bài tập nghiệp vụ ngân hàng đầu tư

bài tập dòng tiền doanh nghiệp và các nghiệp vụ tài chính doanh nghiệp cũng như tài chính ngân hàng, các dòng tiền đầu tư thu về trong tương lai có hiệu quả hay không, các chủ đề đương đại về tài chính.

MỘT SỐ DẠNG BÀI TẬP NGHIỆP VỤ NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ DẠNG TÍNH NPV VÀ IRR CỦA DỰ ÁN Tính NPV n CFt CFn CF1 CF2  CF0     t (1  r ) (1  r ) (1  r )n t 1 (1  r ) NPV  CF0   Tính IRR IRR LÀ SUẤT CHIẾT KHẤU MÀ TẠI ĐĨ NPV CỦA DỰ ÁN BẰNG  NPV  CF0  CFn CF1 CF2    0 (1  IRR)1 (1  IRR)2 (1  IRR)n PHƯƠNG PHÁP DÙNG CHỨC NẰNG SLOVE TRÊN MÁY TÍNH, PP NỘI SUY VÍ DỤ: Năm CF A CF B CF C CF D CF E CF F CF G CF H -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 200 -350 200 -60 200 350 200 700 200 1200 1200 2250 10000 1700 200 500 2200 1200 320 250 500 165 300 500 350 500 400 500 450 500 900 300 90 80 Biết lãi suất chiết khấu 10% Các dòng tiền phù hợp với loại dự án/ phương án đầu tư nào? LÀM SAO ĐỂ TÍNH NVP NHANH? KHOẢN TIỀN ĐỀU ĐẶN HẰNG NĂM (Annual equivalent annuity) EAreal = NPV  alt  rreal 1  rreal  1  rreal  n 1 n DẠNG CÔNG TY X KINH DOANH RƯỢU, BIA CĨ THƠNG TIN TÀI CHÍNH NHƯ SAU: BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 1 CHỈ TIÊU TÀI SẢN NGẮN HẠN TÀI SẢN DÀI HẠN TỔNG CỘNG 2013 2012 2011 483.1 424.3 280.8 655.6 467.5 522 1,138.70 891.80 802.80 CHỈ TIÊU NỢ PHẢI TRẢ VỐN CHỦ SỞ HỮU TỔNG CỘNG 2013 2012 2011 598.6 373.9 464.7 540.1 517.9 338.1 1,138.70 891.80 802.80 BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Đơn vị tính: tỉ đồng CHỈ TIÊU Doanh thu EBIT 2013 1,158.70 80 2012 1,013.50 60 2011 911.3 112 Công ty giai đoạn vừa qua làm ăn khơng hiệu có khả thua lỗ thời gian tới Do cần hợp tác chiến lược với công ty khác, đối tác muốn mua triệu Cp nhằm hỗ trợ vốn cho công ty Dt công ty dự kiến tăng 15% năm tới, EBIT tăng 25% Chi phí lãi vay năm 2013 20 tỷ, giả sử năm sau lãi vay không đổi, thuế thu nhập DN 22% a Thuận lợi khó khăn cơng ty nhận đầu tư đối tác gì? b Anh chị tư vấn giá phát hành biết P/E ngành 9, P/B 1.7 c Muốn ROE tối thiểu 9% từ 2015 giá phát hành 15.000 đồng cơng ty đạt mục tiêu không? Biết thời gian tới công ty không chia cổ tức, không phát hành thêm CP Gợi ý: b Hiện tại: 2013 EBIT I EBT T EAT SLCP EPS VCSH BV Dự kiến:2014 P/E P theo P/E P/B P theo P/B c 2013 EBIT I EBT T EAT SLCP (Triệu) EPS VCSH VCSHbq ROE 2014 2015 Không đổi năm =EBIT – I 25% EAT/ SLCP VCHS năm trước + EAT + Phát hành thêm (nếu có) (đầu năm + cuối năm)/2 =EAT/VCSHbq DẠNG Cơng ty X có thơng tin sau: Thời điểm 1/1/2014 1/6/2014 31/12/2014 VĐL: 2500 tỷ Trả cổ tức CP Phát hành CP cổ đông hữu Biết: Năm 2014 LNSt: 400 tỷ, công ty CP ưu đãi Ghi 20% 1:1 , giá 10.000 