…Tuy nhiên, khác với chứng lưu ký thông thường, Tổ chức phát hành NVDR không chuyển giao quyền biểu cho NĐT (ngoại trừ trường hợp biểu vấn đề hủy niêm yết cổ phiếu) NĐT chuyển đổi NVDR thành cổ phiếu room nước ngồi Mơ hình mơ hình để Việt Nam nghiên cứu Nếu khơng có mơ thế, mà bàn bàn lại việc loại hình kinh doanh có điều kiện, ngành bị cấm, ngành có lộ trình e TTCK Việt Nam khó nâng hạng thành cơng 3.3.1.2 Đẩy nhanh q trình cổ phần hóa thối vốn DN Dù cổ phần hóa thoái vốn nhà nước đem lại kết thành công năm 2017 2018, nhìn chung q trình cịn chậm chưa đạt mục tiêu đề Việc thoái vốn nhà nước, đặc biệt thối vốn đầu tư ngồi ngành tập đồn kinh tế, tổng cơng ty nhà nước chậm Số lượng DNNN lớn Chất lượng cổ phần hóa c n có nhiều vấn đề Một số DN thực chất chuyển đổi hình thức từ DNNN sang cơng ty cổ phần tỷ lệ bán cổ phần cho tư nhân nhỏ; khơng có nhà đầu tư chiến lược 86 đủ mạnh để thay đổi chế quản trị DN; đối tác mua cổ phần lại DNNN, tức xét riêng DN cổ phần xét chung hệ thống sở hữu chéo DN nhóm lại DNNN Để thúc đẩy trình cổ phần hóa, thối vốn nhà nước DN điều kiện kinh tế tiếp tục hội nhập sâu vào kinh tế khu vực giới, số giải pháp cần thực sau: Thứ nhất, tiếp tục hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường đồng bộ, đại; đảm bảo cạnh tranh bình đẳng, minh bạch DN thuộc hình thức sở hữu khác Hồn thiện khung pháp luật mơ hình quản lý chủ sở hữu nhà nước vốn tài sản nhà nước DN theo hướng tập trung vào đầu mối nhằm tăng trách nhiệm trách nhiệm giải trình quan thực chức đại diện chủ sở hữu nhà nước DN Thứ hai, hoàn thiện khung pháp luật cổ phần hóa, thối vốn DNNN, tập trung vào số chế, sách sau: - Cho phép DNNN thoái vốn đầu tư mệnh giá giá trị sổ sách kế toán DN sau trừ khoản dự ph ng tổn thất khoản đầu tư tài theo quy định sở phương án thoái vốn chủ sở hữu xem xét, định - Thực quy định mới, đặc biệt việc cho phép nhà đầu tư nước sở hữu vốn điều lệ không hạn chế DN Việt Nam (bao gồm vốn có quyền biểu vốn khơng có quyền biểu quyết) định hướng để thu hút, khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi, đặc biệt nhà đầu tư chiến lược Thứ ba, tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện quy định liên quan đến cổ phần hóa DNNN nhằm tạo điều kiện cho q trình cổ phần hóa, thối vốn nhà nước DN Trong đó, Bộ Tài nhanh chóng hướng dẫn thực góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp DN Việt Nam nhà đầu tư nước ngoài, tổ chức kinh tế bên nước nắm quyền chi phối để hình thành khung quy định cụ thể, rõ ràng việc ban hành quy trình, tiêu chí, hướng dẫn cụ thể, cơng khai việc lựa chọn nhà đầu tư chiến lược DN cổ phần hóa tạo điều kiện cho 87 DN việc tìm nhà đầu tư chiến lược phù hợp, đồng thời thu cho nhà nước giá trị cao Các bộ, ngành, địa phương, DNNN cần quán triệt, thực kế hoạch, lộ trình tái cấu, coi nhiệm vụ trọng tâm cần tập trung đạo hoàn thành theo Đề án phê duyệt; Xử lý nghiêm lãnh đạo DN không thực thực hiệu tái cấu nhiệm vụ giao quản lý, điều hành; Gắn trách nhiệm người quản lý DN với nhiệm vụ thực cổ phần hóa, thối vốn nhà nước Đẩy mạnh cổ phần hóa, bán vốn DN mà Nhà nước khơng cần