BÀI GIẢNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.Tổng quan thị trường chứng khoán 1.Khái niệm thị trường chứng khốn Hiện tồn nhiều quan niệm khác thị trường chứng khoán.Tuy nhiên,quan niệm đầy đủ rõ rang phù hợp với phát triển TTCK là: TTCK phận thị trường tài chính,là nơi diễn giao dịch mua bán,trao đổi ck – hang hóa dịch vụ tài chủ thể tham gia.Việc trao đổi mua bán thực theo nguyên tắc ấn định Có thể nói chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó,giá chứng khốn chứa đựng thong tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư.TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hang hóa 2.Chủ thể TTCK.Bình luận hoạt động ngân hang thương mại TTCK Bình luận hoạt động nhà đầu tư có tổ chức a)Chủ thể tham gia thị trường ck -Nhà phát hành:là tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK,là người cung cấp CK-hàng hóa thị trường ck.Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ,các doanh nghiệp số tổ chức khác quỹ đầu tư,tổ chức tài trung gian… -Nhà đầu tư:là người có tiền,thực mua bán chứng khốn TTCK để tìm kiếm lợi nhuận.Được chia làm hai loại: +các nhà đầu tư cá nhân:là cá nhân,hộ gia đình,những người có vốn nhàn rỗi tạm thời,tham gia mua ban ck với mục đích kiếm lời.Các nhà đầu tư ln phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro +các nhà đầu tư có tổ chức : định chế đầu tư,thường xuyên mua bán ck với số lượng lớn thị trường.Đầu tư thông qua tổ chức đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư định đầu tư thực chun gia có chun mơn có kinh nghiệm -các tổ chức kinh doanh thị trường ck +Công ty chứng khốn:là cơng ty hoạt động lĩnh vực CK,có thể đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành,mơi giới,tự doanh,quản lý quỹ đầu tư tư vấn đầu tư chứng khốn +Ngân hang thương mại:có thể thực nhiều hoạt đông TTCK như: Phát hành trái phiếu, cổ phiếu, Kinh doanh chứng khoán, Cho vay chứng khoán, Tham gia phân phối,bảo lãnh phát hành chứng khoán,… -Các tổ chức có lien quan dến thị trường chứng khốn như:cơ quan quản lý nhà nước,sở giao dịch chứng khoán,hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán,tổ chức lưu ký tốn bù trừ,tổ chức xếp hạng tín nhiệm,cơng ty kiểm tốn-coi tổ chức hỗ trợ xác minh tính minh bạch báo cáo tài chính,… b)Bình luận hoạt động ngân hang thương mại TTCK Người ta thường cho rằng, TTCK có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ lượng chu chuyển vốn qua hệ thống Ngân hàng Thương mại (NHTM) bị giảm sút ngược lại Tuy nhiên, đặc thù kinh tế Việt Nam với tiềm vốn dân cư lớn có tham gia NHTM vào TTCK sớm mạnh mẽ TTCK có bước phát triển ngoạn mục nữa.Các hoạt động NHTM TTCK gồm: + Phát hành trái phiếu, cổ phiếu:Các ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng, đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn Mặc dù hoạt động phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại chưa phổ biến liên tục, cần phải nói kênh huy động vốn lớn cho ngân hàng thương mại đặc biệt ngân hàng thương mại hoạt động tốt có uy tín Việc NHTM phát hành trái phiếu có ý nghĩa quan trọng: mặt, góp phần tăng hàng hoá cho thị trường chứng khoán, mặt khác kênh dẫn vốn quan trọng cho NHTM cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế +Thành lập cơng ty chứng khốn:Các ngân hàng sử dụng lợi tiềm lực tài chính, kinh nghiệm quản lý tài chính, mạng lưới hoạt động rộng lớn để thành lập cơng ty chứng khốn +Kinh doanh chứng khoán:Các ngân hàng thương mại, với tiềm lực tài mạnh khả sử dụng vốn ngắn hạn đầu tư dài hạn, đóng vai trò nhà đầu tư thị trường chứng khoán, đặc biệt trái phiếu Chính phủ, vốn đòi hỏi tầm nhìn đầu tư trung dài hạn Trên thực tế, số lượng lớn trái phiếu Chính phủ công trái NHTM mua Kinh doanh trái phiếu hoạt động NHTM thị trường, thực chất hoạt động hoạt động chiết khấu, tạo tính khoản cho thị trường Hình thức kinh doanh có ưu điểm khơng bị giới hạn thời gian giao dịch thị trường chứng khoán tập trung + Cho vay chứng khoán Cho vay chứng khoán hoạt động nằm diện cho vay theo lãi suất thỏa thuận.Đây loại lãi suất hấp dẫn thường 15% có 20%.Tuy nhiên lĩnh vực mạo hiểm,mang nhiều rủi ro cho ngân hàng + Tham gia phân phối,bảo lãnh phát hành chứng khoán :Tại số thị trường tài lớn giới, trung gian tài chính, có NHTM đóng vai trò quan trọng thị trường trái phiếu với tư cách đại lý sơ cấp bảo lãnh phát hành Tại Việt Nam, bảo lãnh phát hành phương thức phổ biến trái phiếu Chính phủ Với độ tín nhiệm cao tiềm lực tài mạnh, NHTM có ưu lớn tham gia bảo lãnh phát hành Bên cạnh đó, trái phiếu Chính phủ chào bán qua Trung tâm giao dịch chứng khoán bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước.Tuy nhiên, Việt Nam chưa có hệ thống đại lý sơ cấp Việc hình thành hệ thống đại lý sơ cấp với tham gia NHTM góp phần đẩy nhanh hiệu qúa trình phân phối trái phiếu Chính phủ + Thực nghiệp vụ phái sinh: Các NHTM thực sản phẩm phái sinh như: hoán đổi, kỳ hạn, quyền chọn, hợp đồng tương lai trái phiếu, cổ phiếu thị trường Ở đây, kết hợp liên thị trường thị trường tiền tệ với thị trường chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư nhiều công cụ để kinh doanh (đầu cơ) bảo hiểm rủi ro, đồng thời tăng tính khoản thị trường + Một số hoạt động khác: lưu ký ; định toán Theo quy định Uỷ ban chứng khoán nhà nước, đến trước ngày 1.10.2008, cơng ty chứng khốn phải hồn tất việc quản lý tách bạch tiền gửi nhà đầu tư NHTM Như NHTM phải thực thêm hoạt động quản lý tài khoản nhà đầu tư Việc ban hành quy định nhằm tránh trường hợp rủi ro cho nhà đầu tư công ty chứng khoán sử dụng số dư tiền gửi tài khoản nhà đầu tư vay qua đêm, hay gửi ngắn hạn hưởng lãi suất NHTM Thực trạng: Tính tới thời điểm Việt nam có 39 ngân hàng cổ phần Tuy nhiên, có ngân hàng niêm yết sở giao dich Tp.HCM Hà nội: ACB, VCB, SHB, CTG, STB Các ngân hàng cổ phần lại chủ yếu giao dịch UpCOM Đây hạn chế NHTM Việt Nam + Với việc bảo lãnh phát hành cổ phiếu , NHTM tham gia bảo lãnh phát hành cổ phiếu thông qua công ty chứng khốn Hiện tại, VN có 104 cơng ty chứng khốn, có khoảng 10 ngân hàng thành lập cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành cổ phiếu +Với việc bảo lãnh phát hành trái phiếu, NHTM lớn có dịch vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp VCB, vietinbank, BIDV, ABB , VIB Ngồi có HSBC chi nhánh ngân hàng nước tổ chức BLPHTP có uy tín cao Việt nam.Việc bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp NHTM ít, có ngân hàng lớn tham gia vào hoạt động này.Một phần lý thị trường trái phiếu DN VN chưa phát triển Năm 2008, 40 ngân hàng thương mại có khoảng 1/2 ngân hàng tham gia kinh doanh