Xác định VĐL công ty 31/12, EPS Đợt thứ ngày 01/06/2014, Ông Ken mua 10,000 cổ phiếu Haohao, lệnh khớp thành công, cho biết ơng Ken bắt đầu bán 10,000 cổ phiếu Haohao vào ngày chu kỳ toán áp dụng T+3? Hãy cho biết thời điểm số cổ tức ông Ken chia vào ngày 01/06/201X tài khoản Tham khảo thêm (10-2) DẠNG Công ty A liên hệ với ngân hàng đầu tư IB để nhờ tư vấn lựa chọn phương án huy động vốn cho dự án X, vốn đầu tư dự án 10 tỷ; đó, cơng ty dự tính tài trợ tỷ từ nguồn vốn tự có, tỷ lại huy động Cơng ty ước tính tỷ suất sinh lời trước thuế lãi vay tổng vốn đầu tư dự án gần với tỷ lệ ROA (tính theo cơng thức ROA = EBIT/Tổng TS) dự tính năm 2014 công ty chưa thực dự án Một số tiêu tài cơng ty A dự tính đến 31/12/2014, chưa tính dự án đầu tư sau:  Tổng nợ: tỷ  Vốn chủ sở hữu: 16 tỷ + Vốn điều lệ: tỷ + Lợi nhuận chưa phân phối: tỷ  EBIT: 2.5 tỷ  Tiền lãi vay: 0.5 tỷ  Thuế thu nhập doanh nghiệp: 25% Bạn nhân viên ngân hàng IB phân công tư vấn trường hợp này, hãy: a Liệt kê cách thức công ty huy động vốn (lưu ý khơng liệt kể cách huy động hỗn hợp)? Trong cách này, công ty A sử dụng cách nào? Vì sao? b Trong cách thức trên, theo bạn cách phù hợp với cơng ty? Hãy giải thích sao? Biết rằng, HĐQT công ty A yêu cầu lựa chọn phương án mang lại ROE cao cho công ty; lãi suất vay ngân hàng phát hành trái phiếu dự kiến thị trường 17%, 15% c Tư vấn thủ tục phát hành trường hợp (khơng cần nêu xác thời gian, nêu bước tổng quát) Gợi ý: Chỉ tiêu tài Nợ VCSH EBIT I EBT Thuế EAT ROE Chưa thực DA Dạng 6: Chi phí sử dụng vốn bình qn WACC Re theo mơ hình CAPM DẠNG PH cổ phiếu PH trái phiếu 15% Vay ngân hàng 17% Xác định giá cổ phiếu biết EPS, DPS P/E Dạng (4-3) Công ty A&A tiến hành M&A với số liệu sau, biết tỷ lệ hoán đổi Cp A B 1:2 STT Khoản mục Vốn điều lệ Mệnh giá CP 200 10 30 100 100 8% Công ty B 100 10 15 100 100 10% Công ty A sau M&A (dự kiến) ? 10 ? ? 100 N/A 12% 12% 12% năm tỷ 60 15 N/A ? ĐVT Công ty A tỷ nghìn nghìn tỷ nghìn Giá thị trường Tổng nợ trái phiếu Mệnh giá TP Lãi suất danh nghĩa Lãi suất kỳ vọng thị trường với TP (Rd) Thời hạn lại Lợi nhuận sau thuế Thay đổi TSLĐ phi tiền năm tỷ 30 10 ? 10 Đầu tư TSCĐ năm Khấu hao năm Thuế suất thuế TNDN Beta Lãi suất tín phiếu kho bạc Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng thị trường Tốc độ tăng trưởng hàng năm FCFF 10 tới Tốc độ tăng trưởng hàng năm FCFF từ năm 11 trở tỷ tỷ 20 20 20% 1.2 8% 20 15 20% 8% ? ? 