Thứ nhất, về mặt lý luận,trên cơ sở tổng hợp và phân tích các quy định của pháp luật, luận văn đã làm rõ được các vấn đề về lý luận trong hoạt động cho vay của Công ty chứng khoán tại Việt Nam. Thứ hai, trên cơ sở tổng hợp , phân tích các quy định pháp luật như trên cùng với việc nghiên cứu, đánh giá khi áp dụng các quy định đó vào thực tiễn của thị trường chứng khoán Việt Nam, luận văn đã trình bày được tổng quan những ưu điểm và nhược điểm về thực trạng pháp luật của hoạt động cho vay của các công ty chứng khoán đối với nhà đầu tư tại Việt Nam. Cuối cùng, luận văn đã chỉ ra được những nội dung cơ bản cần hoàn thiện, từ đó đề xuất những định hướng, giải pháp chủ yếu để hoàn thiện pháp luật về hoạt động cho vay của các Công ty chứng khoán đối với nhà đầu tư ở Việt Nam.
ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT VŨ XUÂN MINH PHáP LUậT Về HOạT ĐộNG CHO VAY CủA CÔNG TY CHứNG KHOáN ĐốI VớI NHà ĐầU TƯ VIệT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC HÀ NỘI - 2018 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT VŨ XUN MINH PHáP LUậT Về HOạT ĐộNG CHO VAY CủA CÔNG TY CHứNG KHOáN ĐốI VớI NHà ĐầU TƯ VIÖT NAM Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số: 8380101.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Người hướng dẫn khoa học: TS TRƯƠNG THỊ KIM DUNG HÀ NỘI - 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nêu Luận văn chưa công bố cơng trình khác Các số liệu, ví dụ trích dẫn Luận văn đảm bảo tính xác, tin cậy trung thực Tơi hồn thành tất mơn học tốn tất nghĩa vụ tài theo quy định Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội Vậy viết Lời cam đoan đề nghị Khoa Luật xem xét để tơi bảo vệ Luận văn Tơi xin chân thành cảm ơn! NGƯỜI CAM ĐOAN Vũ Xuân Minh LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc tới: Ban giám hiệu, thầy cô giáo Khoa Luật – Đại học Quốc Gia Hà Nội Phòng Đào tạo tạo điều kiện tốt cho suốt thời gian học tập Tôi xin chân thành cảm ơn Ban giám đốc, phòng ban, cán văn phòng Luật hỗ trợ điều kiện tốt để tơi nghiên cứu hồn thành luận văn Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến TS Trương Thị Kim Dung, người giúp tơi có phương pháp nghiên cứu đắn, nhìn nhận vấn đề cách khoa học, logic tận tình giúp đỡ tơi mặt để hồn thành luận văn Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến gia đình đồng nghiệp chia sẻ, giúp đỡ, động viên suốt q trình học tập nghiên cứu để hồn thiện luận văn Xin trân trọng cảm ơn! Hà Nội, ngày 28 tháng 09 năm 2018 Tác giả Vũ Xuân Minh MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục biểu đồ LỜI CAM ĐOAN .3 Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nêu Luận văn chưa công bố cơng trình khác Các số liệu, ví dụ trích dẫn Luận văn đảm bảo tính xác, tin cậy trung thực Tơi hồn thành tất mơn học tốn tất nghĩa vụ tài theo quy định Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội Vậy viết Lời cam đoan đề nghị Khoa Luật xem xét để tơi bảo vệ Luận văn .3 Tôi xin chân thành cảm ơn! NGƯỜI CAM ĐOAN Vũ Xuân Minh MỤC LỤC Trang .5 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT .7 DANH MỤC BIỂU ĐỒ .7 MỞ ĐẦU Chương NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHO VAY CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ Chương 43 THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHO VAY CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 43 2.1 Ưu điểm 44 Chương 82 PHƯƠNG HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CHO VAY CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Chữ đầy đủ HCM Cơng ty CP Chứng khốn TP Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh SSI Cơng ty CP Chứng khốn Sài Gịn TPP Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước VNDS Cơng ty CP Chứng khốn VNDIRECT VSD Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam WTO Tổ chức Thương mại giới DANH MỤC BIỂU ĐỒ Số hiệu Tên biểu đồ Biểu đồ 3.1 Báo cáo thống kê Ủy ban chứng khoán Nhà nước vào tháng 6/2018 Trang Error: Referen ce source not found MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) kênh