Đánh giá chất lượng quản trị công ty (QTCT) tại Việt Nam luôn là một mong muốn của các Cổ đông và các bên có quyền lợi liên quan, bởi đó là cơ sở tin cậy cho những nhà đầu tư để có phương án cải tiến thích hợp cho các nhà khởi nghiệp trên nền tảng có sẵn.
ỨNG DỤNG BỘ CHỈ SỐ GOV-SCORE ĐỂ ĐÁNH GIÁ QUẢN TRỊ CƠNG TY TRONG LÀN SĨNG KHỞI NGHIỆP HIỆN NAY ThS.NCS Nguyễn Vĩnh Khương Khoa Tài Chính-Kế Tốn, ĐH Nguyễn Tất Thành TP.HCM Tóm tắt Đánh giá chất lượng quản trị công ty (QTCT) Việt Nam mong muốn Cổ đơng bên có quyền lợi liên quan, sở tin cậy cho nhà đầu tư để có phương án cải tiến thích hợp cho nhà khởi nghiệp tảng có sẵn Thời gian gần đây, chất lượng QTCT quan tâm nghiên cứu nhiều sau nhiều vụ sụp đổ lớn giới Việt Nam Enron, Worldcom, Vinashin có phần lớn nguyên nhân xuất phát từ QTCT Vì vậy, QTCT đánh giá tốt có ý nghĩa quan trọng việc tạo nên hài hòa mối quan hệ hội đồng quản trị (HĐQT), ban giám đốc (BGĐ), cổ đơng bên có quyền lợi liên quan, giúp ích cho q trình tái cấu trúc doanh nghiệp, góp phần tích cực vào việc tăng cường giá trị doanh nghiệp, tăng cường đầu tư phát triển bền vững cho doanh nghiệp kinh tế Từ khóa: Quản trị công ty, số Gov Abstract Assess the quality of corporate governance (CG) in Vietnam has always been a desire of the shareholders and parties related because it is a reliable basis for investors to plan for improvements suitable Recently, the quality of corporate governance is concerned and much more research after the collapse in the world and in Vietnam such as Enron, WorldCom, Vinashin has largely come from corporate governance reasons Therefore, corporate governance is evaluated important significance in creating a harmonious relationship between the Board, the Board of Managers, shareholders and other interested parties concerned, benefit restructuring process now contributes positively to enhancing corporate value, increase investment and sustainable development for businesses and the economy Keywords: corporate governance, Gov-score ĐẶT VẤN ĐỀ Huỳnh Thanh Điền (2015) cho khởi nghiệp có hai dạng khởi khởi nghiệp tảng có sẵn Nguyễn Thanh Phương, Bùi Văn Thời, Lê Anh Tuấn (2016) cho khởi nghiệp trình tìm kiếm lợi nhuận từ kết hợp mới, độc đáo có giá trị nguồn lực mơi trường không chắn không rõ ràng Khởi nghiệp bao gồm việc cá nhân khởi xướng hoạt động kinh doanh lẫn việc doanh nghiệp thực điều làm theo cách Bài viết nhìn nhận khía cạnh quản trị cơng ty cho công ty mở rộng lĩnh vực kinh doanh mới, xem phù hợp với bối cảnh khởi nghiệp QTCT chủ đề giành nhiều quan tâm học giả nhà doanh nghiệp, đặc biệt sau sụp đổ nhiều công ty lớn Mỹ Anh Worldcom, Enron Arthur Andersen…Tại châu Á, người ta cho QTCT yếu lý dẫn đến khủng hoảng kinh tế năm 1997 Ở Việt Nam, QTCT trở thành chủ đề nóng thảo luận quan chức Chính phủ, đặc biệt Chính phủ cam kết thúc đẩy mạnh cải cách doanh nghiệp nhà nước hay gọi “cổ phần hóa” Một yếu tố quan trọng cải cách doanh nghiệp nhà nước minh bạch hóa tài tính trách nhiệm nguyên lý quản trị hiệu để nâng cao kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thu hút đầu tư nước Mặt khác, QTCT xem chất xúc tác dài hạn để thay đổi tư kinh doanh người Việt Nam, qua