nắm không cần giữ cổ phần chi phối, kể DN kinh doanh có hiệu Hoàn thiện thể chế định giá đất đai, tài sản hữu hình tài sản vơ hình (tài sản trí tuệ, thương hiệu ) cổ phần hóa theo nguyên tắc thị trường Tách bạch nhiệm vụ sản xuất kinh doanh nhiệm vụ trị, cơng ích.” 3.3.2 Kiến nghị với Ủy ban chứng khốn 3.3.2.1 Đa dạng hóa nâng cao chất lượng loại hàng hóa, dịch vụ để đáp nhu cầu thị trường a Giao dịch ngày (T0): Việc cho phép vừa mua vừa bán chứng khoán ngày chế giao dịch thị trường quy định Thông tư 203/2015/TT-BTC Việc triển khai giao dịch góp phần tăng tính khoản thị trường, đáp ứng kỳ vọng nhà đầu tư, phù hợp với thông lệ quốc tế Tuy nhiên, để triển khai thành công sản phẩm hay nghiệp vụ thị trường chứng khốn bên cạnh sẵn sàng chức hệ thống c n cần đến hoàn thiện đồng chế, sách, đặc biệt chế khắc phục rủi ro phát sinh trình thực Vấn đề đáng quan tâm khả quản lý rủi ro phía thành viên thị trường, mà thống kê hàng năm cho thấy, có trường hợp phải sửa lỗi sau giao dịch, xử lý lỗi Thậm chí, có trường hợp cơng ty chứng khoán phải lùi thời hạn toán loại bỏ tốn kiểm sốt khơng tốt ký quỹ khách hàng (theo quy định công ty chứng khốn phải đảm bảo khách hàng có đủ tiền chứng khoán trước 88 nhận lệnh giao dịch) Những trường hợp không ngoại trừ cơng ty chứng khốn hàng đầu Việt Nam Thực tế cho thấy, rủi ro khả toán tiềm ẩn triển khai thực giao dịch ngày hữu cần quan tâm, cân nhắc cách thận trọng so sánh với lợi ích giao dịch ngày mang lại Qua đó, đ i hỏi thành viên thị trường phải xây dựng quy trình quản lý rủi ro cách nghiêm túc, chặt chẽ đảm bảo nguồn lực để thực nghĩa vụ toán thay cho khách hàng trường hợp kiểm sốt rủi ro khơng tốt Về phía quan quản lý, đ i hỏi phải tiếp tục hoàn thiện chế giám sát, xử lý rủi ro phát sinh có chế tài cơng ty chứng khốn khơng tn thủ tuân thủ không tốt quy định quản lý rủi ro giao dịch ngày Theo đó, việc triển khai hoạt động giao dịch ngày triển khai sau hội tủ đủ điều kiện cần thiết nêu b Chứng quyền có đảm bảo: Hiện nay, chứng quyền có bảo đảm nhiều chuyên gia đánh giá sản phẩm đầu tư phổ biến TTCK Theo số liệu từ Hiệp hội sở GDCK giới (WFE), có 42 sở GDCK số 56 sở GDCK thành viên triển khai giao dịch loại sản phẩm chứng quyền có bảo đảm khác Với nhiều đặc điểm giống quyền chọn, chứng quyền có bảo đảm cung cấp cơng cụ phịng vệ rủi ro giúp nhà đầu tư thực chiến lược đầu tư khác với chi phí thấp Được giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam vào năm 2017, khung pháp lý bước hồn thiện, chứng quyền có đảm bảo nhiều chủ thể thị trường kỳ vọng sớm đưa vào vận hành năm 2018 Tuy nhiên, số nguyên nhân khách quan chủ quan, đặc biệt biến động tình hình kinh tế - trị giới khiến thị trường chứng khoán Việt Nam điều chỉnh từ đầu tháng 4/2018, nên tiến độ triển khai chưa mong đợi, mục tiêu điều hành quan quản lý ưu tiên giữ ổn định thị trường mạo hiểm triển khai sản phẩm d ng tiền suy yếu 89 Mặc dù vây, nhà đầu tư chờ đợi ngày sản phẩm thức đưa vào giao dịch với kỳ vọng khơng góp phần hồn thiện sản phẩm, dịch vụ thị trường chứng khoán, mà c n giúp đa dạng hóa kênh đầu tư, ph ng ngừa rủi ro bối cảnh