Luận án phân tích và đánh giá thực trạng phát triển của thị trường chứng khoán, đầu tư chứng khoán, chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán trong giai đoạn 2007-2017, rút ra các vấn đề cần đề xuất hoàn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán ở Việt Nam. Đề xuất một số giải pháp hoàn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán ở Việt Nam.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN TRƯỜNG THỌ HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH THÚC ĐẨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN TRƯỜNG THỌ HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH THÚC ĐẨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM Chun ngành: Tài chính ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: 1. PGS,TS. DƯƠNG ĐĂNG CHINH 2. TS. NGUYỄN THẾ THỌ HÀ NỘI 2018 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Luận án này là cơng trình nghiên cứu của riêng tơi. Các số liệu và tài liệu trong Luận án là trung thực. Tất cả những nội dung tham khảo và kế thừa đều được trích dẫn và tham chiếu đầy đủ. Hà Nội, ngày tháng năm 2018 Tác giả Nguyễn Trường Thọ MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT APM (APT) ASEAN BĐS CAPM CK DCF DN DNNN ETF FCFE FCFE FCFF FDI FPI GDP HKD IOSCO NAV OTC PTCS USD REITs TTCK VBMA Mơ hình (lý thuyết) định giá chênh lệch (Arbitrage Pricing model hoặc Arbitrage Pricing Theory) Hiệp hội các quốc gia Đơng Nam Á Bất động sản Mơ hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model) Chứng khốn Phương pháp định giá theo mơ hình dòng tiền chiết khấu Doanh nghiệp Doanh nghiệp nhà nước Quỹ hốn đổi danh mục Chiết khấu các dòng tiền tự do đối với vốn chủ sở hữu Dòng tiền tự do đối với vốn chủ sở hữu Dòng tiền tự do đối với doanh nghiệp Vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi Tổng sản phẩm quốc nội Đơ la Hồng Kơng Tổ chức Quốc tế các Ủy ban Chứngkhốn Giá trị tài sản ròng (Net asset value) Giao dịch phi tập trung (over thecounter) Phân tích chính sách Đồng Đơ la Mỹ Các quỹ tín thác đầu tư bất động sản Thị trường chứng khốn Hiệp hội trái phiếu Việt nam DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH DANH MỤC PHỤ LỤC MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Huy động tối đa các nguồn lực tài chính cho phát triển kinh tế xã hội ở nước ta hiện nay là một trong những mục tiêu quan trọng của chính sách tài chính quốc gia. Đồng thời, việc đa dạng hố các hình thức đầu tư nhằm phát huy các nguồn lực tài chính trong và ngồi nước cũng là một trong những chính sách quan trọng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Đầu tư chứng khốn vừa là một hình thức huy động vốn, vừa là một hình thức đầu tư năng động và có hiệu quả. Tổng giá trị vốn huy động qua thị trường chứng khốn (TTCK) giai đoạn 2007 2017 đạt mức 2.666 nghìn tỷ đồng. Giá trị vốn đầu tư huy động trên TTCK đã đạt bình qn 6,7% GDP và đóng góp bình qn 23,6% trong tổng vốn đầu tư tồn xã hội hàng năm, góp phần huy động nguồn vốn đầu tư gián tiếp tương đương với khoảng 124 tỷ USD, với mức huy động vốn đầu tư bình qn là 11,3 tỷ USD/ năm cho phát triển kinh tế ở Việt nam [Phụ lục 