đáp ứng tốt đòi hỏi nhà đầu tư nước kinh tế tồn cầu Đối với quốc gia có kinh tế thị trường Việt Nam việc tăng cường QTCT phục vụ cho nhiều mục đích sách cơng quan trọng QTCT tốt giảm thiểu khả tổn thương trước khủng hoảng tài chính, củng cố quyền sở hữu, giảm chi phí giao dịch, chi phí vốn dẫn đến việc phát triển thị trường vốn Ngược lại, QTCT yếu làm giảm mức độ tin tưởng nhà đầu tư khơng khuyến khích đầu tư từ bên ngồi Trong vòng vài năm qua, tầm quan trọng QTCT nhấn mạnh thể số lượng nghiên cứu giới Việt Nam ngày tăng lên Các nghiên cứu cho thấy thực tiễn QTCT tốt dẫn tới tăng trưởng mạnh giá trị doanh nghiệp, suất cao giảm rủi ro tài hệ thống cho quốc gia Hầu hết tác giả cố gắng sử dụng phương pháp định tính định lượng, xây dựng mơ hình cơng cụ nghiên cứu tạo thành khn khổ QTCT Từ đó, khn khổ tiêu chuẩn QTCT hình thành nước khác giới thiệu vào Việt Nam để tiến hành đo lường trình độ QTCT cấp độ vĩ mô cấp độ doanh nghiệp Các phương pháp đo lường tập trung vào số vấn đề chủ yếu quyền cổ đơng, cấu trúc HĐQT, kiểm tốn, thù lao trình độ đào tạo thành viên HĐQT, đối xử bình đẳng với cổ đơng, vai trò bên có quyền lợi liên quan, tính cơng khai – minh bạch, trách nhiệm HĐQT ban Kiểm soát việc công bố thông tin Chẳng hạn, Tổ chức Tài Quốc tế (IFC) cơng bố báo cáo thẻ điểm QTCT Việt Nam năm 2009, 2011 2012; World Bank xuất báo cáo “Đánh giá tình hình quản trị cơng ty Việt Nam năm 2006” Chính báo đời nhằm ứng dụng số GOV-SCORE để đánh giá quản trị cơng ty sóng khởi nghiệp QUẢN TRỊ CÔNG TY Quản trị (governance) Quản lý (management) hai khái niệm khác Nếu QTCT tập trung vào “đảm bảo công ty điều hành tốt theo định hướng HĐQT” quản lý công ty “là việc thực hoạt động tác nghiệp doanh nghiệp” Như vậy, QTCT đặt tầm cao nhằm bảo đảm công ty quản lý cách hiệu phục vụ lợi ích cổ đơng Hình 2.1: Phân biệt “Governance” “Management” (Nguồn: Tricker, 2012, trang 81-82) Đã có nhiều tổ chức cá nhân đưa định nghĩa QTCT Họ tìm kiếm định nghĩa sâu sắc so với định nghĩa đơn giản phân biệt QTCT quản lý công ty trước Sự khác biệt định nghĩa đa phần thuộc góc nhìn khác tác giả Định nghĩa quản trị chia thành trường phái: trường phái xem hoạt động QTCT liên quan tới cổ đông, HĐQT Ban Giám đốc (Monks Minow, 2007); trường phái lại xem QTCT liên quan tới quan quản lý, chuyên gia kiểm toán đơn vị khác góp vốn vào doanh nghiệp (OECD, 2004) Có cách nhìn toàn diện người thấy rằng: để hiểu QTCT cần phải bao quát yếu tố ảnh hưởng đến việc thực thi quyền lực cơng ty, tập đồn đa quốc gia (Tricker, 2012) Có thể nói quan điểm định nghĩa QTCT quốc gia khác Điều khác nguồn gốc thể chế luật pháp, đặc tính quốc gia, văn hóa trình độ phát triển thị trường tài nước… từ ảnh hưởng đến quyền cổ đơng, quyền chủ nợ, thực thi quyền tư hữu Ở Việt Nam, Quyết định 12/2007 trưởng Bộ Tài có đề cập: “QTCT hệ thống quy tắc để đảm bảo cho công ty định hướng điều hành kiểm sốt cách có hiệu quyền lợi cổ đơng người liên quan đến công ty Các nguyên tắc QTCT bao gồm: • Đảm bảo cấu quản trị hiệu quả; • Đảm bảo quyền lợi cổ đơng ; • Đối xử công cổ đông; • Đảm bảo vai trò người có quyền lợi liên quan đến cơng ty; • Minh bạch hoạt động cơng ty; • HĐQT Ban kiểm sốt lãnh đạo kiểm