Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường chứng khoán Giá trị thời gian tiền Dương Thị Hồng Vân 2-1 Giá trị tương lai (Future Value) • Nếu bạn gửi tiết kiệm 100 triệu đồng với lãi suất 18%/năm sau năm bạn có khoản tiền 118 triệu đồng, bao gồm: Tiền gốc: 100 triệu Tiền lãi: 100x18%=18 triệu Tổng giá trị tiền thu sau thời gian đầu tư gọi giá trị tương lai (Future ValueFV) 2-2 Giá trị tương lai (Future Value) • Cơng thức xác định giá trị tương lai: Giá trị tương lai khoản đầu tư C0 lãi suất r sau T năm xác định sau: FV = C0 × (1 + r1 ) × (1 + r2 ) × × (1 + rT ) Nếu lãi suất không đổi qua năm: r1=r2=…=rT=r FV = C0 × (1 + r )T 2-3 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Giá trị tương lai (Future Value) Giá trị tương lai khoản đầu tư 100 triệu đồng, lãi suất 18%/năm sau năm: 100x(1,18)5 100x(1,18)4 100x(1,18)3 100x(1,18)2 100x(1,18) 100 118 139,24 164,30 193,88 128,78 2-4 Giá trị (Present Value) • Cho biết giá trị thời điểm dòng tiền mà khoản đầu tư đem lại tương lai Giá trị khoản tiền CT nhận vào thời điểm T, lãi suất r xác định sau: CT PV = DF × CT = (1 + r1 ) × (1 + r2 ) × × (1 + rT ) DF: hệ số chiết khấu, cho biết giá trị đồng Nếu lãi suất C T không đổi qua năm: r1=r2=…=rT PV = (1 + r ) T 2-5 Ví dụ: Giá trị (Present Value) • Thí dụ: Một nhà đầu tư bỏ tiền để có 200 triệu đồng sau năm với lãi suất chiết khấu 18%/năm PV 87,42 = 200 200 (1 + 18%)5 2-6 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Giá trị (Present Value)
Thị trường chứng khoán Giá trị thời gian tiền Dương Thị Hồng Vân 2-1 Giá trị tương lai (Future Value) • Nếu bạn gửi tiết kiệm 100 triệu đồng với lãi suất 18%/năm sau năm bạn có khoản tiền 118 triệu đồng, bao gồm: Tiền gốc: 100 triệu Tiền lãi: 100x18%=18 triệu Tổng giá trị tiền thu sau thời gian đầu tư gọi giá trị tương lai (Future ValueFV) 2-2 Giá trị tương lai (Future Value) • Cơng thức xác định giá trị tương lai: Giá trị tương lai khoản đầu tư C0 lãi suất r sau T năm xác định sau: FV = C0 × (1 + r1 ) × (1 + r2 ) × × (1 + rT ) Nếu lãi suất không đổi qua năm: r1=r2=…=rT=r FV = C0 × (1 + r )T 2-3 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Giá trị tương lai (Future Value) Giá trị tương lai khoản đầu tư 100 triệu đồng, lãi suất 18%/năm sau năm: 100x(1,18)5 100x(1,18)4 100x(1,18)3 100x(1,18)2 