Đang tải... (xem toàn văn)
Bài 8 - Ảnh hưởng của lạm phát đối với ngân lưu của dự án. bài này tập trung giải thích tại sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phát và giới thiệu các tác động của lạm phát lên ngân lưu dự án. Mời các bạn cùng tham khảo.
Bài 08: Ảnh hưởng của lạm phát đối với ngân lưu của dự án TS. CAO HÀO THI Tại sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phát Các phân tích dự án ở một số nước khơng xem xét ảnh hưởng của lạm phát đến dự án bởi vì: lạm phát ít có tác động trực tiếp lên các lợi ích và chi phí kinh tế của dự án Khó xác định tỷ lệ lạm phát (TLLP) Tại sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phát Việc khơng xem xét ảnh hưởng của lạm phát: có thể làm sai lệch đáng kể kết quả phân tích dự án nhất là về phương diện tài chánh. Lạm phát cũng là một yếu tố khơng chắc chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro của dự án. Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng của lạm phát trong phân tích dự án là điều cần thiết Nội dung Giới thiệu các tác động của lạm phát lên ngân lưu của dự án Trình bày một số kỹ thuật bảng tính Excel và phần mềm mơ phỏng CrystalBall dùng để xem xét các tổ hợp tỷ lệ lạm phát trong tương lai Các định nghĩa về giá GIÁ DANH NGHĨA (Nominal Price) là giá của món hàng trên thị trường còn gọi là giá hiện hành Các định nghĩa về giá MẶT BẰNG GIÁ VÀ CHỈ SỐ GIÁ (Price Level and Price Index) n t L P i t I P t Pi Wi PLt B PL Các định nghĩa về giá GIÁ TƯƠNG ĐỐI (Relative Price) t r P t X t Y P P Các định nghĩa về giá GIÁ THỰC (Real price) t iR P Pi t PIt Giá danhnghóa hàng hóa i trongthời giant Chỉ số mặt giá trongthời giant Các định nghĩa về giá GIÁ CỐ ĐỊNH (Constant price) P i = P t B i Các định nghĩa về giá SỰ THAY ĐỔI GIÁ Thay đổi trong giá tương đối Prt t iR P PXt t PY PXt t PY n t t n Pi t PL Pi t PL n n PXt / t PY n t n Pi / t PL n n Các định nghĩa về giá GIÁ ĐƯỢC ĐIỀU CHỈNH LẠM PHÁT Pt+1i = Pti * (1 + gPtiR) * (1 + gPtL) Chứa 2 tác động: • thay đổi trong giá thực do xung lực cung cầu • của lạm phát do thay đổi mặt bằng giá Lãi suất danh nghĩa i = r + R + (1 + r + R)*gPe i: Lãi suất danh nghĩa r: Lãi suất thực R: Hệ số bù rủi ro (1+r+R)gPe : Khỏan bù do tổn thất dự kiến trong sức mua do lạm phát Tỉ giá hối đối danh nghĩa EM =(#D/F)t EM = ER * (IDtn / IFtn) EM: Tỉ giá hối đóai danh nghĩa ER: Tỉ giá hối đóai thực #D: Số đơn vị nội tệ F: Đơn vị ngọai tệ IDtn: Chỉ số giá trong nước IFtn: Chỉ số giá nước ngòai Các tác động của lạm phát STT HẠNG MỤC NPV TÁ C ĐỘ NG TRỰC TIẾ P TÀ I TR ĐẦ U TƯ ? SỐ DƯ TIỀ N MẶ T CB GIẢ M KHOẢ N PHẢ I THU AR GIẢ M KHOẢ N PHẢ I TRẢ TĂ NG TIỀ N TRẢ LÃ I TÁ C ĐỘ NG GIÁ N TIẾ P CHI PHÍ KHẤ U HAO GIẢ M KHẤ U TRỪ TIỀ N LÃ I TĂ NG Các tác động của lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP TÀI TRỢ ĐẦU TƯ Khi có lạm phát, dự án có thể bị thất bại do khơng đủ khả năng thanh tốn tiền đầu tư. Nă m gPe =0% CSLP CP ĐẦ U TƯ gPe =10% CSLP CP ĐẦ U TÖ 1,00 500 1,00 500 1,00 1,00 1,00 500 1,10 550 1,21 1,33 Vào năm thứ 1, dự án cần số tiền là 550 chứ không phải là 500 Các tác động của lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP SỐ DƯ TIỀN MẶT (Cash Balance – CB) Naê m gPe = 0% CB CB =CBs– CBtr PV( CB)@8% gPe = 10% Chỉ sốlạm phá t CB(danh nghóa) CB(danh nghóa) CB(thực) PV( CB)@8% PV ( CB ) gp e 10% PV ( CB ) 180 180 180 -180 1.10 198 198 180 1.21 218 20 16 23.78 1.00 1.33 -218 -164 50.80 gp e 0% 50.80 23.78 27.02 NPV giam