huy động vốn trung, dài hạn kinh tế Theo đó, TTCK Việt Nam 10 năm qua chứng kiến lớn mạnh phát triển khơng ngừng cơng ty chứng khốn Để tạo điều kiện phát triển cho TTCK, Quốc hội ban hành ngày Luật chứng khốn ngày 29/6/2006 có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/01/2007 Điều tạo lập khuôn khổ pháp lý cao, đồng thống cho hoạt động thị trường chứng khoán, bước loại bỏ mâu thuẫn, xung đột với văn pháp luật khác có liên quan (về thống với Luật Doanh nghiệp Luật Đầu tư), phù hợp với luật pháp, thông lệ quốc tế, tạo tảng cho TTCK Việt Nam khả hội nhập với thị trường vốn quốc tế khu vực, tăng cường tính cơng khai minh bạch cho thị trường nâng cao khả quản lý giám sát thị trường quan quản lý nhà nước Những năm vừa qua, bối cảnh nhu cầu vay vốn nhà đầu tư tăng cao tác động Nhà nước vào hoạt động cho vay chứng khốn cơng ty chứng khốn với nhà đầu tư cần thiết Nhà nước kiểm sốt hoạt động cho vay cơng ty chứng khoán, tạo chế phù hợp để hoạt động cho vay diễn cách lành mạnh, phát huy tối đa tác động tích cực, tạo tính khoản cho TTCK; hạn chế tối đa tác động tiêu cực hoạt động kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng đẩy mạnh hoạt động vay cho vay dẫn đến nguy lạm phát cao, khủng hoảng tài Việc thể chế hóa kiểm soát Nhà nước hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn thể đời nhiều văn pháp luật, khắc phục hạn chế pháp luật để pháp luật đáp ứng, phù hợp với phát triển hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Nhận thấy tầm quan trọng hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn nhà đầu tư TTCK kinh tế Việt Nam, xuất phát từ yêu cầu thiết phải hình thành kênh huy động vốn trung dài hạn để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho kinh tế nghiệp cơng nghiệp hóa - đại hóa đất nước, mong muốn làm rõ sách pháp luật, hồn thiện khung pháp lý hoạt động cho vay công ty chứng khốn cần thiết có ý nghĩa quan trọng việc thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam Qua thực tế thực thi, ưu điểm, quy định pháp luật ban hành bộc lộ nhiều bất cập làm hạn chế làm ảnh hưởng đến cơng ty chứng khốn nhà đầu tư, ảnh hưởng đến vận hành TTCK Do vậy, việc đánh giá lại quy định pháp luật này, tiếp tục nghiên cứu từ góc độ lý luận, thực tiễn để tìm bất cập, có đề xuất hướng sửa đổi, thay bổ sung quy định pháp luật có ý nghĩa quan trọng giúp TTCK vào quỹ đạo đầu tư chuyên nghiệp “bắt nhịp” chung TTCK tồn cầu Với ý nghĩa mà tác giả chọn đề tài “Pháp luật hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Việt Nam” làm đề tài Luận văn Thạc sỹ Tình hình nghiên cứu đề tài Pháp luật hoạt động cho vay công ty chứng khoán nhà đầu tư Việt Nam Quỹ đầu tư chứng khoán vấn đề hệ thống pháp luật Việt Nam; quy định rải rác số văn pháp luật Luật chứng khoán số văn luật Từ Luật chứng khoán ban hành, gần khơng có nghiên cứu cụ thể, tồn diện quy định, bất cập pháp luật hành hoạt động cho vay công ty chứng khoán nhà đầu tư Việt Nam, chưa giải cụ thể thấu đáo vấn đề cần khắc phục, theo hoàn thiện quy định pháp luật hoạt động cơng ty chứng khốn Vì vậy, việc nghiên cứu cụ thể mảng quy định pháp luật việc vừa có ý nghĩa lý luận vừa có giá trị thực tiễn cao Đây nội dung mà tác giả tập trung nghiên cứu luận văn Thạc sỹ Đối tượng nghiên cứu mục đích, phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Luận văn tập trung nghiên cứu Pháp luật hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Việt Nam khốn Việc cho phép cơng ty chứng khoán phép phối hợp với số doanh nghiệp có liên kết chặt chẽ với cơng ty chứng khốn (Cơng ty mẹ, cơng ty liên kết, …) để sử dụng nguồn tiền từ cơng ty góp phần làm tăng khả huy động vốn Cơng ty chứng khốn thị trường, qua làm tăng khoản, quy mô thị trường chứng khốn Ngồi ra, cơng ty chứng khốn áp dụng sách hỗ trợ khách hàng linh hoạt miễn lãi đến ngày T+2, giảm phí ứng trước hay lãi suất cho vay khách hàng có giao dịch thường xuyên, giá trị giao dịch kỳ lớn - Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực nhằm tư vấn, hỗ trợ khách hàng giao dịch ký quỹ hiệu