thị trường năm 2019 dự báo có nhiều biến động Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước cần sớm triển khai sản phầm nhiệm vụ trọng tâm năm 2019 3.3.2.2 Tạo liên thông TTCK iệt Nam giới Sự liên thông TTCK Việt Nam với giới có ý nghĩa to lớn, giúp cho vị TTCK Việt Nam nâng lên TTCK toàn cầu Khi có liên thơng vấn đề thu hút vốn đầu tư nước trở nên thuận lợi dễ dàng Nó giúp cho doanh nghiệp Việt Nam muốn niêm yết nước ngược lại doanh nghiệp nước muốn niêm yết TTCK Việt Nam có nhiều thuận lợi Điều giúp cho giá chứng khoán phản ánh với giá trị thực chúng Để có liên thơng với TTCK giới cần phải xây dựng củng cố điều kiện sau: - Xây dựng hành lang pháp lý phù hợp với thông lệ quốc tế việc doanh nghiệp Việt Nam đăng ký niêm yết TTCK nước doanh nghiệp nước đăng ký niêm yết TTCK Việt Nam - Chính Phủ, UBCKNN cần phải tạo điều kiện, chế thuận lợi để hỗ trợ cho doanh nghiệp nước đăng ký niêm yết nước doanh nghiệp nước niêm yết TTCK Việt Nam - Có giải pháp để thu hút nhà đầu tư nước nước đến với TTCK, nhằm tăng tính khoản cho thị trường - Nâng cao quy mô niêm yết cho TTCK đủ lớn với nhiều hàng hóa có chất lượng, để thu hút số quỹ đầu tư lớn giới 3.3.2.3 Phát triển hệ thống điều hành giám sát UBCK TTCK thị trường nhạy cảm, nơi mà niềm tin NĐT thành cơng thị trường Trong thời gian qua, qua vài vụ việc xảy niềm tin NĐT vào thị trường bị lung lay nhiều lý do, đáng kể thị trường thiếu tính minh bạch Giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin nội bộ, cổ đông lớn chèn ép 90 cổ đông nhỏ… hàng loạt vi phạm đánh vào gốc thị trường, niềm tin nhà đầu tư Nếu thua lỗ, lúc nhà đầu tư quay lại với thị trường, lịng tin, họ khơng trở lại Để tiếp tục tạo điều kiện cho TTCK phát triển ổn định, bền vững, thực trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế, đồng thời, bảo đảm lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư, góp phần hồn thiện phát triển đồng thị trường tài Việt Nam, quan chức cần thực vấn đề sau: - Giám sát hoạt động giao dịch SGDCK; trọng kiểm sốt việc thực quy định cơng bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, toán CK để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, pháp luật - Giám sát hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, tư vấn định giá doanh nghiệp để hoạt động dịch vụ thực có chất lượng, phản ánh trung thực hoạt động có độ tin cậy cao NĐT chứng khốn Ngồi UBCKNN cần phải theo dõi sát tình hình thị trường, nhà đầu tư Để biết thị trường thiếu gì, nhà đầu tư cần để kịp thời bổ sung, cải tiến Trong trường hợp thay đổi thật cần thiết cho TTCK không nằm thẩm quyền UBCKNN cần phải kịp thời đề xuất lên cấp để giải vướng mắc - Có chế tài đủ mạnh vi phạm lĩnh vực chứng khoán: Trong thời gian vừa qua xuất nhiều vụ việc vi phạm đặc biệt nghiêm lĩnh vực chứng khoán Tuy vụ vi phạm gây tổn thất lớn cho nhà đầu tư làm nhiều uy tín TTCK Việt Nam với nhà đầu tư nước ngồi hình phạt mà người vi phạm nhận q nhẹ, khơng đủ tính răn đe Những vi phạm thường gặp TTCK là: việc giao dịch không công bố thông tin cổ đông nội bộ, cổ đông lớn, giao dịch nội gián, làm giá cổ phiếu, việc