CHỦ THỂ phát hành chứng khoán

A Chủ phát hành chứng khốn: 1.Chính phủ: - Mục đích: bù đắp thiếu hụt ngân sách huy động vốn - Vai trò phát hành CK: + Phát triển kinh tế quốc dân, chương trình quốc gia XH, QP-AN +Bổ sung ngân sách nhà nước, quản lý lạm phát - Phát hành loại chứng khốn: +TP phủ +TP cơng trình + Tín phiếu kho bạc 2.Các doanh nghiệp -Mục đích phát hành: đầu tư phát triển sản xuất -Vai trò phát hành: +Tạo nguồn vốn với chi phí rẻ +Tăng tính chủ động DN + Nâng cao khả huy động đa dạng hóa phương thức huy động vốn 3.Các quỹ đầu tư -Là tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, hình thành vốn góp nhà đầu tư để tiến hành đầu tư chứng khốn loại hình đầu tư khác -Đặc trưng: quỹ vừa đóng vai trò tổ chức phát hành ( phát hành chứng khoán như: cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư) vừa đóng vai trò tổ chức đầu tư, kinh doanh loại chứng khốn Bổ sung: Vai trò phát hành chứng khoán KTQD + Tăng vốn đầu tư cho KT + Hình thành kênh dẫn vốn phân bổ vốn hiệu đến dự án có hiệu B.Các phương thức phát hành chứng khoán: (GT/61) I.Khái quát phương thức phát hành chứng khoán 1, Theo đợt phát hành: -Phát hành lần đầu: tổ chức phát hành chứng khoán lần sau thành lập công ty -Phát hành lần tiếp theo: mục đích tăng quy mơ vốn Theo tính chất phát hành: - Phát hành thơng thường - Phát hành chứng kèm quyền Theo đối tượng mua bán chứng khoán: - Phát hành chứng khốn riêng lẻ - Phát hành chứng khốn cơng chúng Theo cách thức tiến hành: - Phát hành trực tiếp - Phát hành qua trung gian II Phát hành cổ phiếu: Phân loại phương thức phát hành cổ phiếu công ty cổ phần:: -Phân loại theo cách thức phát hành  Phát hành không bảo lãnh  Phát hành có bảo lãnh -Phân loại theo cách thức xác định giá phương pháp phân phối  Công khai với giá xác định  Phương thức ghi sổ  Thông qua phương thức đấu giá -Phân loại theo tính chất cổ phiếu  Phát hành cổ phiếu thường  Phát hành cổ phiếu ưu đãi -Phân loại theo đợt phát hành  Phát hành lần đầu  Phát hành lần - Phân loại theo đối tượng phát hành a.Phát hành cổ phiếu công chúng b.Phát hành riêng lẻ 2.Phân loại theo đối tượng phát hành: 2.1 Phát hành cổ phiếu cơng chúng:  ĐN: việc phát hành cổ phiếu phát hành rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) tổng khối lượng cổ phiếu phát hành phải đạt tỷ lệ theo quy định Điều kiện phát hành chứng khốn cơng chúng: - Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng kí chào bán từ mười tỉ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; -Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng kí chào bán phải có lãi , đồng thời khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng kí chào bán -Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán ĐHĐCĐ thông qua  Lợi ích hạn chế việc phát hành cổ phiếu cơng chúng *Lợi ích việc phát hành cổ phiếu công chúng a.Tăng vớn điều lệ - Đây lợi ích quan trọng doanh nghiệp tiến hành phát hành -Cho phép tiếp cận nguồn vốn lớn ổn định từ bên ngồi mà khơng vấp phải hạn chế thời gian vay tín dụng hay điều kiện quản lý phát hành riêng lẻ b.Tăng lợi thế vay vốn ngân hàng -Khi trở thành công ty đại chúng, giá trị tài sản ròng cơng ty se tăng lên -Do tiêu chuẩn trách nhiệm qui định công ty đại chúng +mức độ tin tưởng ngân hàng thực định cho vay se tăng lên +công ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi ,các điều khoản tài sản cầm cố se phiền hà c.Tăng tính khả mại của cổ phiếu -cổ phiếu công ty đại chúng giao dịch thị trường tập trung có tổ chức phí giao dịch thấp Lợi ích đặc biệt quan trọng cổ đông nhỏ d.