đề cương ôn thi môn tài chính doanh nghiệp

=======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= NGẤN HANG CÂU HỎI + BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2017 NGÂN HÀNG CÂU HỎI ƠN THI HỌC PHẦN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP BỘ MƠN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Để đáp ứng yêu cầu việc thi hết học phần, người học cần tập trung ơn tập theo hướng sau: I NHÓM CÂU HỎI Người học cần tập trung vào vấn đề lý thuyết sau đây: Mục tiêu hoạt động doanh nghiệp Ảnh hưởng yếu tố thuộc môi trường bên mơi trường bên ngồi đến hoạt động tài doanh nghiệp Phương pháp xác định lợi nhuận doanh nghiệp Những hiểu biết tượng “lãi giả lỗ thật” Thời giá tiền Phương pháp xác định giá trị tiền theo thời gian chuỗi tiền tệ Nội dung phương pháp xác định lãi suất hiệu dụng Phương pháp đo lường rủi ro khoản đầu tư Khái niệm, đặc điểm tài sản tài Vai trò, ý nghĩa tài sản tài doanh nghiệp Nội dung nguồn tài trợ ngắn hạn doanh nghiệp Nội dung phương pháp khấu hao theo đường thẳng, phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh, phương pháp khấu hao theo sản phẩm Khái niệm, phương pháp định giá trái phiếu, cổ phiếu 10 Ảnh hưởng yếu tố đến định lựa chọn dự án đầu tư DN 11 Phương pháp đánh giá lựa chọn dự án đầu tư doanh nghiệp theo tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn đầu tư, tiêu chuẩn giá trị (NPV), tiêu chuẩn tỷ suất doanh lợi nội (IRR), tiêu chuẩn số sinh lời (PI) 12 Khái niệm, phương pháp xác định, ví dụ minh hoạ về: - Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại - Chi phí sử dụng cổ phiếu thường cổ phiếu thường =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= - Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi - Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 13 Khái niệm, phương pháp xác định chi phí sử dụng vốn cận biên điểm gãy, cho ví dụ điểm gãy 14 Khái niệm, tiêu biểu thị cấu vốn Yếu tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu vốn mục tiêu doanh nghiệp 15 Khái niệm tác động đòn bẩy hoạt động đến lợi nhuận trước thuế lãi vay doanh nghiệp 16 Khái niệm tác động đòn bẩy tài đến chi phí sử dụng vốn giá cổ phần doanh nghiệp 17 Cơng thức, ý nghĩa, ví dụ minh hoạ DOL, DFL, DTL 18 Mục đích, ý nghĩa, sở liệu phân tích tài doanh nghiệp 19 Cơng thức tính ý nghĩa tiêu đánh giá: - Cấu trúc tài khả sinh lời doanh nghiệp - Khả toán khả hoạt động doanh nghiệp 20 Chính sách ổn định cổ tức công ty cổ phần - Nội dung Ưu, nhược điểm - Vai trò - Các yếu tố khách quan ảnh hưởng đến định trả cổ tức 21 Tác động hình thức trả cổ tức (bằng tiền, cổ phiếu, tài sản) đến tình hình tài giá cổ phiếu doanh nghiệp II NHÓM CÂU HỎI Người học cần tập trung vào dạng tập chủ yếu sau đây: Tìm thời giá tiền trường hợp sau: a.Tìm giá trị dòng tiền phát sinh đầu năm với giá trị khoản tiền phát sinh đầu năm 300 triệu đồng, ghép lãi hàng quý thời hạn năm với mức lãi suất năm đầu 10%/ năm năm 12%/năm b Tìm giá trị tương lai dòng tiền bao gồm khoản tiền phát sinh cuối năm 550 triệu đồng thời kỳ năm với lãi suất 7%/năm năm đầu 6,5%/năm năm lại =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= c Tìm giá trị tương lai dòng tiền bao gồm khoản tiền phát sinh cuối năm 360 triệu đồng thời kỳ năm với lãi suất 8%/năm, ghép lãi tháng/lần d Tìm giá trị dòng tiền bao gồm khoản tiền phát sinh vào đầu nửa năm 320 USD thời kỳ năm với lãi suất 2%/năm, ghép lãi nửa năm lần Giả sử ngày 1/1/N a Để có số dư 379 triệu đồng vào ngày 1/1/N+5, bạn phải gửi tiền vào ngân hàng? b Nếu bạn muốn gửi khoản tiền vào