Để thu hút khách hàng giao dịch ký quỹ, cơng ty chứng khốn cần đẩy mạnh hoạt động tư vấn hỗ trợ khách hàng Muốn thực được, công ty cần thường xuyên đào tạo phát triển nguồn nhân lực hoạt động giao dịch chứng khoán Đầu tư phát triển đến yếu tố chất lượng nguồn nhân lực mà trọng tâm trình độ đạo đức nhân viên môi giới Bởi người nhân viên môi giới muốn tăng doanh số giao dịch vi phạm chuẩn mực quy tắc đạo đức nghề nghiệp, không coi trọng lợi ích khách hàng không coi trọng lợi ích cơng ty Đối tượng giao dịch ký quỹ chứng khốn chủ yếu khách hàng cá nhân, nên đội ngũ môi giới cần trọng đến việc cần tư vấn cho khách hàng, hiểu rõ nhu cầu mong muốn khách hàng, khả chi trả khách hàng để đưa khuyến nghị cách xác hợp lý, đồng thời đề xuất cấp hạn mức tín dụng cho khách hàng mức an tồn Để đưa khuyến nghị xác, bám sát xu diễn biến thị trường, phận mơi giới phải có hỗ trợ chặt chẽ từ phận phân tích cơng ty Điều đặt yêu cầu cho phận phân tích phải thấu hiểu khách hàng cần tư vấn để đưa báo cáo phân tích có tính khả thi, thơng điệp rõ ràng Trong đó, phận mơi giới phải thường xun cập nhật thơng tin, có sàng lọc để tư vấn xác cho khách hàng 88 - Cải tiến chất lượng dịch vụ, đề cao tính đảm bảo an tồn cho khách hàng Để tăng tính cạnh tranh thân cơng ty chứng khốn cần phải nâng cao chất lượng dịch vụ Điều thể thơng qua việc cải tiến quy trình hoạt động, từ khách hàng mở tài khoản đến thực tất toán giao dịch, chất lượng dịch vụ đồng tồn hệ thống Ví dụ giảm bớt giấy tờ không cần thiết khách hàng mở tài khoản giao dịch ký quỹ Khi thực hoạt động giao dịch ký quỹ, khách hàng quản lý tài khoản trực tuyến, dễ dàng tra cứu giao dịch tỷ lệ ký quỹ thay đổi tức thời để đưa định kịp thời xác Cần xây dụng hệ thống phần mềm mơ tình xảy để giúp khách hàng lường trước kịch bản, đặt phương án xử lý nhằm đảm bảo an tồn tài cho khách hàng, hạn chế rủi ro thua lỗ khơng đáng có Việc phát triển tiện ích hỗ trợ khách hàng đặt lệnh cho phép đặt lệnh dừng mua, dùng bán hay giao dịch theo giúp khách hàng quản lý tài khoản cách xác theo quy tắc giao dịch đề Một điểm đặc biệt hoạt động cung cấp giao dịch ký quỹ phải đề cao tính an tồn tài cho khách hàng Các sản phẩm tài hợp tác đầu tư cổ phiếu phải thiết kế dựa kết hợp hài hòa nhu cầu khách hàng sách an tồn rủi ro cho khách hàng công ty Điều thể đầu tiên sách lựa chọn danh mục chứng khốn giao dịch ký quỹ phải mã chứng khốn có tảng tốt, lựa chọn cẩn thận nhằm giúp khách hàng tránh rủi ro Tiếp theo, cơng ty chứng khốn cần hiểu rõ nhu cầu nhà đầu tư cá nhân phức tạp thay đổi nhanh, vậy, sản phẩm dịch vụ đưa hướng tới mang lại lợi ích tối đa cho khách hàng, đồng thời bảo vệ khách hàng thời điểm thị trường biến động bên cạnh yếu tố đáp ứng nhanh, thời điểm, nhu cầu Việc cấp hạn mức tín dụng cho khách hàng cần thực theo quy trình định, phù hợp với diễn biến xu thị trường Điều thể việc hạn mức nới lỏng thị trường có xu hướng tăng, thu 89 hẹp thị trường có xu hướng giảm Khi thị trường xảy biến cố nhiều nhà đầu tư cá nhân thị trường trải nghiệm thiệt hại tài lớn hoạt động đầu tư, sách an toàn bảo vệ nhà đầu tư, hạn chế rủi ro tối đa sản phẩm tài cơng ty chứng khốn trở thành điểm mạnh thu hút quay lại nhiều nhà đầu tư - Hiện đại hóa cơng nghệ hỗ trợ cho giao dịch ký quỹ Việc đại hóa cơng nghệ nhằm hỗ trợ cách tốt cho hoạt động cơng ty, có giao dịch ký quỹ chứng khốn địi hỏi thiết thực Nếu thuê chuyên gia nước tư vấn, mua lại hệ thống cơng nghệ nước ngồi nhanh chóng bị lạc hậu, khó nắm bắt làm chủ cơng nghệ Trong q trình xây dựng cơng nghệ, cần đặt yêu cầu công nghệ phải hỗ trợ cách tối đa, giảm thiểu rủi ro kỹ thuật Ví dụ như: cải thiện hình đặt lệnh cho nhân viên mơi giới, tích hợp chức phù hợp với hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán giới hạn ký quỹ loại chứng khoán, hạn mức cho phép khách hàng; hệ thống quản lý trực tuyến, cơng ty cần xây dựng tính giúp khách hàng quản lý theo dõi tỷ lệ ký quỹ tức thời, đưa trước kịch thực nhằm đảm bảo an tồn tài cho khách hàng, hạn chế rủi ro tổn thất cho khách hàng lẫn công ty… Do