lap va phan tich du an nguyen ngoc binh phuong chuong 4 phan tich phuong an theo suat thu loi cuuduongthancong com (1)

Chương PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI Nguyễn Ngọc Bình Phương nnbphuong@hcmut.edu.vn Khoa Quản lý Cơng nghiệp Đại học Bách Khoa – TP.HCM CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung Suất thu lợi nội (IRR) dự án So sánh phương án theo IRR Bản chất IRR So sánh phương pháp PW IRR CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SO SÁNH PA Giá trị tương đương (Equivalent Worth) Giá trị (Present Worth PW) Suất thu lợi (Rates of Return) Chương Tỷ số lợi ích/chi phí (Benefit Cost Ratio) … Chương Giá trị tương lai (Future Worth FW) Giá trị hàng năm (Annual Worth AW) Phương pháp dòng tiền tệ chiết giảm (Discounted Cash-Flow Methods) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án z Các số suất thu lợi zSuất thu lợi nội (IRR) zSuất thu lợi ngoại lai zSuất thu lợi tái đầu tư tường minh z… Tham khảo mục 4.6 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™Suất thu lợi nội (Internal Rate of Return IRR) mức lãi suất mà dùng làm hệ số chiết tính để quy đổi dịng tiền tệ dự án giá trị thu nhập PWR cân với giá trị chi phí PWC ƒ PWR = PWC hay PWR - PWC = ƒ FWR = FWC hay FWR - FWC = ƒ AWR = AWC hay AWR - AWC = CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™Các cách tính IRR (áp dụng cho dự án đầu tư có hàm PW(i) giảm): Tính trực tiếp tay (chỉ áp dụng cho dự án có TKPT năm dịng tiền xuất thời điểm) Sử dụng phương pháp nội suy Sử dụng máy tính bỏ túi (có tính giải phương trình, ví dụ: Casio fx750MS) Sử dụng phần mềm tài (ví dụ: hàm IRR Microsoft Excel) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™ Cách 1: Tính trực tiếp tay: ™ Tìm IRR? N Dự án A -$1.000 + $1.500 PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= - 1000 + 1500 / (1+i*)4 = i* = 10,67% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™ Cách 1: Tính trực tiếp tay: ™ Tìm IRR? N Dự án B -$2.000 + $1.300 +$1.500 PW(i*) = -2000 + 1300/(1+i*) + 1500/(1+i*)2 = Đặt X = 1/(1+i*) -2000 + 1300X + 1500X2 = X1 = 0,8 X2=-1,667 i*1 = 25% i*2 = -160% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™ Cách 2: Sử dụng phương pháp nội suy: B1: Chọn giá trị i1 cho PW(i1) > B2: Chọn giá trị i2 cho PW(i2) < B3: Tính i* gần công thức: (i* nằm i1 i2) i* = i1 + (i2-i1) x [PW(i1) / (PW(i1) – PW(i2))] B4: Thử lại cách i* vào phương trình PW(i*)=0 Ghi chú: Nên chọn i2 – i1 = 1% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™Cách 2: Sử dụng phương pháp nội suy: ™Ví dụ 4.1 (trang 85) Số liệu ban đầu Chi phí thu nhập (triệu đồng) Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại Tuổi thọ (năm) Xác định Dự án A 10 2,2 5 IRR? 10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án AR = P = 10 SV = AC = 2,2 PW(i) = (5 – 2,2)(P/A, i, 5) + 2(P/F, i, 5) – 10 = Sử dụng phương pháp nội suy: Nếu i1 = 15% PW(15%) = 380.000 Nếu i2 = 20% PW(20%) = -822.000 i* = 15% + (20% - 15%) * 380.000 = 16,5% 380.000 - (-822.000) Vậy: IRR = 16,5% năm 11 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Suất thu lợi nội (IRR) dự án ™Quy tắc chung: Khi suất thu lợi nội (IRR) không nhỏ suất thu lợi tối thiểu chấp nhận (Minimum Acceptable Rate of Return – MARR) hội đầu tư đáng giá mặt kinh tế 9IRR >= MARR : PW >= (chấp nhận dự án) 9IRR < MARR : PW < (không chấp nhận dự án) 12 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo IRR ™Nguyên tắc phân tích theo gia số: 1) So sánh dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn (B) với PA có vốn đầu tư ban đầu nhỏ (A) PA có đầu tư nhỏ đáng giá (IRRA ≥ MARR) 2) Chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn gia số vốn đầu tư đáng giá (IRRU ≥ MARR) 13 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo IRR Các bước tính IRRU: Lập dịng tiền tăng thêm dự án cách lấy dịng tiền có chi phí đầu tư lớn (B) trừ dịng tiền có chi phí đầu tư thấp (A) Tính IRRB-A dịng tiền tăng thêm (B-A) Quy tắc chọn: IRRB-A >= MARR: chọn B IRRB-A < MARR: chọn A 14 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo IRR ™Ví dụ áp dụng phương pháp gia số: N IRR PW (10%) A -$1.000 +$2.000 100% $818 B -$5.000 $7.000 40% $1.364 B-A -$4.000 +$5.000 25% $546 MARR=10% ™Giải thích: Nếu đầu tư thêm $4.000 vào dự án B, dự án tạo thêm dòng tiền vào $5.000 Suất thu lợi việc đầu tư thêm $4.000 vào dự án B 25% (>MARR=10%) 15 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo IRR Thủ tục so sánh nhiều phương án B1: Xếp PA theo thứ tự tăng dần vốn đầu tư: A,B,C… B2: Xem PA số (PA không thực đầu tư) PA “cố thủ” Xem PA A PA “thay thế” Tính IRR∆ chuyển từ PA Ỉ A Nếu PA có chi phí mà khơng có thu nhập: dùng A PA “cố thủ”, B PA “thay thế” Chuyển sang bước B3: Nếu IRRA < MARR, gạt bỏ A tính IRRB cho PA B Lặp lại bước có PA X mà IRRX ≥ MARR PA trở thành phương án “cố thủ” PA có đầu tư lớn PA “thay thế” B4: Xác định chuỗi dòng tiền tệ gia số cặp PA “cố thủ” “thay thế” B5: Tính IRR∆ chuỗi dòng tiền tệ gia số B6: Nếu IRR∆ > MARR, gạt bỏ PA “cố thủ” lấy PA “thay thế” làm PA “cố thủ” Ngược lại gạt bỏ PA “thay thế” lấy PA tiếp sau làm PA “thay thế” B7: Lặp lại bước (4) đến (6) PA Đó PA chọn 16 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo IRR Ví dụ 4.7 (trang 94) So sánh PA loại trừ sau đây, tìm PA có lợi theo phương pháp dựa IRR, với MARR=18% Giả sử TTKT PA Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị lại Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 1.500 375 1.500 2.500 500 2.500 4.000 925 4.000 5.000 1125 5.000 7.000 1.425 7.000 ĐẦU TƯ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CỊN LẠI Ỵ IRR = THU NHẬP RỊNG/ĐẦU TƯ BAN ĐẦU Gia số ỈA 1.000 Đầu tư ban đầu 150 Thu nhập rịng 15% IRR Đáng giá Khơng Ỉ Kết luận ỈB BỈC BỈD DỈE F 1.500 375 25% 1.000 125 12,5% 2.500 550 22% 1.000 200 20% 2.000 300 15% Khơng Ỉ B Có Ỉ D Có Ỉ E Khơng Ỉ E Có Ỉ B Chọn PA E 17 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Bản chất IRR ‰IRR suất thu lợi dự án với giả thiết dòng thu nhập ròng dương (CFt) đem đầu tư lại với suất thu lợi làm cho PWR = PWC hay AWR = AWC ‰Chỉ số IRR dự án đầu tư suất thu lợi vốn đầu tư ban đầu, mà suất thu lợi tính theo “kết số cịn lại vốn đầu tư” đầu thời đoạn 18 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh phương pháp PW IRR ™Phương pháp PW IRR dẫn đến kết luận lựa chọn phương án đầu tư ™Về lý thuyết: Phương pháp PW ưu IRR khơng tính trường hợp dịng tiền đổi dấu nhiều lần ™Về thực tế: Phương pháp IRR ưa chuộng phương pháp cung cấp cách trực quan số liệu tỉ suất thu lợi phương án 19 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt HẾT CHƯƠNG 20 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... Lặp lại bước (4) đến (6) PA Đó PA chọn 16 CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt So sánh PA theo IRR Ví dụ 4. 7 (trang 94) So sánh PA loại trừ sau đây, tìm PA có lợi theo phương pháp... ™Ví dụ 4. 1 (trang 85) Số liệu ban đầu Chi phí thu nhập (triệu đồng) Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại Tuổi thọ (năm) Xác định Dự án A 10 2,2 5 IRR? 10 CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt... 14 CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt So sánh PA theo IRR ™Ví dụ áp dụng phương pháp gia số: N IRR PW (10%) A -$1.000 +$2.000 100% $818 B -$5.000 $7.000 40 % $1.3 64 B-A - $4. 000