Phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG o0o - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: TS Lê Đức Thắng Sinh viên thực tập: Trần Thị Mộng Tuyền MSSV: 1211191202 Lớp: 12DTDN04 TP.HCM, năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG o0o - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: TS Lê Đức Thắng Sinh viên thực tập: Trần Thị Mộng Tuyền MSSV: 1211191202 Lớp: 12DTDN04 TP.HCM, năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Lớp : 12DTDN04 Trường: Đại học Công Nghệ Thành phố Hồ Chí Minh Cam đoan khóa luận tốt nghiệp: “Phân Tích Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Chính Sách Cổ Tức Của Các Cơng Ty Tài Chính Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh” Em xin cam đoan viết em Em chịu hoàn toàn trách nhiệm viết Số liệu sử dụng kiểm chứng từ nguồn uy tín TP Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2006 Tác giả (ký tên) i LỜI CẢM ƠN Lời em xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu trường Đại học Cơng nghệ Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện để sinh viên chúng em có môi trường học tập thoải mái sở hạ tầng sở vật chất Em xin cám ơn khoa Kế tốn – Tài – Ngân hàng giúp chúng em mở mang kiến thức Tài doanh nghiệp Một mơn học quan trọng sống công việc sau Em gửi lời cám ơn chân thành tới Cơng Ty TNHH Tư Vấn Vi-Star tận tình giúp chúng em hoàn thành đợt thực tập Giúp chúng em có thêm nhiều kinh nghiệm cơng việc học tập Em chân thành cảm ơn thầy Lê Đức Thắng hướng dẫn tận tình để em hồn thành khóa luận tốt nghiệp Em xin chân thành cám ơn ! ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Tên viết L L N ợi H S O L L N ợi L L N ợi C C S h N N Đ h D D N oa M M - ol T T S ài T T S ài T T T ổ iii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, BẢNG T R Bi ể Bi ể Bi ể 2 Bi ể 2 Bi ể Bi ể Bi ể Bi ể B ả B ả B ả B ả B ả n g iv B ả n B ả B ả B ả v vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, BẢNG iv MỤC LỤC vi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục đích nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi đối tượng nghiên cứu .2 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu đề tài: chương CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 2.1 Tổng quan cổ tức sách cổ tức 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Các tiêu đo lường sách cổ tức 2.1.3 Quá trình trả cổ tức 2.1.4 Phương thức chi trả cổ tức .6 2.2 Lý thuyết định đề liên quan đến sách cổ tức 2.2.1 Cách tiếp cận Moligliani Miller (1961) tính khơng liên quan cổ tức 2.2.2 Lý thuyết hàm chức thơng tin (phát tín hiệu) cổ tức 2.2.3 Lý thuyết chi phí đại diện dòng tiền tự sách cổ tức 10 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp 11 vii Bảng 4.8 Bảng hệ số tương quan biến: CRDF EP LN PT SI TA L S ST ZE N CR - 0 - 00 0.4 15 07 25 0.0 24 DF - - - - L 0.4 00 0.1 0.0 0.1 09 0.1 EP - - 0 S 15 0.1 00 47 0.7 02 11 LN - 0 ST 07 0.0 47 00 57 32 0.0 PT - 0 - 25 0.1 77 57 00 0.0 13 SI - 0 - ZE 0.0 09 02 32 0.0 00 0.0 TA - - - N 24 0.1 11 0.0 13 0.0 00 Nguồn: Tổng hợp kết từ Eview 8.1 Bảng 4.8 cho thấy hệ số tương quan biến nhỏ 0.8 nên khơng có tượng đa cộng tuyến mơ hình CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP 5.1 Kết luận nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty thuộc nhóm ngành tài niêm yết HOSE Các liệu nghiên cứu sử dụng 33 cơng ty thuộc nhóm ngành tài niêm yết sàn chứng khốn TP HCM từ năm 2012-2014 cho thấy: Mức độ đòn bẫy tài khơng có ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty Tính khoản, qui mơ cơng ty, thu