20% 1.6 8% 15% 15% 15% 18% 16% 20% 6% 6% 6% 11 12 13 DẠNG Tháng 12/2012, Yte Co, công ty dược, chờ đợi kiện quan trọng xảy với công ty Từ đến 12 tháng tới, Yte Co đứng trước hội lớn để hợp tác với công ty dược đầu ngành, Big Pharma Co Nếu hợp tác thành cơng Yte Co có điều kiện để nghiên cứu thành công thuốc điều trị bệnh tiểu đường bệnh nhiễm khuẩn huyết Khi đó, hàng năm, Big Pharma Co trả tiền quyền cho Yte Co theo tỷ lệ phần trăm doanh thu việc bán thuốc, cụ thể sau: Bệnh tiểu đường Bệnh nhiễm khuẩn huyết tỷ USD 500 triệu USD Doanh thu dự kiến 12.0% 10.0% Tiền quyền Giám đốc tài (CFO) Yte Co cho biết xác suất thành công việc hợp tác với Big Pharma 75% đến 12 tháng tới Nếu có hợp tác 60% xảy với thuốc điều trị bệnh nhiễm khuẩn huyết, 40% thuốc điều trị bệnh tiểu đường Nếu sau 12 tháng, Yte Co hợp tác với Big Pharma Co Yte Co liên hệ để hợp tác với công ty Pharma Small Co để sản xuất thuốc điều trị tiểu đường Khả thành công hợp tác 95% Tuy nhiên, việc hợp tác với Pharma Small Co tạo doanh thu nửa so với thương vụ hợp tác với Big Pharma Co Vấn đề khó khăn mà Yte Co đối mặt cơng ty có 700,000 USD để trì hoạt động, chi phí hàng tháng 60,000 USD cơng ty chưa tạo doanh thu Vì vậy, CFO đứng trước lựa chọn: Huy động vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm (Venture captial fund – VC): Hiện nay, VC quan tâm đến ngành dược Yte Co doanh nghiệp “trẻ” đầy triển vọng CFO cho khoảng tháng để huy động 10 triệu USD từ VC, VC định giá Yte Co 15 triệu USD1 Anh ta nhận thức việc tài trợ VC kèm với điều kiện khó khăn, ví dụ VC tham gia họp ban giám đốc, quyền biểu quyết, chia lợi nhuận… Đợi tháng: Yte Co đợi tháng để hồn thành hợp đồng hợp tác với Big Pharma Co Với phương án này, cổ đông Yte Co nắm 100% quyền kiểm sốt giá trị cơng ty 25 triệu USD Sau tháng, hợp đồng với Big Pharma chưa ký kết, Yte Co buộc phải tìm kiếm nguồn vốn khác Trong hồn cảnh yếu này, giá trị Yte Co triệu USD CFO biết Yte Co VC góp vốn việc quản trị hiệu hơn, dẫn đến doanh thu bán thuốc với Big Pharma Co tăng thêm 10% Với tư cách chuyên viên tư vấn tài cao cấp Nguyen Brothers, anh/chị giúp CFO Yte Co xác định đâu kênh huy động vốn tốt Biết việc lựa chọn kênh huy động vốn dựa vào giá trị kỳ vọng (expected value – EV) mà cổ đông hữu Yte Co nhận (EV thực) tình Trong đó, EV số tiền quyền mà Yte Co trả hàng năm Việc định giá nhằm phục vụ tỷ lệ biểu cổ đông sáng lập Yte Co Trong trường hợp này, giá trị Yte Co 15 triệu usd, VC góp 10 triệu usd tỷ lệ biểu quyêt cổ đông sáng lập Yte Co 60% (15 triệu usd/ 15 triệu usd + 10 triệu usd) DẠNG 10: TÀI CHÍNH CÁ NHÂN TƯ VẤN PHƯƠNG ÁN TIẾT KIỆM VÀ ĐẦU TƯ CHO KHÁCH HÀNG DẠNG 11: GIAO DỊCH THỨ CẤP CỔ PHIẾU DẠNG 12: LƯU Ý 14-3, 15-3, 23-3 Bài 1: Công Ty A dự kiến thâu tóm cơng ty B Biết cty B cơng ty niêm yết có 50% cổ phần nắm giữ ban điều hành họ định giá trị công ty 50 triệu USD Ban điều hành bán Cp A đưa mức giá hấp dẫn Trong cty A mua cty B mức giá hấp dẫn Dữ liệu tài cty A B vào cuối