LUẬN văn THẠC sĩ ảnh hưởng đến cổ đông khi doanh nghiệp không thực hiện thông báo mua lại cổ phiếu

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa sử dụng để bảo vệ học vị Mọi giúp đỡ cho việc thực luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn luận văn nguồn gốc rõ ràng phép công bố Hà Nội, ngày tháng năm2017 Tác giả NGUYỄN VĂN CƯỜNG ii LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin trân trọng gửi lời cảm ơn tới Ban Giám hiệu Trường Đại học Ngoại thương tạo điều kiện tinh thần thời gian cho học viên; tới Ban chủ nhiệm Khoa Sau Đại học toàn đội ngũ cán Khoa Sau Đại học Trường Đại học Ngoại Thương hỗ trợ, giúp đỡ cần thiết cho học viên thời gian học tập thực luận văn Xin chân thành bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS.Cao Đinh Kiên tận tình hướng dẫn, chỉnh sửa nội dung luận văn tốt nghiệp suốt trình từ xây dựng, hoàn thiện đề cương sơ hoàn thành luận văn Xin trân trọng gửi lời cảm ơn Công ty Cổ phần StoxPlus cung cấp thông tin, số liệu liên quan đến đề tài nghiên cứu Cuối xin cảm ơn gia đình bạn động viên hỗ trợ suốt thời gian học tập thực luận văn Hà Nội, ngày tháng năm 2017 Tác giả NGUYỄN VĂN CƯỜNG iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC HÌNH viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN ix LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan hoạt động mua lại cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 1.1.2 Mục tiêu hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 1.1.3 Các hình thức mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 15 1.2 Ảnh hưởng hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 24 1.2.1 So sánh trả cổ tức mua lại cổ phiếu 24 1.2.2 Ảnh hưởng tích cực hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 26 1.2.3 Ảnh hưởng tiêu cực hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 31 1.3 Kinh nghiệm quốc tế ảnh hưởng đến cổ đông doanh nghiệp không thực thông báo mua lại cổ phiếu 34 1.4 Quá trình mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 36 1.4.1 Tài liệu báo cáo mua lại cổ phiếu 36 1.4.2 Báo cáo công bố thông tin việc mua lại cổ phiếu 37 1.4.3 Thực giao dịch mua lại cổ phiếu 38 1.4.4 Thay đổi việc mua lại cổ phiếu 38 1.5 Cac quy đinh cua Nha nươc vê hoạt động mua lai cô phiêu cua doanh nghiêp 39 1.5.1 Điều kiện mua lại cổ phiếu 39 1.5.2 Các trường hợp không mua lại cổ phiếu để làm cổ phiếu quỹ 40 1.5.3 Điều kiện bán cổ phiếu quỹ 41 CHƯƠNG 2: ẢNH HƯỞNG ĐẾN CỔ ĐÔNG KHI DOANH NGHIỆP VIỆT NAM KHÔNG THỰC HIỆN THÔNG BÁO MUA LẠI CỔ 42 iv 2.1 Thực trạng hoạt động mua lại cổ phiếu doanh ngh Việt Nam 2.1.1 Thực trạng hoat đông mua l 2.1.2 Thực trạng hoat đông mua l 2.2 Thực trạng không thực thông báo mua lại cổ phiếu tạ 2.2.1 Thực trạng khơng hồn th 2.2.2 Thực trạng không thực hi 2.2.3 Thực trạng không thực hi 2.3 Phân tích ảnh hưởng đến cổ đơng doanh nghiệp thông báo mua lại cổ phiếu 2.3.1 Biến động giá cổ phiếu c 2.3.2 Biến động giá cổ phiếu c CHƯƠNG 3: ĐỀ XUẤT CÁC CHÍNH SÁCH VÀ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU TẠI VIỆT NAM 76 3.1 Hoạt động mua lại cổ phiếu Việt Nam 76 3.1.1 Các sàn giao dịch chứng khoán 76 3.1.2 Các doanh nghiệp nhà đầu tư 78 3.2 Các quy định hoạt động mua lại cổ phiếu Việt Nam 80 3.2.1 Tài liệu