Đa dạng hóa các danh mục đầu tư -Điều thực gián tiếp cách giảm tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ công ty để đầu tư vào loại tài sản khác thực trực tiếp cách công ty sau tăng vốn sau trình phát hành đầu tư vào việc nắm giữ cổ phiếu công ty khác -Tác dụng: tránh rủi ro để tìm kiếm tiền mặt phục vụ chi tiêu cần thiết khác e.Thay đổi quyền kiểm soát công ty f.Nâng cao uy tín và xây dựng thương hiệu -Các tổ chức phát hành cổ phiếu công chúng thường đánh giá cao so với cơng ty khác -Theo nghiên cứu nhờ ý công chúng mà giá trị cổ phiếu công ty thường tăng 5% so với thời gian trước Ngồi ra, điều giúp công ty thu hút sư ý công ty khác tăng thêm giá trị công ty muốn thực sáp nhập hay thôn tính g.Được hưởng các ưu đãi khác Để khuyến khích công ty phát hành cổ phiếu công chúng, phủ nước có biện pháp cụ thể miễn giảm thuế thu nhập cho công ty thời gian đầu phát hành cổ phiếu cơng chúng, ưu tiên quan hệ tín dụng, sử dụng đất … h Các lợi ích khác -Tạo hình ảnh đẹp tiếng cơng ty, nhờ công ty se dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau _Thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn cơng chúng, công ty dành tỷ lệ chứng khốn định để bán cho nhân viên mình… * Hạn chế -Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đơng sáng lập hoạt động thơn tín cơng ty -Cơ cấu quyền sở hữu công ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày -Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng cao - Cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng phải tn thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt che so với công ty khác  Hai phương thức phát hành CP công chúng +Phát hành lần đầu công chúng(IPO): cổ phiếu cty lần đc bán rộng rãi cho công chúng đầu tư Bao gồm IPO sơ cấp_cổ phần đc bán lần cho công chúng nhằm tăng vốn IPO thứ cấp_cổ phần đc bán từ số cổ phần hữu +Chào bán sơ cấp:là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung cty cho rộng rãi công chúng Bao gồm loại: Phát hành thêm cổ phiếu không kèm với việc tăng nguồn tài chính: phát hành cổ phiếu từ lợi nhuận giữ lại từ thặng dư vốn Phát hành cổ phiểu kèm với việc tăng nguồn tài cho công ty: công ty thu tiền mua cổ phần từ cổ đông để đầu tư vào dự án, mở rộng hoạt động kinh doanh 2.2.Phát hành cổ phiếu riêng lẻ: -ĐN: Là việc công ty phát hành chào bán cổ phiếu phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ cổ phiếu cách lâu dài) công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng - Ưu điểm: + Công ty không đủ điều kiện để phát hành cơng chúng áp dụng phương thức phát hành riêng lẻ +Số lượng vốn cần huy động nhỏ, mục đích chọn phát hành riêng lẻ để giảm chi phí +Cơng ty phát hành riêng lẻ nhằm trì mối quan hệ kinh doanh +Phát hành cho cán công nhân viên chức công ty 3.Bình luận phương thức phát hành Cổ phiếu tại Việt Nam: Thực trạng phát hành cổ phiếu công chúng(IPO) Việt Nam - Giai đoạn 2006-2007, thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển nóng, nhiều cơng ty tiến hành thủ tục IPO - Năm 2008: vòng ba q đầu năm có hai đợt IPO lớn Sabeco Habeco Tại sàn HOSE có 20 doanh nghiệp IPO đa số bán 20-30% số cổ phần Hàng loạt doanh nghiệp thiếu vốn, dù có kế hoạch IPO khơng cổ phần hóa - Năm 2009: tình hình IPO ảm đạm Do thờ từ phía nhà đầu tư, DN gặp nhiều khó khăn việc IPO cho dù số lượng cổ phần chào bán không lớn Tiêu biểu công ty nông sản thực phẩm Cần Thơ bán 39000 cổ phần 10,3 triệu cổ phần chào bán - Trong những tháng đầu năm 2010, khối lượng chào bán chứng khoán tăng vọt, cao nhiều so với năm trước Đến hết tháng 7, tổng số chứng khốn đăng kí phát hành lên tới 61000 tỷ đồng 2009 đạt 19341 tỷ  Thực trạng phát hành cổ phiếu riêng lẻ Việt Nam: -Năm 2007 -Nhiều cty cổ phần có tên tuổi thị trường “âm thầm” gấp gáp phát hành cổ phiếu riêng lẻ để thành lập công ty cổ phần mơi “ăn theo” thương hiệu công ty mẹ,kiếm khoản thặng dư vốn lớn cho cổ đơng lớn cơng ty mẹ -Làn sóng phát hành riêng lẻ nhiều ngành dầu khí, điện xây dựng bất động sản -Cổ phiếu bán công chúng với giá gấp 2-3 lần mệnh giá Năm 2008-2009: -Xu phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược, làm tăng thặng dư vốn cho doanh nghiệp, giữ quan hệ bền chặt với đối tác chiến lược -Điển hình: Techcombank: 20895459 cổ phiếu cho ngân hàng Hồng Kong Thượng Hải HSBC -VP bank phát hành: 11747433 cổ phiếu cho cổ đông chiến lượng nước ngồi OCBC -Nhiều cơng ty lợi dụng danh nghĩa phát hành cổ phiếu cho cổ dông chiến lược để chào bán với giá rẻ Năm 2010 Nghị định 01/2010/NĐ-CP quy định hạn chế chuyển nhượng cổ phần tối thiểu pham vi năm kể từ ngày hoàn thàh đợt chào bán riêng lẻ,các đợt chào bán phải cách tháng => kênh phát hành cổ phiếu riêng lẻ bị tắc vào đầu năm 2010 Trong lãi suất thị trường cao 18-19%, doanh nghiệp phải lựa chọn tiếp tục vay vốn với chi phí cao tăng vốn chủ sở hữu Bình luận:1.Các doanh nghiệp Việt Nam chưa tận dụng lợi việc phát hành cổ phiếu:  Phát hành cổ phiếu_kênh huy đông, tiếp cận vốn quan trọng  Nhiều doanh nghiệp ở Việt Nam ít tham gia thị trường chứng khoán để huy động nguồn vốn: Sự hiểu biết hạn chế thị trường Chưa nhận thức lợi ích việc tham gia thị trường Tâm lý e ngại phải kiểm tốn cơng bố thông tin  Nhiều doanh nghiệp huy động được nguồn vốn lớn không sử dụng hiệu quả  Vấn đề minh bạch hóa thông tin: *Về phíaDN VIệt Nam - Thiếu chiến lược cụ thể, dài hạn cho việc công bố thông tin -Hầu hết công ty vừa nhỏ tiết kiệm tối đa chi phí công bố thông tin -Nhiều doanh nghiệp lại sử dụng nhiều thuật ngữ kỹ thuật song lại diễn giải thiếu rõ ràng *Về phía nhà đầu tư: -Đầu tư cách “tù mù”, dựa vào khả phán đoán phân tích chủ quan -Tiếp nhận thơng tin theo kiểu “nghe lỏm”, truyền tai Tuy nhiên, điều phủ nhận rằng, phát hành cổ phiếu đem lại cho doanh nghiệp nhiều lợi ích có nhiều doanh nghiệp tận dụng cú hích phát hành cổ phiếu đem lại để phát triển doanh nghiệp lên tầm VD: Công ty cổ phần Vinamilk -Ngày 19/1/2006, cổ phiếu Vinamilk (VNM) thức niêm yết sàn giao dịch Trung tâm Giao Dịch chứng khoán HCM • Sau niêm yết, đơn giản hóa thủ tục hoạt động sản xuất kinh doanh • Vinamilk tiên phong cho trào lưu IR (Investor relation), trọng quan hệ với nhà đầu tư, thỏa mãn cung cầu thông tin -Thành quả: + Forbes đưa Vinamilk vào danh sách 200 công ty vừa nhỏ xuất sắc Châu Á +Trong vòng năm 2006-2010, doanh thu tăng gấp 2, lợi nhuận ròng tăng gấp lần +Vinamilk nắm 1/3 thị phần thị trường sữa Việt Nam +Nửa đầu năm 2010, lợi nhuận ròng Vinamilk tăng 67% lên 90 triệu USD, doanh thu tăng 50% lên 389 triệu USD II Phát hành trái phiếu Trái phiếu: Trái phiếu loại chứng từ chứng nhận quyền đòi nợ gốc lãi trái chủ người phát hành, hình thức giấy tờ hay ghi hệ thống điện tử công ty, tổ chức hay Chính phủ trung ương, địa phương phát hành 2.Lợi ích phát hành trái phiếu : -Phát hành trái phiếu khơng làm pha lỗng lợi ích cổ đơng, - Chủ động nguồn vốn với lãi suất thấp, lãi suất trái phiếu thường xác định trước chi phí khấu trừ thuế 3.Các yếu tố ảnh hưởng : + Uy tín doanh nghiệp phát hành +Vai trò tổ chức tư vấn phát hành quan trọng Các doanh nghiệp tư nhân muốn phát hành trái phiếu thành công cần ngân hàng bảo lãnh phát hành cam kết mua lại toàn số trái phiếu không đăng ký mua + Quy mô doanh nghiệp: doanh nghiệp vừa nhỏ, khả phát hành thành công thấp, quy mô nhỏ làm giảm tính khoản trái phiếu, khiến nhà đầu tư ngại mua 4.Điều kiện phát hành : Có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký phát hành tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị kế tốn Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi, đồng thời ko có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký kinh doanh 3.Ko có nợ phải trả hạn năm Phương án phát hành phương án sử dụng vốn trả nợ đại hội cổ đông thơng qua Có cam kết tổ chức phát hành việc thực nghĩa vụ nhà đầu tư Các phương thức phát hành trái phiếu: I Trái phiếu Chính Phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương (Văn bản sử dụng: Nghị định số 141/2003/NĐ-CP ngày 20/11/2003) Có phương thức phát hành sau: • Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc nhà nước • Đấu thầu Trái phiếu CP qua thị trường chứng khốn • Phát hành trái phiếu hình thức đại lý phát hành • Phát hành trái phiếu CP hình thức bảo lãnh a Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc nhà nước:(áp dụng điều kiện chưa hình thành thị trường chứng khoán thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ chưa phát triển mạnh) (Văn bản quy định: Thông tư số 32/2004/TT-BTC ngày 12/04/2004 ) Đặc điểm: -KBNN se huy động lực lượng nhân chỗ đơn vị, tự tổ chức tiêu thụ trái phiếu ,thơng qua hệ thống nước thơng qua hệ thống văn phòng đại diện nước ngồi -Các loại trái phiếu Chính phủ phát hành qua hệ thống Kho bạc Nhà nước loại trái phiếu có kỳ hạn từ năm trở lên, bao gồm loại: Trái phiếu kho bạc, Trái phiếu cơng trình Trung ương Trái phiếu ngoại tệ Ưu điểm:- Lượng vốn huy động chuyển tức thời vào NSNN, -KBNN trực tiếp kiểm soát tiến độ huy động vốn Nhược điểm: - Gây xáo trộn cho hoạt động quản lý quỹ NSNN hàng ngày KBNN -chi phí tiêu thụ cao -tốc độ huy động vốn chậm, trái phiếu xem công cụ huy động vốn qua hệ thống KBNN chưa phải hàng hóa thị trường b Đấu thầu Trái phiếu qua thị trường chứng khoán: ( Văn bản quy định: Thông tư 55/2000/TT-BTC ngày 9/6 năm 2000)  TPCP đấu thầu qua TTGDCK có hình thức đặc điểm sau:  Có kỳ hạn từ năm trở lên, có mệnh giá tối thiều 100.000 đồng, mệnh giá cao quy định bội số 100.000 Bộ Tài quy định cụ thể cho đợt phát hành TTGDCK công