đặc thù hoạt động hệ thống sở hạ tầng, giải pháp thực bước, đảm bảo an tồn ổn định hệ thống khơng ngừng cải tiến nhằm nâng cao suất hiệu hoạt động Đây giải pháp mang tính dài hạn đòi hỏi phải thực liên tục nhằm đạt mục đích cuối - Tăng cường quản trị rủi ro hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khốn Vấn đề khó quản trị rủi ro vừa hạn chết rủi ro, vừa có sản phẩm đưa phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư Để cân việc phát triển kinh doanh quản trị rủi ro hiệu quả, cơng ty chứng khốn cần phải xây dựng quy trình quản lý rủi ro cách chặt chẽ, rà soát lại tất khâu q trình xử lý, có biện pháp giám sát tuân thủ quy định đặt 90 Yêu cầu đầu tiên đặt hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khốn cơng ty phải có kế hoạch ngân sách cho hoạt động giao dịch ký quỹ Bản chất giao dịch ký quỹ hình thức cho vay mua chứng khốn, nguồn vốn phân bổ cho hoạt động giao dịch ký quỹ cần xây dựng phù hợp với kế hoạch kinh doanh công ty Nguồn vốn cần phải đảm bảo suốt trình cung cấp dịch vụ nhằm đảm bảo khả tốn cơng ty Hoạt động kiểm sốt cơng ty xoay xung quanh vấn đề mục tiêu lợi nhuận, thị phần kiểm sốt rủi ro khơng thu hồi từ khoản cho vay Bên cạnh đó, cơng ty chứng khốn cần xây dựng quy trình đánh giá tín nhiệm cấp hạn mức cung cấp dịch vụ cho vay mua chứng khoán ký quỹ cho khách hàng Đây bước quan trọng trình quản lý rủi ro tín dụng Trên sở đánh giá tín nhiệm khách hàng, cơng ty chứng khốn cung cấp cho khách hàng hạn mức cho vay tối đa thực giao dịch ký quỹ Công việc thực khách hàng đăng ký mở tài khoản giao dịch ký quỹ tháng lần khách hàng Mục đích việc đánh giá khách hàng nhằm đánh giá khả đảm bảo toán khách hàng rủi ro việc cấp tín dụng cho khách hàng Việc đánh giá thơng qua điểm số tiêu chí cơng ty xây dựng Tùy theo số điểm đáp ứng tiêu chí cơng ty đặt số cấp hạn mức tín dụng định Công ty cần tuân thủ quy định hạn mức tín dụng tối đa mà khách hàng vay giao dịch ký quỹ Quy định nhằm hạn chế rủi ro cho vay nhiều vào nhóm khách hàng thị trường chuyển biến bất lợi, khách hàng khơng trả khoản vay Cơng ty cần ý đến nhóm khách hàng có mối quan hệ với theo quy định người liên quan Luật chứng khốn Cơng ty cần chuẩn hóa hồ sơ khách hàng theo quy định pháp luật liên quan đến hoạt động cấp tín dụng Bởi ký hợp đồng giao dịch ký quỹ chứng khoán việc ký hợp đồng vay tiền mua chứng khoán ký quỹ người vay phải có trách nhiệm hồn trả bồi thường thiệt hại phát sinh sai phạm cần phải có giám sát thừa nhận quan pháp luật Chính thế, cung cấp 91 dịch vụ giao dịch ký quỹ, cơng ty chứng khốn cần trọng vào hồ sơ liên quan đến thông tin khách hàng nhằm bảo vệ cơng ty chứng khốn xảy kiện tranh chấp với khách hàng Kiến nghị quan nhà nước - Hoàn thiện khung pháp lý, đề lộ trình cụ thể hoạt động ký quỹ chứng khoán Các quan nhà nước mà cụ thể Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước nói chung phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ nói riêng Chiến lược cần có lộ trình cụ thể giai đoạn, hướng tới mục tiêu cụ thể sau: + Tăng quy mơ hàng hóa cho thị trường, cải thiện chất lượng hàng hóa củng cố tính khoản cho thị trường chứng khoán Như đề cập phần trên, số lượng mã chứng khoán cho phép giao dịch ký quỹ chứng khốn cịn bị hạn chế nhiều yếu tố thời gian niêm yết phải đủ 06 tháng, chứng khoán phải niêm yết Sở giao dịch chứng khoán, Thực tiễn cho thấy, việc niêm yết chứng khoán để doanh nghiệp thu hút vốn kinh doanh hiệu thông qua luân chuyển vốn thị trường chứng khốn Hiện có nhiều doanh nghiệp đầu ngành với tảng tài tốt, ổn định lên sàn mong muốn huy động vốn chưa đủ điều kiện niêm yết đăng ký giao dịch UPCOM muốn huy động vốn gặp phải rào cản thời gian niêm yết quy định phải niêm yết Chính vậy, việc xây dựng chế đặc thù quy định cụ thể theo hướng cởi mở điều kiện chứng khoán giao dịch ký quỹ cần thiết + Tăng tính hiệu cho thị trường sở tái cấu trúc tổ chức thị trường chứng khốn, đại hóa sở hạ tầng, nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian, tổ chức phụ trợ thị trường… + Thể chế hóa chuẩn mực thông