sốt cơng ty có hiệu quả.” (QĐ 12/2007 ban hành 13/03/2007 Bộ trưởng Bộ Tài chính) Trong báo cáo tình Tn thủ Chuẩn mực Nguyên tắc (ROSC) Ngân hàng Thế giới Việt Nam năm 2006 có đề cập đến khái niệm QTCT, là: “QTCT đề cập đến cấu trình cho việc định hướng kiểm sốt cơng ty QTCT liên quan đến mối quan hệ ban giám đốc, HĐQT, cổ đông lớn, cổ đơng nhỏ bên có quyền lợi liên quan QTCT tốt góp phần vào phát triển kinh tế bền vững cải thiện hoạt động công ty nâng cao khả tiếp cận nguồn vốn bên ngồi cơng ty đó.” Ngồi ra, “Các ngun tắc quản trị cơng ty OECD” xuất năm 2004 Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) đưa khái niệm QTCT là: “QTCT liên quan tới tập hợp mối quan hệ Ban Giám đốc, HĐQT, cổ đơng bên có quyền lợi liên quan khác QTCT thiết lập cấu qua giúp xây dựng mục tiêu công ty, xác định phương tiện để đạt mục tiêu đó, giám sát hiệu thực mục tiêu.” LÝ THUYẾT NỀN TẢNG VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 3.1 Lý thuyết ủy nhiệm Lý thuyết đại diện có nguồn gốc từ lý thuyết kinh tế, phát triển Alchian Demsetz năm 1972, sau Jensen Meckling phát triển thêm vào năm 1976 Theo lý thuyết đại diện, QTCT định nghĩa “mối quan hệ người đứng đầu, chẳng hạn cổ đông đại diện Giám đốc điều hành công ty hay quản lý công ty” (Mallin, 2004) Trong lý thuyết này, cổ đông chủ sở hữu người đứng đầu công ty, thuê người khác thực công việc Những người đứng đầu ủy quyền hoạt động công ty cho giám đốc người quản lý, họ đại diện cho cổ đông Các cổ đông lý thuyết đại diện kỳ vọng đại diện hành động đưa định lợi ích người đứng đầu Ngược lại đại diện không thiết phải định lợi ích cổ đơng (Padilla, 2000) Vấn đề hay xung đột lợi ích lần đầu Adam Smith nhấn mạnh kỉ XVIII sau khám phá (Ross,1973), mơ tả chi tiết lý thuyết đại diện lần đầu trình bày (Jensen Meckling,1976) Khái niệm vấn đề phát sinh từ việc tách quyền sở hữu kiểm soát lý thuyết đại diện xác nhận (Davis, Schoorman Donaldson,1997) Do vậy, lý thuyết người đại diện cho rằng, hai bên mối quan hệ (cổ đông người quản lý công ty) muốn tối đa hóa lợi ích mình, có sở để tin người quản lý công ty không ln hành động lợi ích tốt cho người chủ sở hữu, tức cổ đông Sự tách biệt sở hữu điều hành tạo tượng thơng tin bất cân xứng, nhà quản lý có ưu chủ sở hữu thông tin nên dễ dàng hành động tư lợi, việc giám sát hành động người đại diện tốn mà chưa mang lại hiệu mong đợi Với vị trí mình, người quản lý doanh nghiệp cho ln có xu hướng tư lợi khơng đủ siêng tìm kiếm lợi ích cá nhân cho thân họ mà cho công ty Vấn đề đặt làm để kiểm sốt đánh giá tình hình hoạt động, kinh doanh mức độ cơng bố thơng tin minh bạch, xác, kịp thời nhà quản lý Để trả lời câu hỏi trên, tác tiếp tục làm rõ phần tiếp theo: QTCT, khuôn khổ QTCT bao gồm thành phần nào, làm để đánh giá chất lượng QTCT đo lường chất lượng QTCT 3.2 Các nghiên cứu trước Ở Việt Nam, QTCT khơng khái niệm OECD, World Bank IFC giới thiệu nguyên tắc QTCT thông qua báo, nghiên cứu tình hình QTCT Việt Nam Nghiên cứu Hoàng Văn Hải Trần Thị Hồng Liên (2010) phương pháp đánh giá chất lượng quản trị doanh nghiệp giới khả áp dụng thang đo vào Việt Nam Bài viết giới thiệu 04 thang đo: CGI, G-Index, E-Index (Entrenchment Index) GovScore