trái phiếu có lãi Nhiều NHTM đầu tư vào cổ phiếu nhằm kiếm lời, đặc biệt hoạt động đầu tư lướt song c) Bình luận hoạt động nhà đầu tư có tổ chức Ngày nay, nhà đầu tư TTCK có nhiều hình thức đầu tư đa dạng thơng qua hàng hóa chứng khốn thị trường, hình thức đầu tư có tính chất đặc trưng khác có tác động lớn hiệu đầu tư Do đó, để NĐT đạt tối đa hóa lợi ích đầu tư việc nghiên cứu QĐT đầu tư qua QĐT cần xem xét TTCK VN thiếu tổ chức đầu tư chuyên nghiệp.Trên thị trường tài chính, QĐT NĐT tổ chức, loại hình trung gian tài tăng trưởng nhanh, kênh đầu tư vốn quan trọng cho NĐT nhỏ TTCK, đặc biệt TTCK phát triển.Quỹ tập hợp khoản đầu tư cá nhân thành khoản tiền lớn đầu tư vào danh mục đầu tư xác lập theo sách quỹ.Có loại quỹ bản: +Quỹ đầu tư đa dạng hoá cổ phiếu thường: Danh mục đầu tư quỹ phần lớn cổ phiếu thường Quỹ phân tích thị trường kết hợp với mục tiêu quỹ để lập danh mục đầu tư gồm cổ phiếu thượng hạng công ty hàng đầu (blue-chips) cổ phiếu tăng trưởng Quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam (Quỹ VF1) Cơng ty quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VFM) loại + Quỹ cân bằng:Quỹ trì tỉ lệ cân tài sản quỹ lập danh mục đầu tư hợp lý trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường, dung hồ tính chất mạo hiểm cổ phiếu tính chất an tồn trái phiếu Quỹ thường có tỉ trọng đầu tư trái phiếu lớn so với cổ phiếu Hiện Việt Nam có quỹ dạng Quỹ đầu tư cân Prudential ("PRUBF1") công ty quản lý Quỹ đầu tư Prudential Việt Nam (PVFMC) +Quỹ đầu tư dạng đóng: Thường tạo vốn qua lần bán cho công chúng với số lượng định, không phát hành thêm để huy động vốn không mua lại chứng quỹ phát hành Giá thị trường cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu áp dụng loại chứng khốn khác, phụ thuộc nhiều vào giá trị tài sản Quỹ dạng đóng dùng số vốn đầu tư vào doanh nghiệp hay thị trường chứng khốn Sau dùng vốn lãi thu để đầu tư trực tiếp Như quy mô vốn loại quỹ tăng lên từ khoản lợi nhuận thu + Quỹ đầu tư dạng mở: Loại này, quỹ phát hành thêm chứng quỹ để tăng vốn nhà đầu tư muốn mua cơng ty sẵn lòng chuộc lại chứng phát hành công ty sẵn sàng mua lại chứng cổ đông với số lượng thời gian cổ đông muốn *Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường chứng khoán từ năm 2000 đến năm 2005 có cơng ty quản lý quỹ Tuy nhiên, số lượng công ty quản lý quỹ thành lập tăng nhanh kể từ năm 2006 trở lại Tính tới thời điểm tại, tổng lượng tài sản công ty quản lý quỹ quản lý đạt 66.500 tỷ đồng (tương đương 3,8 tỷ USD) Về kết hoạt động kinh doanh tồn ngành quản lý quỹ nhìn chung có lợi nhuận, kể năm 2008 TTCK sụt giảm mạnh (lợi nhuận năm ước đạt 7,3 tỷ đồng, giảm tới 90% lợi nhuận so với năm 2007) So với hệ thống công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán quản lý tương đối chặt chẽ, dựa quy định xây dựng phù hợp với thơng lệ quốc tế Vì vậy, tránh xung đột lợi ích.Tuy nhiên, để phù hợp với thực tế hoạt động công ty quản lý quỹ, việc bổ sung nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn vào nghiệp vụ kinh doanh cơng ty quản lý quỹ cần thiết phù hợp với thông lệ quốc tế, làm sở cho việc giám sát quan quản lý nhà nước.Theo quy định Luật Chứng khoán hành, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ tập trung vào chứng khoán hạn chế ưu thế, lực công ty quản lý quỹ không phù hợp với thông lệ quốc tếcần sửa đổi để phù hợp với cam kết WTO mà Việt Nam thành viên, đồng thời đáp ứng với nhu cầu hoạt động công ty quản lý quỹ giai đoạn Con số quỹ đầu tư qui mô vốn (dù vốn điều lệ) cho thấy thực tế: huy động vốn, trước xem mấu chốt khó khăn, hóa khơng thực vấn đề.Đồng thời,mức lãi suất thấp lạm phát nhân tố thúc đẩy nhà đầu tư kinh tế phát triển tìm kiếm hội từ kinh tế trỗi dậy Việt Nam Với nguồn lực tài dồi hình ảnh hấp dẫn, quỹ đầu tư Việt Nam không gặp trở ngại việc tập hợp xây dựng đội ngũ chuyên môn sáng giá thị trường Tuy nhiên,hoạt động Quỹ đầu tưcó hiệu quả, có mang lại lợi nhuận hay khơng phụ thuộc vào sơi động củathị trường chứng khốn Trong đó, nhịp độ hoạt động thị trường chứng khoán lại hệ tham gia doanh nghiệp quan tâm công chúng đầu tư vào thị trường chứng khoán Nhiềudoanh nghiệp cho họ chưa thực có nhu cầu huy động vốn dài hạn thơng qua thị trường chứng khốn Một số doanh nghiệp cần nguồn vốn ngắn hạn để trang trải chi phí sản xuất mà ngân hàng đáp ứngđược nhucầu này, lãi suất ngân hàng tương đối thấp Nhưvậy, banđầu tham gia doanh nghiệp hạn chế Về phía cơng chúng, họ ngại mơi trường kinh tế không ổn định dễ phát sinh rủi ro đầu tưvàochứng khốn.Các Quỹ đầu tư nước ngồi ln nhắm đến thịtrường chứng khoán mong muốn đầu tư vào cổ phiếu niêmyết sắpđược niêm yết chất lượng tính khoản cao thị trườngnày Qtrình đầu tư gián tiếp giúp họ tiết kiệm thời gian nghiên cứu hội giảm thiểu chi phí đầu tư so với đầu tư trực tiếp vẫnđóng gópđược vốn kinh nghiệm quản trị cho doanh nghiệp đầu tư Tuynhiên,các nhà quản lý chưa có sách thơng thống để thu hút nguồnvốn đầu tư gián tiếp này, họ sợ bị phụ thuộc vào nguồn vốn nướcngồi 3.Vai trò thi trường chứng khoán Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò quan trọng TTCK phát triển KT: Thứ : - TTCK với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn , chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển KT - TTCK tạo canh tranh có hiệu TTTC , điều buộc NHTM tổ chức TC phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí TC Thứ hai: - TTCK góp phần thực tái phân phối cơng hơn, thơng qua việc buộc gia đình trị phát hành CK công chúng, giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển KT - Việc giải tỏa tập trung quyền lực KT tạo điều kiện cạnh tranh cơng hơn, qua tạo điều kiện hiệu tăng trưởng KT Thứ ba: - TTCK tạo đk cho việc tách biệt sở hữu quản lý DN Khi quy mô DN tăng lên, môi trường KD trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo - TTCK tạo điều kiện cho việc tiết liệm vốn chất xám, tạo đk thúc trình CPH DNNN Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cực quản lý, tạo đk kết hợp hài hòa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm công Thứ tư: - Hiệu quốc tế hóa TTCK Việc mở TTCK làm tăng tính lỏng cạnh tranh TT quốc tế Điều cho phép cty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tằng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh Cty nước - Hàn Quốc, Singapore, Thailand, Malaysia minh chứng điển hình tận dụng hội TTCK mang lại Thứ năm: - TTCK tạo hội cho C.Phủ huy động nguồn TC mà ko tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách TCTT C.Phủ Thứ sáu: - TTCK cấp dự báo tuyệt vời chu kì KD tương lai Việc thay đổi giá CK có xu