báo cáo mua lại cổ phiếu 81 3.2.2 Quy định báo cáo công bố thông tin mua lại cổ phiếu 81 3.2.3 Thay đổi việc mua lại cổ phiếu 82 3.2.4 Chế tài xử phạt 82 3.2.5 Trách nhiệm cơng ty chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn 83 3.3 Các sách giải pháp nhằm quản lý hoạt động mua lại cổ phiếu Việt Nam 84 3.3.1 Chế tài xử phạt mạnh doanh nghiệp không thực không hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu 84 3.3.2 Cơ chế cập nhật tình trạng thời kế hoạch mua lại cổ phiếu .85 3.3.3 Cơ chế kiểm soát đặc thù với ngành nhạy cảm với hoạt động mua lại cổ phiếu 85 v 3.3.4 Có biện pháp bảo vệ nhà đầu tư trường hợp công ty không thực không hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu 86 3.3.5 Báo cáo cụ thể trường hợp mua lại 10% cổ phiếu lưu hành 86 3.3.6 Bổ sung trách nhiệm công ty chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán 87 KẾT LUẬN 88 TÀI LIỆU THAM KHẢO 90 vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT HNX HoSE EPS ESOP NPV TTM TPR S&P 500 vii DANH MỤC BẢNG Ký hiệu bảng Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Bảng 2.7 Bảng 2.8 Bảng 2.9 Bảng 2.10 viii DANH MỤC HÌNH Ký hiệu hình Hình 1.1 Hình 1.2 Hình 1.3 Hình 2.1 Hình 2.2 Hình 2.3 Hình 2.4 Hình 2.5 Hình 2.6 Hình 2.7 Hình 2.8 Hình 2.9 Hình 2.10 Hình 2.11 96 3.3 Các sách giải pháp nhằm quản lý hoạt động mua lại cổ phiếu Việt Nam 3.3.1 Chế tài xử phạt mạnh doanh nghiệp không thực khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu Kết phân tích tỷ lệ khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu cho thấy năm kinh tế gặp khó khăn (năm 2012, 2013 2014), tỷ lệ khơng hồn thành thơng báo có xu hướng tăng mạnh Trong hai năm gần (2015 2016), kinh tế có xu hướng hồi phục tăng trưởng trở lại tỷ lệ khơng hồn thành thông báo mua lại cổ phiếu lại sụt giảm mạnh Dường kinh tế gặp khó khăn, doanh nghiệp lợi dụng việc mua lại cổ phiếu với mục đích để tăng giá cổ phiếu chặn đà suy giảm giá cổ phiếu không thực muốn mua lại cổ phiếu Hơn nữa, việc doanh nghiệp đưa thông tin sai lệch vào thị trường làm thị trường rối loạn Trong đó, phân tích trên, hành vi mua lại cổ phiếu không với nội dung công bố thông tin công chúng bị phạt tiền từ 70 triệu đồng đến 100 triệu đồng Đây dường chế tài xử phạt nhẹ doanh nghiệp khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu Vì vậy, để tránh việc công ty lợi dụng việc mua lại cổ phiếu mục đích riêng, Luật chứng khốn cần có quy định chế xử phạt mạnh doanh nghiệp cố tình lợi dụng việc mua lại cổ phiếu để bảo vệ giá cổ phiếu họ Đặc biệt, thời kỳ mà kinh tế có dấu hiệu xuống, quan quản lý Nhà nước chứng khốn cần có hành động quản lý thắt chặt hơn, kịp thời đưa quy định, sách để ngăn chặn, răn đe xử lý doanh nghiệp có ý định lợi dụng việc mua lại cổ phiếu để bảo vệ giá cổ phiếu họ Ngoài ra, cần thiết phải bổ sung thẩm quyền Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước để bảo đảm thực thi tốt hoạt động quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 97 3.3.2 Cơ chế cập nhật tình trạng thời kế hoạch mua lại cổ phiếu Theo quy định hành, sau kết thúc thời gian theo kế hoạch mua lại cổ phiếu cơng bố doanh nghiệp phải thông báo kết triển khai thực kế hoạch Điều dẫn đến việc cơng ty lợi dụng việc mua lại cổ phiếu để