ngày 1/1 từ năm N đến N+3, để tích luỹ 531 triệu đồng vào ngày 1/1/N+5 số tiền gửi lần phải bao nhiêu? c Nếu bạn cho số tiền tính câu b cho số tiền 160 triệu đồng vào ngày 1/1/N, bạn chọn lựa trường hợp nào? d Nếu bạn có 258 triệu đồng vào ngày 1/1/N, bạn cần ngân hàng trả lãi hàng năm phần trăm để có số tiền cần thiết 277 triệu đồng vào ngày 1/1/N+4? Biết rằng: Lãi suất tiết kiệm ngân hàng công bố 7%/năm thực ghép lãi vào gốc hàng năm Ông X mua hộ có diện tích 150m với giá 32 triệu đồng/m2 với điều kiện giao nhà sau năm kể từ ngày kí hợp đồng Tiến độ tốn theo hợp đồng sau: trả 50% vào ngày kí hợp đồng mua nhà, sau năm kể từ ngày ký hợp đồng trả thêm 30%, phần lại trả bàn giao nhà Ngồi ra, ơng X phải trả khoản chi phí hoa hồng mơi giới 120 triệu đồng kí hợp đồng Hiện nay, ơng X có số tiền 30% giá trị nhà theo hợp đồng mua nhà (không kể tiền hoa hồng môi giới) nên nhà đầu tư định vay ngân hàng để toán tiền hoa hồng tiền nhà thiếu theo tiến độ qui định hợp đồng với lãi suất vay 12%/năm Ông X phải trả lãi vay ngân hàng vào cuối quý với mức tiền lãi cố định 24 triệu đồng/quý, vốn gốc toán lần sau năm kể từ lần vay Giả sử nhà đầu tư X phải vay tiền ngân hàng để toán tiền mua hộ lần thứ nhất, lần tốn sau nhà đầu tư có đủ tiền để tự trả nốt tiền mua hộ Đến thời điểm giao nhà, có người trả 35 triệu đồng/m2, hỏi nhà đầu tư có nên bán hộ hay không? Biết nhà đầu tư sử dụng lãi suất vay ngân hàng để tính giá trị thời gian tiền =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Công ty bảo hiểm đưa sản phẩm cho khách hàng, theo bố mẹ mua sản phẩm cho chúng chào đời Chi tiết sách bảo hiểm sau: Bố mẹ phải trả lần tiền phí bảo hiểm cho mình: Sinh nhật đầu tiên: $600; Sinh nhật thứ hai: $700; Sinh nhật thứ ba: $1.000; Sinh nhật thứ tư: $1.200; Sinh nhật thứ năm: $1.250; Sinh nhật thứ sáu: $1.350 Sau sinh nhật, bố mẹ chi trả thêm khoản Khi người bảo hiểm tròn 65 tuổi, cơng ty bảo hiểm chi trả cho người $515.000 Nếu lãi suất ổn định mức 8%/năm cho năm đầu 7,5%/năm cho năm tiếp theo, hỏi bố mẹ có nên mua sản phẩm khơng? Một công ty vay ngân hàng khoản tiền 2.500 triệu đồng thời hạn 10 năm với lãi suất 10%/năm năm đầu 9%/năm năm lại Ngân hàng yêu cầu kế hoạch trả nợ sau: năm đầu trả lãi, năm trả khoản tiền 350 triệu đồng năm, số tiền lại tốn năm cuối Yêu cầu: Bạn giúp hộ gia đình lập kế hoạch trả nợ theo yêu cầu ngân hàng Biết rằng: Thời điểm trả nợ gốc lãi thực vào cuối năm Giả sử bạn thu thập thông tin tỷ suất sinh lời loại cổ phiếu niêm yết A, B C tương ứng với ba trạng thái kinh tế sau: Trạng thái Xác kinh tế suất Suy thối 0,20 Bình 0,50 thường Tăng trưởng 0,20 Tỷ suất sinh lời (%) A B -10% -9% 13% 15% C - 13% 28% 18% 30% 20% Yêu cầu: a Xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng độ lệch chuẩn cổ phiếu A, B C b Xác định hệ số biến thiên Cv cổ phiếu A, B, C cho biết cổ phiếu rủi ro hơn, sao? Công ty ABC dự định ngày 1/1/N phát hành loại trái phiếu mệnh giá 10 triệu đồng, thời hạn 15 năm, lãi suất danh nghĩa 12%/năm, trả lãi năm lần (6 tháng lần trả vào cuối kỳ) Một nhà đầu tư có nhu cầu đầu tư trái phiếu thời hạn năm, dự định ngày 1/1/N mua trái phiếu sau năm bán, đồng thời =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= khoản lãi nhận vào cuối năm nhà đầu tư tiếp tục tái đầu tư vốn với lãi suất dự tính 9,5%/năm Vậy, sau năm thực đầu tư bán lại trái phiếu nhà đầu tư có khả thu tối đa tiền? Biết rằng: Lãi suất thị trường năm đầu 8%/năm, năm lại 10%/năm Công ty Cổ phần ABC thời kỳ tăng trưởng nhanh, mức cổ tức công ty kỳ vọng tăng 15%/năm năm đầu, 