On tap quan tri tai chinh (hay)

ĐỀ CƯƠNG VÀ BÀI GIẢNG ÔN TẬP MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CĂN BẢN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH • Khái niệm Quản Trị tài • Mục tiêu DN họat động SXKD, đặc biệt quan tâm đến mục tiêu Tối đa hóa giá trị họat động DN tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu (cổ đơng) • Mục tiêu Quản trị tài DN • Bạn hiểu câu này: "Thành công doanh nghiệp hay tồn vong nó, phần lớn xác định sách tài khứ" • Phân biệt Tài Kế tóan • Câu hỏi thảo luận số : 3,5,8 Chương PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH • Đọc hiểu tiêu bảng cân đối kế toán bảng kết qủa kinh doanh • Các tỷ số tài : Cơng thức tính ý nghĩa • Hiểu giải thích PP phân tích tài Du Pont Câu hỏi tập ơn • Câu hỏi thảo luận số : 10,13,14,18 • Bài tập : Từ đến TÓM TẮT NỘI DUNG I Các tỷ số khả toán a Khả toán thời Tỷ số toán thời = Tài sản lưu động đầu tư ngắn hạn Nợ ngắn hạn Các nhà phân tích lưu ý đến tiêu tài sản lưu động ròng, hay vốn lưu động (working capital) xác định: Tài sản lưu động ròng Tài sản lưu động - Nợ ngắn hạn = b Khả toán nhanh Tỷ số toán Tài sản lưu động - Tồn kho = nhanh Nợ ngắn hạn II Các tỷ số cấu tài a Tỷ số nợ Tỷ số nợ = Tổng nợ Tổng tài sản b Khả toán lãi vay Tỷ số toán Lợi tức trước thuế + Lãi vay lãi vay = Lãi vay III Các tỷ số hoạt động a Vòng quay tồn kho Số vòng quay Doanh thu tồn kho = Tồn kho b Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền Các khoản phải thu × 360 = bình qn Doanh thu c Hiệu suất sử dụng tài sản cố định Hiệu suất sử dụng Doanh thu tài sản cố định = Tài sản cố định d Vòng quay tài sản Vòng a y = Doanh thu Tổng tài sản IV Các tỷ số doanh lợi a Doanh lợi tiêu thụ (ROS: Return on sale) Doanh lợi Lợi tức sau thuế tiêu thụ = Doanh thu b Doanh lợi tài sản (ROA: Return on asset) Doanh lợi Lợi tức sau thuế tài sản = Tổng tài sản c Doanh lợi vốn tự có (ROE: Return on equity) Doanh lợi Lợi tức sau thuế vốn tự có Vốn tự có = PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DU PONT LTST Vốn Tự Có LTST = × DT Thuần LT sau thuế = Tổng tài sản DT Thuần × Tổng TS LT sau thuế DT Tổng TS Vốn Tự Có DT × Tổng tài sản * Phương pháp Du Pont mở rộng với tỷ số nợ Doanh lợi vốn tự có = Doanh lợi tiêu thụ × Vòng quay tài sản – Tỷ số nợ Hay Doanh lợi vốn tự có = Doanh lợi tài sản – Tỷ số nợ Bài Hãy hoàn thành báo cáo tài doanh nghiệp Nam Đơ với thơng tin sau: Tỷ số tốn thời Tỷ số nợ Vòng quay tồn kho Doanh lợi tiêu thụ Kỳ thu tiền bình quân lần 50% lần 7% 45 ngày Lãi gộp tổng tài sản 40% * Bảng cân đối kế toán, (triệu đồng) Tài sản Tiền Khoản phải thu Tồn kho TSCĐ Tổng cộng Số tiền 500 ? ? ? ? Nguồn vốn Khoản phải trả Thương phiếu Nợ tích lũy Nợ dài hạn Vốn tự có Tổng cộng Số tiền 400 ? 200 ? 3.750 ? * Bảng kết kinh doanh (triệu đồng) Số tiền 8.000 ? ? ? 400 ? ? ? Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi tức gộp Chi phí kinh doanh Chi phí lãi vay Lợi tức trước thuế Thuế thu nhập (44%) Lợi tức sau thuế GIẢI * Bảng cân đối kế toán, (triệu đồng) Tài sản Tiền mặt CK phải thu Tồn kho TS cố định Tổng Số tiền 500 1.000 2.666,67 3.333,33 7.500 Nguồn vốn CK phải trả Thương phiếu Nợ tích lũy Nợ dài hạn Vốn tự có Tổng Số tiền 400 788,89 200 2.361,11 3.750 7.500 Ta có: * Kỳ thu tiền BQ = (Phải thu x 360)/DT = 45 ngày  Phải thu = (8.000 x 45)/360 = 1.000 * Vòng quay tồn kho = Doanh thu thuần/Tồn kho = lần Tồn kho = 8.000/3 = 2.666,67 * TS nợ = Tổng nợ/Tổng TS = 50% € Tổng nợ = Vốn tự có Tổng tài sản = 3.750 x = 7.500 TSCĐ thuần=7.500 – (500 + 1.000 + 2.666,67) = 3.333,33 * TS toán thời = TSLĐ ĐTNH/Nợ ngắn hạn = TSLĐ/(Phải trả + Thương phiếu + Nợ tích lũy) = lần Thương phiếu = TSLĐ/3 – Phải trả – Nợ tích lũy = 788,89 Nợ dài hạn = Tổng nợ – Nợ ngắn hạn = 3.750 – (400 + 788,89 + 200) = 2.361,11 * Bảng kết kinh doanh (triệu đồng) Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi tức gộp Chi phí kinh doanh Chi phí lãi vay Lợi tức trước thuế Thuế thu nhập (44%) Lợi tức sau thuế * Lãi gộp Tổng TS Số tiền 8.000 5.000 3.000 1.600 400 1.000 440 560 = Lãi gộp/Tổng TS = 40% Lợi tức gộp = 40% x 7.500 = 3.000 Giá vốn hàng bán = 5.000 * Doanh lợi tiêu thụ = LTST/DT = 7% Lợi tức sau thuế = 8.000 x 7% = 560 Lợi tức trước thuế = LTST/(1 – t) = 560/(1 – 44%) = 1.000 * LT trước thuế = Lãi gộp – CP kinh doanh – CP lãi vay Chi phí kinh doanh = 3.000 – 400 – 1.000 = 1.600 Bài Công ty cổ phần Minh Tân có báo tài sau: * Bảng cân đối kế toán (tỷ đồng), ngày 31/12 * Tài sản Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu Tồn kho Tài sản cố định - Nguyên giá - Khấu hao Tổng * Nguồn vốn Các khoản phải trả Nợ tích lũy Vay ngắn hạn Nợ dài hạn Cổ phần thường Lợi nhuận để lại Tổng 2017 2016 21 90 225 327 450 123 663 45 33 66 159 147 225 78 450 54 45 78 192 285 663 45 21 45 24 114 201 450 TÓM TẮT NỘI DUNG LƯỢNG GIÁ CHỨNG KHOÁN n t P = CF (1 + i)- =CF + CF (1 + i) t t =1 + + CF n (1 + i) (1 + n i) Lượng giá trái phiếu -n + FV (1 + i) n -t P0 = CF t (1 + i) t =1 Hay −n P0 = CF - (1 + i) i + FV (1 + i) - n * Một số trường hợp đặc biệt : TP trả lãi nủa năm lần, TP chiết khấu, TP vô hạn, Lượng giá cổ phần ưu đãi P = CF i = Mệnh giá ´ Lãi suất gốc Lãi suất thị trường Bài 113: Có hai loại trái phiếu lưu hành thị trường, hai loại có mệnh giá triệu đồng lãi suất gốc 10% Nhưng trái phiếu A có thời hạn 15 năm, trái phiếu B thời hạn năm a Tính giá trị loại trái phiếu lãi suất thị trường : 5%, 8%, 12% 18% b Tại giá trái phiếu A chịu biến động nhiều so với giá trái phiếu B lãi suất thị trường thay đổi Từ bạn có nhận xét yếu tố rủi ro trái phiếu ngắn hạn dài hạn GIẢI a – 15 + 1.000.000 15 (1 + i) –3 + 1.000.000 (1 + i) PA = 1.000.000 x 10% – (1 + i) i PB = 1.000.000 x 10% – (1 + i) i Trái phiếu A B Lãi suất thị trường 8% 12% 1.171.190 863.783 1.051.542 951.963 5% 1.518.983 1.136.162 18% 592.674 826.058 Lượng giá cổ phần thường Tỷ suất lợi nhuận Cổ phiếu = Cổ tức + (Giá cuối năm – Giá đầu năm) Giá đầu năm Hay = TS lợi nhuận Cổ phiếu Cổ tức + Giá cuối năm – giá đầu năm Giá Giá đầu năm đầu năm Hoặc D1 P0 a Mơ hình tăng trưởng K = + P1 – P0 Þ K = P0 n P0 = Dt(1 + i) t=1 -t D1 + g P0 = D1(1 + i) + .