Các tác động của lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI THU (Account Receivable – AR) Naê m gPe = 0% AR AR =ARtr– ARs PV( AR)@8% gPe = 10% Chỉ sốlạm phá t AR(danh nghóa) AR(danh nghóa) AR(thực) PV( AR)@8% PV ( AR) gp e 10% PV ( AR) 200 -200 200 200 1.10 220 -220 -200 1.21 242 -22 -18 26.42 1.00 1.33 242 182 56.44 gp e 0% 56.44 ( 26.42) 30.02 NPV giam Các tác động của lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI TRẢ (Account Payable – AP) Naê m gPe = 0% AP AP=APtr– APs PV( AP)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phá t AP(danh nghó a) AP(danh nghó a) AP(thực) PV( AP)@8% PV ( AP)gp e 10% PV ( AP)gp e 0% 250 -250 250 250 1.10 275 -273 -250 1.21 303 -28 -23 33.02 1.00 1.33 303 227 70.55 70.55 ( 33.02) 37.53 NPV tăng Các tác động của lạm phát TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP CHI PHÍ KHẤU HAO Nă m gPe = 0% Khấ u hao Khấ u trừthuế PV(khấ u trừthuế )@8% gPe = 10% Chỉ sốlạm phá t Khấ u hao (danh nghóa) Khấ u trừthuế(danh nghóa) Khấ u trừthuế(thực) PV(Khấ u trừthuế )@8% PV (Khấutrừthuế ) gp e 10% PV (Khấutrừthuế ) gp e 0% 500 200 500 200 356.65 1.00 1.10 1.21 500 500 200 200 181.82 165.29 310.06 310.06 356.65 46.59 NPV giảm Các tác động của lạm phát TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP KHOẢN KHẤU TRỪ TIỀN TRẢ LÃI i = r + gPe + r *gPe Nă m gPe = 0% K hoả n nợgố c Tiề n trả lã i @4% K hấ u trừ thuế PV(khấ u trừ thuế )@8% e gP = 10% K hoả n nợgố c Tiề n trả lã i @14.4% K hấ u trừ thuế (danh nghĩa) K hấ u trừ thuế (thực) PV(K hấ u trừ thuế )@8% PV ( Khau tru gp e 10% PV ( Khau tru) gp e 0% 1000 40 16 500 20 1000 144 57.60 52.40 500 72 28.80 23.80 21.67 68.89 68.89 21.67 47.22 NPV tang KthutbngtớnhExcel ă KhúxỏcnhTLLPtrongtnglai. ă Ginhhocsdngcỏcmụhỡnhkinhtlng d bỏo cỏc t hợp TLLP và lần lượt xem xét tác động của từng tổ hợp đến NPV của dự án để tìm ra cỏctrnghpttnhtvxunht. ă KtqunghiờncuchothyvilnhINDEXvcỏch tchcbngtớnhthớchhpschophộptaxemxột ttccỏcthpcúthcúcaTLLPthụngqua1ụ ach(cell) PhnMmCrystalưBall ă CrystalưBalllmtphnmmvkthutmụphng MonteCarlo. ă ViCrystalưBalltacúthxemsbinngcacỏc giỏtrTLLPtrongtnglaixungquanhgiỏtrcat hpTLLPócdbỏo Túmtt ă Ktquphõntớchchothylmphỏt: LmtnggiỏtrNPVcadỏnthụngquakhon phitr,khonkhutrtinlói LmgimNPVthụngquakhonphithu,sd tinmtvchiphớkhuhao. Túmtt ă Vic s dng k thuật bảng tính Excel sẽ giúp cho việc xem xét một số lớn các tổ hợp tỉ lệ lạm phát được thực hiện một cách nhanh, gọn và mang tính hệ thống, đồng thời có thể kết hợp với phần mm mụphngCrystalưballtrongquỏtrỡnhphõntớchriro tỏcngcatllmphỏtlờnNPVcadỏn Tnti ă Vntntillmthnoxỏcnhccỏctl lmphỏttrongtnglaimtcỏchtngitincy; nhtltrongiukinnnkinhtmtsnccũn nhiubinngvcsdliuchay.õy là một vấn đề vĩ mô cần được nghiên cứu thông qua các lý thuyết kinh tế việc dự báo dựa trên các mơ hình kinh tế lượng ... CB(danh nghóa) CB(thực) PV( CB) @8% PV ( CB ) gp e 10% PV ( CB ) 180 180 180 - 180 1.10 1 98 1 98 180 1.21 2 18 20 16 23. 78 1.00 1.33 -2 18 -1 64 50 .80 gp e 0% 50 .80 23. 78 27.02 NPV giam Các tác động của lạm phát... AR) @8% gPe = 10% Chỉ sốlạm phá t AR(danh nghóa) AR(danh nghóa) AR(thực) PV( AR) @8% PV ( AR) gp e 10% PV ( AR) 200 -2 00 200 200 1.10 220 -2 20 -2 00 1.21 242 -2 2 - 18 26.42 1.00 1.33 242 182 ... AP=APtr– APs PV( AP) @8% gPe = 10% Chỉ số lạm phá t AP(danh nghó a) AP(danh nghó a) AP(thực) PV( AP) @8% PV ( AP)gp e 10% PV ( AP)gp e 0% 250 -2 50 250 250 1.10 275 -2 73 -2 50 1.21 303 - 28 -2 3 33.02 1.00