13%/năm năm 12%/năm không đổi cho năm sau ABC tốn cổ tức năm 2.500 đồng/ cổ phiếu/năm Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng nhà đầu tư 18%/năm a Hãy định giá cổ phiếu Công ty ABC? b Giả sử nhà đầu tư dự định nắm giữ cố phiếu ABC năm, bán cổ phiếu với giá 80.000 đồng/cổ phiếu Tính giá trị lý thuyết cổ phiếu ABC trường hợp Công ty Cổ phần ABC thời kỳ tăng trưởng nhanh, mức cổ tức công ty kỳ vọng tăng 15%/năm năm đầu, 13%/năm năm 12%/năm không đổi cho năm sau ABC tốn cổ tức năm 2.500 đồng/ cổ phiếu/năm Biết tỷ suất sinh lợi kỳ vọng nhà đầu tư 18%/năm năm đầu 14%/năm năm sau Hãy định giá cổ phiếu Cơng ty ABC? 10 Cổ phiếu công ty cổ phần Tiến Phát có mệnh giá 10.000 đồng Tỷ lệ chi trả cổ tức 11%/năm Nếu cổ tức kỳ vọng tăng 8%/năm, định giá cổ phiếu công ty cổ phần Tiến Phát? Biết tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư cổ phiếu công ty cổ phần Tiến Phát 13%/năm =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= III NHÓM CÂU HỎI Người học cần tập trung vào dạng tập chủ yếu sau đây: Cơng ty cổ phần ABC có tài liệu tình hình tài năm N sau : BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN (đơn vị tính : triệu đồng) TÀI SẢN A Tài sản ngắn hạn Vốn tiền Phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác B Tài sản dài hạn TSCĐ - Nguyên giá - Hao mòn lũy kế Đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản 31/12/ 31/12/ 31/12/ N-2 8663 1560 2544 4526 N-1 7549 1265 3674 2565 N 8519 1408 4566 2524 33 45 23 3295 2700 2800 2995 2465 1940 NGUỒN VỐN A Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn B Nguồn vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu (500.000 cổ phần) Các quỹ doanh 5260 5260 5260 nghiệp Lợi nhuận sau (2265 (3320 (2795) thuế chưa phân ) ) phối 50 50 85 250 1250 1520 31/12/ 31/12/ 31/12/ N-2 10339 5769 4570 N-1 9740 5772 3968 N 10481 6630 3851 1619 1574 1583 1000 1000 1000 463 408 410 156 166 173 11958 11314 12064 Tổng nguồn vốn 11958 11314 12064 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Yêu cầu: a Phân tích đánh giá: - Cấu trúc nguồn vốn - Khả sinh lợi - Khả toán - Khả hoạt động =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= b Cơng ty có nên tiếp tục gia tăng nợ để khuếch đại ROE hay chi phí sử dụng nợ phải trả bình qn 11%/năm c Định hướng huy động vốn cho công ty Cơng ty TNHH ABC có hai dự án đầu tư A B với mức vốn đầu tư 2200 triệu đồng Vốn chủ sở hữu 1.320 triệu đồng, chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 15%/năm Vay 880 triệu đồng vào năm thứ với lãi suất 10%/năm, gốc trả vòng năm trả vào cuối năm, tiền lãi phát sinh năm trả vào cuối năm Tình hình bỏ vốn đầu tư khoản thu (gồm khấu hao lợi nhuận hoạt động ròng) hai dự án sau: ĐVT: triệu đồng Dự án A Dự án B Khấ u hao + L ợi Khấu hao + Lợi Năm Vốn Vốn đầu tư nhuận hoạt động đầu tư nhuận hoạt động ròng ròng 2200 700 1500 900 700 1000 800 950 800 950 600 800 500 600 400 300 Tổng 2200 4300 2200 5000 Yêu cầu: a Xác định thời gian thu hồi vốn có chiết khấu hai dự án với tỷ lệ chiết khấu 9%/năm theo quan điểm TIPV =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= b Với quan điểm tổng đầu tư (TIPV), sử dụng tiêu chuẩn NPV để lựa chọn dự án dự án xung khắc Biết chi phí sử dụng vốn bình quân dự án 10%/năm Công ty ABC xem xét hai dự án, dự án đòi hỏi vốn đầu tư 300 triệu đồng Cơng ty dự tính hai dự án tạo dòng tiền ròng (gồm khấu hao lợi nhuận hoạt động ròng) sau: Năm Khấu hao + EBIT(1-t) Dự án A Dự án B 145 180 150 130 180 150 Đứng quan điểm tổng đầu tư (TIPV), hãy: a Xác định NPV dự án? b Nếu hai dự