hướng trước chu kỳ KD cho phép C.Phủ Cty đánh giá kế hoạch đầu tư việc phân bổ nguồn lực họ - TTCK tạo đk tái cấu trúc KT Ngồi tác động tích cực trên, TTCK có tác động tiêu cực định: - TTCK hoạt động sở thơng tin hồn hảo Song TT nổi, thông tin đc truyền tải tới nhà đầu tư ko đầy đủ ko giống nhau.Việc định giá cả, mua bán CK nhà đầu tư ko dựa sở thông tin xử lý thông tin - Một số tiểu cực khác TTCK như: tượng đầu cơ, tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại quyền lợi cho cổ đông thiểu số, mua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng nhà đầu tư… Như vậy, vai trò TTCK đc thể nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực TTCK có thực đc phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia tị trường quản lý Nhà Nước 4.Thị trường cấp thị trường cấp - Thị trường sơ cấp thị trường phát hành CK hay mua bán chứng khoán lần đầu Gía chứng khốn thị trường giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp giúp tăng vốn cho nhà phát hành , phủ có thêm nguồn tài cho dự án chi tiêu dùng , doanh nghiệp có thêm nguồn tài trợ cho dự án đầu tư -Thị trường sơ cấp thị trường GD mua-bán, chuyển nhượng CK phát hành, koẵnhmf mục đích sinh lời di chuyển vốn đầu tư di chuyển tài sản xã hội * Mqh thị trường sơ cấp thứ cấp: -Thị trường thứ cấp làm tăng tính lỏng cho CK phát hành, làm tăng ưa chuộng CK giảm rủi ro cho nhà đầu tư Tăng tính lỏng tài sản tạo điều kiện tách biệt sở hữu quản lí, làm sở cho việc tăng hiệu quản lí DN Việc tăng tính lỏng giúp chuyển thời hạn vốn ( ngan hạn > trung hạn dài hạn ) phân phối vốn có hiệu -Thị trường thứ cấp xác định giá CK dc phát hành thị trường sơ cấp  thị trường thứ cấp đc xem thị trường định giá công ty -Thông qua việc xác định giá, thị trường thứ cấp cung cấp danh mục chi phí vốn tương ứng với mức độ rủi ro khác p/án đầu tư, tạo tham chiếu cho nhà phát hành nhà đầu tư thị trường sơ cấp Tóm lại , thị trường có quan hệ mật thiết , hỗ trợ lẫn Về chất , mối quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp quan hệ nội biện chứng Khơng có thị trường sơ cấp ko có thị trường thứ cấp , đồng thời thị trường thứ cấp tạo đk để thị trường sơ cấp phát triển Mục đích cuối nhà quản lívẫn tăng cườn huy động vốn thị trường sơ cấp có , vốn thực vận động , chuyển từ tiết kiệm sang đầu tư Trên thị trườngthứ cấp , vận động vốn tư giả,khơng tác động đến việc tích tụ tập trung vốn @liên hệ VNam: Thi trường sơ cấp thứ cấp Việt Nam có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ lẫn nhau,cùng góp phần phát triển TTCK.Đúng vậy,khi hình thành thị trường chứng khốn nhiều người hy vọng "chỗ trũng” để huy động vốn đầu tư Nhưng sau ba năm đầu hoạt động, TTCK có lẽ dừng mức độ tập dượt ao nhỏ.Nguyên nhân hoạt động thị trường sơ cấp mờ nhạt ,thị trường chứng khoán chưa thực trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Nguyên nhân sâu xa dẫn đến hoạt động yếu thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp hoạt động trầm lắng, sơi động, tính khoản thị trường không cao.Tới năm gần đây,TTCK thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư nước ngồi theo chuyển biến tâm lý nhà đầu tư nước nên thị trường chứng khoán khởi sắc Trong năm vừa qua, thị trường chứng khoán chủ yếu hoạt động thị trường thứ cấp,cụ thể vào năm 2009, trái ngược với sơi động thị trường chứng khốn, hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) lại lâm vào cảnh "chợ chiều”.Đến năm 2010, tình hình thị trường tài q I gặp khó khăn vốn trung hạn Nói cách khác, hệ thống ngân hàng thương mại khó khăn việc huy động nguồn vốn trung hạn Nhưng lại hội để doanh nghiệp huy động vốn trực tiếp qua phát hành cổ phiếu Do nhiều doanh nghiệp thực việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng tăng vốn qua thị trường chứng khoán " Như năm 2010, thị trường sơ cấp phát triển cao điều khẳng định vai trò thị trường chứng khoán lĩnh vực huy động vốn cho kinh tế,và hội 2010 để phát triển thị trường sơ cấp lớn, kinh tế giới nước ổn định niềm tin nhà đầu tư củng cố Những lo âu sợ hãi khủng hoảng khơng Đây nhấn tố thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển,điều làm tăng lượng hang hóa thị trường thứ cấp,kéo theo phát triển thị trường Tuy tình hình hoạt động thị trường ck VN dần phục hồi q trình hoạt động ta thấy bấp bênh thị trường,điều làm số nhà đầu tư ngại.Để phát triển thị trường ck cách bền vững cần quan tâm phát triển thị trường sơ cấp thứ cấp để cân cung cầu thị trường thúc đẩy cổ phần hóa, IPO tập đồn, cơng ty lớn lĩnh vực chủ chốt Việt Nam, bao gồm dầu khí, viễn thơng ngân hàng, tổ chức tốt, thu hút mức độ quan tâm cao từ nhà đầu tư nước ngồi, nhờ mà làm cho thị trường thành cơng hơn,hồn thiện thể chế sách,pháp luật Nhà nước để tạo hành lang pháp lí cho hoạt đông thị trường,phát triển sàn upcom,cải thiên sàn HOSE,HNX… Vì có hai thị trường tác động hỗ trợ cho nhau,cùng phát triển đưa thị trường ck VN vững bước lên 5.Tỷ lệ lợi tức yêu cầu.BL tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư a)Khái niệm: Tỷ lệ lợi tức yêu cầu tỷ lệ lợi tức nhà đầu tư yêu cầu phải có vốn đầu tư cho đủ đền bù rủi ro chứng khoán b)Chức năng: -Là tỷ lệ biểu thái độ nhà đầu tư việc dự đoán rủi ro nhận biết mức độ rủi ro tài sản -Đối với tổ chức phát hành, việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu có ý nghĩa quan trọng việc hoạch định thực thi sách quản trị vốn, sách đầu tư, tỷ lệ thông số quan trọng việc xác định lãi suất danh nghĩa công ty phát hành trái phiếu mới, đồng thời sở xác định chi phí vốn tổ chức phát hành -Đối với NĐT, việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu không giúp họ xác định giá trị chứng khốn mà giúp họ hoạch định thực thi sách quản lý danh mục đầu tư - Đối với Chính phủ, tỷ lệ lợi tức yêu cầu thông số quan trọng hoạch định thực thi sách tài tiền tệ -Phục vụ đắc lực việc xác định giá trị cổ phiếu trái phiếu c)Phương pháp tính: Về mặt lý thuyết, nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lợi tức khác loại chứng khoán cụ thể Tuy nhiên, giám đốc tài quan tâm đến tỷ lệ lợi tức yêu cầu biểu giá thị trường chứng khốn cơng ty Nói cách khác, trí nhà đầu tư tỷ lệ lợi tức dự tính phản ánh giá thị trường trái phiếu Để tìm tỷ lệ lợi tức dự tính cho trái phiếu, sử dụng bảng tính giá trị thực phương pháp thử tìm lỗi Ta phải tiếp tục thử tỷ lệ tìm thấy tỷ lệ chiết khấu mà đó, giá trị khoản lợi tức nhận tương lai giá trị đáo hạn trái phiếu vừa giá trị thị trường hiên trái phiếu Nếu tỷ lệ dự tính nằm tỷ lệ bảng giá trị tại, cần phải sử dụng phép nội suy để tìm giá trị tỷ lệ VD: Trái phiếu công ty Brister bán