lệ quốc tế quản lý thị trường, tổ chức hoạt động giao dịch chứng khoán (đặc biệt thời điểm cho phép giao dịch ký quỹ hai chiều), quy định quản trị công ty, quản trị rủi ro bảo vệ nhà đầu tư thiểu số… 92 Để thực chiến lược trên, quan quản lý cần nhanh chóng nghiên cứu học hỏi áp dụng kinh nghiệm nước tiên tiến giới lĩnh vực việc tổ chức sàn giao dịch, nguyên tắc, chế quy trình giao dịch ký quỹ, việc xây dựng sách phát triển quản lý thị trường; việc xây dựng khuôn khổ pháp luật cho giao dịch ký quỹ; việc đào tạo đội ngũ cán bộ, công chức quản lý… Việc đề mốc lộ trình cụ thể mục tiêu rõ ràng giúp thành viên tham gia thị trường khơng khỏi bỡ ngỡ có thời gian chuẩn bị đầy đủ Tuy nhiên, việc đề lộ trình cần tuân thủ cách nghiêm túc để tránh thất vọng nhà đầu tư - Giao quyền tự chủ cho cơng ty chứng khốn Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần giao quyền tự chủ cho cơng ty chứng khốn việc xây dựng sản phẩm dịch vụ nhằm thu hút nhà đầu tư, nâng cao chất lượng dịch vụ tăng tính cạnh tranh cơng ty chứng khốn Ngồi ra, cần nghiên cứu để có thay đổi phù hợp danh mục chứng khoán tỷ lệ ký quỹ Trong danh mục cổ phiếu ký quỹ, chiếm xấp xỉ 80% mã cổ phiếu niêm yết, có nhiều mã khoản, tức phép giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn khơng dám cấp hạn mức Ngược lại, 20% mã cổ phiếu cịn lại, có mã khoản tốt, nhà đầu tư có nhu cầu giao dịch ký quỹ thị bị cấm, khiến nhiều nhà đầu tư hay cơng ty chứng khốn phải tìm cách “lách luật” Có thể thấy rằng, việc Ủy ban chứng khoán Nhà nước yêu cầu hai Sở giao dịch chứng khốn đưa danh mục cổ phiếu khơng giao dịch ký quỹ nhằm mục đích cảnh báo cho nhà đầu tư không bị sa đà vào doanh nghiệp có vấn đề kinh doanh, hay chưa đầy đủ thông tin (khi niêm yết) Tuy nhiên, cơng ty chứng khốn tn thủ nghiêm túc quy trình quản trị rủi ro việc cho nhà đầu tư giao dịch ký quỹ loại chứng khốn mà đảm bảo an tồn khơng nên cấm 93 Cơng ty chứng khốn hết người hiểu biết nhu cầu khách hàng Cơng ty chứng khốn hết phải biết cách bảo vệ tài sản họ khách hàng hoạt động lâu dài phát triển Vì thế, Ủy ban chứng khốn Nhà nước nên để cơng ty chứng khốn tự xây dựng danh mục mã chứng khoán giao dịch ký quỹ Cịn Ủy ban chứng khốn Nhà nước thực chức giám sát nghiệp vụ, đảm bảo cơng ty chứng khốn tn thủ tỷ lệ cho vay theo quy định Như hợp lý sở tơn trọng tính thị trường, tơn trọng thỏa thuận dân bên liên quan đến loại dịch vụ - Quản lý rủi ro để phát triển thị trường chứng khốn bền vững Hoạt đơng kinh doanh chứng khốn kinh doanh có điều kiện, ảnh hưởng lớn tài quốc gia nên quản trị rủi ro quan trọng, bắt buộc phải thực Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, hoạt động quản trị rủi ro trọng từ cuối năm 2012 trở lại Do quy mô mục tiêu khác nên cơng ty chứng khốn thiết lập hệ thống quản trị rủi ro khác Việc quản trị rủi ro hoạt động giao dịch ký quỹ phụ thuộc lớn vào thông tin công bố thị trường Hiện nay, mức độ tin cậy báo cáo từ doanh nghiệp chưa cao, nên quản trị rủi ro bị hạn chế điều tất yếu Với khung pháp lý nay, mức độ chế tài xử phạt chưa thật nghiêm nặng, khiến nhiều tổ chức coi thường vấn đề quản trị rủi ro, gây hệ lụy lớn cho thị trường Ngoài ra, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước thể nghiên cứu áp dụng mơ hình triển khai giao dịch ký quỹ số nước phát triển Theo đó, người đầu tư mở tài khoản, ký quỹ ban đầu vay tiền chứng khoán để giao dịch Cơng ty chứng khốn đóng vai trò trung gian, người thực cung cấp dịch vụ cho vay tiền/ chứng khốn lại cơng ty tài chứng khốn Mơ hình cho phép đặt luật chơi đồng giao dịch ký quỹ, xây dựng hệ thống quản lý rủi ro giám sát tập trung Sự diện cơng ty tài chứng khốn cho phép tất cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ, tập trung vào việc nâng cao chất lượng dịch vụ thay phải đầu tư nhiều vào hệ thống quản trị rủi ro, xây dựng danh mục chứng khốn ký quỹ tìm nguồn trợ 94 - Tăng cường minh bạch thông tin Để thị trường chứng khốn hoạt động hiệu việc cung cấp đầy đủ kịp thời thông tin điều vô quan trọng Để đảm bảo việc cung cấp thông tin