+ Dn(1 + -n i) (10-5) (10-6) - Hay P0 = D1 K-g Þ K = D1 P0 + g (10-6c) b Mơ hình tăng trưởng zero P0 = D0 K c Mơ hình tăng trưởng nhiều giai đoạn P 0i =( + K ) (10-6c) + +… + D …n P D ( n +1 ( + K+ ) K + n ) n K ) Bài 121: Công ty thép SEC thời kỳ tăng trưởng nhanh Lợi nhuận sau thuế cổ tức kỳ vọng tăng trưởng 15% hai năm tới, 13% năm thứ ba, sau cố định mức ( ) 8% Cổ tức chia công ty 15.000đ , người ta mong đợi cổ tức tăng lên theo tăng trưởng công ty Tỷ suất lợi nhuận tối thiểu cổ phiếu kỳ vọng 12% a nhiêu Giá cổ phiếu cơng ty bao b Tính suất cổ tức suất lời vốn công ty qua năm thứ 1, 2, c Nếu giữ cổ phiếu hai năm giá cổphiếu Tại GIẢI a Giá trái phiếu D1 = 15.000 D2 = 15.000 D3 = 19.837,5 D4 = 22.416,38 € P3 = D3 +1 K–g = 24.2 09,69 12% – 8% x x x x 1,15 1,15 1,13 1,08 = = = = = 605.242,25đ 17.250 19.837,5 22.416,38 24.209,69 –1 –2 P0 = 17.250 x 1,12 + 19.837,5 x 1,12 –3 605.242,25) x 1,12 = 477.971đ + (22.416,38 + b Tính suất cổ tức suất lời vốn P2 = (22.416,38 + 605.242,25) x 1,12 – = 560.409,49 – = 518.077,67 P1 = (19.837,5 + 560.409,49) x 1,12 Năm Dn Suất cổ tức Pn – 3,61% 3,83% 4% Chương 10 Suất lời vốn Pn – Pn – Pn – 8,39% 8,17% 8% CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN • Chi phí sử dụng loại vốn : o Chi phí nợ dài hạn (Kd) o Chi phí vốn cổ phần ưu đãi (Kp) o Chi phí vốn tự có (Ke) ▪ Chi phí vốn lợi nhuận để lại (Kr) ▪ Chi phí vốn cổ phần thường (Kc) • Chi phí vốn trung bình (WACC) • Chi phí vốn biên tế (MCC) Câu hỏi tập ơn • Câu hỏi thảo luận số : 101, 102, 105, 110 • Bài tập số : Từ 127 đến 143 K 12% 12% 12% TÓM TẮT NỘI DUNG Vốn nợ vay Chi phí nợ vay định nghĩa tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng phải thu đầu tư tài trợ nợ vay để giữ không thay đổi số lợi nhuận dành cho chủ sở hữu Chi phí nợ vay sau thuế Chi phí nợ vay × (1 – thuế suất) trước thuế * Đối với trái phiếu hữu hạn P - C0 = = CF(1-t) P0(1-F) 1–(1+Kd) Kd = CF(1-t) -n + FV(1+Kd) 1–(1+Kd) Kd -n -n + FV(1+Kd) (10-1) -n * Đối với trái phiếu vô hạn P0(1-F) = (11-2) CF(1-t) Kd Cổ phần ưu đãi P - C0 = Dp Kp Chi phí vốn tự có a Lợi nhuận để lại Þ Kp = Dp P0 – C0 (11-3) Chi phí vốn lợi nhuận để lại tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng thu đầu tư tài trợ từ lợi nhuận để lại với tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận đuợc cổ phần thường Kr = K= D1 + g P0 b Cổ phần thường phát hành Mơ hình tăng trưởng đều: (114) P0 – C0 = D1 KC - g K h i g P0 – C0 = (115) D1 KC = Khi g không P C D (1+ KC) +… + +KC n ) D n ( + Pn (1 16) (1+ KC) n Bi 129 Cơng ty AC có cấu vốn sau : - Nợ dài hạn 400.000.000 đ - Cổ phiếu ưu đãi 50.000.000 đ - Cổ phần thường 150.000.000 đ - Lợi nhuận để lại 100.000.000 đ - Trái phiếu có thời hạn 10 năm, lãi suất gốc 12%, thị giá cổ phiếu 920 ngàn so với mệnh giá triệu - Cổ phiếu ưu đãi có cổ tức ưu đãi 6.000 đồng giá hành 30.000 đồng cổ phiếu - Cổ phiếu thường có giá hành 120.000 đồng, cổ tức thường kỳ vọng cho năm tới 2.500 đồng Công ty kỳ vọng mức tăng trưởng vĩnh viễn 10%, thuế suất thuế thu nhập công ty 34% Tính chi phí vốn trung bình cơng ty Bài 138 Theo số liệu thống kê lợi nhuận cổ phiếu công ty ABS 10 năm qua sau: Năm 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 EPS(1.000đ) 3,5 4,2 4,5 4,9 5,3 5,7 6,1 6,6 7,2 8,0 Cơng ty có 