với giá 1100 đô la, lãi suất Coupon 9%/năm có thời hạn 10 năm Nếu ta thử tỷ lệ chiết khấu 7%/năm, giá trị trái phiếu 1140,16 đô la, lớn giá trị thị trường 1100 đô la Tiếp tục thử tỷ lệ cao hơn, chẳng hạn lên 8%/năm, giá trị 1066$, thấp giá trị thị trường Vì vậy, tỷ lệ lợi tức dự tính nhà đầu tư nằm 7% 8% Có thể nội suy để tìm lãi suất mong đợi d) BL tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư nay(cái trình độ có hạn+khơng thể tìm tài liệu mong bác giúp sức chém giùm) 6.Rủi ro đầu tư chứng khoán.Thực tiễn Việt Nam Chứng khoán tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro Rủi ro không mát t mà hàm chứa việc khơng đạt kỳ vọng nhà đầu tư Có hai loại rủi ro: rủi ro có hệ thống rủi ro khơng có hệ thống -Rủi ro có hệ thống (rủi ro thị trường) loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết loại chứng khoán Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát hay giảm phát, thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất… Trên thị trường chứng khoán, rủi ro hệ thống khó tránh khỏi Rủi ro hệ thống gồm: + Rủi ro lãi suất: khả biến động mức sinh lời thay đổi lãi suất thị trường gây Trong thực tế, nhà đầu tư thường coi tín phiếu kho bạc khơng có rủi ro, lãi suất tín phiếu thường dùng làm mức chuẩn để xác định lãi suất loại trái phiếu cơng ty có kỳ hạn khác + Rủi ro thị trường: thay đổi mức sinh lời đánh giá định nhà đầu tư thị trường Trên thị trường, giá loại chứng khốn dao động mạnh thu nhập công ty không thay đổi Nguyên nhân cách nhìn nhận, phản ứng nhà đầu tư khác loại nhóm cổ phiếu Những sút giảm thị trường nguyên nhân gây sợ hãi nhà đầu tư họ cố gắng rút vốn Phản ứng dây truyền làm tăng số lượng bán, giá CK rơi xuống thấp so với giá trị sở + Rủi ro sức mua: rủi ro tác động lạm phát khoản đầu tư Yếu tố lạm phát hay giảm phát làm thay đổi mức lãi suất danh nghĩa từ tác động đến giá chứng khoán thị trường + Rủi ro tỷ giá: rủi ro tác động tỷ giá khoản đầu tư Khi nhà đầu tư cho đồng nội tệ bị giảm giá tương lai nhà đầu tư định khơng đầu tư vào chứng khốn tìm cách thay chứng khốn tài sản ngoại tệ giá trị chứng khốn bị giảm - Rủi ro khơng có hệ thống: loại rủi ro tác động đến chứng khốn nhóm nhỏ chứng khốn Loại rủi ro yếu tố nội công ty gây kiểm sốt Rủi ro khơng có hệ thống gồm: + Rủi ro kinh doanh: Là rủi ro thay đổi bất lợi tình hình cung cầu hàng hố hay dịch vụ doanh nghiệp thay đổi bất lợi kinh doanh doanh nghiệp + Rủi ro tài chính: Là rủi ro khả tốn trái tức, cổ tức hoàn vốn cho người sở hữu chứng khốn Rủi ro tài liên quan đến cân đối doanh thu, chi phí khoản nợ doanh nghiệp Rủi ro tài tránh công ty khôngvay nợ chút + Rủi ro quản lý: Là rủi ro tác động định từ nhà quản lý doanh nghiệp Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét, đánh giá rủi ro liên quan, sở đề định việc lựa chọn, nắm giữ hay bán chứng khoán @rủi ro đầu tư chứng khoán VNam: Từ thực tiễn thị trường chứng khốn quốc tế nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng thời gian qua, nhận diện số rủi ro chủ yếu đầu tư chứng khốn: -Rủi ro từ tính khoản thấp chứng khốn đầu tư: tính khoản chứng khoán thấp số nguyên nhân sau:Tình trạng tài triển vọng thị trường cơng ty, tổ chức phát hành chứng khốn khơng tốt Thật khơng may cho nhà đầu tư chứng khốn, lý đó, chứng khốn mà họ mua cơng ty, tổ chức có tình trạng tài thiếu lành mạnh triển vọng cung cấp yếu tố đầu vào, khả tiêu thụ sản phẩm đầu công ty, tổ chức khơng đảm bảo hiệu vững Rủi ro nhà đầu tư tối đa cơng ty, tổ chức phát hành chứng khốn bị phá sản đơn giản lặng lẽ “biến mất” thương trường sau “pha” “tự đánh bóng” chuyên nghiệp, giật gân nhằm thu hút, dẫn dụ nhà đầu tư Trên thị trường chứng khoán nay, tiếp tục diễn tình trạng cơng khai nô nức đấu giá mua cổ phiếu công ty thực tế bị phá sản trình trạng tài âm, khơng thể trả nợ, công ty, quỹ đầu tư chí có định thành lập, chưa triển khai hoạt động thực tế…Việc sở hữu túy cổ phiếu ưu đãi mà không chuyển nhượng thời hạn định (thường từ 3-5 năm) khiến nhà đầu tư gặp rủi ro liên quan đến tính khoản thấp chứng khốn này, họ cần tiền để trả lãi vay ngân hàng muốn rút vốn để đầu tư vào nơi khác có lãi hơn, an tồn hơn…Sự cạnh tranh khốc liệt biến động khôn lường thị trường Ngay chứng khốn tốt có sức hấp dẫn nhất, “hot” thuộc dạng “blue-chip” khơng giữ vững vị cách ổn định, lâu dài trước cạnh tranh biến động tới chóng mặt thị trường xu tồn cầu hóa Điều đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chứng khốn phải hứng chịu hai dạng thiệt hại “khấu hao hữu hình” “khấu hao vơ hình” giá trị tính khoản chứng khốn mà họ nắm giữ -Rủi ro từ thơng tin chứng khốn thị trường: có người phác họa chân dung nhà đầu tư chứng khốn: ln háo hức trước tin đồn hăng hái góp phần vào tin đồn; ln cảnh giác đề phòng dễ nhẹ dạ, tin; tinh khôn nhạy cảm; quen biết nhiều, không kết thân với làng chứng khoán.Trong số họ, người nắm nhiều, nhanh, xác thơng tin, người dễ dàng chiến thắng chiếm thượng phong, giảm thiểu rủi ro “chết người” mù mờ thông tin Khả lắng nghe, phân tích đọc “vị” “chiêu thức” nghệ thuật “tung tin đồn”, gây nhiễu thị trường chứng khoán “đại gia” “đại bợm” kinh doanh chứng khốn, hay thân cơng ty, tổ chức phát hành chứng khoán, biện pháp đặc hiệu để nhà đầu tư tự bảo vệ mình, tránh cạm bẫy rủi ro gắn với loại thông tin “mờ ảo” thị trường đặc thù Một báo cáo tài cáo bạch chưa kiểm toán, thẩm định tổ chức độc lập, chuyên nghiệp, có uy tín trình độ chun mơn cao; thông tin đến chậm bị cắt xén không đầy đủ, khơng xác hoạt động kinh doanh công ty phát hành cổ phiếu, môi trường pháp lý nhà đầu tư khác “sân chơi”, đơn giản tình hình thời tiết hay dịch bệnh đó… trở thành đầu mối trực tiếp gây thiệt hại khơn lường cho nhà đầu tư chứng khốn -Rủi ro từ quy định chất lượng dịch vụ sàn, trung tâm giao dịch công ty chứng khốn: Vì u cầu đặc thù đòi hỏi bắt buộc phải thông qua tổ chức trung gian, môi giới kinh doanh chứng khoán, nên nhà đầu tư chứng khốn phải chịu rủi ro liên quan đến quy định, quy trình nghiệp vụ chất lượng dịch vụ tổ chức trung gian này, điển hình rủi ro liên quan đến việc tổ chức khớp lệnh phân lô giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khốn có tổ chức - Hình thức khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư họ khơng thể hủy ngang lệnh đặt mua hàng bán trước kết thúc phiên khớp lệnh, bất chấp biến động bất lợi thị trường cho họ, họ không muốn chịu phạt thay đổi định Khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư dễ gây tình trạng cung – cầu ảo thị trường tình trạng nghẽn mạch, tải phân biệt đối xử theo kiểu bỏ rơi nhà đầu tư nhỏ sàn, trung tâm cơng ty