cách hiệu quả, Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần thiết lập tiêu chuẩn cao việc công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết; bảo đảm tính minh bạch, công đáng tin cậy thông tin công bố nhằm tăng thêm niềm tin cho nhà đầu tư Cũng cần có chế tài xử lý hành vi cố tình cơng bố thơng tin sai lệch thiếu trung thực nhằm trục lợi để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư Ngồi ra, hoạt động giám sát giao dịch ký quỹ, Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần học tập kinh nghiệm nước giới việc công bố số liệu tổng hợp tình hình giao dịch ký quỹ thị trường - Thường xuyên tra, giám sát xử lý nghiêm vi phạm Thị trường chứng khoán muốn thu hút nhiều nhà đầu tư, trước hết phải tạo công cho thành viên tham gia thị trường Để có điều cần phải xây dựng thị trường chứng khoán sở hệ thống pháp luật hoàn thiện Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần thường xuyên thực hoạt động kiểm tra, tra giám sát để phát vi phạm thị trường Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần xây dựng áp dụng tiêu chí giám sát hoạt động thị trường chứng khốn; phát triển kỹ giám sát thích hợp để phá giao dịch bất thường, nâng cao kỹ điều tra chuyên sâu giao dịch nội gián, thao túng thị trường Đặc biệt giám sát hỗ trợ công ty niêm yết việc quản trị công ty; thực chế độ kiểm toán, kiểm toán theo quy định pháp luật Tăng cường quản lý, giám sát công ty niêm yết việc thực nghĩa vụ công bố thông tin nghĩa vụ khác nhà đầu tư Phối hợp giám sát tra, kiểm tra việc tuân thủ pháp luật thành viên thị trường; áp dụng nghiêm chế tài dân sự, hình hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán 95 Kết luận chương Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, đời phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam, có phát triển cơng ty chứng khốn xu tất yếu góp phần vào phát triển kinh tế đất nước Chính Nhà nước, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước tạo nhiều điều kiện thuận lợi để cơng ty chứng khốn Việt Nam hoạt động tốt Tuy nhiên, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ cịn tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư lẫn cơng ty chứng khốn, vậy, việc nghiên cứu đề tài này, tác giả hy vọng góp phần vào việc đưa gợi ý có ích hoạt động công ty chứng khoán Việt Nam Trong tương lai, thị trường chứng khoán Việt Nam nhanh chóng phát triển hội nhập với thị trường chứng khoán mạnh giới Vì từ bây giờ, Nhà nước mà đặc biệt Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cần phải có sách ưu tiên, hỗ trợ, quản lý vĩ mơ để giúp cơng ty chứng khốn hoạt động chuyên nghiệp có khả vượt qua thách thức, rủi ro thị trường Bên cạnh đó, thân cơng ty chứng khốn phải củng cố, hồn thiện có phương hướng phát triển hiệu để vượt qua khó khăn góp phần phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Một số đề xuất, gợi ý luận văn này, hy vọng đề xuất, gợi ý có ý nghĩa nhằm hồn thiện pháp luật cơng ty đầu tư chứng khốn Việt Nam, đáp ứng nhu cầu thực tiễn tương lai Hy vọng rằng, loại hình cơng ty đầu tư chứng khốn thực trở thành hình thức đầu tư hiệu quả, trở thành kênh huy động vốn thực quan trọng kinh tế nước ta 96 KẾT LUẬN Vai trò hoạt động cho vay hoạt động nghiệp vụ công ty chứng khoán quan trọng ngày nhà đầu tư quan tâm Tuy nhiên, quy định pháp luật hoạt động cho vay đối cơng ty chứng khốn có nhiều “thăng trầm” Có thể nói, thời điểm nay, quy định hoạt động trở nên cụ thể, rõ nét phạm vi điều chỉnh đẩy đủ Điều góp phần hạn chế tiêu cực xảy thị trường tài nói chung, cơng ty chứng khốn nhà đầu tư nói riêng Khi quy định pháp luật rõ ràng, minh bạch tránh rủi ro Để thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động hiệu việc cung cấp đầy đủ kịp thời thông tin yêu cầu thiếu Mặc dù giữ vai trò quan trọng, thực sự, hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn chưa thực hoàn thiện đặc biệt hoạt động liên quan đến ký quỹ, cầm cố (thường có tham gia bên thứ ba ngân hàng) Thêm vào đó, chế định xử lý tài nợ xấu phát sinh từ hoạt động cho vay việc