6]. Đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn nhằm cân đối ngân sách nhà nước (NSNN) hàng năm, TTCK đã trở thành kênh phân phối chính của hoạt động phát hành trái phiếu chính phủ (TPCP). Tổng số vốn huy động trên TTCK thơng qua đấu thầu trái phiếu chính phủ vào ngân sách nhà nước giai đoạn 20072017 đạt mức 2.010,3 nghìn tỷ đồng, đóng góp hàng năm với tỷ lệ 26,64% trong tổng chi NSNN [Phụ lục 6] Một vai trò quan trọng việc TTCK thúc đẩy cải cách doanh nghiệp nhà nước (DNNN), đặc biệt là tiến trình cổ phần hóa, thối vốn ngân sách tại các DNNN và nâng cao tính cơng khai, minh bạch và làm tăng hiệu quả quản trị cơng ty. Theo số liệu thống kê đến năm 2017, nhà nước đã tiến hành cổ phần hóa 4.546 DNNN, thu hồi vốn về NSNN khoảng 320,8 nghìn tỷ đồng, trong đó, giai đoạn 20072017, TTCK đã tiến hành cổ phần hóa khoảng 3.378 DNNN, với số vốn thu v ề qua đấu giá cổ phần hóa trên TTCK là 223,4 nghìn tỷ đồng. Thơng qua TTCK, việc đấu thầu cổ phần hóa DNNN bảo đảm u cầu cơng khai, minh bạch và góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp sau cổ phần hóa, đặc biệt đối với DNNN niêm yết với tơng tai san tăng binh qn 12%/năm, ̉ ̀ ̉ ̀ tơng vơn ch ̉ ́ ủ sở hữu tăng 16%/năm, lợi nhn tăng khoang 8,6% năm. Tính ̣ ̉ minh bạch, quản trị cơng ty của các doanh nghiệp niêm yết đã được tăng lên do áp dụng các chuẩn mực quản lý tài chính khi niêm yết, góp phần nâng cao tính minh bạch của cả nền kinh t ế. Thị trường chứng khốn Việt Nam đang làm tốt vai trò là kênh thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) rất quan trọng cho đầu tư phát triển và tăng trưởng kinh tế. Tồn thị trường đã có 2.865 nhà đầu tư có tổ chức và 19.696 nhà đầu tư cá nhân tham gia, với trên 1,5 triệu tài khoản của nhà đầu tư nước ngồi. Hầu hết, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân nước ngồi đều xuất phát từ các TTCK phát triển như Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Hoa Kỳ tạo ra cơ hội góp phần phát triển các doanh nghiệp niêm yết thành các doanh nghiệp có thương hiệu quốc tế lớn trong và ngồi nước, đưa nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng nhanh và phát triển bền vững Trong những năm qua, nền kinh tế thị trường của Việt nam đã có bước phát triển tăng trưởng nhanh và bền vững, theo đó, đầu tư chứng khốn và TTCK đã đạt đến mức độ phát triển mới. Nhằm tạo định hướng cho việc đề ra các chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn Việt nam, Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt Đề án phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam đến năm 2015, tầm nhìn 2020. Đây được coi là chủ trương quan trong trong việc thiết lập bổ sung và hồn chỉnh hệ thống chính sách khuyến khích thu hút và thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt nam Tuy nhiên, các chính sách hình thành và phát triển TTCK, chính sách thu hút nguồn vốn đầu tư chứng khốn, chính sách tạo mơi trường và hành lang pháp lý đầu tư, chính sách khuyến khích và thúc đẩy đầu tư, các quy định trong việc điều hành chính sách kinh tế vĩ mơ đồng bộ với sự phát triển của đầu tư chứng khốn và TTCK trong giai đoạn đầu phát triển của TTCK đã bắt đầu bộc lộ những bất cập, cần được xem xét, điều