chứng khốn Tuy vậy, việc khớp lệnh định kỳ tạo hội để nhà đầu tư giảm bớt thiệt hại hủy lệnh đặt sau khớp lệnh chứng khốn dư chưa xử lý hết phiên giao dịch gần mà họ tham dự - Khớp lệnh liên tục giao dịch sở khớp liên tục lệnh mua – bán chứng khoán lệnh nhập vào hệ thống giao dịch, chờ đến thời điểm định kỳ kiểu khớp lệnh định kỳ Trong nguyên tắc xử lý khớp lệnh liên tục quyền ưu tiên ln dành cho lệnh mua có mức giá cao lệnh bán có mức giá thấp Trường hợp lệnh mua bán có đồng mức giá quyền ưu tiên dành cho lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước Việc tổ chức khớp lệnh liên tục cho phép nhà đầu tư đặt lệnh thận trọng, xác hơn, giải nhu cầu mua – bán nhiều hơn, nhanh chóng, bình đẳng giảm thiểu tình trạng cung – cầu ảo thị trường chứng khoán Bên cạnh ưu điểm trên, việc khớp lệnh liên tục gây rủi ro cho nhà đầu tư theo cách: rủi ro lệnh mua – bán họ bị nhập vào hệ thống chậm so với nhà đầu tư khác có lệnh tương tự nên không thực sớm hết lệnh đặt (thực tế Thành phố Hồ Chí Minh khớp lệnh định kỳ thường khớp khoảng 60% số lệnh nhập vào hệ thống); rủi ro họ buộc phải mua – bán hết chứng khoán đặt lệnh theo mức giá thị trường thời điểm hành cao (khi mua vào) thấp (khi bán ra) so với mức lệnh đặt Sở dĩ có rủi ro quy trình khớp lệnh liên tục sử dụng loại “lệnh thị trường” – gọi tắt MP Lệnh có nghĩa lệnh mua mức giá thấp (sàn) lệnh bán mức giá cao (trần) thị trường Nếu sau so khớp lệnh theo nguyên tắc mà khối lượng đặt lệnh lệnh MP chưa thực hết, MP xem lệnh bán mức giá thấp hành thị trường Do thực nguyên tắc ưu tiên khớp lệnh là: bán mức giá thấp, mua mức giá cao, nên thiệt hại cho nhà đầu tư đặt lệnh bán lớn giá bán ngày giảm trình khớp lệnh lệnh mua khớp số lượng bán với giá đủ số lượng Khi đó, nhà đầu tư dễ bị lâm vào tình trạng mua vào giá trần bán giá sàn Trong khớp lệnh liên tục, hiệu lực lệnh nhà đầu tư nước tính từ lệnh nhập vào hệ thống kết thúc ngày giao dịch, bị hủy bỏ Riêng nhà đầu tư nước ngồi, lệnh mua nhập vào hệ thống khơng khớp, khớp phần vào thời điểm, bị hủy, sau nhà đầu tư muốn mua phải tiếp tục đặt lệnh trở lại Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thị trường chứng khoán phải đối diện với rủi ro gắn với điều chỉnh quy định số lượng giao dịch cổ phiếu thực hiện, cụ thể từ mức 10 cổ phiếu trước đây, nâng lên tối thiểu 100 cổ phiếu lơ giao dịch q trình khớp lệnh liên tục Thành phố Hồ Chí Minh Các rủi ro nhà đầu tư nhỏ lẻ gồm: - Khơng thể xé nhỏ khoản đầu tư trước, “bỏ hết trứng vào giỏ” - Khơng có hội mua hàng - chứng khốn tốt chúng giao dịch theo lô lớn - Chịu thiệt hại phải người “bán lẻ”, “mua lẻ” với giá thấp (tới 10%) so với nhà đầu tư có số lượng cổ phiếu đủ lơ quy định, họ khơng có hội mua lẻ thêm cổ phiếu (giả sử có 90) để làm tròn 100 cổ phiếu cho đủ lô theo quy định - Chịu nhiều cảnh phân biệt đối xử khác thụ hưởng dịch vụ chứng khoán muốn người trực tiếp đầu tư, không muốn thông qua quỹ đầu tư đại chúng, quỹ tín thác cơng ty chứng khoán… -Rủi ro từ chấn động thị trường nước: Các nhà đầu tư chứng khốn (nhất nhà đầu tư nhỏ, lẻ) phải gánh chịu nhiều rủi ro liên quan đến chấn động thị trường nước nước ngoài, bởi: - Các trào lưu mua, bán chứng khoán theo tâm lý đám đơng, đầy cảm tính xúc cảm, làm phá vỡ quy luật vận động bình thường thị trường - Các hoạt động đầu cơ, tung tin đồn thất thiệt, gây nhiễu thông tin tự “đánh bóng”, thổi giá chí lừa đảo thơng đồng có tổ chức số nhà đầu tư chun nghiệp có tiềm lực tài sức mạnh khác đủ tạo nên động thái thăng, trầm thị trường để trục lợi - Các chấn động thị trường khác từ nước ngồi (cuộc khủng hoảng tài – tiền lệ năm cuối thập kỷ 80 kỷ XX châu Á thí dụ điển hình) Ngồi ra, nhà đầu tư chịu rủi ro liên quan đến động thái sách Chính phủ, chẳng hạn như: sách giá phát hành cổ phiếu (giảm giá từ 20-40% cho nhà đầu tư chiến lược cán bộ, công nhân viên cơng ty cổ phần hóa lần đầu); thay đổi sách tỷ giá, lạm phát, tỷ lệ nắm giữ cổ phần công ty cổ phần nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư nước ngồi; sách xuất – nhập khẩu, độc quyền quan hệ quốc tế song phương - đa phương v.v Cuối cùng, rủi ro lớn nguồn cội rủi ro đầu tư chứng khoán sai lầm thiếu hiểu biết, thiếu kỹ tổng hợp, phân tích phản ứng thị trường cách nhạy bén, xác thân nhà đầu tư…Đã vĩnh viễn qua hội ngắn ngủi ảo tưởng kinh doanh chứng khoán thật dễ chịu hấp dẫn: mua chứng khoán vào, “đắp chiếu”, đợi giá lên chiều cần tiền bán Sự phát triển kinh tế thơng tin, kinh tế tri thức đòi hỏi cho phép phải tri thức hóa hoạt động kinh doanh, có kinh doanh chứng khốn, để đầu tư chứng khốn thực “ích nước, lợi nhà” 7.Các phương thức đầu tư chứng khoán Các nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán với nhiều phương thức khác nhau: a)Ngân Quỹ: Chứng khốn ngân quỹ phần chứng khốn cơng ty phát hành mua lại chứng khốn phát hành để nhằm chống lại việc bị thâu tóm, hợp hạn chế giá chứng khoán bị giảm mạnh.Việc mua lại chứng khoán phải chịu quản lý chặt chẽ sở giao dịch chứng khốn (SGDCK) Cơng ty phát hành mở tài khoản công ty chứng khoán định.Một ngày trước ngày giao dịch cơng ty phải trình cho SGD đơn xin mua chứng khốn (trình bày rõ số lượng giá đặt mua) Số lượng không 10% cổ phiếu lưu hành.Lệnh phải đặt trước mở cửa thị trường đặt lệnh lần ngày Việc mua lại thực phạm vi tháng vòng tháng khơng bán lại chứng khoán thị trường kể từ ngày mua lại.Giá đặt mua chứng khốn ngân quỹ khơng vượt q giá đóng cửa ngày hơm trước tỷ lệ định b)Hưởng lợi:Mục đích nhà đầu tư chứng khốn hưởng lợi.Phương thức bao gồm: đầu cơ,kinh doanh chênh lệch giá,kinh doanh xuống giá -Đầu cơ: Đầu yếu tố có tính tốn người đầu tư Họ mua chứng khốn với hy vọng giá chứng khoán tăng lên tương lai, qua thu lợi nhuận Yếu tố đầu dễ gây ảnh hưởng dây chuyền làm cho cổ phiếu tăng giá giả tạo Sự kiện dễ xảy có nhiều người cấu kết với để đồng thời mua vào hay bán loại chứng khốn đó, dẫn đến khan hay dư thừa chứng khoán cách giả tạo thị trường, làm cho giá chứng khốn tăng lên hay giảm xuống cách đột biến, gây tác động xấu đến thị trường.Hoạt động ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động thị trường chứng khoán -Kinh doanh chênh lệch giá: Nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu có ba mặt lợi: Một chia cổ tức hàng năm (hàng quý ); hai hưởng giá trị cổ phần gia tăng công ty hoạt động tốt có lợi nhuận có tích lũy nội, đến lúc cơng ty nhập quỹ tích lũy vào vốn điều lệ người đầu tư tăng thêm số lượng cổ phần; ba hưởng lợi chênh lệch giá mua bán cổ phiếu Các nhà đầu tư phải dựa tính tốn mà ta thường gọi định giá cổ phần để định đầu tư.Khơng nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán với dự định “lướt sóng” để hưởng lợi nhuận chênh lệch giá -Kinh doanh xuống giá:Đây phương thức hoạt động bán khống thị trường chứng khoán việc bán chứng khốn mà người bán khơng sở hữu mà thay vào đó, người bán vay chứng khốn có đảm bảo chứng khốn vay để bán với mong muốn kiếm lợi nhuận cách mua lại trả lại chứng khốn giá chứng khốn giảm Hoạt động bán khống có lợi ích sau đây:Giúp nhà đầu tư tạo lợi nhuận từ việc dự báo giá chứng khoán giảm,giúp cho nhà tạo lập thị trường đáp ứng nhu cầu mua khách hàng chứng khoán mà nhà tạo lập thị trường chưa sở hữu,khuyến khích giao dịch phòng ngừa rủi ro Tuy vậy, với khả giao dịch bán khống khơng có đảm bảo trên, mặt hạn chế rõ hoạt động là:Gia tăng sức ép bán chứng khốn, từ gây hỗn loạn thị trường,ước đốn giảm giá tạo hội thao túng thị trường d)thâu tóm sát nhập: Thâu tóm hợp cơng ty hoạt động kinh doanh quản trị không xa lạ kinh tế phát triển giới.