giải tranh chấp liên quan đến nội dung nhiều vướng mắc, quy định pháp luật chồng chéo Hệ thống quy phạm pháp luật hướng dẫn có phần rời rạc, thiếu hệ thống, dẫn tới chưa có phối hợp đồng thống cách hiểu, cách thực thủ tục quan có thẩm quyền; điều làm cho q trình giải kéo dài, ảnh hưởng tới quyền lợi ích hợp pháp bên bảo đảm Trước thực tế đó, nhu cầu phải có thay đổi từ hệ thống quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn trở nên thiết Trong chờ hoạt động sửa đổi, bổ sung pháp luật, cơng ty chứng khốn phải tự chủ động nhận diện rõ ràng rủi ro (trong có rủi ro pháp lý) thực nghiệp vụ kinh doanh, có hoạt động cho vay Trong phạm vi luận văn này, hiểu biết tác giả nhiều hạn chế, kinh nghiệm thực tế chưa nhiều, nên khơng nhận định, đánh giá cịn mang tính võ đốn Nhưng hy vọng, góc độ đó, ý kiến quy phạm thực định pháp luật Việt Nam hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn với 97 thơng tin rủi ro pháp lý xảy đối cơng ty chứng khốn phần có giá trị áp dụng thực tế Từ đó, mặt đóng góp ý kiến hồn thiện pháp luật, mặt khác hỗ trợ cơng ty chứng khoán xử lý số vấn đề rủi ro pháp lý hoạt động nghiệp vụ 98 TÀI LIỆU THAM KHẢO Minh An (2018), Ủy ban chứng khoán muốn siết chặt tỷ lệ cho vay đầu tư cổ phiếu, https://theleader.vn/uy-ban-chung-khoan-muon-siet-ty-le-cho-vay-dau-tu-co- phieu-20180115142012661.htm, (truy cập: 30/9/2018) Bộ Tài (2007), Quyết định số 87/2007/QĐ-BTC ngày 22-10-2007 Bộ trưởng Bộ Tài Ban hành Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ tốn chứng khốn, Hà Nội Bộ Tài (2010), Thơng tư số 43/2010/TT-BTC ngày 25-3-2010 Bộ trưởng Bộ Tài Sửa đổi, bổ sung sửa đổi Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán kèm theo Quyết định 87/2007/QĐ-BTC ngày 22-10-2007 Bộ trưởng Bộ Tài chính, Hà Nội Bộ Tài (2011), Công văn 8564/BTC-TCT thuế giá trị gia tăng hoạt động mua ký quỹ chứng khoán, Hà Nội Bộ Tài (2011), Thơng tư số 74/2011/TT-BTC ngày 01-6-2011 Bộ trưởng Bộ Tài Hướng dẫn giao dịch chứng khoán, Hà Nội Bộ Tài (2012), Thơng tư số 210/2012/TT-BTC ngày 30-11-2012 Bộ trưởng Bộ Tài Hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, Hà Nội Bộ Tài (2015), Thơng tư số 05/2015/TT-BTC ngày 15-01-2015 Bộ trưởng Bộ Tài Hướng dẫn hoạt động đăng ký, lưu ký, bù trừ tốn giao dịch chứng khốn, Hà Nội Bộ Tài (2012), Thông tư số 07/2016/TT-BTC ngày 18-01-2016 Bộ trưởng Bộ Tài sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư 21-/2012/TT-BTC ngày 30 tháng 11 năm 2012 Hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, Hà Nội Bộ Tài (2016), Văn hợp số 07/VBHN –BTC ngày 05-04-2016 Bộ trưởng Bộ Tài Hướng dẫn thành lập hoạt động 10 cơng ty chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (2000), Nghị định số 178/1999/NĐ-CP ngày 29-12-1999 11 Chính phủ Việc bảo đảm tiền vay tổ chức tín dụng, Hà Nội Chính phủ (2006), Nghị định số 163/2006/NĐ-CP ngày 29-12-2006 99 12 Chính phủ giao dịch bảo đảm, Hà Nội Chính phủ (2010), Nghị định số 83/2010/NĐ-CP ngày 23-7-2010 Chính 13 phủ Đăng ký giao dịch bảo đảm, Hà Nội Chính phủ (2010), Nghị định số 86/2016/NĐ-CP ngày 01 tháng năm 2016 14 Chính phủ quy định điều kiện đầu tư, kinh doanh chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (2015), Nghị định 60/2015/NĐ-CP sửa đổi Nghị định 58/2012/NĐ- 15 CP hướng dẫn Luật Chứng khoán Luật Chứng khoán sửa đổi, Hà Nội Đặng Thị Hoa (2011), Phát triển giao dịch ký quỹ cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam, tr.20, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh tế Quốc 16 dân, Hà Nội Nguyễn Thị Huệ (2015), Pháp luật hợp đồng cầm cố chứng khoán ngân hàng thương mại Việt Nam, tr.8-10, Luận văn thạc sĩ luật học, Khoa 17 Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội Vũ Đức Long (2010), Hỏi đáp xử lý tình pháp lý đăng ký 18 giao dịch bảo đảm, Nxb Tư pháp, Hà Nội Đào Lê Minh (2002), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị 19 trường chứng khoán, Nxb Chính trị Quốc Gia, Hà Nội Ngân hàng Nhà nước (2016), Thông tư 39/2016/TT-NHNN quy định hoạt động cho vay tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 20 21 22 23 24 25 khách hàng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành, Hà Nội Quốc hội (1995), Bộ Luật Dân sự, Hà Nội Quốc hội (2005), Bộ Luật Dân sự, Hà Nội Quốc hội (2005), Luật Doanh nghiệp, Hà Nội Quốc hội (2006), Luật chứng khoán, Hà Nội Quốc hội (2010), Luật Các tổ chức tín dụng, Hà Nội Quốc hội (2010), Luật chứng khoán sửa đổi, bổ sung số điều Luật 26 27 28 29 30 chứng khoán, Hà Nội Quốc hội (2010), Luật Ngân hàng Nhà nước, Hà Nội Quốc hội (2013), Luật chứng khoán, Hà Nội Quốc hội (2014), Luật Doanh nghiệp, Hà Nội Quốc hội (2015), Bộ luật dân sự, Hà Nội Lê Thế Tài (2015), Phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khốn Cơng ty chứng khốn Sài Gịn, tr.15-25, Luận văn thạc sĩ tài ngân hàng, Trường Đại học kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội 31 32 Tạp chí chứng khốn số Tháng 3/2017 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định số 252/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược 100 33 phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020, Hà Nội Trần Mạnh Thường (2011), Pháp luật hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán ngân hàng thương mại Việt Nam, tr.5-25, 36-42, Luận văn thạc 34 sĩ luật học, Khoa Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội Tổng cục Thuế (2011), Công văn 2263/TCT-CS thuế giá trị gia tăng đối 35 với hoạt động mua ký quỹ chứng khoán, Hà Nội Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (2012), Quyết định số 38/QĐVSD ngày 25-4-2012 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán 36 Việt Nam Việc ban hành Quy chế Hoạt động lưu ký chứng khoán, Hà Nội Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (2015), Quyết định số 22/QĐVSD ngày 13-3-2015 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán 37 Việt Nam Việc ban hành Quy chế hoạt động lưu ký chứng khoán, Hà Nội Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (2015), Quyết định số 26/QĐVSD ngày 13-3-2015 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán 38 Việt Nam Việc ban hành Quy chế hoạt động lưu ký chứng khoán, Hà Nội Trường Đại học Luật Hà Nội (2010), Giáo trình Luật Dân Việt Nam, Nxb 39 Công an nhân dân, Hà Nội Lê Thị Thu Thủy (2017), Giáo trình pháp luật thị trường chứng khoán, 40 tr.136-138, Nhà xuất Đại học Quốc gia Hà Nội Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2011), Quyết định số 637/QĐ-UBCK ngày 30/8/2011 Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việc ban hành 41 Quy chế hướng dẫn giao dịch chứng khoán, Hà Nội Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2013), Quyết định 09/QĐ-UBCK năm 2013 sửa đổi Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán Chủ tịch Ủy 42 ban Chứng khoán Nhà nước ban hành, Hà Nội Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2017), Quyết định 87/QĐ-UBCK năm 2017 quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán Ủy ban Chứng khoán 43 Nhà nước ban hành, Hà Nội Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2017), Quyết định số 1205/QĐ-UBCK việc sửa đổi Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 87/QĐ-UBCK ngày 25/01/2017 việc ban hành 44 quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán, Hà Nội Viện Khoa học Pháp lý (2006), Từ điển luật học, Nxb Từ điển Bách khoa, Hà 101 45 Nội Bùi Kim Yến (2006), Giáo trình Thị trường chứng khoán, Nxb Lao động, Hà Nội 102 ... hiệu hoạt động cho vay công ty chứng khoán nhà đầu tư Việt Nam Chương NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHO VAY CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ 1.1 Khái quát chung hoạt động. .. lý luận pháp luật hoạt động cho vay Công ty chứng khoán nhà đầu tư Chương 2: Thực trạng pháp luật hoạt động cho vay cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Việt Nam Chương 3: Phương hướng giải pháp nhằm... MỞ ĐẦU Chương NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHO VAY CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ Chương 43 THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHO VAY CỦA