năm 2012 sau: Đơn vị tính: đồng Cty A Cty B Doanh thu 480,000,000 48,000,000 Dòng tiền hoạt động trước thuế 51,000,000 6,000,000 Thuế TNDN 22% 22% Dòng tiền hoạt động sau thuế 38,250,000 4,500,000 Cổ tức 11,000,000 1,600,000 Số lượng cổ phiếu lưu hành 250,000,000 3,500,000 Khoản nợ năm 2010 (12%) 20,000,000 Khoản vay kỳ hạn ngân hàng (10%) 15,000,000 Khoản vay kỳ hạn ngân hàng (11%) 4,800,000 Giá cổ phiếu 7.85 3.90 Tốc độ tăng trưởng dòng tiền sau thuế sau điều 3% chỉnh năm đầu Tốc độ tăng trưởng dòng tiền sau thuế sau điều 2% chỉnh từ năm thứ trở Tỉ lệ chi trả cổ tức Tốc độ tăng trưởng cổ tức Hệ số Beta (β) 10.90% 7.00% 0.95 27.00% 10.20% 0.80 Biết: Hệ số PE trung bình ngành 10 Chỉ số Vn-Index tăng khoảng 80% so với tháng trước Tuy nhiên, có kịch cho tốc độ tăng trưởng Vn-Index năm sau: - Kịch tốt: tỷ lệ lợi nhuận thị trường 20%, khả xảy 30% - Kịch bình thường: tỷ lệ lợi nhuận thị trường 15%, khả xảy 40% - Kịch xấu: tỷ lệ lợi nhuận thị trường 10%, khả xảy 30% Nếu vụ thâu tóm xảy thành công, cty B cấu trúc lại sau: - nhân viên B bị cắt giảm Chi phí cho việc tái cấu trúc nhân 1,2 triệu USD (sau thuế) Hành động kỳ vọng giúp tiết kiệm chi phí tiền lương hàng năm 750,000 USD (trước thuế) - Bán TSCĐ B thu số tiền 800,000 USD (sau thuế) - Tiết kiệm 130,000 USD (trước thuế) chi phí hoạt động - Phải trả 90,000 USD/năm vòng năm sau sáp nhập cho ban lãnh đạo cũ công ty Anh/chị định giá doanh nghiệp Cty B theo phương pháp, chiết khấu dòng tiền, hệ số P/E tăng trưởng cổ tức, để tư vấn cho cty A có nên mua cty B hay khơng? Gợi ý: Chiết khấu dòng tiền Dòng tiền trước thuế + Tiết kiệm tiền lương + Tiết kiệm chi phí quảng cáo Thuế Dòng tiền sau thuế Tỷ suất sinh lời thị trường Chi phí sử dụng VCSH Chi phí sử dụng vốn nợ Giá trị thị trường VCSH Giá trị thị trường vốn nợ wd we Wacc Năm Dòng tiền Giá trị cuối Chi phí nhân Tiền bán đất Phí tư vấn PP P/E P/E ngành EPS Chiết khấu cổ tức Re, g, Do, P, EV Bài Cơng ty có số thơng tin tài sau: Nợ: 50 tỷ (hình thành từ việc phát hành 500,000 trái phiếu kì hạn năm, lãi suất coupon 6.085%, mệnh giá 100,000đ, thời hạn lại trái phiếu năm), lợi suất đáo hạn 12% Vốn chủ sở hữu: 84 tỷ, vốn điều lệ 60 tỷ Giá cổ phiếu công ty Xanh: 24,000 đồng Thuế thu nhập doanh nghiệp: 22% Hệ số Beta: 1.4, lãi suất phi rủi ro: 4%, Tỷ suất sinh lời thị trường Rm = 14% a WACC công ty bao nhiêu? b Công ty dự kiến huy động thêm 50 tỷ cách phát hành cổ phiếu trái phiếu hỏi tỷ trọng huy động để WACC công ty không đổi biết trái phiếu công ty huy động MG 100.000 đồng, lãi coupon 10% thời hạn năm c Tìm cấu vốn để WACC thấp biết nợ công ty tăng 10% chi phí sử dụng nợ Rd tăng 1% - Xác định giá thị trường nợ - Xác định giá thị trường