7,8 triệu cổ phiếu thường lưu hành thị trường Vào ngày 1/1/1998 giá thị trường cổ phiếu 65.000 đồng, cổ tức kỳ vọng vào cuối năm 1998 45% lợi nhuận cổ phần năm 1997 Các nhà đầu tư kỳ vọng xu hướng tăng trưởng khứ tiếp tục trì tương lai Suất tăng trưởng cổ tức EPS Lãi suất nợ vay 10%, suất thuế thu nhập 35% Trong vốn dài hạn cơng ty nợ chiếm 45% Cơng ty khơng sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi a Hãy tính chi phí nợ vay sau thuế chi phí lợi nhuận để lại b Hãy tính chi phí vốn trung bình với điều kiện cơng ty khơng sử dụng vốn tự có ngoại sinh c Nếu cơng ty khơng phát hành cổ phiếu nhu cầu vốn tăng thêm tối đa d Hãy tính chi phí vốn trung bình cơng ty trường hợp công ty phát hành cổ phiếu Với giá 65.000 đồng cổ phiếu, số tiền thực nhận 58.000 đồng Bài 141 Công ty SBC có cấu vốn tối ưu sau: Nợ 25% Cổ phần ưu đãi 15% Vốn tự có 60% Cơng ty kỳ vọng lợi nhuận ròng cuối năm 45 triệu đồng, suất chia cổ tức 40% Các nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận, cổ tức có mức tăng trưởng khơng đổi 10% năm Năm vừa qua, cổ tức công ty 3.600 đồng Giá hành cổ phiếu 60.1đồng thuế suất thuế thu nhập 40% Cơng ty huy động vốn từ nguồn sau: * Cổ phần thường - Dưới 15 triệu với chi phí phát hành 10% - Trên 15 triệu với chi phí phát hành 20% * Cổ phiếu ưu đãi: Giá bán cổ phiếu 100.000 đ, lãi suất 11% - Dưới 10 triệu với chi phí phát hành 5.000 đồng cho cổ phiếu - Trên 10 triệu với chi phí phát hành 10.000 đồng cho cổ phiếu * Nợ vay - Dưới triệu với lãi suất 12% - Trên triệu đến 12 triệu với lãi suất 14% - Trên 12 triệu với lãi suất 16% a Hãy xác định mức nhu cầu vốn (điểm gãy) mà chi phí vốn biên tế thay đổi b Hãy xác định chi phí vốn biên tế chi phí vốn trung bình mức nhu cầu vốn TÀI LIỆU THAM KHẢO CHÍNH Sách “Quản Trị Tài Chính” TS Nguyễn Văn Thuận, Nhà xuất Thống Kê Sách “ Câu hỏi tập QT Tài Chính” TS Nguyễn Văn Thuận, NXB T.Kê Đĩa hình : Ơn tập thi tốt nghiệp mơn Quản Trị Tài Chính Hệ Từ Xa (Nếu có) MƠ TẢ ĐỀ THI TỐT NGHIỆP Hình thức thi: Đề thi hình thức tự luận, tham khảo tài liệu Thời gian làm bài: 120 - 150 phút (không kể thời gian phát đề) Kết cấu đề thi : Từ đến tập, câu hỏi dạng hiểu có lồng vào tập Thông tin hướng dẫn, trao đổi q trình tự ơn tập Trong q trình tự ôn thi tốt nghiệp tất môn học ngành Tài Chính Ngân hàng Nếu Anh/chị sinh viên có thắc mắc nội dung học, câu hỏi thảo luận tập bạn vào trang web trường để đặt câu hỏi tập thể giảng viên khoa trả lời câu hỏi Anh/chị nhằm giúp Anh/chi tự ơn tập tốt đạt kết tốt kỳ thi tốt nghiệp ... Return on sale) Doanh lợi Lợi tức sau thuế tiêu thụ = Doanh thu b Doanh lợi tài sản (ROA: Return on asset) Doanh lợi Lợi tức sau thuế tài sản = Tổng tài sản c Doanh lợi vốn tự có (ROE: Return on. .. (4,0% + 10,3% + 15,7%) = 600 tri u NV tự tăng = Doanh thu tăng x Tỷ lệ NVTD/Doanh thu = 20.000 x 10% x (6,0% + 4,0%) = 200 tri u Nhu cầu vốn năm 2006 = 600 – 200 = 400 tri u đồng) c Dựa vào số liệu... EPSCPƯĐ * EBIT không xác định EPSCPT = EPSVAY = 1.344 đ/cp * EBIT = 2.712 tri u đồng EPSCPT = EPSCPƯĐ = 1.920 đ/cp * EBIT = 3.720 tri u đồng Kết luận: Không tồn mức EBIT mà EPS ba phương án c EBIT