bình ổn giá cổ phiếu khơng có ý định mua lại cổ phiếu Một phương án khả thi để nắm bắt có hành động kịp thời xử lý cơng ty khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu bổ sung quy định cập nhật tiến độ thực kế hoạch mua lại cổ phiếu Cụ thể, công ty thông báo kế hoạch mua lại cổ phiếu có trách nhiệm cập nhật tiến độ số lượng cổ phiếu mua lại, giá cổ phiếu mua lại thường xuyên phương tiện công bố thông tin Sở giao dịch chứng khốn mà cơng ty niêm yết Khi đó, nhà đầu tư, quan quản lý dễ dàng nắm bắt thơng tin xác khả hồn thành kế hoạch, công khai minh bạch kế hoạch mua lại cổ phiếu công ty kịp thời xử lý cơng ty khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu Ngoài ra, phương án theo dõi tiến độ giúp thị trường kịp thời phản ứng giá cổ phiếu công ty khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu khơng phải tình trạng phân tích 3.3.3 Cơ chế kiểm soát đặc thù với ngành nhạy cảm với hoạt động mua lại cổ phiếu Xét theo góc độ ngành, ngành Tài ngành có số lượng cổ phiếu khơng thực mua lại cao Đặc thù ngành Tài cơng ty mơi giới chứng khốn, bất động sản bảo hiểm Đây cơng ty có hiểu biết sâu thị trường chứng khoán, đặc biệt cơng ty mơ giới chứng khốn Dường việc mua lại cổ phiếu công ty thuộc ngành Tài cơng cụ để họ bình ổn giá tăng giá cổ phiếu họ thị trường Do vậy, quan quản lý Nhà nước chứng khốn cần thiết phải có quy định, sách quản lý hoạt động mua lại cổ phiếu chặt chẽ hay chế tài xử phạt mạnh doanh nghiệp khơng hồn thành thông báo mua lại cổ phiếu Đặc biệt, quan quản lý cần có hệ thống theo dõi, điều hành giám sát chặt chẽ công ty hay ngành có tỷ lệ khơng hồn thành thông báo mua lại cổ phiếu mức 98 cao, ví dụ ngành Tài Qua đó, xác định nguyên nhân gốc đưa biện pháp khắc phục kịp thời để tạo môi trường sạch, công minh bạch cho thị trường chứng khốn Việt Nam 3.3.4 Có biện pháp bảo vệ nhà đầu tư trường hợp công ty không thực khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu Như kết phân tích trên, khoảng đến ngày trước ngày kết thúc thực thông báo mua lại cổ phiếu, giá cổ phiếu cơng ty có xu hướng tăng sau ngày kết thúc thực thơng báo giá cổ phiếu công ty lại giảm công ty không hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu Các nhà quản lý công ty người hiểu rõ mục đích dự định số lượng cổ phiếu mà cơng ty mua lại Do đó, họ lợi dụng việc cổ phiếu tăng giá ngày trước ngày kết thúc thực thông báo mua lại cổ phiếu để cách vay cổ phiếu bán Sau đó, giá cổ phiếu bắt đầu giảm, họ mua lại cổ phiếu để bù đắp lại Qua đó, họ hưởng lợi từ việc biết trước chênh lệch giá cổ phiếu Như vậy, người chịu thiệt thòi cổ đông công ty Trên thực tế việc cơng ty khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu ảnh hưởng tiêu cực đến cổ đông, việc kiểm sốt chặt chẽ tính khoản cổ phiếu công ty thông báo mua lại cổ phiếu vài ngày trước sau ngày kết thúc thực thông báo mua lại phương án khả thi 3.3.5 Báo cáo cụ thể trường hợp mua lại 10% cổ phiếu lưu hành Để hạn chế bất cân xứng thông tin việc mua lại cổ phiếu, quan quản lý Nhà nước cần phải bổ sung quy định yêu cầu công ty thực mua lại có báo cáo cập nhật cho cổ đơng mục đích, số lượng cổ phiếu tình hình thực mua lại Đồng thời, có thay đổi q trình thực kế hoạch mua lại cổ phiếu, nhà quản lý công ty