chỉnh, bổ sung và hồn thiện, đảm bảo phù hợp với các quy luật vận động của thị trường. Do vậy, việc hồn thiện hệ thống chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn nhằm gia tăng nguồn vốn ổn định, dài hạn cho phát triển kinh tế và giảm thiểu rủi ro cho hệ thống ngân hàng là đòi hỏi hết sức cần thiết và cấp bách đối với các cơ quan quản lý nhà nước về đầu tư và phát triển TTCK trong giai đoạn hiện nay Để góp phần đề xuất các giải pháp hồn thiện hệ thống chính sách thúc đẩy đầu tư để đầu tư chứng khốn và TTCK đóng vai trò tương xứng của nó là huy động và thu hút và điều hòa các nguồn vốn phục vụ phát triển kinh tế của đất nước, tác giả đã lựa chọn đề tài nghiên cứu "Hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt Nam" 2. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của luận án 2.1. Mục đích nghiên cứu Thơng qua việc nghiên cứu các vấn đề lý luận và kinh nghiệm thực tiễn về đầu tư chứng khốn, phát triển thị trường chứng khốn và thực trạng chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn, đưa ra các đề xuất hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt nam 2.2. Nhiệm vụ nghiên cứu a) Tổng quan lý luận và kinh nghiệm thực tiễn về chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn 10 b) Phân tích và đánh giá thực trạng phát triển của thị trường chứng khốn, đầu tư chứng khốn, chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn trong giai đoạn 20072017, rút ra các vấn đề cần đề xuất hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt nam c) Đề xuất một số giải pháp hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt Nam 3. Đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu 3.1. Đối tượng nghiên cứu Luận án tập trung nghiên cứu đầu tư và chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn, thị trường chứng khốn và các giải pháp hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt Nam 3.2. Phạm vi nghiên cứu a) Phạm vi về đối tượng và nội dung nghiên cứu: Trong phạm vi luận án này, tác giả chỉ đề cập đến các hình thức đầu tư thơng qua các cơng cụ là các hàng hố trên thị trường chứng khốn. Các hình thức đầu tư trực tiếp, các hình thức tín dụng thu lãi suất và các hình thức đầu tư tài chính khác khơng thuộc đối tượng nghiên cứu của Luận án b) Phạm vi khơng gian: Thị trường chứng khốn Việt Nam c) Phạm vi thời gian: Luận án chủ yếu phân tích, đánh giá hoạt động hoạt động đầu tư chứng khốn trong giai đoạn 2007 2017. Một số phân tích cần nhấn mạnh thể hiện tính quy luật có minh họa số liệu từ giai đoạn trước năm 2007 3.3. Phương pháp nghiên cứu a) Phương pháp nghiên cứu của luận án là phương pháp triết học biện chứng và duy vật lịch sử, phương pháp thống kê, so sánh, phân tích, tổng hợp, diễn dịch quy nạp để xử lý các số liệu, kết quả nghiên cứu. b) Sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng kết hợp với phương pháp định tính để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư chứng khốn. c) Luận án sử dụng các sơ đồ, bảng biểu và đồ thị để minh họa cho các số liệu để tăng tính trực quan và sức thuyết phục của luận án. 4. Tổng quan về tình hình nghiên cứu 4.1. Nghiên cứu ở nước ngồi 138 2012 3.702.867 