Ở VN, doanh nghiệp Việt Nam tất thành phần kinh tế nhanh chóng làm quen sử dụng M&A công cụ chiến lược để phát triển hay cấu lại doanh nghiệp mình, đối phó với sức nóng cạnh tranh ngày lớn thị trường Thâu tóm hay sáp nhập khái niệm sử dụng để cơng ty tìm cách nắm giữ quyền kiểm sốt cơng ty khác thơng qua thâu tóm tồn tỷ lệ số lượng cổ phần tài sản công ty mục tiêu đủ để khống chế tồn định cơng ty đó.Tỷ lệ VN 75% Cơng ty có ý định thâu tóm giải ngân để gom dần cổ phiếu công ty mục tiêu thông qua giao dịch thị trường chứng khốn, mua lại cổ đơng chiến lược hữu Phương án đòi hỏi thời gian, đồng thời đề lộ ý đồ thơn tính, giá cổ phiếu tăng vọt thị trường Ngược lại, cách thâu tóm thực trơi chảy, cơng ty thâu tóm có thểđạt mục đích cuối cách êm thấm, không gây xáo động lớn cho "con mồi" e)tạo lập thị trường:Hoạt động nhằm mục đích tạo tính khoản cho ck giao dịch thi truong chứng khoán Nhà tạo lập thị trường thường xuyên nắm giữ hay số loại ck định để sẵn sàng mua bán với khách hàng, có hoạt động gắn với thị trường phi tập trung, khác với chuyên gia Sở giao dịch, phép nắm giữ loại ck định Để trở thành nhà tạo lập thị trường OTC, bạn phải tổ chức môi giới- tự doanh ck ( CTCK) đăng kí thị trường OTC ( tức phải có giấy phép quan quản lí TTCK cấp, phải có trách nhiệm tuân thủ chuẩn mực tài chính, kĩ thuật, chuyên môn đạo đức hành nghề) Tuy nhiên, điều kiện chưa đủ, để nhà tạo lập thị trường thành cơng, bạn phải có nguồn vốn lớn, có đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn khả phân tích đầu tư hợp lí, đặc biệt phải thực quan tâm đến việc tạo dựng thị trường cho loại ck II.Chứng khốn 1.Khái niệm đặc điểm chứng khốn.Bình luận chứng khốn giao dịch HOSE,HNX *Khái niệm:Theo luật chứng khoán 2006:Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổhoặc liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khoán *Đặc điểm chứng khoán: Chứng khoán tài sản tài có đặc điểm sau: +Tính khoản (tính lỏng): Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào: khoảng thời gian phí cần thiết cho việc chuyển đổi,rủi ro việc giảm sút giá trị tài sản chuyển đổi.Chứng khốn có tính lỏng cao so với loại tài sản khác.Các chứng khốn khác có khả chuyển nhượng khác Ví dụ: tính khoản tín phiếu Kho bạc cao cổ phiếu công ty +Tính rủi ro :Chứng khốn tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro Rủi ro không mát t mà hàm chứa việc khơng đạt kỳ vọng nhà đầu tư Có hai loại rủi ro: rủi ro có hệ thống rủi ro khơng có hệ thống.Rủi ro có hệ thống (rủi ro thị trường) loại rủi ro tác động tới tồn hầu hết loại chứng khốn Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát hay giảm phát, thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất… Trên thị trường chứng khoán, rủi ro hệ thống khó tránh khỏi Rủi ro khơng có hệ thống tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản,bao gồm :Rủi ro kinh doanh ,rủi ro tài chính,rủi ro quản lý + Tính sinh lời :Chứng khốn tài sản tài mà sở hữu nó, nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai Thu nhập đảm bảo bằng: lợi tức phân chia năm (chi trả cổ tức, trái tức) việc tăng giá chứng khốn thị trường Ba đặc điểm có mối quan hệ chặt chẽ với nhau.Thể khả sinh lợi quan hệ chặt chẽ với rủi ro tài sản.Điều thể nguyên lý: mức độ chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn rủi ro khả xảy chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng lợi nhuận thực tế.Từ việc kỳ vọng tính sinh lời chứng khốn nhà đầu tư tham gia mua bán chứng khốn,điều làm gia tăng tính khoản chứng khoán *Chứng khoán giao dịch HOSE,HNX -HOSE: SGDCK Tp HCM thức khai trương hoạt động tổ chức phiên giao dịch vào ngày 28 /7 / 2000 với tên gọi Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TP.Hồ Chí Minh Số lượng thành viên : 103.VD : CTCP CK Á Âu, CT TNHH CK ACB, CTCP CK Phố Wall… SGDCK TPHCM không chia thành viên theo thị trường theo tính chất SGDCK Hà Nội Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch loại chứng khoán sau đây: - Cổ phiếu: có 265,00cp chiếm tỷ trọng 81,79% HOSE - Chứng quỹ đầu tư chứng khoán: có 5,00cc chiếm 1,54% - Trái phiếu: có 54,00trp chiếm 16,67% Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch chứng khoán từ thứ Hai đến thứ Sáu hàng tuần, trừ ngày nghỉ theo quy định Bộ luật Lao động Giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư: 8h30 – 9h00 9h00 – 10h15 10h15 – 10h30 10h30 – 11h00 : Khớp lệnh định kì xác định giá mở cửa : Giao dịch khớp lệnh liên tục : Khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa : Giao dịch thoả thuận Giao dịch trái phiếu: 8h30 – 11h00 11h 30 : Giao dịch thoả thuận : Đóng cửa SGDCK TP.HCM có phương thức giao dịch chính: Khớp lệnh định kì, khớp lệnh liên tục, phương thức thỏa thuận Tuy nhiên SGDCK TP HCM không cho phép thực giao dịch thỏa thuận cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư ngày giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư +Hệ thống giao dịch thực so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán theo nguyên tắc ưu tiên giá thời gian.Ưu tiên giá: lệnh mua có mức giá cao ưu tiên thực trước, lệnh bán có mức giá thấp ưu tiên thực trước.Ưu tiên thời gian: lệnh mua ( bán) có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước Biên độ giao động giá HOSE: Cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư: +/- 5% giá tham chiếu Đối với cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết, lần giao dịch biến động +/- 20% giá giao dịch dự kiến.Trái phiếu khơng qui định  Trong 10 năm hoạt động tổ chức 2300 phiên giao dịch, việc công bố thông tin, giám sát giao dịch ngày có hiệu quả, đáp ứng nhu cầu thị trường; hoạt động quản trị trung tâm ngày chuyên nghiệp Từ tháng 10/2007, SGDCK TP.HCM thực khớp lệnh liên tục bên cạnh phương thức thực khớp lệnh định kỳ năm trước Từ cơng ty niêm yết phiên giao dịch đầu tiên,đến cuối tháng 5/2010 có 237 cổ phiếu chứng quỹ đầu tư chứng khoán niêm yết giao dịch, gấp lần năm 2007 Quy mô thị trường cổ phiếu niêm yết tăng từ 1% GDP cuối 2005 tới gần 40% GDP Sở kết nạp thành viên giao dịch thứ 62 so với thành viên lúc ban đầu.