Bài giảng Kinh tế vĩ mô nâng cao: Chapter 12 - TS. Phan Thế Công

Bài giảng Kinh tế vĩ mô nâng cao - Chapter 12: Mô hình Mundell-Fleming và các cơ chế tỷ giá hối đoái trình bày các nội dung: Mô hình Mundell-Fleming, nguyên nhân và kết quả về sự chênh lệch của lãi suất, các tranh luận về tỷ giá hối đoái cố định và thả nổi, cách xây dựng đường AD cho nền kinh tế nhỏ mở cửa.

04/01/2016 CHAPTER 12 Mơ hình Mundell-Fleming chế tỷ giá hối đoái MACROECONOMICS SIXTH EDITION N GREGORY MANKIW PowerPointđ Slides by Ron Cronovich â 2007 Worth Publishers, all rights reserved Trong chương này, học…  Mơ hình Mundell-Fleming (IS-LM kinh tế nhỏ mở cửa)  Nguyên nhân kết chênh lệch lãi suất  Các tranh luận tỷ giá hối đoái cố định thả  Cách xây dựng đường AD cho kinh tế nhỏ mở cửa CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide Mô hình Mundell-Fleming  Một số giả định chính: Nền kinh tế nhỏ mở cửa với luồng chu chuyển vốn hoàn hảo r = r*  Thị trường hàng hóa cân – đường IS*: Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) Trong e = tỷ giá hối đối danh nghĩa = đơn vị ngoại tệ/ đơn vị nội tệ CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 04/01/2016 Đường IS*: Thị trường hàng hóa cân Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) Đường IS* cho biết ứng với mức lãi suất định r* e IS*  e   NX   Y Y CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide Đường LM*: Thị trường tiền tệ cân M P  L (r *,Y )  Lãi suất r* định  Là đường thẳng đứng: e LM* với r* định, có yếu tố thu nhập Y làm cho cung tiền cầu tiền cân ứng mức tỷ giá khác Y CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide Cân mơ hình Mundell-Fleming Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) M P  L (r *,Y ) e LM* Tỷ giá cân Thu nhập cân CHAPTER 12 Nền kinh tế mở IS* Y slide 04/01/2016 Tỷ giá hối đoái thả cố định  Trong hệ thống tỷ giá thả nổi, e cho phép dao động nhằm phản ứng tới thay đổi điều kiện kinh tế  Ngược lại, chế tỷ giá cố định, NHTW mua bán ngoại tệ đổi nội tệ để giữ mức giá xác định trước  Tiếp theo, phân tích sách –  Thứ nhất, hệ thống tỷ giá thả nơi  Sau đó, hệ thống tỷ giá cố định CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide CSTK chế tỷ giá thả Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) M P  L (r *,Y ) Với giá trị định e, CSTK mở rộng làm tăng Y, đường IS* dịch phải e LM 1* e2 e1 IS 2* Kết quả: e > 0, Y = IS 1* Y Y1 CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide Bài học CSTK  Trong kinh tế nhỏ, mở cửa với luồng vốn lưu động hồn tồn, CSTK khơng thể tác động vào GDP thực tế  Hiện tượng “tháo lui” - “Crowding out”  Nền kinh tế đóng: CSTK làm giảm đầu tư, làm tăng lãi suất  Nền kinh tế nhỏ mở cửa: CSTK làm giảm xuất ròng, làm tăng tỷ giá hối đoái, tăng giá đồng nội tệ CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 04/01/2016 CSTT chế tỷ giá thả Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) M P  L (r *,Y ) Tăng cung tiền M làm LM* dịch phải Y phải tăng để trở lại cân thị trường tiền tệ Kết quả: e LM 1*LM 2* e1 e2 IS 1* e < 0, Y > Y Y1 Y2 CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide Bài học CSTT  Chính sách tiền tệ làm thay đổi sản lượng việc tác động vào phận tổng cầu: kinh tế đóng: M  r  I  Y Nền kinh tế nhỏ, mở: M  e  NX  Y  CSTT mở rộng không làm tăng tổng cầu giới, làm dịch chuyển nhu cầu từ sản phẩm nước ngồi vào sản phẩm nước Vì thế, tăng thu nhập việc làm nước CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 10 Chính sách TM tỷ giá thả Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) M P  L (r *,Y ) Tại e định, thuế quan hạn ngạch làm giảm nhập khẩu, tăng NX, làm IS* dịch phải e LM 1* e2 e1 IS 2* IS 1* Kết quả: e > 0, Y = CHAPTER 12 Nền kinh tế mở Y1 Y slide 11 04/01/2016 Bài học Chính sách thương mại  Nhập khơng thể làm giảm thâm hụt thương mại  Thậm chí NX khơng thay đổi, thương mại đi:  Hạn chế TM làm giảm nhập  Tăng giá tỷ giá hối đoái làm giảm xuất  Giảm thương mại có nghĩa giảm “lợi ích từ thương mại.” CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 12 Bài học Chính sách TM, cont  Giới hạn nhập vào sản phẩm tạo việc làm ngành cơng nghiệp nước, làm giảm việc làm yếu tố sản xuất hàng xuất  Vì vậy, hạn chế nhập giảm làm tăng công ăn việc làm  Hạn chế nhập tạo “sự dịch chuyển yếu tố,” gây thất nghiệp ma sát CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 13 Tỷ giá hối đoái cố định  Dưới chế tỷ giá cố định, NHTW sẵn sàng mua bán nội tệ lấy ngoại tệ để giữ giá mức xác định trước  Trong mơ hình Mundell-Fleming, NHTW dịch chuyển đường LM* để giữ e mức thông báo trước  Hệ thống gắn cố định tỷ giá hối đoái danh nghĩa Trong dài hạn, giá linh hoạt, tỷ giá hối đoái thay đổi, chí tỷ giá danh nghĩa cố định CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 14 04/01/2016 CSTK chế tỷ giá cố định Dưới chế tỷ giá thả Under floating rates,có hiệu nổi, CSTK không aquả fiscal expansion làm thay đổi sản would lượng.raise e To keep e from rising, Dưới tỷ giá cố định, the central bank must CSTK hiệu sell domestic currency, làm thay đổi Y which increases M and shifts LM* right Kết e LM 1*LM 2* e1 IS 2* IS 1* Y1 Y2 e = 0, Y > CHAPTER 12 Nền kinh tế mở Y slide 15 Chính sách tiền tệ tỷ giá cố định An increase in tỷ M giá would Dưới chế thả shift right nổi,LM* CSTT rấtand hiệureduce e e khiprevent làm thay To theđổi fall sản in e, lượng the central bank must buy domestic currency, Dưới tỷ giá cố định, which reduces M and e1 CSTT làm shifts back left thay LM* đổi sản lượng LM 1*LM 2* IS 1* Kết quả: Y Y1 e = 0, Y = CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 16 Chính sách TM tỷ giá cố định Dưới tỷ giá thả nổi, hạn A restriction on imports chế nhập không ảnh puts upward pressure on e hưởng đến Y NX To keep e from rising, Dưới tỷ giá cố định, hạn the central bank chế nhập làmmust tăng Y domestic currency, vàsell NX which increases M and shifts LM* right e LM 1*LM 2* e1 IS 2* IS 1* Results: e = 0, Y > CHAPTER 12 Nền kinh tế mở Y1 Y2 Y slide 17 04/01/2016 Tổng hợp tác động sách mơ hình Mundell-Fleming Cơ chế tỷ giá Thả Cố định Tác động vào: Chính sách Y e NX Y e NX Tài khóa mở    0 Tiền tệ mở    0 Hạn chế nhập    CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 18 Sự khác biệt lãi suất Hai lý r khác r*  Rủi ro quốc gia: Sự xáo trộn kinh tế trị gây rủi ro quốc gia Người cho vay đòi lãi suất cao để bù đắp rủi ro  Tỷ giá hối đoái kỳ vọng: Nếu tỷ giá có kỳ giảm, người vay phải trả lãi suất cao để bù đắp cho người cho vay cho việc giá đồng tiền kỳ vọng trước CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 19 Sự khác biệt lãi suất mơ hình M-F r  r *  Trong  (Greek letter “theta”) phí rủi ro, giả định biến ngoại sinh Thay r