3.519.376 3.441.875 3.408.877 3.371.651 3.338.824 3.306.645 3.247.187 3.184.846 2.667.978 2.684.768 2.684.768 3.213.473 2013 4.400.692 4.217.699 4.137.265 4.085.496 4.039.750 3.981.117 3.973.449 3.899.158 3.866.254 3.842.421 3.786.543 3.766.292 3.999.846 2014 5.179.216 4.973.579 4.887.877 4.847.017 4.776.680 4.701.924 4.708.299 4.608.425 4.565.050 4.524.885 4.475.609 4.494.180 4.728.730 2015 6.019.609 5.809.442 5.722.963 5.695.769 5.591.611 5.505.640 5.492.731 5.376.435 5.328.232 5.300.817 5.308.012 5.192.194 5.528.789 2016 7.125.801 6.971.061 6.863.455 6.829.893 6.682.211 6.609.446 6.592.394 6.427.397 6.326.334 6.267.958 6.138.610 6.107.942 6.578.710 2017 8.192.548 8.062.576 7.901.462 7.877.753 7.762.372 7.668.850 7.616.856 7.466.760 7.403.116 7.374.307 7.252.377 7.308.746 7.657.478 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Phụ lục TỔNG MỨC VỐN HUY ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 20072017 Đơn vị tính: Tỷ VNĐ Tổng Tổng chi mức đầu NSNN tư XH Tổng mức huy động vốn/GD P Tổng mức huy động vốn/Tổn g đầu tư xã hội 461.900 307.601 4,80% 27,55% 6,98% 2.812.500 610.750 303.467 1,04% 4,77% 2,31% 33.027 2.962.200 704.200 377.584 1,11% 4,69% 2,43% 98.720 3.163.000 830.300 443.660 3,12% 11,89% 6,38% Năm Phát hành cổ phiếu ra cơng chung ́ Đấu giá cổ phần hóa Đấu thầu trái phiếu 2007 55.846 49.953 21.466 127.265 2.648.800 2008 14.341 7.809 7.008 29.158 2009 21.725 2.124 9.178 2010 65.510 4.893 28.317 Tổng cộng GDP Tổng mức huy động vốn/Tổng chi NSNN 139 2011 30.477 3.198 81.565 115.240 3.349.300 877.900 500.164 3,44% 13,13% 16,31% 2012 20.418 144,6 168.544 189.106,6 3.517.800 989.300 606.331 5,38% 19,12% 27,80% 2013 64.579 1.059,8 194.800 260.438,8 3.708.500 1.091.100 649.376 7,02% 23,87% 30,00% 2014 12.834 8.664 240.840 262.338 3.930.300 1.220.700 718.334 6,67% 21,49% 33,53% 2015 52.518 5.680 335.000 393.198 4.192.900 1.367.200 1.147.100 9,38% 28,76% 29,20% 2016 26.980 16.938 441.386 485.304 4.500.000 1.485.100 1.273.200 10,78% 32,68% 34,67% 2017 67.381 122.961 482.221 672.563 5.007.900 1.667.400 1.219.5 00 13,43% 40,34% 39,54% Tổng 432.609 223.424,4 2.010.325 2.666.358 ,4 39.793.20 11.305.85 7.546.317 6,70% 23,58% 26,64% Nguồn: Bộ Tài chính. Ủy ban chứng khốn nhà nước. Sở GDCK TP Hồ Chí Minh Phụ lục CHỈ SỐ VN INDEX. TỶ LỆ LÃI SUẤT VÀ LƯỢNG KIỀU HỐI (20072017) VN Index (Điểm) 2007 2008 2009 2010 1170,67 921,07 624,1 549,51 2011 522,59 8 , 2013 2014 2015 2016 2017 531,71 640,75 606,58 608,11 951,42 140 Lượng kiều hối (tỷ USD) Tỷ lệ lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng bình quân (%) 5,50 8,00 9,50 15,00 5,80 10,50 8,10 9,20 , 0 11,00 12,00 12,80 12,00 13,80 13,00 14,00 , 0 8,50 7,50 7,20 7,20 7,10 Nguồn: NHNN và UBCKNN Phụ lục SỐ LƯỢNG CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK ĐẾN 05/2018 Đơn vị tính: Quỹ. Tỷ đồng Thời gian Quỹ mở Quỹ đóng Quỹ thành viên Quỹ ETF Tổng cộng Quỹ bất động sản Số quỹ 141 30/11/201 18 30 7.171 31/12/201 19 31 7.759 31/1/2017 19 31 8.135 28/2/2017 19 31 8.503 31/3/2017 18 30 9.032 30/4/2017 19 30 8.759 31/5/2017 19 31 9.619 30/6/2017 19 32 10.296 31/7/2017 19 10 33 10.981 31/8/2017 20 10 34 11.602 29/9/2017 