cần phải thông báo rộng rãi cho cổ đơng biết Ngồi ra, để tránh việc cơng ty thực mua lại cổ phiếu với tỷ lệ 10% cổ phiếu lưu hành để tránh công bố thông tin, quan quản lý Nhà nước thay đổi tỷ lệ mua lại bắt buộc phải có định 99 đại hội cổ đơng từ mức 10% xuống mức 5% Khi đó, cơng ty khó khăn nhiều việc lợi dụng thơng tin bất cân xứng để kiếm lợi ích 3.3.6 Bổ sung trách nhiệm cơng ty chứng khốn Sở giao dịch chứng khoán Các quan quản lý Nhà nước nên bổ sung thêm trách nhiệm cho cơng ty chứng khốn Sở giao dịch chứng khoán hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Các cơng ty chứng khốn, cần phải có trách nhiệm cập nhật thường xuyên tiến độ mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Các sở giao dịch chứng khoán, cần phải kiểm tra, giám sát chặt chẽ công ty thông báo mua lại cổ phiếu Với việc siết chặt công tác quản lý, giám sát tăng cường trách nhiệm cho công ty chứng khoán sở giao dịch chứng khoán, hoạt động mua lại cổ phiếu Việt Nam trở lên công bằng, minh bạch hiệu 100 KẾT LUẬN Thông qua việc nghiên cứu cách hệ thống lý luận thực tiễn hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết hai sàn chứng khốn HNX HoSE, việc cơng ty khơng hồn thành kế hoạch mua lại cổ phiếu thông báo gây ảnh hưởng cách tiêu cực đến cổ đông công ty Cụ thể, sau ngày kết thúc thực thông báo mua lại cổ phiếu, giá cổ phiếu cơng ty khơng hồn thành thông báo bị sụt giảm mạnh Dường đa số cơng ty khơng hồn thành thơng báo mua lại cổ phiếu muốn lợi dụng việc mua lại cổ phiếu để bình ổn tăng giá cổ phiếu họ thực muốn mua lại cổ phiếu thơng báo Trong đó, điển hình ngành Tài với cơng ty mơi giới chứng khoán, bất động sản am hiểu thị trường chứng khốn Ngồi ra, văn quy phạm pháp luật liên quan đến hoạt động mua lại cổ phiếu số điểm yếu mà cá nhân tổ chức lợi dụng để kiếm lợi ích Giải pháp tác giả đề xuất luận văn việc sáp nhập hai sàn chứng khoán thực tế khởi động thực từ năm 2013 Như vậy, rõ ràng giải pháp mang lại nhiều lợi ích cho hoạt động mua lại cổ phiếu nói riêng thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung Tuy nhiên, khơng giống tái cấu trúc cơng ty chứng khốn, việc tái cấu trúc tổ chức đặc thù quan trọng sở giao dịch chứng khoán đặt nhiều thách thức cho bên Do vậy, đến thời điểm việc sáp nhập hai Sở giao dịch chứng khoán chưa thể hoàn thành Ngoài ra, biện pháp nhằm ngăn chặn việc lợi dụng hoạt động mua lại cổ phiếu để bình ổn giá tăng giá cổ phiếu kiếm lợi ích tác giả đề xuất Nếu triển khai áp dụng biện pháp vào thực tế, tác giả hi vọng cải thiện nâng cao tính minh bạch hoạt động mua lại cổ phiếu Việt Nam Trên thực tế, thông tin phát từ Bộ Tài đầu năm mới, Bộ trưởng Đinh Tiến Dũng yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, sở giao dịch chứng khoán quan liên quan tiếp tục thực cấu lại thị trường chứng khốn quan quản lý ngành Trong đó, đẩy nhanh tiến trình hợp hai Sở giao dịch chứng khoán năm 2017, song phải đảm bảo nguyên tắc phát triển 101 thị trường chứng khoán với nhiều cấp độ, tăng quy mô chất lượng hoạt động, đa dạng hóa loại sản phẩm, nghiệp vụ đảm bảo thị trường hoạt động an toàn Do số liệu việc khơng hồn thành thơng báo chưa lớn, thân tác giả nhiều hạn chế nên Luận văn tồn nhiều khiếm khuyết Tác giả hy vọng đóng góp phần hiệu vào hoạt động