để làm tiền đề cho nghiên cứu Nghiên cứu Thang Nguyen (2011) ảnh hưởng QTCT đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết 02 sàn chứng khốn Hà Nội Tp Hồ Chí Minh năm 2009 dựa nguyên tắc OECD Tác giả sử dụng liệu 100 công ty chiếm 90% tổng số vốn hai sàn HNX HOSE Kết cho thấy có mối tương quan thuận QTCT hiệu hoạt động, marketing khả sinh lời doanh nghiệp Nghiên cứu Balasubramanian cộng (2010) cung cấp nhìn tổng quan QTCT cơng ty đại chúng Ấn Độ Nghiên cứu khảo sát 506 công ty đại chúng vào năm 2006, kết đạt cho thấy có mối quan hệ giá trị thị trường công ty với số QTCT công ty Với cơng ty có số QTCT cao cho thấy khả sinh lời hội kinh doanh lớn so với công ty khác Nghiên cứu Black cộng (2012) sử dụng số QTCT xây dựng từ năm 1998 đến 2004 dựa đa số công ty niêm yết thị trường Chứng khoán Hàn Quốc Chỉ số QTCT bao gồm năm tiêu chí: (a,b) Cấu trúc quy trình HĐQT; (c) Công bố thông tin; (d) Quyền lợi cổ đông; (e) Các bên sở hữu Nghiên cứu sử dụng số Tobin’q để diễn tả mối quan hệ hiệu hoạt động số QTCT BỘ CHỈ SỐ GOV-SCORE Chỉ số Gov-Score Brown Taylor phát triển công bố vào năm 2006 Đây số tổng hợp 51 tiêu chí cấu thành thuộc nhóm số theo sở liệu ISS Các tiêu chuẩn quy định tài liệu “Quản trị công ty - Thuật ngữ hướng dẫn sử dụng biện pháp thực thi tốt năm 2003” Các nhóm số chủ yếu Gov-Score bao gồm: HĐQT, điều lệ, trình độ thành viên HĐQT, thù lao điều hành thù lao cho thành viên HĐQT, sở hữu, thực thi cấp tiến tình trạng sát nhập Bảng 4.1: Bộ số Gov-Score Biến độc lập STT Biến đo lường Ủy ban kiểm toán bao gồm thành viên HĐQT độc lập bên ngồi KIỂM TỐN Các kiểm toán viên phê chuẩn họp thường niên gần Chi phí tư vấn trả cho kiểm toán viên nhỏ chi phí kiểm tốn trả cho kiểm tốn viên Cơng ty có sách thức ln phiên kiểm tốn viên Các thành viên HĐQT trả lời đề xuất cổ đơng vòng 12 tháng sau ĐHĐCĐ CEO không làm việc cho thêm hai HĐQT công ty đại chúng khác Tất thành viên HĐQT tham dự tối thiểu 75% họp HĐQT có lý đáng cho vắng mặt Quy mô HĐQT tối thiểu q 15 thành viên Khơng có cựu CEO làm việc cho HĐQT 10 11 12 13 CEO khơng bị coi có “giao dịch với bên liên quan” tuyên bố ủy nhiệm HĐQT bao gồm 50% thành viên độc lập bên Ủy ban tiền lương bao gồm thành viên HĐQT độc lập bên Chức danh CEO chủ tịch tách biệt với thành viên HĐQT dẫn đầu định rõ HĐQT 14 Các cổ đông bầu chọn thành viên HĐQT để lấp vị trí trống 15 Các thành viên HĐQT bầu hàng năm 16 Ủy ban đề cử bao gồm thành viên HĐQT độc lập 18 Ủy ban quản trị họp năm lần 19 Cổ đơng có quyền bỏ phiếu cộng dồn lựa chọn thành viên HĐQT 20 Các hướng dẫn cho HĐQT nằm tuyên bố ủy nhiệm 22 23 Chính sách đòi hỏi thành viên HĐQT bên ngồi khơng đảm nhận vị trí thành viên HĐQT cho HĐQT khác Biểu theo đa số giản đơn bắt buộc để thông qua vụ sát nhập (không cần 2/3 – đa số tuyệt đối) Cơng ty khơng có biện pháp chơng thơn tính (liều thuốc độc – poison pill) “liều thuốc” (pill) cổ đông thông qua 24 Các cổ đông phép triệu tập họp đặc biệt 25 Việc bỏ phiếu theo đa số tuyệt đối bắt buộc để sửa đổi điều lệ 26 27 TRÌNH ĐỘ THÀNH VIÊN HĐQT HĐQT 17 21 ĐIỀU LỆ Sự thông qua cổ đông điều bắt buộc thay đổi quy mô 28 29 30 31 Các cổ đơng hành động đồng ý văn bản, đồng ý tất người đồng ý Công