án hai dự án loại trừ nhau, công ty ABC đầu tư vào dự án nào? c Nếu hai dự án độc lập, ABC nên chọn thực dự án nào? Biết rằng: Vốn đầu tư bỏ lần vào đầu năm thứ Công ty huy động vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu vốn vay với tỷ trọng 30%-70% Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại công ty 10%/năm lãi suất vay vốn 12%/năm Cơng ty ABC có cấu vốn 30% vốn cổ phần thường, 10% vốn cổ phần ưu đãi, 60% vốn vay Cổ tức hành cổ phần thường ABC 2.000 đồng/cổ phiếu/năm, mức tăng trưởng cổ tức 5%/năm có giá bán 22.000đồng/cổ phiếu Giá phát hành cổ phiếu ưu đãi Công ty 20.000đồng/cổ phiếu, chi phí phát hành 1.750 đồng/cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi có mức cổ tức 2.700 đồng/cổ phiếu ưu đãi/năm Hiện nay, ABC xem xét dự án đầu tư có thời gian thực năm sau: - Vốn đầu tư dự án bỏ lần vào đầu năm dự án với giá trị 450 triệu đồng - Dự tốn dòng thu nhập (bao gồm khấu hao lợi nhuận hoạt động ròng) dự án sau: Năm Khấu hao + Lợi nhuận hoạt động ròng (triệu đồng) =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Dự án A 160 230 210 Dự án B 170 180 240 Yêu cầu: Theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV), dùng phương pháp NPV để giúp công ty lựa chọn dự án Biết rằng: Lãi suất vay ngân hàng cố định mức 12%/ năm thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Công ty 25%; Công ty huy động vốn cho dự án theo kết cấu vốn tại; Giá phát hành thêm cổ phiếu thường theo mức giá thị trường với chi phí phát hành 9% năm đầu 7,5%/năm cho năm lại Hai dự án loại trừ Công ty ABC lập dự án đầu tư xây dựng thêm phân xưởng sản xuất với tài liệu sau: (1) Dự toán vốn đầu tư: - Đầu tư TSCĐ 2.000 triệu đồng - Nhu cầu vốn đầu tư tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết dự tính 25% doanh thu Toàn vốn đầu tư bỏ lần đầu năm thứ (2) Thời gian hoạt động dự án năm (3) Doanh thu phân xưởng tạo dự kiến hàng năm 4.000 triệu đồng (4) Chi phí hoạt động kinh doanh hàng năm phân xưởng gồm: - Chi phí biến đổi 55% doanh thu - Chi phí cố định (chưa tính khấu hao TSCĐ) 650 triệu đồng/năm (5) Các TSCĐ sử dụng với thời gian dự kiến năm, khấu hao theo phương pháp đường thẳng có giá trị lý 15 triệu đồng (6) Toàn số vốn ứng đầu tư cho tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết dự tính thu hồi tồn vào cuối năm thứ Yêu cầu: Đứng quan điểm TIPV, a Hãy xác định NPV dự án trên? Dựa vào kết NPV, đưa định lựa chọn dự án 10 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Câu 12: Khái niệm, pp xác định, ví dụ minh họa về: - Chí phí sử dụng lợi nhuận để lại Chí phí sử dụng cổ phiếu thường cổ phiếu thường Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi Chi phí suwe dụng vốn bình qn Wacc Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại K/n: Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tỷ suất sinh lời đòi hỏi cổ đơng cổ phần thường công ty Tại cơng ty phải tính chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại? Phương pháp xác định: Mơ hình chung: Po : giá trị cổ phiếu thường Dt : cổ tức dự tính chia thời kỳ thứ t re : tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư  Phương pháp xác định (tiếp):  Mô hình chiết khấu dòng cổ tức (với giả định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm g%) re = (D1/P0) + g Po : giá trị thị trường cổ phiếu thường D1 : cổ tức dự tính chia thời kỳ thứ re : chi phí sử dụng lợi nhuận để lại g: tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm Ví dụ 7.3 37 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Tính chi phí sử dụng cổ phiếu thường