chậm công bố thông tin doanh nghiệp Do cần phải có chế tài đủ mạnh đủ tính răn đe, cá nhân vi phạm với quy mơ lớn cần phải truy cứu trách nhiệm hình sự, doanh nghiệp chậm cơng bố thơng tin cho tạm dừng giao dịch khoảng thời gian 91 định - Tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK: Trong chiến lược phát triển TTCK, gắn với tiến trình cải cách đổi kinh tế giai đoạn hội nhập; nội dung cần thiết đặt công tác phổ cập kiến thức CK Có thể nói, việc phổ cập kiến thức CK chưa trọng yếu tố hạn chế phát triển TTCK Việt Nam UBCKNN cần chủ động phối hợp với quan truyền thông, tăng cường cung cấp thông tin cho công chúng, tuyên truyền chủ trương, sách chứng khốn thị trường chứng khoán để ổn định tâm lý, tạo đồng thuận xã hội, tránh tác động tiêu cực đến phát triển thị trường Hiện nay, cơng tác đào tạo phổ cập bó hẹp UBCKNN Các hoạt động UBCKNN khâu giới hạn việc trực tiếp mở số khoá đào tạo nghiệp vụ ngắn ngày, chủ yếu Hà Nội, TP.HCM với tổng số người học cịn q khiêm tốn Khi nhà đầu tư có trình độ cao hơn, hiểu biết rõ lợi ích rủi ro tiềm ẩn việc tham gia TTCK, biết cách tạo điều kiện để đưa định đầu tư có cứ, niềm tin họ vào thị trường nâng cao Tác động từ yếu tố mang tính tâm lý, bầy đàn có khả giảm Kết hiệu tính ổn định thị trường cải thiện 92 KẾT LUẬN Trong trình hình thành phát triển, TTCK Việt Nam trải qua thăng trầm tất yếu kinh tế hội nhập Đây trình tự nhiên mang tính chất tự sàng lọc theo quy luật thị trường tự Cơ quan quản lý nhà nước góp phần lớn việc định hướng tạo hành lang pháp lý để thị trường phát triển vượt bậc Những nỗ lực quan quản lý, thành viên thị trường nhà đầu tư ghi nhận cách khách quan nhà đầu tư quốc tế Cho đến nay, TTCK Việt Nam tích lũy lớp nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm, sàng lọc tổ chức kinh doanh chứng khoán đủ lĩnh để vượt qua cú sốc, tích tụ công ty niêm yết sẵn sàng thay đổi để đạt tiêu chuẩn quốc tế, đáp ứng kỳ vọng nhà đầu tư nước Đây thành tựu chung thị trường Trên sở điểm hội tụ này, giai đoạn 2016-2020 giai đoạn đẩy mạnh việc ban hành quy định mới, tiếp tục tạo thêm hành lang pháp lý để thị trường chứng khốn có sở để phát triển hội nhập quốc tế Thông qua việc định hướng nâng hạng thị trường chứng khoán, TTCK Việt Nam tiếp tục khẳng định thị trường có nhiều tiềm năng, điểm đến lý tưởng cho nhà đầu tư quốc tế Đồng thời, việc mang lại hội to lớn cho kinh tế khai thông thêm nguồn vốn gián tiếp NĐTNN chảy vào Việt Nam tạo hiệu ứng mặt hình ảnh môi trường đầu tư vững NĐTNN Đây tín hiệu rõ ràng cho thấy Việt Nam nhà đầu tư toàn cầu đánh giá kinh tế thị trường Từ đó, Việt Nam có thêm hội để thu hút đầu tư, nâng cao định mức tín nhiệm thị trường quốc tế, góp phần khơng nhỏ việc giảm phần bù rủi ro giảm lãi suất phát hành trái phiếu quốc tế cao Qua kết nghiên cứu đề tài “Nâng hạng Thị trường chứng khoán Việt Nam” rút kết luận sau đây: Trong năm qua, TTCK Việt Nam có bước phát triển ổn định tích cực, thực trở thành kênh huy động vốn dài hạn cho kinh tế bên cạnh kênh huy động vốn truyền thống khác Đặc biệt, TTCK giữ vai trị to lớn việc tạo tính khoản cho loại chứng khoán