21 10 35 11.715 31/10/201 21 10 35 12.591 30/11/201 22 10 36 13.699 29/12/201 22 10 36 14.831 31/01/201 23 37 18.276 28/02/201 23 37 19.283 30/03/201 25 39 20.140 142 27/04/201 25 39 19.481 31/5/2018 25 39 19.369 Nguồn: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Phụ lục MỤC TIÊU VÀ THỰC HIỆN MỘT SỐ CHỈ TIÊU KINH TẾ VIỆT NAM (2007 2017) Năm 2007 2008 2009 Các chỉ tiêu Mục tiêu Thưc hiện Mục tiêu Thưc hiện Mục tiêu Thưc hiện Tăng trưởng GDP (%) Lạm phát (%) Tỷ lệ tăng cung tiền M2 (%) 8.28.5 2023 8.46 12.6 46.12 Tăng trưởng tín 1721 dụng (%) 53.89 8.59 10 32 30 6.18 19.9 20.31 25.43 15 1820 2123 5.32 6.5 28.99 37.53 143 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Mục tiêu 6.5 8.5 25 25 Thưc hiện 6.78 11.8 33.3 31.19 Mục tiêu 77.5 1516 20 Thưc hiện 5.89 18.6 12 14.5 66.5 10 1416 1517 5.03 6.81 22.4 8.91 66.5 66.5 1416 12 5.42 6.04 14.64 8.83 16 1416 5.98 4.09 15.15 15.65 6.2 1520 18 Thưc hiện 6.68 0.6 16.8 17.29 Mục tiêu 6.69 1618 1618 Thưc hiện 6.70 4.74 17.82 18.71 Mục tiêu 6.70 15 21 Thưc hiện 6.81 3.53 9.59 18.17 Mục tiêu Thưc hiện Mục tiêu Thưc hiện Mục tiêu Thưc hiện Mục tiêu Nguồn: Tổng cục Thống kê, NHNN Phụ lục BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA ĐỐI VỚI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ 144 Tên cá nhân, Tổ chức được phỏng vấn:……………… Tuổi. số năm Kinh doanh:……… Quận/Huyện: …………………………………………………………………………… Nghề nghiệp:…………………………………………………………………… Ngày phỏng vấn:………………………………………………………………… 1. Trình độ học vấn Cấp 1 Cấp 2 Cấp 3 Đại học và sau đại học □ □ □ □ 2. Bạn đã có tham gia các lớp đào tạo về chứng khốn và thị trường chứng khốn chưa? Có Khơng □ □ 3. Bạn có thể đọc hiểu báo cáo tài chính ở trình độ nào? Thành thạo Khá Trung bình Khơng hiểu □ □ □ □ 4. Mục tiêu đầu tư của bạn là gì? (có thể nhiều mục) Thu lợi từ cổ tức Thu chênh lệch thị giá Ổn định tài chính □ □ □ 145 Đảm bảo cuộc sống trước khi về hưu Tiết kiệm cho thế hệ tương lai Trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp Tham gia điều hành công ty □ □ □ □ 5. Điều nào được bạn quan tâm nhất: Thua lỗ; □ □ Đâu tư với tiềm năng lợi nhuận dài hạn mặc dù biết rằng mình có thể gánh chịu một số tổn thất; Khơng đầu tư biết thị □ trường đang hoạt động không tốt. 6. Bạn quan tâm đến yếu tố rủi ro nào sau đây: Rủi ro pháp lý □ □ □ □ □ □ □ □ Rủi ro thơng tin Rủi rao khả năng thanh khoản Rủi ro mơi trường chính trị Rủi ro mơi trường đầu tư Mức độ tin cậy. minh bạch của báo cáo tài Chất lượng dịch vụ của các tổ chức tài chính trung gian Hoạt động thanh tra. giám sát. cưỡng chế thực thi 146 □ □ □ □ □ □ □ □ □ Chất lượng chứng khoán Rủi ro do tác động của thị trường chứng khoán quốc tế Rủi ro do biến động giá chứng khốn Trình độ am hiểu về chứng khốn và thị trường chứng khốn của nhà đầu tư Tin đồn khơng được kiểm chứng Tâm lý. hiệu ứng đám đơng Giao dịch nội gián Đánh giá của các chun gia kinh tế về triển vọng và dự báo kinh tế Cơng bố của chính phủ về các chỉ số kinh tế: GDP. tăng trưởng kinh tế. lạm phát. thất nghiệp thâm hụt ngân sách vốn đầu tư nước ngòai 7. Bạn ưa thích hình thức đầu tư nào nhất Cổ phiếu □ Trái phiếu Quỹ tương hỗ Giáy tờ có giá khác □ □ □ 8. Thời gian bạn