Cty A biết rằng: - Mệnh giá CP A 40.000 đ/CP - Giá bán CP A 50.000 đ/ CP - Tỷ lệ trả cổ tức hành 15% - Mức tăng trưởng cổ tức 8,5%/năm Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi K/n: tỷ suất sinh lời tối thiểu cần đạt huy động vốn phát hành cổ phiếu ưu đãi để đầu tư cho thu nhập cổ phần hay giá cổ phiếu không bị sụt giảm Xác định: rf : chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi Df : cổ tức cổ phiếu ưu đãi Pf : giá phát hành cổ phiếu ưu đãi e : tỷ lệ chi phí phát hành tính theo giá phát hành Pnf : số tiền thu ròng (số tiền thực tế thu phát hành) cổ phiếu ưu đãi Chi phí sử dụng cổ phiếu thường  Xác định: sử dụng mơ hình chiết khấu dòng cổ tức: Trong đó: P’o : giá phát hành cổ phiếu thường e : tỷ lệ chi phí phát hành so với giá phát hành 38 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Po : giá ròng (số tiền thực thu) phát hành cổ phiếu thường mới, đó, Po = P’o(1e) re : chi phí sử dụng cổ phiếu thường g : tốc độ tăng trưởng cổ tức dự tính năm Chi phí sử dụng vốn bình qn Xác định WACC: WACC : chi phí sử dụng vốn bình quân E : vốn cổ phần thường lợi nhuận để lại Cf : Vốn cổ phần ưu đãi D : vốn vay re : chi phí sử dụng vốn cổ phần thường lợi nhuận để lại rf : chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi rdt : chi phí sử dụng vốn vay trước thuế wi : tỷ trọng vốn loại i tổng nguồn vốn tài trợ ri : chi phí sử dụng vốn loại i t : thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Câu 13: Khái niệm, pp xác định chi phí sử dụng vốn cận biên điểm gãy, cho VD điểm gãy Chi phí sử dụng vốn cận biên a Khái niệm: chi phí sử dụng vốn cận biên (MCC) chi phí cho đồng vốn mà doanh nghiệp huy động tăng thêm cho đầu tư hay hoạt động kinh doanh b Điểm gãy: 39 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= BPji = ACji/Wj Trong đó: BPji : điểm gãy nguồn tài trợ j với chi phí sử dụng vốn ≤ i ACji : tổng số vốn huy động từ nguồn tài trợ j với chi phí sử dụng vốn ≤ i Wj : tỷ trọng nguồn tài trợ j tổng nguồn tài trợ => xác định tổng điểm gãy tổng quy mô vốn mà doanh nghiệp huy động Câu 14: Khái niêm, tiêu biểu thị cấu vốn yếu tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu vốn mục tiêu doanh nghiệp Khái niệm: Cơ cấu nguồn vốn hiểu tỷ trọng nguồn vốn tổng nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động, sử dụng vào hoạt động doanh nghiệp Các tiêu biểu thị cấu nguồn vốn: - Y/n hệ số nợ Hệ số nợ Nợ phải trả = Tổng nguồn vốn - Y/n hệ số vốn chủ sở hữu Hệ số vốn chủ sở hữu = Nguồn vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn - Y/n hệ số nợ VCHS Nợ phải trả Hệ số nợ vốn chủ sở hữu = Vốn chủ sở hữu Các yếu tố cần xem xét hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu 40 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Việc xác định cấu nguồn vốn mục tiêu thường vấn đề khó khăn phức tạp, đó, cần cân nhắc yếu tố sau: - Sự ổn định doanh thu - Đặc điểm kinh tế kỹ thuật ngành kinh doanh: - Đòn bẩy hoạt động: nhìn chung doanh nghiệp có đòn bẩy hoạt động thấp cho phép sử dụng nhiều nợ - Tốc độ tăng trưởng: - Khả sinh lời - Thuế thu nhập: - Quyền kiểm soát: - Thái độ nhà quản lý: - Thái độ chủ nợ: - Lãi suất thị trường: - Tính linh hoạt mặt tài Câu 15: Khái niệm tác động đòn bẩy hoạt động đến lợi nhuận trước thuế lãi vay doanh nghiệp 7.2.1 Đòn bẩy hoạt động (operating leverage) a Ảnh hưởng đòn bẩy hoạt động đến lợi nhuận * Các khái niệm: - Chi phí cố định (định phí) - Chi phí biến đổi (biến phí) - Đòn bẩy hoạt động: tiêu phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định tác động đến LN trước