thị trường, điều 93 tác động tích cực đến chức TTCK huy động vốn đầu tư, môi trường đầu tư công chúng thực sách vĩ mơ Chính phủ Triển vọng TTCK Việt Nam lớn, sử dụng sức mạnh tổng hợp nội lực ngoại lực với mục tiêu không ngừng nâng cao hiệu hoạt động, đưa TTCK Việt Nam thực trở thành TTTC bậc cao, giữ vai trò quan trong việc huy động vốn đầu tư cho kinh tế thực có hiệu sách vĩ mơ Nhà nước Muốn vậy, hệ thống giải pháp cần phải tập trung thực đồng nhằm giải khâu tạo hàng có chất lượng cho thị trường, nâng cao tính khoản nâng cao trình độ nhà đầu tư chứng khoán TTCK Do thời gian nghiên cứu kiến thức, kinh nghiệm thân TTCK hạn chế nên Luận văn khó tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận ý kiến đóng góp chân thành Thầy cô giáo bạn đọc để Luận văn hoàn thiện Xin trân trọng cám ơn! TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt TS Vũ Bằng (2015), Nhìn ại chặng đường xây dựng phát triển TTCK Việt Nam, Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Hà Nội Hoàng Phú Cường, Tuấn Linh (2016), Nâng cao chất ượng hoạt động ực tài tổ chức kinh doanh chứng khốn, Tạp chí chứng khốn số tháng 11/2016 Tạ Thanh Bình, Khánh Hạ, (2016), Những dấu ấn cơng tác xây dựng sách thị trường chứng khốn, Tạp chí chứng khốn số tháng 11/2016 Nguyễn Văn Huân, Hồ Thanh Hương, Bài giảng Thị trường chứng khoán, NXB Đại học Sư phạm Kỹ thuật Hưng Yên, 2014 Nguyễn Thị Thanh Hiền, Triển v ng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam, Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Phú Hưng, 2017 Th.s Nguyễn Quang Long, Xếp hạng thị trường chứng khoán giải pháp nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam, Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước, Đề tài NCKH cấp Ủy ban nghiệm thu, 2015 Thủ tướng Chính phủ, Quyết định 242/QĐ-TTg phê duyệt đề án “Cơ cấu ại TTCK thị trường bảo hiểm đến năm 2 định hướng đến năm 25”, 2019 Lê Thị Thùy Vân, Đánh giá trạng thị trường tài Việt Nam giải pháp đến năm 2 , Đề tài NCKH cấp Viện nghiệm thu, 2016 Vụ phát triển Thị trường chứng khoán, “Đặc san toàn cảnh doanh nghiệp niêm yết 18”, Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước, 2018 Tiếng Anh 10 FTSE Annual Country Classification Review 2018 11 MSCI (2016), Global Market Accessibility Review June – 2016 Final 12 MSCI (2017), Global Market Accessibility Review June – 2017 Final 13 MSCI (2018), Global Market Accessibility Review June – 2018 Final 14 S&P Dow Jones Indices’ 2018 Country Classification Consultation Các website khác 15 Ủy ban chứng khoán Nhà nước, lịch sử phát triển địa chỉ: http://ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vigioithieu/lichsuphattrien?