sở hữu chứng khốn trung bình trong vòng bao lâu Ít hơn 3 năm □ Từ 3 năm 10 năm Hơn 10 năm □ □ 9. Đánh giá khả năng sinh lời của tín phiếu kho bạc. có 6 mức 147 Rất cao (6 điểm) □ □ □ □ □ □ Cao (5 điểm) Khá cao (4 điểm) Trung bình (3 điểm) Thấp (2 điểm) Rất thấp (1 điểm) 10. Đánh giá khả năng sinh lời của chứng khốn. có 6 mức Rất cao (6 điểm) □ Cao (5 điểm) □ □ □ □ □ Khá cao (4 điểm) Trung bình (3 điểm) Thấp (2 điểm) Rất thấp (1 điểm) 11. Đánh giá khả năng xảy ra rủi ro của các yếu tố sau đối với hoạt động đầu tư Rất cao (6 điểm) Cao (5 điểm) Khá cao (4 điểm) Trung bình (3 điểm) Thấp (2 điểm) Rất thấp (1 điểm) Yếu tố rủi ro Hệ Rất cao Cao Khá cao Trung bình Thấp Rất thấp 148 thống luật pháp Mơi trường chính trị Tính thanh khoản Chính sách: khuyến khích đầu tư thuế. lãi suất. tỷ giá hối đoái lạm phát Chất lượng dịch vụ tổ chức tài chính trung gian Thơng tin Hoạt động 149 giám sát. cưỡng chế thực thi Tính minh bạch độ tin cậy báo cáo tài Tác động của thị trường chứng khoán quốc tế 10. Rủi ro biến động giá chứng khoán 11 Chất lượng chứng khoán 12 Am 150 hiểu về đầu tư chứng khoán 13 Yếu tố rủi ro khác (do nhà đầu tư ghi thêm) 12. Đánh giá triển vọng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam Rất cao (6 điểm) □ Cao (5 điểm) Khá cao (4 điểm) Trung bình (3 điểm) Thấp (2 điểm) Rất thấp (1 điểm) □ □ □ □ □ 13. Để hồn thiện thị trường chứng khốn cần sửa đổi các yếu tố sau. đánh giá từng yếu tố theo 3 mức sau: Cấp thiết (3 điểm) Cần nhưng khơng cấp thiết (2 điểm) Khơng cần thiết (1 điểm) a) Tiếp tục hồn thiện hệ thống luật pháp (bảo vệ nhà đầu tư. ổn định và nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường. quy định chế độ kế tốn. kiểm tốn) b) Tăng tính thanh khoản của chứng khốn (chiết khấu. cầm cố. vay mượn. thời hạn. chi phí giao dịch c) Tăng tính minh bạch của thị trường 151 d) e) f) g) h) i) j) k) Nâng cao hoạt động cơng bố thơng tin (Báo cáo họat động và báo cáo tài chính) Tăng lượng hàng hóa có chất lượng (quy mơ niêm yết. đa dạng ngành nghề ) Tăng phiên giao dịch tiến tới khớp lệnh Mở rộng. tăng chất lượng hoạt động của Cơng ty chứng khóan. quỹ hỗ trợ đầu tư Xây dựng cơ sở hạ tầng hiện đại phục vụ cho các hoạt động trên thị trường. đào tạo đội ngũ chuyên gia giỏi Thành lập thị trường OTC Tăng cường hoạt động thanh tra. giám sát thị trường Khác (ghi chi tiết) 152 ... Chương 3: Giải pháp hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt Nam 23 Chương 1 LÝ LUẬN VÀ KINH NGHIỆM THỰC TIỄN VỀ CHÍNH SÁCH THÚC ĐẨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.1. Những vấn đề cơ bản về đầu tư chứng khốn và thị... Đề xuất một số giải pháp hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt Nam 3. Đối tư ng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu 3.1. Đối tư ng nghiên cứu Luận án tập trung nghiên cứu đầu tư và chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn,... Phân tích và đánh giá thực trạng phát triển của thị trường chứng khốn, đầu tư chứng khốn, chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn trong giai đoạn 20072017, rút ra các vấn đề cần đề xuất hồn thiện chính sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn ở Việt nam