Đây nỗ lực lớn Trung tâm điều kiện sở hạ tầng công nghệ nguồn nhân lực hạn chế -HNX: Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội (SGDCK Hà Nội) thành lập theo Quyết định số 01/2009/QĐ-Ttg ngày 2/1/2009 Thủ tướng Chính phủ sở chuyển đổi, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch loại chứng khoán sau đây: - Cổ phiếu: có 344cp -Trái phiếu: 510trp -chứng khoán upcom:100ck Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch chứng khoán từ thứ Hai đến thứ Sáu hàng tuần, trừ ngày nghỉ theo quy định Bộ luật Lao động Giao dịch cổ phiếu 8h30 – 9h00 9h00 – 10h15 10h15 – 10h30 10h30 – 11h00 : Khớp lệnh định kì xác định giá mở cửa : Giao dịch khớp lệnh liên tục : Khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa : Giao dịch thoả thuận Giao dịch trái phiếu: 8h30 – 11h00 : Giao dịch thoả thuận 11h 30 : Đóng cửa SGDCK HN có phương thức giao dịch chính: Khớp lệnh liên tục phương thức thỏa thuận Biên độ dao động giá ngày giao dịch HNX cổ phiếu +/- 7% Không áp dụng biên độ dao động giá giao dịch trái phiếu  Tính đến tháng 5/2010, SGDCK Hà Nội tiến hành 1130 phiên giao dịch Hơn năm trước có công ty niêm yết cổ phiếu với tổng giá trị theo mệnh giá 1500 tỷ đồng, tính đến tháng 10/2007 có 91 cơng ty niêm yết với tổng trị giá niêm yết lên tới gần 11000 tỷ đồng đến cuối tháng 5/2010 có 297 cơng ty niêm yết Số lượng công ty CK thành viên SGDCK từ 11 tăng lên 58 công ty Giá trị giao dịch từ tỷ đông/ phiên vào tháng 7/2005 tăng 250 lần, đạt 500- 600 tỷ/phiên vào tháng 10/2007 tháng đầu năm 2010 đạt khoảng 1500 tỷ đồng/ phiên Giá trị cổ phiếu niêm yết đạt 20% GDP Đặc biệt, phương thức giao dịch kết hợp báo giá thỏa thuận, biên độ giao động giá lớn SGDCK Hà Nội đánh giá có tính linh hoạt mang tới nhiều tiện ích quan tâm nhà đầu tư Theo định Bộ tài , từ tháng 7/2006 tổ chức đấu thầu niêm yết TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương để tiến tới hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt Trung tâm Kết huy động giao dịch trái phiếu gia tăng mạnh mẽ, đến cuối thang 5/2010 có gần 300 loại trái phiếu với trị giá 120000 nghìn tỷ đòng niêm yết giao dịch SDGCK Hà Nội 2.Phân loại chứng khốn a)Theo tính chất chứng khốn:chứng khốn chia thành loại -Chứng khoán vốn:( GT-44) -Chứng khoán nợ:(GT-44) -Chứng khoán phái sinh: Chứng khoán phái sinh cơng cụ tài có nguồn gốc từ chứng khốn có quan hệ chặt chẽ với chứng khốn gốc Các chứng khốn phái sinh hình thành nhu cầu giao dịch người mua người bán, phát triển phụ thuộc vào mức độ phát triển thị trường chứng khốn Có thể phân loại chứng khoán phái sinh thành loại sau:quyền mua trước(GT45),chứng khế(GT-46),hợp đồng kỳ hạn(GT-48),hợp đồng tương lai(GT-48),quyền chọn(GT-50) b)Theo khả chuyển nhượng(theo hình thức pháp lý):chia làm chứng khốn vơ danh chứng khốn ghi danh(GT-56) c)Theo thu nhập:chia làm loại -Chứng khốn có thu nhập cố định(gt-56) -Chứng khốn có thu nhập biến đổi(GT-59) -Chứng khốn hỗn hợp(GT-59) 3.Các nhân tố tác động đến giá trị trái phiếu -Tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư:giá trị trái phiếu có mối quan hệ tỉ lệ nghịch với tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư.Khi tỉ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư cao giá trị trái phiếu thấp ngược lại - Biến động lãi suất thị trường: Giữa lãi suất thị trường giá tri trái phiếu có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với Khi lãi suất thị trường tăng làm giảm giá trị trái phiếu, ngược lại lãi suất thị trường giảm dẫn đến tăng giá trị trái phiếu -Mệnh giá trái phiếu:giữa mệnh giá trái phiếu giá trị trái phiếu có mối quan hệ tỉ lệ thuận:mệnh giá cao giá trị cao ngược lại 4.Các nhân tố tác động đến giá trái phiếu Những nhân tố tác động đến giá trị trái phiếu có tác động đến giá trái phiếu,hay nói cách khác giá trị thị trường trái phiếu.Bên cạch có số nhân tố khác tác động đến giá trái phiếu như: -Quan hệ cung cầu trái phiếu thị trường chứng khoán: Tại thời điểm định, cung trái phiếu lớn cầu trái phiếu giá trái phiếu thị trường giảm Và ngược lại, cầu trái phiếu lớn cung trái phiếu giá trái phiếu tăng -Khả tài tổ chức phát hành trái phiếu: Một cơng ty giai đoạn ăn nên làm ra, lợi nhuận cao, chi trả trái tức ổn định, tạo niềm tin cho nhà đầu tư Điều làm cho trái phiếu cơng ty trở nên hấp dẫn thị trường chứng khốn, có nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn, dẫn đến giá trái phiếu tăng Và ngược lại, vụ làm ăn sụp đỗ cơng ty, làm lòng tin nhà đầu, giá trái phiếu giảm sút nghiêm trọng - Thời gian đáo hạn trái phiếu: Thời gian đáo hạn dài, mức độ biến động giá trái phiếu thị trường lớn Khi trái phiếu đến gần ngày đáo hạn giá trị thị trường trái phiếu đến gần mệnh giá - Lạm phát: Khi kinh tế có xáo trộn mạnh, lạm phát bùng nổ Điều tương đương với giá trị đồng tiền giảm sút, trái tức thực tế mà nhà đầu tư nhận giảm sút nghiêm trọng, lập tức, nhà đầu tư chuyển hướng kinh doanh Họ khơng mặn mà đầu tư vào trái phiếu mà họ rút tiền từ thị tr ường chứng khoán để chuyển sang đầu tư vào thị trường bất động sản hay vàng nhằm đảm bảo cho giá trị đồng vốn họ Do đó, lạm phát xảy ra, giá trái phiếu giảm mạnh 5.Các nhân tố tác động tới giá trị cổ phiếu -Cổ tức hang năm(D):giá trị cổ phiếu tỉ lệ thuân với cổ tức hang năm,cổ tức hàng năm mà cao giá trị cổ phiếu cao ngược lại -Tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư(K):giữa giá trị cổ phiếu với tỷ lệ lợi tức yêu cầu có mối quan hệ tỉ lệ nghịch: tỉ lệ k mà thấp giá trị cổ phiếu cao.Điều có nghĩa mức lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu mức thấp loại cổ phiếu thấp việc nắm giữ cổ phiếu coi có giá trị,hay nói cach khác giá trị cổ phiếu cao ngược lại -Tốc độ tăng trưởng cổ phiếu(g):nếu tốc độ tăng trưởng cổ phiếu lớn giá trị cổ phiếu nhỏ đi,đó pha lỗng cổ phiếu cơng ty tiến hành phát hành thêm cổ phiếu công chúng 6.Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu: Những nhân tố tác động đến giá trị cổ phiếu có tác động đến giá cổ phiếu,hay nói cách khác giá trị thị trường cổ phiếu.Bên cạch có số nhân tố khác tác động đến giá cổ phiếu như: -Quan hệ cung cầu cổ phiếu thị trường chứng khoán: Tại thời điểm định, cung cổ phiếu lớn cầu cổ phiếu giá cổ phiếu thị trường giảm Và ngược lại, cầu cổ phiếu lớn cung cổ phiếu giá cổ phiếu tăng -Khả tài tổ chức phát hành cổ phiếu: Một công ty giai đoạn ăn nên làm ra, lợi nhuận cao, chi trả cổ tức cao ổn định, tạo niềm tin cho nhà đầu tư Điều làm cho cổ phiếu cơng ty trở nên hấp dẫn thị trường chứng khốn, có nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn, dẫn đến giá cổ phiếu tăng Và ngược lại, vụ làm ăn sụp đỗ cơng ty, làm lòng tin nhà đầu, giá cổ phiếu giảm sút nghiêm trọng - Lạm phát: Khi kinh tế có xáo trộn mạnh, lạm phát bùng nổ Điều tương đương với giá trị đồng tiền giảm sút,cổ tức thực tế mà nhà đầu tư nhận giảm sút nghiêm trọng, lập tức, nhà đầu tư chuyển hướng kinh doanh Họ khơng mặn mà đầu tư vào cổ phiếu mà họ rút tiền từ thị trường chứng khoán để chuyển sang đầu tư vào thị trường bất động sản hay vàng nhằm đảm bảo cho giá trị đồng vốn họ Do đó, lạm phát xảy ra, giá cổ phiếu giảm mạnh - Tâm lý nhà đầu tư: Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận DN lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thông tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng -Chính sách thuế Nhà nước thu nhập từ chứng khoán: Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) làm cho số người đầu tư giảm xuống, từ làm cho giá chứng khốn giảm xuống 7.So sánh cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu loại chứng khoán vốn phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp tài sản vốn công ty cổ phần.Theo quyền lợi cổ đông,cổ phiếu chia làm loại cổ phiếu thường cổ phiêu ưu đãi.Giữa chúng có giống khác là: *Giống nhau: -cùng ck vốn,khơng có kỳ hạn khơng có hồn vốn, phần vốn góp xem góp vĩnh viễn khơng đc rút lại, cần tiền họ đem bán ttck để lấy lại vốn góp -cùng giấy chứng nhận góp vốn vào cơng ty cổ phần -là loại chứng khốn có thời hạn tốn vơ hạn, tồn với tồn công ty phát hành chúng -người nắm giữ cổ phiếu cổ đông đồng sở hữu cty *Khác nhau: (Kẻ bảng): Cổ phiếu thường - Là cổ phiếu bắt buộc phải có CTCP -lợi tức cổ phiếu không cố định, phụ thuộc vào mức lợi nhuận thu hàng năm cơng ty sách chia lời cơng ty -thị giá nhạy cảm thị trường -Người sở hữu có quyền đề cử, biểu Cổ phiếu ưu đãi -CTCP có ko có loại cp -thu nhập cổ tức từ CP ưu đãi thường cố định hàng năm -giá biến động giá CP thường -cổ đơng sở hữu ko có quyền bỏ phiếu để định vđề quan trọng cty: bầu HĐQT, -khi cty phá sản, cổ đông thường ban kiểm soát…(trừ CP ưu đãi biểu quyết) người cuối đc hưởng giá trị -cổ đơng nắm giữ cổ phần ưu đãi đc ưu tiên chia lại ts lý tài sản lại ts lý cty phá sản -phù hợp với nhà đầu tư muốn tham trước cổ đông thường gia quản lý, kiểm sốt cty -phù hợp vói nhà đầu tư muốn có thu nhập ổn định, đặn, ko thích mạo hiểm 8.So sánh cổ phiếu ưu đãi lợi tức cổ phiếu ưu đãi biểu Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khoán vốn mà người nắm giữ so với người nắm giữ cổ phiếu thường ưu tiên mặt tài chính, bị hạn chế quyền hạn công ty Giá cổ phiếu ưu đãi thị trường chứng khốn khơng dao động lớn giá cổ phiếu thường Loại cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư muốn có thu nhập ổn định, đặn , khơng thích mạo hiểm, rủi ro lại không phù hợp với nhà đầu tư muốn tham gia quản lý, kiểm sốt cơng ty Để tạo hấp dẫn cho cổ phiếu ưu đãi, phù hợp với tâm lý nhà đầu tư, cổ phiếu ưu đãi đa dạng hoá phân chia thành :cổ phiếu ưu đãi cổ tức cổ phiếu ưu đãi biểu *Giống nhau: -Cổ đông cổ phiếu hưởng mức lãi cổ phần riêng biệt có tính chất cố định hàng năm,thông thường cổ tức in bề mặt cổ phiếu dạng chứng chỉ, không phụ thuộc vào kết kinh doanh, trừ công ty lãi lãi khơng đủđể trả cổ tức ưu đãi -Được ưu tiên chia lãi cổ phần trước loại cổ phiếu thường,được ưu tiên phân chia tài sản lại công ty phá sản trước loại cổ phiếu thường -Giá cổ phiếu biến động cổ phiếu thường -Khơng có quyền ưu tiên mua trước ( quyền tiên )khi công ty tăng vốn thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu *Khác nhau: Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Cổ phiếu ưu đãi biểu -cổ tức nhận hang năm bao gồm cổ tức cố -Thu nhập cổ tức cố định định cổ tức thưởng -Không phép chuyển nhượng cổ phần -hạn chế chuyển nhượng,chỉ chuyển cho người khác nhượng có sư đơng ý cơng ty - Chỉ có tổ chức Chính phủ uỷ quyền - người quyền mua cổ phiếu ưu đãi cổ tức cổ đông sáng lập quyền nắm giữ cổ phiếu điều lệ công ty quy định đại hội ưu đãi biểu đồng cổ đông định -Ưu đãi biểu cổ đông sáng lập có -Cổ đơng sở hữu khơng quyền biểu hiệu lực ba năm, kể từ ngày công ty trước vấn đề quan trọng công ty:bầu cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Sau hội đồng quản trị,ban kiểm soát,dự họp đại thời hạn đó, cổ phiếu ưu đãi biểu cổ cổ đông đông sáng lập chuyển đổi thành cổ phần phổ thơng họ có quyền nghĩa vụ cổ đông phổ thông So sánh cổ phiếu thường chứng quỹ đầu tư Cổ phiếu thường biểu quan hệ sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng chủ thực công ty Chứng quỹ đấu tư xác nhận quyền sở hữu NĐT phần vốn góp quỹ đại chúng Giống : Cổ phiếu thường chứng quỹ đầu tư chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn tổ chức phát hành Được niêm yết thị trường chứng khoán để mua bán Cổ phiếu thường Khoản tiền CĐ đóng góp vào công ty CP dùng để đầu tư vào tài sản thực, tạo nên DN, có hoạt động SX kinh doanh cung cấp dịch vụ cụ thể CĐ người đồng sở hữu công ty CP ,có quyền tham dự vào ĐH CĐ tham gia biểu vấn đề liên quanđến DN Chứng chủ quỹ Người mua CCQ góp tiền vào quỹ đằng sau khơng có tài sản thực đảm bảo mà có tài sản tiền khoản đầu tư Người mua CCQ có quyền hưởng khoản thu nhập từ KD quỹ Cơng ty CP chia lợi tức tồn hay số lợi nhuận thu ( phụ thuộc vào chiến lược sử dụng vốn HĐQT thông qua ĐHCĐ) Khoản lợi nhuận quỹ ( hàng năm ) chia hết cho người góp vốn, cơng ty quản lý quỹ giữ lại khoảng 2% làm chi phí quản lý Cổ phiếu phương tiện huy động vốn công ty kinh doanh hay nhiều ngành nghề CCQ phương tiện thành lập quỹ quỹ đầu tư chứng khoán ... xét TTCK VN thiếu tổ chức đầu tư chuyên nghiệp.Trên thị trường tài chính, QĐT NĐT tổ chức, loại hình trung gian tài tăng trưởng nhanh, kênh đầu tư vốn quan trọng cho NĐT nhỏ TTCK, đặc biệt TTCK. .. trò quan trọng TTCK phát triển KT: Thứ : - TTCK với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn , chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển KT - TTCK tạo canh... khả giám sát chặt chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cực quản lý, tạo đk kết hợp hài hòa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm công Thứ tư: - Hiệu quốc tế hóa TTCK Việc mở TTCK làm tăng tính lỏng