_a df.ctrl-state=zhu630dbp_4&_afrLoop=63453656082000 truy cập ngày 01/03/2019 16 Sở Giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, lịch sử hình thành phát triển địa chỉ: https://www.hsx.vn/Modules/CMS/Web/ViewArticle?id=46a6dd592cd5-4ef7-b12a-4c30778140c4&fid=c5b6b7cf3a9b4307ab689bcf2e8b8990 truy cập ngày 01/03/2019 17 Sở Giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, lịch sử hình thành phát triển địa chỉ: https://www.hsx.vn/Modules/CMS/Web/ViewArticle?id=46a6dd592cd5-4ef7-b12a-4c30778140c4&fid=c5b6b7cf3a9b4307ab689bcf2e8b8990 truy cập ngày 01/03/2019 18 Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, lịch sử phát triển địa chỉ: https://hnx.vn/vi-vn/gioi-thieu-hnx-lspt.html truy cập ngày 01/03/2019 19 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Báo cáo triển khai nhiệm vụ phát triển TTCK năm 2019, địa chỉ: http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vilinks/videtail/vichitiettintuc/vidshoatdo ngkyniem/vichitiet116?dDocName=APPSSCGOVVN162124169&_afrLoop= 593745526529000&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afr WindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D593745526529000%26dDocName%3D APPSSCGOVVN162124169%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state %3Dlcf4giqku_63 truy cập ngày 25/02/2019 20 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Báo cáo tổng kết TTCK năm 18, địa chỉ:http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/tttc/r/o/ttsk/ttsk_chitiet?dID=151 281&dDocName=MOFUCM145160&_adf.ctrlstate=12n061peqz_4&_afrLoop=66201471918485782#!%40%40%3FdID%3 D151281%26_afrLoop%3D66201471918485782%26dDocName%3DMOFU CM145160%26_adf.ctrl-state%3Dwf788386o_4 truy cập ngày 25/02/2019 21 Câu lạc Nhà báo chứng khoán, kiện chứng khoán b t năm 18, địa chỉ: http://ndh.vn/10-su-kien-chung-khoan-noi-bat-nam-201820181227095537524p4c146.news truy cập ngày 03/01/2019 22 Sở GDCK Hà Nội, Thống kê hoạt động TTCK phái sinh năm 18, địa chỉ: https://derivatives.hnx.vn/web/phai-sinh/thong-tin-cong-bo truy cập ngày 30/01/2019 23 Bộ Kế hoạch Đầu tư, Thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm thành p: Triển v ng phát triển, địa chỉ: http://kinhtevadubao.vn/chi-tiet/101-7653-thi-truong-chung-khoan-viet-namsau-20-nam-thanh-lap trien-vong-va-phat-trien.html truy cập ngày 05/01/2019 24 Nguyễn Đức Hùng Linh, Câu chuyện nâng hạng TTCK Việt Nam k 1, địa chỉ:http://ndh.vn/cau-chuyen-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-ky1-20170323094223946p4c146.news truy cập ngày 05/01/2019 25 Tạp chí tài chính, năm 18 khối ngoại mua r ng gần 1,9 t USD tăng 6so với năm 17, địa chỉ: http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/nam-2018-khoi-ngoai-mua-rong-gan19-ty-usd-tang-hon-60-so-voi-nam-2017-301518.html truy 05/01/2019 26 http://www.msci.com http://bvsc.com.vn 27 http://ftserussell.com http://vietstock.com.vn 28 http://us.spindices.com http://hnx.vn 29 http://cafef.vn http://ssc.gov.vn 30 http://hsx.vn cập ngày ... việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới 75 3.1.1 Định hướng nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam 75 3.1.2 Triển vọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt. .. thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Các giải pháp nhằm nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 5 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Nâng hạng thị. .. 1.1 Nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán nâng hạng thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.2 Xếp hạng