VCSH - Re - WACC P/A Wd Rd(1-T) 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% Beta 1.2 1.32 1.44 1.56 Re We WACC Bài Sau 20 năm muốn có thêm năm 100 triệu đồng từ tiền gửi tiết kiệm để tiêu xài du lịch Hiện bạn chưa có đồng dự trữ Trong 20 năm tới kinh tế thời kỳ phát triển nhanh nên lãi suất tiền gửi đạt mức 10%/năm kể từ bạn hưu lãi suất tiền gửi đạt 8%/năm FVA = ? A=? Bài Công ty cổ phần GJ hoạt động lĩnh vực may mặc có vốn điều lệ 40 tỷ đồng có cấu cổ đông sau: - Công ty cổ phần A: 60% - Công ty cổ phần B: 30% - Các cổ đông khác : 10% Công ty B sở hữu nhà máy dệt B1, tình hình bảng cân đối kế toán B1 sau: Đơn vị: đồng TÀI SẢN A TÀI SẢN NGẮN HẠN B TÀI SẢN DÀI HẠN 31/08/2011 8,182,755,829 43,902,761,943 NGUỒN VỐN A NỢ PHẢI TRẢ B VỐN CHỦ SỞ HỮU 31/08/2011 36,582,062,583 15,503,455,189 TỔNG CỘNG TỔNG CỘNG 52,085,517,772 52,085,517,772 Công ty GJ dự kiến tăng vốn cách phát hành cho cổ đông hữu với giá phát hành mệnh giá Cơng ty B thực góp vốn vào GJ đợt phát hành toàn giá trị nhà máy B1 (đã hội đồng quản trị công GJ công ty B thống định giá 30 tỉ đồng) a Anh/Chị chuyên viên Ngân hàng đầu tư, tính tốn số vốn điều lệ tăng thêm công ty GJ đợt phát hành để đảm bảo tỉ lệ sở hữu cổ đơng hữu khơng thay đổi? Tính tốn lại phần vốn góp cổ đơng cơng ty? b Anh/Chị cho biết chênh lệch giá mua giá trị sổ sách công ty hạch tốn hồn tất giao dịch xử lý khoản chênh lệch nào? c Anh/Chị cho biết hợp đồng mua bán nhà máy B1 cơng ty GJ Cơng ty B anh/chị tư vấn công ty GJ lưu ý điều gì? d Hãy cho biết tóm tắt trình tự để công ty cổ phần GJ thực thủ tục để hoàn tất giao dịch mua nhà máy B1 nêu theo quy định pháp luật hành Cty A xây dựng thêm khu văn phòng phức hợp với tổng kinh phí 500 tỷ đồng anh/chị tìm tư vấn cấu D/E việc huy động 500 tỷ đồng để chi phí sử dụng vốn thấp Sau trình tìm kiếm thơng tin, anh/chị có số thơng tin sau:  Thuế thu nhập doanh nghiệp hành: 22% 10  Chi phí lãi vay: Số tiền vay (tỷ đồng) 100 200 300 400 500  Lãi suất trái phiếu kho bạc: Nợ/Tổng tài sản(%) 10 20 30 40 50 Lãi suất (%) 12.0 12.5 14.0 14.5 16.0 Kỳ hạn Lãi suất Kỳ hạn Lãi suất Kỳ hạn 12 tháng 6.0% 60 tháng 8.0% 240 tháng 24 tháng 6.6% 120 tháng 8.5% 360 tháng  kịch cho tốc độ tăng trưởng VnIndex năm sau: Lãi suất 10% 12% - Kịch tốt: tỷ lệ lợi nhuận thị trường 20%, khả xảy 40% - Kịch xấu: tỷ lệ lợi nhuận thị trường 10%, khả xảy 60%  Hệ số rủi ro beta công ty ngành: Các công ty tương đồng Giá trị thị trường Hệ số Beta Công ty Ueh Co Ftu Co Neu Co Uel Co Rmit co nợ (tỷ đồng) 0.96 1.20 1.35 1.25 1.02 1,050.0 980.0 715.0 600.0 450.0 Giá trị thị trường vốn chủ sở hữu (tỷ đồng) 2,600.0 1,750.0 1,050.0 1,000.0 630.0 Lưu ý D   L  U 1  (1  t )*  E  Công ty Hệ số Beta Các công ty tương đồng Giá trị Giá trị thị thị Nợ/ trường trường vốn nợ chủ sở (tỷ VCSH hữu (tỷ đồng) đồng) Thuế Beta khơng TNDN đòn bẩy tài Ueh Co 0.96 1,050.0 2,600.0 40.4% 25.0% 0.74 Ftu Co 1.20 980.0 1,750.0 56.0% 25.0% 0.85 Neu Co 1.35 715.0 1,050.0 68.1% 25.0% 0.89 Thuế TNDN 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% 11 Uel Co 1.25 600.0 1,000.0 60.0% 25.0% 0.86 Rmit co 1.02 450.0 630.0 71.4% 25.0% 0.66 Beta khơng đòn bẩy tài Rm Số tiền vay (tỷ đồng) 100 200 300 400 500 Wd Rd*(1t) Mean 0.800 Re We 0.800 14.00% D/E Beta WACC Bài Hệ số Beta cơng ty khơng sử dụng đòn cân nợ 0,6 Trong trường hợp cơng ty tăng sử dụng đòn cân nợ rủi ro cơng ty tăng lên, dẫn đến hệ số Beta tăng theo với tốc độ, giả sử, tỷ trọng nợ vay dự án (D/E) nhân với chắn thuế (1-t) Giá trị thị trường Chi phí lãi vay Phương án khoản vay thị trường (tỷ đồng) (%) 0 100 10.0 200 12.5 300 14.0 400 16.0 12 Bài 1: Một người đầu tư muốn mua cổ phiếu công ty Y vào đầu năm tới dự kiến bán vào cuối năm thứ EPS năm 6,000 đ/ CP Anh ta nhà phân tích tài NHĐT cho biết dự kiến tốc độ tăng trưởng EPS D/E công ty năm sau : Năm Tốc độ tăng EPS D/E 30% 20% 30% 30% 20% 40% 200% 50% Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu công ty 12% P/E dự kiến vào cuối năm thứ 12 Hãy tư vấn mức giá thị trường nhà đầu tư mua vào cổ phiếu Y Bài 2: Công ty A cần huy động số vốn đầu tư 150 tỷ đồng Ban lãnh đạo công ty xem xét cấu vốn lựa chọn : - Phương án : Khơng dùng đòn cân nợ mà phát hành cổ phiếu thường với mệnh giá 10,000 đồng / CP - Phương án : Phát hành 6,000 trái phiếu với tổng mệnh giá 1.000.000 đồng, trái phiếu có lãi suất 11%, phát hành 9,000,000 cổ phiếu với mệnh giá 10,000 đồng Biết lợi nhuận trước lãi thuế dự kiến 25 tỷ đồng Thuế suất thuế thu nhập 22% Nếu không sử dụng đòn cân nợ cổ đơng u cầu tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu 11% Nhưng có vay nợ u cầu tỷ suất lợi nhuận ròng VCSH 13% Là nhân viên NHĐT, anh chị tư vấn lựa chọn phương án có cấu vốn tốt hơn? Bài 3: Cơng ty ABC có thơng tin sau :  Cơng ty có 25 triệu cổ phiếu thường lưu hành, mệnh giá 10,000 đ/CP Giá thị trường 29,000 đ/CP  Tổng lợi nhuận trước thuế năm trước 120 tỷ đồng Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 22% Tỷ lệ toán cổ tức 60% Tỷ suất lợi nhuận sau thuế VCSH công ty 20% Giả sử thông số không thay đổi thời gian tới  Cơng ty có 150,000 trái phiếu, thời hạn lại 10 năm Mệnh giá 1,000,000 đồng Lãi suất Coupon 12 % Lợi suất đáo hạn trái phiếu 10%/năm  Cơng ty có triệu cổ phiếu ưu đãi Mệnh giá 10,000 đ/CP Giá thị trường cổ phiếu ưu đãi 15,000 đ/CP Cổ phiếu ưu đãi có mức trả cổ tức cố định hàng năm 16% mệnh giá Anh/chị tính chi phí vốn cổ phần thường, chi phí vốn cổ phần ưu đãi chi phí sử dụng vốn bình quân ( WACC ) công ty Bài 4: Ngày công ty TKL thông báo trả cổ tức tiền mặt đợt 2/2012 cho cổ đông với tỷ lệ cổ tức 8% đồng thời phát hành trái phiếu chuyển đổi ưu tiên bán cho cổ đông hữu với giá mệnh giá 100,000 đồng/trái phiếu, giá chuyển đổi 25,000 đồng/cổ phiếu Giá đóng cửa cổ phiếu TKL liền trước ngày giao dịch không hưởng quyền 35,000 đồng/cổ 13 phiếu Hãy xác định giá tham chiếu (pha loãng) cổ phiếu X vào ngày giao dịch không hưởng quyền? Bài 5: Công ty cổ phần Bu Co công ty hàng đầu lĩnh vực đào tạo nhân cấp cao cho lĩnh vực tài Hiện tại, cơng ty có kế hoạch đại hóa sở vật chất nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm đầu Trong kế hoạch, Bu Co xây dựng thêm khu văn phòng phức hợp với tổng kinh phí 600 tỷ đồng Giám đốc công ty ký hợp đồng với ngân hàng đầu tư Nguyen Brothers để nhờ tư vấn cho dự án Với tư cách chuyên viên tư vấn cao cấp Nguyen Brothers, anh/chị tư vấn tỷ trọng vốn nợ vốn chủ sở hữu 800 tỷ đồng cần huy động để chi phí sử dụng vốn (WACC) dự án thấp nhất, cách lựa chọn phương án sau đây: Giá trị thị trường Chi phí lãi vay Phương án khoản vay thị trường (tỷ đồng) (%) 0 100 10.0 200 12.5 400 14.0 500 16.0 Biết rằng:  Lãi suất cơng cụ phi rủi ro có thị trường: 6%  Thuế thu nhập doanh nghiệp: 22%  Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng thị trường: 16%  Hệ số Beta công ty khơng sử dụng đòn cân nợ 0,8 Trong trường hợp cơng ty tăng sử dụng đòn cân nợ rủi ro công ty tăng lên, dẫn đến hệ số Beta tăng theo với tốc độ, giả sử, tỷ trọng nợ vay dự án (D/E) nhân với chắn thuế (1-t) Gợi ý: Số tiền Phương vay án (tỷ đồng) Vốn chủ sở hữu Rd*(1t) Wd D/E Beta Re We WACC Bài 6: Năm 2012, anh Toàn, kiến trúc sư thành công, 38 tuổi chị An, 35 năm, nhà tư vấn tâm lý Họ có bé gái tuổi, Ngọc Giao, học lớp 1, cậu trai, Minh Thông, tuổi mẫu giáo Gần đây, chị An lấy tiến sỹ tâm lý học Trong thời gian học, cô buộc phải làm nhân viên bán thời gian quan Gia đình anh chị có nhà, xe ô tô, khoản 14 tiền tiết kiệm 400 triệu đồng số tài sản có giá trị khác nhà Họ mua bảo hiểm cho trường hợp thất nghiệp hưu2 Trước yêu cầu thực tế, anh/chị phải lập kế hoạch tài cho gia đình Học phí đại học ngày tăng thực tế mà bậc cha mẹ phải suy nghĩ lập kế hoạch cho tương lai Hơn nữa, mẹ anh Toàn 60 tuổi sức khỏe ngày yếu Bà khơng thể sống lâu Chị An phải gửi tiền đặn cho cha mẹ chị quê nhà, họ ngày lớn tuổi, cần nhiều hỗ trợ tài tương lai Cuối cùng, công việc bận rộn nên anh chị chưa nghĩ nhiều kế hoạch nghỉ hưu, họ xử lý bị thất nghiệp Câu hỏi: a Gia đình anh Tồn phải đối mặt với vấn đề tài nào? b Gia đình anh Tồn thực số định tài giúp họ tương lai Những