vào phương trình IS* LM*: Y  C (Y  T )  I (r *   )  G  NX (e ) M P  L (r *   ,Y ) CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 20 04/01/2016 Ảnh hưởng việc tăng giá trị  IS* dịch trái,   r  I LM* dịch phải,   r  (M/P)d, Vì Y phải tăng để khôi phục trạng thái cân e LM 1*LM 2* e1 e2 Kết quả: e < 0, Y > Y1 Y2 IS 1* IS 2* Y CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 21 Ảnh hưởng tăng   Giảm e trực giác: tăng rủi ro quốc gia giả kỳ vọng làm cho quốc gia hấp dẫn  Tăng Y xảy ra, Thúc đẩy NX (từ đồng nội tệ giá) Lơn giảm I (từ việc tăng lãi suất r) CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 22 Tại thu nhập không tăng  The central bank may try to prevent the depreciation by reducing the money supply  The depreciation might boost the price of imports enough to increase the price level (which would reduce the real money supply)  Consumers might respond to the increased risk by holding more money Each of the above would shift LM* leftward CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 23 04/01/2016 Tình huống: Khủng hoảng đồng Peso Mêhicô U.S Cents per Mexican Peso 35 30 25 20 15 10 7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95 CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 24 Tình huống: Khủng hoảng đồng PESO Mehico U.S Cents per Mexican Peso 35 30 25 20 15 10 7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95 CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 25 Khủng hoảng Peso không gây hại đến Mexico  Hàng hóa U.S đắt Mexicans  Các hãng U.S bị doanh số  Hàng trăm ngân hàng dọc biên giới U.S.-Mexican phá sản  Tài sản người Mexican có giá trị theo đồng USD  Đã làm giảm giàu có người Mỹ hàng triệu USD CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 26 04/01/2016 Hiểu khủng hoảng  Đầu năm 1990s, Mexico địa điểm hấp dẫn đầu tư  Khoảng 1994, phát triển trị làm tăng phí rủi ro Mexico ( ):  Các yếu tố khác: Dự trữ liên bang Mỹ tăng lãi suất vài lần năm 1994 để kiểm soát lạm phát Mỹ (r* > 0) CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 27 Hiểu khủng hoảng  Sự kiện giảm áp lực vào đồng Peso  NHTW Mexico nhắc lại cam kết với nhà đầu tư nước ngồi khơng cho phép giá trị đồng Peso giảm, họ mua Pesos bán Dollars CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 28 Dự trữ Dollar NHTW Mexico December 1993 ……………… $28 billion August 17, 1994 ……………… $17 billion December 1, 1994 …………… $ billion December 15, 1994 ………… $ billion CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 29 10 04/01/2016 Trường hợp: Khủng hoảng Đông Nam Á 1997-98  Các vấn đề hệ thống ngân hàng làm xói mòn niềm tin quốc tế kinh tế Đơng Nam Á  Phí rủi ro lãi suất tăng  Giá cổ phiếu giảm nhà đầu tư bán tài sản rút đầu tư nước khác  Luồng vốn làm giảm tỷ giá CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 30 Dữ liệu khủng hoảng Châu Á % thay đổi tỷ giá từ 7/97 tới 1/98 % thay đổi chứng khoán từ 7/97 tới 1/98 %GDP danh nghĩa từ 1997-98 Indonesia -59.4% -32.6% -16.2% Japan -12.0% -18.2% -4.3% Malaysia -36.4% -43.8% -6.8% Singapore -15.6% -36.0% -0.1% S Korea -47.5% -21.9% -7.3% Taiwan -14.6% -19.7% n.a Thailand -48.3% -25.6% -1.2% U.S 12 Nền kinh tến.a CHAPTER mở 2.7% 2.3% slide 31 Tỷ giá thả khác tỷ giá cố định Tranh luận tỷ giá thả nổi:  Cho phép Chính sách tiền tệ sử dụng để đạt mục tiêu (tăng trưởng ổn định, lạm phát thấp) Tranh luận cho tỷ giá cố định:  Tránh bất ổn tổn thương, giao dịch quốc tế dễ dàng  Áp Chính sách tiền tệ để hạn chế tăng nhanh cung tiền xảy siêu lạm phát CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 32 11 04/01/2016 Bộ ba bất khả thi  Một quốc gia Vốn ln chuyển hồn hảo khơng thể thực sách đồng thời chọn cạnh tam giác để thực sách Option (Hong Kong) Option (U.S.)  