mua lại cổ phiếu nói riêng, thị trường chứng khốnViệt Nam nói chung Tơi mong muốn nhận nhiều ý kiến đóng góp Thầy Cô Bạn đọc quan tâm đến lĩnh vực để Luận văn tiếp tục hoàn thiện nâng cao Xin chân thành cảm ơn! 102 TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu tiếng Việt Luật chứng khốn số 27/2013/VBHN-VPQH Quốc hội thơng qua ngày 18/12/2013 Luật Doanh nghiệp số 68/2014/QH13 ngày 26/11/2014 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật Sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán Nghị định 60/2015/NĐ-CP ngày 26/6/2015 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 58/2012/NĐ-CP Nghị định số 108/2013/NĐ-CP ngày 23/9/2013 quy định sử phạm vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán Quy chế giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội số 345/QĐ-SGDHN ngày 24/7/2013 Thông tư số 162/2015/TT-BTC ngày 26/10/2015 hướng dẫn việc chào bán chứng khoán cơng chúng, chào bán cổ phiếu để hốn đổi, phát hành thêm cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua công khai cổ phiếu Thông tư số 155/2015/TT-BTC ngày 06/10/2015 hướng dẫn công bố thơng tin thị trường chứng khốn Quy chế giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh số 02/2012/QĐ-SGDHN ngày 24/7/2013 Từ Thị Kim Thoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên, Vũ Minh Hà, Nhân tố tác động đến mua lại cổ phiếu? Trường hợp Việt Nam, Tạp chí Phát triển Hội nhập, số 23, 7-8/2015, trang 65 70 II Tài liệu tiếng Anh Bagnoli, Mark, Roger Gordon, and Barton L Lipman, Stock Repurchases as a Takeover Defense, Review of Financial Studies 2:3, 1989, 423 - 443 Bagwell, Laurie S., Share Repurchase and Takeover Deterrence, RAND Journal of Economics 22:1, 1991, 72 - 88 103 Bens, Daniel, Venky Nagar, Douglas J Skinner, and M H Franco Wong, Employee Stock Options, EPS Dilution, and Stock Repurchases, Journal of Accounting and Economics 36:1, 2003, 51 - 90 Bhattacharya, Sudipto,Imperfect Information, Dividend Policy, and, the Bird in the HandFallacy, Bell Journal of Economics 10:1,1979, 259 - 270 Brav, Alon, John R Graham, Campbell R Harvey, and Roni Michaely, Payout Policy in the 21st Century, Journal of Financial Economics 77:3, 2005, 483 -527 Dann, Larry Y., Common Stock Repurchases: An Analysis of Returns to Bondholders and Stockholders, Journal of Financial Economics 9:1, 1981, 113 -138 DeAngelo, Harry, and Linda DeAngelo, Capital Structure, Payout Policy, and Financial Flexibility, Working Paper, 2006b, University of Southern California Dittmar, Amy K., Why Do Firms Repurchase Stock?, Journal of Business 73:3, 2000, 331 - 355 Easterbrook, Frank H., Two Agency-Cost Explanations of Dividends, American Economic Review 74:4, 1984, 650 - 659 10 Fama, Eugene F., and Kenneth R French, Testing Trade-off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt, Review of Financial Studies 15:1, 2002, - 33 11 Gong, Guojin, Henock Louis, and Amy X Sun, Earnings Management and Firm Performance Following Open-Market Repurchases, Journal of Finance 63:2, 2008, 947 - 986 12 Grullon, Gustavo, and Roni Michaely, The Information Content of Share Repurchase Programs, Journal of Finance 59:2, 2004, 651 - 680 13 Hausch, Donald, and James Seward, Signaling with Dividends