hành động gì? c Chi phí hội cho gia đình chị An tham gia khóa học tiến sỹ gì? d Quyết định đầu tư cho việc học hành cái, anh Toàn lập quỹ học tập cho người mình, để đủ tuổi, anh cho chúng qua Úc học đại học Học phí Úc năm 2012 400.000.000 đ/người/năm, đóng vào đầu năm tài tăng 5%/năm Giả sử, Ngọc Giao Minh Thông bắt đầu học đại học vào đầu năm 2025 2028 (khi 19 tuổi) Hãy tính: (i) Học phí năm mà anh Tồn phải trả năm học đại học người (ii) Hãy tính giá trị tối thiểu3 quỹ học tập vào năm đầu 2025 để trang trải học phí cho người con, biết quỹ hưởng lãi suất 5%/năm Bài 7: Công ty X thời điểm 31/12/2011 có số liệu tài sau: - Tiền mặt: Công ty X đủ lượng tiền mặt để tài trợ cho hoạt động kinh doanh - Vốn chủ sở hữu: 1718 tỷ tồng - Vốn điều lệ: 515.4 tỷ đồng - Thặng dư vốn cổ phần: 300 tỷ đồng - Từ năm 2007 đến nay, Cơng ty có lợi nhuận ROE trì mức cao 10% - Số lượng nhân viên: 250 người Số lượng cổ đông hữu: 220 người gồm 165 cổ đông nhỏ nhân viên cơng ty sở hữu CP Tại thời điểm ngày 05/01/2012, đối thủ cạnh tranh Cơng ty X ngành có giá giao dịch HOSE sau: Công ty C H K L Giá thị trường VND 14200 12800 10900 16800 Book value VND 17770 12490 19270 24600 Số lượng cổ phiếu lưu hành (triệu CP) 507.4 604.3 345.7 218.2 Nếu anh chị bị thất nghiệp chưa đến tuổi hưu cơng ty bảo hiểm bồi thường số tiền theo cam kết Ngược lại, anh chị nhận lại số tiền đóng với lãi suất 6%/năm (lãi đơn) Giá trị tối thiểu nghĩa sau đóng học phí năm cuối cho bé Thơng quỹ học tập hết (bằng đ) 15 M N X 14000 12000 14720 16520 450.6 518.1 615.4 Công ty thành lập từ năm 2000 hình thức CTCP Năm 2007, Công ty X bán 16% cổ phần cho Nhà đầu tư chiến lược Y kèm với cam kết niêm yết cổ phần HOSE vào năm 2012 chậm 2013 với giá niêm yết không thấp giá CP mà Y đầu tư vào X Giả sử điều kiện bắt buộc khơng phép thay đổi tình Năm 2010, Công ty X chia cổ tức cho cổ đông với tỉ lệ 100% mệnh giá Với tình hình khó khăn ngành, Cơng ty X dự kiến khơng có lợi nhuận năm 2012 Dự kiến tình hình ngành cải thiện từ năm 2013, lợi nhuận Công X tăng mạnh trở lại Hãy tư vấn cho Cơng ty X để có đủ điều kiện niêm yết Cơng ty có nên niêm yết thời điểm hay không hay dời việc niêm yết sang năm 2013 để tình hình ngành cải thiện? Giả sử hoàn tất câu Hãy tính giá niêm yết cho Cổ phiếu Cơng ty X theo phương pháp P/B (bình quân gia quyền) Hội đồng quản trị Công ty X quan tâm đến vấn đề khoản Cổ phiếu niêm yết Giả sử khoản tỉ lệ nghịch với giá niêm yết, giá niêm yết kì vọng tương đương với giá CP công ty khác ngành Giá niêm yết câu có thỏa mãn điều kiện khoản kỳ vọng HĐQT hay không? Nếu không, tư vấn cho công ty X để có giá niêm yết thỏa mãn kỳ vọng HĐQT phù hợp với tình hình thị trường chứng khoán