Một quốc gia phải CSTT độc lập Option (China) Tỷ giá cố định CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 33 TÌNH HUỐNG: TIỀN TỆ TRUNG QUỐC  1995-2005: Trung Quốc gắn tỷ giá cố định 8.28 yuan/ dollar, hạn chế dòng vốn vào  Nhiều nhà quan sát tin đồng yuan giá, Trung Quốc khuyến khích dự trữ khối lượng lớn dollar  Các nhàn sản xuất Mỹ phàn nàn đồng yuan giá trị thấp tạo điều kiện cho nhà SX Trung Quốc bất lợi cho họ  Tổng thống Bush yêu cầu Trung Quốc thả tiền tệ mình; Những người khác muốn Mỹ tăng thuế quan nhập hàng hóa Trung Quốc CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 34 Tình huống: Tranh cãi đồng tiền Trung Quốc  Nếu Trung Quốc cho đồng yuan thả nổi, trở nên có giá  Tuy nhiên, Trung Quốc cho phép lưu động vốn cao hơn, người dân Trung Quốc đưa tiền họ nước ngồi đầu tư CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 35 12 04/01/2016 Mundell-Fleming đường AD  Trong mơ hình M-F, giá P cố định  Tiếp theo: xây dựng đường AD, xem xét tác động việc thay đổi giá P mơ hình M-F  Chúng ta viết lại phương trình M-F sau: (IS* ) (LM* ) Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (ε ) M P  L (r *,Y ) (trước đó, viết NX hàm e thay .) CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 36 Xây dựng đường AD  Tại AD có độ dốc âm: P  (M/P) 2 1 IS*  LM dịch trái    NX LM*(P2) LM*(P1) P Y2 Y1 Y2 Y1 Y P2 P1  Y AD Y CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 37 Từ ngắn hạn sang dài hạn If Y1  Y , Khi có áp lực xuống giá  LM*(P1) LM*(P2) 1 2 IS* Theo thời gian, P giảm, gây (M/P )  NX  Y CHAPTER 12 Nền kinh tế mở P Y1 Y LRAS Y P1 SRAS1 P2 SRAS2 AD Y1 Y Y slide 38 13 04/01/2016 Nền kinh tế lớn: Xác định nhỏ đóng cửa  Many countries – including the U.S – are neither closed nor small open economies  A large open economy is between the polar cases of closed & small open  Consider a monetary expansion:  Like in a closed economy, M >  r  I (though not as much)  Like in a small open economy, M >    NX (though not as much) CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 39 Tổng kết chương Mơ hình Mundell-Fleming Chính sách tài khóa CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 40 Tổng kết chương Chính sách tiền tệ Sự khác biệt về lãi suất Tỷ giá thả và tỷ giá cố định CHAPTER 12 The Open Economy Revisited slide 41 14 ... -3 2.6% -1 6.2% Japan -1 2. 0% -1 8.2% -4 .3% Malaysia -3 6.4% -4 3.8% -6 .8% Singapore -1 5.6% -3 6.0% -0 .1% S Korea -4 7.5% -2 1.9% -7 .3% Taiwan -1 4.6% -1 9.7% n.a Thailand -4 8.3% -2 5.6% -1 .2% U.S 12 Nền kinh. .. mức tỷ giá khác Y CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide Cân mơ hình Mundell-Fleming Y  C (Y  T )  I (r *)  G  NX (e ) M P  L (r *,Y ) e LM* Tỷ giá cân Thu nhập cân CHAPTER 12 Nền kinh tế mở IS*... tư CHAPTER 12 Nền kinh tế mở slide 35 12 04/01/2016 Mundell-Fleming đường AD  Trong mơ hình M-F, giá P cố định  Tiếp theo: xây dựng đường AD, xem xét tác động việc thay đổi giá P mơ hình M-F