and Share Repurchases: A Choice between Deterministic and Stochastic Cash Disbursements, Review of Financial Studies 6:1, 1993, 121 - 154 104 Hovakimian, Armen, Tim Opler, and Sheridan Titman, The Debt- 14 Equity Choice, Journal of Financial and Qualitative Analysis 36:1, 2001, 24 Jensen, Michael C, Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate 15 Finance, and Takeovers, American Economic Review 76:2, 1986, 323 - 329 Jensen, Michael C., and William H Meckling, Theory of the Firm: 16 Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics 3:4, 1976, 305 - 360 Jolls, Christine, Stock Repurchases and Incentive Compensation, 17 National Bureau of Economic Research, Working Paper No 6467, 1998 Kahle, Kathleen M., When a Buyback Isn’t a Buyback: Open Market 18 Repurchases and Employee Options, Journal of Financial Economics 63:2, 2002, 235 - 261 Lambert, Richard A., William N Lanen, and David F Larcker, 19 Executive Stock Option Plans and Corporate Dividend Policy, Journal of Financial and Quantitative Analysis 24:4, 1989, 409 - 425 Myers, Stewart C., and Nicholas S Majluf, Corporate Financing 20 and Investment Decisions When Firms Have Information Those Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics 13:1, 1984, 187 - 221 Vermaelen T., Share Repurchase, Foundations and Trends in Finance 21 Vol.1 (3) ,2005, pp 171–268 22 Vermaelen, Theo, Repurchase Tender Offers, Signaling, and Managerial Incentives, Journal of Financial and Quantitative Analysis 19:2, 1984, 163 - 181 Weisbenner, Scott J., Corporate Share Repurchases in the 1990s: What Role 23 Do Stock Options Play?, FEDS Working Paper 2000-29, 2000 III Tài liệu Internet http://asia.nikkei.com/Markets/Tokyo-Market/Fewer-Japanese- companies-planning-stock-buybacks https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2016/02/24/how- stock-buybacks-destroy-shareholder-value/#5c7b13e57841 105 http://investar.edu.vn/2015/08/12/mua-lai-co-phieu-quy-muc-dich-va- y-nghia-la-gi/ http://www.thesaigontimes.vn/146885/Chuyen-hop-nhat-hai- san-chung-khoan.html http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/hop-nhat-2-so-giao-dich- chung-khoan-viet-nam-khong-the-lam-khac-thong-le-167472.html http://s.cafef.vn/du-lieu.chn 106 Phụ lục Dữ liệu hoạt động mua lại cổ phiếu số HoSE, HNX UPCOM giai đoạn từ quý năm 2008 đến hết quý năm 2016 Số cổ phiếu thực mua lại số công ty thực mua lại theo quý TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Số liệu mua lại cổ phiếu theo ngành TT 10 11 Số liệu không thực thông TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 108 TT 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 ... nghiên cứu tác động đến cổ đông doanh nghiệp không thực thông báo mua lại cổ phiếu Vì vậy, với mục tiêu làm sáng tỏ ảnh hưởng đến cổ đông doanh nghiệp không thực thông báo mua lại cổ phiếu môi trường... quốc tế ảnh hưởng đến cổ đông doanh nghiệp không thực thông báo mua lại cổ phiếu 34 1.4 Quá trình mua lại cổ phiếu doanh nghiệp 36 1.4.1 Tài liệu báo cáo mua lại cổ phiếu ... hóa sở lý luận hoạt động mua lại cổ phiếu Thực trạng hoạt động mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Đánh giá ảnh hưởng đến cổ động doanh nghiệp Việt Nam không thực thông báo mua lại cổ phiếu Đề