ty không ủy quyền để phát hành cổ phiếu ưu đãi không ghi danh HĐQT sửa đổi điều lệ mà khơng có chấp thuận cổ đơng làm việc số trường hợp giới hạn Có thành viên HĐQT tham gia vào chương trình đào tạo thành viên HĐQT cơng nhận Khơng có thành viên HĐQT nằm ban thù lao ngược lại Những người lao động công ty không tham gia vào kế hoạch lương hưu công ty 32 33 34 THÙ LAO ĐIỀU HÀNH VÀ THÙ LAO CHO HĐQT 35 36 Lựa chọn định giá lại không xảy vòng năm trở lại Các kế hoạch kích thích cổ phiếu thực thi với chấp thuận cổ đông Các thành viên HĐQT nhận tất phần thù lao họ cổ phiếu Công ty không cung câp khoản nợ cho nhà quản trị để thực thi lựa chọn Lần cuối cổ đông bỏ phiếu thông qua kế hoạch thù lao mức không bị cho cao Các quyền chọn bình quân đưa năm trở lại 37 phần trăm cổ phần có khơng vượt q 3% (tỷ lệ tối đa, vượt tỷ lệ tài cơng ty rơi vào tình trạng nguy hiểm) 38 Lựa chọn tái định giá bị cấm 39 Công ty lạm dụng quyền chọn cổ phiếu 40 SỞ HỮU 41 sở hữu cổ phiếu Tỷ lệ sở hữu cổ phiếu nhà quản trị thành viên HĐQT 1% khơng vượt q 30% tổng số cổ phần có 42 Các nhà quản trị tuân thủ hướng dẫn sở hữu cổ phần 43 Các thành viên HĐQT tuân thủ hướng dẫn sở hữu cổ phần 44 NHỮNG SỰ THỰC THI CẤP TIẾN Tất thành viên HĐQT có năm làm việc cho HĐQT Tồn quy định độ tuổi nghỉ hưu bắt buộc thành viên HĐQT 45 Kết hoạt động thành viên HĐQT đánh giá thường xuyên 46 Tồn kế hoạch CEO kế nhiệm HĐQT thông qua 47 HĐQT có nhà đầu tư bên ngồi 48 Các thành viên HĐQT bắt buộc phải đệ đơn xin thơi việc có thay đổi tình trạng cơng việc 49 Các thành viên HĐQT bên họp mà khơng có xuất CEO cơng bố số lần họ họp Nhiệm kỳ thành viên HĐQT có giới hạn 50 TÌNH TRẠNG SÁP NHẬP 51 Sát nhập tình trạng khơng có điều khoản quy định chống thơn tính Nguồn: L.D Brown, Marcus L Caylor (2006) Trong bối cảnh riêng QTCT Việt Nam, để chọn thang đo thích hợp thang đo phải thỏa mãn điều kiện sau: Phù hợp với tình hình thực tế thị trường tài Việt Nam - thị trường tài nổi, định chế dần hồn thiện; Có thể thu thập liệu đủ độ tin cậy để phục vụ yêu cầu phân tích, thống kê, tổng hợp báo cáo số liệu; Cập nhật với xu hướng phân tích giới, hội với xu hướng chung, khuyến khích doanh nghiệp đổi với theo hướng tiếp cận theo giới nhằm tăng chất lượng QTCT KẾT LUẬN Bất kì hệ thống đánh giá QTCT có “ưu” “nhược” điểm Khơng hệ thống đánh giá QTCT nào, kể hệ thống thẻ điểm này, xác định tồn xác mức độ hiệu thực QTCT doanh nghiệp Hiệu biết nhìn từ bên trong, tức HĐQT đánh giá, QTCT vấn đề liên quan đến thực tiễn hoạt động hàng ngày doanh nghiệp Phương pháp thẻ điểm QTCT bao quát quan sát từ thơng tin cơng khai cho cơng chúng, phản ánh hồ sơ, tài liệu có sẵn Vì thế, kết khơng tồn diện đầy đủ đánh giá thực nội với hiểu biết cụ thể nội công ty Đánh giá chất lượng QTCT không hành động nhằm mục tiêu tự cải tiến nội cơng ty, mà mang ý nghĩa rộng lớn cần thiết để đảm bảo hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, mang lại lợi ích cho chủ sở hữu, Nhà nước đối tượng hữu quan khác Điểm mấu chốt để nâng cao chất lượng QTCT doanh nghiệp niêm yết Việt Nam tiếp tục đẩy mạnh cải cách khung khổ tập trung vào đào tạo QTCT Hai giải pháp hoàn toàn phù hợp với cách thức hành xử doanh nghiệp niêm