bố thông báo phát hành  TPCP phát hành hình thức chứng bút tốn ghi sổ  Các điều kiện tham gia đấu thầu:  Là thành viên đấu thầu qua TTGDCK  Có tài khoản ký quỹ Ngân hàng định nộp tiền ký quỹ theo quy định  Chấp hành đẩy đủ thủ tục quy định đấu thầu TPCP theo quy định  Có đơn đăng ký đấu thầu gửi TTGDCK theo mẫu số 3/TPCP đính kèm quy chế  Có tài khoản lưu ký chứng khốn mở TTGDCK thành viên lưu ký  Hình thức đấu thầu: -Bao gồm hình thức: đấu thầu cạnh tranh lãi suất không cạnh tranh lãi suất +Đấu thầu cạnh tranh lãi suất việc tổ chức, cá nhân tham gia đấu thầu đưa mức lãi suất dự thầu để tổ chức phát hành tổ chức ủy quyền lựa chọn mức lãi suất trúng thầu + Đấu thầu ko cạnh tranh lãi suất việc tổ chức, cá nhân tham gia đấu thầu không đưa mức lãi suất dự thầu mà đăng ký mua trái phiếu theo mức lãi suất trúng thầu xác định theo kết đấu thầu cạnh tranh lãi suất Đối tượng tham gia đấu thầu trái phiếu:  Chỉ đơn vị công nhận thành viên đấu thầu tham gia đấu thầu Ưu điểm: -Đây phương thức tiêu thụ -tốc độ tập trung vốn nhanh -Thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển Nhược điểm: - Vẫn mẻ nhà đầu tư thị trường mở - Nhà nước chưa thực xem trọng trái phiếu CP, chưa mở rộng đối tượng phép tham gia đấu thầu, chưa đa dạng kỳ hạn trái phiếu với mức khác nhau, chưa tạo mức chênh lệch trái phiếu CP thời điểm khác nhằm khuyến khích hoạt động tham gia đấu thầu mua, bán trái phiếu thị trường chứng khoán c Phát hành trái phiếu hình thức đại lý phát hành: (Văn bản quy định: Thông tư số 29/2004/TT-BTC ngày 06 tháng năm 2004 Bộ Tài Chính, Nghị định 141/2003/NĐ-CP ngày 20/11/2003 ) ĐN: Đại lý phát hành việc tổ chức phát hành ủy thác cho tổ chức khác thực bán trái phiếu cho nhà đầu tư Đặc điểm: -Tổ chức nhận làm đại lý phát hành hưởng phí đại lý phát hành theo khối lượng trái phiếu tiêu thụ -Lượng trái phiếu tiêu thụ không hết đợt phát hành, đại lý quyền hoàn trả lại cho tổ chức -Các loại trái phiếu phát hành theo phương thức đại lý bao gồm: Trái phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương  Đối tượng, điều kiện đại lý phát hành trái phiếu: Đối tượng: công ty chứng khốn, quỹ đầu tư, cơng ty tài chính, ngân hàng định chế tài khác Bộ Tài chấp thuận Điều kiện:  Có tư cách pháp nhân, thành lập hoạt động hợp pháp theo pháp luật hành Việt Nam  Có vốn pháp định tối thiểu 22 tỷ đồng Việt Nam  Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm xin công nhận thành viên bảo lãnh, đại lý phát hành phải có lãi (trừ trường hợp tổ chức thành lập)  Có tài khoản tiền đồng Việt Nam mở ngân hàng  Quy trình đại lý phát hành trái phiếu:  Lựa chọn tổ chức đai lý phát hành trái phiếu  Ký hợp đồng đại lý phát hành trái phiếu:  Thông báo nội dung đợt phát hành trái phiếu:  Chuyển giao trái phiếu:  Chuyển tiền bán trái phiếu:  Ưu điểm: Phương thức giảm chi phí tiêu thụ trái phiếu so với bảo lãnh phát hành, đấu thầu qua sở giao dịch chứng khoán Nhược điểm: Tiến độ tập trung vốn vào NSNN phương thức không nhanh chóng d Phát hành trái phiếu hình thức bảo lãnh: (Văn bản quy định: Thông tư số 29/2004/TT-BTC ngày 06 tháng năm 2004 Bộ Tài Chính, Nghị định 141/2003/NĐBTC ngày 20/11/2003 ) ĐN: việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước phát hành trái phiếu thị trường chứng