thuế lãi vay (EBIT) DN 41 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= * Ảnh hưởng đòn bẩy hoạt động đến lợi nhuận trước thuế lãi vay: Nếu gọi P : giá bán đơn vị sản phẩm Q : số lượng sản phẩm (sản lượng) sản xuất tiêu thụ V : chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm F : chi phí cố định QBE : sản lượng hòa vốn Điểm hòa vốn xuất tổng doanh thu tổng chi phí EBIT = Khi đó, ta có: P.QBE = V.QBE + F  QBE = F/(P – V) Mức độ tác động đòn bẩy hoạt động (DOL Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận DOL = Tỷ lệ thay đổi sản lượng Hay Mức độ tác động đòn bẩy hoạt động mức sản lượng Q: Đối với doanh nghiệp mà sản phẩm đa dạng sử dụng tiêu mức độ tác động đòn bẩy hoạt động theo doanh thu sau: Trong đó: S doanh thu V tổng chi phí biến đổi 42 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Quan hệ DOL rủi ro doanh nghiệp - Rủi ro DN: khả bất ổn xảy hoạt động DN khiến cho EBIT DN giảm - Các yếu tố rủi ro DN: DOL, thay đổi doanh thu chi phí sản xuất - DOL làm khuếch đại tác động thay đổi doanh thu chi phí sản xuất lên EBIT DN - DOL nguồn gốc rủi ro DN - Bản chất rủi ro DN thay đổi doanh thu chi phí sản xuất  DOL khuếch đại rủi ro DN  xem dạng rủi ro tiềm ẩn f Ý nghĩa DOL DOL cho phép nhà quản trị tài biết trước thay đổi sản lượng hay doanh thu có tác động đến lợi nhuận (EBIT)  dễ dàng việc đưa định hay xây dựng sách doanh thu chi phí Nhìn chung, cơng ty khơng thích hoạt động điều kiện mức độ tác động đòn bẩy hoạt động cao, lẽ tình cần sụt giảm nhỏ doanh thu dễ dẫn đến thua lỗ hoạt động Ý nghĩa cô cho : mức độ tác động đòn bẩy cho biết mức sản lượng cho trước 1% thay đổi sản lượng khiến cho lợi nhuận hoạt động ebit thay đổi mức % theo hương thuận chiều Câu 16: Kn tác động đòn bẩy tài đến chi phí sử dụng vốn giá cổ phần DN 7.2.2 Đòn bẩy tài (financial leverage) * Khái niệm đòn bẩy tài 43 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Đòn bẩy tài chính: Hệ số biểu thị việc sử dụng nợ phải trả mà chủ yếu vốn vay tổng nguồn vốn doanh nghiệp nhằm mục đích gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay gia tăng lợi nhuận ròng cổ phiếu cơng ty Tác động đòn bẩy tài đến chi phí sử dụng vốn giá cổ phần - Tác động đòn bẩy tài đến chi phí sử dụng vốn + Giai đoạn đầu việc sử dụng đòn bẩy tài + Giai đoạn sau việc sử dụng đòn bẩy tài - Tác động đòn bẩy tài đến giá cổ phiếu: + Giai đoạn đầu việc sử dụng đòn bẩy tài + Giai đoạn sau việc sử dụng đòn bẩy tài Mức độ tác động đòn bẩy tài (DFL) DFL = Tỷ lệ thay đổi EPS Tỷ lệ thay đổi EBIT Hay Trong trường hợp doanh nghiệp khơng tài trợ cổ phiếu ưu đãi PD = 0, ta có: DFLEBIT  EBIT EBIT - I Kết hợp với việc xác định EBIT theo chi phí cố định chi phí biến đổi (trong phần đòn bẩy hoạt động), ta có Mức độ tác động đòn bẩy tài rủi ro tài 44 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Khi công ty gia tăng tỷ trọng nguồn tài trợ có chi phí cố định cấu nguồn vốn dòng tiền tệ cố định chi để trả chi phí gia tăng Từ làm cho xác suất khả tốn tăng theo Câu 17 Cơng thức , ý nghĩa, ví dụ DOL, DFL, DTL (DOL DFL câu 15, 16) Đòn bẩy tổng hợp (combined or total leverage) * Khái niệm: Mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp hiểu thước đo phản ánh tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (EPS) doanh thu tiêu thụ hay sản lượng tiêu thụ có thay đổi DTL Tỷ lệ thay đổi EPS = Tỷ lệ thay đổi sản lượng hay Tỷ lệ thay đổi EBIT DTL = Tỷ lệ thay đổi ROE x Tỷ lệ thay đổi sản lượng Tỷ lệ thay đổi EBIT Cách viết khác: Câu 18: Mục đính, ý nghĩa , sở liệu phân tích tài doanh nghiệp