100x(1,18) 100 118 139,24 164,30 193,88 128,78 2-4 Giá trị (Present Value) • Cho biết giá trị thời điểm dòng tiền mà khoản đầu tư đem lại tương lai Giá trị khoản tiền CT nhận vào thời điểm T, lãi suất r xác định sau: CT PV = DF × CT = (1 + r1 ) × (1 + r2 ) × × (1 + rT ) DF: hệ số chiết khấu, cho biết giá trị đồng Nếu lãi suất C T không đổi qua năm: r1=r2=…=rT PV = (1 + r ) T 2-5 Ví dụ: Giá trị (Present Value) • Thí dụ: Một nhà đầu tư bỏ tiền để có 200 triệu đồng sau năm với lãi suất chiết khấu 18%/năm PV 87,42 = 200 200 (1 + 18%)5 2-6 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Giá trị (Present Value) • Bạn dự định mua ôtô với giá 400 triệu đồng sau năm Nếu lãi suất ngân hàng 18%, bạn cần phải gửi ngân hàng tiền để có đủ tiền trả cho ơtơ bạn sau năm PV = 400 = 287,27 (1 + 18%)2 2-7 Giá trị (Present Value) • Giá trị xác định cách cộng dồn nhiều luồng tiền: PV = C1 C2 Cn + + + (1 + r ) (1 + r )2 (1 + r )n n PV = ∑ t =1 Ct (1 + r )t 2-8 Giá trị ròng (NPV) • Là để đánh giá tính hiệu dự án đầu tư Giá trị ròng (Net Present Value) = NPV = PV(CF) – Chi phí đầu tư ban đầu n NPV = C0 + ∑ t =1 Ct (1 + r )t Quy tắc giá trị ròng: Chấp nhận dự án đầu tư có NPV>0 2-9 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Giá trị ròng (NPV) Dự án A CFt Dự án B CFt -100 10 60 80 -100 70 50 20 2-10 Ví dụ: Giá trị ròng (NPV) Năm CFt PV(CFt) -100 -$100 10 9.09 60 49.59 80 60.11 NPVA = $18.79 NPVB = $19.98 Giả thiết k=10% 2-11 Viễn kim (Perpuity) • Một chuỗi dòng tiền cố định vĩnh viễn C C C C C C + + + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )3 C PV = r PV = 2-12 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Viễn kim • Dự báo cổ tức cổ phiếu XYZ năm D1= $2 mức cổ tức cố định vĩnh viễn Biết lãi suất yêu cầu 13% Hãy tính giá trị dòng cổ tức cổ đơng nhận tương lai ^ P0 = D1 $2.00 = = $15.38 0.13 r 2-13 Viễn kim tăng trưởng • Là viễn kim có dòng tiền tăng trưởng hàng năm C Cx(1+g) Cx(1+g)2 C C × (1 + g ) C × (1 + g )2 + + + (1 + r ) (1 + r )2 (1 + r )3 C PV = r−g PV = 2-14 Ví dụ: Viễn kim tăng trưởng • Dự báo cổ tức cổ phiếu XYZ năm D1 = $2, từ năm sau cổ tức tăng trưởng tốc độ 6% Biết lãi suất yêu cầu 13% Hãy tính giá trị dòng cổ tức cổ đơng nhận tương lai D1 $2 = r - g 0.13 - 0.06 $2 = 0.07 = $28.57 PV = 2-15 Thị trường chứng khốn