khoán, phân phối trái phiếu cho nhà đầu tư, nhận mua trái phiếu để bán lại mua số trái phiếu lại chưa phân phối hết đợt phát hành Đăc điểm:Các loại trái phiếu phát hành theo phương thức bảo lãnh phát hành bao gồm: Trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình Trung ương, trái phiếu đầu tư, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương Đối tượng, điều kiện bảo lãnh phát hành trái phiếu:  Tương tự phát hành trái phiếu hình thức đại lý phát hành Quy trình bảo lãnh trái phiếu:  -Thông báo nội dung trái phiếu dự kiến phát hành -Đăng ký bảo lãnh lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành -Một số tổ chức đồng bảo lãnh phát hành -Tổ hợp bảo lãnh phát hành có tổ chức đồng bảo lãnh phát hành -Phân phối trái phiếu cho nhà đầu tư Ưu điểm-Tiến độ huy động vốn nhanh phương thức bán lẻ qua KBNN đại lý phát hành -Khối lượng trái phiếu phát hành đảm bảo tiêu thụ từ nhà bảo lãnh -Đảm bảo chắn cho trái phiếu CP phát hành tiêu thụ hết, kết tiêu thụ thường cao phương thức đại lý phát hành Nhược điểm: -Chi phí bảo lãnh phát hành trái phiếu cao -Không nên áp dụng thường xuyên, liên tục để tránh gây bất ổn cho thị trường tiền tệ -Chỉ nên áp dụng cho chứng khoán có độ rủi ro cao II Phát hành trái phiếu Doanh nghiệp: (Theo Nghị Định số 52/2006/NĐ-CP ngày 19/05/2006 Chính phủ ban hành quy định việc phát hành trái phiếu riêng lẻ loại hình doanh nghiệp) - Có phương pháp phát hành trái phiếu doanh nghiệp : • Phát hành trái phiếu hình thức bảo lãnh • Phát hành trái phiếu hình thức đại lý • Đấu thầu tráí phiếu Phát hành trái phiếu hình thức bảo lãnh: (xem thêm phần TP CP)  việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước phát hành trái phiếu thị trường chứng khoán, phân phối trái phiếu cho nhà đầu tư, nhận mua trái phiếu để bán lại mua số trái phiếu lại chưa phân phối hết đợt phát hành Đặc điểm: -Việc bảo lãnh phát hành trái phiếu DN tổ chức đồng thời thực -Trường hợp có nhiều tổ chức thực bảo lãnh trái phiếu, thực theo phương thức đồng bảo lãnh phát hành trái phiếu -Phí bảo lãnh phát hành trái phiếu tổ chức phát hành thỏa thuận với tổ chức nhận bảo lãnh phát hành  Tổ chức bảo lãnh phát hành TP DN: -gồm có cơng ty chứng khốn định chế tài khác theo quy định pháp luật Phát hành TP hình thức đại lý ( Giống với TP CP) Đấu thầu trái phiếu III Thực trạng phát hành Trái phiếu Việt Nam: B Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam nói chung Hiện giới, có nước sử dụng mã Trái phiếu Chính phủ, có nước có gần 20 mã trái phiếu Chính phủ, Việt Nam, có 500 mã trái phiếu Chính phủ giao dịch, với nhiều kỳ hạn khác Ông Hoàng Huy Hà - Chủ tịch Hiệp hội trái phiếu VN cho biết: Quy mô thị trường trái phiếu VN mức 17% GDP, tỷ lệ Thái Lan 58%, Malaysia 82%, Singapore 74% Trung Quốc 53% Do đó, tương lai trái phiếu chắn se kênh huy động vốn có tốc độ tăng trưởng cao I Trái phiếu Chính phủ -Hoạt động phát hành TPCP qua hệ thống KBNN thực từ năm 1991 -Hiện phát hành TPCP Kho bạc Nhà nước Ngân hàng phát triển Việt Nam phát hành thông qua kênh bảo lãnh phát hành đấu thầu qua TTCK TPCP niêm yết TTGDCK chiếm khoảng 82% thị trường trái phiếu Việt Nam Giai đoạn 2000 – 2005:_ giai đoạn hình thành khởi động TTCK Việt Nam -việc tham gia đấu thầu mang tính thăm dò -Tổng