nhập cổ phần lợi nhuận sau thuế có tác động chiều lên sách cổ tức Tỷ trọng TSCĐ khơng có ảnh hưởng với sách cổ tức cơng ty Từ kết nghiên cứu cho thấy, nhà đầu tư cổ phiếu cổ đông muốn hưởng cổ tức cao nên xem xét yếu tố thu nhập cổ phần (EPS), LNST công ty niêm yết, yếu tố có ý nghĩa thống kê mạnh với mức ý nghĩa nhỏ hơn1% Tương tự biến quy mơ doanh nghiệp (ZIZE) tính khoản (CR) có mối quan hệ chiều với tỷ lệ chi trả cổ tức Các biến có ý nghĩa thống kê mạnh với mức ý nghĩa 1% 5.2 Giải pháp hồn thiện sách cổ tức 5.2.1 Đối với nhà hoạch định sách cổ tức Các nhà hoạch định sách nên có chế tài phù hợp thể để đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư thông tin minh bạch thị trường 5.2.2 Đối với công ty niêm yết Lợi nhuận tỷ lệ chi trả cổ tức có mối quan hệ tương quan thuận với Nên doanh nghiệp cần cân nhắc chi trả cổ tức tiền phải dựa lợi nhuận doanh nghiệp Hơn để đảm bảo cho công ty hoạt động phát triển bền vững Các công ty nên có sách cổ tức ổn định linh hoạt Quy mô doanh nghiệp thể độ lớn tổng tài sản doanh nghiệp, yếu tố giúp cho nhà đầu tư lựa chọn nắm giữ cổ phiếu Theo kết nghiên cứu cho thấy quy mơ doanh nghiệp lớn tỷ lệ chi trả cổ tức cao Đây hỗ trợ cho nhà hoạch định sách công ty niêm yết tham khảo để làm sở đưa định tỷ lệ chi trả cổ tức cho nhà đầu tư Áp dụng huy động vốn nhiều kênh khác giúp công ty linh động việc tìm kiếm nguồn tài trợ điều kiện huy động vốn khó khăn từ kênh truyền thống Tuy nhiên, công ty nên cân nhắc lựa chọn nguồn vốn phù hợp tương thích với dự án, giai đoạn phát triển đồng thời có phương pháp sử dụng vốn hiệu quả, theo sát hệ số nợ mục tiêu tránh vay dàn trải làm cân đối cấu trúc vốn dẫn đến sử dụng nợ vay không hiệu dễ làm cho công ty rơi vào tình trạng khả tốn rủi ro phá sản DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục website tham khảo: Website : www.vietstock.vn Website cổng thơng tin liệu tài chứng khốn: www.cafef.vn Website sở giao dịch chứng khoán TP.HCM: www.hsx.vn Website Đại học kinh tế: ueh.edu.vn Danh mục tài liệu tham khảo: Cao Hào Thi, 2012 Bài giảng Nhập môn kinh tế lượng với ứng dụng – th ed, Chương 4: Mơ hình hồi quy bội Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Trần Kim Châu, 2012 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp Việt Nam Phạm Tấn Hòa, 2012 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp Việt Nam Vũ THị Phương Thảo, 2013 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 -2012 Trần Thị Huyền Trang, 2013 Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty niêm yết HOSE Tạp chí phát triển kinh tế số 290 Đinh Bảo Ngọc & Nguyễn chí Cường Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Ủy ban chứng khốn nhà nước Chính sách cổ tức tác động tới công ty, gợi ý cho Việt Nam Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam PHỤ LỤC Phụ lục 01 Danh sách công ty S T M Ã C ôn C ôn C ôn g ty C ôn C ôn C T C T C T C T C T 1 FL C T C T C T C T C T C T T C C T C T C T C T 2 C T C T C T C T PT C T C T C T SZ C T C T 44 C T T ập 3 C T 45 Phụ lục 02 Số liệu sử dụng cho mơ hình M PT CR TA SIZ DFL EPS lnst A NG E AS 0.0 12 M2 22 72 60 AS 0.0 4.- 12 M2 24 690 56 AS 0.0 12 1 M2 30 25 59 AS 0.0 12 1 M2 24 44 72 BCI 0.0 1 201 19 35 BCI 0.0 3.5 12 94 201 31 31 BCI 0.0 4.7 - 12 201 36 38 BCI 0.0 12 201 25 99 56 CCL 0.0 12 33 201 03 82 56 CCL 0.0 12 64 201 16 34 19 48 CCL 0.0 - 12 201 53 48 22 CCL 12 0.5 62 201 71 39 CIG 0.0 12 201 44 08 59 CIG 0.0 12 201 26 57 55 CIG 0.0 12 201 28 71 53 CIG 0.0 - 12 201 90 24 51 CLG 0.0 1 33 201 02 94 CLG 0.0 1.2 11 85 201 04 71 CLG 0.0 0 0.88 201 04 79 75 46 CLG 201 D2 D2 D2 D2 D2 D2 D2 D2 DR H2 DR H2 DR H2 DR H2 DTA 201 DTA 201 DTA 201 DTA 201 DX G2 DX G2 DX G2 DX G2 FD C20 FD C20 FD C20 FD C20 FLC 201 FLC 201 0.0 - 11 03 17 74 11 43 74 0.0 11 03 06 73 11 63 70 3.