Mục đích phân tích TCDN Đáp ứng nhu cầu thơng tin chủ thể: - Nhà quản trị DN Chủ sở hữu nhà đầu tư Tổ chức tài tín dụng Người lao động DN Cơ quan Nhà nước Cơ sở liệu để phân tích TCDN - Các báo cáo tài doanh nghiệp - Các số liệu thống kê báo cáo ngành - Các nguồn liệu khác: thông tin công bố thị trường chứng khoán 45 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Câu 19 : Công thức ý nghĩa tiêu đanh giá: - Cấu trúc tài khả hoạt động doanh nghiệp - Khả toán khả hoạt động doanh nghiệp 1) Phân tích khả toán a Khả toán nợ ngắn hạn Hệ số khả toán nợ ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn : Nợ ngắn hạn b Khả toán nhanh Hệ số khả toán nhanh = (Tài sản ngắn hạn – hàng tồn kho) : nợ ngắn hạn c Khả toán lãi vay Hệ số khả toán lãi vay = Lợi nhuận trước thuế lãi vay : Lãi vay phải trả d Khả toán tức thời Hệ số khả toán tức thời = Tiền tương đương tiền : Nợ ngắn hạn e Khả toán chung Hệ số khả toán tổng quát= Tổng tài sản : Tổng nợ phải trả (2) Phân tích khả hoạt động a Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán : Hàng tồn kho bình quân b Số ngày mọt vòng quay hàng tồn kho Kỳ nhập hàng bình qn = Số ngày kỳ : Số vòng quay hàng tồn kho c Vòng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu= (DT + VAT đầu tương ứng): Các khoản phải thu bình quân d Kỳ thu tiền bình quân 46 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Kỳ thu tiền bình quân= Số ngày kỳ : Số vòng quay khoản phải thu e Vòng quay tài sản ngắn hạn Vòng quay TSNH = Doanh thu : Tài sản ngắn hạn bình qn g Vòng quay tài sản dài hạn Vòng quay TSDH = Doanh thu : Tài sản dài han bình qn h Vòng quay tổng tài sản (vòng quay tồn vốn) Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu : Tổng tài sản bình qn (3) Phân tích cấu tài sản nguồn vốn a Tỷ trọng tài sản ngắn hạn (vốn lưu động) Tỷ trọng tài sản ngắn hạn= Tài sản ngắn hạn : Tổng tài sản b Tỷ trọng tài sản dài hạn (vốn cố định) Tỷ trọng tài sản dài hạn = Tài sản dài hạn : Tổng tài sản c Hệ số nợ Hệ số nợ = Nợ phải trả : tổng nguồn vốn d Hệ số vốn chủ sở hữu Hệ số vốn CSH = Vốn CSH : Tổng nguồn vốn e Hệ số nợ vốn chủ sở hữu Hệ số nợ VCSH = Nợ phải trả : Vốn CSH (4) Phân tích khả sinh lời a Tỷ suất lợi nhuận - doanh thu ( tỷ suất doanh lợi doanh thu) Tỷ suất lợi nhuận – DT (ROS) = Lợi nhuận sau thuế : Doanh thu 47 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= b Tỷ suất lợi nhuận – tổng tài sản (tỷ suất doanh lợi vốn kinh doanh) Tỷ suất doanh lợi tổng tài sản ( ROA) = Lợi nhuận sau thuế : Tổng tài sản bình quân c TỶ suất sinh lời kinh tế tài sản (Tỷ suất lợi nhuận trước thuế lãi vay tổng tài sản) Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (ROAE; BEP ) = EBIT : Tổng ts bình quân d Tỷ suất lợi nhuận - vốn chủ sở hữu (doanh lợi vốn chủ sở hữu) Tỷ suất lợi nhuận - vốn chủ sở hữu(ROE) = Lợi nhuận sau thuế : Vốn chủ sở hữu bình quân e Hệ số thu nhập ròng cổ phần Thu nhập ròng CP thường (EPS) = (LN sau thuế - cổ tức cua CP ưu đãi): Tổng khối lượng CP thường lưu hành g Tỷ lệ chi trả cổ tức Tỷ lệ chi trả cổ tức = Cổ tức cổ phần : thu nhập ròng CP thường (EPS) h Hệ số giá thị trường thu nhập ròng CP (P/E) Hệ số P/E = Giá thị trường CP : Thu nhập ròng CP thường (EPS) k Hệ số giá thị trường giá trị sổ sách Hệ số giá thị trường giá trị sổ sách (M/B) = Giá thị trường CP : Giá trị sổ sách CP Câu 20: Chính sách ổn định cổ tức cơng ty cổ phần Vai trò sách cổ tức - Là cơng cụ đảm bảo lợi ích cho cổ đông - Là công cụ tác động đến tăng trưởng phát triển công ty 48 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Chính