Niên kim (Annuity) • Một chuỗi dòng tiền cố định khoảng thời gian xác định C C C T C PV = C C C C + + + + (1 + r ) (1 + r )2 (1 + r )3 (1 + r )T PV = C⎡ ⎤ 1− r ⎢⎣ (1 + r )T ⎥⎦ 2-16 Niên kim • Phân loại niên kim: – Niên kim thơng thường (Ordinary Annuity): dòng tiền xảy vào cuối kỳ – Niên kim đầu kỳ (Annuity Due): dòng tiền xảy vào đầu kỳ 2-17 Ý nghĩa niên kim C C C T C PV(Niên kim khoảng thời gian T) = PV(Viễn kim bắt đầu trả tiền vào thời điểm 1) – PV(Viễn kim bắt đầu trả tiền vào thời điểm T+1) ⎛C⎞ ⎜ ⎟ C C⎡ ⎤ r PV = − ⎝ ⎠T = ⎢1 − r (1 + r ) r ⎣ (1 + r )T ⎥⎦ 2-18 Thị trường chứng khốn Ví dụ: Niên kim • Bạn cần thuê cửa hàng để kinh doanh năm với giá 100 triệu/năm trả vào cuối năm Nếu lãi suất chiết khấu 12%/năm, tổng chi phí thuê PV = ⎤ C⎡ 1 ⎤ 100 ⎡ = = 360 1− 1− r ⎢⎣ (1 + r )T ⎥⎦ 0.12 ⎢⎣ (1 + 0.12)5 ⎥⎦ • Nếu tiền th tốn vào đầu năm tổng chi phí th là: PV = ⎤ C⎡ ⎤ 100 ⎡ 1− × (1 + r ) = 1− × (1 + 0.12) = 403 r ⎢⎣ (1 + r )T ⎥⎦ 0.12 ⎢⎣ (1 + 0.12)5 ⎥⎦ 2-19 Niên kim tăng trưởng • Là niên kim có dòng tiền tăng trưởng hàng năm C Cx(1+g) T Cx(1+g)2 PV = C C × (1 + g ) C × (1 + g )T −1 + + + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )T PV = T C ⎡ ⎛1+ g ⎞ ⎤ ⎟ ⎥ ⎢1 − ⎜ r − g ⎣⎢ ⎝ + r ⎠ ⎦⎥ Cx(1+g)T-1 2-20 Ví dụ: Niêm kim tăng trưởng • Bạn cần thuê cửa hàng để kinh doanh năm với giá 100 triệu/năm trả vào cuối năm, giá điều chỉnh tăng 10% hàng năm Nếu lãi suất chiết khấu 12%/năm, tổng chi phí thuê PV = T C ⎡ ⎛1+ g ⎞ ⎤ 100 ⎡ ⎛ + 0.1 ⎞ ⎤ ⎟ ⎥= ⎟ ⎥ = 431 ⎢1 − ⎜ ⎢1 − ⎜ r − g ⎣⎢ ⎝ + r ⎠ ⎦⎥ 0.12 − 0.1 ⎣⎢ ⎝ + 0.12 ⎠ ⎦⎥ • Nếu tiền th tốn vào đầu năm tổng chi phí th là: PV = T C ⎡ ⎛1+ g ⎞ ⎤ 100 ⎡ ⎛ + 0.1 ⎞ ⎤ ⎟ ⎥ × (1 + r ) = ⎟ ⎥ × (1 + 0.12) = 482 ⎢1 − ⎜ ⎢1 − ⎜ r − g ⎣⎢ ⎝ + r ⎠ ⎦⎥ 0.12 − 0.1 ⎣⎢ ⎝ + 0.12 ⎠ ⎦⎥ 2-21 ... = 400 = 28 7 ,27 (1 + 18% )2 2-7 Giá trị (Present Value) • Giá trị xác định cách cộng dồn nhiều luồng tiền: PV = C1 C2 Cn + + + (1 + r ) (1 + r )2 (1 + r )n n PV = ∑ t =1 Ct (1 + r )t 2- 8 Giá trị... r )T ⎥⎦ 0. 12 ⎢⎣ (1 + 0. 12) 5 ⎥⎦ • Nếu tiền th tốn vào đầu năm tổng chi phí thuê là: PV = ⎤ C⎡ ⎤ 100 ⎡ 1− × (1 + r ) = 1− × (1 + 0. 12) = 403 r ⎢⎣ (1 + r )T ⎥⎦ 0. 12 ⎢⎣ (1 + 0. 12) 5 ⎥⎦ 2- 19 Niên kim... ⎛1+ g ⎞ ⎤ 100 ⎡ ⎛ + 0.1 ⎞ ⎤ ⎟ ⎥ × (1 + r ) = ⎟ ⎥ × (1 + 0. 12) = 4 82 ⎢1 − ⎜ ⎢1 − ⎜ r − g ⎣⎢ ⎝ + r ⎠ ⎦⎥ 0. 12 − 0.1 ⎣⎢ ⎝ + 0. 12 ⎠ ⎦⎥ 2- 21