- 11 110 62 0.0 0 12 10 51 02 0.0 0 12 26 49 05 0.0 0 12 07 79 20 0.0 0.4 - 12 00 05 0.0 11 49 92 0.0 12 40 39 04 0.0 50 27 0.0 0 12 48 52 04 11 49 46 0.0 - 07 76 0.0 11 37 74 47 0.0 11 43 97 51 0.0 4.2 11 03 34 - 11 95 34 0.0 11 02 92 35 0.0 11 00 97 36 11 75 91 0.0 12 70 39 10 0.83 81 0 - 89 12 - - 83 59 29 66 56 - 29 12 2 62 79 79 79 0 - 59 60 60 76 47 FLC 201 FLC 201 HA R20 HA R20 HA R20 HA R20 HD C20 HD C20 HD C20 HD C20 HQ C20 HQ C20 HQ C20 HQ C20 ITC 201 ITC 201 ITC 201 ITC 201 KA C20 KA C20 KA C20 KA C20 KB C20 0.0 12 98 09 33 0.1 1.- 12 24 940 55 0.0 13 11 45 82 0.2 12 33 01 0.0 11 19 98 92 0.0 1 97 0.0 12 17 08 32 0.0 - 47 17 0.0 12 65 42 73 0.0 12 91 77 99 0.0 1.2 11 22 65 0.0 11 29 37 62 0.0 1.- 11 43 970 80 0.0 12 11 34 02 0.0 34 48 0.0 12 20 85 10 0.0 - 12 19 75 08 0.0 12 40 84 07 0.0 12 07 55 43 0.0 12 07 71 49 0.0 07 11 0.1 - 12 00 57 80 0.0 12 02 56 42 28 37 55 55 72 69 55 37 33 36 31 35 41 36 42 39 59 3 58 76 2 9 29 34 68 18 1 97 83 1 35 31 27 2 10 4 48 KB C20 KB C20 KB C20 KD H2 KD H2 KD H2 KD H2 KH A2 KH A2 KH A2 KH A2 LH G2 LH G2 LH G2 LH G2 NB B20 NB B20 NB B20 NB B20 NL G2 NL G2 NL G2 NL G2 12 0.6 - 53 36 0.0 3.- 12 10 03 220 33 52 0.0 12 10 03 08 36 41 0.0 11 0.23 13 01 61 43 0.0 0.91 04 29 44 0.0 - 11 0.67 03 86 63 51 0.0 11 78 43 46 63 51 13 - 44 07 31 0.0 13 25 06 69 09 28 0.0 13 92 23 94 11 24 0.0 7.3 - 13 0.1 44 13 12 - 33 49 62 12 - 64 24 61 0.0 12 20 79 49 56 0.0 1.- 12 0.5 32 870 93 0.0 11 74 22 62 56 0.0 11 0.6 81 58 60 0.1 11 57 89 64 49 0.1 11 88 66 63 64 1.1 920 49 0.0 12 92 14 98 21 52 0.0 2.3 12 96 17 16 49 0.0 0.12 50 24 0113 52 49 NTL 201 NTL 201 NTL 201 NTL 201 NV T20 NV T20 NV T20 NV T20 PD R20 PD R20 PD R20 PD R20 PTL 201 PTL 201 PTL 201 PTL 201 QC G2 QC G2 QC G2 QC G2 SJS 201 SJS 201 SJS 201 0.0 58 13 0.0 - 12 07 91 48 0.0 12 11 73 49 4.2 12 54 1.1 130 0.0 1.3 12 10 52 0.0 12 26 63 59 0.0 - 12 41 43 70 0.0 12 43 79 22 0.0 12 69 93 12 0.0 12 27 06 13 0.0 4.4 - 12 73 10 12 56 07 0.0 12 29 52 14 0.0 12 15 38 15 12 72 11 0.0 12 00 58 71 0.0 - 12 00 47 75 12 76 78 0.0 12 20 38 87 12 08 42 - 12 49 31 0.0 12 01 47 29 6 85 74 25 22 82 0 0 1 60 1 - 25 62 - 1 38 18 32 0 1 0.-13 71 - 71 1 0.28 67 50 SJS 201 SZL 201 SZL 201 SZL 201 SZL 201 TD C20 TD C20 TD C20 TD C20 TD H2 TD H2 TD H2 TD H2 VIC 201 VIC 201 VIC 201 VIC 201 VP H2 VP H2 VP H2 VP H2 0.0 12 02 22 24 65 0.0 7.7 0.63 01 53 0.0 5.- 12 11 00 180 80 59 0.0 6.2 12 25 04 83 63 0.0 5.4 12 0.87 02 90 67 12 - 56 74 3 1.- 12 70 080 74 71 0.0 12 1 25 14 73 81 0.0 12 2 39 41 75 83 2 - 12 15 03 36 0.0 12 34 05 05 36 12 23 09 38 0.0 12 35 14 10 45 12 0.8 1 12 54 0.0 12 1 33 49 64 75 4 0.0 - 12 0.7 1 18 42 79 1 0.0 12 1 14 04 86 74 0 0.0 12 0.7 87 12 59 34 0.0 - 12 57 08 48 35 69 0.0 12 19 91 38 72 0.0 12 18 89 40 64 51 52 ... HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG o0o - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH... CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 2.1 Tổng quan cổ tức sách cổ tức 2.1.1 Khái niệm Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế (LNST) công ty cổ phần dùng để chi trả cho cổ đơng chủ sở. .. biến để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty thuộc nhóm ngành tài niêm yết sở giao dịch TP Hồ Chí Minh 3.2 Dữ liệu nghiên cứu phương pháp thu thập Điều kiện chọn mẫu: Các công ty chọn