sách ổn định cổ tức - Lý thuyết ổn định cổ tức  Cơng ty nên trì việc trả cổ tức liên tục qua năm với mức trả cổ tức tương đối ổn định so với biến động lợi nhuận công ty  Công ty trả cổ tức mức cao công ty đạt mức tăng trưởng lợi nhuận vững chắc, công ty ngầm cam kết công ty tăng cổ tức cố gắng trì mức cổ tức Lợi ích: Có thể làm tăng giá cổ phiếu công ty thị trường Tạo thuận lợi cho việc điều hành, quản lý hoạt động kinh doanh cơng ty Tạo thuận lợi q trình niêm yết cổ phiếu công ty Bất lợi: Công ty không chủ động việc sử dụng nguồn lợi nhuận sau thuế để đáp ứng nhu cầu đầu tư, bổ sung vốn kinh doanh, -> công ty phải huy động nguồn vốn bên để đáp ứng nhu cầu đầu tư -> rủi ro tài tăng lên Các yếu tố cần xem xét định trả cổ tức công ty cổ phần Các yếu tố khách quan:  Các quy định pháp lý việc trả cổ tức  Xu vận động kinh tế  Chi phí phát hành chứng khốn  Tâm lý nhà đầu tư  Vị trí cổ đông việc thực nghĩa vụ nộp thuế thu nhập cá nhân 49 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 =======  Biến động lãi suất thị trường Các yếu tố chủ quan:  Cơ hội đầu tư  Nhu cầu toán khoản nợ đến hạn  Mức tỷ suất lợi nhuận vốn đạt công ty  Sự ổn định lợi nhuận công ty  Khả thâm nhập vào thị trường vốn  Quyền kiểm sốt cơng ty  Tình hình luồng tiền cơng ty  Chu kỳ sống doanh nghiệp Câu 21: Tác động cúa hình thức trả cổ tức (bằng tiền, cổ phiếu, tài sản) đến tình hình tài giá cổ phiếu doah nghiệp Tác động việc trả cổ tức tiền: Từ công thức xác định giá trị cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức: Trường hợp 1: Nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu n năm, sau dự kiến bán lại với giá Pn : Trong đó: Po : giá cổ phiếu thời điểm Dt : cổ tức dự kiến nhận cuối năm thứ t r : tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi nhà đầu tư 50 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Pn : giá bán cổ phiếu dự kiến cuối năm thứ n Trường hợp 2: Nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu vĩnh viễn để hưởng cổ tức: Trong đó: Dt : cổ tức chia thời kỳ t re : tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi nhà đầu tư - Tác động việc trả cổ tức tiền : Trong ngắn hạn, dòng thu nhập tương lai cổ đông bị giảm  giá cổ phiếu giảm phiên giao dịch - Trong dài hạn, giá trị lý thuyết cổ phiếu tăng lên, dòng thu nhập cổ đông tăng lên, giá cổ phiếu tăng lên Tuy nhiên điều lúc - Giảm vốn tiền, giảm tài sản, giảm LN giữ lại, NAV giảm, hệ số nợ tăng * Tác động việc trả cổ tức cổ phiếu: - Làm tăng vốn điều lệ công ty tổng nguồn vốn không đổi - Làm tăng khối lượng cổ phiếu lưu hành - Làm giảm giá trị tài sản ròng (NAV) bình qn cổ phiếu Điều làm giảm giá cổ phiếu thị trường - Thực chất hình thức cổ đông tái đầu tư vốn vào công ty nên tạo tiềm tăng tài cho phát triển cty tương lai * Tác động việc trả cổ tức tài sản khác: Làm giảm khoản đầu tư, giảm lượng hàng hóa, thành phẩm,…  giảm tài sản vốn chủ sở hữu công ty 51 ... điểm tài sản tài Vai trò, ý nghĩa tài sản tài dối với doanh nghiệp Khái niệm: 23 =======Photo Sỹ Giang= 0986 388 263 ======= Tài sản tài phận tài sản hình thành từ hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp. .. nghĩa, sở liệu phân tích tài doanh nghiệp 19 Cơng thức tính ý nghĩa tiêu đánh giá: - Cấu trúc tài khả sinh lời doanh nghiệp - Khả toán khả hoạt động doanh nghiệp 20 Chính sách ổn định cổ tức... biết cơng ty có nên thay thi t bị cũ thi t bị không? Biết rằng: - Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp công ty 20% - Công ty áp dụng phương pháp khấu hao đường thẳng cho tất tài sản cố định - Chi