giá trị gọi thầu thành cơng thấp Năm 2006: Giá trị TPCP trúng thầu năm 2006 khoảng 7.885 tỷ gấp 3.3 lần so với năm 2005 Năm 2007: -KBNN phát hành thành công TPCP theo lô lớn có tổng khối lượng tính theo mệnh giá 1.000 tỷ đồng, phát hành thành ba đợt tháng đầu năm 2007 -Tuy nhiên đến cuối năm 2007 khối lượng TPCP phát hành thành công giảm cách đáng kể Năm 2008 HSTC tổ chức 44 đợt đấu thầu trái phiếu, huy động 7.008 tỷ đồng tổng số 31.700 tỷ đồng gọi thầu Như tỷ lệ vốn huy động 22.1% kế hoạch 36.9% tổng huy động vốn năm 2007 Năm 2009 -năm không thành cơng việc phát hành loại trái phiếu phủ Chính phủ bảo lãnh II Trái phiếu doanh nghiệp -Cho tới năm 2008 có 21 doanh nghiệp phát hành trái phiếu gồm có: Petro VietNam, Tổng công ty cao su, Vinashin, Electric Vietnam Copreration (EVN), Lilama, Vietnam Steel Corperation, Vilexim,… -Từ đầu năm 2009 đến nay, số đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp thành công 13 so với đợt năm 2008 Đồng thời, quy mô phát hành lớn gấp gần lần so với năm 2008, với tổng giá trị 12.000 tỷ đồng Kết có đóng góp khơng nhỏ trung gian tài đóng vai trò tổ chức tư vấn thu xếp phát hành  Kết luận: +Năm 2009 xem năm không thành công việc phát hành loại trái phiếu Chính phủ Chính phủ bảo lãnh Ngược lại, trái phiếu doanh nghiệp phát hành năm qua lại thu hút nhà đầu tư, loại trái phiếu thả Tuy nhiên, tháng đầu năm 2010 với phát hành trái phiếu CP thành cơng (khoảng 60 nghìn tỷ đồng) tình hình phát hành TPDN cho thấy thị trường trái phiếu VN khởi sắc, niềm tin nhà đầu tư vào DN tăng lên Các DN có thêm nguồn vốn trung – dài hạn với lãi suất ổn định cấu nhà đầu tư đa dạng NH giảm phần sức ép cung cấp vốn trung – dài hạn Năm 2009 xem năm không thành công việc phát hành loại trái phiếu Chính phủ Chính phủ bảo lãnh Ngược lại, trái phiếu doanh nghiệp phát hành năm qua lại thu hút nhà đầu tư, loại trái phiếu thả Tuy nhiên, tháng đầu năm 2010 với phát hành trái phiếu CP thành công (khoảng 60 nghìn tỷ đồng) tình hình phát hành TPDN cho thấy thị trường trái phiếu VN khởi sắc, niềm tin nhà đầu tư vào DN tăng lên Các DN có thêm nguồn vốn trung – dài hạn với lãi suất ổn định cấu nhà đầu tư đa dạng NH giảm phần sức ép cung cấp vốn trung – dài hạn BỔ SUNG: ** Phân biệt mục đích phát hành TP CP (slide) TP -Tiết kiệm thuế TNDN sử dụng nợ vay CP -Tăng vốn điều lệ -Có thể đáp ứng yêu cầu niêm -Thông thường lãi suất TP nhỏ yết LS vaychi phí lãi vay thấp -Trong thời gian huy động vốn, công ty ko phải chịu áp lực trả gốc - phát hành TP công ty ko trả cổ tức, nên ko chịu áp lực phải chịu giám sát khắt khe tình phá sản làm ăn thua lỗ ko hình sử dụng vốn NH phải trả cổ tức ... chất cổ phiếu  Phát hành cổ phiếu thường  Phát hành cổ phiếu ưu đãi -Phân loại theo đợt phát hành  Phát hành lần đầu  Phát hành lần - Phân loại theo đối tượng phát hành a .Phát hành cổ phiếu... phương thức phát hành sau: • Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc nhà nước • Đấu thầu Trái phiếu CP qua thị trường chứng khoán • Phát hành trái phiếu hình thức đại lý phát hành • Phát hành trái... a .Phát hành cổ phiếu công chúng b .Phát hành riêng lẻ 2.Phân loại theo đối tượng phát hành: 2.1 Phát hành cổ phiếu công chúng:  ĐN: việc phát hành cổ phiếu phát hành rộng rãi công chúng cho số