yết tại, lực hệ thống văn hóa riêng có Việt Nam, khả thành cơng có triển vọng DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Alchian and Demsetz (1972) Production, Information Costs, and Economic American Economic Review, Vol.62 (No.5), 777-795 Balasubramanian et al (2010) The relation betweenfirm-level corporate governance and market value: A case study of India Emerging Markets Review, Vol.11 (No.4), 319-340 Brown and Caylor (2004) Corporate governance study: the correlation between corporate governance and company performance Corporate Governance Study, Institutional Shareholder Services Brown Caylor (2006) The Correlation between Corporate Governance and Company Performance Journal of Accounting and Public Policy, Vol.25, 409-434 Cheung et al (2007) Do Investors Really Value Corporate Governance? Evidence from the Hong Kong Market Journal of International Financial Management and Accounting, Vol.18 (No.2), 86-122 Garvis et al (2009) Does Firm Size Matter in Corporate Governance? An Exploratory Examination of Bebchuk's Entrenchment Index Competition Forum, Vol.7 (No.1), 188-195 Gherghina et al (2014) A Study on the Relationship between Corporate Governance Ratings and Company Value: Empirical Evidence for S&P 100 Companies International Journal of Economics and Finance, Vol.6 (No.7), 242-253 Lien Tran (2012) Corporate Governance Quality: Vietnam Needs to Implement Economics, Business and Geopolitics University Courses Journal of Global Policy and Governance, Vol.1 (No.1), 95-107 OECD (2004) Các nguyên tắc Quản trị công ty OECD International Finance Corporation 10 Silva and Leal (2005) Corporate governance index, firm valuation and performance in Brazil Brazilian Review of Finance, Vol.3 (No.1), 1-18 11 Thang Nguyen (2011) Corporate governance and its impact on the performance of firms in emerging countries : The evidence from Vietnam VNU Journal of Science, Economics and Business, Vol.27 (No.5), 12-19 12 Tu Tran and Khanh Pham (2012) Study on corporate governance index of Vietnam commercial bank - the case of a newly established, medium to larger joint stock commercial bank JSPS Asian CORE Program 13 World Bank (2006) Báo cáo tình hình tuân thủ Chuẩn mực Nguyên tắc (ROSC) Đánh giá tình hình quản trị cơng ty Việt Nam 14 Huỳnh Thanh Điền (2015), Chuyên đề Phát triển lực khởi nghiệp, Tài liệu giảng dạy Viện nghiên cứu khoa học lãnh đạo & Quản trị doanh nghiệp 15 Nguyễn Thanh Phương, Bùi Văn Thời, Lê Anh Tuấn (2016), Tiếp cận bước khởi nghiệp phù hợp với bối cảnh Việt Nam, Hội thảo Phát triển lực khởi nghiệp, trang 52 ... nhằm ứng dụng số GOV- SCORE để đánh giá quản trị công ty sóng khởi nghiệp QUẢN TRỊ CƠNG TY Quản trị (governance) Quản lý (management) hai khái niệm khác Nếu QTCT tập trung vào “đảm bảo công ty điều... sở hữu Nghiên cứu sử dụng số Tobin’q để diễn tả mối quan hệ hiệu hoạt động số QTCT BỘ CHỈ SỐ GOV- SCORE Chỉ số Gov- Score Brown Taylor phát triển công bố vào năm 2006 Đây số tổng hợp 51 tiêu chí... quan hệ giá trị thị trường công ty với số QTCT công ty Với công ty có số QTCT cao cho thấy khả sinh lời hội kinh doanh lớn so với công ty khác Nghiên cứu Black cộng (2012) sử dụng số QTCT xây